新兴市场货币表现 - 追踪新兴市场货币和股票的指数周二一度下跌超过0.4%，收盘时跌幅收窄至0.1% [1] - 南非兰特、匈牙利福林和韩国韩元兑美元汇率跌幅均超过1%，表现最差 [1] - 以色列谢克尔一度下跌0.8%，随后跌幅收窄 [1] - 哥伦比亚比索表现优于其他拉丁美洲货币，而智利和墨西哥货币出现下跌 [3] 地缘政治与市场情绪 - 德黑兰遭遇新一轮导弹袭击，美国总统特朗普将与国家安全团队讨论冲突，引发美国可能加入以色列对伊朗攻击行动的猜测 [1] - 中东紧张局势加剧和美联储利率决定降低了投资者的风险偏好，对新兴市场货币造成压力 [1] - 市场难以从最新美国数据中获得明确信号，5月零售销售额连续第二个月下降，但"控制组"销售额增长0.4% [3] 美联储政策预期 - 美元进一步上涨0.5%，交易员等待美联储决策 [3] - 预计美联储会议将维持现状，但可能开始为9月降息做准备，会议更偏向"温和立场" [3] 新兴市场债券与融资 - 罗马尼亚美元债券价格上涨，表现优于大多数新兴市场债券，因总统计划与各政党举行正式会谈以确定新总理人选 [3] - 巴哈马三年来首次利用全球市场融资，发行11亿美元2036年到期的债券 [3] 新兴市场前景 - 基金经理认为新兴市场今年的上涨以及相对于美国资产的出色表现将持续，冲突风险不会很深或持续太久 [4] - 风险指标在债券、货币和股票领域均下降，市场走势主要受货币宽松政策、美元走软和人工智能热潮影响 [4] - 新兴市场宏观经济增长表现预计将优于其他市场，盈利水平远高于发达国家预期水平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏强，整体参考观点为震荡 [1][4] - 关税风险上升、宏观数据走弱，货币政策适度宽松主基调不变，市场对未来宽松政策预期升温，国债期货底部支撑较强 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是关税风险上升，宏观数据走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周五国债期货全面上涨，央行开展1万亿元买断式逆回购操作，加大中期流动性投放，释放货币宽松信号，提升国债投资需求 [4] - 短期内推动市场利率下行动能不足，国债后续走势看政策面指引，可关注6月18日陆家嘴论坛金融政策 [4] - 关税前景不确定、国内宏观经济指标走弱，货币政策宽松基调不变，市场利率隐含降息预期归零，对未来宽松政策预期升温 [4]

美联储货币政策立场 - 明尼阿波利斯联邦储备银行主席尼尔·卡什卡里认为美联储维持当前利率稳定至关重要 因关税对通胀的影响尚未完全显现 [1] - 美联储内部对是否降息存在分歧 部分政策制定者主张降息以支持经济增长 但卡什卡里持反对意见 认为关税问题可能长期存在 需谨慎应对 [1] - 美联储自去年十二月以来将政策利率维持在百分之十点二五至四点五区间 主要因无法准确评估新关税政策对通胀和经济增长的影响 [5] 通胀与关税影响 - 美国通胀已连续四年超过美联储设定的百分之二目标 市场对长期通胀预期的担忧加剧 [3] - 对中间品征收的关税传导至消费者价格存在延迟效应 短期降息可能刺激经济 但长期影响仍需观察 [3] - 全球贸易谈判可能持续数月甚至数年 贸易伙伴间相互加征关税将加剧局势复杂性 需保持政策警惕 [3] 经济环境与政策挑战 - 当前美国经济面临高度不确定性 需在通胀控制与经济增长支持之间寻求精细平衡 [5] - 卡什卡里将捍卫长期通胀预期列为首要任务 认为维持利率水平有助于经济平衡发展 [3] - 美联储坚持在缺乏确凿数据前不急于采取货币宽松措施 凸显政策审慎性 [5]

法国通胀数据 - 法国5月CPI同比上涨0 6%，远低于4月的0 9%和市场预期的0 9%，创五年来新低 [1] - 法国5月CPI环比下降0 1%，低于预期的上升0 1% [2] - 法国5月调和CPI同比上涨0 6%，低于预期的0 9% [2] - 法国5月调和CPI环比下降0 2%，低于预期的上升0 1% [2] 通胀下滑原因 - 能源成本同比下降8 1%，制造业商品价格下跌0 2% [3] - 服务业通胀从4月的2 4%放缓至2 1%，显示核心通胀压力缓解 [3] - 食品通胀出现小幅上升 [3] 欧洲央行政策影响 - 法国央行行长表示通胀回落是"非常令人鼓舞的信号"，暗示货币政策正常化进程尚未完成 [2] - 市场普遍预期欧洲央行将在6月5日会议上进行第八次降息，存款利率可能从当前水平下调至2% [2] - 立陶宛央行行长支持进一步货币宽松，认为通胀低于目标的风险正在上升 [3] - 欧元区四大经济体5月通胀数据可能八个月来首次全部跌破2%目标 [3] 市场预期 - 欧盟委员会预测法国今年平均通胀率为0 9%，2026年将小幅上升至1 2% [3] - 市场关注焦点已从"是否降息"转向"降息幅度有多大" [3]

韩国央行货币政策预期 - 36位经济学家一致预计韩国央行将于5月29日下调基准利率25个基点至2.50% [1] - 降息主因包括一季度GDP环比意外下滑0.2%以及4月通胀率降至2.1%接近央行目标 [1] - 韩元汇率自低点反弹9%为宽松政策提供空间 [1] 经济学家利率展望 - 23/27名经济学家预测下一季度末利率将再降50个基点至2.25% [2] - 15/27名经济学家预计第四季度末利率将降至2.00% [2] - 摩根士丹利认为利率降至2.00%后政策重点将转向金融环境稳定 [3] 经济与财政政策预期 - 经济学家预计2025年韩国经济增长1.3%介于IMF和央行预期之间 [3] - 韩国政府可能在13.8万亿韩元补充预算外推出更多财政刺激 [2] - 6月初总统选举或推动进一步财政支持 [2]

欧元区经济表现 - 欧元区5月综合PMI从4月的50 4降至49 5 跌破荣枯线 服务业创16个月来最差表现 分析师此前预计该指数将小幅升至50 6 [1] - 拖累服务业的主要因素是疲软的国内需求 外部需求也在减弱 [1] - 德国PMI因服务业疲软跌破50 法国PMI连续第九个月低于荣枯线 [5] - 西班牙等南欧国家表现较好 旅游需求依然强劲 [5] 制造业与服务业对比 - 5月欧元区制造业表现自疫情以来首次超过服务业 [5] - 制造业已连续三个月增产 新订单自2022年4月以来首次未下降 [5] - 规避美国贸易关税的努力可能是制造业表现强劲的原因 油价下跌可能维持这一趋势 [5] 经济增长与政策预期 - 欧盟委员会预测2025年GDP增长0 9% [5] - 德国新政府推动老旧基础设施改造和军队重建的计划可能在未来几年提供支撑 [5] - 分析师预计欧洲央行将第八次下调存款利率至2% [6] - 比利时央行行长表示经济可能需要"适度宽松"的借贷环境来确保复苏 防止通胀跌破2%目标 [6] PMI数据与市场影响 - 服务业销售价格通胀小幅下降 但投入成本仍在上升 薪资上涨可能是主要推动因素 [7] - 欧洲央行倾向于继续谨慎降息 [7] - 英国综合PMI预计改善至50 美国综合PMI预计降至50 3 [7]

日本央行政策对日元的影响 - 日元将继续得到支撑 因日本央行倾向于进一步加息 而其他10国集团央行正在降息 [1] - 即使日本央行不再加息 也不太可能恢复货币宽松政策 这将持续支撑日元 [1] - 美国财长贝森特认为日本央行的货币政策导致美元兑日元汇率被高估 这一观点可能抑制日本央行降息的意愿 [1] 美日财长会晤 - 美国财长贝森特和日本财务大臣加藤胜信本周将讨论包括外汇在内的问题 [1]

货币宽松政策影响 - 降息降准政策已正式实施 但市场对其影响程度尚未充分认识 [1] - 进一步降息需等待美联储动作 因内外利差制约 当前预期延后至三季度末或四季度 [2][3] - 社融数据显示政府部门已开启信用扩张 四月增长主要源于zf部门融资 居民和企业部门仍保持谨慎 [3] 资本市场表现 - 货币宽松与财政刺激效果未完全显现前 科技板块与政策红利板块将持续轮动 [3] - 4月7日大跌后指数上涨近10% 但多数投资者未能盈利 出现"只赚指数不赚钱"现象 [3] - 震荡市中易出现"搭错车"(选错方向)和"下错站"(过早离场)的操作失误 [4] 股价波动分析 - 某股票26个交易日内振幅达35% 投资者易在低位抛售后错失反弹 或跟风买在阶段高点 [4] - 股价波动本质由交易资金意愿决定 而非单纯走势 走势可能掩盖机构真实意图 [6] - 通过大数据分析可识别机构资金动向 如"强力回补"(玫红色K线)和"强力回吐"(绿色K线)行为 [7][9] 交易行为数据 - 1位置到C点涨幅18.69% 2位置到D点涨幅18.66% 两段累计涨幅达48.63% [9] - 市场存在6-8种交易行为类型 包括做多(红色)、回补(蓝色)、回吐(黄色)和做空(绿色)等 [9][11] - "强力回补"行为表现为柱状图红蓝各半 "强力回吐"行为表现为黄绿各半 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期震荡，日内震荡偏弱，维持震荡思路，基本面不佳使其弱势震荡 [1] - 焦炭短期、中期震荡，日内震荡偏强，维持震荡思路，原料供应宽松使其震荡走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 5月15日夜盘焦煤主力再次走弱，均线维持空头排列，市场氛围难言乐观 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1015.0元/吨，周环比下跌1.5%，折合期货仓单成本约988元/吨 [5] - 中美就关税问题达成重要共识，90天内大幅降低关税税率，海外压力缓解，上周国新办出台一揽子利好政策，但焦煤自身基本面疲弱，仍是黑色系中最弱品种，压制期货反弹力度，宽松格局未改，期货主力合约维持低位震荡调整 [5] 焦炭 - 5月15日夜盘焦炭主力小幅走弱，未脱离年内低位区间运行，均线维持空头排列 [6] - 日照港准一级平仓价最新报价为1440元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1583元/吨 [6] - 中美关税矛盾迎来转机，国新办宣布“一揽子”增量政策，带动焦炭期货低位震荡调整，但基本面格局变化不大，供需维持高位，需求端增速下滑，预计铁水产量将逐渐企稳回落，受焦煤供应宽松拖累，焦炭期货预计暂维持低位运行 [6]

信用债ETF博时(159396)市场表现 - 最新报价100.54元 多空博弈态势明显 [2] - 盘中换手率25.28% 单日成交15.21亿元 近1月日均成交20.24亿元 显示市场交投活跃 [2] - 最新规模60.28亿元创成立以来新高 在可比基金中排名前25% [3] - 最新份额5997.51万份创近3月新高 在可比基金中排名前25% [3] 资金流动与杠杆情况 - 近5天连续资金净流入合计5.15亿元 日均净流入1.03亿元 单日最高净流入2.86亿元 [3] - 连续7天获杠杆资金净买入 最新融资余额6.09万元 [3] - 历史持有3个月盈利概率达100% 月盈利百分比66.67% 最长连涨月数2个月 [3] 跟踪指数与产品特性 - 跟踪深证基准做市信用债指数 反映深市基准做市信用债市场特征 [3] - 近3月跟踪误差仅0.008% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 均为可比基金最低水平 [3] 宏观经济与政策环境 - 4月末社会融资规模存量同比增8.7% M2余额同比增8% 增速较上月加快 [2] - 前4月人民币贷款增加10.06万亿元 社融增量16.34万亿元 [2] - 企业新发放贷款平均利率3.2% 较上月下降4个基点 维持历史低位 [2] - 华福证券指出财政扩张政策靠前发力 但地产周期探底压力仍存 关注6月可能实施的10BP降息 [2]