2026年1月中国金融数据核心观点 - 1月新增社会融资规模7.22万亿元，同比多增1662亿元，创单月历史新高，金融体系对实体经济支持力度强劲，实现“开门红” [1] - 1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，但仍保持平稳增长，需求端显现回暖动能 [1] - 存量社融增速8.2%和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场 [4] 信贷投放结构分析 - **企业贷款**：“十五五”开局背景下重大项目密集落地，带动基建领域贷款审批加快、投放量同比大幅增长 [1] 春节前企业支付采购款、结算项目款及发放薪酬奖金等需求提前释放，支撑信贷增量 [1] 债券募集资金加速流向经济大省、重点项目与关键领域，旨在推动项目尽快形成实物工作量 [4] - **住户贷款**：1月住户贷款增加4565亿元，同比增加127亿元 [3] 其中，居民短期贷款增加1097亿元，同比多增1594亿元，主要受节前消费活力释放、旺季营销及消费贷贴息政策优化推动 [3] 居民中长期贷款增加3469亿元，同比少增1466亿元 [3] 未来趋势与政策展望 - **信贷与社融展望**：受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型及部分信贷需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体将处于温和水平 [4] 在债券融资支持下，新增社融预计将保持较大规模的同比多增 [4] - **重点支持领域**：以“两重两新”、城市更新、传统基建和新基建、新兴和未来产业等为重点锚点方向，这些领域的投资及配套融资需求将成为下阶段发力重点 [3] - **货币政策预期**：在1月央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开 [4]

通胀数据表现 - 2026年1月美国CPI同比增速为2.4%，较上月2.7%回落0.3个百分点，低于市场预期[2][12] - 1月CPI环比增速为0.2%，较上月0.3%回落0.1个百分点，低于市场预期的0.3%[2][6] - 1月核心CPI同比增速为2.5%，环比增速为0.3%，基本符合市场预期[3][6] - 能源价格是通胀回落主要拖累，1月能源CPI环比为-1.5%，同比为-0.3%，其中汽油价格同比大幅下降7.5%[3][6][12] - 核心服务通胀仍具粘性，住房价格同比上涨3.4%，医疗保健服务同比上涨3.9%，对价格中枢形成支撑[3][12][17] 趋势分析与政策影响 - 自2025年下半年以来，美国通胀呈现缓慢但持续的回落趋势[3][12] - 当前宏观环境体现为通胀降温与就业尚稳的平衡状态，有助于稳定市场预期[3] - 1月通胀数据尚不足以重塑美联储降息路径，市场对年内降息概率仅小幅抬升[4][21] - 基准情形下，降息更可能集中在下半年，全年预计1-2次[5][21] - 通胀缓和但核心约束仍在，市场对“金发女孩经济”的预期得到一定支撑[13][21]

通胀形势评估 - 1月份整体物价同比上涨2.4%，涨幅低于市场预期，呈现温和回落态势 [3] - 细分数据中服务价格上涨速度加快，成为美联储官员重点关注的焦点 [3] - 美联储官员认为通胀大约卡在3%左右，高于2%的长期目标，且尚未出现持续回落的明确信号 [3] 货币政策立场 - 美联储官员传递出“通胀未达标、降息不急于一时”的核心立场 [1] - 官员表示并非反对进一步降息，在合适条件下利率可以继续下调甚至进行多次降息，但前提是通胀必须重新回到通往2%目标的轨道上，而目前前提未满足 [3] - 官员重申对服务业通胀的担忧未减，认为这类通胀具有持续性且尚未得到有效遏制 [3] - 美联储上月决定维持当前利率水平不变，未延续去年年底的降息节奏 [3] 政策决策背景 - 去年年底因劳动力市场招聘疲软，美联储曾连续三次实施降息 [4] - 1月份美国就业增长保持稳定，劳动力市场已呈现企稳态势 [4] - 在此背景下，美联储官员认为劳动力市场无需额外的利率宽松政策支撑，应将重心放在通胀控制上 [4] - 官员认为在看到通胀取得更多实质性进展并明确朝2%目标回落之前，维持现有利率水平和政策耐心是更稳妥的选择 [4]

金融数据总体表现 - 2026年1月社会融资规模增量达7.22万亿元，创历史同期新高[1] - 1月末社会融资规模存量同比增长8.2%，广义货币（M2）余额同比增长9%[3] - 1月末M2余额347.19万亿元，同比增速较上月高0.5个百分点，较上年同期高2个百分点[4] 信贷投放与结构 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长[4] - 企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，是贷款增加的主力军[4] - 1月末人民币贷款余额同比增长6.1%[3] - 1月末普惠小微贷款余额37.16万亿元，同比增长11.6%[4] - 1月末不含房地产业的服务业中长期贷款余额60.03万亿元，同比增长9.2%[4] - 1月份住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元[4] 融资成本 - 1月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点[7] - 1月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平[7] 消费市场与金融支持 - 1月份商品消费交易笔数同比增长16.8%，服务消费交易笔数同比增长8.6%[5] - 1月份休闲娱乐场景交易笔数、金额同比分别增长2.8%和6.6%[5] - 金融系统明确强化消费领域金融支持[7] 政策导向与重点领域 - 适度宽松的货币政策持续发力，年初出台多项支持实体经济的货币金融政策[3] - 政策加力支持民营企业、科技创新、绿色低碳等重点领域[3] - 金融系统谋划布局，确保开年信贷投放时效快、结构优[4] - 中国人民银行明确落实好结构性货币政策工具增量政策，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融[7]

2026年1月社会融资规模数据表现 - 2026年1月社会融资规模增量达7.22万亿元，同比多增1662亿元 [1][3] - 政府债券净融资表现突出，规模达9764亿元，同比多增2831亿元，占社融总量比例升至13.5%，为2021年以来同期最高水平 [3] - 同期人民币贷款增量为4.71万亿元，同比少增4200亿元，凸显债券融资对社融总量的支撑作用 [3] 政府债券融资的结构与驱动因素 - 政府债券融资结构显示，国债、地方政府一般债与专项债发行同步放量，反映财政资金“早投入、早见效”的导向 [3] - 财政政策靠前布局，国家发改委提前下达2950亿元“两重”建设项目资金，地方政府加速推动基建项目落地 [3] - 货币政策提供流动性支持，央行下调结构性工具利率0.25个百分点，释放低成本资金约7700亿元，直接降低政府债券发行成本 [4] - 再贷款工具扩容，如科技创新再贷款增至1.2万亿元，与财政贴息联动，激励金融机构认购政府债券 [4][7] 经济转型期的深层融资逻辑 - 融资结构调整源于动能转换需求，传统制造业信贷需求放缓，新兴产业依赖长期资本，政府债券资金通过产业基金等形式流向科技、绿色领域 [5] - 2025年山西科技贷款增速达8.8%，印证了政府资金引导的路径 [5] - 部分新增债券用于化解地方债务压力，例如辽宁通过债务融资工具加权利率降至2.21%，节约利息超3亿元 [5] - 在资本市场波动下，政府主导投资发挥“锚定效应”，M1增速4.9%低于M2的9%，带动企业跟投意愿 [5] 社会融资的影响与未来展望 - 短期看，政府债券高占比或延续，基建投资增速有望回升，一季度多家银行基建贷款审批量同比显著增长 [6] - 需关注部分省份债务率攀升的潜在挑战，例如山西2025年社融存量同比增7.3%已接近名义GDP增速阈值 [6] - 长期需优化融资结构，1月企业债券融资仅5033亿元，股权融资291亿元，成长型企业仍需拓展多元化渠道 [7] - 政策协同需深化，央行强调“金融五篇大文章”需与财政贴息、风险补偿结合，辽宁通过“新质贷”信用产品破解科技企业首贷难是成功案例 [7] - 政府债券资金使用将更注重“绩效导向”，2026年财政部已扩大专项债项目穿透式监测范围 [7]

1月份金融数据核心表现 - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [1] - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [1] - 1月末，M2同比增长9%，M1同比增长4.9% [1] 社会融资结构分析 - 政府债净发行、企业短期贷款和居民短期贷款分别同比多增2831亿元、3100亿元和1594亿元，是新增社融的主要支撑 [1] - 票据融资、企业中长期贷款和居民中长期贷款分别同比少增3590亿元、2800亿元和1466亿元，对1月新增社融形成拖累 [1] 信贷利率与政策环境 - 1月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点 [3] - 1月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平 [3] - 2026年开年以来，央行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，积极助力经济结构转型优化 [3] 经济影响与前景展望 - 信贷开门红、叠加外汇大规模流入，将有助于改善实体经济和市场流动性 [1] - 高频数据显示外需维持较高景气度，春运居民出行活跃，基建及地产成交相关指标边际改善但仍偏弱，显示开年内外需均边际改善 [1] - 若在全国统一大市场建设推进下企业供需格局进一步优化，PPI同比降幅有望继续收窄，核心CPI亦有望改善 [1]

中国1月金融数据概览 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元人民币，同比增长9%，增速较上月提高0.5个百分点，较上年同期提高2个百分点，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元人民币，同比增长4.9% [1] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元人民币，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元 [1] 货币增速分析 - M2同比增速走高部分源于基数效应，因2025年1月M2新增约5万亿元，属于近年同期偏低基数 [1] - 开年资本市场的积极走势也被认为是推动M2增速走高的因素之一 [1] - 随着基数因素逐步消除，预计M2走势将更趋平稳 [1] 人民币贷款结构 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [2] - 住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [2] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [2] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [2] 基建领域信贷动向 - 多家银行反映，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快 [2] - 基建领域贷款投放量同比实现较大幅度增长 [2]

货币供应量 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元人民币，同比增长9%，增速较上月高0.5个百分点，较上年同期高2个百分点，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元人民币，同比增长4.9% [1] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元人民币，同比增长2.7%，1月份净投放现金5191亿元 [1] 货币增速分析 - 1月M2同比增速走高，一方面存在基数效应，因2025年1月M2新增约5万亿元，从近年同期看属于偏低基数 [1] - 另一方面，M2增速走高与开年资本市场走势积极有关，随着基数因素消除，M2走势会更趋平稳 [1] 人民币贷款情况 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元 [2] - 分部门看，住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [2] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [2] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [2] 基建领域信贷 - 多家银行反映，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长 [2]

美联储主席提名进程 - 美国财长贝森特表示，参议院金融委员会已同意推进对前美联储理事凯文·沃什接任美联储主席的确认听证会，尽管有关键参议员持保留态度 [1] - 参议院银行业委员会成员蒂利斯誓言，在司法部对美联储总部25亿美元翻修工程的调查结束前，他将阻挠美联储的任何任命 [1][3] - 贝森特强调启动听证会至关重要，并已与共和党参议员达成协议，认为沃什能确保美联储的连续性，因现任主席鲍威尔的任期将于5月中旬届满 [1][4] 提名面临的阻碍 - 蒂利斯希望推迟银行业委员会的任何表决，以阻止提名进入参议院全体投票阶段，他表示无意推进任何美联储主席提名人选，除非解决对鲍威尔的调查 [1][5] - 由于委员会内部的党派席位分布，若无蒂利斯的支持，沃什的提名将无法提交至参议院全体会议，除非有民主党人加入共和党阵营 [1][5] - 蒂利斯拒绝了由参议院银行业委员会对鲍威尔进行独立调查以取代司法部调查的建议 [2][6] 对鲍威尔的调查与评价 - 贝森特拒绝就司法部案件发表评论，但提醒尽管美联储已收到传票，但这并不意味一定会提起诉讼 [2][6] - 参议院银行业委员会主席斯科特曾评价鲍威尔只犯了一个错误，即“无能” [2][6] - 鲍威尔将司法部的调查与特朗普政府要求美联储降息的压力联系在了一起，自去年12月以来美联储一直维持基准利率不变，而特朗普持续呼吁进一步放宽货币政策 [2][6] 经济与政策展望 - 贝森特表示通胀正在下降，并预测可能会在今年年中回到美联储2%的目标附近 [3][7] - 根据第四季度GDP数据，贝森特重申2025年的经济增长率可能会超过3% [3][7] - 关于特朗普计划缩减部分钢铁、铝、铜及其他金属产品50%关税的报道，贝森特称已与美国贸易代表沟通，表示任何行动都将是总统的决定，并可能涉及对某些附带物品的澄清 [3][7]

金融数据总体表现 - 2026年1月社会融资规模增量达7.22万亿元，创历史同期新高[1] - 1月末社会融资规模存量同比增长8.2%[3] - 1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月高0.5个百分点，较上年同期高2个百分点[4] 信贷投放情况 - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长[4] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，是贷款增加的主力军[4] - 1月份住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元[5] - 1月末人民币贷款余额同比增长6.1%[3] 信贷结构特点 - 1月末普惠小微贷款余额37.16万亿元，同比增长11.6%[4] - 1月末不含房地产业的服务业中长期贷款余额60.03万亿元，同比增长9.2%[4] - 普惠小微贷款和服务业中长期贷款增速均高于同期各项贷款增速[4] 融资成本 - 1月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点[7] - 1月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平[7] 消费市场与金融支持 - 2026年1月商品消费交易笔数同比增长16.8%[5] - 2026年1月服务消费交易笔数同比增长8.6%，其中休闲娱乐场景交易笔数、金额同比分别增长2.8%和6.6%[5] - 金融机构明确强化消费领域金融支持[8] 政策与行业方向 - 中国人民银行年初出台了多项支持实体经济的货币金融政策，包括完善再贷款工具和实施结构性“降息”[4] - 政策加力支持民营企业、科技创新、绿色低碳等重点领域[4] - 金融系统围绕重大项目、重点领域早部署早发力，确保信贷投放时效快、结构优[4] - 行业将大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融[8]