公司投资动态 - 公司全资子公司海南瑞弘创业投资有限责任公司作为有限合伙人出资人民币3000万元参与投资上海上策兴融芯私募投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 此次投资旨在借助专业投资机构的投资能力、资金优势及风险控制能力，以提升公司自身的资本运作能力并获得投资收益[1] - 目标基金上策兴融芯已完成相关工商变更登记手续以及中国证券投资基金业协会备案手续，并已取得换发的《营业执照》及《私募投资基金备案证明》[1]

交易概述 - *ST阳光控制权发生变更，原控股股东京基集团将全部持股转让给自然人刘丹，交易总价约6.15亿元 [2] - 交易在60天内分两次完成：2025年11月14日以2.42元/股转让10%股份，套现1.81亿元；2026年1月14日以2.9元/股转让剩余19.97%股份，套现4.34亿元 [4] - 此次股权转让与另一笔资产交易高度关联，刘丹控制的实体在2025年12月末以6.5亿元收购了京基集团旗下京基智农的一处亏损酒店资产 [5] 京基集团的退出分析 - 京基集团于2020年5月以6.6元/股、总计14.41亿元的成本入主公司，此次退出合计套现6.15亿元，较初始成本折价过半，账面浮亏超过8亿元 [2][4] - 集团的退出被视为一次“战略性撤退”，通过“股权折价转让+高溢价资产承接”的组合，实现了现金回流与不良资产切割 [4][5] - 该交易帮助关联上市公司京基智农剥离了年营收仅4000余万元的亏损酒店资产，优化其财务报表以聚焦主业 [5] 新实际控制人背景与动机 - 新主刘丹为1984年生人，旗下业务涉及投资与石化贸易，与*ST阳光现有商业管理、物业租赁业务缺乏协同，属于跨界接盘 [6] - 刘丹斥资约6.15亿元收购公司股权，并额外支付6.5亿元收购关联亏损资产，市场认为其核心目标是获取上市公司的“壳”资源 [6][7] - 尽管权益变动报告书称未来12个月内无明确主营业务调整计划，但市场对公司后续资本运作有强烈预期，公告前股价出现连续涨停，数月内涨幅超60% [7] *ST阳光的经营与财务现状 - 公司因触及“净利润为负且营收低于3亿元”的退市指标，于2025年4月被实施退市风险警示（*ST） [4] - 截至2025年三季度末，公司账面货币资金仅6028万元，而有息负债高达4.15亿元，流动比率低至0.16，短期偿债能力几近枯竭 [7] - 公司在房地产行业调整与自身经营不善的双重压力下，已滑向退市边缘 [3]

控股股东的债务危机与资本运作 - 公司控股股东富春控股集团有限公司因债务危机，其名下的一辆奔驰迈巴赫S400在阿里资产平台经历四次流拍后，于1月12日以30.33万元拍出，起拍价曾从60万元降至24.576万元 [2][3][5] - 富春控股的债务危机在2024年5月爆发，实控人张国标、张樟生因借款纠纷被限制高消费，截至2026年1月，富春控股集团债务总额达80.89亿元 [14][15] - 公司被控股股东用作融资工具和现金来源：富春控股将所持公司股份高比例质押融资；公司上市后（2021-2023年）现金分红率均超过92%，大部分流入控股股东口袋 [12] - 公司自身也深陷担保债务：截至2025年5月，公司作为借款人有8笔融资逾期，逾期本金合计6.53亿元；提供股份质押担保对应6笔逾期，本金5.56亿元；对外保证担保违约未代偿本金达46.15亿元；公司历史诉讼债务总额为41.40亿元 [15][16] 公司经营与财务表现 - 公司归母净利润连续三年下滑：2022年为4150.75万元，2023年降至2511.83万元，2024年进一步下滑至2504万元 [14] - 2025年前三季度实现营业收入7.26亿元，同比增长14.11% [35] - 公司资产规模呈波动趋势：2025年三季报总资产为9.74亿元，同比增长5.91%；但2021年至2024年年报总资产同比变化分别为39.83%、-4.84%、4.36%、-2.55% [35] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.41亿元，低于2021年至2024年全年水平（分别为1.22亿元、1.12亿元、1.04亿元、1.01亿元） [35] 产品危机与经营模式问题 - 2022年发生“拍蒜门”事件，消费者反映菜刀拍蒜断裂，客服回应“菜刀不能拍蒜”以及时任总经理“中国人切菜方法不对”的言论引发巨大舆论危机，严重损害品牌信任 [19][20][23] - 公司经营模式转向高比例代工（ODM），超过70%的产品通过该模式生产，被指自有产能不足、品质控制难度增加，可能是“拍蒜门”的产品根源 [25] - 公司研发投入严重不足：2025年三季报显示研发费用为2033.52万元，研发费用率仅2.80%；同期销售费用达1.31亿元，销售费用率为18.09% [26] - 公司研发投入远低于国际高端品牌（约10%-20%），导致产品创新不足，高端化战略受阻，300元以上产品占比始终未超过10% [27] 新股东入主与流量转型 - 2025年初，头部MCN机构白兔集团创始人王傲岩出资约3.5亿元受让股份，成为公司第二大股东并介入运营 [5][31] - 新股东带来流量资源，公司在2025年“双十一”期间全渠道销售额达1.4亿元，在抖音、京东、天猫等平台多个品类榜单位居前列 [33] - 行业观点认为，MCN机构入股主要拓宽了销售渠道，但未改变公司以营销为核心的战略本质，其追求短期利益最大化的逻辑与老字号需长期坚持品质的策略存在内在冲突 [36][37] - 流量赋能可能解决短期销售，但若不能解决研发不足、品控不力、代工依赖等根本问题，产品体验与预期的落差会进一步损害品牌信誉 [39]

文章核心观点 - 拥有百年历史的美国顶级奢侈品零售公司萨克斯环球集团因激进的资本运作与高杠杆收购，在一年内陷入严重的现金流危机与债务违约，正走向破产，其数字化转型战略与业务拆分未能提升运营效率，反而导致实体业务被掏空、客户流失，最终在行业下行周期中无法应对[4][5][26] 公司发展历程与资本运作 - 2020年，萨克斯的母公司HBC完成私有化，旨在通过灵活资本运作解锁实体零售价值[7] - 2021年3月，HBC将萨克斯电商业务剥离为独立实体“Saks.com”，并融资5亿美元，估值达20亿美元[8] - 2021年6月，HBC将折扣品牌Saks OFF 5TH线上业务拆分，融资2亿美元，估值10亿美元[8] - 2024年12月，HBC以27亿美元收购竞争对手内曼·马库斯集团，并成立萨克斯环球公司，统一管理萨克斯、内曼·马库斯及波道夫·古德曼三大品牌[11] - 为支持收购，萨克斯环球引入亚马逊、Salesforce、阿布扎比投资局等战略及财务投资者，并通过阿波罗全球资管等机构获得22亿美元债务融资，交易杠杆很高[11] 财务危机与经营恶化 - 2025年2月，公司承认拖欠供应商货款长达18个月，要求延期一年偿还，现金流问题严重[15] - 因拖欠货款，部分奢侈品牌拒发新货，导致2025年第二季度销售收入同比下降超过13%[15] - 2025年8月，公司完成22亿美元债务置换，被标普形容为“等同于违约”，且因利率提高加重了利息负担[16] - 2025财年，公司仅支付利息就需要约4亿美元[22] - 2024财年公司收入约73亿美元，同比下滑约10%，经调整后EBITDA为-1亿美元，同比由盈转亏[19] - 2025年第一季度收入16亿美元，同比下滑约16%，净亏损扩大至2.32亿美元[19] - 2025年第二季度营收16亿美元，同比下降13%，净亏损扩大至2.88亿美元[19] - 2025年12月31日，公司未能支付超过1亿美元的债券利息，已实际违约，部分债券价格跌至面值的7.5%左右[5][20] 资产处置与成本削减 - 为回笼资金，公司在2025年下半年开始出售自持门店物业并进行售后回租，其不动产资产估值可达44亿美元[17] - 2025年9月，出售德克萨斯州普莱诺一家1.4万平方米的门店[18] - 2025年12月，出售加州比弗利山庄一处1.7万平方米的门店[18] - 2025年9月，公司计划出售波道夫·古德曼49%股权，估值10亿美元，但未找到买家[19] 战略与运营失误分析 - 2021年拆分电商业务后，产生独立的IT、人力等“影子成本”，严重侵蚀自由现金流，且线上线下库存调拨复杂导致成本上升[23] - 业务拆分导致客户体验撕裂，实体门店沦为电商“退货中心”却未获利润分成，造成投资不足、服务质量下滑及高净值客户流失[24] - 2024年收购内曼·马库斯本意是解决现金流并凭借规模优势延长账期，但反而加剧了现金流压力[23] - 管理层被指将实体业务当作提款机，忽视对门店和品牌的投资[25] - 2026年1月2日，主导资本运作的CEO Marc Metrick辞职，标志其整合与转型战略彻底失败[20] 行业背景与市场挑战 - 疫情后奢侈品消费电商化进程加快，线下零售份额下降趋势不可逆转[8] - 2020年时，萨克斯在美国奢侈品零售市场份额约为7.3%，是诺德斯特龙、内曼·马库斯、波道夫·古德曼及萨克斯四大品牌中最弱的[8] - 2024年全球奢侈品市场销售额下滑约2%，为2008年金融危机以来首次实质性下滑[25] - 过去两年，全球约有5000万“向往型消费人群”减少了奢侈品购买[25] - 此类“向往型消费者”贡献全球奢侈品市场约一半销售额，但在经济下行时易减少支出[25] - 竞争对手诺德斯特龙通过有效整合折扣渠道，成功截留中端客户，实现客流逆势增长[26]

重磅官宣！华博环球国际（香港）携手蓝橡资本 第二阶段原始股权圆满完成，上市时间提前至2月12日 资本市场再迎重要动态 在全球资本环境持续优化、优质项目加速向头部集中的背景下，华博环球国际（香港）有限公司正式对 外宣布：公司已与英国老牌知名投资机构 蓝橡资本 达成深度战略合作。此次合作，将在资本协同、项 目孵化、资源整合及上市加速等多个维度展开长期协作，被视为公司资本化进程中的关键一步。 上市节奏明显提速，时间表提前20日 战略合作落地，原始股权第二阶段圆满完成 蓝橡资本在早期项目筛选、企业孵化及投后赋能方面拥有丰富经验，长期服务于多家成功进入资本市场 的成长型企业。随着蓝橡资本的正式参与，华博环球国际第二阶段原始股权发放工作已顺利完成并圆满 收官，整体认购进展与市场反馈均超出预期。 业内人士认为，该阶段性成果不仅进一步优化了公司股权结构，也显著增强了企业在后续上市过程中的 稳定性与可控性。 基于当前资本结构的优化成果及战略合作带来的积极影响，华博环球国际经董事会审议后决定： 资本协同加持，长期价值路径进一步清晰 相较原计划，整体上市进程 整整提前 20 日 这一调整，被市场视为公司项目成熟度提升、资本推进效率 ...

公司资本运作与战略 - 仙乐健康计划发行H股并在香港联交所主板上市，以深化全球化战略布局、利用国际资本市场优势并打造多元化资本运作平台 [1] - 公司此次赴港上市旨在提高资本实力和综合竞争力，以加快海外业务发展并完善境内外双循环格局 [1] - 仙乐健康成立于1993年，于2019年在深交所上市，是全球知名营养健康食品合同研发生产商，提供全链式解决方案 [1] - 公司目前在全球拥有九大自动化生产基地和五大研发中心，与众多国内外知名企业建立战略合作关系 [1] 行业趋势与市场背景 - 仙乐健康的赴港计划是A股企业拥抱国际资本市场的缩影，反映了港股“含A量”提高的趋势 [2] - 2025年共有19家A股上市公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，占港股全年IPO总额近半 [2] - 相比之下，2024年仅有3家A股公司赴港上市，募资总额（含超配）为420.48亿港元 [2] - A股企业密集赴港上市，体现了港股市场持续优化互联互通机制、提升对内地企业吸引力的趋势 [2] - 这也是企业突破单一资本市场限制、拓宽融资渠道的必然选择 [2] 战略动因与行业展望 - 对于仙乐健康这类企业，港股上市能引入国际资本助力海外产能扩张与研发投入 [2] - 赴港上市可借助香港的国际化平台提升品牌全球影响力，契合其全产业链出海的战略目标 [2] - 随着消费升级与健康意识普及，全球营养健康食品市场规模持续扩容 [2] - 头部代工企业通过资本赋能强化供应链与研发优势，有望在全球化竞争中抢占先机 [2]

刚刚（2026年1月11日），航宇科技（688239）宣布，将择机出售2024年回购的全部股份——75.28万 股，用于补充流动资金。这则公告本身并不稀奇，稀奇的是它与另一组数据的微妙呼应——就在此前的 四个月里，公司六位核心人物已在二级市场悄然减持167.77万股。 一、巧合故事 第一个巧合：回购、减持与再出售的循环 时间线的艺术： 2024年2月，公司推出回购计划，目的明确——"维护公司价值及股东权益" 2024年3-5月，公司以2500.75万元自有资金完成回购，均价约33.2元/股 2025年9-12月，股价累计上涨约93%，实控人、董事长张华、董事总经理刘朝晖等六人集中减持167.77 万股 2026年1月，公司公告拟出售全部回购股份，按当前70.70元/股计，可套现约5332万元 这一连串操作构成了一场精致的"资本接力赛"：公司先是用自有资金回购托市，随后管理层在股价高位 减持套现，最后公司再将低价回购的股份高价卖出补充现金流。 特别值得关注的是，在这段时间里，坚定的长期投资者获得了实实在在的回报。自公司2024年初启动回 购至2026年1月，若投资者在公司回购期间以相近价格买入并持有至今，其收益 ...

行业竞争态势 - 2025年中国汽车市场竞争进入深水区，是决定未来十年格局的战略定型之年[1][2] - 在新能源汽车助推下，中国自主品牌乘用车市场份额已接近70%[2] - 比亚迪、吉利、奇瑞、长安、长城五家自主车企以总销量1467万辆占据整体乘用车市场过半份额，“自主五强”阵营稳定成型[2] 自主五强销量格局 - 比亚迪全年销量达460.24万辆，同比增长7.73%，继续锁定全球新能源汽车销量冠军[4] - 吉利汽车全年累计销量超302万辆，同比增长39%，是2025年最大的“进取者”[5] - 长安汽车全年销量达291.3万辆，同比增长8.5%[5] - 奇瑞集团2025年销售汽车280.64万辆，同比增长7.8%[6] - 长城汽车实现销量约132.37万辆，同比增长7.33%[7] 新能源与海外市场表现 - 比亚迪纯电动汽车全球销量约225.7万辆，同比增长27.9%，规模上超越了特斯拉[4] - 比亚迪海外销售104.96万辆，同比增长145%[4] - 吉利汽车新能源车销量168.78万辆，同比增长90%，新能源渗透率达55.8%[5] - 吉利汽车海外累计销量42.01万辆[5] - 长安汽车新能源车销量110.9万辆，同比增长51%，渗透率约38%[5] - 长安汽车海外销量63.7万辆，同比增长18.9%[5] - 奇瑞集团全年出口汽车高达134.40万辆，同比增长17.4%，创造中国车企年度出口新纪录[6][7] - 奇瑞集团销售新能源车90.38万辆，同比增长54.9%，新能源渗透率达到32.20%[7] - 长城汽车新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44%，新能源渗透率为30.50%[7] - 长城汽车海外销售50.61万辆，同比增长11.68%[7] 主要品牌表现 - 比亚迪品牌（王朝网+海洋网）销量约为410万辆，同比有所下滑[4] - 方程豹2025年销售23.46万辆，同比增长345.5%[4] - 腾势汽车累计销量15.71万辆，同比增长24.7%[4] - 吉利银河全年销量123.58万辆，同比大增150%，成为最快达成年销百万的新能源汽车品牌[5] - 领克品牌全年累计销量35.05万辆，同比增长23%[5] - 极氪品牌2025年交付22.4万辆，销量同比增长[5] - 长安启源全年销量突破41.1万辆，同比增长42.6%[6] - 深蓝汽车全年销量突破33.3万辆，同比增长36.6%[6] - 阿维塔全年销量超12万辆，同比增长约63.0%[6] - 智界汽车销售9.05万辆，同比增长56%[7] - iCAR汽车销售9.70万辆，同比增长47%[7] - 星途汽车实现销售12.04万辆，同比下滑15%[7] - 长城汽车魏牌全年销售10.53万辆，同比增长94.65%[7] 内部整合与组织变革 - 吉利汽车全面践行《台州宣言》，推动吉利汽车与极氪科技的合并，旨在终结品牌“小而散”的局面，预计仅研发环节每年可节省数十亿元[9] - 奇瑞集团成立“奇瑞品牌国内业务事业群”，对旗下品牌与产品线进行重组，转向更强调资源整合与协同的集约化运营模式[9] 资本运作与战略融资 - 长安汽车抛出一份60亿元的定增方案，资金重点投向“新能源车型及数智平台开发”和“全球研发中心建设”[10] - 长安汽车旗下阿维塔已启动上市进程，深蓝汽车成功引入外部融资[10] - 奇瑞集团在2025年于港股实现上市，募集资金总额约91.45亿港元[11] 技术研发与体系化竞争 - 比亚迪发布“超级e平台”和“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统，推行“全民智驾”战略，将高阶智驾技术下探至10万级车型[11] - 吉利汽车发布集团统一的智能驾驶方案，并将电池业务整合为“神盾电池安全系统”[11] - 奇瑞集团发布系列技术，系统展示其在混动、智驾、安全领域的完整技术栈，如“猎鹰智驾”方案[11] - 长安汽车深化“北斗天枢”计划，展示从全固态电池到高阶智驾的全栈技术布局，并前瞻性探索飞行汽车、人形机器人等未来科技[11] - 长城汽车发布下一代全动力智能超级平台，并着重展示其在智能座舱（Coffee OS）和智能驾驶（Coffee Pilot）领域的核心自研成果[12]

文章核心观点 - 振东制药核心高管王哲宇因岗位调动提前辞任副总裁及董事会秘书职务 其任期内公司经历了重大仲裁赔偿及监管处罚 同时公司近期管理层变动频繁 二代接班并引入新高管 公司正处于业绩修复阶段 [1][4][5][12][13][14][15][17] 高管变动与背景 - 王哲宇于元旦前夕辞去振东制药副总裁及董事会秘书职务 辞职后仍在公司担任其他职务 其原定任期至2027年9月10日 [1] - 王哲宇拥有医药产业与资本市场的复合背景 早期在亚宝药业实习并任投资经理 后在嵩山资本任投资总监 专注于医药和消费行业投资 [2] - 2017年后王哲宇进入天风证券专注消费投资 后加入驴迹科技集团负责公司上市及管理 2022年4月回归医药行业加入振东制药任战略部总经理 [3] - 2023年5月王哲宇升任振东制药副总裁及董事会秘书 成为核心高管 其2023年和2024年年薪分别为52.15万元和56.06万元 [4][5] - 王哲宇辞任后 在新董秘到任前 由董事长李昆代为履行董秘职责 空缺期按规定不超过3个月 [12] - 振东制药近期人事变动频繁 2024年4月刘永森不再担任财务总监由詹建勇接任 12月杨连民因退休辞去总裁及非独立董事职务 [14] - 在王哲宇辞任同时 振东制药迎来新总裁王锐 王锐此前在丽珠集团、赛诺菲等多家药企担任营销相关职务 加入振东制药前职位是营销总裁 [15] 公司治理与监管事件 - 在王哲宇任董秘期间 振东制药涉及一项重大仲裁 起因是2023年7月国家药监局通告其受托生产的29批次“朗迪钙”产品维生素D3含量不合格 [6] - 上述事件导致朗迪制药被处以约1.4亿元顶格罚款 朗迪制药随后向振东制药追责索赔 [6] - 根据仲裁终局裁决 振东制药需向朗迪制药分期支付总计5亿元赔偿金以达成和解 截至2024年7月18日 公司已全额支付完毕5亿元款项 [6][7] - 2024年4月 振东制药收到山西证监局监管函 指出公司未在定期报告中披露2019年12月至2021年3月发生的控股股东资金占用情况 [8] - 经查 2018年2月至2021年8月 振东制药通过向员工出借款项、向供应商预付款项等形式将资金转至控股股东振东集团 金额共计5130万元 该资金虽已归还但未及时披露 [9] 公司经营与财务表现 - 振东制药成立于1995年 2011年上市 主营业务覆盖仿制药、创新药的研发生产销售以及中药材全产业链 [15] - 2024年前三季度 公司实现营收22.15亿元 同比下降2.42% 归母净利润2036.41万元 同比下降49.25% [16] - 2024年第三季度单季表现亮眼 实现营收7.58亿元 归母净利润1243.28万元 同比增长31.34% 扣非净利润同比增长2253.78% [16] - 公司在前几年利润亏损后 目前正为业绩修复而努力 [17] - 王哲宇于2023年5月任董秘时 振东制药市值约为58.67亿元 截至2026年1月8日 公司市值约为60.73亿元 在其两年多任期内市值上涨约2.06亿元 [10][11] 实控人与控制权变更 - 2024年4月 振东制药实控人李安平因违规被深交所公开认定三年不适合担任上市公司董监高 随后辞任董事长等职务 [13] - 李安平之子“90后”李昆接棒上任公司董事长 完成二代接班 [13]

核心事件 - 万科企业股份有限公司董事、执行副总裁郁亮因到龄退休，辞去所有职务，其36年万科生涯正式结束 [2] 郁亮职业生涯与万科发展历程 - 1990年，25岁的郁亮加入万科，负责证券投资事务，为初创企业注入资本运作基因 [3] - 1993年，郁亮主导万科B股发行，成功募集4.5亿港元资金，破解了公司早期扩张的资金瓶颈 [3] - 1994年，郁亮深度参与“君万之争”并协助公司稳住大局，之后正式跻身董事会 [4] - 2001年，36岁的郁亮出任万科总经理，与王石搭档，确立了聚焦住宅开发的战略，开启公司规模化发展 [4] - 2004年，郁亮提出“十年千亿计划”，并推出“5986”高周转模式以推动增长 [5] - 2010年，万科销售额达1081.6亿元，提前四年完成千亿目标，成为中国首家年销售额破千亿的房企，市场占有率从3.9%升至5.7% [5] - 2014年，郁亮提出“房地产黄金时代结束，白银时代到来”，并推动万科向“城市配套服务商”转型 [7] - 2017年6月，郁亮正式当选万科董事会主席，“郁亮时代”全面开启，公司战略升级为“城乡建设与生活服务商” [8] - 2020年，万科合同销售额达7041.5亿元，归母净利润415.16亿元，创历史最佳业绩，多元业务成为稳定现金流来源 [8] - 2025年初，郁亮辞去董事会主席职务，转任董事及执行副总裁，推进管理层代际交替 [9] - 截至2026年1月辞职当日，郁亮持有万科739.5万股股票 [9] 万科关键经营与财务数据 - 1993年，万科房地产板块营收占比超过30%，标志着向房地产领域的实质性转型 [4] - 1994年，万科营收同比增长28% [4] - 2001年，万科营收为44.55亿元 [4] - 2003年，万科营收突破63亿元，较2001年增长超四成 [4] - 2004年，万科年销售额为91.6亿元 [5] - 2006年，万科销售额突破212亿元 [5] - 2007年，万科销售额跃升至523.6亿元，较2006年增长超1.4倍 [5] - 2014年，万科实现销售额2151.3亿元，同比增长25.9% [7] - 2015年，万科实现销售额2614.7亿元，同比增长21.5% [7] - 2017年，万科销售额突破5298.8亿元 [8] - 2018年，万科销售额达到6069.5亿元 [8] - 2019年，万科销售额再创新高至6308.4亿元 [8] 行业影响与战略遗产 - 郁亮的“5986”高周转模式推动了万科规模增长，但也引发了关于行业同质化竞争及项目品质与速度平衡的讨论 [6] - 在“宝万之争”中，郁亮团队引入深圳地铁作为战略投资者，通过混合所有制改革稳住控制权，成为市场化企业应对资本冲击的典范 [8] - 郁亮为万科奠定了“稳健、规范、前瞻”的发展底色，其经营理念与战略布局成为公司后续发展的核心财富 [9][10] - 郁亮在2025年11月的股东大会上表达了对行业的审慎乐观，认为房地产行业有望逐步走出调整周期 [9]