核心观点 报告通过华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪较热，结合政策面支持市场呈上涨态势，同时分析热点主题及资金流向情况，为投资提供参考 [5][12] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为66分，处于“较热”状态，近一个月行情显示情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][12] 热点主题追踪 - 数据主题：国家数据局等推出数据流通交易便利化举措，发布合同示范文本，预计提升30%效率，相关标的有奥飞数据、易华录 [6] - 跨境支付主题：央行修订业务规则征求意见，简化境外机构参与条件，降低接入门槛，相关标的有跨境通、青岛金王 [6] - 创新药主题：国家医保局等印发措施支持创新药发展，支持医保数据用于研发，相关标的有恒瑞医药、贝达药业 [6] 资金流向 个股资金流向 - 主力净流入前十个股：跨境通、中文在线、巨力索具等 [13] - 主力净流出前十个股：中油资本、东方财富、胜宏科技等 [15] - 融资净买入前十个股：紫金矿业、洛阳钼业、东山精密等 [15] - 融券净卖出前十个股：恒瑞医药、宁德时代、天风证券等 [16] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW商贸零售、SW传媒、SW煤炭等 [19] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW电子、SW电力设备、SW计算机等 [20] - 融资前一日净买入前十行业：SW有色金属、SW电子、SW医药生物等 [22] - 融券前一日净卖出前十行业：报告未明确列出具体行业 [25]

美元霸权与稳定币 - 美元霸权始于布雷顿森林体系，美国凭借实力与虚力匹配支撑国际货币秩序 [1][2] - 1971年尼克松冲击后，美元脱离黄金锚定，但依靠SWIFT系统网络效应和国际治理体系授权延续霸权 [1][2] - 美国推动稳定币发展可能削弱SWIFT体系和美元传统优势，存在自毁长城风险 [1][3] 稳定币对跨境支付的影响 - 稳定币借助区块链技术构建跨境支付系统，削弱美国在传统货币阶段的霸权优势 [3] - 在稳定币阶段，数字货币多元发展导致美国不占核心地位，SWIFT系统网络效应被削弱 [8][9] - 美国稳定币法案优先考虑国内债务问题，推动私人部门购买数字资产而非巩固国际霸权 [3] 替代SWIFT系统的尝试 - 俄罗斯开发SPFS系统，截至2024年1月有20个国家550家金融机构加入 [5][6] - 伊朗启动SEPAM系统，2023年与俄罗斯SPFS系统对接以规避制裁 [5][6] - 中国CIPS系统与SWIFT互补并行，通过合作备忘录接入SWIFT全球用户群 [7] 央行数字货币跨境支付项目 - 中国香港与泰国启动mBridge项目，2021年测试交易额超20亿元人民币 [8] - 2022年mBridge完成164笔真实交易，总额超1.5亿元人民币 [8] - 新加坡Ubin、加拿大Jasper、欧洲Stella等项目快速发展，形成多元竞争格局 [8] 传统货币与稳定币阶段对比 - 传统货币阶段美元及SWIFT霸权稳固，依赖11000家金融机构的网络效应 [3][9] - 稳定币阶段数字货币百花齐放，美国霸权地位因网络效应削弱面临挑战 [8][9]

海南跨境游市场表现 - 2025年上半年海口海关监管进出境飞机、邮轮8433架(艘)次，人员1196万人次，分别同比增长1847%、206% [1] - 三亚上半年接待近50万人次入境过夜游客，俄语国家和韩国为主要客源地 [1] - 海南优团国际旅行社每月发出约40个出境旅行团，热门目的地包括新加坡、柬埔寨、泰国等 [2] 国际航线网络拓展 - 上半年海口新增往返东京、伦敦、吉达航线，三亚新增首尔、圣彼得堡航线 [1] - 截至6月海南三座国际机场累计执飞69条境外航线，覆盖21个国家地区36座城市 [1] - 韩国观光协会会长指出三亚潜水、冲浪等旅游产品及免签政策对韩国年轻游客具吸引力 [1] 政策支持与行业开放 - 240小时过境免签和离境退税"即买即退"政策持续刺激跨境游 [1] - 海口海关表示将通过高效监管服务提升跨境旅客通关便利性 [2] - 海南自贸港政策深化推动行业以更开放姿态发展 [2]

行业动态 - 福州关区闽粤港"跨境一锁"快速通关模式正式启动，实现福建、广东、香港三地海关深度合作，出口快件可"一次申报、一次查验、全程直通" [1] - 该模式是中国海关总署"公路跨境快速通关"改革与香港海关"多模式联转运货物便利计划"的融合，标志着福建省关区全覆盖 [1] - 新模式运用安全智能锁与5G物联网技术，出口快件启运即加载电子关锁，无需中转卸货和口岸查验，通过卫星定位实时追踪运输数据 [2] 运营效率 - 从福州启运至香港仅需16小时，较原模式压缩6-8小时 [2] - 可节约28%的物流成本，有效破解中小微企业跨境物流运输成本高的问题 [2] 政策支持 - 福建省商务厅表示将继续拓展"跨境一锁"应用范围和服务功能，构建更高效便捷的国际物流通道 [2] - 该模式为福建省外向型经济高质量发展注入新动能，提升货物发往香港及全球的物流效率 [1]

稳定币抬头的洗钱风险值得警惕。 近日，据媒体报道，义乌已有零星商户接收稳定币，虽未出现传闻中"月流水10亿美元"的盛况，却也给 市场敲响了警钟。这种看似便捷的支付方式，若放任其游走在监管边缘，很可能成为洗钱分子的"暗 道"。不仅将扰乱现有的金融秩序，还可能冲击实体经济秩序。 不同于币值大起大落的比特币，稳定币有一套维持币值稳定的特殊机制，生来就带着"交易工具"的属 性。 一方面，由于匿名化、去中心化的手段，用户身份通常以钱包地址呈现，而非真实姓名。使得资金流向 难以追踪，为洗钱分子掩盖资金来源提供了便利。 技术上也有办法，区块链虽然藏得住人，却记着每一笔账，可以开发专门的监测工具，顺着交易记录追 根溯源。 普及稳定币风险知识也至关重要。要让商户明白，看似轻松的交易背后，稍有不慎就可能卷入违法漩 涡。 此外，由于稳定币跨境流动特性，单一国家的监管难以奏效，需加强国际协作，建立跨境反洗钱信息共 享机制，联合打击利用稳定币进行的跨国洗钱活动。 当然，跨境支付确实需要创新。以中国香港试点与数字人民币协同发展的合规路径已在探索之中。或许 将来，在外贸集中的自贸区，试点离岸人民币稳定币，既能满足商家需求，又能把交易圈在阳 ...

稳定币在跨境支付中的应用现状 - 义乌和华强北商户对稳定币认知度低 大多数商户表示不了解或未听说过稳定币 仅个别商户支持稳定币收款 [1] - 深圳华强北走访的几十家商户中 仅个别商家表示会尝试使用稳定币交易 线上咨询的20余家商户中仅2家接受稳定币 [1] - 稳定币USDT以1:1锚定美元 在美国和中国香港立法进展推动下 全球稳定币市场热度上升 [1] 商户对稳定币的尝试与疑虑 - 华强北个别3C电子产品商家考虑用稳定币境外收款 但尚未有成交案例 部分商户因"老外"询价而接触稳定币 [2] - 多数商户仍依赖现金/支付宝进行跨境交易 有商户单笔3万美元汇款通过支付宝完成 部分商户混淆稳定币与比特币概念 [2] - 商城工作人员表示未观察到商户使用稳定币的情况 商户收到稳定币后需通过"U商"进行灰色地带变现 [2] 稳定币场外交易市场运作 - "U商"设置最低5万USDT起收的门槛 部分支持线下小额交易 交易价格在汇率基础上下浮0.X%并收取手续费 [3] - "U商"盈利模式为低买高卖 例如100USDT兑换97美元现金 另收0.03元人民币/币手续费 资金流向包括交易所转卖或同行倒手 [3] 稳定币的跨境支付优势与合规风险 - 稳定币相比SWIFT体系具有到账时间快 费用透明 交易状态可追溯等优势 通过区块链实现点对点交易 [4] - 银行人士指出稳定币降低金融投资属性凸显结算功能 但内地使用仍属非法 近期深圳北京已发布相关风险提示 [4] - 法律专家强调国内禁止虚拟货币跨境支付 但个人虚拟商品交易若符合公序良俗仍受法律保护 [4][5]

合规性争议 - 法国高端护肤品牌伊菲丹三重胶原全面隔离防晒霜被消费者质疑未在中国内地完成本地检测及备案 [1] - 根据中国《化妆品监督管理条例》，防晒类产品属于特殊化妆品，需通过人体功效评价试验并取得注册证后方可销售 [1] - 公司回应称该产品为跨境进口商品，遵循原产国法律法规和质量安全标准，可免于办理中国化妆品注册证 [1] 产品检测与认证 - 品牌方提供的检测报告显示，该产品在原产国已严格按照国际公认的防晒功效评价标准（ISO 24444）进行检测 [2] - 检测由权威第三方实验室AMA Laboratories, Inc完成，测试参考号为MS15.UVA.PPD.O0504.MATT.ISO10 [2] - 检测结果证明产品达到并符合标示的SPF50和PA++++高倍防护等级，满足欧盟、日本及美国等地区标准 [2] 市场争议与行业观点 - 消费者质疑国际认证能否等同于中国市场的安全性保障，因不同地区人体肤质及测试环境存在差异 [2] - 业内人士指出跨境电商政策旨在促进贸易便利化，但特殊化妆品的功效宣称与安全风险较高，本土备案仍是重要环节 [2] 公司应对措施 - 公司表示正在积极筹备该产品在中国大陆地区的一般贸易备案工作 [2] - 未来产品将按中国法规要求完成相关的注册与检测流程，以满足国内上市标准 [2]

21世纪经济报道记者赖镇桃广州报道 "今年的目标就是活下来，在找到更多增长点之前先活下来。"在义乌的跨境卖家、麟止电子商务有限公 司负责人骆子平向21世纪经济报道记者略带无奈地道。 这几年，骆子平主要做美国线的跨境业务，但他没想到风向会逆转的这么快。据央视新闻报道，4月2 日，美国宣布自5月2日起取消对中国小额包裹免税政策。根据白宫5月12日发布的行政令，价值不超过 800美元的小额包裹从价关税税率从120%降低到54%，同时维持每件小额包裹100美元的从量关税。 在很多跨境卖家看来，美国依然是全球第一大电商市场，不能轻言放弃，但T86(价值低于800美元的跨 境小包豁免关税)政策取消、全托管模式降温，都意味着美国的生意进入"困难模式"，越来越多人也开 始把目光转向新的市场。但被增长潜力吸引而踏足新市场的人，在真正进入之后，就会发现水面之下其 实漩涡涌动。 有受访的卖家感慨"今年开始，做跨境像回到传统外贸了，能赚到钱的都是懂行的人"。"懂行"二字概括 了很多，是经验，是人脉，是资本。这些原始积累，考验着跨境电商应对困难的快速反应能力。寻 找"新大陆（000997）" 据Sensor Tower的数据，截至6月 ...

拉卡拉的财务报告显示，在2024年，公司实现营业收入达57.59亿元(人民币,下同)，与上一年度相比同比减少了2.96%；归母净利润为3.51 亿元，同比减少了23.26%。到了2025年第一季度，公司的营业收入达12.99亿元，同比减少了13.01%，同期归母净利润为1.01亿元，同比 减少了51.71%。另外，拉卡拉不存在控股股东，也没有实际控制人。其第一大股东为联想控股，持股比例达到了26.14%。联想控股的持 股在一定程度上为拉卡拉的发展提供了支持和保障，双方也可能在业务等方面存在着一定的协同效应。 A股上市公司拉卡拉(300773.SZ)正式对外发布了一则重要公告。公告中明确指出，为了全面、深入地推进公司的国际化发展战略，积极 主动地构建国内国际双循环的良好格局，精心打造具有强大影响力的国际资本运作平台，并且加快数字货币在跨境场景中的广泛应用， 从而进一步提升公司在国际市场上的综合竞争力，公司目前正在有条不紊地筹划境外发行股份(H股)，并计划在港交所实现上市。 拉卡拉方面特别指出，当前公司正在与相关的中介机构就本次H股上市的具体推进工作展开全面、细致的商讨。由于这是一项较为复杂 且具有系统性的工作， ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格为 39.00 元 [4][5] 报告的核心观点 - 公司设立跨境支付子公司 NovaPay 并取得美国 MSB 牌照，为跨境支付业务开展奠定基础 [1][5] - 伴随人民币国际化和国内企业出海，跨境支付市场前景广阔 [5] - 考虑公司是收单行业龙头，海外业务、AI 应用和网证网号有望打开增长空间，维持 2025 - 2027 年 EPS 预测值并给予 2025 年 30 倍 PE [5] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 82.5 亿元、77.45 亿元、86.53 亿元、98.94 亿元、117.05 亿元，增速分别为 11.9%、 - 6.1%、11.7%、14.4%、18.3% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 10.04 亿元、10.1 亿元、13.44 亿元、15.71 亿元、19.16 亿元，增速分别为 362.9%、0.6%、33.1%、16.9%、22.0% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.97 元、0.98 元、1.30 元、1.52 元、1.86 元 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 15.7%、14.7%、17.7%、18.2%、19.4% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027 年分别为 32.83、32.63、24.52、20.97、17.19 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 12.03 - 32.65 元，总市值 329.43 亿元，总股本/流通 A 股为 10.32 亿股/10.26 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027 年股东权益分别为 67.08 亿元、72.58 亿元、80.08 亿元、91.06 亿元、104.85 亿元，每股净资产分别为 6.90 元，市净率（现价）为 4.6，净负债率为 - 51.19% [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 300130.SZ | 新国都 | 180.91 | 0.41 | 1.27 | 1.47 | 78 | 25 | 22 | | 300773.SZ | 拉卡拉 | 227.52 | 0.44 | 0.85 | 0.97 | 66 | 34 | 30 | | 9923.HK | 移卡 | 57.40 | 0.22 | 0.22 | 0.24 | 56 | 57 | 51 | | | | 平均值 | 0.36 | 0.78 | 0.89 | 67 | 39 | 34 | | 000997.SZ | 新大陆 | 329.43 | 0.98 | 1.30 | 1.52 | 33 | 25 | 21 | [8]