投资评级 - 报告维持润泽科技“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 公司通过REIT扩募盘活资产，为AIDC（智算中心）建设提供持续融资通道，并有望在2026年继续获得较大非经营性收益 [7] - 公司计划发行可转债实现对即将盈利的孙公司广东润惠全资控股，以增强对佛山数据中心项目的控制，该项目有望在2026年贡献正利润 [7] - 公司作为行业首例交付整栋纯液冷智算中心的厂商，在智算集群设计、部署及运维方面具备优势，2025年已实现AIDC业务的跨越式发展 [7][8][9] - 2026年国内AI芯片国产化进程加快及全球AI应用需求爆发，有望带动算力建设加速，为公司AIDC需求带来强拉动 [9] - 公司算力建设加速，资金充足、融资渠道通畅，正在积极寻找优质并购标的，有望稳固行业头部地位 [9] 公司财务与运营数据总结 - **市场与基础数据**：截至2026年2月24日，公司收盘价86.80元，市净率10.47倍，流通市值1,413.43亿元 [2]。截至2025年9月30日，公司毛利率为48.11%，净资产收益率（摊薄）为34.73%，资产负债率为62.53% [2] - **财务预测**：报告预测公司2025-2027年营业收入分别为58.46亿元、81.72亿元、108.59亿元，同比增长率分别为33.93%、39.78%、32.89% [9]。预测同期归母净利润分别为51.84亿元、30.30亿元、42.91亿元，2025年预测净利润因REIT投资收益大增189.58% [9]。预测同期每股收益（EPS）分别为3.17元、1.85元、2.63元，对应市盈率（PE）分别为27.36倍、46.82倍、33.06倍 [9] - **REIT资产与影响**：拟装入REIT进行扩募的廊坊A-7、A-8数据中心，投产机柜数均超5,800个，上架率近90%，机柜总功率均超39MW [7]。对比已发行的A-18数据中心（上架率超99%，功率42.53MW），A-7、A-8上架率仍显著高于2024年国内运营数据中心平均56.7%的水平 [7]。2025年8月首期REIT成立为公司带来37.56亿元投资收益，并使对应资产（年收入5.4亿元、净利润2.57亿元）出表 [7] - **广东润惠运营数据**：该孙公司负责的佛山数据中心项目，短期规划总容量350MW，2025年末已交付80MW [7]。2025年1-9月实现收入0.63亿元，净利润为-433万元，处于上架爬坡阶段 [7] - **业务布局**：公司在全国拥有61栋数据中心，总计约32万架机柜，布局覆盖京津冀、长三角、大湾区、成渝、西北及海南等地 [25]。其中廊坊节点2024年收入32.55亿元，平湖节点收入10.99亿元 [25]

报告投资评级 - 维持对润泽科技的“买入”投资评级 [2][9] 报告核心观点 - 公司计划通过REIT扩募盘活资产并持续融资，同时通过收购孙公司少数股权实现全资控股，以巩固行业地位并加速AIDC（智算中心）建设 [1][7] - AI算力需求爆发及芯片国产化进程加快，有望带动公司AIDC业务持续高增长，公司已实现头部互联网及AI客户的深度覆盖 [9] - 公司作为行业首例交付整栋纯液冷智算中心的厂商，在超节点和液冷智算集群的设计、部署及运维方面具备先发优势 [7][8] 公司近期资本运作与战略 - **REIT扩募计划**：公司拟将廊坊A-7、A-8数据中心资产装入已发行的南方润泽科技数据中心REIT，并申报扩募设立2期专项计划 [7] - **底层资产质量**：A-7投产机柜超5,800个，上架率近90%，机柜总功率超39MW；A-8投产机柜超5,900个，上架率近90%，机柜总功率超39MW。对比已装入REIT的A-18（上架率超99%，机柜总功率42.53MW）虽略逊，但A-7、A-8上架率仍远高于2024年国内运营数据中心平均56.7%的水平 [7] - **财务影响**：2025年8月首期REIT成立为公司带来37.56亿元投资收益，并使对应资产（含6.32亿元固定资产）及年收入5.4亿元、净利润2.57亿元（2024年水平）出表。REIT扩募预计在2026年继续带来较大非经营性收益，但对收入及扣非净利润有一定负面影响。公司在一期REIT中持有34%份额，二期拟认购比例不低于20%，也将贡献部分利润 [7] - **战略意义**：REIT模式打通了优质资产盘活通道，可提前收回投资、兑现收益，提升融资能力，释放资金用于AIDC建设，拉大与同行差距 [7] - **收购孙公司少数股权**：公司计划发行可转债购买控股孙公司广东润惠42.56%的少数股权，实现全资控股。广东润惠负责运营佛山数据中心项目（大湾区核心布局之一），短期规划总容量350MW，2025年末已交付80MW。该数据中心2025年1-9月实现收入0.63亿元，净利润-433万元，随着上架率提升，有望在2026年贡献正利润，并在交易完成后增厚公司净利润 [7] 业务发展与行业前景 - **AIDC业务跨越式发展**：2025年公司AIDC业务实现跨越式发展，深度覆盖头部互联网客户和AI公司，保证了业务增长的稳定性和确定性 [9] - **行业驱动力**：2026年国内AI芯片国产化进程加快，有望缓解缺芯现状，带动整体算力建设加速；同时全球AI应用需求爆发式增长，有望强劲拉动AIDC需求 [9] - **技术领先优势**：公司是行业内首例交付整栋纯液冷智算中心的数据中心厂商，2025年协助客户完成了单机柜百千瓦超节点国产智算集群部署。随着超节点和液冷成为智算中心部署大趋势，公司在智算集群设计、部署、适配及稳定运维方面的优势将逐步显现 [7][8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：暂不考虑REIT扩募和广东润惠收购的影响，预测公司2025-2027年归母净利润分别为51.84亿元、30.30亿元、42.91亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.17元、1.85元、2.63元 [9] - **收入预测**：预测公司2025-2027年营业收入分别为58.46亿元、81.72亿元、108.59亿元，同比增长率分别为33.93%、39.78%、32.89% [9] - **估值水平**：按2026年2月24日收盘价86.80元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为27.36倍、46.82倍、33.06倍 [9] 公司业务布局概况 - **数据中心网络**：公司在全国布局六大区域，包括京津冀（廊坊）、长三角（平湖）、大湾区（佛山、惠州）、成渝经济圈（重庆）、西北（兰州）及海南（儋州）[25] - **核心节点数据**： - 廊坊节点：2010年获取土地，2016年开始交付，2024年收入32.55亿元 - 平湖节点：2019年获取土地，2023年开始交付，2024年收入10.99亿元 - 佛山节点：2019年获取土地，2024年开始交付，2024年收入0.10亿元 - **总体规模**：总计拥有数据中心61栋，机柜32万架 [25]

全球电网投资趋势 - 2020年以来全球电网投资额快速增长 2024年全球电网投资达到3900亿美元 2025年预计超过4000亿美元[1][2] - 美国能源基础设施状况大多处于标准以下水平 叠加AI用电需求明显增加 美国电网设备有望开启强制更新周期[1][2] 中国电网设备出口表现与优势 - 2025年全年变压器累计出口金额为90.36亿美元 累计增速34.83% 金额创历史新高[1] - 2025年12月重点电力设备出口产品中 变压器、电线电缆、铜制绕组电线、低压开关、绝缘子的出口金额当月同比分别为31.92%、22.20%、11.71%、10.60%、31.91% 呈现出多品种高增长态势 单月出口金额呈上升趋势[1] - 中国电网设备相关企业在交付时间、技术、成本等方面具备相对优势 美国变压器的交付周期已从50周延长至120周以上 变压器等设备的出口订单有望持续受益[1] - 2026年 在国内外需求的多重因素拉动下 电网设备重点产品出口均有望延续向好格局[1] AI数据中心（AIDC）行业驱动因素 - 回顾2025年AIDC板块股价表现共经历五轮上涨行情 国内外厂商上调CAPEX预计、业绩超预期和行业及公司技术进展成为主要驱动因素[1] - 展望2026年 AIDC行业仍将保持高景气 一方面国内外头部互联网厂商纷纷公布2026年资本开支计划 海外厂商CAPEX指引普遍高于50% 另一方面维谛、西门子、Flunce等海外头部电力设备厂商业绩表现亮眼 AIDC行业高成长性或已反应在业绩端[2] - AI数据中心电力需求的明显增长有望直接推动变压器、高压电缆等设备的需求[2] 市场机会与相关企业 - 美国需求端因数据中心增长带来的用电量增长与供给端电力设备老旧现象严重的矛盾为国内电力设备出海厂商带来机会[2] - 2025年中国电网设备出口持续高增 国内相关出口企业可能受益[2] - 电力设备相关港股企业包括：东方电气（01072）、哈尔滨电气（01133）、上海电气（02727）、威胜控股(03393)、重庆机电（02722）、潍柴动力（02338）等[3]

2025年AIDC板块市场表现回顾 - 2025年AIDC板块股价共经历五轮上涨行情 [1] - 主要驱动因素包括国内外厂商上调资本开支预期、业绩超预期以及行业及公司技术进展 [1] 2026年AIDC行业展望 - 行业预计将保持高景气度 [1] - 国内外头部互联网厂商已公布2026年资本开支计划，其中海外厂商的资本开支指引普遍高于50% [1] - 海外头部电力设备厂商如维谛、西门子、Flunce业绩表现亮眼，表明AIDC行业的高成长性或已反映在业绩端 [1] 美国市场带来的出海机遇 - 美国市场需求端因数据中心增长带动用电量增长 [1] - 美国市场供给端面临电力设备老旧现象严重的问题 [1] - 上述供需矛盾为国内电力设备出海厂商带来了市场机会 [1]

**行业与公司** * **行业**: AIDC (AI数据中心) 硬件，具体包括液冷散热、电源设备（UPS/PSU/HVDC）等细分领域[1][3][11][12][17] * **涉及公司**: * **液冷**: 英维克、申菱环境、科创新源、捷邦科技、奕东电子、兴瑞科技、飞龙股份、大元泵业[9][10][11] * **电源**: 麦格米特、阳光电源、欧陆通、瑞能技术、优优绿能、中恒电气[19][22][23][24] * **产业链其他公司**: 维谛、台达、伊顿、施耐德、AVC、Koolmaster、丹佛斯、史陶比尔等[2][4][7][10][19] **核心观点与论据** **1. 行业需求：Token爆炸驱动算力需求，全球AIDC投资高景气** * **需求端驱动力**: 多模态模型（如OpenChrome、Gemini、C-Dance、C-Dream）的普及导致**Token消耗量爆炸式增长**，且用户付费意愿提升[2] * **价格趋势**: **每百万Token的价格持续上涨**，北美地区算力短缺趋势明显[2] * **全球投资预测**: * **北美**: 头部4家云厂商（四姐妹）到2026年的资本开支预计达到**6000亿美金**，相比2025年接近**翻倍**增长[15] * **中国**: 预计有**40%-50%** 的增速[15] * **全球分布**: 全球IT装机量约**200GW**，其中北美占**50%-60%**，东南亚增速达**50%**，中东有**30GW**计划，欧洲有**40-50GW**计划[16] * **中国模型公司崛起**: 在AI模型排名中，中国公司表现亮眼（如MinyMax、Kimi、智谱），将带动国内AI硬件供应链需求[13][14] **2. 液冷散热：量价齐升，技术迭代带来结构性机会** * **需求爆发式增长**: * 2025年，预计NV系机柜内液冷设备（冷板、快接头等）出货约**70万套**[3] * 2026年，预计GPU/CPU/TPU对应的**冷板总需求达500-700万套**，相比2024年有**近10倍增量**[4] * 当前台湾主流供应商（AVC、Koolmaster、台达）产能严重不足，预计仅能满足全球需求的**50%-60%**，将依赖中国大陆新增供应商[4][7] * **技术迭代与价值量提升**: * **功率提升**: 下一代Rubin架构单柜功率可能提升至**400千瓦**，Ultra可能达**500-600千瓦**[5] * **散热范围扩大**: 交换机、光模块将从风冷转为液冷，增加冷板用量[5] * **设计复杂化**: Rubin可能采用托盘式整体设计，支持液冷和电源快速更换，提升设计难度和价值量[5] * **微通道技术**: 可能成为主流，其加工难度可使冷板价值量再有**40%-50%** 的提升空间[6] * **综合影响**: 机柜功率密度提升可能使**液冷系统价值量翻番**[6] * **投资机会**: * **柜内设备**: * **Tier 1龙头**: 推荐**英维克**，作为英伟达主要一供，且在Google、Meta等CSP客户处不断突破[9][10] * **Tier 2供应商**: 推荐冷板代工（科创新源、捷邦科技、奕东电子）和快接头（兴瑞科技）等公司，预计2026年需求将释放[9] * **柜外设备**: * **CDU（冷却分配单元）**: 价值量高，需求随IDC放量而增长。推荐**英维克、申菱环境**，因维谛、伊顿等现有厂商产能扩张跟不上需求[10][11] * **电子泵**: 明确的价值提升环节，建议关注飞龙股份、大元泵业[11] **3. 电源设备：技术路线变革与出海机遇并存** * **技术迭代趋势**: * **柜内PSU（电源单元）**: 功率从**5.5千瓦**向**12千瓦**乃至Rubin架构的**19千瓦**升级[17] * **柜外供电**: **HVDC（高压直流）取代UPS（不间断电源）** 趋势明确[17] * Google因采用超节点方案训练，要求更高电力集群，采用**400伏**方案[18] * 英伟达从Rubin系列开始，将硬性要求采用**800伏**的HVDC架构[18] * **市场机遇**: * **海外需求强劲**: 海外AI硬件因Token定价更高（国内1亿Tokens约80元，海外约**640元**，为国内8倍），需求及溢价更高[14][15] * **电力缺口持续**: 海外（尤其东南亚、中东）电力缺口持续，燃机排单已到**2029年**，为电源设备带来机会[16] * **国内需求起量**: 中国模型公司Token消耗量增长，将带动国内AIDC装机量在**2025年第二、三季度起量**[24] * **投资观点与标的**: * **投资逻辑转变**: 2026年需从交易预期转向寻找**业绩确定性高、能季度兑现**的公司[18] * **系统解决方案商**: * **麦格米特**: 逻辑持续强化。预计Q1通过施耐德等渠道出货，带来约**3亿收入**兑现。在C3卡技术路径下，可能联合维谛、伊顿、施耐德开发产品，其PSU份额**有望超过20%**，对应千亿市值空间，若进入iFace环节可达两千亿[19][20] * **阳光电源**: 短期利好较多，包括3月参加美国GTC大会发布新品、4-5月港股上市可能释放利好（如与亚马逊、谷歌的储能订单）。长期看，AIDC配储业务到2026年可能贡献**100亿甚至200亿利润**[21][22] * **HVDC环节**: * 推荐**瑞能技术**（在越南有工厂，从UPS代工转向HVDC，海外合作有实质进展）、**优优绿能**（成立AIDC子公司布局电源产品）、**中恒电气**（受益于国内推理需求起量及出海）[22][23][24] * **国内配套**: * 推荐**欧陆通**，受益于国内装机起量，且下半年可能对Google有小批量或批量交付[24] **其他重要信息** * **会议背景**: 此为国泰海通电新团队“春节不打烊”系列电话会之一，聚焦AIDC硬件端投资机会，当晚另有卫星载荷（太空算力、太阳翼）主题会议[1] * **市场情绪**: 市场对算力投资持续性存在质疑和争议，但分析师认为从长期看增长天花板远未到来[1][2] * **合规提示**: 部分内容因时间及合规原因未详细展开，建议感兴趣的投资人进行一对一交流[11]

文章核心观点 - AI用电需求爆发 驱动燃气轮机与燃气内燃机全产业链景气度提升 燃气轮机因效率高、度电成本低适配区域主用调峰与大型集群基荷供电 燃气内燃机因投资中等、响应快适配数据中心备用与调峰需求 且越来越多北美数据中心采用其作为主供电源[1] 燃气轮机行业供需与市场 - 海外三大重型燃气轮机制造商（GEV、西门子能源、三菱重工）在手订单饱满 排产均已排至2029年[1][2] - 燃气轮机供需存在显著硬缺口且将长期延续 2025年全球重燃意向订单估计超80GW 而实际可交付产能仅约50GW 三菱重工测算联合循环重燃市场需求或接近100GW[2] - 供需矛盾核心在于头部厂商扩产周期长达3-5年 滞后于AIDC、调峰等需求爆发[1][2] - 预计美国2028年数据中心尖峰用电缺口或达42.8GW 在地面光伏、核电等短期难缓解背景下 燃气轮机成为核心依赖电源[2] 燃气内燃机市场与厂商动态 - 受益于AIDC高景气、矿山重卡及离网用电需求增长 卡特彼勒、康明斯、瓦锡兰形成差异化产品布局[3] - 卡特彼勒指引2030年“燃机+内燃机”合计产能将从2024年的25GW翻倍至50GW 2025年已获得4个超1GW的数据中心主供电订单 2026年数据中心订单预期突破20亿美元[3] - 康明斯聚焦95L高速机 适配中小型数据中心备电与调峰 2025年完成95L产能翻倍 发电业务排产至2028年[3] - 瓦锡兰主打50SG中速机 适配大型数据中心基荷供电 2025年第四季度及2026年初获得北美超1GW数据中心订单 计划2028年第一季度能源板块产能提升35%[3] 相关产业链标的 - 燃气内燃机相关公司包括潍柴动力[4] - 船用发动机相关公司包括中国动力、潍柴重机[4] - 燃气轮机相关公司包括提供北美数据中心供电与热管理一体化解决方案的杰瑞股份[4] - 自主可控燃气轮机相关公司包括东方电气[4] - 核心零部件相关公司包括应流股份、豪迈科技、万泽股份、联德股份[4] - 余热锅炉联合循环相关公司包括博盈特焊、西子节能等[4]

公司业务动态 - 天威视讯在投资者互动平台明确表示，公司目前暂未开展AIDC（人工智能数据中心）业务 [1]

**行业与公司** * **行业**：AI数据中心、AI基础设施、上游原材料、无人驾驶、机器人、电力设备、储能[1][2][3][4] * **公司**： * **国内链**：科士达、科华数据、英威腾、捷邦科技、英维克、同飞股份[3] * **GTC大会链**：麦格米特、锐明技术、英维克、捷邦科技、新雷能[3] * **缺电链**：常宝股份、阳光电源[3][4] * **原材料链**：博迁新材[4] **核心观点与论据** * **核心趋势**：一切仍围绕AI展开，AI资本开支正循环逻辑因新模型与应用（如openclaw）带动tokens使用量暴增而强化[1][2][3] * **需求与价格**：AI需求爆发带动上游原材料库存见底，存储、MLCC、光纤等各类产品涨价[2][3] * **技术进展**： * 无人驾驶因cybercab量产落地而时代接近[3] * 机器人硬件能力惊艳，但AI能力待验证[3] * 缺电、液冷等逻辑经GEV、VRT等公司亮眼财报得到强化[3] * **投资方向转变**：关注点从国内AIDC设备能否出海，转变为tokens出海后，国内AIDC需求可能快速超预期[3] **其他重要内容** * **政策动态**：美国储能OBBB法案细化[3] * **芯片进展**：NVIDIA预计在3月中旬GTC大会展示新芯片，海外预计Rubin芯片量产时代可能提前[3] * **具体关注环节**： * **国内链**：UPS或HVDC、冷板、液冷解决方案[3] * **GTC大会链**：HVDC、Rubin PSU、Rubin冷板、可能的VPD供电[3] * **缺电链**：燃气轮机相关、相关电气设备、低估值的AIDC储能[3][4] * **原材料链**：因三星电机假期表现亮眼，其MLCC镍粉需求可能进一步超预期[4]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 锂电储能旺季可期，人形机器人和AIDC（AI数据中心）加速进化 [1] - 储能板块：国家容量电价政策出台，大储需求旺盛，预计2026年全球储能装机增长60%以上，美国、欧洲、中东等市场持续高增长 [4] - 电动车板块：1月销量受季节性因素影响平淡，预计3-4月增速恢复，2026年行业需求增速预期30%+，盈利拐点临近 [4][35] - 机器人板块：处于0-1产业爆发前夕，远期市场空间上亿台，特斯拉引领，2025-2026年为国内外量产元年 [4][11] - 光伏板块：需求暂时偏弱，价格承压，但太空光伏带来增量空间想象 [4] - 风电板块：2026年国内海风预计装机12GW+，同比增长50%+，欧洲海风进入持续景气周期 [4] - 电网设备：投资增长，出海高景气 [4] 行业层面动态总结 储能 - **政策与市场**：美国公布OBBB法案细则，明确MACR成本计算模式 [4] 国务院探索报价竞争形成容量电价，≥10kV用户直接参与电力市场 [4] 波兰推出2026-2030年户储补贴政策，总预算10亿波兰兹罗提，目标补贴6.25万台 [4] - **全球出货排名**：2025年储能系统出货全球前五为Tesla、阳光电源、比亚迪、华为、中车 [4] - **美国市场数据**：2025年1-12月美国大储累计装机13.609GW/38.8GWh，同比分别增长31%和39% [8] 2026年预计美国大储装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh [8] - **欧洲市场数据**：德国2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28% [13] 德国2025年1-12月户储累计装机3509MWh，同比下降24% [13] - **其他市场**：澳大利亚2025年累计并网储能5.1GWh [18] 英国2025年全年预计并网2-2.5GWh，同比增长30-50% [21] - **招标数据**：2026年1月中国储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190% [22] 电动车与锂电 - **销量数据**： - 中国：1月国内电动车销量94.5万辆，同比0%，环比-45% [4] 1月电动乘用车零售60万辆，同比-20%，环比-55% [4] 1月电动重卡销量2.1万辆，同比+191%，电动化率20% [4] - 欧洲：1月欧洲9国电动车合计销量20.9万辆，同比+23%，渗透率29.4% [4] - 美国：1月美国电动车销量8.4万辆，同比-27%，环比-24% [4] 2025年1-12月美国电动车累计销量156万辆，同比-3% [35] - **电池产量**：1月国内动力储能电池产量168GWh，同比+56%，环比-17% [4] - **产业链价格**： - 碳酸锂：电池级SMM价格14.38万/吨，周环比+6.9% [4] - 正极：磷酸铁锂-动力SMM价格5.2万/吨，周环比+4.5% [4] - 电池：方形-铁锂SMM价格0.391元/Wh，周环比持平 [4] - **企业动态**：特斯拉首辆Cybercab正式下线 [4] 鹏辉能源斥资33亿元扩产587Ah/120Ah电池项目 [4] 灵鸽科技中标首条百吨级硫化物固态电解质连续化整线项目 [4] 光伏 - **政策与项目**：内蒙古24.5GW风光沙戈荒外送基地获国家能源局批复 [4] 中国能建签约南非单体容量最大光伏电站项目，单价约1元/Wh [4] 晶澳科技与鉴衡认证签订太空光伏实证战略合作协议 [4] - **装机数据**：2025年各省光伏新增装机披露，新疆、江苏、广东、山东、云南领衔 [4] 2025年新增光伏装机类型：地面163GW、工商业107GW、户用46GW [4] - **产业链价格**： - 硅料：致密料混包价格42-49元/kg [32] - 硅片：N型210R硅片1.30元/片，周环比-3.7% [4] - 电池：双面Topcon182电池片0.45元/W，周环比-4.26% [4] - 组件：双面Topcon182组件0.85元/W，周环比持平 [4] TOPCon组件国内均价0.739元/W [37] 风电 - **招标与价格数据（本周）**：招标0.71GW，均为陆风 [4][38] 陆风开标均价1781.27元/KW，陆风（含塔筒）2227.70元/KW [4][38] - **月度与年度数据**：本月（截至报告期）招标1.71GW，同比-50.25% [4] 2026年累计招标8.09GW，同比-28.65% [4] 本月海风（含塔筒）开标均价3176.51元/KW [4] 氢能 - **新增项目**：新疆沙湾年产10万吨绿氢制60万吨绿氨生产线项目，总投资35.9亿元 [39] 工控与电力设备 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9个百分点 [40] 2025年1-12月工业增加值累计同比+6.4% [40] 2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9% [40] - **产量数据**：2025年12月工业机器人产量累计同比+28.0% [42] - **电网招标**：2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比稳健增长，继电保护等二次设备招标量同比大幅增长（继电保护+117%） [45] 公司层面动态总结 - **宁德时代**：2026年面向专业投资者公开发行科创公司债券（第一期）票面利率确定为1.69% [4] - **汇川技术**：预计2025年度营收429.7~466.7亿元，同比增长16~26%，归母净利49.7~54亿元，增长16~26% [4] - **新宙邦**：2025年度实现营收96亿元，同比增长22.84%，归母净利约11亿元，增长14.54% [4] - **天合光能**：因在互动平台错误称与SpaceX有合作，公司及时任董秘被上交所予以监管警示 [4] - **林洋能源**：控股股东计划在未来12个月内增持金额不低于5000万元且不超过1亿元的股份 [4] - **天顺风能**：2025年12月至今签订海工订单累计约8.7亿元人民币 [4] - **思源电气**：已向港交所递交H股发行上市申请 [4] - **海博思创**：三组股东拟合计减持不超过5,402,774股，占总股本3.00% [4] - **电科蓝天**：于2026年2月10日上市 [4] 投资策略与建议总结 储能 - 预计全球储能装机2026年增长60%以上，2027-2029年复合增长30-50% [4] - 强推大储，看好大储集成和储能电池龙头 [4] 锂电与固态电池 - 预计3月电池排产环比增长15%+，电池散单价格已调至0.38元/wh [4] - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等 [4] - 看好碳酸锂优质龙头及固态电池产业链 [4] 人形机器人 - 远期空间预计超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [11] - 当前相当于2014年的电动车产业阶段，首推特斯拉供应链 [11] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节 [11] AIDC (AI数据中心) - 海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显 [4] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头公司 [4] 风电 - 继续全面看好海风板块，推荐海缆、海桩、整机等 [4] 光伏 - 太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益 [4] 电网设备 - 看好出海变压器高景气及Alpha龙头公司 [4]

行业动态与政策 - 美国公布OBBB法案细则，明确MACR成本计算模式，需穿透到MP和MPC [1][3] - 中国国务院探索报价竞争形成容量电价，≥10kV用户直接参与电力市场 [1][3] - 波兰推出2026-2030年户储补贴政策，总预算10亿波兰兹罗提，针对高于12kWh的户储系统，目标补贴6.25万台 [1][3] - 内蒙古24.5GW风、光沙戈荒外送基地获国家能源局批复 [3] - 2025年各省光伏新增装机披露，新疆、江苏、广东、山东、云南领衔，新增光伏装机类型：地面163GW、工商业107GW、户用46GW [3] - 广东肇庆500千伏柑乡变电站投运 [3] 市场数据与价格 - 本周（2月9日-2月13日）电气设备指数上涨1.13%，新能源汽车涨2.46%，锂电池涨1.62%，发电设备涨1.2%，核电涨1.11%，风电跌2.13%，光伏跌1.03% [2] - 碳酸锂价格：国产99.5% SMM 14.03万元/吨，周环比上涨0.93万元/吨（+7.1%）；电池级SMM 14.38万元/吨，周环比上涨0.93万元/吨（+6.9%） [3] - 正极材料价格：钴酸锂SMM 13.80万元/吨，周环比上涨0.5万元/吨（+3.8%）；磷酸铁锂-动力SMM 80.00万元/吨，价格持平 [3] - 氢氧化锂价格：国产SMM 13.8万元/吨，周环比上涨0.5万元/吨（+3.8%） [3] - 电池价格：圆柱18650 5.2万元/吨，周环比上涨0.22万元/吨（+4.5%）；方形-铁锂SMM 1.41元/平，价格持平 [3] - 光伏组件价格重回1元/W时代，N型210R硅片价格1.30元/片，周环比下降3.7% [3] - 风电招标：本周招标0.71GW（陆上0.71GW/海上0GW）；本月招标1.71GW，同比-50.25%；26年招标8.09GW，同比-28.65% [3] - 风电开标均价：陆风1781.27元/KW，陆风（含塔筒）2227.70元/KW，海风（含塔筒）3176.51元/KW [3] 公司公告与事件 - 宁德时代2026年面向专业投资者公开发行科创公司债券（第一期）票面利率确定为1.69% [4] - 汇川技术2025年度营收预计429.7~466.7亿元，同比增长16~26%，归母净利预计49.7~54亿元，增长16~26% [4] - 新宙邦2025年度实现营收96亿元，同比增长22.84%，归母净利约11亿元，增长14.54%，业绩增长主要归因于锂离子电池材料和有机氟化学品的需求增加 [4][5] - 天合光能因在互动平台错误称与SpaceX有合作，实际并无相关业务，公司及时任董秘被上交所予以监管警示 [5] - 林洋能源控股股东计划在未来12个月内增持金额不低于5000万元且不超过1亿元的股份 [5] - 天顺风能自2025年12月至今签订海工订单累计约8.7亿元人民币 [5] - 思源电气已向港交所递交H股发行上市申请 [5] - 电科蓝天（中电科蓝天科技股份有限公司，股票代码：688818）于2026年2月10日上市 [5] 行业排名与预测 - 2025年储能系统出货排名：Tesla、阳光、比亚迪、华为、中车为全球前五 [1][3] - 预计全球储能装机2026年增长60%以上，2027-2029年复合增长30-50% [6] - 2026年国内海风预计装机12GW+，同比增长50%+；2025年陆风装机110GW+，同比增长30% [6] - 2025年1月国内电动车销量94.5万辆，同比增长45% [3] - 2025年1月电动重卡销量2.1万辆，同比增长191%，环比下降40%，电动化率20% [3] - 2025年1月国内动力储能电池产量168GWh，同比增长56%，环比下降17% [3] - 2025年1月美国电动车销量8.4万辆，同比下降27%，环比下降24% [3] - 2025年1月欧洲9国电动车合计销量20.9万辆，同比增长23%，环比下降36%，电动车渗透率29.4% [6] 产业链项目与产能 - 安徽金誉拟于宜宾投资10亿元建设6万吨电池铝箔产能，计划2027年5月竣工 [3] - 鹏辉能源斥资33亿元扩产，投建587Ah/120Ah电池项目 [3] - 灵鸽科技中标首条百吨级硫化物固态电解质连续化整线项目 [3] - 道达尔能源与谷歌签署两份为期15年的电力购买协议，为其数据中心供给1GW太阳能发电能力 [3] - 中国能建签约南非单体容量最大光伏电站项目 [3] 投资策略与关注方向 - 储能领域：看好大储集成和储能电池龙头，预计需求旺盛 [6] - 锂电领域：强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等，看好碳酸锂优质龙头 [6] - 固态电池领域：26年第一季度催化剂众多，龙头企业加快量产线招标，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的 [6] - AIDC（人工智能数据中心）领域：海外算力升级对AIDC要求持续提升，看好有技术和海外渠道优势的龙头 [6] - 人形机器人领域：2025-2026年为国内外量产元年，看好核心供应链 [6] - 风电领域：全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等 [6] - 光伏领域：26年需求或首次下滑，但太空光伏带来增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望受益 [6] - 电网设备领域：看好出海变压器高景气及Alpha龙头公司 [6]