报告行业投资评级 - 看好，维持 [6] 报告的核心观点 - 电新板块中锂电池、风电、储能、电力设备等方向景气延续，锂电材料、光伏等方向底部反转，人形机器人、AIDC等新方向成长空间大 [13] 分组1：景气延续 锂电 - 2025年国内乘用车维持40%+同比增速，单周渗透率一度达55%，商用车尤其是重卡爆发明显，1 - 4月累计销售4.61万辆，同比增长197%，带动商用车装机增速138%；欧洲动力增速26%，美国维持低增速；储能方面，新兴市场延续装机、订单高增，美国并网数据尚可但发货端Q2起下降，国内因强配取消转市场化分歧大 [20] - 锂电池格局、盈利趋于稳定，宁德时代确定性强，25年预估30%增长，26 - 27年预估20%增长，二线电池厂商盈利改善 [30] 风电 - 风电板块股价涨跌主要受即期业绩驱动，海风业绩主要看量，陆风业绩主要看盈利 [31] - 2025年初至今海风项目新增开工约5.65GW，同比增长23%，Q2国内海风开工提速，有望带动产业链出货交付放量，预计Q2管桩环节量利齐升 [39] - 预计2025、2026年国内海风装机有望达11 - 12GW、15GW，26年海外海风有望爆发式增长，国内已有多家海风企业取得出海订单突破 [45][49] - 25年陆风装机有望达100GW，同比增长32%，风机中标价格已基本企稳，预计下半年风机毛利率环比修复 [55] 储能 - 2025年以来大储中标量延续高增，中标均价有所企稳，1 - 5月国内储能中标36.6GW/153.1GWh，同比+99%/191%，5月独立储能中标占比已快速上升至86% [61] - 看好国内大储需求延续景气，因市场化下独立储能商业模式改善，装机由政策驱动转向收益率驱动 [68] - 海外非美市场大储需求爆发，2025年以来欧洲、澳洲、拉美等区域新增规划保持较好增速 [74] - 2025年初户储产业链进入主动补库，但欧洲户储终端需求未有修复，后续核心驱动因子是下游需求增长对主动补库的承接 [79] 电力设备 - 即期业绩是电网板块股价的核心驱动因素，电网招标、企业订单是国内电网侧的核心跟踪要素，政策是用电侧的核心跟踪要素 [87] - 2025H1电力设备板块短期波动较大，国内特高压直流项目零招标，国网计量设备招标需求减少且老表价格承压，配网招标价格承压；海外Q2美国发布“对等关税”，对出口贸易情绪形成整体压制 [87][88] - 2025年1 - 4月我国电网基本建设投资达1408亿元，同比增长14.6%，国家电网预计全年电网投资将首次超过6500亿元，预计年中到三季度期间特高压直流有望加快核准招标，释放订单 [93] - 电力数智化将有较大增量，电表新的融合终端采购和新标准电表应用招标有望带来增量，配网联合采购品种4 - 5月迎来大幅放量，预计价格企稳回升后产业链订单将显著改善 [94][97] - 2025年用电侧政策密集出台，推动新能源上网电量全面进入电力市场，加快电力现货市场建设，预计用户侧需求有望迎来快速增长期 [98] 分组2：底部反转 锂电材料 - 三季度可能出现锂价反弹和板块上行的窗口期，需把握投资时机，固态电池产业进展积极，增量环节逻辑愈发清晰 [108][109] 光伏 - 光伏板块机构持仓低位，2025Q1重仓市值占A股总持仓比例仅1.83%，环比降幅高达0.59pct；全行业长时间处于亏损状态，短期该局面大概率延续 [112][118] - 本轮光伏供需矛盾主要成因来自供给侧的大幅扩张，政策纾困或缓解供需矛盾，技术迭代可加速出清 [124] - 市场化出清分两个阶段，第一阶段二线企业大批量退出可改善供需，第二阶段龙头企业盈利修复需靠需求修复或技术迭代 [132] 分组3：新方向成长 人形机器人 - 国内外主机厂产品推出，供应链拓展，特斯拉量产订单落地，国内主机厂边际催化，产品持续迭代，下游应用空间扩宽 [12] AIDC - 互联网大厂资本开支催化，数据中心大容量催生技术变化，训练算力中短期需求旺盛，推理算力长期成长空间较大 [12]

核心观点 - 关注数据中心HVDC应用进展和固态电池行业进展，海风招标景气度持续，各细分领域有不同发展态势和投资机会 [1][2][3] 5月行情回顾 - 5月电力设备板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数，在申万31个一级行业中排名第18 [13] - 电力设备行业PE估值28.4倍，PB估值2.2倍，5月估值总体平稳 [13] - 细分领域行情分化，火电设备、锂电池和风电分别上涨7.0%、2.5%和1.5%，锂电池材料、电网设备和储能分别下跌1.4%、1.3%和0.5% [22] - 涨幅排名前十的个股为通灵股份、龙蟠科技、华光环能等 [22] AIDC电力设备产业链 - 全球巨头深耕细分领域多年，国内企业在各细分产品和环节已具备较强竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，相关环节龙头有望受益 [26] - 5月维谛、纳微半导体等企业宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，HVDC预计将成为下一代AI数据中心供电系统的主流 [27] - 重点关注AIDC电力设备相关企业金盘科技、明阳电气等，以及HVDC布局企业禾望电气、盛弘股份 [26][27] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工进度有望大幅增长 [34] - 4月国家发改委、国家能源局发布虚拟电厂指导意见，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟 [34] - 建议重点关注平高电气、东方电子等企业 [34] 风电产业链 - 海风方面，江苏、广东重大项目有望开工，全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为招标大年，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW [50] - 陆风方面，25年行业装机有望创历史新高，主机价格预计平稳，技术降本推动盈利触底反弹，中国风机加速出海，25 - 26年订单有望高增 [50] - 建议重点关注金风科技、运达股份等企业 [50] 锂电产业链 - 新能源车以旧换新政策延续，新车型推动5 - 6月销量快速增长 [61] - 6月电池企业生产环比有望稳中有升，关注固态电池产业化进程 [61] - 6月各类正极材料生产有望稳中有升，关注磷酸铁锂企业出海进程 [61] - 6月负极环节生产稳中有升，关注负极企业出海进程 [61] - 电解液行业盈利有望稳中有升 [61] - 干法隔膜价格企稳，湿法隔膜仍需面临竞争压力 [62] - 5月以来固态电池行业进展催化不断，如国轩高科建成中试线等 [2] - 重点关注锂电产业链相关标的宁德时代、亿纬锂能等，固态电池产业链相关公司厦钨新能、天奈科技 [63] 光伏产业链 - 4月光伏产业需求保持快速增长，国内光伏新增装机量45.22GW，同比+215%，4月光伏组件出口规模约为26.77GW，同比+9% [75] - 5月光伏硅料、硅片、电池片及组件价格下跌，6月多数企业挺价意愿较强，总体市场价格预计止跌企稳 [76] 储能产业链 - 国内“十四五”前四年新型储能年复合增速为121%，2025年预计新增装机超过30GW，“十五五”将向“市场驱动”转型 [88] - 海外4月美国大储新增并网918MW，同比+34%，2025年1 - 4月累计装机2.65GW，同比+37%，EIA预计美国2025全年大储装机19.75GW，同比+89% [103] - 欧洲大储持续高增，但户储需求仍旧偏弱 [89] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能等企业 [89] 重点公司盈利预测及投资评级 - 对大金重工、金盘科技等多家公司给出盈利预测及投资评级，多数评级为优于大市 [5][108]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周电气设备表现强于大盘，各细分板块有不同表现，行业和公司层面有诸多动态，投资策略上看好机器人、电动车、储能、工控、风电、光伏、电网等板块 [5] - 各板块发展态势不同，机器人板块处于量产元年，发展前景广阔；电动车板块销量预计持续向上；储能板块国内外市场有不同增长情况；风光新能源板块光伏硅料价格博弈，风电招标有一定变化；工控和电力设备板块受制造业数据影响，电网建设持续高景气 [5][9][29][37][47] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（6 月 2 日 - 6 月 6 日）锂电池涨 3.52%，电气设备涨 1.38%，风电涨 1.16%，新能源汽车涨 0.91%，光伏涨 0.87%，发电设备涨 0.85%，核电跌 0.43% [5] - 涨幅前五为中电鑫龙、星云股份、新联电子、科华恒盛、旭升集团；跌幅前五为长城电工、东风股份、金龙汽车、江淮汽车、台海核电 [5] 分行业跟踪 国内电池市场需求和价格观察 - 市场价格及周环比：钴、镍、碳酸锂、前驱体、正极、负极、DMC 碳酸二甲酯、六氟磷酸锂等价格有不同变化 [5] 新能源行业跟踪 国内需求跟踪 - 乘联会预估 5 月电动乘用车批发 124 万辆，同环比 +38%/+9%，1 - 5 月累计批发 522 万辆，同比 +41% [5] - 欧洲 9 国 5 月合计销量 22.9 万辆，同环比 36%/7%，电动车渗透率 26.8%，同环比 +7.2/+1.1pct [33] - 美国 24 年电动车销 162 万辆，同增 10%，渗透率 10.1%；25 年 4 月电动车注册 13 万辆，同比 1%，环比 -17% [34] - 德国 3 月大储装机 274MWh，同比 +2391%，环比 +64%；户储装机 233MWh，同环比 -42%/+37%；工商储 3 月装机 5.1MW，对应 11.1MWh，同环比 -34%/+32% [16] - 澳大利亚 24Q4 大储新增并网 2 个储能项目，合计 419MW/1277MWh，24 全年新增大储并网 619MW，同比 -15%，对应容量 1677MWh，同比 +77% [21] 国内价格跟踪 - 本周硅料 37.00 元/kg，环比持平；N 型 210 硅片 1.30 元/片，环比持平；N 型 210R 硅片 1.10 元/片，环比持平；双面 Topcon182 电池片 0.29 元/W，环比 -1.96%；双面 Topcon182 组件 0.68 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 21.50/13.10 元/平，环比持平 [5] 工控和电力设备行业跟踪 电力设备价格跟踪 - 未提及相关价格跟踪具体内容 动态跟踪 本周行业动态 储能 - 美国大储 3 月新增装机 984MW，同环比 -6%/+84%，对应容量 3327MWh，同环比 +85%/+83%，EIA 预计年内新增装机 19 - 20GW，同比翻倍增长 [11] - 2025 年 5 月储能 EPC 中标规模为 6.6GWh，环比上升 175%，中标均价为 0.87 元/Wh，环比持平 [27] 新能源汽车及锂电池 - 5 月电动乘用车批发 124 万辆，同环比 +38%/+9%，1 - 5 月累计批发 522 万辆，同比 +41% [5] - 车企价格战持续，全年销量预计 30%增长；欧洲 7 国合计销量 11 万辆，同环比 26%/4%，增速超预期，全年销量预期上修至 20% - 25% [5] 光伏 - 硅料价格博弈，新单小部分成交贴近每公斤 35 - 36 元人民币，成交区间略有下移迹象 [37] - 组件价格与上周相同，部分热门型号供应不及，需注意海外退货及组件库存影响 [40] 风电 - 本周招标 0.31GW：陆上 0.31GW/海上暂无；本月招标 0.31GW，同比 -28.02%；25 年招标 46.3GW，同比 +12.43% [44] 氢能 - 本周新增 1 个新项目，国富氢能液氢项目 [46] 电网 - 25 年计划开工“6 直 5 交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气 [49] 人形机器人 - 特斯拉人形机器人负责人将离职，将由自动驾驶团队负责人接任；亚马逊将测试用人形机器人送快递等 [5] 公司动态 - 隆基绿能股东 HHLR 拟减持不超过 0.38 亿股（占公司总股本的 0.50%） [5] - 林洋能源本次中标总金额约 1.6 亿元，占公司 2024 年度营业总收入 2.45% [5] - 正泰电器每股派发红利 0.60 元，合计派发 现金红利金额为 12.86 亿元 [5] - 震裕科技终止江西宜春新能源电池壳体生产项目，已投资 4964 万元 [5] - 天能重工回购股份方案实施完毕，公司回购 1989.49 万股，占公司总股本 1.95% [5] - 广大特材已累计回购股份 1516.38 万股，占公司总股本 7.05% [5] - 德业股份每股派发现金红利 2.6 元，以资本公积金向全体股东每股转增 0.4 股，共计派发现金红利 16.8 亿元，转增 2.6 亿股 [5] - 中科电气拟投资建设阿曼锂离子电池负极材料一体化基地，总投资不超过 80 亿元人民币 [5] - 富临精工子公司与宁德时代签订《业务合作协议》的补充协议 [5] - 天能股份拟每股派发现金红利 0.41 元，共计派发现金红利 4 亿元 [5] - 阿特斯股东无锡元禾重元拟减持不超过（含）1.1 亿股（占公司总股本 3%） [5] - 三花智控已通过港交所聆讯，拟在香港主板上市 [5]

太空数据中心建设 - 美国初创公司Starcloud计划在8月发射首颗搭载英伟达H100芯片的卫星，目标建设首个千兆瓦级别太空数据中心，由4平方千米太阳能电池阵供电[1] - 该数据中心将使用激光与现有卫星互联网星座(如Starlink和Kuiper)通信，实现天地数据传输[1] AI基础设施发展 - AI革命拉动新型基础设施建设，政策扶持力度大，互联网云厂和运营商积极投入[1] - AI技术降本开源趋势下应用有望大规模落地，数据中心服务商将迎来新发展周期[1] - 2025年以来国内AI大模型通过算法与工程化创新加速技术跃迁，低成本DeepSeek-R1推理能力比肩OpenAlo1[2] - 阿里巴巴发布千亿级MoE架构模型Qwen2.5-Max，豆包依托字节生态提升能力，腾讯混元大模型深度集成于微信[2] AI算力需求 - AI模型进步叠加需求爆发推动国内云巨头Capex全面提升[2] - AIDC作为AI算力核心底座，环一线城市稀缺性凸显，具备优质资源储备的龙头将迎来需求爆发[2] 相关公司布局 - 协创数据以AIDC算力基建为锚点，通过"硬件制造+云服务+循环经济"三维协同，成为"端侧AI+算力运营"一体化服务商[3] - 科华数据以电力电子技术为根基，通过"算电协同"战略成为AIDC领域"硬件+服务+能源"一体化方案商[3] - 中际旭创以技术驱动为核心，深度参与全球算力基础设施建设，是AIDC产业链网络侧关键环节[3]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 全球AI行业景气度持续，通信行业表现良好，建议关注AI云侧和端侧发展以及AIDC变化，长期配置三大运营商 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 产业要闻追踪 博通、Credo等公司发布业绩，AI景气度延续 - 博通2025财年Q2营收150亿美元，同比增长20%，净利润同比增长134%，AI业务收入超44亿美元，同比增长46%；推出Tomahawk6交换机芯片，交换容量达102.4Tbps [1][12][14] - Credo 2025财年Q4营收同比增长180%，环比增长26%，全年营收同比增长126%；计划加大资本支出支持新产品开发和产能扩张 [1][18][21] - 纬创5月营收达新台币2084.06亿元，环比增55.87%，同比增162.14%，前5个月营收较2024年同期增长76.39%，服务器出货量110万台，环比增47% [1][23] - Ciena 2025财年Q2营收11.26亿美元，同比增23.61%，净利润环比下滑79.88%；Hawaiki携手其实现跨太平洋海底光缆单波长1.2Tb/s数据传输 [24][27][30] 苹果WWDC2025大会即将举办，操作系统有望迎来变革 - 6月9 - 13日举办，将发布iOS 19等操作系统更新，核心操作系统更新受关注，iOS 19预计有UI革新和新功能升级 [31][33][36] - Apple Intelligence有望扩展至更多应用，对话式Siri或明年春季推出 [37] 展望字节跳动2025火山引擎春季FORCE原动力大会 - 6月11 - 12日举办，有10场以上AI专家论坛，豆包大模型家族将全面升级，开发工具和平台或有基于MCP的开发能力升级 [38][41] 其它产业要闻速览 - 博通Tomahawk 6交付，支持100G/200G Serdes和CPO，满足超大规模AI网络需求 [41] - “光进铜退”将推进至电连接极限距离，智算中心建设中光通信技术占比高 [41][43] - 亚马逊斥资100亿美元在北卡罗来纳州建数据中心；马斯克今年晚些时候将上线下一代AI芯片Dojo2 [43] - Rokid消费级AR眼镜将在速卖通独家首发；华为将发布首款鸿蒙AI手表 [43] - 字节跳动提出秒级推理强化学习VMR系统；OpenAI付费企业用户突破300万 [44][45] - 5G发牌6周年，我国基站数达443.9万；长征六号改成功发射卫星互联网低轨04组卫星 [45][46] 板块行情回顾 板块市场表现回顾 - 本周通信（申万）指数上涨5.27%，沪深300指数上涨0.88%，相对收益+4.40%，在申万一级行业中排名第1 [2][47] 各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 - 国信通信股票池本周平均涨跌幅为4.33%，光模块光器件、IDC、企业通信分别上涨13.37%、6.94%、6.35% [51] - 本周涨幅前五个股为太辰光、二六三、剑桥科技、仕佳光子、博创科技 [51] 投资建议 - 关注AI云侧和端侧发展以及AIDC变化，关注算力设施光器件光模块、端侧模组和AIDC相关公司 [3][55] - 长期配置三大运营商，2025年第24周重点推荐组合为中国移动、天孚通信、广和通、润泽科技 [3][55] 重点公司盈利预测及投资评级 |公司代码|公司名称|投资评级|昨收盘（元）|总市值（亿元）|EPS（2024A）|EPS（2025E）|PE（2024A）|PE（2025E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600941.SH|中国移动|优于大市|116.61|25195|6.45|6.75|18.33|17.26| |300308.SZ|中际旭创|优于大市|103.45|1147|4.72|8.08|26.74|12.70| |000063.SZ|中兴通讯|优于大市|32.31|1550|1.76|2.00|22.90|15.01| [4]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 全球AI行业景气度持续，通信行业本周表现良好，建议关注AI云侧和端侧发展以及AIDC变化，长期配置三大运营商 [1][2][3] 各部分总结 产业要闻追踪 - 博通2025财年Q2营收150亿美元同比增20%，净利润同比增134%，AI业务收入超44亿美元同比增46%，推出Tomahawk 6交换机芯片 [1][12][14] - Credo 2025财年Q4营收1.70亿美元同比增179.7%，净利润同比增453%，预计加大资本支出 [18][21] - 纬创5月营收2084.06亿新台币创单月新高，前5个月营收6885.94亿新台币同比增76.39% [22][23] - Ciena 2025财年Q2营收11.26亿美元同比增23.61%，净利润环比下滑79.88%，Hawaiki携手其实现跨太平洋海底光缆通信速率新突破 [24][26][29] - 苹果WWDC2025大会6月9 - 13日线上举行，将发布操作系统更新，iOS 19有UI革新和新功能升级，Apple Intelligence有望扩展 [30][35][36] - 字节火山引擎2025原动力大会6月11 - 12日举办，豆包大模型家族升级，展示AI应用产品 [37][40] 其它产业要闻速览 - 博通交付Tomahawk 6交换机芯片，“光进铜退”趋势将推进 [40] - 亚马逊斥资100亿美元建数据中心，马斯克将上线Dojo 2芯片 [42] - Rokid消费级AR眼镜速卖通首发，华为将发布鸿蒙AI手表 [42] - 字节跳动提出秒级推理强化学习VMR系统，OpenAI付费企业用户破300万 [43][44] - 5G发牌6周年基站数达443.9万，长征六号改发射卫星互联网低轨04组卫星 [44][45] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数涨5.27%，沪深300指数涨0.88%，相对收益+4.40%，申万一级行业排名第1 [2][46] - 光模块光器件、IDC、企业通信表现靠前，涨幅前五个股为太辰光、二六三、剑桥科技、仕佳光子、博创科技 [2][50] 投资建议 - 关注算力设施光器件光模块、端侧模组，以及AIDC，长期配置三大运营商 [3][54] - 2025年第24周重点推荐组合为中国移动、天孚通信、广和通、润泽科技 [3][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕盛弘股份展开调研，分析了公司所处电源设备行业不同细分市场的发展趋势及公司应对策略，包括充换电、储能、电能质量产品、AIDC等领域 [22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为盛弘股份，所属行业是电源设备，接待时间为2025年5月30日，上市公司接待人员是董事会秘书胡天舜 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括长城财富、博时基金、荣源大方投资、宝盈基金、金元证券、建信养老、东方阿尔法基金、国联民生，对应类型有其它、基金管理公司、证券公司、其它金融公司 [17] 主要内容资料 - **充换电市场**：国内新能源车保有量提升，充电基础设施完善，公共领域充电供需矛盾缓解，但快充领域渗透率有望提升，市场从看重建设速度转向注重高质量发展，各地政府出台支持政策，市场份额有望扩大，细分场景充电桩应用会带来增量；充电模块技术门槛高，掌握核心技术和生产工艺的企业少，厂商数量变化不大，技术向大功率宽电压等方向发展；换电市场蓬勃发展，得到国家政策大力支持，随着技术和商业模式成熟、政策支持力度加大、企业积极布局，市场将高速增长 [22][23] - **储能市场**：各国能源体系向低碳化转型，新型储能是能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑，电力市场化改革推进，电力交易市场成熟、峰谷电价价差具有经济性，为新型储能带来发展空间和方向，公司会关注市场动态并推出符合需求的产品 [24] - **公司应对储能市场竞争的行动**：公司在储能业务方面提升产品能效适配性与系统可靠性，以技术创新驱动差异化竞争，通过多维度技术融合及场景定制能力增强产品附加值，在工商业储能领域推进新业态模式，深化技术迭代与场景融合能力 [25] - **电能质量产品**：公司工业配套电源产品可应用于三十多个行业，下游客户分散，公司通过研发新产品、开拓销售和渠道布局，在细分市场取得市占率领先成绩，会继续保持产品研发和渠道拓展，保证领先优势并探索更多应用场景 [26] - **AIDC方面**：公司的有源滤波器、APF、静止无功发生器、SVG、不间断电源、UPS等产品可用于数据中心和智算中心，随着AI发展，智算中心建设增加，相关产品销量增长，行业开始探讨HVDC等技术路径，公司深耕电力电子技术领域，关注行业动态和技术演进方向，进行前瞻性技术储备和产品布局，致力于成为数据中心综合用电解决方案的供应商 [27][28]

充换电市场 - 充电桩市场：国内新能源车保有量提升，充电基础设施完善，快充领域渗透率有望提升，市场从注重建设速度转向高质量发展，各地政府出台支持政策，市场份额有望扩大，细分场景应用将带来增量 [2] - 充电模块市场：技术门槛高，掌握核心技术和生产工艺的企业少，厂商数量变化不大，技术创新与高质量发展是保持竞争力的关键，产品向大功率宽电压等方向发展 [3] - 换电市场：新能源汽车换电蓬勃发展，得到国家政策大力支持，随着技术、商业模式成熟，政策支持力度加大，企业积极布局，市场将高速增长 [3] 储能行业 - 发展趋势：各国能源体系向低碳化转型，新型储能是能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑，电力市场化改革为其带来发展空间和方向 [3][4] - 公司行动：提升产品能效适配性与系统可靠性，以技术创新驱动差异化竞争，增强产品附加值，在工商业储能领域推进新业态模式，深化技术迭代与场景融合能力 [4] 电能质量产品 - 应用行业：可广泛应用于高端装备制造、石油矿采等三十多个行业，下游客户分散 [4] - 市场应对：公司沉淀十余年，研发新产品，开拓销售和渠道布局，在细分市场取得领先，将持续保持研发和拓展，拓宽应用场景 [4][5] AIDC 领域 - 产品应用：有源滤波器、静止无功发生器、不间断电源等产品可用于数据中心和智算中心，相关产品销量随行业增长而快速增长 [5] - 公司优势：深耕电力电子技术领域，关注行业动态和技术演进方向，进行前瞻性技术储备和产品布局，核心产品矩阵覆盖多类市场主流方案 [6] - 未来规划：针对数据中心细分场景做充分准备，探讨和研发相关可能性并积极布局，致力于成为综合用电解决方案供应商 [7]

股价表现 - 公司股价一字涨停 实现26天23板 最新报15 27元/股 总市值42 79亿元 [1] - 自去年7月股价触底以来 股价连续走高 11个月累计涨幅达455 3% 从最低的2 47元/股涨到15 27元/股 [2] - 5月21日因股价涨幅较大申请停牌核查 经过3个交易日停牌后今日重新复牌 [4] 资产重组与业务转型 - 公司正在计划通过并购重组将业务扩展到算力服务和AIDC领域 [6] - 拟以支付现金方式收购中恩云(北京)数据科技等三家公司100%股权 预计构成重大资产重组 [6] - 三家公司主要面向大型互联网公司提供数据中心基础设施服务 共同运营8000个机柜的数据中心项目 [8] - 去年已收购孚邦实业75%股权 其主营业务包含数据中心配电设备部署 [8] 财务状况与风险警示 - 2023年4月28日因连续3年扣非净利润为负被实施其他风险警示 股票简称变更为"ST宇顺" [9] - 2024年5月6日因净利润为负且营收低于3亿元被实施退市风险警示 股票简称变更为"*ST宇顺" [10] - 公司已向深交所申请撤销其他风险警示 目前处于补充材料阶段 [10] - 2024年一季度业绩好转 实现营收4572 74万元 归母净利润114 49万元 扣非净利润50 3万元 [13] 战略布局 - 通过并购重组抓住AI时代机遇 布局数据中心和算力服务领域 [8] - 两次收购显示公司正积极转型 以应对退市风险 [8] - 跨界布局热门领域和退市风险缓解共同推动股价上涨 [15]

核心观点 - AIDC是人工智能发展的核心引擎，2023 - 2028中国智算中心市场规模年化增速超25%，相关产业如AI计算芯片、存储芯片等迎来发展机遇 [3][31] - A股公司赴港二次上市升温，港股上市规则优化，核心资产在港股认可度更高，行业配置建议重视恒生互联网 [5][28] - 预计2025年是Robotaxi元年，市场有望从2027年迅速增长，2030年达近5000亿规模，可关注相关厂商及产业链企业 [13] - 集运指数（欧线）期货、港口货物吞吐量、韩国出口情况等可高频跟踪贸易冲击影响 [15][38] - 短期市场处于震荡格局，成交或继续下行，缩量至9000亿附近有望反弹，中期推荐困境反转型板块等 [7][43] - 首程控股携手中国人寿设百亿REITs投资基金，本周REITs市场上行，成交活跃度上升 [36] 宏观策略 《A股策略周思考——A股公司赴港二次上市怎么看？》 - 沪深港是全球主要融资市场，A股新股融资23年8月后逆周期调节，25年回暖，港股融资22年走弱，24年复苏 [28] - 港股上市规则优化，今年A股企业赴港上市升温，已上市和备案的AH标的表现超额，现阶段AH溢价有倒挂情况 [5][28] - 4月3大经济数据回落，财政收支回暖，交运高频指标和工业生产腾落指数回落，国内有多项政策出台 [28][29] - 国际上美俄元首就乌克兰和平问题通话，中东冲突谈判有进展，穆迪下调美国主权信用评级 [29] - 行业配置建议重视恒生互联网，投资主线有科技AI+、消费股估值修复、低估红利崛起 [30] 《AIDC：人工智能发展的核心引擎——产业赛道投资图谱》 - AIDC是人工智能发展核心引擎，政策支持有多部门协同等特征，2023 - 2028中国智算中心市场规模年化增速超25% [31] - AIDC在2018 - 2025年有三轮显著超额收益行情，分别受新基建政策、AI技术与政策共振、大模型竞争驱动 [31] - AIDC产业链包括AI计算芯片（GPU主导，国产替代加速）、存储芯片（技术升级与国产化替代进行时）、供配电（电源设备升级）、网络（高性能网络决定通信效率）、制冷（液冷技术有望成主流） [32][33] 《首程控股携手中国人寿设百亿REITs投资基金：周观REITs》 - 首程控股携手中国人寿设百亿REITs投资基金，目标规模100亿，首期超50亿 [36] - 本周REITs市场上行，各指数上涨，跑赢沪深300等指数，华泰苏州恒泰租赁住房REIT领涨 [36] - 本周REITs成交活跃度上升，总成交额环比升27.8%，交通基础设施类REITs成交额最大 [37] 《策略专题：如何高频跟踪贸易冲击影响？》 - 航运运价指数可关注SCFI综合指数等，CCFI指数震荡回升，BDI指数震荡下行 [38] - 港口货运吞吐强度方面，中国港口货运吞吐量保持韧性，美国洛杉矶港进口集装箱吞吐量下降 [38] - 国内生产活动强度方面，一财高频经济活动指数下行，4月制造业PMI新出口订单指数等下行 [39] - 韩国出口4月上旬、下旬强于季节性，5月上旬弱于季节性，韩美谈判落地前波动大 [40] 金融固收 《金融工程：量化择时周报：继续等待缩量》 - 上周wind全A下跌，不同市值股票和行业表现有差异，医药、传媒资金流入明显 [42] - 择时体系显示市场处于震荡格局，均线距离收窄，宏观不确定性和成交萎缩压制风险偏好，成交或继续下行，缩量至9000亿附近有望反弹 [43] - 行业配置中期推荐困境反转型板块，如港股创新药等，TWOBETA模型推荐科技板块，关注消费电子，银行和黄金股值得关注 [43] - 以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至50% [44] 《金融工程：基金风格配置监控周报：权益基金本周上调大盘股票仓位》 - 可通过基金季报和企业报告信息模拟基金持仓，从大、小盘配置等维度刻画基金风格变化 [46][47] - 截止2025 - 05 - 23，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数上升，在大盘组合仓位上升，小盘组合仓位下降 [47][48] - 公募基金在电子等行业配置权重高，本周偏股投资型基金在部分行业仓位有升有降 [48] 《金融工程：沪深300增强本周超额基准1.13%》 - 戴维斯双击策略在2010 - 2017年回测期年化收益26.45%，超额基准21.08%，今年累计绝对收益14.32% [50] - 净利润断层策略在2010年至今年化收益28.67%，年化超额基准27.15%，本年组合累计绝对收益16.76% [51] - 沪深300增强组合基于投资者偏好因子构建，历史回测超额收益稳定，本年相对沪深300指数超额收益8.60% [51] 《金融工程：因子跟踪周报：换手率、季度sp分位数因子表现较好 - 20250524》 - 因子IC跟踪显示，不同时间段部分因子表现较好或较差，如最近一周1个月日均换手率等因子表现好 [53] - 因子多头组合跟踪显示，不同时间段部分因子表现有差异，如最近一月小市值等因子表现好 [54] 行业公司 《滔搏（06110）：升级品牌矩阵布局专业垂类赛道》 - FY25营收270亿元，同比 - 7%，净利润13亿元，同比 - 42%，受消费需求和毛利率影响 [57] - 截至财年底现金及现金等价物26亿元，同比 + 32%，经营活动现金净额增长，全年派息率135% [57] - 截至财年底运营5020家直营店铺，店铺总数减少，开店和改店更谨慎，重视零售服务能力 [57] - 引入SOARRunning品牌，深化与norda合作，与Norrøna达成合作，升级品牌矩阵布局专业垂类赛道 [58] - 调整盈利预测，预计FY26 - 28营收265亿、273亿、286亿人民币，归母净利13亿、15亿、17亿人民币 [58] 《恒瑞医药（600276）：业绩符合预期，国际化加速发展》 - 2024年收入279.8亿元，同比增长22.6%，归母净利润63.4亿元，同比增长47.3%，2025Q1收入和归母净利润也增长 [60] - 2024年销售费用率下降，研发费用率提升，2025Q1延续该趋势，2024年加大研发投入 [60][61] - 2024年创新药收入增长31%，未来三年新上市项目逐年增多，有望保持高速增长 [61] - 公司在多领域有产品矩阵，肿瘤领域丰富，海外权益授出成利润重要贡献项目 [62][63] - 预计2025 - 2027年营业收入313.43、356.68和408.40亿元，上调2025年归母净利润，维持“买入”评级 [64] 《贝达药业（300558）：2025年第一季度收入快速增长，展望今年即将迎来多项进展》 - 2024年收入28.92亿元，同比增长17.74%，归母净利润4.03亿元，同比增长15.67%，2025Q1收入和归母净利润增长 [65] - 2024年销售费用率上升，研发费用率下降，2025Q1延续，2024年加大销售投入 [66] - 核心药品稳健放量，优势产品组合驱动增长，对内布局肺癌领域产品，对外拓展合作 [66][67] - 多款产品接近商业化，恩沙替尼海外进程推进，BPI - 16350上市申请获受理 [67] - 预计2025 - 2027年营业收入37.02、45.16和51.62亿元，上调2025 - 2026年归母净利润，维持“增持”评级 [68] 《新天绿色能源（00956）：“风电 + 天然气”双轮驱动，区位优势显著》 - 公司是河北省清洁能源上市平台，2024年业绩承压，2025Q1业绩修复 [69] - 风电区位优势显著，市场化交易框架下竞争优势大，储备项目丰富，重点发力海上风电 [69][70] - 天然气板块短期承压，输/售气量下滑，LNG码头带来增量收入，静待二期投产与产能爬坡 [70][71] - 预计2025 - 2027年营业收入224.07、240.34和269.60亿元，归母净利润25.49、25.16和29.90亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [71] 《时代天使（06699）：全球化布局驱动营收增长，盈利稳健攀升》 - 2024年营业总收入19.32亿元，同比增长28.2%，归母净利润8708.03万元，同比增长60.88%，经营性现金流下降 [72] - 中国市场稳固，海外市场增量明显，隐形矫治案例数快速增长，主营业务有不同表现 [72] - 全球化业务高速增长，本地化运营因地制宜，创新驱动数智转型服务赋能品质升级 [73][74] - 预计2025 - 2027年营业收入22.90/27.26/32.25亿元，归母净利润0.88/1.51/2.69亿元，上调盈利预测，维持“买入”评级 [75] 《亚玛芬体育（AS）：户外赛道标杆集团》 - 25年第一季度营收15亿美元，同比 + 26%，调整后毛利率、OPM、净利等指标向好，业绩超预期 [76] - 户外性能盈利改善显著，大中华区领跑，分品类、地区、模式营收有增长，门店拓店和同店增长驱动DTC高增 [77] - 库存13亿美元 + 15%，净债务5亿美元 [77]