财经事件与经济数据 - 欧佩克将公布月度原油市场报告 关注全球原油供需动态及价格走势 [1] - 中国发布70个大中城市住宅售价月报 反映房地产市场最新价格变动 [1] - 中国公布5月社会消费品零售总额同比数据 显示消费市场复苏情况 [1] - 中国发布5月规模以上工业增加值同比数据 反映制造业生产活动水平 [1] - 美国公布6月纽约联储制造业指数 体现地区制造业景气程度 [1]

CONTENTS 综述 01 价格&价差 02 供应 03 需求 04 期货纸货 月差结构 现货基差 美国 中东 国内 化工需求 Special report on Guotai Junan Futures 2 国泰君安期货·能源化工 液化石油气周度报告 国泰君安期货研究所·陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 期货从业资格号：F03128004 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述 1 综述 资料来源：隆众资讯，Argus，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 4 ◆ 我们的观点：地缘冲突升级，盘面风险加大 ◆ 我们的逻辑：6月7日-13日，地缘政治因素提振国际原油价格，液化气市场周尾走高。本周，AFEI丙烷指数先稳后扬， 周四、周五受地缘政治紧张局势升级影响，价格快速拉升，分别上涨5.25美元/吨和31美元/吨，收于577美元/吨；美国 MB价格走势类似，收于414.85美元/ ...

原油市场动态 - 国际油价单日大涨超7%，WTI原油价格达72.98美元/桶（+7.26%），布伦特原油价格达74.23美元/桶（+7.02%）[3] - 本轮调价周期内WTI原油累计涨幅16.73%（62.52→72.98美元/桶），布伦特原油累计涨幅14.85%（64.63→74.23美元/桶）[3] - 地缘局势恶化（俄乌冲突、伊朗报复行动）和夏季消费旺季推动油价上涨，OPEC+增产温和加剧供应担忧[3] 国内油价调整 - 2025年第12次调价周期原油变化率持续走高，前8个工作日汽柴油统计上涨155元/吨（折合0.14元/升）[5] - 未计入周五国际油价7%涨幅，预计最终涨幅或达250元/吨，6月17日24时调价窗口开启[5] - 全国92号汽油价格将破位上涨，建议提前加油以避免成本增加[7] 地区油价数据 - 北京92号汽油现价6.97元/升，95号汽油7.42元/升；上海92号汽油6.93元/升，95号汽油7.37元/升[7] - 海南油价最高（92号8.08元/升），宁夏油价最低（92号6.87元/升）[7] - 最近一次调整幅度为汽/柴油每吨分别提高65元和60元[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列空袭伊朗引发市场对原油供应担忧，推动国际油价大幅飙升，黄金作为避险资产也拉升 [4][12] - 全球原油供需双弱，投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，若无重大事件催化，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][14][19] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间 6 月 13 日凌晨，以色列空军空袭伊朗，目标是打击其核基础设施等，以军称打击会“持续多日” [3][10] - 当地时间 12 日，美国国务卿表示美方未参与行动并警告伊朗 [3][10] - 北京时间 6 月 13 日晚，伊朗正式退出与美国的核谈判 [3][10] 评论 - 空袭前美伊核谈消息不容乐观，原油 VIX 飙升，达成协议概率从约 50%降至 25%左右 [4][11] - 事件后市场担忧供应，买入原油期货避险致油价飙升，美油 2507 合约涨 11.96%，布油 2508 合约涨超 11%，COMEX 金 2506 合约涨 1.7% [4][12] - 伊朗是 OPEC 第三大产油国，2021 年探明储量 2086 亿桶，占全球 9%，2025 年 4 月日均产量 330 万桶/天，占全球 3% [4][12] - 空袭引发对伊朗原油生产和出口中断担忧，冲突升级使石油设施受损或威胁运输线路安全，封锁霍尔木兹海峡将影响 40%石油出口供应 [4][14] - 美国致力于外交解决核问题，未参与军事行动 [4][14] - 今年全球原油供需双弱，供给上美国钻机数量下滑、OPEC 产量不及预期，需求上中国加工量和美国汽油表需走弱 [5][14] - 投资者期货押注偏空，遇供给突发事件空头平仓或使油价反弹，OPEC 闲置产能限制油价中期高度，油价围绕 67 美元中枢震荡 [5][19]

中东紧张局势对资本市场的影响 - 以色列军方监测到伊朗发动第五轮导弹攻击，美军协助拦截 [1] - 全球主要经济体股市普遍下跌，俄罗斯RTS指数小幅上涨 [1][3] - 亚太市场中A股上证指数和港股恒指跌幅较小，日经225、韩国综合指数跌幅较大 [1][3] - 欧洲市场法国CAC40和德国DAX指数跌幅超过1%，英国富时100跌幅小于0.5% [1][3] - 美洲市场美三大股指跌幅显著，道指大跌1.79%，纳指和标普500跌幅超过1% [1][3] 油价及能源股表现 - 国际油价日内一度飙涨超10%，NYMEX WTI原油和ICE布油均站上70美元/桶 [5] - 美股能源股全线爆发，休斯敦能源盘中暴涨176%，收盘涨幅119.19%，美国能源涨超55% [7] - 哈里伯顿涨超5%，西方石油涨超3%，埃克森美孚、戴文能源、康菲石油涨超2% [7] 中东地区原油产量及出口影响 - 沙特阿拉伯日产量907万桶领先，伊朗日均产量427万桶，以色列和土耳其日均不足20万桶 [9] - 伊朗2025年石油出口量预计每日170-180万桶，占全球出口总量4%左右 [11] - 摩根大通认为若霍尔木兹海峡被封锁，伊朗每日210万桶出口受影响，油价或飙升至120-130美元/桶 [11] 历史冲突对油价的影响 - 中东危机导致的原油供应扰动通常呈短期尖锐化、长期平复特征 [13][15] - 2024年10月伊朗向以色列发动导弹袭击，油价短线反弹 [16] - 2003年伊拉克战争爆发后WTI原油短暂冲高后回落 [16] - 1990年海湾战争期间油价从20美元/桶快速拉升至40美元/桶，战争结束后回落 [16] 机构观点 - 中信证券研报称以色列对伊朗核设施发动空袭，冲突烈度与持续性可能超过去年 [17] - 需密切关注以色列袭击范围、伊朗报复力度及特朗普政府态度 [17]

国际油价波动 - 布伦特原油出现自2022年以来最大日内涨幅，市场情绪高昂[1] - WTI原油昨日最高至74 63美元/桶，布伦特原油冲上78 5美元/桶，暴涨11 3%[2] - WTI原油最新价71 696美元/桶，上涨7 59%，最高价74 630美元/桶，最低价67 110美元/桶[3] - 布伦特原油最新价73 92美元/桶，上涨6 57%，最高价78 50美元/桶，最低价70 41美元/桶[5] 伊朗原油供需 - 伊朗原油产量330万桶/日，出口150-170万桶/日，占全球产量的4%，产量排名全球第七[7] - 中国是伊朗原油主要进口国之一，通过人民币与里亚尔直接结算等方式规避美国制裁[7] - 其他主要进口国包括印度、叙利亚、委内瑞拉等[7] - 若以伊事件持续扩大，可能影响伊朗原油出口，导致油价继续上涨[7] - 伊朗供给端若受影响，油价向上弹性打开，平衡表转为去库[8] 聚酯产业链影响 - 聚酯涤丝价格连续上涨，大厂售罄并封盘[10] - 宁波某公司涤纶长丝报价上调，POY白丝75D报7310元/吨，黑丝75D报7610元/吨[11] - 下游织造端对高价原料持观望态度，部分考虑停机[12][13] - 昨日聚酯产业链成交均价普遍上涨：PTA现货涨155元至5010元/吨，MEG现货涨50元至4400元/吨[15] - 上游供应商持续调价，桐乡主流大厂午后涤丝报价补涨50元，萧山主流大厂补涨100元[15]

原油期货市场持仓变化 - 截至6月10日当周投机者持有的NYMEX原油净多头头寸增加16,056手合约至179,134手合约 [1] - 当前净多头头寸规模创19周新高 [1]

地缘政治冲突对大宗商品市场的影响 - 以色列空袭伊朗导致伦敦现货金价突破3400美元/盎司关口 [1] - WTI纽约原油期货和布伦特原油价格日内涨幅超过7% [1] - 伊朗国家石油公司声明称炼油设施未受损，但市场担忧持续 [2] - 伊朗向以色列发射100多架无人机进行反击 [2] - 霍尔木兹海峡承担全球近40%石油出口供应，若封闭将大幅推高油价 [2] - WTI原油月差暴力反弹至7.2美元，近月合约大幅上行 [2][4] 对航运板块的影响 - A股航运板块逆势拉升，凤凰航运涨停 [1] - 中远海能、招商轮船、国航远洋等涨幅超过5% [1] - 俄乌冲突时期VLCC超大型油轮日租金最高达10万美元/天 [5] - 两伊战争时期油轮运费涨幅达50%~100% [5] - 霍尔木兹海峡若被封锁影响不亚于俄乌冲突 [5] - 混乱局势通常对航运业构成短期利好 [6] 原油市场供需分析 - 伊朗是OPEC第三大产油国 [2] - 中东紧张局势、中美经贸磋商、夏季需求旺季支撑油价 [2] - 原油具备地缘属性，中东动荡是油价飙升导火索 [4] - 建议企业加强与其他产油国合作以分散风险 [4] - 关注伊朗原油生产和出口能力是否受影响 [6] - 关注OPEC国家是否会增产和增加海运石油出口 [6] 集装箱运价潜在影响 - 地缘冲突可能成为集运市场运价上涨推力 [6] - 中东航线集装箱船风险更大，尤其以色列背景船只 [6] - 中东航线体量规模小，难带动主干航线普遍性共振 [6] - 需关注阿拉伯湾、阿曼湾和霍尔木兹海峡军事活动 [6]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 近日原油期货大幅飙升，地缘冲突风险仍有交易空间，虚值原油看涨期权有避险价值，待地缘局势明朗后可介入期货高位空单 [2] - 地缘冲突下油价走强，内盘油品期货跟随上行，高硫燃料油需求低迷，供应端有增供预期，裂解预计走弱；低硫燃料油供应充裕，需求驱动不足，裂解预计承压 [2] - 原油大涨，沥青跟涨不及，裂解大幅回落，后续地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅有限，终端需求实质提振可期，平衡表预估去库延续，需等待原油地缘风险溢价解除的布局机会 [3] - 原油走强，LPG跟涨力度有限，若中东出口无实质影响后续或回落，国内化工需求增长空间有限，淡季压力下库存走高，关注油价与物流情况，盘面宽幅震荡 [4] 各行业情况总结 原油 - 布伦特08合约亚盘时段涨幅4.3%，SC07合约日内涨幅达6.9% [2] - 以色列对伊朗空袭，中东冲突风险兑现，伊朗回应无限制 [2] - 霍尔木兹海峡在全球原油、成品油海运市场流量占比分别为30.3%、20.9%，2011年伊朗封锁该海峡使布伦特原油2个月内涨21美元/桶、近20%，布伦特近月合约上行目标位在80美元/桶左右 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘冲突下油价走强，内盘油品期货跟随上行，FU涨幅大于LU [2] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求有支撑，但沙特、埃及今夏气温预报偏低，原油发电需求或超燃料油 [2] - 供应端OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解预计走弱 [2] - 科威特Al - zour炼厂低硫出口维持较高水平，尼日利亚Dongote炼厂低硫燃料油供应充裕，需求驱动不足，裂解预计承压 [2] 沥青 - 原油大涨，沥青跟涨不及，裂解大幅回落跌破前浪低点，年初以来BU裂解上行趋势被打破 [3] - 原油配额消耗后，后续地炼增产缺乏韧性，检修高峰后主营炼厂主要提升深加工装置开工，沥青产量增幅有限 [3] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长、累计同比转增，1 - 4月压路机销量同比大增，终端需求实质提振可期 [3] - 平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低 [3] 液化石油气 - 原油走强，LPG跟涨力度有限，若中东出口无实质影响后续或回落 [4] - 国内化工需求环比回升，PDH毛利近期略有回落，石脑油回落使丙烷成本优势降低，后续增长空间有限 [4] - 淡季压力下码头与炼厂库存均有所走高 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油供需转好，叠加地缘风险急剧升温，价格偏强震荡，但OPEC+远期增产及贸易战拖累后期需求，原油波动较大，建议谨慎操作，暂时观望 [3][5] - 碳酸锂供应压力不减，基本面宽松，盘面下行为主 [6] - 沪铜预计盘面宽幅震荡，美国通胀不及预期后续降息概率加大后美元或转弱支撑铜价，但需求疲软制约上涨 [11] - 尿素供需宽松格局明显，今日小幅反弹主要系低位盘整，关注周末成交情况 [12][13] - 沥青近期跟随原油偏强震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [14] - PP预计小幅反弹，虽库存压力仍大，但中美落实经贸会谈成果，原油上涨商品情绪好转 [16] - 塑料预计近期小幅反弹，库存压力大但中美落实经贸会谈成果，原油上涨商品情绪好转 [17] - PVC预计近期小幅反弹，需求未实质性改善前压力较大，但中美落实经贸会谈成果，原油上涨商品情绪好转 [19] - 焦煤供强需弱基本面逻辑致盘面整体利空，供应端压力小幅缓解，跌幅或放缓，进入窄幅震荡区间 [20] - 螺纹钢期货价格短期内可能仍面临下行压力，需求无实质性改善且供应未大幅减产 [22] - 热卷短期内将以偏弱震荡为主，本周供需结构数据偏空，终端需求持续走弱致库存累积 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 供应端，OPEC+增产但产量增长不及预期，美国钻井数量下降产量预期降，加拿大野火致部分产量停产，供给压力先大后缓解 [3] - 需求端，美国数据好于预期，中美达成协议框架，进入出行旺季原油去库，但成品油需求与库存不佳，贸易战悲观预期未扭转 [3] 碳酸锂 - 供应端，生产积极性高，云母端产量增加、代工厂复产加快，海外产量稳定，库存高位 [6] - 需求端，终端市场热情高，但电池端随用随采，支撑有限，前期低价补库助推盘面反弹但未形成向上趋势 [6] 沪铜 - 供应端，精铜矿港口库存累库，铜精矿供应紧缺，冶炼厂亏损加深面临减产风险，进口量减少，国内库存去化停滞 [11] - 需求端，进入淡季，表观消费量减少，下游开工率环比下降，需求疲软制约铜价上涨 [11] 尿素 - 供应端，日产高位压力无改善预期，供应减弱拐点未至，日产维持20万吨左右，企业以临时检修减产为主 [12] - 需求端，东北玉米追肥将展开，华北农需待启动，复合肥厂库存去化受阻、开工负荷下调，其他工业需求羸弱 [12] - 库存端，出口集港预计六月下旬后进行，出口企业累库，新单成交不畅，企业库存增加 [12] 沥青 - 供应端，本周开工率环比回升至31.5%，6月地炼预计排产增加，出货量环比减少 [14] - 需求端，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工率持平于25.6%处于近年同期最低，受资金制约 [14] - 库存端，炼厂库存存货比上周环比回落，处于近年来同期最低位 [14] PP - 供应端，新增检修装置，企业开工率下降至84%左右，标品拉丝生产比例上涨，端午假期石化累库多 [15] - 需求端，下游开工率环比回落，塑编订单减少，美国加征关税不利出口，上游丙烷进口受限 [15] 塑料 - 供应端，新增检修装置，开工率下降至84.5%，新增产能量产，部分检修装置重启，地膜进入淡季 [17] - 需求端，下游开工率环比下降，农膜进入淡季订单下降，包装膜订单回落，新单跟进缓慢 [17] PVC - 供应端，开工率环比减少至79.25%，但仍处近年同期偏高水平，6月开工率继续提升 [18][19] - 需求端，下游开工小幅回落，采购谨慎，印度反倾销及雨季限制出口，房地产改善需时间，需求未实质性改善 [18][19] - 库存端，上周社会库存下降但仍偏高，库存压力大 [19] 焦煤 - 供应端，蒙煤通关正常，国内矿山及洗煤厂产量下降，港口及独立焦企库存减少，供应压力小幅缓解 [20] - 需求端，焦炭提降，焦化及钢厂开工率下滑，铁水产量下降，钢厂焦煤累库，下游需求乏力 [20] 螺纹钢 - 供应端，部分地区因环保限产或检修产量下滑，但全国总产量下降幅度有限 [21][22] - 需求端，建筑行业受房地产低迷影响，基础设施建设推进不及预期，其他下游行业需求无明显改善，市场需求处于淡季 [22] - 库存端，社会和钢厂库存上升，压制价格 [22] 热卷 - 供应端，本周五大钢材品种供应下降，但热卷周度产量增加，供应压力显现 [23] - 需求端，板卷周度需求放缓，内外需双双下滑 [23] - 库存端，社会和钢厂库存均增加，贸易商和钢厂销售压力大 [23]