（原标题：4月30日成品油价格不作调整 业内预计国际油价将弱势运行） 金联创成品油分析师毕明欣表示，本轮计价周期内，国际原油价格走势震荡下行。具体来看，期初欧佩 克部分产油国将实施补偿性减产的消息对油价起到了支撑作用，此后石油供应增加的预期令油价再度承 压。全球前两大原油消费国互征关税，导致双边贸易流量骤降，贸易局势的不确定性令全球经济增长和 燃料需求增加的预期降温，原油价格下行。 "从供应端来看，'欧佩克+'维持小幅增产态势，6月能否进一步加大增产力度尚不确定。同时，美国原 油产量增长困难，美国对伊朗等产油国的制裁立场延续，供应端尚无明显过剩风险。"隆众资讯成品油 分析师刘炳娟表示，若美国关税减免政策落地，将减弱市场对需求前景的忧虑。此外近期美国原油和成 品油库存双双下降，也为市场带来一定信心。 展望后市，毕明欣认为，虽然美国推迟了部分国家"对等关税"的执行时间，但由贸易战引发的经济衰退 及能源需求下降的预期依然不减。此外，"欧佩克+"内部对于原油产量的分歧，放大原油供应的风险。 预计"五一"期间全球原油市场依旧面临着较大的调整压力。 证券时报记者 陈雨康 据国家发改委网站消息，自2025年4月17日国内成 ...

大宗商品市场表现 - 自4月2日对等关税以来大宗商品跳空暴跌8 88%（最高点到最低点），后随着90天暂停关税市场修复部分下跌，目前自最低点上涨3 92%但跳空缺口修复无望 [2] - 工业品表现弱于农产品，工业品受关税对需求的影响大于供给，农产品受关税对供给的影响大于需求 [2] - 此轮下跌压缩利润，化工品相对于油品反弹更弱 [2] - 全球123个商品品种中低于250日均线的比例持平于23年银行危机水平，与250日均线差值分位数低于50%的比例略低于23年银行危机水平 [28] 宏观经济展望 - IMF将2025年全球经济增长预期下调至2 8%，较1月预测低0 5个百分点，预计2026年增长3%，较1月预测低0 3个百分点 [5] - IMF预测中国今年经济增长4%，较1月预测低0 6个百分点，而中国一季度GDP同比增长5 4% [5] - JP Morgan测算当前关税对中国、美国、全球GDP冲击幅度分别为2 5%、1 2%、1 0% [6] 衰退风险分析 - 截至4月25日，美股业绩发布会对关税负面点评次数达2005年以来最高，对需求负面提及次数达2022年中以来新高，对衰退提及次数接近2020、2022年水平 [7] - 美银信贷调查显示贸易战是投资者最担忧问题，其次是经济衰退，二者超越通胀担忧但对经济衰退担忧仍低于2023年水平 [7] - 彭博调查显示未来12个月出现经济衰退可能性为45%，高于3月份的30% [7] - 标普500成分股公司提及"更好"与"更差"比率为1 7x，为2008年以来最低水平 [7] 国内政策与行业周期 - 4月政治局会议定调"按兵不动，托而不举"，存量政策"用好用足"，增量政策"备足预案" [8] - 房地产政策转向"发展新模式"、"巩固稳定态势"，暗示高层认为房地产风险解除，大政策难再现 [8] - 房地产处于底部周期，AI数据中心代表的半导体周期波峰已过，光伏、新能源、半导体均处下行周期 [8] 大宗商品分板块展望 - 贵金属：货币属性主导，地缘政治、关税纷争、美国政治左倾化侵蚀美国信用，上涨逻辑不变但需注意节奏 [10] - 有色金属：矿端收缩逻辑受需求不稳定挑战，铜因内生收缩优于锡 [10] - 黑色产业链：钢铁减产贯穿全年但雷声大雨点小，压制原料价格，成材利润空间大概率0-100元 [10] - 非金建材：外贸环境和房地产市场定位下产能收缩压力持续，价格测试大厂成本线 [10] - 原油能化：OPEC增产叠加需求收缩，价格下行测试成本线可能引发减产反抗 [10] - 油脂油料：南美丰产定局，北美种植季来临，美国生物燃料政策RVO存不确定性，天气炒作有空间 [11] 市场情绪指标 - 美股公司负面关税评论达历史高位，负面需求提及达2022年中以来新高 [14][15][16][17] - 衰退提及次数接近2020、2022年水平 [18][19] - 70%美国信贷投资者担忧衰退，低于2023年83%峰值 [20][21] - 84%投资者担忧贸易战，达2019年峰值水平 [22][23]

摘要本周三（4月30日)欧市盘中，伦敦金价格小幅下跌，截发稿暂报3311.14美元/盎司，跌幅0.18%。日 内将迎来众多重磅数据，包括；美国4月ADP就业人数(万人)、美国第一季度实际GDP年化季率初值、 美国3月核心PCE物价指数年率等等数据，根据昨日公布的整体数据和市场预期来看，晚间数据预计将 利好金价，所以，日内仍可以低多看涨反弹为主。 对未来情况的看法更加恶化。该会衡量受访者如何看待未来六个月的预期指数大跌至54.4，下降12.5， 为2011年10月以来的最低水平。该会官员表示该读数与经济衰退相符。 该会负责全球指标的高级经济学家Stephanie Guichard表示："三个预期子指标（商业状况、就业前景和 未来收入）都急剧恶化，反映出对未来普遍存在的悲观情绪。" Guichard补充说，总体而言，信心调查处于"疫情爆发以来从未见过的水平"。 【黄金行情解析】 昨日黄金走势维持宽幅震荡整理，一方面因市场对贸易战缓和的预期，令黄金反弹受到限制，另一方面 因关税政策不确定性，与经济衰退担忧，依旧吸引逢低买盘支撑金价，因此操作上建议大家，以震荡思 路对待，下方支撑关注3300美元，其次3268美元，上 ...

美国在周四假期前，今晚将密集公布重磅数据，让市场严阵以待。本次公布的数据中，季度GDP和月度PCE物价指数凑到了一起，当下的市场正值特朗普贸 易政策的阴影中，经济放缓将成为显示关税经济影响的首批"硬数据"指标之一，意味着在周一转为谨慎开局的市场可能再度迎来大幅震荡。 今晚的GDP报告不仅是特朗普总统任期初期经济状况的评估，也是首批展现特朗普对美国贸易伙伴加征关税影响的"硬数据"指标 之一。特朗普的加征关税 始于2月份，并在4月份达到顶峰。调查显示，受关税影响，企业和个人对经济的悲观情绪日益加剧，但包括失业率和通胀在内的关键经济指标迄今为止仍保 持韧性。 市场预期第一季度美国GDP年增长率仅为0.4%，较上一季度的2.4%大幅放缓，也是自2022年以来最慢的增长速度。贸易逆差将成为最大的拖累因素，因为 企业在特朗普政府提高关税之前提前进口商品，消费者也争相购买可能因关税而价格上涨的商品。 今晚另一份重磅报告聚焦在美联储青睐的通胀指标——PCE物价指数，扣除食品和燃料的核心个人消费支出价格指数（PCE）预计较上年同期上涨2.6%，将 是自6月以来的最小年度涨幅。但基于关税影响的扩大，经济学家预计，PCE物价指数将 ...

自特朗普总统4月2日宣布加征关税后大跌以来，美股几乎收复了所有失地。但华尔街策略师并不相信股 市会继续走高。 Truist联席首席信息官Keith Lerner周一在给客户的一份报告中写道："与(市场)低点不同，市场目前消化 的'坏消息'要少得多，而目前的前景仍高度不确定，如果市场收到一些坏消息，缓冲空间就会减少。" 自4月8日美股触底以来，标普500指数上涨了11.5%，纳斯达克综合指数上涨了约14.4%，道琼斯工业平 均指数上涨了约7.7%。4月9日，特朗普总统暂停关税为期90天，引发了股市上涨。但股市自那以来一 路走高，股票策略师指出，市场叙事并没有太大变化。 关税政策的不确定性依然很高，企业盈利的前景仍是一片混乱。经济学家认为，美国经济衰退的可能性 一直在上升。这可能意味着，在另一个催化剂出现之前，股市不会有太大的上涨空间。 摩根士丹利首席投资官Mike Wilson周日在致客户的报告中称，他预计标普500指数近期将在5000 - 5500 点区间交投。Wilson认为，与中国达成一项"实质性"降低实际关税税率的关税协议，可能是推动该指数 在5500点上方持续一段时间所需要的。美联储的降息——假设降息 ...

黄金市场行情 - 国际黄金4月30日开盘受均线压力遇阻 暂报3307 89美元 盎司 跌幅0 28% 最高3327 91美元 最低3305 61美元 [1] - 黄金价格呈现震荡走势 顶部压制位于3340-42区间 次级阻力3330-32 支撑位3299及3305 [3] - 日内价格波动区间为3305-3325美元 美盘触底反弹后尾盘维持3314-3324窄幅震荡 [3] 货币政策预期 - 伦敦皇家资产预计美联储2025年降息两次 时点在下半年 经济放缓迹象将更明确 当前判断为经济放缓而非衰退 [2] - 德国商业银行呼吁欧洲央行更快行动应对供应冲击 建议放弃"通胀暂时论"策略 避免过度依赖不可靠的中期预测 [2] 技术面分析 - 黄金4月30日交易区间收窄至20美元(3305-3325) 较前日3345高位回落 形成3340-42关键阻力带 [3] - 价格在3299-3300区域形成短期底部 反弹后遭遇3324压制 显示多空双方在3314-3324区间拉锯 [3]

全球经济增速预测 - 惠誉评级大幅下调世界经济增长预测0.4个百分点 预计今年世界经济增长跌破2% 为2009年以来最弱水平（不计疫情影响）[1][3] - 全球经济增速下修主因全球贸易战升级 涉及百万亿美元量级的全球GDP[3] - 美国经济同比增幅预计在第四季度放缓至0.5%以下 接近"爬行速度" 增加衰退风险[1][5] 美国关税政策影响 - 美国有效关税税率升至23% 为1909年以来最高水平 标志历史性贸易政策转变[6] - 关税导致商品供应受限 预测未来12个月核心消费品价格显著上涨[1][7] - 关税或使通胀升至4.25% 2026年逐步回落 为货币政策调整创造条件[10] 美联储货币政策立场 - 美联储紧急降息可能性很小 因经济前景恶化叠加通胀预期飙升[1][8] - 通胀预期连续两个月急速上升 美联储可能上调通胀预期并调降经济预测[8] - 美联储强调关税对通胀的"持久性"影响 反映政策谨慎态度[9][10] 贸易政策实施挑战 - 普遍征收10%关税或成"地板数字" 除非达成新自由贸易协定[11] - 贸易平衡目标在实际操作中难以实现 因全球供应链结构限制（如越南对美贸易盈余）[1][12] - 部分国家关税税率可能回归"对等关税"计划宣布时的高水平[13] 制造业与投资影响 - 制造业回流需长期计划 未来2-3年美国外国直接投资（FDI）不会立即激增[14][15] - 企业产能调整需大量资金和时间 非短期政策所能驱动[14][15] 中国经济韧性分析 - 中国经济规模达18万亿美元 出口多元化（对欧美及新兴市场均衡）且本土价值链提升[16] - 对美商品出口仅占中国GDP的2.75% 风险敞口远低于加拿大、墨西哥、越南（占GDP超20%）[16] - 中国有能力应对关税政策 不会遭受巨大打击[16]

北京时间周三20:15-22:00，美国将公布一系列可能影响市场动态的经济数据，特朗普关税政策的影响或 在一些数据中有所体现。市场重点聚焦美国4月ADP就业人数、美国一季度国内生产总值（GDP）和美 国3月个人消费支出（PCE）。实际上，它们的表现可以根据此前的数据推断，而结论喜忧参半。 数据预期 周二，美国上月JOLTS职位空缺从2月份修正后的748万个降至719万个，为去年9月以来的最低水平。这 一数字接近2020年的水平，并低于彭博社调查的所有经济学家的估计，表明由于雇主们在对特朗普政策 有更清晰的认识之前纷纷搁置了支出计划，对劳动力的需求正在减弱。 不过，这份报告的其他部分则更令人鼓舞。裁员数量降至去年6月以来的最低水平，招聘情况也保持稳 定。所谓的辞职率（衡量每月自愿离职人数占比的指标）上升至去年7月以来的最高水平。 到目前为止，特朗普削减联邦政府规模的努力对劳动力市场产生了最明显的影响。根据职业介绍公司 Challenger, Gray & Christmas的数据，3月份宣布的裁员数量比去年同期增加了两倍，这在很大程度上是 由于政府效率部（DOGE）的行动所致。 周三的"小非农"数据将为投资者提 ...

美国4月消费者信心指数降至5年来最低值 中新社华盛顿4月29日电 (记者 沙晗汀)世界大型企业联合会(Conference Board)当地时间29日公布数据显 示，美国4月消费者信心指数降至86，是自2020年5月以来的最低值。 数据显示，4月美国消费者信心指数为86，较3月数据下降7.9，该指数已经连续5个月下降。 具体来看，基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数为133.5，较3月数据下降0.9。基于 消费者对收入、商业和劳动力市场状况短期展望的预期指数为54.4，较3月数据下降12.5，为自2011年10 月以来的最低值。通常情况下，如果该指数低于80，则预示着接下来将进入衰退。 数据显示，各年龄和收入群体消费者信心指数几乎都出现下降，其中35岁至55岁消费者和家庭年收入超 过12.5万美元消费者信心指数降幅最大。 世界大型企业联合会经济学家吉夏尔(Stephanie Guichard)表示，4月消费者信心指数降至新冠疫情期间 水平，消费者对未来收入、商业和劳动力市场均持悲观态度。其中，32.1%的消费者认为未来6个月就 业岗位会减少，该比例接近2009年4月经济危机时数据。 美媒认为，个 ...

金油比的定义与作用 - 金油比是市场风险偏好、宏观经济预期和地缘政治环境演变的直观体现，被视为宏观经济的领先指标和系统性风险的前瞻预警工具 [2] - 经济稳定增长阶段金油比通常维持在10~25区间，大幅上升预示经济增长放缓或衰退预期增强，大幅下降则可能预示经济复苏或扩张 [2] - 1970年以来金油比突破25后往往伴随重大金融或地缘政治事件，呈现黄金价格上涨、原油价格下跌的态势 [2] 金油比历史波动阶段分析 - 1973年原油危机期间金油比升至41.4峰值，随后中东战争爆发导致油价从3美元/桶飙升至12美元/桶，黄金作为避险资产受追捧 [7] - 1986-1988年金油比多次突破30，反映经济疲软与地缘风险并存，油价暴跌至10美元/桶以下，黄金表现坚挺 [8] - 1998年亚洲金融危机叠加科索沃战争使金油比升至30，油价跌至10美元/桶，美联储降息后2000年金油比回落 [10] - 2008年金融危机金油比突破20，油价从147美元/桶跌至30多美元/桶，黄金因避险需求上涨但涨幅不及油价跌幅 [11] - 2015-2016年OPEC价格战使油价从100美元/桶跌至26美元/桶，金油比突破40创历史新高 [12] - 2020年新冠疫情导致油价跌至负值，金油比短暂突破100后回落至50 [13] - 2023年美国银行业危机使金油比突破26，黄金涨至2000美元/盎司，油价跌破70美元/桶 [14] - 2025年特朗普关税措施推动金油比突破50，黄金创3000美元/盎司新高，油价跌破60美元/桶 [15] 近期金油比攀升原因 - 特朗普政策不确定性增强导致市场避险情绪升温，黄金作为避险资产受青睐，美元抛售进一步推升金价 [16] - 全球贸易摩擦加剧拖累经济增长预期，机构下调原油需求增长预测，OPEC+增产计划加剧供给过剩预期 [16] - 美国关税政策是导火索，市场对经济增长信心不足是根本原因，通过影响黄金和原油需求推高金油比 [17] 贸易摩擦对原油市场影响 - 美国关税政策引发经济衰退担忧，IMF将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，美国从2.7%下调至1.8% [18] - 高盛将2025年美国GDP增长预期从1.5%下调至1%，衰退概率从20%上调至45% [18] - 摩根大通预计2025年美国GDP增速从1.3%降至-0.3%，认为衰退概率达60% [18] - 机构普遍下调原油需求预测，高盛将2025年需求增长下调至30万桶/日，花旗预计关税可能使需求增长从90万桶/日降至60万桶/日 [21] 原油供需格局变化 - OPEC+4月增产13.8万桶/日，5月计划增产41.1万桶/日远超预期，6月将进一步加快增产节奏 [22] - 美国对伊朗实施"极限施压"策略，目标将其原油出口压缩至当前10%以下，当前伊朗出口量为150-160万桶/日 [22] - 美伊谈判期间美国加大制裁引发伊朗不满，若谈判破裂可能导致伊朗供给进一步受限 [23] 油价未来情景推演 - 基准情形：贸易摩擦持续加剧叠加OPEC+有序增产，油价重心较年初进一步下移 [27] - 乐观情形：地缘冲突加剧且OPEC+增产未达预期，布伦特油价目标位75-80美元/桶 [28] - 悲观情形：贸易战升级且OPEC+超预期增产，布伦特油价目标位50-55美元/桶 [29] - 极端情形：贸易战导致全球经济衰退，布伦特油价可能下探40-45美元/桶 [29]