市场表现 - 中证稀土产业指数下跌1 02% 成分股涨跌互现 正海磁材领涨5 39% 盛新锂能上涨4 34% 宁波韵升上涨3 56% 华宏科技领跌 [1] - 稀土ETF嘉实(516150)回调整固 近1周累计上涨13 43% [1] - 稀土ETF嘉实盘中换手8 36% 成交3 05亿元 近1周日均成交3 86亿元 居可比基金第一 [4] - 稀土ETF嘉实最新规模达36 57亿元 创近1年新高 最新份额达25 45亿份 创近1年新高 均位居可比基金第一 [4] - 稀土ETF嘉实近4天获得连续资金净流入 合计4 01亿元 最高单日净流入1 51亿元 [4] - 稀土ETF嘉实近1年净值上涨79 96% 指数股票型基金排名75/2940 居于前2 55% [4] 业绩表现 - 北方稀土预计上半年归母净利润同比增加1882 54%至2014 71% [5] - 中国稀土预计上半年净利润为1 36亿元～1 76亿元 同比扭亏为盈 [5] - 宁波韵升预计上半年归母净利润同比增加133 55%到250 33% [5] - 金力永磁预计上半年净利同比预增151%～180% [5] 行业需求 - 低空经济等磁材新兴应用领域蓬勃发展 具身智能的大规模产业化建设带来高端永磁材料需求显著增长 [6] - 新能源汽车领域作为永磁电机主要需求领域 商务部加快审批稀土磁材相关企业出口申请 下游需求空间有望进一步打开 [6] 指数成分 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比55 58% 包括北方稀土(13 22%) 中国稀土(5 63%) 中国铝业(4 93%) 格林美(4 93%) 领益智造(4 84%) 包钢股份(4 78%) 卧龙电驱(4 54%) 金风科技(4 45%) 厦门钨业(4 18%) 盛和资源(3 87%) [4][8] - 北方稀土当日下跌2 75% 中国稀土下跌0 99% 中国铝业下跌0 77% 格林美下跌1 04% 领益智造上涨0 22% 包钢股份下跌3 17% 卧龙电驱下跌0 96% 金风科技下跌0 70% 厦门钨业上涨0 41% 盛和资源上涨2 88% [8]

低空经济博览会概况 - 2025国际低空经济博览会以"启航低空经济，赋能千行百业"为主题，7月23日至7月26日在上海举办，近300家低空产业链上下游参展商参与 [1] - 展会展出无人机、eVTOL、飞行模拟器、航空增程器等尖端成果，其中超19款产品实现全球首发，25件产品为国内首发展品 [1] - 许多展品实现国产化，技术水平达到全球领先 [1] 无人机技术展示 - 卡斯柯展出无人机AI巡检系统，可自动识别设备故障、环境异常等隐患，应用于城市精细化管理 [1] - 翊飞航空科技展示ES1000超短距起降大型无人运输机，可在非铺装道面起降，单次巡航里程超1000公里，最大载重1.5吨，最大起飞重量4.5吨 [1][6][7] - 千机科技集团专注于无人机编队表演及空域造景，提供"科技+美学"视觉盛宴 [1] eVTOL飞行器创新 - 维新宇航全球首发Vector5商用载人多用途eVTOL，专为医疗救援和搜索救援设计，最大载荷680公斤，最大航程300公里，巡航速度每小时250公里 [2] - Vector5飞行器研发和生产100%国产化，机舱长3米多，可容纳2.3米担架等医疗设施，预计2027-2028年进入量产阶段 [2] - Vector5具备低噪音和环境友好特性，搭载抗坠撞结构、能量吸收系统等安全设计 [2] 低空经济基础设施 - 上海航眺科技展出垂直载人飞行器立体智能起降平台，涵盖高压充电装置、消防系统、商业体等21套系统，组装时间不到15天 [3] - 该平台预售订单额已超80亿元，未来将在多城市铺开建设 [3] - 垂直起降机场自动化系统（VAS）是支持先进空中交通落地的核心数字基础设施，整合资源调度、飞行协调等功能 [3] 飞行员培训技术 - 上海艾麦迪航空科技推出国内首台eVTOL飞行模拟器仟米壹号，采用VR和XR技术，1:1还原eVTOL飞行操作和状态 [4][5] - 该模拟器可将飞行员训练时间缩短70%（从8个月降至3个月），成本下降约七成 [5] - 公司已同三批客户签署正式销售协议，并有3-4家意向客户 [6] 氢能无人机及其他创新 - 协氢科技展出国内首发的H100氢能无人机，最大载重60公斤，续航2.5小时，可在-35℃环境下快速启动，适用于农业植保、消防巡检等场景 [6] - 氢燃料电池无人机具备大载重、长续航、耐低温等锂电池无人机无法实现的性能 [6] - 低空经济发展核心要素为产业、生态、场景，通过展览、论坛等形式加速场景落地实践 [7]

AI应用概念股 - AI应用概念股反弹与世界人工智能大会即将在上海开幕有关，聚焦大模型应用和算力新基建 [3] - Sora概念、教育传媒方向因技术突破和场景落地消息频出，汉王科技、因赛集团等个股涨停 [3] - 资金流向AI领域受政策和技术双驱动逻辑影响，需关注有实际订单落地的企业 [3] 医疗器械板块 - 政策支持高端医疗器械创新发展，医用机器人和AI医疗器械细分赛道受益 [3] - 康泰医学、正川股份等龙头涨停，反映国产替代加速趋势，高端影像设备和人工脏器领域订单增长 [3] - 三季度为医疗器械业绩拐点，上半年招标订单开始转化为收入，基本面支撑行情 [3] 物流板块 - 低空经济政策推动无人机配送和eVTOL技术发展，申通快递因与菜鸟无人车合作投运2000台智能配送设备涨停 [4] - 6月电商物流指数创年内新高，农村业务量增速超30%，暑期消费旺季将带动快递订单量增长 [4] - 国际集运市场处于淡季，SCFI运价六连跌，物流板块机会集中在国内政策驱动的智能配送和农村电商领域 [4] 下跌板块分析 - 海南自贸区板块调整因前期涨幅过大，政策利好兑现后资金撤离纯概念股 [4] - 雅下水电板块调整因项目周期长、利润率低，短期业绩释放有限，中设股份跌停反映资金态度 [4] 午后策略 - 沪指缩量调整显示资金观望情绪，北证50逆势上涨或为资金避险选择 [5] - AI和医疗器械板块若政策预期持续，调整或为低吸机会，医疗器械下半年或现超额收益 [5] - 物流板块需跟踪低空经济政策落地进度，申通快递若站稳涨停可能带动板块情绪 [5]

公司融资动态 - 小鹤科技完成数百万元人民币天使轮融资 由首义科创母基金领投 [2] - 融资资金将用于核心技术深化 场景拓展与团队建设 [3] 公司业务与技术 - 专注于无人机综合应用场景开发 已在旅游景区 城市办公楼即时配送 政企特种作业等领域形成成熟方案 [2] - 推进"低空智慧城市治理" "低空综合应用服务"与"低空安全保障"三大平台研发 [2] - 拓展园区 工地智慧巡检业务 丰富低空服务应用维度 [2] - 具备低空精细化运营 空地协同管理技术积累 以及"技术+场景"落地能力 [2] 投资方背景 - 首义科创母基金聚焦数字经济 双碳 先进制造 新材料 军工 生物技术等"两大四小"投资方向 [2] - 重点关注软件服务 合成生物 绿色船舶 空天信息等细分赛道 [2] - 投资方向契合国家及地方对低空经济 无人机应用的发展规划 [2] 战略合作与未来发展 - 合作将对接更多政企场景 探索低空服务在智慧城市 乡村振兴等领域的规模化应用 [3] - 依托首义科创母基金资源优势 加速低空服务解决方案落地与迭代 [3] - 合作契合武汉"低空经济产业集群"建设需求 [2]

2025国际低空经济博览会 - 主题为"启航低空经济，赋能千行百业"，近300家低空产业链上下游参展商参与，展示无人机、eVTOL、飞行模拟器等尖端成果 [1] - 超19款产品实现博览会全球首发，25件产品为国内首发展品，许多展品实现国产化且技术水平全球领先 [1] 无人机技术 - 卡斯柯展出无人机AI巡检系统，可自动识别设备故障、环境异常等隐患 [1] - 千机科技集团致力于无人机编队表演及空域造景，提供"科技+美学"视觉盛宴 [1] - 协氢(上海)无人机科技展出H100氢能无人机，最大载重60公斤，续航2.5小时，适用于农业植保、光伏清洗等场景 [19][22] eVTOL飞行器 - 维新宇航全球首发Vector5商用载人多用途eVTOL，专为医疗救援设计，最大载荷680公斤，最大航程300公里，巡航速度250公里/小时 [3][4] - Vector5飞行器研发生产100%国产化，预计2027-2028年进入量产阶段 [4] - 飞行器具备低噪音和环境友好特性，搭载多项先进安全设计如抗坠撞结构、能量吸收系统等 [6] 低空基础设施 - 上海航眺科技展出垂直载人飞行器立体智能起降平台，涵盖21套系统，组装仅需15天 [8][9] - 该平台预售订单额已超80亿元，未来将在多个城市铺开建设 [10] - 垂直起降机场自动化系统(VAS)是支持先进空中交通落地的核心数字基础设施 [11] 飞行模拟与培训 - 上海艾麦迪航空科技展出仟米壹号eVTOL飞行模拟器，采用VR和XR技术，可1:1还原飞行操作 [14][15] - 该模拟器可将飞行员训练时间缩短70%，成本下降约七成，已签署三批正式销售协议 [16][17] 无人运输机 - 翊飞航空科技展出ES1000超短距起降大型无人运输机，最大载重1.5吨，最大起飞重量4.5吨，单次巡航里程1200公里 [20][21][26] - 该产品可在非铺装道面完成起降，采用涡轮混合动力系统与分布式电推进技术 [21]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.43/1.81/2.30亿元，对应EPS分别为0.98/1.24/1.57元/股，当前股价对应的PE分别为43.9/34.6/27.2倍 [6] - 公司基本盘产品芳纶纸地位领先且加速国产替代，在多领域高增长值得期待，国际客户验证和国产大飞机交付有望使蜂窝芯材芳纶纸需求延续高增长，公司将受益于新兴行业需求释放，同时加快新产品开发打造第二增长曲线，看好长期业绩持续增长，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年7月24日收盘价42.82元，一年最高/最低为56.84/11.00元，总市值62.6243亿元，流通市值20.5338亿元，总股本1.4625亿股，资产负债率23.17%，每股净资产5.13元/股 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|340|408|531|672|851| |同比增长率（%）|20.70%|19.82%|30.24%|26.54%|26.62%| |归母净利润（百万元）|82|101|143|181|230| |同比增长率（%）|28.74%|23.14%|41.91%|26.93%|27.00%| |每股收益（元/股）|0.56|0.69|0.98|1.24|1.57| |ROE（%）|12.70%|14.04%|17.23%|18.67%|20.00%| |市盈率（P/E）|76.71|62.30|43.90|34.59|27.23| [8] 事件 - 2025H1营收2.37亿元(yoy+28%)，归母净利润6303万元(yoy+42%)，扣非归母净利润6112万元(yoy+56%)，经营活动现金流量净额4435万元(yoy+87%)；2025Q2营收1.22亿元(yoy+28%/qoq+6%)，归母净利润3248万元(yoy+36%/qoq+6%)，扣非归母净利润3128万元(yoy+41%/qoq+5%)，整体收入、利润和经营性现金流净额高增长，利润端超预期，Q2相关费用率环比因业务、产能扩张略微回升 [9] - 2025年上半年产销两旺，产能落地支撑基本盘扩张，新能源车、电网升级等需求强劲；2025Q2供需两旺，供给端募投1500吨产线二季度落地，预计达产后全年产能较2024年提升30%，需求端新能源汽车领域增长，拳头产品YT510W增速超40%，变压器、蜂窝芯材等应用领域突破；2025Q2毛利率41.0% (yoy+2.3pcts /qoq+1.3pcts），净利率25.9%(yoy+2.3pcts/qoq-0.4pcts） [9] - 航空航天蜂窝芯材用芳纶纸入选“山东省低空领域重点产品名单”，前瞻布局闪蒸无纺布、RO膜基材等第二增长曲线；聚焦新能源、低空经济、航空航天三大赛道，推进大飞机项目落地，拓展新型领域，构筑技术壁垒，高附加值产品占比提升，新领域放量，2025H1新能源汽车驱动电机等业务步入正轨，复合材料产品营业收入较2024H1增长1185%；上半年新获授权发明专利7项，拳头产品“间位芳纶纸”获评“国家专利密集型产品”，“航空航天蜂窝芯材用芳纶纸”入选名单体现低空经济布局成效；RO膜基材与湿法无纺布预计2026Q1投产，拓展业务版图 [9] 附录：财务预测摘要 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|980|1103|1285|1513| |负债合计（百万元）|245|260|305|354| |股东权益合计（百万元）|735|843|981|1158| |营业收入（百万元）|408|531|672|851| |营业成本（百万元）|255|320|404|511| |净利润（百万元）|96|138|177|227| |归属母公司股东净利润（百万元）|101|143|181|230| |EPS(元)|0.69|0.98|1.24|1.57| |营收增长率|19.82%|30.24%|26.54%|26.62%| |营业利润增长率|23.11%|43.90%|27.15%|28.92%| |归母净利润增长率|23.14%|41.91%|26.93%|27.00%| |经营现金流增长率|20.80%|198.39%|56.03%|19.49%| |毛利率|37.49%|39.78%|39.88%|39.98%| |净利率|23.49%|26.06%|26.37%|26.69%| |ROE|14.04%|17.23%|18.67%|20.00%| |ROA|10.26%|12.94%|14.09%|15.20%| |ROIC|23.22%|27.50%|27.73%|33.40%| |P/E|62.30|43.90|34.59|27.23| |P/S|15.35|11.79|9.31|7.36| |P/B|8.74|7.56|6.46|5.45| |股息率|0.47%|0.49%|0.63%|0.79%| |EV/EBITDA|20|32|25|20| [10][11]

公司业务与技术 - 云圣智能以自主无人机巡检系统为核心 构建"空天地一体化"智慧治理新范式 应用于电力 新能源 消防应急 低空城市治理 林业 智慧文旅等领域 [1] - 公司定位为低空基础设施解决方案提供商 以"低空+人工智能"为核心 深耕工业无人机巡检技术研发和场景应用 [2] - 提出工业无人机五大发展指标：自动化飞行作业 智能化数据处理 多元传感器集成 工业三防性能 集群化部署形成低空智联网络 [3] 市场拓展与项目落地 - 2023年在福建漳州东山县 龙文区 湖北宜昌夷陵区等城市落地"空天地一体化"城市综合治理项目 服务于公安 交通 应急 城管等领域 [2] - 无人机系统解决电网 公路 森林 河流巡护及城市治理中的人力短缺 成本高 数字化水平低 数据共享不及时等痛点 [1] 融资与战略规划 - 2023年5月完成5亿元D轮融资 由梁溪科创母基金（博华资本管理）投资 [4] - 融资资金将用于新品研发量产 实现15分钟制造一套工业无人机及全自动机场 提升规模化生产能力 [4] - 通过自研AI悟空大脑算力中枢 构建自进化技术体系 推进"机器制造机器""机器训练机器"战略 [4] 行业发展趋势 - 低空经济发展需要完善基础设施 包括新型设备研发和地面传感器 4G/5G等现有设施改造升级 [2] - 数据采集是低空经济市场刚需 被视为行业"第一桶金" [2] - 无人机正从飞行工具转变为工业巡检和城市治理的"空中网格员" 推动城市治理从被动响应转向主动预见 [1]

24日下午，省委副书记、省长刘捷在杭州专题调研低空经济发展工作。他强调，要深入学习贯彻习 近平总书记重要讲话重要指示批示精神，认真落实省委十五届七次全会精神，按照"132"总体部署，深 化顶层设计、发挥特色优势、加快路径探索，着力推动低空经济安全健康发展，为加快建设创新浙江、 因地制宜发展新质生产力蓄势赋能。 杭州市萧山区钱江世纪城公共起降场，是全省首批投入使用的公共型、枢纽型起降场之一。刘捷来 到起降场，听取杭州市低空经济发展现状、低空基础设施建设等情况的介绍。他指出，低空经济是培育 和发展新质生产力的重要领域。要按照"立足当下、兼顾长远"的原则，加强顶层设计，深化技术路线研 究，构建低空经济相关制度规范和标准体系，科学合理有序布局低空基础设施，筑牢低空经济发展的安 全底座。 杭州多翼智控科技有限公司是一家长期深耕低空调度和低空智驾技术的企业。刘捷走进企业，与企 业负责人深入交流，详细了解企业发展、无人机场景应用情况。他指出，要谋划拓展低空经济应用场 景，探索新型航空器在城际交通、山区海岛短驳运输、公共服务等场景的应用。要加快关键核心技术攻 关，加强技术路线探索，推动低空产业补链强链，着力实现全产业链协同发 ...

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会以"链接世界、共创未来"为主题，吸引1200家中外企业和机构参展[1] - 线上线下观众人数超过21万人次，同比增长5%，参展商与专业观众精准匹配2.4万次，是上届的4倍[2] - 参展商首发首展首秀152项新产品新技术新服务，同比增长67%，其中链博首发站发布55项[2] - 参展商与4.2万家上下游企业建立合作联系，现场签署合作协议及意向超6000项[2] 国际参与度 - 境外参展商占比达35%，较首届26%和第二届32%持续提升，世界500强及行业龙头企业占比超65%[2] - 参展商覆盖国家和地区从首届55个增至本届75个[2] - 美国企业参展数量同比增长15%，包括英伟达、苹果、特斯拉等，覆盖全部"6链1展区"[5] 创新与产业亮点 - 首次设置先进制造链创新链专区，发布全球供应链创新指数、韧性指数，形成指数矩阵并绘制6链1展区产业图谱[3] - 宇树科技、强脑科技等22家湖北科创企业展示具身智能和机器人技术，12家专精特新"小巨人"企业呈现低空飞行器创新[3] - 优化链博会指标评价体系，突出"找朋友、找伙伴、找解决方案"功能，链博会3.0版本获广泛认可[3] 中国供应链地位 - 中国供应链体系被英伟达CEO黄仁勋称为"奇迹"，中国在全球产业链中占据关键位置[5] - 中国完备的供应链和生产能力成为国际工商界共识，与"中国供给"深度融合是外资企业理性选择[5] - 链博会体现中国维护多边贸易和供应链稳定的决心，102家企业已签署下届参展协议，数量同比增50%[6][7]

eVTOL商业化进展 - 峰飞航空V2000CG凯瑞鸥成为全球首架获颁"适航三证"的吨级以上eVTOL，标志着中国企业在适航认证和商业化落地方面领先全球 [1][2] - "适航三证"包括型号合格证(TC)、生产许可证(PC)和单机适航证(AC)，是eVTOL量产和公众信任的前提，取证难度TC>PC>AC [3][4] - V2000CG最大起飞重量2吨，最大商载400公斤，巡航速度200公里/小时，航程200公里，主要用于物流、紧急运输和应急救援 [5] - 峰飞航空5座载人机型"盛世龙"已进入适航审定阶段，预计1-2年内获证 [7] 行业订单动态 - 峰飞航空获得中信金租100架大型eVTOL意向订单及汉阳投资1.57亿元12架订单 [10] - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，飞行汽车工厂计划Q4竣工，年产能规划1万台 [10] - 时的科技获阿联酋企业10亿美元350架E20订单 [12] - 沃兰特航空获泰国企业17.5亿美元500架VE25-100订单，并与中银金租签署100架采购协议 [14] - 亿航智能近期获得国内91架EH216-S订单 [16] 技术发展现状 - 电池技术：半固态电池(330Wh/kg)已应用，全固态电池(400-500Wh/kg)预计2025年交付，亿航智能固态电池续航提升60-90% [21] - 飞行性能：复合翼设计突破起降限制，英国企业完成欧洲首次有人驾驶有翼eVTOL开放空域飞行 [22] - 航电系统：向自主化、智能化发展，分阶段实现完全自主飞行(SV01-SV03) [22] - 电机技术：开发下一代永磁同步电机、碳纳米管导线等，800V高压架构向eVTOL延伸 [23] - 软件技术：AI核心软件和数字化空中交通管理系统成为竞争关键 [25] 中国eVTOL行业地位 - 中国超过50家企业布局eVTOL，包括亿航、峰飞、小鹏等，行业从规模扩张转向"安全健康发展" [28] - 应用场景拓展：文旅领域开通空中游览专线，物流领域构建低空配送网络，救援领域已有58个成功案例 [28] - 发展瓶颈包括公众认知不足、基础设施薄弱、飞行性能待提升和法规体系不完善 [29]