报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][16] 报告的核心观点 - 国内锂电重启扩产，公司作为电池装配线&模组/Pack 线龙头有望受益 [7][8] - 海外锂电扩产共振，公司出海进程加速，多款设备交付欧、美、亚客户 [7][9] - 优质消费锂电设备订单陆续放量，有望持续改善公司经营情况 [7][10] - 加速固态电池领域布局，项目中标进入调试阶段，技术领先性显著 [7][11] - 2025Q1 公司同比扭亏为盈，降本增效措施初显成效 [12][13] - Q1 毛利率大幅上升，净利率由负转正 [14] - 现金流显著改善，公司在手订单充足 [15] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.6/1.3/1.6 亿元，2025 - 2027 年对应 PE 分别为 96/43/33 倍 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,994|2,482|3,253|3,889|4,489| |同比（%）|18.81|(50.30)|31.08|19.53|15.43| |归母净利润（百万元）|(188.02)|(1,044.13)|56.56|127.83|164.09| |同比（%）|(164.94)|(455.34)|105.42|126.03|28.37| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(1.11)|(6.19)|0.34|0.76|0.97| |P/E（现价&最新摊薄）|(28.91)|(5.21)|96.12|42.53|33.13| [1] 市场数据 - 收盘价 34.14 元，一年最低/最高价 16.85/35.57 元，市净率 2.58 倍，流通 A 股市值 5,760.39 百万元，总市值 5,760.39 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 13.26 元，资产负债率 73.42%，总股本 168.73 百万股，流通 A 股 168.73 百万股 [6] 相关研究 - 《利元亨(688499)：2023 年三季报点评：Q3 加快设备验收进一步扭亏为盈，锂电&光伏设备平台化布局》2023 - 10 - 31 - 《利元亨(688499)：2023 年半年报点评：Q2 扭亏为盈，锂电&光伏设备双轮驱动》2023 - 08 - 29 [7] 国内锂电重启扩产 - 2023 - 2024 年我国动力锂电行业产能退潮后，国内头部厂商陆续重启扩产，宁德时代港股 IPO 募资投建匈牙利工厂，亿纬马来西亚工厂二期推进，公司有望受益 [7][8] 海外锂电扩产共振 - 公司出海进程加速，北美首条电池包产线投产、固态电池前道装备启运美国并获模组/Pack 线订单，亚太获头部车企批量涂布机订单，欧洲发布高速宽幅涂布机订单有望落地 [7][9] 优质消费锂电设备订单 - 截至 2025 年 5 月 31 日，公司消费锂电设备在手订单金额 15.9 亿元，同比提升 38%，占总在手订单 32%，占比同比提升 9pct，有望改善经营情况 [7][10] 固态电池领域布局 - 2024 年公司中标第一条硫化物固态电池整线装备项目进入调试阶段，与多家头部客户交流进展良好，掌握制造工艺并设计三级防护体系 [7][11] 2025Q1 业绩情况 - 2024 年公司营收 24.82 亿元，同比 - 50.3%，归母净利润 - 10.44 亿元；2025Q1 单季营收 7.15 亿元，同比 - 6.0%，归母净利润 0.13 亿元，同比扭亏为盈，降本增效措施初显成效 [12][13] Q1 毛利率与净利率 - 2024 年毛利率 7.8%，同比 - 19.2pct，销售净利率 - 42.2%，同比 - 38.4pct；2025Q1 单季毛利率 34.8%，同比 + 17.5pct，销售净利率 1.8%，同比 + 26.7pct [14] 现金流与在手订单 - 截至 2025Q1 公司存货 25.52 亿元，同比 - 22.0%，合同负债 19.59 亿元，同比 + 18.6%，在手订单持续扩张，2025Q1 经营活动净现金流 1.18 亿元，现金流显著改善 [15] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.6/1.3/1.6 亿元，2025 - 2027 年对应 PE 分别为 96/43/33 倍 [7][16] 三大财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据 [18]

龙虎榜机构交易情况 - 今日机构龙虎榜上榜28只个股 净买入16只 净卖出13只 [1] - 机构买入前三名个股：科恒股份(7516万) 协鑫能科(7178万) 邦基科技(5589万) [1] - 科恒股份获3家机构净买入7516万 实时涨幅+7.97% [2][3] - 协鑫能科获2家机构净买入7178万 实时跌幅-8.41% [2] - 邦基科技获3家机构净买入5589万 实时跌幅-3.91% [2] 固态电池行业 - 科恒股份正与高校及下游客户共同开展固态电池匹配研究评测 [3] - 固态电池通过固态电解质替换电解液 可改善安全性能和能量密度 [3] 短剧行业 - 百纳千成拥有真人互动影视游戏《隐藏真探》和中短剧《观复猫》等 IP [4] - 慈文传媒推进以IP为核心的泛文娱布局 多部作品入选国家广电总局重点推荐名单 [4] - 腾讯推出"短剧"小程序 微信此前已上线"火星观剧"小程序 [4] - 中国开发的短剧应用占海外收入前50名的82% [4] - Reelshort自制剧产能增加 昆仑万维DramaWave月活突破千万 掌阅科技iDrama海外买量提升 [4] - 东方证券预测2025年下半年AI短剧数量将高速增长 AI动漫短剧在海外市场具有显著优势 [5] 油服行业 - 通源石油为油服复合射孔行业龙头 子公司TWG拥有页岩油气核心射孔分段技术 [6] - 首华燃气子公司中海沃邦主营天然气勘探开发业务 [6] - 原油期货创4月以来新高 光大证券指出霍尔木兹海峡运输风险可能影响全球34%海运石油出口 [6]

行业峰会信息 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州金坛万豪酒店举办，主题为"产业链格局重整 全场景应用共振"，海目星激光董事长赵盛宇博士将出席并作主题演讲 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8-9日在成都邛崃举办，主题为"新材料·新动能·新生态"，由英联复合集流体总冠名 [4] 固态电池行业动态 - 2025年前4个月固态电池扩产规模已超50GWh，全行业总规划产能突破450GWh，实际投产产能超25GWh [2] - 预计到2030年固态电池对设备市场的撬动规模将超百亿元 [2] - 固态电池迈向规模化量产，先进装备是关键的"卡脖子"要素，决定着电池性能上限和生产成本优化 [1] 海目星公司概况 - 公司成立于2008年，从3C激光打标领域起步，逐步向新能源赛道延伸，在光伏、锂电等领域布局 [2] - 公司是全球少数具备锂电整线交付能力的企业，提供从涂膜机到智慧仓储物流的一站式定制化解决方案 [6] - 2024年公司接连中标海外头部车企项目，斩获北美储能订单，跻身海外锂电设备供应商第一梯队 [6] 海目星固态电池技术突破 - 公司是行业首家商业化锂金属高能量密度固态电池整线设备供应商 [5] - 2024年与欣界能源签署4亿元2GWh电池自动化生产线设备采购合同，是行业首个全固态电池设备量产项目 [5] - 已向某全球领先新能源科技企业交付硫化物固态电池中试线设备，覆盖正负极涂布、硫化物电解质涂布等核心环节 [5] - 2023年8月完成固态电池中试线交付，2024年实现氧化物加锂金属负极技术路线量产落地 [5] 海目星其他技术优势 - 大圆柱电池装配线单工位效率≥150PPM，整线效率达300PPM，激光飞行轨迹精度误差±0.1mm [6] - 快速在线CT检测设备检测精度<0.03mm，检测效率≥36PPM [6] - 创新的激光飞行清洗技术可兼容钢壳、铝壳工艺，提升生产效率与良率 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：脑机接口、新质战斗力（军贸出口）、期货、油运、固态电池、智能运动装备、户外装备、商业航天 - **公司**：招商南油、天顺股份、赢合科技、恒基达鑫、科力远、英派斯、三夫户外、东方中科、力合科创、翔宇医疗、熵基科技、创新医疗、爱朋医疗、南京熊猫、倍益康、北陆药业、麒盛科技、荣泰健康、狄耐克、三博脑科、诚益通、岩山科技、中科信息、航天长峰、博拓生物、伟思医疗、晨曦航空、爱乐达、中航成飞、成飞集成、海格通信、北方长龙、航天南湖、国科军工、七丰精工、晟楠科技、通易航天、中航沈飞、利君股份、中航西飞、航发动力、国睿科技、雷电微力、中航光电、航天彩虹、中无人机、天箭股份、北方导航、上大股份、光威复材、宝钛股份、抚顺特钢、永安期货、南华期货、瑞达期货、弘业期货、卓创资讯、新黄浦、大恒科技、中远海能、万通液压 纪要提到的核心观点和论据 1. **脑机接口行业** - **市场表现**：美股脑再生科技今年涨超460倍，2025年6月17日收盘飙涨283%；我国首例、全球第二例植入式脑机接口开展临床；国家医保局设立脑机接口专项收费项目[2][20] - **市场规模**：2024年全球脑机接口市场规模约26.1亿美元，预计2025年增至29.3亿美元，2033年有望突破108.9亿美元，年复合增长率17%[20] - **价值分布**：上游（核心硬件与材料）35%-40%，中游（系统开发与算法）25%-30%，下游应用35%-40%[20] 2. **新质战斗力（军贸出口）行业** - **驱动因素**：地缘冲突频发，军贸出口份额有望持续提升；巴黎航展我国军机和无人机参展，有助于获取国际订单[5][20] - **相关公司**：涉及军机、无人机、防空系统、北交所等多类核心公司及相关公司[20] 3. **期货行业** - **驱动因素**：2025陆家嘴论坛举行，政策预期发布重要金融政策；人民币国际化推进，外汇期货市场有望扩容[21] - **核心公司**：永安期货、南华期货等[21] 4. **油运行业** - **驱动因素**：霍尔木兹海峡航道受阻风险提升，国际油运价格有望大幅上涨；以色列与伊朗冲突影响原油价格和仓储需求[22] - **相关公司**：招商南油、中远海能等[21][22] 5. **固态电池行业** - **驱动因素**：相关会议召开，固态电池上车节点明确，设备端需求有望率先释放[22][23] - **相关公司**：赢合科技、科力远等[11][23] 6. **智能运动装备行业** - **驱动因素**：Meta和Oakley将发布智能眼镜[23] - **相关公司**：英派斯[15] 7. **户外装备行业** - **相关公司**：三夫户外是国内户外装备零售龙头，打造品牌矩阵[16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **医保定价**：2025年3月国家医保局发布脑机接口专项收费项目[20] 2. **商业航天**：我国新一代载人飞船“梦舟”零高度逃逸飞行试验成功，2025年全球商业航天市场规模将达2.8万亿美元[18] 3. **储能业务**：科力远预计2025年储能业务收入18 - 20亿元，占比36% - 40%[23] 4. **赛事IP和三胎概念**：三夫户外构建赛事IP，旗下有亲子户外乐园[24] 5. **万通液压**：2024年开展铆接机器人用行星滚柱丝杠副技术项目研发[25]

市场整体表现 - A股主要股指全线下跌 沪指跌0.79%报3362点 深证成指跌1.21%报10051点 创业板指跌1.36%报2026点 北证50指数跌近2% [1] - 沪深北三市合计成交12811亿元 较前一日增加近600亿元 超4600只个股下跌 [1] - 港股大幅下挫 恒生指数跌近2% 恒生科技指数一度跌近3% 同程旅行跌超10% 石药集团跌超6% [2] 石油板块表现 - 石油板块逆市爆发 首华燃气20%涨停 通源石油涨超11% 山东墨龙和准油股份斩获5连板 [3][4] - 科力股份涨近8%盘中再创新高 国际实业 蓝焰控股 茂化实华均涨停 [4] - 中东地缘局势紧张导致油价波动 伊朗原油产量约330万桶/日 出口量占全球海运原油出口4% 霍尔木兹海峡承担全球11%海运贸易量 [5][6] 固态电池概念表现 - 固态电池概念活跃 海科新源20%涨停 天力锂能涨约12% 诺德股份斩获3连板 [7][8] - 第五届中国国际固态电池科技大会举行 产业链企业相继发布全固态电池技术解决方案 [8] - 政策支持力度大 工信部投入60亿元专项研发资金 预计2025-2026年进入中试线落地关键期 [9] 医药板块表现 - 医药板块大幅回落 常山药业20%跌停 翰宇药业 广生堂跌超11% 永安药业跌停 [10][11] - 常山药业近一个半月累计大涨近190% 但其艾本那肽注射液尚未上市销售 面临较高市场竞争风险 [11][12] - 永安药业此前5日斩获3个涨停板 但一季度处于亏损状态 公司提示股价严重偏离基本面 [12]

市场整体表现 - A股主要股指全线下跌，沪指跌0.79%报3362.11点，深证成指跌1.21%报10051.97点，创业板指跌1.36%报2026.82点，北证50指数跌近2% [1] - 沪深北三市合计成交12811亿元，较前一日增加近600亿元，超4600股下跌 [1] - 港股恒生指数跌近2%，恒生科技指数一度跌近3%，同程旅行跌超10%，石药集团跌超6% [2] 石油板块 - 石油股逆市爆发，首华燃气20%涨停，通源石油涨超11%，山东墨龙、准油股份斩获5连板 [4] - 科力股份涨近8%并创盘中新高 [4] - 中东地缘冲突升级导致油价波动，伊朗原油出口占全球海运原油出口4%，霍尔木兹海峡承担全球11%海运贸易量，若关闭将冲击34%海运石油出口 [6] 固态电池概念 - 海科新源20%涨停，天力锂能涨约12%，诺德股份实现3连板 [8] - 第五届中国国际固态电池科技大会召开，政策支持推动产业化加速，工信部投入60亿元专项研发资金 [10][12] - 宝马、奇瑞等车企启动路试，宁德时代等厂商搭建中试线，2025-2026年为中试线落地关键期 [12] 医药板块 - 医药股大幅回调，常山药业20%跌停，翰宇药业、广生堂跌超11% [14] - 常山药业近一个半月累计涨190%，但其艾本那肽注射液尚未上市且面临激烈市场竞争 [15][16] - 永安药业5日内3涨停但一季度亏损，公司提示股价严重偏离基本面 [16]

市场表现 - 上证指数报3359.78点，跌0.86%，深成指报10072.42点，跌1.01%，创业板指报2032.19点，跌1.1% [1] - 全市场共4654只个股下跌，713只个股上涨 [1] - A股成交额达8059.417亿元 [2] - 北证50指数报1379.67点，跌0.99% [2] 板块涨跌 - 油气开采及服务板块涨0.52%，主力净流出2.85亿元 [3] - 电机板块涨0.38%，主力净流入3.05亿元 [3] - 游戏板块涨0.20%，主力净流入4.4347亿元 [3] - 可控核聚变板块跌4.11%，主力净流出24.95亿元 [3] - 核污染防治板块跌3.91%，主力净流出6.89亿元 [3] - 成飞概念板块跌3.30%，主力净流出9.1447亿元 [3] 概念股表现 - 固态电池、人形机器人概念股逆势走强 [2] - 稳定币题材高开低走 [2] - 可控核聚变、军工、离境退税、减肥药、新消费、稀土永磁、黄金概念股回调 [2] 机构观点 - 上证指数在整数关口反复但成交量未有效放大，行业趋势类个股表现韧性较强 [4] - 3400点附近是过去半年至三年的重要成交密集区，近期量能持续萎缩难以消化抛压 [5] - 市场期待超预期政策驱动突破，建议关注AI应用、半导体等新质生产力方向的成长主线 [5]

锂电池板块表现 - 锂电池板块震荡走高，海科新源开盘不到7分钟直线20%涨停 [1][6] - 固态电池概念股表现活跃，丰元股份涨停，中一科技、金银河、国轩高科等跟涨 [5][6] - 锂电池板块中诺德股份、湘潭电化、盛新锂能等多股涨停 [6] - 海科新源现价19.60元，涨幅20.02%，成交量1454万，换手率17.08%，总市值44亿 [7][8] - 科恒股份涨幅12.37%，诺德股份涨幅10.12%，湘潭电化涨幅10.05% [8] 市场指数与行业表现 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.33%，深成指跌0.30%，创业板指跌0.29% [1][2] - 科创50指数涨0.43%，北证50指数涨0.68% [2] - 锂电池、固态电池、半导体、汽车零部件、精细化工等板块涨幅居前 [2][3] - 锂电电解液指数涨3.02%，锂电正极指数涨2.75%，锂电池指数涨1.49% [3] - 核电、航天军工、海运等板块震荡调整，核电指数跌2.78%，航天军工指数跌2.10% [3][10][11] 港股市场表现 - 恒生科技指数一度跌超1%，同程旅行跌5.96%，携程集团跌3.45%，阿里健康跌2.63% [3][4] - 京东集团跌1.78%，美团跌1.73%，快手跌1.37% [4] 固态电池行业动态 - 第五届中国国际固态电池科技大会将于6月19日至20日在合肥举办 [8] - 产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案，产业化进程有望加速 [9] - 具备固态电池技术先发优势且在应用端领先落地的企业将成为核心受益主体 [9] 核电板块表现 - 核电股集体走低，哈焊华通跌12.41%，中核科技跌8.52%，融发核电跌8.29% [11][12] - 中广核技跌7.84%，雪人股份跌7.45%，科新机电跌6.71% [12] - 国内核电人形机器人产业发展提速，多家上市公司在核电人形机器人领域积极布局 [12]

固态电池板块市场表现 - 6月19日固态电池板块逆势走强，诺德股份实现3连板，湘潭电化、丰元股份、海科新源（20CM涨停）、百合花等多只个股涨停，科恒股份、天力锂能、中一科技等盘中涨幅超10% [1] - 具体个股表现：诺德股份最新价4.68元（+10.12%）、湘潭电化11.17元（+10.05%）、丰元股份13.05元（+10.03%）、海科新源19.60元（+20.02%）、百合花12.35元（+9.97%）[2] - 板块整体上涨0.55%，催化因素包括首届硫化锂与硫化物固态电池论坛即将召开 [2] 行业事件与技术进步 - 首届硫化锂与硫化物固态电池论坛将于6月25日在苏州召开，聚焦材料创新与产业化路径 [4] - 2025年6月19日-20日中国国际固态电池科技大会、7月3日-5日第四届固态电池大会、7月29日-31日上海国际储能及固态电池技术展将密集举办 [4] - 设备厂商动态：赢合科技向头部电池企业交付固态湿法涂布设备等核心设备，信宇人中标宁德时代干燥线项目并储备干法电极技术 [4] - 小米汽车公布全新固态电池专利，长安汽车计划2025年底推出固态电池样车，2027年量产，上汽集团固态电池将于2027年装车 [5] 机构研究与政策支持 - 工信部2025年4月建立全固态电池标准体系，投入60亿专项研发资金，预计2025年底进行中期审查 [6] - 商业化进展超预期：宝马、奇瑞等车企启动路试，宁德时代、清陶等搭建全固态中试线，2025-2026年为中试线落地关键期 [6] - 硫化物路线受青睐：因高离子导电率优势，宁德时代、比亚迪等大厂积极布局，被视为最优解 [6] - 2025年板块展望：营收利润同步上升，受益于低空经济、机器人等新需求，头部企业维持制造优势，二线厂商有望通过新订单实现增长 [6]

报告行业投资评级 - 电气设备行业评级为看好，日期是2025.06.19 [5] 报告的核心观点 - 低空经济发展的卡点之一在于电池环节，其产业对电池有高能量密度、高倍率和高安全的需求，从投资角度建议关注硅碳负极材料、固态电池相关产业投资机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 近期“电动航空及下一代电池技术（CIBF2025深圳）”交流会在深圳举办 [1] - 欣旺达发布低空飞行电池产品欣•云霄2.0 [2] 事件点评 - 低空经济产业对电池需求为高能量密度、高倍率和高安全，高能量密度方面到2035年规划400Wh/kg级航空锂电池产品投入量产；高倍率方面低空飞行器起飞和着陆悬停对电池功率要求大；高安全性方面载人飞机灾难级故障率小于10^(-9)/小时 [3] - 从需求场景看，对电池的“三高”要求会促进材料迭代，如硅碳负极、固态电池方案适配性好，还会促进高镍正极等变化 [3] - 从投资角度，建议关注硅碳负极材料、固态电池相关产业投资机会 [4][23] 低空经济的卡点在于电池环节 - 低空经济产业处于发展初期，动力系统是核心，EV TOL适合中短途场景，其对电池“三高”需求难度大，需材料创新和成本提升实现平衡，经济性依赖电池成本下行和循环次数提升，安全性影响飞行器安全 [9] - 高能量密度方面，续航里程提升电池容量非线性增长，能量密度越高电池容量越小利于减重，商业化EV tol电芯能量密度需高于300Wh/kg，到2035年规划400Wh/kg级产品量产、500Wh/kg级产品小规模验证 [13] - 高倍率方面，EV tol飞行功率曲线要求电池高倍率，垂直起降阶段需30秒至1分钟内支持3 - 8C高功率输出，降落低电量状态也需满足同等功率需求 [13] - 高安全方面，载人飞机灾难级故障率小于10^(-9)/飞行小时，汽车行业是10^(-7)/小时，飞行器需满足极端条件下零失效风险且故障时保障冗余电力供应 [13] 下游需求场景会推动中游电池材料的迭代 - 促进硅碳材料发展，负极往硅方向迭代对提升能量密度作用大，伴随卡点解除硅碳负极有望降本带动低空经济发展 [20][23] - 促进固态电池产业发展，高能量密度正极材料热稳定性差，固态电池方案适配性好，未来成本下行和良品率提升有望促进低空经济发展 [23] - 促进高镍正极、CNT等导电性强材料、水冷板散热等结构设计应用 [23] - 从投资角度，建议关注硅碳负极材料、固态电池相关产业投资机会 [23] 不同电池企业发布的低空经济电池产品 - 欣旺达2025年5月发布欣•云霄2.0，电芯能量密度360Wh/kg；宁德时代2023年4月发布第一代凝聚态电池，电芯能量密度350Wh/kg；孚能科技预计2026年量产第二代Plus版eVTOL电芯，大于350Wh/kg；中创新航2024年8月发布顶流高能 - 飞行电池，预计2026年量产，电芯能量密度350Wh/kg；亿纬锂能硅基软包电池，电芯能量密度380Wh/kg [24]