博时基金高管变更 - 公司董事长江向阳因工作安排辞任，党委书记、总经理张东于10月15日正式接任董事长并代为履行总经理职责 [1] - 此次高管变更被描述为平稳交接，体现了公司一贯的稳健经营风格 [1][7] 江向阳任内业绩 - 江向阳自2015年7月起任职，带领公司公募管理规模从2015年三季度末的1432.62亿元增长至2025年二季度末的1.09万亿元 [2] - 在其任期内，公司债券型基金规模超4500亿元，位居市场第一，非货ETF管理规模突破2200亿元 [2] - 江向阳已赴招商局集团旗下招商局融资租赁有限公司任党委书记 [2] 新任董事长张东背景 - 张东是金融行业老将，拥有超过36年从业经验，其中在招商系工作长达31年 [3] - 其在财富管理领域积淀深厚，全程参与并推动了招商银行财富管理体系的构建与发展 [3] - 2024年5月起任博时基金总经理，2025年上半年公司实现营业收入23.56亿元，净利润7.63亿元 [3] 张东的市场观点 - 张东在2025年四季度投资联席会议上回顾市场，指出中国资本市场呈现多元活力，股市指数节节攀升，债市收益率曲线保持平稳 [4] - 其认为美元信用担忧和地缘政治扰动为黄金提供了独立逻辑，使其与多元投资组合形成有效互补 [5] - 展望未来，需要洞察危机中的先机，把握变局中的新局 [6] 公司面临的机遇与挑战 - 公司公募基金数量接近400只，债券型和货币基金规模均在4000亿元以上 [7] - 行业当前正经历深刻变革，要求大力发展权益类基金并提升其占比 [7] - 对新任董事长的关键挑战在于巩固固收优势的同时，显著提升权益类基金的规模占比 [7] 公司未来战略方向 - 公司将坚持价值导向与长期主义，把握市场机遇 [8] - 战略重点是强化固收和权益、主动和被动、场内和场外、线上和线下、境内和境外协调发展 [8] 公募行业高管变动概况 - 截至10月15日，公募行业年内共发生318人次高管变更，涉及129家公司，去年同期为398人次，涉及147家公司 [1][9] - 其中，董事长职务变动78人次，涉及39家公司，去年同期为82人次，涉及42家公司 [1][9] - 高管变动属于行业正常现象，原因多为工作调动、到龄退休或公司战略调整，反映了行业在高质量发展背景下的人才流动与治理优化趋势 [9]

文章核心观点 - 在过度营销和消费疲劳的时代，以真诚、信任和情感连接为核心的“真诚经济学”正成为一种稀缺且持久的非对称竞争力，其价值超越了纯粹的功能性价值 [4][5][38][43] 信任重建 - 胖东来通过主动公开顾客投诉、承认错误并公布改进措施等“自曝家丑”的诚实细节建立深度信任 [6][7] - 鸡排哥凭借坚持九年不涨价以及为学生保留每份便宜1元的优惠等“反套路”举动打破消费者对商家“必然暴利”的刻板印象 [8][9][10] - 商业逻辑从利用信息不对称创造利润，转向通过主动消除信息不对称（如胖东来极度偏向顾客的退换货政策）来建立更持久的竞争优势 [11][12] 情绪价值 - 胖东来通过提供七种购物车选择、老人专用购物车配放大镜、冷冻食品区免费手套等细节营造“被尊重感” [16][17] - 鸡排哥通过“鸡排免费，塑料袋6块”等幽默互动创造“快乐体验”，使交易升华为情感交流，顾客称其提供“心情治愈” [18][19][20] - 神经营销学研究表明，积极的购物体验能显著提升顾客支付意愿，并增加数倍的口碑推荐概率 [22] - 情绪价值的创造依赖于“善待员工”的文化，快乐的员工是创造快乐顾客体验的底层逻辑 [25][26] 长期主义 - 胖东来成立二十多年仅布局3个城市，抵制“做大做强”的诱惑，认为做企业是为创造美好生活而非上市圈钱 [27][28][29] - 鸡排哥面对爆红后的合作邀约，选择坚守小摊经营，其“学生优惠”政策已坚持多年，培养了深厚的客群关系 [30] - 坚持长期主义的企业在十年周期中的存活率是追求快速增长企业的数倍，真正的护城河在于深度连接而非规模优势 [34][35] 微观洞察 - Z世代消费者已成为消费主力，更注重体验的真实性，促使商业逻辑从“规模经济”转向“意义经济” [36] - 互联网平台赋予小个体与大企业同台竞技的机会，鸡排哥通过社交媒体迅速走红，证明小规模也能产生大影响 [36] - 未来商业的竞争在于创造情感共鸣与意义体验，在高度数字化时代，人们对真实连接的渴望更加强烈 [36]

文章核心观点 - 公司通过坚持长期主义、苦练基本功和履行社会责任，成为房地产经纪行业中穿越周期的标杆企业 [1][22] - 公司的品牌根基在于其“安心服务承诺”保障体系和将经纪人视为核心资产的专业化建设 [1][11] - 公司致力于重构房产经纪行业价值坐标，将门店打造为社区服务中心，实现与城市共生 [4][20][22] 安心服务承诺体系 - 公司的安心服务承诺始于2017年，历经八年迭代，已发展成为涵盖二手房、新房、租赁三大领域的二十项承诺保障体系 [7] - 截至2025年9月，该承诺已累计支出保障金16.08亿元，保障交易15.19万笔 [7] - 具体承诺包括“交易不成，佣金全退”、“签前查封，先行垫付”等，为复杂房产交易提供安全锁 [6][7] - 该体系是公司抵御市场不确定性的核心武器，能促成高风险房源（如存在高额抵押的房产）在24小时内闪电成交 [1][6] 经纪人队伍建设 - 公司将经纪人视为最核心的品牌资产，致力于让经纪人成为真正值得信赖的职业 [11] - 公司设立大型培训基地，通过系统化课程、实战模拟与持续学习，培养经纪人的专业素养和服务意识，使其成长为顾问型专家 [14] - 公司要求经纪人坚守正直、专业、责任感的职业底线，并提供从新人到专家的完整成长路径 [14] - 公司创立“了不起的经纪人盛典”以表彰一线经纪人的优秀事迹，如见义勇为、专业服务等，弘扬向上向善的精神 [12] 社区服务与公益实践 - 公司将门店功能延伸，在全市设立了65家骑手驿站，为外卖骑手和快递员提供休息、饮水、充电等免费服务，并计划在年底扩展至120家 [20] - 门店举办如儿童画展等社区活动，尝试与社区进行深度链接，使门店成为社区的公共空间和温暖驿站 [20] - 公司发起了超过2万次社区志愿服务，参与的经纪人超过6.8万人次，践行“链家在身边，有事您说话”的服务理念 [20] - 门店的公益举措（如店总自购冰柜为户外工作者提供免费冰水）获得了社区和市民的广泛好评，带动了更多企业加入 [17][19]

安心服务承诺体系 - 安心服务承诺始于2017年，历经八年迭代，已发展为涵盖二手房、新房、租赁三大领域的20项承诺保障体系 [2][7] - 截至2025年9月，该承诺累计支出保障金16.08亿元，保障交易15.19万笔 [1][7] - 具体承诺包括“交易不成，佣金全退”、“签前查封，先行垫付”等，为高额抵押等高危房源交易构建信任桥梁和安全保障 [6][7] 品牌认可与长期主义 - 公司荣获“第一财经·2025年度品牌力量案例”中的“历久出新典范”奖项，表彰其经受时间考验和周期冲击的品牌表现 [2] - 品牌根基在于长期主义，通过“练好基本功”来抵御市场不确定性，而非随波逐流或激进冒进 [6][18] - 公司选择了一条“慢功夫”的道路，致力于为消费者提供安全感和幸福感 [9][18] 经纪人团队建设 - 经纪人被视为最核心的品牌资产，其职业价值在于成为值得信赖的顾问 [10] - 公司创立“了不起的经纪人盛典”以表彰一线经纪人，记录其见义勇为、专业服务等事迹 [10][11] - 位于青浦的大型培训基地对经纪人进行系统化培训，内容涵盖业务知识、服务意识和职业操守，强调正直、专业和责任感 [13] 社区服务与公益实践 - 公司在全市设立了65家“骑手驿站”，为外卖骑手和快递员提供免费休息、饮水、充电等服务，并计划在年底扩展至120家 [14][16] - 部分门店举办儿童画展等社区活动，使门店功能延伸为社区公共空间，加强与社区的深度链接 [16] - 截至目前，公司在上海已发起超过2万次社区志愿服务，参与的经纪人超过6.8万人次 [16]

在世界经济史上，通过制定国家发展战略规划，实现拉动经济增长、促进社会繁荣、推动科教发展的案 例并不少见。但是，很少有国家像中国一样，持续编制和实施五年规划，并将其与治理实践深度绑定， 从而有效地配置公共资源、推进国家的现代化进程。我国经济社会能取得如今的良好发展局面，五年规 划发挥了不可替代的关键作用，生动诠释着中国制度与中国之治的独特魅力。 习近平总书记强调："科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色 社会主义一个重要政治优势。"经过数十年的探索，五年规划形成了"党中央全会提出规划建议、国务院 编制规划纲要、全国人大审查批准"的制度路径。 今年是"十四五"规划收官之年，也是"十五五"规划谋篇布局之年。即将召开的党的二十届四中全会，计 划审议中共中央关于"十五五"规划的建议，未来五年经济社会发展的行动指南呼之欲出。 如果把国家发展比作一个不断进化的生态系统，那么五年规划便是系统的中枢调控机制。这种系统性思 维，体现在从顶层设计到基层落实的全链条协同中，形成"全国一盘棋"的治理合力。 生态环境部门与水利部门携手破解水环境治理难题，工信部门与自然资源部门协同推进绿色制造，财政 政策与 ...

公司业务与战略 - 公司积极推动知识产权发行与交易，在广东地区打通“知识产权变资产”的通道 [1] - 公司通过“投贷联动”等方式加强对中小企业的服务支持 [1] - 公司认为践行科技金融最关键的是坚持长期主义，保持耐心，持续投入，构建共赢生态 [1] - 公司希望通过大会平台与各界深化认识，在各产业赛道上展开广泛合作，持续履行金融服务实体经济的使命 [1] 公司研究能力 - 粤开研究院在宏观研究领域持续贡献智慧，近年来多次为中央及国务院的宏观经济政策提供建议 [1] - 针对当前经济环境的不确定性，研究院就明年宏观政策、地产行业分析等方面积极建言献策 [1] 行业活动 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日至18日在上海世博园区召开 [1] - 公司董事长受邀出席大会并做主旨演讲 [1]

公司核心经营哲学 - 公司秉持长期主义经营哲学，不追逐短期风口，围绕“务实”与“韧性”构建内在发展框架 [1] - 公司以“为国家、为社会、为客户、为员工、为股东”的“五为”宗旨为基因和灵魂，塑造战略定力与发展路径 [1] - 公司强调“积跬步至千里，当下就是目标的起点”，坚守企业经营本质，聚焦核心能力、构建运营韧性、激活组织活力 [3] 公司发展战略 - 公司坚守主航道，围绕建筑建材系统服务核心，从防水延伸至上下游及相关产业链，遵循“能力驱动”逻辑 [1] - 公司秉持“生存优先”理念，将品质与良性发展作为根本遵循，以底线思维锻造抗风险能力与逆周期发展魄力 [2] - 公司采用“技术+服务”的双轮驱动模式，构筑竞争壁垒与综合优势，实现持续增长 [2] 技术与服务能力 - 公司将技术研发视为“硬核”，持续投入新材料、新工艺开发，将技术优势转化为知识产权与行业标准，建立技术壁垒 [2] - 公司构建从标准化施工、专业培训到全生命周期服务的完整体系，将高质量交付内化为组织能力，使服务成为客户纽带 [2] - 公司鼓励挑战导向的创新文化，将行业波动和市场需求变化视为锤炼核心能力的契机，保持组织敏捷性 [3] 组织与文化机制 - 公司通过价值导向的激励与评价体系，确保组织活力指向长期价值创造，使“奋斗”与“价值创造”形成良性循环 [3] - “持续奋斗”是引导组织持续进化的内在机制，卓越贡献在技术创新、质量攻坚及客户服务方面均能获得认可 [3]

文章核心观点 - 杰夫·贝佐斯与约翰·埃尔坎的对谈展现了“软件与太空”和“机械与汽车”两种文明在新时代的交汇，强调了长期主义、客户中心、创新节奏管理以及AI和太空探索的变革性影响 [7][22][134] 创业环境与企业家精神 - 欧洲科技生态系统投资总额从450亿欧元增长至4250亿欧元，显示出巨大的市场活力 [14] - 当前世界正以前所未有的速度变化，快速变化的环境更有利于灵活、敏捷的创业公司，现在是最适合创业的时代 [21][22] - 企业家必须乐观，甚至需要“妄想”般的乐观精神，这种心态是推动成功的根本动力 [16][18][19] 职业发展与实践经验 - 建议年轻人先进入具有“最佳实践”的优秀公司工作，学习招聘、决策、管理等基本功，这能显著提高未来创业的成功概率 [27][28][30] - 大公司需要保护“异类”员工，这些员工能打破安于现状的氛围，为公司带来宝贵的创新力量 [34][35][36] - 贝佐斯本人30岁才创办亚马逊，他认为多出的10年工作经验极大地提升了公司的成功概率 [29][30] 长期主义与经营哲学 - 长期主义迫使企业思考在变化中什么是不变的核心，即客户需求，客户需求变化非常缓慢，是制定长期战略的基石 [63][68][70] - 应对愿景保持固执，对细节保持灵活，要敢于修正自己，现实才是常胜将军 [71][72][74][75] - 在零售业，宁可失去一笔交易也不愿失去一个客户，因为从长期看，客户、股东和企业的利益最终是一致的 [63][64] 创新管理与组织能力 - 创新节奏必须与组织承受力匹配，点子过多可能拖垮公司，需要优先级排序和“节奏释放” [81][82][88] - 发明需要探索和试错，这是一种承认无知的谦逊，探索阶段应允许低效，执行阶段则要追求效率 [92][94][97] - 探索与执行不是彼此对立而是互为补充，执行带来的新数据会指导下一步的探索方向 [101][102][103] 人工智能（AI）的现状与未来 - 当前AI领域存在泡沫，但是“产业型泡沫”而非“金融型泡沫”，即便很多公司失败，社会仍将获得改变世界的技术成果 [121][122][126][128] - AI是真实的横向赋能技术，将渗透到所有行业，提升生产效率和质量，其社会效益最终将是巨大的 [122][123][132][133] - 每一个关键的创新决策最终都依靠直觉，无法完全用数据验证，需要本能和判断 [110][111] 太空探索与未来愿景 - 蓝色起源即将发射新格伦火箭，并研发用月壤制造太阳能电池板的技术，旨在将月球建设为太空探索的中转站 [145][147][151][153] - 未来10-20年内，太空中将出现千兆瓦级的数据中心，因太空太阳能资源丰富且无天气干扰，成本可能低于地面 [153][154] - 未来几十年内，太空中可能会有数百万人居住，但这更多是自愿的体验而非生存必需，机器人将承担大部分工作 [157][158][159] 科技与人文的平衡 - 科技本身是工具，关键在于如何使用，需要聪明去发明技术，也需要善良去应用它 [58][59][60] - 从祖辈学到的重要一课是善良比聪明更难，在科技时代，选择让聪明为他人服务至关重要 [56][60][61]

核心观点 - 汤向阳被任命为珍酒李渡集团首席执行官，其“技术+市场+管理”复合型背景与公司高质量战略契合，有望推动集团创新增长 [3] - 此次任命被视为公司应对行业新周期的战略举措，旨在以长期主义应对市场不确定性，以创新突破同质化竞争 [3][15] - 汤向阳的成功方法论（长期主义、创新破局）经过李渡酒业十年逆袭验证，为其执掌集团提供了实践基础 [12][15] 人事任命与背景 - 珍酒李渡集团董事会于10月13日任命汤向阳为集团首席执行官，即日生效，他将全面负责集团整体管理及核心子公司珍酒与李渡的业务运营与发展 [3] - 汤向阳拥有超过30年行业经验，是酿酒科班出身，从酒厂一线做起，具备扎实技术功底与市场实战经验 [6][18] - 其职业生涯并非一帆风顺，曾负责“开口笑”项目导致4年半亏损1亿元，这段经历使其深刻认识到同质化竞争的弊端 [6] 李渡酒业的转型成效 - 汤向阳于2014年接手连亏5年、濒临破产的国宝李渡，并成功帮助企业扭亏为盈，最终推动其在港交所上市 [4][11] - 其核心策略是创造性地推出“沉浸式体验”模式，依托元代烧酒作坊遗址等文化IP，围绕用户运行，建立深度信任与情感连接 [7] - 李渡高粱1955作为“最贵光瓶酒”横空出世，带动白酒行业“高线光瓶酒”风潮，成为扭亏关键 [9] - 2024年，李渡酒业收入达13.1亿元，同比增长18.3%，收入占比提升至18.6%，稳居中国第五大兼香白酒品牌并保持领先增速 [11] 跨越方法论的核心启示 - 长期主义被视为企业穿越周期的“压舱石”，汤向阳用30多年从业经历诠释其价值，李渡11年深耕留下了优质基酒储备、核心人才梯队和用户口碑 [13] - 创新是跳出“同质化”竞争的关键，通过“沉浸式体验”、品质差异化开辟“用户价值”新战场，构筑企业“护城河” [15] - 白酒是“时间的艺术”，酿造、品牌塑造、渠道建设等均需时间沉淀，需以踏实行动稳步推进 [15] 新任CEO的挑战与机遇 - 珍酒李渡在2024年白酒上市公司财报中业绩跻身第九位，作为一家稳居头部且高成长性的企业，其CEO人选备受关注 [16] - 新CEO需完成从单一品牌战略向多品牌、全集团战略规划的转变，从区域酒企运营转向全国化品牌运营 [20] - 当前白酒行业已进入存量竞争新周期，市场竞争白热化，公司正处于“价值深耕”关键阶段，CEO需具备敏锐市场洞察与破局能力 [18]

公司资本化进程与融资 - 自然堂正式向港交所递交招股书，发起IPO冲击 [2] - 递表前完成一轮重要融资，总金额达7.42亿元，其中加华资本出资3亿元，欧莱雅投入4.42亿元 [2] - 加华资本投资后，公司估值突破70亿元 [2] 公司市场地位与产品矩阵 - 公司是涵盖522个SKU的美妆龙头，旗下拥有自然堂、珀芙研、美素、春夏和己出共5个主要品牌 [4] - 以零售额计，2024年在中国国货化妆品企业中位列第三大化妆品品牌 [4] - 旗下品牌珀芙研成为2023年至2024年零售额同比增长最快的规模化敏感肌功效性护肤品牌 [6] 投资机构的深度赋能 - 加华资本自2021年起组建专项团队，对自然堂启动深度调研与赋能支持 [5] - 赋能支持体现在提供战略规划、全面预算管理与组织建设等核心环节 [5] - 协助公司构建以ROE为核心的全面预算管理体系，并深度参与每月经营分析会 [5] 数字化转型与经营效率 - 公司积极布局DTC模式，运营一体化的数字化消费者管理系统 [5] - 存货周转天数从2022年的146.6天降至2025年上半年的103.1天 [11] - 线上渠道收入从2022年的25.60亿元增长至2024年的31.62亿元，2025年上半年达16.83亿元 [11] - 线上渠道收入占比从2022年的59.7%攀升至2025年上半年的68.8% [11] 财务表现与运营指标 - 公司营收从2022年的42.92亿元增长至2024年的46.01亿元，2025年上半年为24.48亿元，同比增长约6.4% [14] - 净利润从2022年的1.39亿元增长至2024年的1.9亿元，2025年上半年同比增长7.13%至1.91亿元 [14] - 毛利率从2022年的66.5%持续攀升至2025年上半年的70.1% [14] - 截至2025年上半年，拥有3770万注册会员，会员复购率达32.4%，高于行业平均水平 [11][14] 研发与产业链布局 - 公司紧密围绕补水、修复、抗皱等核心护肤需求进行前瞻性布局 [6] - 公司是中国第一家拥有酵母成分自主产权、开展太空护肤研究项目的国货化妆品公司 [17] - 在西藏林芝、上海建立两大工厂，并于2025年8月在上海新增发酵工厂，具备从原料到产品的全产业链能力 [17] 线上渠道与市场表现 - 公司在天猫、抖音、京东等国内各大电商平台建立稳固业务 [12] - 2024年，在抖音发布的营销和品牌内容曝光量达到约140亿次 [13] - 2025年“618”大促期间，在抖音商城的美妆品牌榜中位列国货TOP 3 [13]