报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 本周油价大幅震荡，主线围绕美伊动态，2月6日两国在阿曼进行了核问题谈判，未来几天预计有更多会谈，但伊朗外长强调铀浓缩是其权利并拒绝将导弹计划纳入谈判，地缘政治是油价短期波动的主线，建议关注美伊及中东局势演变 [8][10] - 基本面方面，美国原油产量受寒潮影响周环比下降3.5%至1322万桶/日，供给下降对油价形成支撑 [8][10][62] - 投资建议关注三条主线：1) 石化行业“反内卷”政策下，关注业绩稳定、高分红的行业龙头中国石油、中国石化；2) 油价有底，关注业绩确定、高分红且产量持续增长、桶油成本低的中国海油；3) 国内鼓励油气增储上产，关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [8][12] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至2月6日，中信石油石化板块下跌2.4%，跑输沪深300指数（下跌1.3%），上证综指下跌1.3%，深证成指下跌2.1% [14] - 子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为0.6%，其他石化子板块跌幅最大，为-2.4% [17] 上市公司表现 - 本周石油石化行业中，涨幅前5的公司为：润贝航科上涨16.35%，胜通能源上涨4.47%，恒逸石化上涨4.14%，博汇股份上涨1.64%，宇新股份上涨1.60% [20] - 跌幅前5的公司为：石化油服下跌12.32%，ST沈化下跌6.20%，中曼石油下跌6.05%，中油工程下跌5.74%，恒力石化下跌5.29% [20] 本周行业动态 - **地缘与供应事件**：美伊谈判进行中，局势降温信号导致WTI原油日内暴跌6% [24]，沙特阿美将3月面向亚洲的“阿拉伯轻质”原油价格下调30美分/桶，至2020年底以来最低水平 [32]，印度信实工业恢复采购委内瑞拉原油，接收约200万桶 [33] - **产量与出口**：巴西12月石油产量达401.5万桶/日，同比增长17.4% [25]，哈萨克斯坦田吉兹油田日产量从11.8万桶增至18.3万桶 [25]，委内瑞拉1月石油出口量回升至约80万桶/日，高于12月的49.8万桶/日 [26] - **政策与市场**：国内成品油价格上调，汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元 [26]，国家管网集团1月天然气上、下载气量均突破300亿立方米，同比增幅超14% [27]，印尼计划2028年对汽油强制实施10%的生物乙醇含量标准 [31] 本周公司动态 - **资本运作与回购**：宇新股份完成股份回购，累计回购532.27万股，使用资金约6000万元 [35]，恒逸石化控股股东恒逸集团及其一致行动人累计增持2.79亿股，增持金额24.0亿元 [38]，恒通股份拟回购股份，资金总额不低于8000万元且不超过10000万元 [42] - **担保与合同**：东华能源为子公司提供新增敞口担保额度合计13.15亿元 [37]，惠博普签订伊拉克油田复产项目EPCOM合同，金额2.25亿美元（约合人民币15.96亿元） [39] - **债券与转债**：桐昆股份完成5亿元科技创新债券的本息兑付，兑付总金额约5.07亿元 [41]，新凤鸣因股价触发条件，决定提前赎回“凤21转债” [44] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - **原油价格**：截至2月6日，布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，周环比下跌3.73%，WTI期货结算价为63.55美元/桶，周环比下跌2.55% [8][10][45] - **天然气价格**：NYMEX天然气期货收盘价为3.41美元/百万英热单位，周环比大幅下跌22.89%，东北亚LNG到岸价格为10.71美元/百万英热，周环比下跌11.53% [8][10][54] 原油供给 - **美国产量**：截至1月30日，美国原油产量为1322万桶/日，周环比下降48万桶/日（-3.5%） [8][11][62] - **OPEC产量**：2025年12月OPEC原油产量为2848.0万桶/日，月环比略降0.1万桶/日 [66] 原油需求 - **美国炼油需求**：截至1月30日，美国炼油厂日加工量为1603万桶/日，周环比下降18万桶/日，炼厂开工率为90.5%，周环比下降0.4个百分点 [8][11][70] - **中国炼油需求**：截至2月5日，中国山东地炼厂开工率为51.7%，周环比下降1.9个百分点 [70] 原油库存 - **美国原油库存**：截至1月30日，美国商业原油库存为42030万桶，周环比下降346万桶，战略原油储备为41521万桶，周环比增加21万桶 [8][11][82] - **美国成品油库存**：车用汽油库存为25790万桶，周环比增加69万桶，航空煤油库存为4238万桶，周环比下降66万桶，馏分燃料油库存为12737万桶，周环比下降555万桶 [8][11][82] 天然气库存 - **欧盟储气率**：截至2月5日，欧盟储气率为37.93%，较上周下降4.22个百分点 [11][91] 炼化产品价格和价差表现 - **成品油价差**：截至2月6日，美国期货汽油与WTI价差为18.48美元/桶，周环比扩大12.97%，取暖油价差为37.81美元/桶，周环比收窄8.18% [8][12][95] - **化工产品价差**：截至2月5日，乙烯与石脑油价差为86美元/吨，周环比收窄17.55%，丙烯与石脑油价差为231美元/吨，周环比收窄3.45% [8][12][105] - **聚酯产业链价差**：截至2月6日，FDY价差为1656元/吨，周环比扩大8.88%，POY价差为1406元/吨，周环比扩大10.62%，DTY价差为2506元/吨，周环比扩大5.69% [8][12][108] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价10.77元，预测2025年EPS为0.87元，对应PE为12倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价34.30元，预测2025年EPS为2.60元，对应PE为13倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.50元，预测2025年EPS为0.31元，对应PE为21倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价32.59元，预测2025年EPS为1.48元，对应PE为22倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.08元，预测2025年EPS为2.81元，对应PE为10倍，评级“推荐” [2]

市场行情与价格波动 - 2026年1月30日，国际金价高位大幅回落，现货黄金盘中一度跌破4700美元/盎司，伦敦金单日跌幅接近一成，创下近40年来最大单日跌幅 [1] - 2025年10月21日，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4109.1美元，单日跌幅达5.74% [5] - 回顾2025年，国际金价从年初不足2700美元/盎司，到年末冲破4500美元/盎司关口，全年累计涨幅超70%，年内刷新历史高点50余次 [12] 价格波动驱动因素 - 市场对美联储新任主席人选的押注在极短时间内明显转向鹰派人物凯文·沃什，动摇了市场此前对降息路径高度确定的信心 [3] - 地缘政治局势出现缓和迹象，乌克兰总统表示已准备好结束俄乌冲突，叠加全球贸易局势趋向缓和，削弱了市场避险需求 [5] - 美元指数连日走高，由于黄金以美元计价，美元升值使得持有其他货币的投资者购买成本大幅上升，抑制了购买需求 [5] - 黄金前期涨势已超出正常宏观定价节奏，机构与散户资金集中涌入导致仓位高度集中、杠杆化，在风向变化时引发连锁抛售 [3] - 在黄金快速上行后，投资者获利了结的渴望增强，成为加剧短期波动的重要因素 [3] - 贵金属市场规模相对较小，全球仅约5%的黄金由投资者持有，因此央行等主体的需求边际变化极易引发价格剧烈波动 [3] 金融机构应对措施 - 工商银行、建设银行、中国银行、农业银行等多家国内银行接连发布风险提示，并同步调整贵金属业务规则 [1] - 工商银行已连续发布多次贵金属风险提示，并同步对如意金积存等业务的办理规则进行调整，包括压缩非交易日的业务额度、优化业务办理时间 [5] - 建设银行对个人黄金积存业务的定期积存起点金额进行了上调；中国银行提醒客户应结合自身风险承受能力审慎操作；农业银行则进一步强化了黄金积存业务的风险测评要求 [7] - 全球主要黄金交易市场持续升级风险控制措施，芝加哥商品交易所集团将贵金属期货交易的保证金改为浮动计算并提高标准，上海期货交易所和上海黄金交易所部分黄金期货合约交易的保证金比例上调到18%的历史高位 [14] 实物黄金市场供需状况 - 尽管价格回调，多家银行的实物金条、投资金条仍处于“暂时无货”或“售罄”状态 [1] - 工商银行App贵金属投资专区内，多款核心产品显示缺货，“如意金”、大师十二生肖传世金系列等主打产品全线售罄；农业银行App的5克“传世之宝”系列金条亦已售完 [7] - 多家银行网点目前基本不储备实物金条现货，客户需提前预约，具体到货时间不确定，部分订单甚至要等到春节后才能安排发货 [8] - 近期咨询金条的客户明显增多，尤其在价格回调后，许多人将其视为“补仓窗口”，打算长期持有 [8] 投资产品结构与收益变化 - 多家银行已将黄金积存业务活期收益率下调至接近零，部分产品甚至不再计付利息 [10] - 宁波银行自1月28日起调整定存金产品利率，活期为0；平安银行自2月4日起将活期收益率调整为0.01% [10] - 工商银行、建设银行均将黄金积存业务活期利率调至0，招商银行将积存金活期利率调整为0.01% [10] 市场参与者行为与观点 - 投资者情绪呈现明显分化，一部分选择观望担心波动加剧，另一部分则将回调视为配置窗口试图趁低布局 [10] - 有长期持有者在2017年以每克约300元人民币的价格购入投资金条，八年后市值逼近5万元人民币，浮盈超过3万元人民币 [14] - 也有投资者在2025年10月金价突破4300美元/盎司时跟风买入，不久后金价迎来阶段性回调，最终以亏损近千元告终 [14] - 业内人士认为，贵金属市场或已进入高波动阶段，短期内黄金或进入一段时间的宽幅震荡 [10] 长期驱动因素与市场结构 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高；全年黄金需求总金额达5550亿美元 [12] - 世界黄金协会亚太区研究负责人提出“四因素驱动理论”：经济增长、持有黄金的机会成本、风险和不确定性、趋势动能，认为当前这四个因素都在推动金价上涨 [10] - 国际秩序“重构和变革”使美元信用继续削弱，黄金的避险属性会因地缘政治动荡等因素而得到强化，出于战略性储备需要市场可能出现囤积行为 [12] - 当前金市快速上涨早已超出基本面支持，上涨的幅度和势头已无法用供需基本面的变化来解释，更多地缘政治紧张局势和市场避险情绪共同推动了强烈的避险需求 [12]

美印贸易协议与俄罗斯石油出口转向 - 2026年2月初，美国与印度达成一项预期规模超5000亿美元的贸易协议，美国同意将对印度加征的关税从25%一次性降至18%，作为交换，印度默许减少对俄罗斯能源的采购，并大幅提高自美国进口的原油、液化天然气和农产品数量[3][5] - 印度官方未正面承认协议全部细节，但印度总理莫迪公开感谢美国在关税方面的友好举措，同时未提及俄罗斯[5] - 协议旨在削弱俄罗斯财政、拓展美国商品出口并强化美元在国际结算中的地位，美国期望借此将印度拉入其贸易网络，以牵制中俄战略合作[24] 印度对俄罗斯石油进口策略调整 - 2026年1月，印度从俄罗斯进口的原油已从2025年峰值每天200万桶骤降至110万桶，接近腰斩，贸易商预测3月份可能进一步减少至每日80万桶[7] - 印度并未全面停止采购俄油，而是策略性地将进口从国营炼油系统转向私营炼厂，同时加强与中东油源的谈判，以维持供给渠道多元化[9] - 印度政府通过延长油轮排队时间、推迟卸货许可及加强税务审查等港口和海关流程的微调方式，温和地降低俄油进口速度，而非彻底切断供应[13][15] 俄罗斯对华石油折扣与财政压力 - 作为对印度减少进口的回应，俄罗斯在2026年2月5日批准了刷新历史纪录的对华石油折扣，其中ESPO原油每桶降价9美元，乌拉尔原油在部分订单中出现每桶直降12美元的情况[17][20] - 2026年1月，俄罗斯的油气收入同比下降50%，资金链承压，迫使克里姆林宫接受更多显性亏损以换取短期现金流[24] - 俄罗斯的战略转向旨在通过稳定对华这一关键外输通道来应对困境，而非冒险寻找新买家[24] 中国的能源采购策略与市场地位 - 中国在接受俄罗斯大幅折扣石油的同时，并未一股脑增加购入，而是继续维系来自中东、美洲、非洲的多元供给结构，避免陷入单一依赖[22] - 这种平衡的采买模式使中国国内炼油企业比以往更具话语权，也让中国在与俄罗斯的交易中保持了主动选择权[22] - 中国采取“边看边谈”的冷静原则，在全球油价波动、通胀高企的背景下，将稳定供应与多元采购作为核心策略[32] 各方的博弈策略与市场影响 - 印度采取“沉默战略”，对外不明确承诺彻底停止进口俄油或禁止转口贸易，对内灵活操作，为自己在多边博弈中保留后路[29] - 美国推动的协议虽规模庞大，但印度缺乏明确、彻底的承诺，使得协议的实际约束力和效果存疑[25][32] - 全球能源贸易格局因这场地缘博弈而发生变化，俄罗斯更加依赖中国市场，中国则借机强化了其作为关键买方的议价能力，而印度在美俄之间周旋以获取实利[33]

全球能源转型的成本与依赖 - 根据Wood Mackenzie分析，若全球在能源转型中坚持与中国技术“脱钩”，未来20多年将额外增加29万亿美元的转型成本[1] - 该额外成本远超美国去年全年GDP总额的一半，相当于全球一年的GDP被浪费[1] - 若在中国高效供应链的加持下，实现2050净零排放目标的成本是可控的[7] 中国特高压输电技术的领先地位 - 中国的特高压输电技术不仅是世界第一，甚至是世界唯一，全球标准几乎由中国制定[5] - 该技术能将数千公里外的风电等清洁电力高效、低损耗地输送至负荷中心，是解决长距离输电的关键[5] - 美国电网基础设施老旧，无法满足AI等新兴产业激增的电力需求，而中国特高压技术被视为解决方案[3] “脱钩”政策对供应链与成本的影响 - 若西方坚持避开中国成熟、廉价的特高压及电池产业链，将面临在欧美重建供应链的挑战[9] - 重建供应链将导致原材料成本翻倍，人工成本数倍于中国，且最严重的问题是时间成本高昂[9] - 美国能源部内部警告承认，将中国高效供应链拒之门外将阻碍美国自身的电网现代化进程[7] 全球市场的实际选择与案例 - 尽管存在“脱钩”言论，但全球市场对中国技术存在实际需求，例如巴西的“美丽山”特高压项目由中国国家电网建设并稳定运行[13] - 沙特阿拉伯在2025年底与中国签署大单，将在红海新城铺设中国的绿电网络[13] - 能源转型被视为与时间的赛跑，而非地缘政治拔河，物理规律和经济效益将驱动最终选择[13][15] 技术依赖与战略困境 - 美国面临国内AI巨头电力需求激增与政治“制裁”政策之间的战略矛盾[13] - 不使用中国领先的输电技术，全球可能错失遏制气候变化的最后机会[15] - 最终的成本效益答案体现在实际经济指标中，如用户的电费账单[15]

中国在东非的港口投资与建设 - 公司在坦桑尼亚、肯尼亚和吉布提等东非关键国家进行港口投资与建设 [1] - 公司参与非洲大陆超过15个国家的逾30个商业港口开发 [2] - 具体项目包括吉布提的现代化码头及配套铁路公路网络、坦桑尼亚巴加莫约港规划以及肯尼亚蒙巴萨港升级 [2] 公司的战略模式与核心理念 - 公司通过整合物流体系、商业互联互通与基础设施建设来构建影响力，而非依赖强制力量 [1] - 公司将基础设施项目作为共建"一带一路"倡议的重要组成部分，通过将项目融入东道国发展规划来实现影响力 [2] - 公司的发展理念是重视经贸影响力优势而非战略对抗，愿意承担商业风险并在政治环境变动中保持运营能力 [3] 基础设施的战略价值与功能 - 港口等基础设施本身已逐渐转化为战略资产，可实现对供应链、航运路线与物流网络等流通环节的影响 [2] - 公司投资的港口设施具有内陆连接线、深水泊位与高吞吐量码头，可在需要时转为后勤支点 [2] - 基础设施被视为一种持久的影响力工具，通过在关键海上通道的常态化存在来逐步改变地缘环境 [3] 对区域经济与物流的影响 - 公司在吉布提的投资使其成为区域中心与周边经济体的门户，其处理的货物中超过85%与埃塞俄比亚相关 [2] - 在红海地缘紧张导致船舶绕行的背景下，公司在东非广泛的港口存在提供了替代物流路线，增强了应对冲击的适应能力 [3] - 公司通过深度嵌入非洲交通运输与商业的政治经济结构，正成功融入非洲海洋经济 [1][3] 对传统海权认知的潜在影响 - 公司的方略正在重塑传统海权认知，影响力的来源不再仅限于舰队规模，而更多包括契约性整合、准入权与所有权标准 [3] - 公司通过嵌入式物流网络获取影响力，相较于永久性军事存在展现出优势 [3] - 这种模式在不触发“安全化”进程的情况下获取影响力，最终可能重塑更广泛的海上秩序 [1]

伊朗对伊美谈判的立场与原则 - 伊朗国内密切关注伊朗和美国在阿曼举行的谈判 [1] - 伊朗媒体主张谈判不应基于零和博弈，而应以双方诚意为基础，旨在创造可持续局面 [1] - 伊朗在所有谈判中的底线是维护国家的威慑力，不会以国防能力和国家安全做交易 [1] - 伊朗认为应展现有效外交手段，需理解地缘政治现实及伊美间始终存在的结构性分歧，并在抵抗与对话间寻找合理平衡 [1]

报告行业投资评级 - 原油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周原油市场受美伊地缘局势影响油价震荡，预计油价波动加剧态势延续 [3] - 高硫燃料油受地缘及供需因素支撑预计延续偏强走势，低硫燃料油面临供应增加和需求转弱压力整体承压 [4] - 沥青供应压力有限、消费改善，预计价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周原油市场受美伊地缘局势影响油价维持震荡，SC原油期货主力合约累计微跌0.6%（-2.9元/桶），近月合约溢价回落 [3] - 美伊外交会谈使市场对中东原油供应中断担忧缓解，俄乌会谈在领土问题上未取得共识，地缘政治消息对油价波动呈阶段性、间歇性特征 [3] - 全球石油市场库存累积压力显著，多空因素交织下预计油价波动加剧态势延续 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油地缘是主要矛盾，后续地缘演变不确定，中东高硫资源对亚洲市场不可替代，价格获支撑 [4] - 高硫燃料油现货价差坚挺，得益于船用燃料季节性需求、国内炼厂替代采购及中东到货量减少，预计延续偏强走势 [4] - 低硫燃料油面临海外炼厂装置问题、西方套利船货供应增加及航运淡季需求转弱压力，市场整体承压 [4] 沥青 - 山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，2月排产同、环比下滑，供应压力有限 [5] - 截至1月底54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费表现同比改善 [5] - 国内某石化公司以折扣价竞标加拿大冷湖原油作替代，预计二季度后炼厂替代原料成本上升，相关月份期货合约涨幅偏高 [5] - 沥青价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油随地缘局势反复拉锯，当前进入谈判窗口，上下区间受限；美国炼厂需求回暖且高于往年同期，Cushing库存健康，伊朗低供应但缺口未放大，委内瑞拉与中东8国出口放量；宏观上美联储前理事获提名使短期情绪转鹰，政治上美伊谈判难有正面结果；当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [16]。 各目录总结 月度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油随地缘局势反复拉锯，进入谈判窗口，上下区间受限 [16] - 供需变化：美国炼厂需求回暖且高于往年同期，Cushing库存健康，伊朗低供应但缺口未放大，委内瑞拉与中东8国出口放量 [16] - 宏观政治：宏观上美联储前理事获提名使短期情绪转鹰，政治上美伊谈判难有正面结果 [16] - 观点小结：当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [16] - 因子评估&策略推荐：欧美政策长空，地缘政治中性偏空，宏观因子中性偏空，非OPEC供需中性偏多，OPEC供需中性；上轮和本轮观点均为逢高做空 [17] 原油需求 - 需求：美国：炼厂方面，原油投料、产能利用率、停车产能等有相应数据；进出口方面，原油进出口量、净进口量、成品油出口量等有数据；引申需求方面，汽、柴、燃料、航空煤油的产量和需求以及成品油进出口量有数据；微观需求方面，商业银行车贷周度同比、铁路流量、航空安检客流量、原油SPR库存等有数据 [127][130][132] - 需求：中国：直接需求方面，原油投料、需求预测、进口量、主营和独立炼厂开工率和利润等有数据；引申需求方面，汽油、柴油产量和需求、成品油出口量有数据；微观需求方面，新能源乘用车零售渗透率、百度人口出行迁徙指数、整车货运流量指数、航班数量等有数据 [149][152][154] - 需求：欧洲：直接需求方面，炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润、原油进口量等有数据；引申需求方面，汽油、柴油、燃料油、总成品油产量有数据 [168][170][173] - 需求：印度：直接需求方面，原油投料、炼厂开工率、进口量、需求量等有数据 [178] - 需求：其他：Aframax、Panamax、VLCC、Suezmax日均航速有数据，还有重油和轻油吨英里模型 [182][185] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差等与WTI油价关系有数据 [40] - 宏观中期预测指标：欧元区和美国投资信心指数与PMI、美国和全球主要国家GDP增长率预测等有数据 [44][46][48] - 地缘指标：中东地缘政治风险指数与WTI油价关系、敏感油高频出口统计有数据 [51] 油品价差 - 远期曲线：WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差和M1价格有数据 [55] - 跨区价差：Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI等价差有数据 [57][58] - 品种价差：LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等有数据 [61][63] - 裂解价差：新加坡、欧洲、美国的汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差有数据 [69][72][75] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：OPEC历届会议结果有记录，OPEC及OPEC+相关情况如产量、配额、闲置产能、计划外停车产能等有数据，OPEC 12国及OPEC+主要成员国供给量有动态预测 [81][83][86] - 供应：美国：相关政策如SPR资金削减、对原油价格态度、制裁措施等有提及，油井和钻机方面，钻机单产效率、活跃钻机数、原油产量等有数据 [111][113] - 供应：其他：加拿大、挪威、巴西、中国等原油产量有动态预测 [120] 原油库存 - 库存：美国：原油商业库存、商业库存可用天数、库欣库存等有数据，汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存及可用天数有数据 [191][193][195] - 库存：中国：原油港口库存、汽油和柴油的社会、厂家、商业库存及产销率有数据 [200][203][206] - 库存：欧洲：ARA地区汽油、柴油、燃料油、航空煤油、总成品油库存有数据，欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油、总成品油库存有数据 [211][214][216] - 库存：新加坡：汽油、柴油、燃料油、总成品油库存有数据 [223] - 库存：富查伊拉：港口汽油、柴油、燃料油、总成品油库存有数据 [228] - 库存：海上：汽油、柴油、燃料油、煤油、原油浮仓及总油品浮仓有数据，VLCC和Suezmax海上总浮仓与WTI油价关系有数据 [233][243] 气象灾害 - 原油供给区气象灾害：美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴等有数据 [250][256] 另类数据 - 原油另类数据：原油海运在途供给、运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系有数据 [262]

市场整体情绪与焦点 - 市场整体情绪呈现弱势震荡，贵金属市场出现极度恐慌情绪 [1][2][3] - 今日市场焦点为空头明星品种沪银2604合约，其价格出现暴跌 [4][5] - 贵金属板块是今日关键词，沪银暴跌15%，交易成本因保证金上调而上升，同时地缘政治出现缓和迹象 [3][22] 贵金属板块动态 - 沪银主力合约暴跌14.92%，部分合约触及跌停，沪金一度重挫逾5%，收盘跌幅收窄至2.02% [15][31] - 交易所大幅上调交易保证金，上海期货交易所将白银保证金上调至18%，上海黄金交易所计划将白银保证金上调至24%，显著抬升交易成本 [7][8][23][24] - 贵金属避险属性暂时失效，原因包括全球流动性抛售潮、地缘局势出现外交缓和迹象导致避险溢价消退，以及美联储官员强调维持紧缩政策 [7][15][23] - 机构观点认为，此次暴跌是前期盈利盘止盈、量化交易助跌、产业端高位锁价抛压以及投资者“多杀多”共同造成的剧烈波动，短期或维持偏弱震荡 [15][30][31] 其他板块表现 - 板块涨跌互现，玉米链上涨1.0%，石油板块上涨0.5%，而有色板块下跌2.3%，煤炭板块下跌3.0% [10][11][25][26] - 资金流向显示，螺纹钢、燃料油、硅铁、工业硅、短纤等品种增仓居前，而豆粕、玉米、甲醇等品种减仓明显 [12][27] 黑色金属板块动态 - 焦煤期货主力合约收跌3.68%至1138.5元/吨，焦炭下跌2.64%至1698.5元/吨 [16][31] - 市场处于淡季，钢厂减产累库，下游冬储补库接近尾声，交投氛围平淡 [16][17][32] - 机构预计春节期间将呈现供需双弱格局，节后市场将先反映该弱现实，随后可能博弈下游复产及政策预期 [16][32] 原油板块动态 - SC原油主力合约日内波动剧烈，早盘一度下探超2%，最终收涨0.37%至465.4元/桶，表现强于外盘（WTI、布伦特隔夜大跌超3%） [17][33] - 油价主要受美伊局势扰动，双方在阿曼开启核谈判释放缓和信号，缓解了市场对供应中断的担忧，但谈判过程一波三折 [9][17][18][24][33][34] - OPEC+会议决定维持暂缓增产，符合市场预期，全球石油市场仍面临库存累积压力，中期油价预计偏弱整理 [18][34] 宏观与行业资讯 - 美国1月非农及CPI数据因政府停摆影响推迟发布，加剧了市场数据冲击与动荡风险 [9][24] - 美伊代表团在阿曼开启核谈判，为去年6月冲突后首次，同时有消息称美国敦促公民离开伊朗并密谋政权过渡计划 [9][24] - 黑色金属方面，本周铁水产量增加0.6万吨，钢厂盈利率持平，澳洲主要铁矿石出口港因飓风威胁清场 [9][24] - 因白银LOF基金出现估值调整，相关方面已成立工作组处理投资者诉求 [9][24]

报告行业投资评级 - 原油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油预判趋势性上涨，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周原油市场受美伊地缘局势影响油价震荡，预计波动加剧态势延续 [3] - 高硫燃料油受地缘和供需影响预计延续偏强走势，低硫燃料油因供应和需求问题整体承压 [4] - 沥青供应压力有限、消费改善，价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周原油市场受美伊地缘局势紧张与缓和交替影响，SC原油期货主力合约累计微跌0.6%（-2.9元/桶） [3] - 美伊外交会谈使市场对中东原油供应中断担忧暂时缓解，俄乌会谈在领土问题上未取得共识 [3] - 地缘政治消息对原油价格波动呈阶段性、间歇性特征，全球石油市场库存累积压力显著 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油受地缘和供需偏紧支撑，预计延续偏强走势 [4] - 低硫燃料油因海外炼厂装置问题、套利船货增加和航运淡季来临，市场整体承压 [4] 沥青 - 2月沥青排产同、环比下滑，供应压力有限 [5] - 截至1月底54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费表现同比改善 [5] - 预计二季度后炼厂替代原料成本上升，沥青价格延续偏强走势，裂解价差有望震荡上行 [5]