黄金市场本周回顾 - **价格走势**：本周黄金呈现冲高回落行情，周线收出下影略长于上影的单阴K线，价格从3247反弹至3438后回落 [3][12] - **反弹驱动因素**： - 美元指数下跌0.6%叠加10年期美债收益率触及一周低位，降低非美元投资者购金成本 [3] - 8月1日关税谈判期限临近及地缘冲突（俄乌、中东）推升避险需求 [4] - 市场预期美联储9月降息概率上升，降低黄金持有机会成本 [5] - **下跌触发因素**： - 美国7月PMI、6月CPI及零售数据超预期，削弱降息紧迫性 [6] - 美日达成贸易协议（关税下调+5500亿美元投资合作）缓解避险情绪 [8] - 美股走强（纳斯达克创新高）促使资金转向风险资产 [8] 技术面分析 - **周线级别**： - 价格运行于三角区间内，倒锤子形态显示空头占优，关键支撑3300 [12] - 5日与10日均线交叉，20日均线支撑位3260 [12] - **日线级别**： - "三只乌鸦"形态后收下影线，短期或先反弹后延续弱势 [14] - 价格跌破20日均线3345，布林带收窄且位于中轨下方，若无法重返3345可能下探3284 [15] - MACD动能减弱，KDJ三线粘合后向上发散 [15] 下周市场关注点 - **美联储议息会议**：7月29-30日会议若释放鹰派信号或打压金价至3300，暗示9月降息则可能引发反弹 [9] - **地缘政治与贸易动态**：泰柬冲突、俄乌局势及美欧关税博弈升级或推升避险溢价 [10] - **美国经济数据**：7月非农及PCE数据若持续强劲将强化高利率预期，疲软则重启降息交易逻辑 [11] 操作策略建议 - **多头机会**：3310-3312区间分批做多，止损3300，目标3322-3324 [15] - **空头机会**：反弹至3351-3353分批做空，止损3363，目标3339-3341 [15]

货币市场 - 本周央行OMO净回笼705亿，周五MLF净投放2000亿；国库现金定存到期1200亿，周三开展1000亿1M操作，中标利率1.78%，较前值下行30BP[3][7] - 质押式回购日均成交量全周升0.45万亿至7.70万亿，周五低于前一周；银行整体刚性净融出周五降至5月下旬以来新低，非银刚性融入规模降至5月末以来新低[3][15] - 资金缺口指数周五回落至 -918，高于上周五的 -3145；银行间跨月进度与过去5年均值相当，交易所偏缓，全市场低于历年同期[3][15][19] - 7月政府债发行规模2.44万亿，净融资1.25万亿，较6月降约1500亿；上调8月政府债发行规模假设至2.5万亿，净融资上调至1.5万亿[3][4][35][36][37] - 下周逆回购到期规模降至16563亿，政府债净缴款规模从2710亿升至2876亿，周二北交所新股发行或冻结资金[4][42] 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率上行1.8BP至1.64%，AAA级1年期同业存单二级利率上行5.8BP至1.675%[43] - 同业存单转为净偿还5533亿，国有行、股份行、城商行、农商行净融资规模分别为 -1961亿、 -2321亿、 -1204亿、 -97亿；1Y期存单发行占比降至38%[4][45][46] - 存单供需相对强弱指数周四升至30.6%，周五降至27.1%，环比降1.8pct；1M、9M期限品种供需指数上升，3M、6M及1Y期限下降[4][58] 票据市场 - 本周国股3M、6M期票据利率全周分别下行13BP、9BP至1.10%、0.72%[63] 债券交易情绪 - 本周债市波动加大，收益率曲线陡峭化上行，信用和二永利差走阔；大行增持意愿升，交易型机构倾向减持，配置型机构增持意愿升[65] 风险因素 - 货币政策不及预期、资金面波动超预期[66]

黄金市场现状分析 - 黄金价格近期呈现震荡走势，波动幅度逐渐缩小，类似于弹簧被压缩的状态，预示着未来可能出现大幅波动行情 [1] - 当前市场表面平静，但实际暗流涌动，黄金正在为潜在的突破性行情蓄力 [1][8] 推动黄金价格的潜在因素 - 地缘政治风险（中东局势、重要国家选举年等）提升黄金作为避险资产的需求 [1] - 全球央行持续大规模增持黄金，为金价提供强力支撑，近两年购买量显著增加 [1] - 市场普遍预期美联储将降息，利率下降会降低持有黄金的机会成本，可能推动资金流入黄金市场 [2] - 黄金ETF资金流出趋势放缓，部分出现资金回流迹象，显示机构投资者情绪转向乐观 [2] 黄金未来走势关键观察点 - 突破方向取决于关键阻力位（"天花板"）的突破情况，成功突破可能打开上涨空间并挑战历史高点 [3] - 若突破失败可能向下寻找支撑位（"地板"），但在央行买盘支撑下预计下行空间有限 [3] - 长期压缩后的突破通常伴随剧烈波动，行情幅度可能非常可观 [3] 投资者策略建议 - 保持耐心等待明确突破信号（带量突破关键阻力位或放量大跌）后再采取行动 [3] - 黄金应作为投资组合中的避险和风险平衡工具，而非短期投机标的 [3] - 突破行情中需控制单次投入资金量，设置止损以应对剧烈波动风险 [4] 需重点跟踪的市场因素 - 美联储货币政策动向，特别是关于降息的任何信号 [5] - 突发地缘政治冲突或危机事件 [6] - 通胀数据变化可能影响美联储利率决策 [7] - 建议关注CME美联储观察工具以预判利率走向 [8]

新华财经上海7月26日电（葛佳明） 本周（7月21日-7月26日）国际贸易局势的不确定性逐步下降，全球央行政策则趋于谨慎调整，欧洲央行暂停连续降 息。全球风险偏好回升之际，多数国家股指走高，美元震荡走弱，黄金走强后回落，国内商品走势则随着"反内卷"政策信号持续释放强势上行。 美股方面，标普500指数和纳斯达克指数持续刷新历史高位，其中，标普500指数收报6388.64点，本周累计上涨1.46%；道琼斯工业平均指数报44901.92点， 本周累涨1.26%；纳斯达克指数报21108.32点，本周累涨1.02%；罗素2000指数报2261.07点，本周累涨0.94%。 美股"科技股七巨头"多数上涨，其中，谷歌因第二季度财报营收和净利润超预期，本周累计上涨4.39%，亚马逊全周累涨2.35%，苹果全周累计涨1.28%， Meta全周累涨1.19%，英伟达涨幅达0.63%，微软全周微涨0.72%。特斯拉则因营收和净利润大幅下跌，全周累计下挫4.12%。 欧洲股市方面，欧洲STOXX 600指数全周累计涨0.5%；德国DAX 30指数本周累计下跌0.30%，法国CAC 40指数本周累涨0.15%；英国富时100指数本周 ...

全球经济与市场动态 - 30年期美国国债收益率维持在5%以上，预示长期高利率时代来临 [1] - 英伟达H20人工智能芯片获准对华发货，股价上涨逾4%，市值突破4.1万亿美元，带动纳斯达克指数创历史新高 [1] - 道琼斯工业平均指数下跌近1%，黄金价格受美元走强和美债收益率攀升压力 [1] 通胀与物价压力 - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，远超美联储2%目标 [4] - 服装价格上涨0.4%，家具价格飙升1%，家用电器环比暴涨1.9% [4] - 纽约联储调查显示近九成企业计划将关税成本转嫁给消费者 [4] - "超级核心通胀"（剔除食品、能源和住房）环比飙升至0.12%，远超前两月的0.01%和0.07% [4] 美联储政策与市场反应 - 美联储内部三大阵营：少数派主张立即降息，多数派观望，强硬派认为2025年前不应降息 [6] - 达拉斯联储主席洛根主张维持"温和限制性"利率6到12个月，警告1970年代滞胀风险 [6] - 芝商所利率期货显示9月降息概率为58%，年内降息两次概率从93%骤降至76% [10] - 高盛预测美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点 [10] 贸易战与全球影响 - 特朗普政府对墨西哥征收30%关税，墨西哥总统强硬回应 [9] - 欧盟宣布将采取反制措施，美国对印度尼西亚产品征收19%关税 [9] - 日本经济财政再生相紧急赴华盛顿进行第八轮部长级磋商 [9] 科技行业亮点 - 英伟达创始人黄仁勋宣布H20芯片对华发货，盛赞中国AI模型对全球进步的贡献 [1] - 科技股短暂狂欢，但全球经济深层焦虑仍存 [1] 市场防御策略 - 投资者采取"鲍威尔对冲"交易，买入两年期美债、卖出十年期美债以应对美联储独立性危机 [10] - 加拿大皇家银行旗下BlueBay公司指出市场对美联储政治干预的担忧加剧 [10]

美联储利率决策动态 - 懂王近期与美联储主席鲍威尔会面态度温和 未施压迫使降息 核心目的是推动降息而非人事变动或反腐问题[1] - 7月利率决议临近 懂王克制态度旨在避免干扰美联储决策节奏 但市场预期7月及9月降息概率低于50%[1] - 美联储坚持维持高利率 36万亿美元债务规模下 保守派倾向延缓泡沫破裂而非激进扩张至41万亿[4] 货币政策派系分歧 - 激进派主张货币贬值/减税/债务扩张 通过刺激政策短期提振经济数据 懂王为代表[2] - 保守派强调财政货币平衡 反对持续放水制造泡沫 鲍威尔为代表 策略为"温水煮青蛙"延缓危机[4] - 两派矛盾本质为短期利益与长期风险博弈 70年代伯恩斯降息导致高通胀衰退为前车之鉴[7] 美元资产风险预警 - 机构投资者近1个月抛售85亿美元股票 企业回购与散户接盘为主力 头部公司散户持股比例上升预示风险[5][7] - 美元指数年内下跌10% 4月关税执行期加速贬值 若降息或引发资金外逃与资产贬值重演[7] - 建议减持美元资产转向避险品种 东大等非美国家资产或成配置选项[8] 政策工具实际影响 - 减税政策实质利好富人阶层 中低收入者需消化关税成本与通胀压力[3] - 降息表面降低购房压力 实为借新债掩盖旧债泡沫 债务驱动模式可持续性存疑[4] - 短期主义盛行 美债市场偏好1年内短期品种 长期经济稳定性被忽视[8]

美联储政策动态 - 达拉斯联储主席洛根主张维持4.25%利率区间6-12个月以控制通胀，市场9月降息概率从65%降至58%，年内降息两次概率从93%跌至76% [3] - 美联储6月会议纪要显示19位决策者分裂为三派：7人支持全年不降息，8人支持降息两次，少数派要求立即行动 [9] - 7月降息预期概率降至冰点15%，10年期美债收益率攀升至4.491%，30年期美债收益率突破5%心理关口 [11] 通胀与关税影响 - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，服装价格上涨0.4%，家具价格飙升1%，家用电器环比涨1.9% [3] - 88%制造业企业和82%服务业企业表示将在三个月内转嫁关税成本给消费者 [3] - 里士满联储主席预警7-8月将爆发真正冲击，"超级核心通胀"环比蹿升至0.12% [9] 科技与芯片行业 - 美国政府批准对华出口AI芯片，英伟达股价冲高4%，市值突破4.1万亿美元，带动纳斯达克创新高 [8] - 黄仁勋宣布开始发货H20人工智能加速器，称中国AI模型为"全球进步的催化剂" [8] - 芯片供应链从台积电到苏州封装厂全线沸腾 [8] 贸易战与全球市场 - 特朗普计划对墨西哥征收30%关税，墨西哥总统表示将反击，欧盟准备采取反制措施 [8] - 特朗普政府计划对150多个次要贸易伙伴加征10-15%关税 [8] - 全球央行4月减持美债360亿美元，上半年狂囤黄金280吨创二十年新高 [11][12] 金融市场反应 - 特朗普威胁解雇鲍威尔导致黄金暴涨20美元，美元指数暴跌25点，鲍威尔被解雇概率从16%飙至26% [4] - 德意志银行预警若鲍威尔被解职，美元恐暴跌3%，长期美债收益率或飙升40基点 [4] - 零售销售数据环比增0.6%，但富国银行指出关税敏感品类价格上涨是部分原因 [9]

俄罗斯央行降息决策 - 俄罗斯央行宣布降息200个基点至18%，为自今年6月以来第二次下调关键利率 [1] - 关键利率预期区间下调：2025年底从19.5%-21.5%降至18.8%-19.6%，2026年进一步下调至12%-13% [3] 通胀与经济形势 - 通胀压力快速下降，第二季度季节性调整后的价格环比年化增长率从第一季度的8.2%降至4.8%，核心通胀从8.8%降至4.5% [4] - 2025年通胀预计降至6.0%-7.0%，2026年回归4.0%目标水平，但长期通胀预期仍高企可能阻碍可持续放缓 [4] - 劳动力市场紧张程度缓解，但用工短缺仍是潜在通胀风险 [4] 外部环境与原油价格 - 2025年和2026年俄罗斯原油价格预测下调至每桶55美元，主因贸易摩擦压制外部需求及OPEC+增产 [4] - 出口和经常账户盈余预测小幅下调 [4] 汇率与货币政策 - 卢布汇率保持稳定，因高利率提升卢布资产吸引力及进口需求温和 [5] - 货币政策需保持紧缩以确保2026年通胀可持续回落至4% [5] 市场预期与未来政策展望 - 此次降息符合市场预期，此前六成受访经济学家预测降息200个基点 [5] - 商业银行预测央行将以每次100-200个基点的幅度逐步降息，年底目标利率14%，9月会议可能下调至16%-17% [6]

特朗普施压美联储 - 特朗普直接批评美联储大楼装修预算从19亿美元暴涨至25亿美元，并暗示存在不正当行为 [3] - 特朗普施压美联储降息的核心动机是降低政府债务利息负担，当前美国国债年利息支出达1.2万亿美元，若利率从4.5%降至1%可节省约1万亿美元 [1] - 特朗普计划通过降息节省的资金填补"大美国法案"带来的财政赤字，未来几年美国国债将增加5万亿美元 [1] 美联储的应对策略 - 美联储主席鲍威尔未回应降息呼吁，因核心通胀率仍达2.8%，且中东局势推高油价，降息可能加剧通胀 [1] - 根据《联邦储备法》，总统无权因政策分歧撤换美联储主席，鲍威尔任期可延续至2028年 [5] - 美联储内部文件显示9月降息概率升至78%，鲍威尔政策出现微妙调整 [5] 市场与政治博弈 - 摩根大通CEO戴蒙警告攻击鲍威尔将动摇市场信心，高盛预测若特朗普强硬推行政策可能导致美元暴跌5%及美股熔断 [5] - 财政部长私下接触潜在鲍威尔接替人选，白宫透露年底前可能降息两次以安抚市场 [5] - 特朗普通过共和党议员投诉鲍威尔作伪证，并推动司法部调查装修费用问题 [3] 历史与全球影响 - 70年代尼克松施压美联储降息导致通胀飙升至13%，特朗普"1%利率论"政策更为极端 [7] - 沙特抛售35亿美元美债转购黄金，巴西与阿根廷重启本币结算，显示美元信用受挑战 [7] - 鲍威尔曾强调美联储需保持"北极星般的稳定"，但特朗普政策威胁美国金融体系基石 [9]

欧洲央行利率政策 - 欧洲央行维持主要利率在2% 存款利率在2.15% 符合市场预期 [1] - 央行在过去九个月已八次降息 利率从4%高位下调 [3] - 决策被视为未来大幅降息前的暂停 旨在防止经济停滞和通缩 [3] 欧元区经济现状 - 欧元区经济在低通胀环境下保持稳定增长 [1] - 通胀率目前为2% 央行预测中期将稳定在该水平 [3] - 工资增长从去年4.5%放缓 企业预测今年涨3.3% 2026年涨2.8% [3] 货币政策展望 - 央行行长表示"有条件静观其变" 因通胀冲击已结束 [3] - 重点关注美国对欧盟商品加征关税的影响 [3] - 欧元升值可能降低进口商品价格 缓解通胀压力 [3]