以色列与伊朗冲突分析 - 以色列对伊朗空袭是2023年"阿克萨洪水行动"的延续 核心目的是摧毁伊朗核能力并颠覆其政权 [4] - 伊朗虽声称铀浓缩用于和平目的 但以色列认为其在秘密研制核武器 国际原子能机构发现伊朗部署了最先进离心机 [5][6] - 以色列利用美国故意泄露消息 对伊朗军队高层实施精准打击 类似"蒋干盗书"策略 [8][9] - 冲突规模预计有限 因伊朗受制于国内经济军事水平 大概率仅进行有限报复 [10] 市场影响评估 - 以伊冲突属于脉冲式扰动 不会对市场走势产生根本性转折 [11][12] - A股下周大跌风险不大 最差情况是震荡 甚至可能反包 3400点支撑强劲 [13] - 事件性下跌反而可能创造机会 中线走势依旧良好 [13] 板块轮动分析 - 第二轮行情超额收益行业比例达60% 显著高于第一轮的45.2% 但成交量均值减少4000亿至1.24万亿元 [15] - 新消费板块成交额占比明显回落 显示资金获利了结 阶段性见顶迹象明显 [18] - 创新药板块出现后排补涨普涨现象 显示短期阶段性见顶 [18] - 科技板块仍具潜力 特别是AI和固态电池方向值得关注 [18] 投资策略建议 - 当前行情需把握高低切换节奏 避免追高已炒作品种 [16] - 可关注传媒游戏等滞涨板块 而非高位潮玩宠物个股 [18] - 科技板块仍是行情主线 特别是专题课提及的相关领域 [18]

风电 - 菲律宾启动3.3GW海风项目招标，要求2028-2030年完成交付，开发周期远短于正常海外项目的7-11年，利好国内风机、基础、海缆企业出海[4] - 英国Inch Cape项目首批单桩完成生产，大金重工和东方电缆的订单确收有望年内兑现[5] - 国电投2.5GW陆风集采开标，5.XMW机型投标均价2039元/kW，环比3月上涨17%，整机环节盈利改善趋势明确[6][7] 光伏&储能 - SNEC展会聚焦工艺提效与应用场景创新，TOPCon组件主流功率达630W，头部企业年内目标670W；xBC技术效率突破25%，HJT组件适配垂直安装场景[9][10][11] - 2025年全球储能新增装机预计270GWh（同比+43%），中国/美国/欧洲分别贡献150GWh/48GWh/18GWh，大储和工商储增速领先[12][13] - 钙钛矿-晶硅叠层技术成为行业共识，单结钙钛矿应用场景多样化；HJT设备降本转向OPEX优化，单线产能提升至1.2GW[11] 电网 - 国网25年第三批变电设备招标579个标包创年内新高，750kV变压器招标量同比+155%[14][17] - 哈密—重庆特高压直流投产，金上-湖北等2条直流即将投产，全年预计核准4-5条新线路[15] - 电力变压器出口高景气，1-4月出口额16亿美元（同比+51%），750kV设备招标金额同比+26%-40%[16][17] 锂电 - 复合铜箔产业化临近，Q3或迎量产突破；全固态电池6-8月迎送样测试，关注硫化物电解质等增量环节[18][19] - 宁德时代发布587Ah储能电芯，系统零部件减少40%，通过GB/T 36276等安全认证[20][21] - Northvolt瑞典工厂停产，德国项目未受影响；天赐材料拟在摩洛哥投建15万吨电解液产能[23][24] 新能源车 - 6月首周新能源车渗透率55.1%，零售20.2万辆（同比+40%），批售537.3万辆（同比+39%）[27][28] - 小鹏G7预售46分钟破万，预售价23.58万元，智能化配置领先但需观望正式定价[29][30] - 10余地暂停地方以旧换新补贴，但多为资金消耗后的阶段性调整，后续政策或根据销量动态调整[31][32] 氢能 - 能源局启动11个氢能试点方向，要求电解槽规模≥100MW、液氢运输能力≥600kg/车，推动商业化模式复制[35] - 5月燃料电池车产销下滑（产量250辆，同比-37.2%），行业仍依赖政策支持[36] - 绿氢合成氨/醇技术受关注，华电科工等央国企合作公司及燃料电池系统企业亿华通等受益[36][37]

电池产能扩张与投产 - 远景动力美国田纳西州工厂储能电池产线投产，一期产能7GWh，巩固全球供应链布局 [3] - 正力新能25GWh动力电池项目一期计划2025年四季度投产，总投资100亿元 [9] - 华拓新能源二期4GW储能电池项目即将在9月投产，总投资20亿元，投产后总产能达7GWh [11] - 四川蓬溪县6GWh储能电池生产项目开工，占地面积450亩 [14] 电池技术创新与产品发布 - 宁德时代量产交付587Ah储能专用电芯，能量密度434Wh/L提升10%，系统能量密度提升25% [4] - 蜂巢能源第30万套堡垒越野电池下线，验证产品性能与智能化生产水平 [12] - 长安汽车预计2026年实现固态电池装车验证，2027年推进全固态电池量产，能量密度达400Wh/kg [13] - 蔚来汽车将为迈凯伦开发基于4680大圆柱电池的动力电池包，预计明年小批量量产 [36] 产业链合作与布局 - 国轩高科与巴斯夫等三方达成战略合作，聚焦储能系统研发、新型电池材料应用等领域 [5] - 万华化学与欧洲LFP电池制造商ElevenEs签署合作备忘录，在欧洲建立本地化电池正极材料供应链 [16] - 德赛电池通过土耳其企业Demir Enerji拓展欧洲市场，将打造多个储能项目 [10] - 瑞浦兰钧签约订单量超20GWh，与多家行业头部企业签署战略合作协议 [8] 材料领域进展 - 年产1万吨硅碳负极新材料项目落户宜昌，总投资10亿元 [17] - 万润新能在固态电池正极材料和电解质领域布局，优化磷酸铁锂产品性能参数 [18][19] - 江西格派磷酸锰铁锂量产线设备安装启动，构建覆盖资源端到材料端的完整产业生态 [22] - 安徽元创1万吨/年动力锂离子电池正极材料项目公示，总投资10亿元 [21] 国际化与资本运作 - 亿纬锂能筹划赴港二次上市，拟发行不超过总股本10%的H股 [6][7] - 天赐材料摩洛哥项目正式落地，拟投资20.3亿人民币建设年产15万吨电解液生产基地 [20] - 比亚迪5月在德国市场销量达1857辆，同比增9倍，首次超越特斯拉 [38] - 比亚迪日本5月上牌量突破400台，跻身进口车品牌销量前十，海狮07EV贡献近60%销量 [39] 电池回收与循环利用 - 梅州6万吨废旧锂电池资源化利用项目二期投资6.51亿元，计划梯次利用和拆解6万吨废旧锂电池 [28] - 北京迪诺思与天津巴特瑞签署战略合作协议，构建退役动力电池回收全链条闭环体系 [29][30] - 山东聊城10万套退役动力锂电池包梯次利用项目公示，总投资1.2亿元 [31] - 德州17万吨废旧磷酸铁锂电池综合处理项目落地，总投资5亿元 [33] 行业动态与趋势 - 吉利控股宣布不再建设新汽车生产工厂，转向通过合作优化现有产能 [35] - 国资委将成立一家新汽车央企，长安汽车间接控股股东将变更 [37] - 多家车企承诺将供应商账期缩短至60天以内，包括比亚迪、吉利、长安等 [40] - 广汽首款量产飞行汽车GOVY AirCab开启预售，价格不超过168万元，计划2026年底交付 [41]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 新能源发电 - 光伏终端需求疲软，6月组件开工率或下降，价格下行，关注后续辅材价格，核心关注硅料和玻璃、新技术带来的中长期成长机会 [14] - 风电&电网二季度海上风电单桩发运显著，关注Q2业绩拐点机会，2025年开工项目达8GW，年内并网有望达10GW+，关注海风基础环节 [15][20] - 氢能风氢氢能贵州都匀绿氢零碳智慧园项目公示，预计年产10400吨绿氢；储能5月W5招标、中标项目多，EPC和储能系统投标报价有区间，建议关注大储方向 [22][23][31] 新能源汽车 - 华亚智能子公司冠鸿智能与海希通讯签订全固态电池生产线项目协议，固态电池产业化临近，关注设备、电池、电解质、负极等环节；看好业绩确定性高的锂电龙头和产业化复合集流体行业 [32][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）2025年6月9日 - 6月13日下跌0.5%，今年以来累计跌幅为4.0%；细分板块中，光伏设备下跌1.84%，风电设备上涨0.15%，电池上涨1.09%，电网设备下跌1.36% [10][12] 本周核心观点 新能源发电 - **光伏**：终端需求疲软，6月组件开工率或下调15 - 20%，关注硅料和玻璃、新技术相关企业 [14] - **风电&电网**：二季度海上风电单桩发运显著，2025年开工项目8GW，年内并网有望超10GW，关注海风基础环节企业 [15][20] - **氢能&储能**：风氢氢能项目预计年产10400吨绿氢；5月W5储能招标、中标规模大，EPC投标报价0.842 - 1.08元/Wh，储能系统投标报价0.484 - 1.299元/Wh，关注大储方向企业 [22][23][31] 新能源汽车 - 冠鸿智能与海希通讯签协议，固态电池产业化临近，关注多环节企业；看好锂电龙头和复合集流体行业 [32][33] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅、硅片、电池片、组件等价格有涨跌，如多晶硅致密料跌2.8%，单晶TOPCon电池片（USD）跌3.0% [35] 一周重要新闻 新闻概览 - **新能源汽车**：深圳启动重卡换电标准制定，国轩高科达成四方合作，国务院严令锂电客户60天付款，宁德时代587Ah储能电芯量产；多家公司有相关公告 [36][38][39] - **新能源发电** - **光伏**：隆基双破效率世界纪录，天合光能叠层组件功率提升，爱旭BC组件签约订单超600MW，隆基发布HIBC技术；多家公司有合同公告 [36][39][40] - **风电**：海上风电发电量增长28.2%，西藏曲松县首台风机吊装成功，大唐风电项目中标，国内单体最大陆上风电项目并网；多家公司有投资公告 [36][40][41] - **储能**：广东公布2025年储能建设计划，华为发布构网型光储解决方案，三晶电气与亿纬锂能合作，郑州落地储能电站项目；多家公司有中标公告 [36][42][43] 行业资讯 - **新能源汽车**：深圳启动标准制定，国轩高科合作，国务院要求付款账期，宁德时代电芯量产 [38][39] - **新能源发电** - **光伏**：隆基、天合光能破效率纪录，爱旭签约订单多，隆基发布技术 [39][40] - **风电**：海上风电发电量增长，西藏项目风机吊装，大唐项目中标，国内项目并网 [40][41] - **储能**：广东公布计划，华为发布方案，三晶电气与亿纬锂能合作，郑州落地项目 [42][43] 公司新闻 - **新能源汽车**：传艺科技设子公司，金龙羽中标项目，华亚智能子公司签协议，科达利投资设公司 [43][44] - **新能源发电** - **光伏**：双良节能、ST金刚签合同 [44] - **风电**：运达股份、中材科技有投资项目 [44][45] - **储能**：冰轮环境、林洋能源子公司中标项目 [45]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 持续推荐工程机械、油服设备业绩增长确定机会，关注机器人轻量化技术进步 [1] - 中国油服设备出口中东正当时，工程机械板块低估值投资机会显现，人形机器人轻量化大势所趋，叉车产业链智能化转型加速，锂电设备减值风险释放后有望受益于扩产和产业化 [2][3][4][6][10] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、迈为股份等 [19] - 半导体设备&零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [19] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [19] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [19] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [19] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [19] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [19] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [19] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [19] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [19] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [19] 近期报告 - 发布油服设备、人形机器人、轨交行业、先导智能、传感器行业、工程机械、迪威尔、碳化硅SiC行业、灵巧手、柴油发电机组行业等深度报告 [20][30][34][38][41][44][48][52] 核心观点汇总 油服设备 - 2020 - 2024年中国对6国能源行业投资&建设项目累计达502.8亿美元，带动油服设备出口增长，中东油服市场规模大，中国油服设备公司具成长性 [2] - 杰瑞股份和纽威股份在中东地区订单增长，二者产品模式、商业模式有差异，但都具备高管理效能和高技术壁垒 [22][23] - 推荐杰瑞股份和纽威股份 [24] 人形机器人 - 轻量化可使人形机器人续航更长、运动动态响应速度更高，主要采用铝合金、镁合金、碳纤维和PEEK等材料 [4] - 镁合金成本和工艺改善，渗透率有望提高；PEEK材料综合性能优异，成本下降后有望规模化应用 [26][27] - 建议关注旭升集团、宝武镁业等公司 [28] 工程机械 - 2025年5月挖机内销景气度下降但非挖&出口景气度恢复，板块股价回调至估值低位，建议关注相关个股 [3] - 工程机械主机厂对美收入敞口小，关税影响可控，可通过打造“一带一路”朋友圈和推进全球化产能布局发展 [38][40] 锂电设备 - 2023 - 2024年锂电设备行业计提减值，后续应收账款有望加速收回，宁德时代扩产和固态电池产业化利好设备商 [10] - 重点推荐先导智能、杭可科技，建议关注联赢激光、先惠技术 [10] 传感器行业 - 触觉传感器可提升机器人现实感知能力，有多种技术路线和主流玩家 [34][35][36] - 建议关注福莱新材、汉威科技等公司 [36] 迪威尔 - 迪威尔深耕油气行业，产品涵盖三大系列，处于成长阶段，未来成长空间广阔 [42] - 油服行业看好深海油气和非常规油气领域，迪威尔市占率低，有望受益 [43][44] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.4/2.1/2.6亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [44] 碳化硅SiC行业 - AR眼镜是AI应用的完美载体，表面浮雕光栅波导方案是主流趋势，碳化硅材料是理想基底材料 [45] - 重点推荐晶盛机电、天岳先进 [47] 灵巧手 - 灵巧手和夹爪应用场景不同，驱动模块、减速模块、传动模块是灵巧手的三大组成部分 [48][49] - 推荐兆威机电、雷赛智能等公司，建议关注捷昌驱动、南山智尚等公司 [50] 柴油发电机组行业 - 国产AI大模型推动数据中心规模扩张，柴油发电机组是数据中心基建核心，市场空间有望增长 [52][53][54] - 国产供应链受益，国产品牌迎量价齐升机遇，建议关注科泰电源、泰豪科技等公司 [54][55] 行业重点新闻 - 恒立液压墨西哥工厂开业，将助力当地及周边产业发展 [57] - 晶澳科技揭晓TOPCon创新、BC专利技术、钙钛矿叠层研究成果进展 [59] 公司新闻公告 - 亿纬锂能拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [60] - 太原重工拟收购太重集团向明智能装备股份有限公司67%股权，构成关联交易 [61] 重点高频数据跟踪 - 2025年5月制造业PMI为49.5％，环比提高0.5pct [66] - 2025年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.8% [69] - 2025年4月金切机床产量7.4万台，同比+16% [68] - 2025年5月新能源乘用车销量102万辆，同比+28.2% [71] - 2025年5月挖机销量1.8万台，同比+2% [83] - 2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7% [77] - 2025年5月动力电池装机量57.1GWh，同比+43% [75] - 2025年4月全球半导体销售额555.8亿美元，同比+18.8% [79] - 2025年4月工业机器人产量71547台，同比+51.5% [77] - 2025年4月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.9万台，同比-8.5% [81] - 2025年4月全球散货船/油船新接订单量同比分别-88%/+69% [86] - 2025年4月我国船舶手持订单同比+43% [88]

大连时代碳谷新能源有限公司成立 - 大连时代碳谷新能源有限公司于6月9日成立，注册资本1000万元，经营范围包括新兴能源技术研发、在线能源计量技术研发、合同能源管理、电池销售、太阳能发电技术服务等 [1] - 公司由宁德时代全资子公司时代绿色能源有限公司（持股80%）、大连东方碳谷新材料集团有限公司（持股15.1%）和贝特瑞（持股4.9%）共同持股 [1] 宁德时代与贝特瑞深度合作 - 宁德时代与贝特瑞的合作已从供需关系升级为"技术-供应链-市场"三位一体的深度协同 [2] - 贝特瑞是宁德时代硅基负极、高镍正极、硬碳负极等核心材料的主供应商，其第六代硅基负极材料比容量达2000mAh/g以上并已实现大规模产业化 [2] - 宁德时代将贝特瑞材料应用于动力电池和eVTOL航空电池中，峰飞航空eVTOL项目使用该材料后电池续航里程提升30%以上并改善快充性能 [2] 股权投资关系 - 2021年龙蟠科技成立常州锂源并收购贝特瑞旗下两家纳米材料公司，切入磷酸铁锂正极材料领域 [3] - 宁德时代通过参股公司"时代闽东"和全资子公司"问鼎投资"向常州锂源增资，目前持股12.46%，贝特瑞持股4.05%，形成"龙蟠科技-宁德时代-贝特瑞"股权纽带 [3] 新能源行业会议信息 - 7月3-5日将在宁波举办新能源行业会议，主题涵盖固态电池、硅基负极等前沿技术 [8][10][11][12] - 会议将探讨固态电池在低空经济领域应用、卤化物全固态电池关键材料、硫化物电解质装备开发等议题 [10] - 硅基负极论坛将讨论全固态电池关键技术、硅碳负极材料结构设计、热冲击闪速制备硅纳米线负极技术等内容 [11][12] - 参会单位包括吉利汽车、广汽埃安、万向一二三、中车新能源等多家知名企业 [7][8]

太蓝新能源与南都电源合作 - 太蓝新能源与南都电源签署"超安全储能应用场景合作协议"，共同开发行业领先的"超安全储能"项目，融合太蓝Safe+解决方案与南都电源储能系统技术 [1] - 太蓝Safe+方案以电芯本征安全为基础，构建模块化技术平台，其半固态电池在挤压测试中耐受形变量从国标15%提升至60%，耐挤压能力较常规液态锂电池提升300% [1] - 在耐过充电压测试中，太蓝电池耐过充电压从4.62V跃升至19V，耐热箱温度从130℃提升至200℃，远超行业标准 [1] 太蓝新能源技术进展 - 公司自主研发"高导锂氧聚复合材料技术"、"原位亚微米工业制膜技术"、"界面柔化技术"等关键技术 [2] - 太蓝第一代半固态电池液态电解质含量5%-10%，第二代准固态电池降至5%以下，第三代全固态电池将不含液态电解质 [2] - 半固态电池产线80%以上工序来源于液态锂电池成熟工艺，成本与液态电池相当甚至更低 [2] 产能与产品布局 - 重庆基地0.2GWh产线接近满产，在建产能12GWh预计年内投产 [3] - 已开发7C超快充半固态电池，并全球首发720Wh/kg车规级全固态锂金属电池（单体容量120Ah） [3] - 针对低空飞行器、具身智能机器人、分布式储能等领域设计专用固态电池系列 [3] 南都电源技术突破 - 南都电源发布783Ah超大容量固态电池，体积能量密度大于430Wh/L，循环寿命超10000次，单体能量超2.5kWh，能量效率超95% [3] - Center L Max 8.338MWh储能系统搭载783Ah固态电池，单箱容量较主流20尺5MWh系统提升167%，创行业纪录 [3] 行业会议与议程 - 7月3-5日宁波将举办固态电池论坛，议题包括固态电池研究进展、eVTOL用固态电池关键技术、硫化物电解质装备开发等 [12][13] - 硅基负极论坛将探讨全固态电池关键技术、硅碳负极材料结构设计、硅基负极产业链发展等议题 [13][14]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 汽车以旧换新补贴政策显效，叠加车企新品投放和车展促销，5月新能源汽车销量同比增长36.9%，渗透率提升；五部委开展新能源汽车下乡活动，促进终端需求释放；可再生能源发展和新型数据中心配储需求提升驱动储能需求增长，预计锂电池整体需求维持较快增长 [5][50] - 5月锂电池产销量同比分别增长47.9%和58.1%，环比分别增长4.4%和4.7%，锂电产业链6月预排产环比继续小幅增长；近期碳酸锂阴跌，部分环节走弱但跌幅有限；下游需求增长，新建产能扩张放缓，落后产能出清，行业供需关系改善，产业链盈利有望边际改善 [5][50] - 固态电池产业化推进，材料体系和设备环节迭代升级带来新增长点；建议关注业绩有支撑的电池环节、边际改善的材料环节头部企业以及固态电池产业链受益环节，重点标的有宁德时代、亿纬锂能、科达利、天奈科技、纳科诺尔 [5][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年6月12日，锂电池指数近两周下跌0.46%，跑输沪深300指数1.33个百分点；本月至今累计上涨0.44%，跑输沪深300指数0.92个百分点；年初至今下跌2.36%，跑输沪深300指数1.28个百分点 [4][15] - 近两周涨跌幅排名前十个股中，科恒股份、金银河、德新科技排名前三，涨跌幅分别为76.48%、37.34%和25.99%；本月涨跌幅排名前十个股中，这三家公司排名前三，涨跌幅分别为79.53%、41.47%和30.60%；年初至今涨跌幅排名前三的是武汉蓝电、震裕科技、金杨股份，分别达110.13%、95.15%和92.73% [16] - 近两周涨跌幅排名后十个股中，金杨股份、亿纬锂能、震裕科技排名后三，分别为 -7.65%、 -4.85%和 -4.78%；本月涨跌幅排名后三的是圣阳股份、亿纬锂能、金杨股份，分别为 -5.04%、 -3.86%和 -2.46%；年初至今表现后三名是湖南裕能、尚太科技、ST帕瓦，分别为 -36.63%、 -29.00%和 -27.57% [21] 板块估值 - 截至2025年6月12日，锂电池板块整体PE（TTM）为23.16倍，板块估值处于近五年22.52%的历史分位 [23] 锂电池产业链价格变动 - 截至2025年6月12日，近两周电解镍价格略微上涨，碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料、高端负极石墨化、6F、电解液、湿法隔膜价格下跌，负极材料、低端负极石墨化、干法隔膜、动力电芯价格持稳 [26] - 电池级碳酸锂均价6.17万元/吨，近两周下跌1.75%；氢氧化锂报价6.63万元/吨，近两周下跌4.47%；电解钴报价23.30万元/吨，近两周下跌1.27%；电解镍报价12.21万元/吨，近两周上涨0.21% [6][27][29] - 磷酸铁锂报价3.03万元/吨，近两周下跌3.81%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.25万元/吨、12.10万元/吨、14.55万元/吨，近两周分别 -1.75%、 -1.22%、 -2.02% [6][30] - 人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和2.10万元/吨，近两周价格持稳；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.80万元/吨，近两周分别 -2.04%和0.00% [6][34] - 六氟磷酸锂报价5.22万元/吨，近两周下跌1.32%；磷酸铁锂电解液报价1.78万元/吨，三元电解液报价2.34万元/吨，近两周分别下跌0.84%和0.43% [6][35] - 湿法隔膜均价为0.75元/平方米，近两周下跌6.25%；干法隔膜均价为0.43元/平方米，近两周价格持稳；方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.44元/Wh，近两周价格持稳 [6][39][40] 产业新闻 - 中汽协数据显示，5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，1 - 5月产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%；5月国内销量109.5万辆，环比增长6.8%，同比增长27.9%，1 - 5月国内销量475.3万辆，同比增长40.8%；5月出口21.2万辆，环比增长6.1%，同比增长1.2倍，1 - 5月出口85.5万辆，同比增长64.6% [45] - 中国电池联盟数据显示，5月我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%；销量为123.6GWh，环比增长4.7%，同比增长58.1%；其中动力电池销量为87.5GWh，占总销量70.8%，环比增长1.0%，同比增长54.1%，其他电池销量为36.1GWh，占总销量29.2%，环比增长14.8%，同比增长68.7%；动力和其他电池合计出口19.0GWh，环比下降14.6%，同比增长23.0%，合计出口占当月销量15.4%，其中动力电池出口量为13.5GWh，占总出口量71.1%，环比下降6.3%，同比增长30.0%，其他电池出口量为5.5GWh，占总出口量28.9%，环比下降29.9%，同比增长8.7% [45] - 韩国研究机构SNE Research公布2025年1 - 4月全球动力电池装车量达308.5GWh，同比增长40.2%，TOP10公司中中企稳居6席，宁德时代等6家公司装车量总计209.9GWh，市场份额提升至68% [45] - 鑫椤锂电发布锂电产业链6月预排产，样本企业中电池排产107.7GWh，环比 +2.9%，正极13.3万吨，环比 +9.1%，负极11.7万吨，环比 +0.9%，隔膜14.9亿平，环比 +4.3%，电解液7.6万吨，环比 +6.6%，总体排产环比微增 [45] - 广汽集团等多家车企承诺将供应商支付账期统一至60天内 [45] - 乘联会数据显示，2025年1 - 4月世界汽车销量达到3026万辆，新能源汽车达到618万辆，新能源车渗透率达到20.4%，其中纯电动车占比达13.5%，插电混动达6.9%；1 - 4月美国新能源销量52万辆增速7%，欧洲新能源乘用车销量112万辆，同比增长25%；1 - 4月中国新能源乘用车世界份额67.7%，4月保持70.2%的较高份额，较同期增长3个百分点 [45] - 五部委组织开展2025年新能源汽车下乡活动，选取典型县域城市举行专场活动，辐射周边乡镇开展特色活动，与相关试点工作形成协同效应，推动资源向乡村倾斜 [45][46] 公司公告 - 6月12日，天赐材料公告拟在摩洛哥投资建设电解液与原材料一体化生产综合基地，生产年产15万吨电解液产品及其关键原材料 [48] - 6月12日，科达利公告与多家公司拟共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，科达利以现金投入1500万元，占注册资本30% [48] - 6月10日，亿纬锂能公告拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [48] - 6月5日，富临精工公告控股子公司江西升华与宁德时代签署《补充协议》，宁德时代支付5亿元预付款支持江西升华基地建设，江西升华承诺2025 - 2029年产能优先用于生产符合宁德时代要求材料，宁德时代承诺同期每年采购量不低于江西升华承诺产能的80% [48][49] - 6月5日，中科电气公告拟投资建设阿曼年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，分两部分建设，此前摩洛哥项目延缓建设 [49] - 6月10日，宁德时代宣布量产交付下一代大容量储能专用电芯——587Ah电芯，能量密度达434Wh/L，系统能量密度提升25%，充放电循环能量效率初始值达96.5%，电芯本体自放电故障率低 [48] - 宁德时代宣布与马士基码头公司达成战略合作，加速集装箱装卸设备电动化，合作涵盖电池全生命周期管理 [48] 本周观点 - 汽车以旧换新补贴政策显效，叠加车企新品投放和车展促销，5月新能源汽车销量同比增长36.9%，渗透率提升；五部委开展新能源汽车下乡活动，促进终端需求释放；可再生能源发展和新型数据中心配储需求提升驱动储能需求增长，预计锂电池整体需求维持较快增长 [5][50] - 5月锂电池产销量同比分别增长47.9%和58.1%，环比分别增长4.4%和4.7%，锂电产业链6月预排产环比继续小幅增长；近期碳酸锂阴跌，部分环节走弱但跌幅有限；下游需求增长，新建产能扩张放缓，落后产能出清，行业供需关系改善，产业链盈利有望边际改善 [5][50] - 固态电池产业化推进，材料体系和设备环节迭代升级带来新增长点；建议关注业绩有支撑的电池环节、边际改善的材料环节头部企业以及固态电池产业链受益环节，重点标的有宁德时代、亿纬锂能、科达利、天奈科技、纳科诺尔 [5][50] - 宁德时代2024年归母净利润507.45亿元，同比增长15.01%，2025Q1归母净利润139.63亿元，同比增长32.85%，截至2025Q1末货币资金达3213.24亿元，同比增长11.35%；产品技术创新，动储电池市占率全球榜首，5月20日登陆港交所，在固态电池领域深耕，预计2027年小批量生产全固态电池 [51] - 亿纬锂能2024年归母净利润40.76亿元，同比增长0.63%，2025Q1归母净利润11.01亿元，同比增长3.32%；率先布局628Ah大容量铁锂电池技术路线，2024年储能电芯出货量全球排名第二，获小鹏汇天供应商定点，拓展低空经济市场 [51] - 科达利2024年归母净利润14.72亿元，同比增长22.55%，2025Q1归母净利润3.87亿元，同比增长25.51%；为全球电池精密结构件龙头企业，客户涵盖知名企业，动力电池精密结构件销量增长，市场份额上升，正拓展人形机器人结构件业务 [51] - 天奈科技是全球锂电池碳纳米管导电剂龙头企业，2024年扣非后净利润2.37亿元，同比增长13.6%，2025Q1归母净利润0.58亿元，同比增长8.1%；碳纳米管导电浆料出货量占国内市场份额53.2%，2025年4月完成定增募资约8亿元，投入单壁碳纳米导电材料生产项目及补充流动资金 [51][53] - 纳科诺尔2024年归母净利润1.64亿元，同比增长32.1%；开发了固态电池生产设备，干法电极成型复合一体机获国内头部客户订单，河北总部固态电池联合实验室项目加快建设 [53]

| 投资集略 | 1273001233001236000元環短且生产利润为负近 历 负 。印尼山EP 高水第一体化产硫酸湯月度生产成本为11500 21000元 膜和生产利润为正 使中国硫酸原归生产料润为正 使中国硫酸棉母生产1进口量或环比增加减少; 侧果金周20日 | | --- | --- | | | 超暂停出口4个月并考虑实施出口面额、使中国在中国周边上要较上周下降目其中却能消息使上市体为20100元吨和润滑负。引导电解法面凝锥宽化铝似量化压压AF产量或机比增加减少增加增加。使 | | | 中国成题的月生产量或称忆减少，中国进口矿价格震荡超降免到效中国酒口最优矿政策创造，库存量较上同减少减少、减少，中国电解二届48活厨房合格生产成本为1.89-1.0万吨目录的为证，使中国电 | | | 牌，氧化温强塑型6月生产出口 量环比较少增加、减少，中国强腾的月生产量或队比增加，中国三面测的月度加工费项比有所下降。外采碳带一厂箱钢体有原生产动体为0300元吨目生产利润为0.00元吨目生产利润为0.0 | | | 三方前列体内生中量或坏比较少，中国模擬法及CM三元期限体存出且量或不比增加；中国三元材料目度加工重环化官 ...

行业现状与核心矛盾 - 动力电池行业呈现高速发展态势，万亿级市场空间从电动汽车延伸至储能电站，资本和人才密集涌入 [2] - 产业链面临"失血式"价格战，电池包利润被极限压缩，从"现金牛"转为盈亏平衡业务 [2] - 技术参数通货膨胀现象显著，充电倍率竞赛从6C飙升至12C，全固态电池产业化尚未突破但"准固态"等概念已泛滥 [2] - 行业核心矛盾体现为高速发展与技术/商业可持续性之间的失衡 [2] 技术战略与制造平台 - 叠片工艺被认定为下一代电池产业化的关键制造平台，因其适配固态电池陶瓷电解质脆性特性及超充电池结构稳定性需求 [3][4] - 第三代热复合叠片技术通过隔膜裁断、单片检测等工艺实现高精度制造，为固态/超充技术产业化提供底层支撑 [4] - 技术价值判断标准应回归第一性原理：以合理成本规模化解决产业痛点，而非营销噱头 [3] 新兴市场增长机会 - "越野新能源"形成万亿级细分市场，满足消费者"情绪价值"需求，兼具硬派性能与城市使用经济性 [6] - 全球化HEV市场成为战略突破口，中国产业链优势可对抗日系车企，适应充电设施欠发达地区需求 [6] - 商用车新能源化呈现爆发性增长，一季度同比增170%，全生命周期成本优势驱动不可逆切换 [7] 前沿技术商业化路径 - 固态电池2030年成本预计为液态电池数倍，需通过低空飞行器、医疗设备等利基市场完成冷启动 [8][9] - AI机器人电池需求面临"先有鸡还是先有蛋"困境，需建立小批量柔性化生产模式匹配早期产业规模 [10] 企业核心竞争力构建 - "终局思维"要求平衡技术"矛"与平台化"盾"，龙鳞甲电池技术结合模块化制造体系形成护城河 [11][12] - 全球化下半场竞争从"产品输出"升级为"体系输出"，需建立本土化研发制造体系并实现价值理念同频 [12]