制造业PMI数据 - 中国6月制造业PMI逆势回升0.2个百分点至49.7%，连续第二个月反弹 [1][2] - 非制造业PMI同步上升0.2个百分点至50.5%，政策"组合拳"托底显效 [2] - 新出口订单指数较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升，但仍处于47.7%的收缩区间 [2] 财政政策与专项债 - 上半年各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元增长44.7% [2] - 6月专项债券发行规模创年内新高，快速输血"两重两新"项目 [2] - 下半年财政政策将保持积极有为，特别国债和专项债加速落地以对冲关税冲击 [1][3][5] 出口与全球经济展望 - 汇丰预计2025年全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至同比1.8%，全球经济增速或放缓至2.5% [2] - 在尚不明朗的关税前景下，亚洲地区的出口及投资将双双承压 [2] - "抢出口"效应延续，但出口仍面临不确定性，需政策对冲 [1][2][5] 价格指数与经济增速 - PPI自2022年10月以来连续第32个月录得负增长 [2] - 5月CPI同比下降0.1%，同比增速已连续四个月负增长 [2] - 上半年实际GDP增速可能在5.2%左右，全年实现5%增长目标问题不大 [4][5] 政策展望与7月政治局会议 - 7月底政治局会议将是重要的政策调整窗口，可能推出增量政策 [1][3][5] - 财政政策将积极发力，特别国债使用进度加快，专项债进一步放量支持地方实体经济和化债 [3][5] - 货币政策三季度降准降息窗口仍在，可能加强货币宽松应对外部冲击 [6] 结构性工具与重点领域支持 - 结构性工具侧重支持科技创新、提振消费及"两重""两新"等重点领域 [6] - 未来可能通过PSL、政府引导基金等政策性金融工具组合拳定向提供资金支持 [6] - 房地产市场将通过城市更新、土地收储等存量政策维持供需平衡 [6]

欧洲央行货币政策立场 - 欧洲央行管理委员会成员Boris Vujcic认为无需过度担忧通胀暂时低于2%的目标 也不应急于进一步调整利率 [1] - 欧洲央行预计通胀率将在18个月内低于目标水平 到2027年才会回升至2% [1] - Vujcic表示欧洲央行有"从容等待的余地" 后续数据将决定是否继续调整利率或维持当前水平 [1] 通胀与利率现状 - 部分欧洲央行官员对通胀长期低于2%表达担忧 尤其担心欧元走强加剧这一状况 [2] - 一年内连续八次降息25个基点后 宽松周期即将结束 目前通胀处于目标水平 [2] - 投资者预计本月将暂停降息 但年底前至少还会有一次降息 [2] 未来政策决策依据 - 9月会议前将获取7月和8月通胀数据 第二季度GDP数据 货币政策传导信息及新预测报告 [2] - Vujcic指出当前通胀与利率均维持在2% 物价风险"大致处于平衡状态" [2] - 市场预期2025年至少再降息一次 但Vujcic未确认年底前一定会降息 [2] - 10月和12月会议也将参考所有新数据做出决策 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高，短期内延续震荡整理为主，中长期向上可能性较高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期和参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是昨日国债期货均小幅回调，近期央行公开市场净回笼资金且股市风险偏好回升致国债期货震荡调整，但政策利率有锚定效应使下行空间有限，国内通胀弱、内需动能不足、外需受关税冲击，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期，中长期向上可能性较高 [5]

财经数据与事件 - 美国至7月4日当周API原油库存数据将于04:30公布 [2] - 中国6月CPI年率数据将于09:30公布 [2] - 新西兰联储利率决议将于10:00公布 [2] - 新西兰联储主席奥尔发布会将于11:00举行 [2] - 美国5月批发销售月率数据将于22:00公布 [2] - 美国至7月4日当周EIA原油库存数据将于22:30公布 [2] - 美国至7月4日当周EIA库欣原油库存数据将于22:30公布 [2] - 美国至7月4日当周EIA战略石油储备库存数据将于22:30公布 [2] - 美国10年期国债竞拍得标利率将于次日01:00公布 [2] - 美国10年期国债竞拍投标倍数将于次日01:00公布 [2] - 美联储货币政策会议纪要将于次日02:00公布 [2]

报告核心观点 - 上周二级市场可跟踪资金小幅净流出，融资资金净流入，ETF 净流出，行业 ETF 流入，宽基 ETF 流出，7 月增量资金有望继续净流入，偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡 [2] 流动性专题 - ETF 整体持续净流出，今年指数上升时非主力增量资金，除四月初汇金增持外多为温和净流出，融资资金活跃度高 [10] - 拆分来看，宽基指数 ETF 流出明显，年内流出近 900 亿元，行业与主题类 ETF 缓慢流入，因投资者偏好参与结构性行情 [13] - 海外上市中国资产 ETF 变化小，呈小幅净流出态势 [15] 监管动向 - 7 月 1 日，三部委公告境外投资者以境内利润境内直投，符合条件可按投资额 10%抵免当年应纳税额 [19] - 7 月 3 日，财政部部长呼吁发达国家履行义务，促进贸易投资自由化便利化，减少政策负面外溢 [19] - 7 月 3 日，证监会强调优化资本市场机制，完善投资者保护，推进改革，抓好开放举措，维护市场稳定 [19] - 7 月 5 日，上交所与股权投资机构交流，完善常态化交流机制，服务科技创新 [19] - 7 月 6 日，李强宣布建立研究中心，设立奖学金，促进文明交流互鉴 [19] - 7 月 6 日，财政部对部分自欧盟进口医疗器械采购采取措施，商务部称不影响在华欧资企业 [19] - 7 月 6 日，财政部部长表示深化金砖财金合作，支持新开发银行，该行批准两国成为成员 [19] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼 13753 亿元，未来一周 6522 亿元逆回购到期 [20] - 货币市场利率下行，R007 与 DR007 利差缩小，短、长端国债收益率下行，期限利差扩大 [20] - 同业存单发行规模下降，发行利率均下行 [20] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金 42.5 亿份，较前期减少 106.6 亿份 [29] - 股票型 ETF 净流出 206.6 亿元，市场融资净买入 126.1 亿元，截至 7 月 4 日，A 股融资余额 18400.5 亿元 [29] 资金需求 - 上周无 IPO 发行，未来一周 1 家公司计划募资 182.3 亿元 [34] - 重要股东净减持 65.9 亿元，计划减持规模 142.9 亿元，较前期上升 [34] - 上周限售解禁市值 854.7 亿元，较前期上升，未来一周降至 377.7 亿元 [34] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额 6504.0 亿元，占 A 股成交额比例 9.9%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降 [39] - 上周纳斯达克指数涨 1.6%，标普 500 指数涨 1.7%，VIX 指数回升，市场风险偏好下降 [41] 交易结构 - 上周关注度提升的风格指数及大类行业为医药生物、必选消费、周期 [45] - 当周换手率历史分位数排名前 5 的行业为北证 50、周期、可选消费、医药生物、金融 [45] 投资者偏好 行业偏好 - 上周国防军工、非银金融、有色金属获各类资金净流入规模较高 [48] - 股票型 ETF 净流出 231.3 亿元，净流入较高的是非银金融、国防军工和电子，净流出较高的是银行、医药生物等 [48] - 融资资金净流入 126.1 亿元，净买入较高的是电力设备、国防军工等，净卖出石油石化、银行等 [48] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为浦发银行、中际旭创、小商品城等，净卖出规模较高的为寒武纪 - U、药明康德、贵州茅台等 [50] ETF 偏好 - 上周 ETF 净赎回 41.4 亿份，宽指 ETF 以净赎回为主，双创 50ETF 赎回最多，行业 ETF 以净申购为主，金融地产(不含券商)ETF 申购多，医药 ETF 赎回多 [53] - 股票型 ETF 净申购规模最高的为华宝中证银行 ETF，净赎回规模最高的为嘉实中证 A500ETF [54] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 美联储 6 月会议维持利率不变，“点阵图”暗示年内或有两次降息，市场预计 7 月按兵不动，降息时点或推迟至 9 月，次数预期降至两次 [59] - 欧洲央行官员暗示欧元大幅升值或促使降息，预计 7 月维持利率不变，评估经济和通胀数据 [59] - 亚特兰大联储总裁维持今年降息一次预期，称美国面临长期通胀压力，短期内不宜急于降息 [60] - 日本央行政策委员会成员称若美国贸易谈判进展，应准备恢复收紧政策，仍在考虑加息 [60]

美联储政策预期 - 国际白银反弹动力受限 因市场对美联储政策预期转向更趋鹰派 [1] - 6月强劲就业数据彻底消除7月降息可能性 清桥投资称"强劲6月就业报告关上了7月降息大门" [1] 日本经济数据 - 日本2025年5月名义工资连续第三个月放缓 实际工资录得近20个月最大降幅 [1] - 疲软数据强化日本央行维持宽松立场 削弱市场对其收紧货币政策的预期 [1] 美国经济动态 - 美国财长贝森特表示将在不导致通胀情况下实现经济增长 未来48小时将宣布多项贸易相关消息 [1] - 财长称市场可能已将特朗普对利率观点计入价格 强调利率决策涉及整个美联储委员会 [1] 就业市场分析 - FHN经济学家指出6月非农就业数据虽超预期但整体不佳 剔除政府教师岗位后私营部门仅新增7.4万个岗位 [2] 白银技术面 - 国际白银7月7日收盘下跌 因交易员在多年高点附近获利了结 [2] - 银价若跌破36.50美元可能下探35.65-35.85美元支撑位 日内关注美国6月NFIB小型企业信心指数等数据 [2] - 当前技术面关注36.60/36.45美元支撑位与37.10/37.30美元阻力位 [2]

摘要周二（7月8日）欧盘时段，现货黄金维持窄幅震荡格局，FOMC会议纪要临近，金价走势仍承压整 理，目前黄金价格暂企3330美元关口上方，市场正在消化美国总统特朗普将7月9日关税截止日期推迟至 8月1日的决定，同时特朗普声称美国接近达成多项贸易协议。 周二（7月8日）欧盘时段，现货黄金维持窄幅震荡格局，FOMC会议纪要临近，金价走势仍承压整理， 目前黄金价格暂企3330美元关口上方，市场正在消化美国总统特朗普将7月9日关税截止日期推迟至8月1 日的决定，同时特朗普声称美国接近达成多项贸易协议。 【要闻速递】 周一（7月7日），特朗普在华盛顿签署了一项行政命令，宣布将原定于7月9日凌晨生效的"对等关税"推 迟三周，至8月1日。为进一步施压，特朗普通过其Truth Social平台向日本、韩国、马来西亚等14个国家 的领导人公开发出信函，明确了8月1日起可能实施的关税税率。 本周，投资者将密切关注美联储6月政策会议记录以及多位美联储官员的讲话，以寻找货币政策的最新 线索。特朗普的关税政策无疑加剧了通胀预期，使得美联储的降息路径更加复杂。根据芝商所的 FedWatch工具，市场预计7月维持利率不变的概率高达95%， ...

债市震荡趋势 - 近期债市震荡趋势不变但波动加剧受跨季资金面变化和市场风险偏好回升影响 [1] - 10年期国债收益率接近1 6%关口后债市陷入窄幅震荡格局 [1] - 国债收益率下行至前期低点附近后进一步下行动力受限 [1] 宏观经济表现 - 国内宏观经济总量平稳但内生动能弹性不足内需偏弱令债牛延续 [1] - 6月官方制造业PMI小幅回暖但仍处于收缩区间需求前景不明朗 [3] - 经济呈现"政策拉动+内需弹性不足"结构性特征关税争端对就业和收入有传导作用 [3] PMI数据信号 - 供需两端均有所修复供需结构略有好转"抢出口"效应和扩内需政策效果共振 [3] - 价格修复主要受国际原油价格上涨带动需关注6月下旬油价下跌影响 [3] - 建筑业PMI回升明显政策推动房地产止跌回稳专项债等支撑基建投资修复 [3] 政策支持措施 - 央行等六部门联合印发文件提出19项重点举措设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [4] - 第三批消费品以旧换新资金将于7月下达支撑消费需求释放 [4] - "反内卷"政策加速落地光伏钢铁水泥行业减产工作推进 [4] 货币政策动向 - 央行删除"择机降准降息"表述转向相机抉择主动性增强 [5] - 6月央行进行1 4万亿元买断式逆回购操作连续4个月超额续作MLF [5] - 降准降息窗口可能在三季度末四季度初打开但空间有限 [5] 债市格局展望 - 跨季后资金面持续宽松DR001回落至低于7天期公开市场操作利率10BP左右 [7] - 基本面预期转弱外需回落内需企稳压力大经济回升趋势存不确定性 [7] - 10年期国债利率接近1 6%后下行动力不足债牛延续但波动加剧 [7]

澳洲联储利率决策 - 澳洲联储意外维持现金利率目标在3.85%，市场普遍预期降息25基点至3.6% [1][4] - 货币政策委员会投票结果为6票赞成维持利率，3票反对 [1] - 5月CPI年增率降至2.1%，较4月2.4%进一步放缓，通胀压力持续减退 [4] 货币政策背景与考量 - 5月已开启宽松周期，降息25基点，会议纪要显示曾考虑50基点大幅降息 [4] - 37位经济学家中31位预测本次会降息，但澳洲联储选择观望以确认通胀可持续性 [4][5] - 委员会认为通胀风险更平衡，劳动力市场强劲，但需警惕全球经济不确定性对支出的抑制 [5] 经济数据与市场反应 - 澳元兑美元在利率决议公布后小幅冲高 [6] - 澳洲联储指出月度CPI数据略强于预期，但通胀仍处于向2.5%目标回归的轨道 [5] - 现金利率较五个月前低50基点，经济演变基本符合预期 [5] 全球央行政策动态 - 波兰央行7月2日意外降息25基点至5%，挪威央行6月19日意外降息25基点至4.25% [6] - 高盛预测美联储9月降息概率略超50%，部分官员支持若通胀数据温和将采取行动 [6]

澳洲联储利率决策 - 澳洲联储意外维持现金利率在3.85%不变，市场普遍预期降息25个基点至3.6% [2][4] - 货币政策委员会以6票赞成、3票反对的多数票通过该决议 [2] - 5月CPI年增率进一步放缓至2.1%，较4月的2.4%下降，通胀压力持续减退 [4] 货币政策背景与考量 - 5月已开启宽松周期，降息25个基点，会议纪要显示曾考虑一次性降息50个基点 [4] - 采取"观察-应对"策略，评估通胀与经济稳定性，避免过早释放过多政策资源 [4] - 现金利率较五个月前低50个基点，委员会认为需等待更多数据确认通胀是否可持续回归2.5%目标 [5] 经济环境与风险因素 - 全球不确定性高企，贸易政策发展可能对经济活动产生不利影响 [5] - 家庭和企业可能因等待前景明朗而推迟支出，构成潜在风险 [5] - 劳动力市场保持强劲，通胀风险趋于平衡，但总需求与总供给仍存高度不确定性 [5] 市场反应与全球央行动态 - 澳元兑美元在决议公布后小幅冲高 [6] - 近期多国央行出现意外政策调整：波兰央行降息25个基点至5%，挪威央行降息25个基点至4.25% [6] - 高盛预测美联储9月降息概率略高于50%，部分官员暗示支持降息 [6]