股指期货午盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0.31% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约上涨0.62% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约下跌0.38% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约下跌0.52% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内各股指期货以区间震荡为主，中期上涨，日内震荡偏强，政策利好预期构成较强支撑，但继续上行需要新的增量政策出台，外部不确定性仍存，短期内市场风险偏好偏向防御 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点区间震荡 - 核心逻辑是昨日各股指震荡回调，美国下场概率上升使中东地缘危机升级风险上升，避险情绪抑制股市风险偏好；国内宏观方面消费数据有韧性，但信贷、通胀等数据偏弱表明内需内生性增长动能不足，政策利好预期上升，目前股票盈利预期未修复，支撑股指力量来自宽松资金面和风险偏好，继续上行需新的增量政策；外部7月初关税战和中东地缘危机演变有不确定性，短期内市场风险偏好偏向防御 [4]

股指期货市场 - 标普500股指期货、道指期货、纳指期货、罗素2000股指期货目前至多跌约0.5% [1] 大宗商品市场 - 现货黄金目前跌约0.2%，暂报3381美元/盎司 [1] - WTI原油期货跌0.7%，暂报73.37美元/桶 [1] 地缘政治动态 - 美国情报官员认为，若打击伊朗福尔多核设施，伊朗可能会制造核武器 [1] - 美方还认为，若伊朗最高领袖哈梅内伊被暗杀，伊朗会制造核武器 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约下跌1.16%，报收6050.4点；四合约总成交228414手，较前日增加40215手；总持仓336516手，较前日增加14528手；主力合约升水2.18点，较前日上升13.37点；年化基差率为6.56% [3][4] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同变化，如IM2507成交量增长66%，持仓量增加21936手 [3] - 展示了不同合约的升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等数据，如当月合约升贴水点数为2.18，年化升贴水率为6.6% [13] - 呈现了各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况，如国泰君安（代客）成交量为26618手，较前一日增加8868手 [16] IF（沪深300股指期货） - 主力合约下跌0.80%，报收3840.4点；四合约总成交117508手，较前日增加11841手；总持仓242993手，较前日增加4729手；主力合约贴水2.69点，较前日上升0.08点；年化基差率为 -12.79% [21][23] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同变化，如IF2507成交量增长64%，持仓量增加12489手 [21] - 展示了不同合约的升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等数据，如下月合约升贴水点数为 -44.69，年化升贴水率为 -14.3% [31] - 呈现了各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况，如国泰君安（代客）成交量为12755手，较前一日减少2301手 [35] IC（中证500股指期货） - 主力合约下跌1.03%，报收5677.8点；四合约总成交105878手，较前日增加16933手；总持仓227844手，较前日增加8682手；主力合约升水0.97点，较前日上升8.84点；年化基差率为3.11% [39][40] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同变化，如IC2507成交量增长53%，持仓量增加13610手 [39] - 展示了不同合约的升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等数据，如下月合约升贴水点数为 -59.43，年化升贴水率为 -12.9% [44][45] - 呈现了各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况，如中信期货（代客）成交量为10692手，较前一日增加2574手 [49] IH（上证50股指期货） - 主力合约下跌0.63%，报收2659.2点；四合约总成交56937手，较前日增加8507手；总持仓83607手，较前日增加2290手；主力合约贴水6.32点，较前日下降3.8点；年化基差率为 -43.37% [55][56] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同变化，如IH2507成交量增长77%，持仓量增加5953手 [55] - 展示了不同合约的升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等数据，如下月合约升贴水点数为 -45.32，年化升贴水率为 -21.0% [66] - 呈现了各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况，如国泰君安（代客）成交量为5696手，较前一日增加1240手 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 凌晨美联储最新利率决议公布继续按兵不动，鲍威尔鹰派发言致美元指数上涨，外围压力加大，加上外围局势动荡、中东地缘政治风险升级，指数承压整体震荡下行；当前指数缺乏驱动，上行阻力大，但管理层稳市场决心强，股指下方空间有限；市场消化外围增大压力后，预期回归区间震荡，等待新驱动出现 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指集体收跌，沪深300指数收盘下跌0.82%；两市成交额回升595.57亿元，期指均放量下跌 [4] 重要资讯 今日凌晨美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期 [5] 策略推荐 持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.80 | -0.63 | -1.03 | -1.16 | | 成交量（万手） | 11.7508 | 5.6937 | 10.5878 | 22.8414 | | 成交量环比（万手） | 1.1841 | 0.8507 | 1.6933 | 4.0215 | | 持仓量（万手） | 24.2993 | 8.3607 | 22.7844 | 33.6516 | | 持仓量环比（万手） | 0.4729 | 0.229 | 0.8682 | 1.4528 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.79 | | 深证涨跌幅（%） | -1.21 | | 个股涨跌数比 | 0.15 | | 两市成交额（亿元） | 12506.24 | | 成交额环比（亿元） | 595.57 | [8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数集体下跌，三大指数早盘低开全天弱势震荡，沪深两市成交额小幅增加，全市场超4600只个股下跌，行业板块多数下跌，仅石油石化板块逆势上涨 [2] - 海外美联储宣布维持利率不变且下调明年降息预期，鲍威尔表态呈鹰派推动美元兑离岸人民币汇率走高；国内5月进出口等数据回落，房地产加速下行，仅社零走高，物价有压力，金融数据反映实体经济融资需求不足 [2] - 目前国内经济基本面承压，内需修复或成后续经济增长主要动能，美联储维持利率令人民币汇率承压，A股上行空间有限，策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）最新3840.4，环比-30.8；IF次主力合约（2509）最新3766.0，环比-35.4 [2] - IC主力合约（2506）最新5677.8，环比-59.0；IC次主力合约（2509）最新5504.4，环比-57.8 [2] - IH主力合约（2506）最新2659.2，环比-16.8；IH次主力合约（2509）最新2617.6，环比-20.4 [2] - IM主力合约（2506）最新6050.4，环比-70.8；IM次主力合约（2509）最新5806.0，环比-62.8 [2] - IF - IH当月合约价差1181.2，环比-13.6；IC - IF当月合约价差1837.4，环比-28.4 [2] - IM - IC当月合约价差372.6，环比-13.6；IC - IH当月合约价差3018.6，环比-42.0 [2] - IM - IF当月合约价差2210.0，环比-42.0；IM - IH当月合约价差3391.2，环比-55.6 [2] - IF当季 - 当月-74.4，环比-3.8；IF下季 - 当月-105，环比-5.8 [2] - IH当季 - 当月-41.6，环比-3.0；IH下季 - 当月-43，环比-2.0 [2] - IC当季 - 当月-173.4，环比+1.2；IC下季 - 当月-295.6，环比+5.0 [2] - IM当季 - 当月-244.4，环比+9.8；IM下季 - 当月-419，环比+15.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-24181.00，环比+1939.0；IH前20名净持仓-11624.00，环比-1230.0 [2] - IC前20名净持仓-8489.00，环比-3691.0；IM前20名净持仓-34855.00，环比-702.0 [2] 现货价格 - 沪深300为3843.09，环比-31.9；IF主力合约基差-2.7，环比+0.1 [2] - 上证50为2665.52，环比-14.4；IH主力合约基差-6.3，环比-3.8 [2] - 中证500为5676.83，环比-69.0；IC主力合约基差1.0，环比+8.8 [2] - 中证1000为6048.22，环比-87.2；IM主力合约基差2.2，环比+13.4 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）12808.90，环比+591.26；两融余额（前一交易日，亿元）18286.52，环比+13.13 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）1280.58，环比-88.69；逆回购（到期量，操作量，亿元）-1193.0，环比+2035.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-224.46，环比-638.54；上涨股票比例（日，%）13.22，环比-20.25 [2] - Shibor（日，%）1.367，环比+0.001；IO平值看涨期权收盘价（2506）5.80，环比-22.60 [2] - IO平值看涨期权隐含波动率（%）9.95，环比-1.18；IO平值看跌期权收盘价（2506）15.20，环比+8.00 [2] - IO平值看跌期权隐含波动率（%）9.95，环比-1.18；沪深300指数20日波动率（%）7.35，环比+0.27 [2] - 成交量PCR（%）76.43，环比+11.34；持仓量PCR（%）66.81，环比-2.24 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股2.60，环比-1.70；技术面1.30，环比-2.00 [2] - 资金面3.90，环比-1.30 [2] 行业消息 - 美联储公布6月利率决议维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3%，2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点 [2] - 美联储主席鲍威尔表示维持当前利率适当，货币政策略微收紧仍适度具有限制性，预计未来几个月关税驱动通胀上升，经济不确定性减弱，经济有韧性，劳动力市场稳健，中东能源冲击不会造成持续通胀效应 [2] - A股主要指数集体下跌，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36%，沪深两市成交额小幅增加，全市场超4600只个股下跌，行业板块多数下跌，仅石油石化板块逆势上涨 [2]

报告行业投资评级 维持偏多头格局，更看好具有贴水优势，又具备成长超额优势的 IC、IM 表现 [3][54] 报告的核心观点 2025 年 N 字型走势的调整阶段已出现，下半年 N 字型后半段将持续演绎，行情呈“蛇型”震荡上行；外部扰动给出经济与股指下限，提升悲观投资者入市信心；基本面不确定强化政策托底，利率下行与制度优化提升股市配置价值，有望带来增量资金，最终股指或靠估值抬升震荡上行；成长风格强势与红利策略轮番起舞，或减小成长与价值指数收益差距 [2] 根据相关目录分别进行总结 2025 年上半年 A 股市场与股指期货走势回顾 - 上半年主要指数宽幅震荡，收益率表现平淡，3 月两会稳增长政策与经济开门红带动指数达上半年高点，4 月初贸易摩擦使期指跌停创年内低点，后行情震荡修复；截止 6 月 12 日，沪深 300 指数 -1.09%，上证 50 指数 0.24%，中证 500 指数 1.3%，中证 1000 指数 3.94% [6] - 结构性行情突出，小盘成长与银行超额明显，“杠铃策略”强者恒强，形成小盘成长与银行等红利板块同步走强格局，导致成长与价值风格指数收益率趋同；北证 50、中证 2000 指数涨幅远超平均水平，市盈率明显上升；2025 年以来至 6 月上旬，银行板块居涨幅榜第二，累计上涨 9.5% [12][15] 2025 年下半年股指期货运行逻辑 - 宏观基本面：关税与政策给定经济区间，宏观下修风险探明，外部扰动压力测试给出经济与股市下限，明确宏观下行最低位置，风险偏好有回升基础，N 字型走势调整阶段已实现，未来宏观预期或修复 [18][19] - 外部扰动强化政策支撑，提振风险偏好：实体经济维稳，政策加大财政赤字、实施宽松货币政策、加强股市维稳力度，预计政策宽松将延续；资本市场维稳，政策重视股市，央行、汇金等机构参与维稳，中长期资金入市政策明确，A股分红金额超融资额，提升股市配置价值 [20][24][27] - 无风险利率下行，资金股市配置意愿提升，地产融资需求减少，物价走低，利率下降，四大行 3 年期大额存单利率降至 1.55%，万得全 A 股息率 2.36%，四大行股息率超 4%，股票吸引力上升 [31] - 风险偏好助推估值扩张，2025 年或现“弱现实、强预期”格局，股市可脱离基本面拉估值上涨；当前 A 股未高估，存在估值扩张空间 [33] 风格判断 - 成长走强依托的基本面环境：成长风格超额收益需宏观经济无系统性风险且不过热，受益于产业周期；经济弱复苏下政策宽松，提供流动性支撑；今年宏观经济弱复苏、产业处于爆发初期、政策维持流动性宽松、题材多，利于小盘成长风格；中证 500 与中证 1000 指数科技含量高 [38][40][45] - 红利风格助推价值指数走强，今年上半年成长表现强，但上证 50 等权重指数有亮点，红利风格带动银行板块走强，拉动权重指数上涨；中国利率长期下行，银行板块股息率高，价值风格指数有支撑 [48] 结论与投资展望 - 2025 年下半年股指价格预判：预计沪深 300 指数运行区间 3700 点 - 4300 点，最高点较 6 月中旬涨幅约 10%；上证 50 指数运行区间 2500 点 - 2900 点，最高点较 6 月中旬涨幅约 7.8%；中证 500 指数运行区间 5500 点 - 6500 点，较目前涨幅约 12%；中证 1000 指数运行区间 5600 点 - 7100 点，最高点较 6 月中旬涨幅约 14.6% [52] - 投资展望：维持偏多头格局，利用突发性利空或宏观预期偏弱阶段，逢回调做多，更看好 IC、IM 表现 [3][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数多数上涨，沪深两市成交额连续三日小幅回落 行业板块多数下跌 此前中美贸易谈判利好已基本反映在价格上，海外地缘政治局势变化冲击A股 国内经济基本面承压，内需修复或成支撑经济增长主要动能，消费类股预计主导下阶段结构类行情 可选消费类股在沪深300中权重占比最大，预计提振指数 策略上建议逢低配置IF [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）最新3872.2，环比+8.8↑；IH主力合约（2506）最新2677.4，环比+0.2↑；IC主力合约（2506）最新5738.0，环比+1.6↑；IM主力合约（2506）最新6124.2，环比+6.2↑ [2] - IF-IH当月合约价差1194.8，环比+7.0↑；IC-IF当月合约价差1865.8，环比-14.0↓；IM-IC当月合约价差386.2，环比+4.6↑；IC-IH当月合约价差3060.6，环比-7.0↓；IM-IF当月合约价差2252.0，环比-9.4↓；IM-IH当月合约价差3446.8，环比-2.4↓ [2] - IF当季-当月为-70.6，环比-1.2↓；IF下季-当月为-99.2，环比+2.0↑；IH当季-当月为-38.6，环比-0.6↓；IH下季-当月为-41，环比+0.4↑；IC当季-当月为-174.6，环比-1.6↓；IC下季-当月为-300.6，环比-3.4↓；IM当季-当月为-254.2，环比-1.8↓；IM下季-当月为-434.2，环比-3.8↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-21,974.00，环比-651.0↓；IH前20名净持仓-12,711.00，环比-440.0↓；IC前20名净持仓8,784.00，环比+361.0↑；IM前20名净持仓-32,730.00，环比-1387.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300最新3874.97，环比+4.6↑；上证50最新2679.92，环比-4.0↓；中证500最新5745.87，环比-5.0↓；中证1000最新6135.39，环比-6.1↓ [2] - A股成交额（日，亿元）12,217.64，环比-153.72↓；两融余额（前一交易日，亿元）18,273.39，环比+50.12↑ [2] 市场情绪 - 北向成交合计（前一交易日，亿元）1369.28，环比-77.16↓；逆回购（到期量，操作量，亿元）-1640.0，环比+1563.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-304.57，环比-224.46；上涨股票比例（日，%）33.47，环比-8.10↓；Shibor（日，%）1.366，环比-0.003↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2506）28.40，环比+1.40↑；IO平值看涨期权隐含波动率（%）11.13，环比+1.34↑；IO平值看跌期权收盘价（2506）7.20，环比-2.20↓；IO平值看跌期权隐含波动率（%）11.13，环比+1.34↑ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）7.08，环比-0.26↓；成交量PCR（%）65.09，环比-1.18↓；持仓量PCR（%）69.05，环比+2.58↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股4.20，环比-0.20↓；技术面3.30，环比-0.80↓；资金面5.00，环比+0.30↑ [2] 行业消息 - 央行行长潘功胜表示为推进上海国际金融中心建设，将在上海开展多项金融改革举措 [2] - 金融监管总局局长李云泽称中国在科技前沿领域不断突破，正在推进金融资产投资公司股权投资等试点 [2] - 中国证监会主席吴清宣布将聚焦提升制度包容性和适应性，深化科创板、创业板改革 [2] 重点关注 - 6月19日2:00美联储利率决议；16:30瑞士央行利率决议；19:00英国央行利率决议；美国金融市场因六月节休市一日 [3] - 6月20日9:00中国6月1年期、5年期LPR报价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月17日上证综指涨跌幅-0.04%，收于3387.4点，成交额4580.38亿元；深成指数涨跌幅-0.12%，收于10151.43点，成交额7491.75亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-0.1%，成交额2608.74亿元，开盘价6153.15，收盘价6141.47，当日最高价6171.17，最低价6120.57 [1] - 中证500指数涨跌幅-0.29%，成交额1601.22亿元，开盘价5772.3，收盘价5750.91，当日最高价5776.63，最低价5734.83 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.09%，成交额2204.0亿元，开盘价3875.18，收盘价3870.38，当日最高价3880.42，最低价3860.41 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.04%，成交额635.17亿元，开盘价2685.39，收盘价2683.95，当日最高价2688.61，最低价2672.68 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-5.99点，电力设备、交通运输、非银金融等板块对指数向上拉动明显，有色金属、传媒、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价上涨-16.9点，计算机等板块对指数向上拉动明显，电子、传媒、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价上涨-3.42点，公用事业、煤炭、家用电器等板块对指数向上拉动明显，电子、银行、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价上涨-1.06点，食品饮料、煤炭、公用事业等板块对指数向上拉动明显，汽车、电子、医药生物等板块对指数向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-19.9，IM01日均基差-112.91，IM02日均基差-275.04，IM03日均基差-454.42 [13] - IC00日均基差-10.22，IC01日均基差-80.18，IC02日均基差-186.51，IC03日均基差-311.44 [13] - IF00日均基差-5.49，IF01日均基差-46.68，IF02日均基差-74.45，IF03日均基差-105.66 [13] - IH00日均基差-5.85，IH01日均基差-42.29，IH02日均基差-43.99，IH03日均基差-46.18 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的15分钟均值数据 [25][28][29]

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0.08% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约上涨0.12% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约下跌0.04% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约下跌0.03% [1]