财务表现 - 公司第四季度营收1.4076亿美元，低于预期的1.5341亿美元，同比下滑18% [1] - 每股收益20美分，低于预期的23美分，同比下滑55% [2] - 股价单日下跌12%，52周区间为8.38-16.85美元，股息率达5.96% [2] 经营状况 - 公司面临关税不确定性，因此未提供2026财年业绩指引 [2] - 库存过剩和利润率受压持续影响业绩，消费需求放缓加剧行业困境 [6] - 自由现金流稳健且债务水平极低，支撑高股息支付能力 [3] 市场反应 - 期权链显示6月20日到期日有大量看涨(11美元)和看跌(9/10美元)合约交易 [4] - 财报后抛售可能因"三重魔力日"前假期效应被放大 [5] - 分析师给出12.75美元目标价，隐含46%上涨空间，评级为"适度买入" [9] 行业动态 - 季节性因素可能推动长枪销售，未来12个月需求预计与过去持平 [3] - 经济不确定性、社会治安担忧及枪支管制预期构成需求三大催化剂 [8] - 洛杉矶骚乱和全国性抗议显示社会紧张情绪仍存，可能刺激枪支销售 [9] 历史规律 - 过去20年股价三次大涨均伴随监管趋严预期/经济动荡/社会不安定信号 [8] - 2025年股价在8.5美元附近出现价值投资者建仓迹象，但反弹趋势正在瓦解 [7] - 中期选举临近可能提前引发消费者对枪支政策变化的担忧 [10]

公司信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级为AA，维持"彤程转债"信用等级为AA，评级展望为稳定[1][3] - 公司偿债能力很强，经营活动现金净流入2.43亿元，同比增长31.76%[5][6] - 可能引致评级上调的因素包括业务规模扩大、盈利及现金流显著改善等[5] 经营状况 - 特种橡胶助剂细分市场占有率达28.99%，产量14.64万吨，产能利用率90.10%[5][13] - 光刻胶产能约0.9万吨/年，半导体光刻胶收入3.03亿元（+50.43%），面板光刻胶收入3.30亿元（+26.80%）[5][13] - 2024年营业总收入32.70亿元（+11.10%），利润总额5.50亿元（+28.85%）[5][6] 财务表现 - 2024年现金类资产16.01亿元，短期债务19.73亿元，长期债务20.01亿元[5][8] - 资产负债率58.86%，全部债务资本化比率53.47%，EBITDA利息倍数7.59倍[8][13] - 经营活动现金流对流动负债比8.71%，现金短期债务比0.81倍[13][17] 业务优势 - 橡胶助剂产品需求恢复，产销量和产能利用率上升[5][13] - 光刻胶产品序列完善，KrF光刻胶成为国内龙头晶圆厂第一供应商[13][14] - 研发投入持续增加，2024年研发费用2.17亿元[15][17] 风险关注 - 光刻胶原材料62.60%依赖前五大供应商，主要从日美韩进口[6][13] - 关联交易规模4.18亿元，占年度销售总额12.77%[6][7] - 可生物降解材料项目产能利用率低，毛利率大幅下降至0.67%[6][13] 行业环境 - 2024年中国轮胎产量增长带动橡胶助剂总产量及出口量上升[12][13] - 国内光刻胶自给率低，进口替代空间大[3][5] - 化工行业整体呈现增收不增利，行业债务负担有所加重[12][13]

美联储6月议息会议解读 会议结果与市场预期 - 美联储维持政策利率在4 25-4 5%不变 符合市场预期 继去年降息100BP后 年内尚未降息 [1] - 经济预测显示滞胀倾向 下调今年和明年实际GDP预期 上调失业率和通胀预期 [1] - 点阵图显示年内降息次数中位数未变 但偏向不降息的票委增加3位(共19位) 明年降息次数减少一次 [1] 政策立场与市场反应 - 美联储表态明显鹰派 声明公布后市场反应偏负面 美债利率上升 股指下跌 [1] - 鲍威尔强调就业市场韧性 劳动力供需双弱支撑失业率稳定 政策重心转向关税引发的通胀风险 [2] - 美联储认为关税不确定性高企 对供应链和价格传导未完全显现 需维持限制性政策应对通胀压力 [2] 未来政策路径展望 - 若无突发事件且通胀持续弱势 市场预期9月可能开启年内首次降息 [2] - 鲍威尔明年5月任期结束 特朗普三季度或提名鸽派候选人 为配合减税法案可能推动明年大幅降息 [2] - 市场降息交易重点可能在四季度 提前反映明年政策宽松预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货等[5][7][8]。 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货多数下跌，30 年期主力合约涨 0.16%，10 年期持平，5 年期跌 0.02%，2 年期跌 0.01%；央行开展 2035 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 842 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，需保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.80%，上证 50 主力 -0.63%，中证 500 主力合约 -1.03%，中证 1000 主力合约 -1.16%[5] - 上交所推出提升沪市上市公司 ESG 评级方案；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[6][7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 781.24，涨幅 -0.53%；白银主力合约收盘价 8819，涨幅 -2.50%[8] - 95%受访者预计全球央行黄金储备未来 12 个月增加，瑞银预计金价年底约 3500 美元/盎司；欧盟推动与美国贸易协议，保留部分关税；全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[8] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货 2940 - 3070 元/吨，上海热卷报价 3180 - 3200 元/吨[10] - 房地产下行，螺纹钢需求降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，投资者可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与[10][11] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB 粉港口现货报价 707 元/吨，超特粉 603 元/吨[12] - 铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期；市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高；期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破止损，轻仓参与[12][13] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一[14] - 煤焦市场供过于求，焦煤部分煤矿停限产，下游采买谨慎，库存累积；焦炭钢厂采购意愿降，焦化企业限产，产量稳中降；期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与[14][15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.25%至 5584 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.53%至 5310 元/吨；天津锰硅现货 5500 元/吨，内蒙古硅铁 5100 元/吨[16] - 6 月 13 日当周加蓬锰矿发运量回升，港口库存小幅回升，报价企稳；样本建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高；锰硅、硅铁仓单近期累升渐止，高位库存有压力；转入淡季后需求见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行受限，若现货亏损加剧，可关注低位虚值[16][17] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开高走，因地缘政治风险发酵；6 月 10 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；6 月 13 日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量降至 2021 年 11 月以来最低；交易商周五交易大量 80 美元西德克萨斯中质原油看涨期权[18] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，美国贸易协议暂停将结束，关税摩擦进入后半程；以色列与伊朗矛盾激化，美国可能袭击伊朗，短期内原油料上行[19] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强；亚洲轻质馏份油现货交易谨慎，石脑油裂解价差稳定；亚洲汽油需求好转，远费攀升给离岸价汽油市场施压，亚洲至美国西海岸套利窗口关闭[20][21] - 受以色列和伊朗冲突影响，地缘政治风险推升原油价格，带动燃料油上涨，主力合约关注做多机会[21][22] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.94%，山东主流价格上调至 11800 元/吨，基差收窄[23] - 供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率回落，需求端轮胎企业库存高，出口受关税压制，内需受限；等待企稳参与反弹[23] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.21%，20 号胶主力收涨 0.08%，上海现货价格持稳至 14000 元/吨附近，基差持稳[24] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动；供应端产区雨水多，原料产出少，采购价高；需求端企业排产稳定，预计下周期产能利用率或走低；关注企稳做多机会[24][25][26] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.49%，现货价格持稳，基差收窄[27] - 自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，反弹空间不大；产能利用率环比上升，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工好；成本下降，西北企业盈利可观，内地近 1/3 亏损；厂库库存可产天数增加[27] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.22%，山东临沂上调至 1840 元/吨，基差走扩[28] - 受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升，短期偏多；供应日产预计维持 20 万吨附近；需求农需处空档期，工业需求减弱，出口未联动；企业总库存量环比减少 3.49%[28][29][30] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨 1.93%，PXN 价差调整至 250 美元/吨，PX - MX 价差涨至 110 美元/吨[31] - PX 负荷小降至 85.8%，国外装置变动多；成本端原油上涨，短期偏强；原油震荡向上且下游开工提升有支撑，但供需预期转弱，涨幅有限，考虑逢低谨慎操作，关注原油和中东局势[31] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨 1.88%，华东现货现价 5205 元/吨，基差率 5.59%[32] - 供应端部分装置降负、重启、停车，负荷降至 79.1%；需求端聚酯工厂重启多于检修，负荷升至 92%，江浙终端开工下滑；成本端原油震荡走强助推 PX 上涨；供需改善叠加成本偏强，考虑逢低做多，关注中东局势[32][33] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 2.02%[34] - 整体开工负荷 70.33%，部分装置停车，地缘局势或影响船期和到船量；华东主港库存约 61.6 万吨，环比降 1.8 万吨；下游聚酯开工升至 92%，终端织机开工下滑；供需转弱，库存去化，地缘局势或致供应缩量，短期提振盘面，但上方空间有限，谨慎偏多，关注港口库存和进口变动[34] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨 1.89%[35] - 供应装置负荷降至 92.1%；需求下游涤纱销售一般，江浙终端生产和采购积极性弱；4 月纺织服装出口额同比、环比双增；成本端 PTA 和乙二醇价格走强有支撑；下游需求转弱，但成本有支撑且供应缩减，工厂低库存，考虑逢低短多，关注加工费逢低做扩机会[35][36] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨 1.51%[37] - 成本端原料 PTA 震荡走强有支撑；供应 6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%；需求下游软饮料消费回升，出口维持高位增长；原料价格走强叠加装置检修，盘面有提振，供需改善，预计跟随成本震荡，考虑逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会[37] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1176 元/吨，涨幅 0.68%[38] - 江苏昆山设备检修，装置大稳小动，供应小幅调整；下游需求一般，采购情绪不佳；产量环比增加 1.97%，产能利用率环比增加 1.68%；库存增加，待发订单下降；中长期供大于求难缓解，下游支撑弱，抑制现货价格；午后多头情绪发酵，但无消息支撑，持续性有限，不易追多[38][39] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 998 元/吨，涨幅 1.84％[40] - 部分企业产能调整；实际供需无明显驱动，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持；盘面处历史低位，短时或有多头情绪，但持续性一般，低位空头控制仓位，不易追多[40] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2288 元/吨，跌幅 0.17%[41] - 本周产量环比小增，走货好，库存环比下滑 9.57%；下周产能利用率预计小幅提升至 81.8%左右，产量 79.86 万吨左右；需求国产矿供应紧，部分氧化铝企业开工增加，南方有新投；预计氧化铝价格偏弱，运行区间 3050 - 3150 元/吨；整体供需宽松，区域差异明显，现实与新增产能预期背离，多头控制仓位[41][42] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5254 元/吨，涨幅 0.46%[43] - 下游多个产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，利润不佳，耗浆量下调，采购刚需，承压市场走势；进口纸浆市场平静，国产化机浆市场微涨，但实单成交颓势[43][44][45] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.17%至 60060 元/吨[46] - 市场情绪好转，但基本面无明显变化，矿端价格回升但仍低，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位；消费端增速放缓，进入淡季，新能源汽车减产，终端囤货意愿弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩未改变，矿端产能未出清前价格难反转[46] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，受 20 日均线支撑，上海金属网 1电解铜均价 78660 元/吨，较上日跌 170 元/吨，对沪铜 2507 合约报升 100 - 升 170 元/吨[47] - 中东局势不定，期货市场观望；美联储利率决议维持不变，铜价区间震荡，现货市场平淡，下游按需接纳；市场仓单货有增多预期，现货商下调报价；中国刺激政策低于预期，交易情绪低迷，但美国精炼库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，关注做多机会[47][48] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 1.48%报 259830 元/吨[48] - 矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低，原料库存缩紧，开工率低；进口印尼出口恢复；消费下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口；海内外库存去库；主要矛盾是现实紧缺与宽松预期博弈，预计震荡运行[48] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.06%至 118820 元/吨[49] - 矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观；刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高；需求进入淡季走弱，6 月不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡；一级镍过剩，资源端博弈消退，单边行情缺乏驱动，预计震荡运行[49] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.20%至 3077 元/吨，豆油主连收涨 1.44%至 8152 元/吨；连云港豆粕 2950 元/吨，张家港一级豆油 8400 元/吨，涨 50 元/吨；美盘休市[50] - 6 月 13 日当周油厂大豆压榨量 226 万吨，已恢复高位；油厂豆粕、豆油库存累升；5 月餐饮收入同比增长 5.9%，预计食用油消费增长；1 季度末生猪存栏同比转增，4 月能繁母猪存栏微升，5 月蛋鸡存栏 12.75 亿只，饲料需求预计小幅增长；巴西大豆丰产，5 月国内到港量高，油厂榨利走低，后续供应宽松；巴西大豆到岸价上行，进口成本增加，豆系商品下方支撑增强；预计豆粕上行承压，观望；豆油受原油及美豆油影响短期上行，油厂累库快，考虑冲高多头离场[50][51] 棕榈油 - 马棕接近收平，大连油脂品种走升提供支撑，但印度等市场需求疲弱拖累；马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量较上月同期增长 17.8% - 26.3%；2025 年 1 - 4 月我国进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨；棕榈油累库，库存处近 7 年同期中间水平；4 月全国餐饮收入同比增长 5.2%，环比下滑 1.6%；广东棕榈油 8800 元/吨，持稳，进口 7 月船期棕榈 8880 元/吨；考虑关注菜棕价差做扩机会[52][53] 菜粕、菜油 - 加拿大统计局将公布作物种植面积报告，3 月预估油菜籽种植面积较 2024 - 25 年度降 1.7%；2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨；4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增 18.5%；中国菜籽去库，菜粕、菜油累库，库存处近 7 年同期最高水平；广西菜粕 2570 元/吨，跌 10 元，广西菜油 9760 元/吨，涨 10 元；考虑关注油粕比做多机会[54][55] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花休市，前一日受原油价格和天气打压；截至 6 月 15 日当周美国棉花优良率 48%；美国农业部 6 月供需报告显示全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国产量、期末库存预估下调；国内棉农植棉积极性高，面积增加

美联储货币政策展望 - 美联储维持联邦基金利率区间在4 25%至4 50%之间 这是连续第四次议息会议按兵不动 [1] - 点阵图显示19位官员中有7人认为年内不降息 较3月份增加3人 内部对降息路径分歧加大 [2] - 中银香港预计年内降息50个基点 年底利率中位数3 875% [2] - 瑞银预测年底前实施两次25个基点的降息 [3] - 巴克莱基本预期为12月仅降息25个基点 [4] 影响决策的关键因素 - 鲍威尔表态略显鹰派 强调无需急于降息 关税可能推高价格并拖累经济活动 [5] - 美联储上调2025年核心PCE通胀预期至3 1% 下调GDP增长预期至1 4% 显示滞胀风险 [5] - 地缘政治紧张和特朗普关税政策增加经济不确定性 [5] - 就业与通胀走势分化 叠加税改效果待观察 美联储或采取数据依赖的灵活路径 [6] 市场影响与配置建议 - 标普500指数年内已恢复正值 国债收益率波动率趋稳 地缘政治影响通常短暂 [7] - 瑞银建议逐步增配全球股票 高评级债券具风险回报优势 可对冲下行风险 [7] - 港美息差扩大导致港元逼近7 85弱方兑换保证 若触发将引发金管局干预 [8] - 香港利率环境受多重变量影响 需警惕港元拆息回升风险 [8]

美联储政策决议 - 美联储维持利率不变符合市场预期 但政策制定者暗示2025年可能降息两次各25个基点 [1][2] - 点阵图显示内部观点分歧加剧 部分官员预计2025年不会降息 凸显路径不确定性 [2] - 鲍威尔强调点阵图并非承诺 未来政策将完全依据经济数据调整 [3] 经济预测与通胀风险 - 2025年GDP增速预测从1.7%下调至1.4% 失业率预测从4.4%升至4.5% [4] - 整体PCE通胀预测从2.7%升至3.0% 核心PCE通胀从2.8%升至3.1% [4] - 鲍威尔指出关税可能导致商品价格上涨 中东局势或推高油价 构成通胀上行风险 [3] 市场反应与美元走势 - 美股小幅收低 反映投资者对美联储谨慎立场的复杂解读 [5] - 美元指数温和反弹但仍处下行趋势 难以突破99-100关键阻力区间 [7][9] - 市场认为美联储可能维持"更久的高利率" 美元整体前景仍存疑问 [5][9] 政策核心逻辑 - 美联储强调数据导向决策 降息前提是未来几个月通胀明显回落 [3][6] - 地缘政治风险和关税驱动的通胀压力成为政策考量核心因素 [6] - 经济增速放缓与通胀高企并存 验证政策将保持高度谨慎 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油关注做多机会；燃料油关注做多机会；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素偏多对待；PX考虑逢低谨慎操作；PTA考虑逢低区间操作；乙二醇谨慎偏多对待；短纤逢低谨慎参与；瓶片逢低谨慎参与；纯碱短期市场偏弱调整；玻璃短时或有多头情绪发酵；烧碱整体供需偏宽松，前期多头需注意控制仓位；纸浆市场等待破局信号；碳酸锂价格难以反转；铜考虑偏多操作；锡、镍预计震荡运行；豆粕观望，豆油关注冲高多头离场机会；棕榈油考虑菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油考虑油粕比做多机会；棉花观望；白糖建议分批做多；苹果观望；生猪考虑旺季合约正套机会；鸡蛋暂时观望；玉米及淀粉暂时观望；原木警惕多头情绪扰动 [7][9][12][13][15][18][21][25][27][29][31][35][37][38][39][41][42][44][45][46][48][49][51][52][55][56][58][60][62][65][68][70][72][74][77][78] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.09%报120.900元，10年期主力合约跌0.01%报109.140元，5年期主力合约跌0.01%报106.280元，2年期主力合约涨0.01%报102.544元 [5] - 央行开展1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1640亿元逆回购到期，单日净回笼77亿元 [5] - 央行行长宣布八项重磅金融开放举措 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.23%，上证50股指期货主力涨0.01%，中证500股指期货主力合约涨0.03%，中证1000股指期货主力合约涨0.10% [8] - 中国证监会主席宣布深化科创板改革的“1+6”政策措施 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价785.42，涨幅0.04%，白银主力合约收盘价9045，涨幅2.04% [10] - 美国5月新屋开工和营建许可数据不佳 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在2940 - 3070元/吨，上海热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创出年内新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉港口现货报价707元/吨，超特粉现货价格603元/吨 [15] - 铁水日产量回落，4月后铁矿石进口量显著回升，港口库存接近去年同期水平，市场供需格局边际转弱 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一，煤焦市场处于供求过剩格局 [18] - 焦煤供应端减量，市场成交氛围低迷，产地库存累积；焦炭钢厂采购意愿降低，焦化企业出货放缓，产量稳中 有降 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.14%至5556元/吨，硅铁主力合约收涨0.34%至5290元/吨 [20] - 6月13日当周加蓬产地锰矿发运量大幅回升，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升 [20] - 近期铁合金产量低位回升，需求走弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压 [21] 原油 - 上一交易日INE原油高开高走，因地缘政治风险持续发酵 [22] - 6月10日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第七周下降 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强 [26] - 5月阿联酋富查伊拉港船用燃料销售量下降，各类型燃料油销量大多下滑，需求波动且供应充足 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.40%，山东主流价格上调至11750元/吨，基差收窄 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.12%，20号胶主力收涨1.99%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差持稳 [30] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，供应端产区雨水增多扰动割胶，原料产出偏少 [30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨1.26%，现货价格持稳，基差持稳 [32] - 自身供需驱动不强，6 - 7月为传统淡季，未来面临检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨1.65%，山东临沂上调至1830元/吨，基差持稳 [36] - 受农需阶段性释放以及海外供应收紧影响，尿素企稳回升，短期偏多对待 [36] PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅3.83%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差涨至115美元/吨 [38] - PX负荷小降至85.8%，国外装置变动较多，成本端因以伊冲突原油价格上涨，短期偏强看待 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅3.45%，华东现货现价5020元/吨，基差率4.74% [39] - 供应端部分装置重启和停车，负荷涨至82.6%，需求端聚酯负荷下调至90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅2.31%，供应端煤制装置重启较多，整体开工负荷66.26% [40] - 受以伊冲突影响，伊朗部分MEG装置停车，重启时间待定，预计进口缩量加剧，华东主港地区库存约61.6万吨，环比下降1.8万吨 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅3.05%，装置负荷降至92.1%附近 [42] - 下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿，成本端PTA和乙二醇价格走强有支撑 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅2.65%，近期原料端PTA震荡走强有支撑 [43] - 6月下旬至7月初瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%，下游软饮料消费持续回升，同比增加6%，瓶片出口维持高位增长 [44] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1170元/吨，涨幅0.43%，纯碱装置大稳小动，供应小幅调整 [45] - 下游需求表现一般，采购情绪不佳，上周产量环比增加5.11%，库存环比增加3.64% [45] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于980元/吨，涨幅0.41％，吉林迎新玻璃有限公司计划放水，漳州旗滨玻璃有限公司二线改产 [46] - 各地区市场价格和出货情况有差异，多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出 [46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2298元/吨，涨幅0.88%，部分氯碱装置检修，本月仍有新增产能预计释放 [47] - 2025年6月17日氯碱利润294元/吨，山东地区氧化铝厂家采购价格下调，需求方面或有调整，国内可流通现货偏紧 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5240元/吨，涨幅0.34%，截至上周中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，同比上涨22.0% [49] - 6月纸浆市场陷入“涨跌两难”僵局，供需双弱，原纸市场低迷，开工率难掩疲态 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.1%至59880元/吨，市场情绪有所好转，但基本面无明显变化 [50] - 供应维持高位，消费端增速放缓，进入传统消费淡季，下游补库意愿差，库存维持高位，价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，站上均线组，上海金属网1解铜报价78760 - 78900元/吨，均价78830元/吨，较上交易上涨130元/吨 [52] - 中东局势令风险情绪上升，美联储利率决议将至，期货市场交投谨慎，现货市场成交一般 [52] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.27%报264150元/吨，矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓 [54] - 国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复正常，消费端下游排产数据良好 [55] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.6%至119050元/吨，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱 [56] - 下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观，新能源表现平淡，一级镍处于过剩格局，需求进入消费淡季进一步走弱 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.03%至3062元/吨，豆油主连收涨1.42%至8084元/吨，受短期多头获利盘平仓影响，隔夜美豆主连收跌0.12% [57] - 6月13日当周主要油厂大豆压榨量恢复至偏高位水平，样本油厂豆粕和豆油库存累升 [57] 棕榈油 - 马棕收涨，受大连和芝加哥豆油期货升势带动，马来西亚种植和原产业部部长表示伊朗与以色列冲突将影响该国商品出口行业 [59] - 6月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期增长，国内棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平 [59] 菜粕、菜油 - 加菜籽收低，跟随美豆油价格疲势，加拿大西部干旱状况困扰农民和贸易商，作物播种进展快但需雨水 [61] - 2025年1 - 4月我国进口菜油总量同比增加24万吨，增幅46%，4月菜粕进口环比增加18.5%，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库 [61] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花下跌1%，因受原油价格疲软以及主产区有利的天气条件打压 [63] - 截至6月15日当周美国棉花优良率为48%，全球2025/26年度棉花期末库存预估下调，美国棉花产量和期末库存预估也下调 [63] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，隔夜外盘原糖小幅下跌，因市场预期巴西、印度和泰国产量大幅增加 [66] - 巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比上涨，截至5月底本制糖期全国食糖生产结束，产量同比增加120万吨，工业库存同比减少32.21万吨 [66] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区苹果进入套袋中后期，具体产量数据将在套袋后逐步明朗 [70] - 截至6月11日全国主产区苹果冷库库存 量环比上周减少10.74万吨，走货速度放缓，同比减慢 [70] 生猪 - 昨日生猪全国均价为14.22元/公斤，较昨日下跌0.01，北方区域窄幅震荡，南方市场价格走势稳定 [71] - 2024年4月全国能繁母猪存栏环比持平，同比增长1.3%，6月规模场计划出栏量环比增长1.02%，出栏体重进入降重期，冻品库存库容率增加 [71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.72元/斤，主销区鸡蛋均价为2.96元/斤，较前日持平，单斤成本约3.51元，同比下降3.84% [73] - 5月全国在产蛋鸡存栏量环比和同比均实现增长，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势6月蛋鸡存栏量或继续增长 [73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.17%至2363元/吨，玉米淀粉主力合约收涨0.41%至2694元/吨，受小麦上涨提振，隔夜美玉米主连收涨0.46% [75] - 北港库存环比减少5万吨，广东港口库存回落，中储粮玉米延续轮出，网拍持续净销售，短期市场有供应压力 [76] 原木 - 上一个交易日主力2507收盘于795.5元/吨，跌幅0.06%，6月16 - 22日第25周18港新西兰原木预到船增加，到港总量增加 [78] - 截至6月13日国内针叶原木总库存增加，辐射松库存减少，港口现货价格有变动，基本面无明显驱动，市场成交价清淡 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多等 [5][8][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，协会规范债券市场，商业银行承销债券金额和数量增长 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降 [8] - 国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 785.08，涨幅 -0.91%，白银主力合约收盘价 8,864，涨幅 0.07%，美国零售销售数据不佳，日本央行维持利率不变并调整国债购买计划 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，现货价格有区间，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货或弱势震荡 [13][14] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与，获利止盈并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB 粉和超特粉有现货报价，铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [16] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与，反弹止盈，跌破前低止损 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹，煤焦市场供过于求，焦煤供应减量、库存累积，焦炭钢厂采购意愿降低、产量稳中下降 [18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与，获利止盈并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅和硅铁主力合约收涨，天津和内蒙古现货价格持平，加蓬锰矿发运量和港口库存回升，建材钢厂螺纹钢产量回落、毛利下降，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，仓单数量多且累升态势渐止 [21] - 转入淡季后铁合金需求见顶，短期供应过剩、价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因地缘政治风险发酵，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量下降，交易商大量交易 80 美元 WTI 看涨期权 [23][24] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，以色列与伊朗矛盾未缓和，原油料上行，考虑主力合约偏多操作 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，亚洲燃料油裂解价在波动范围交易，中东紧张局势使原油价格飙升，贸易商关注霍尔木兹海峡航运影响 [27] - 富查伊拉燃料油库存增加利空，但关税摩擦进入协议签订阶段、全球贸易需求恢复，地缘政治风险推升原油价格带动燃料油上涨，考虑主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，山东主流价格上调，基差持稳，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳，原料丁二烯价格震荡、加工亏损收窄，产能利用率回落，轮胎企业成品库存高、出口订单受关税压制、内需受限，厂家库存累库、贸易商库存去库 [29] - 等待企稳参与反弹 [30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和 20 号胶主力合约收涨，上海现货价格下调，基差收窄，需求端担忧后市、库存逆季节性累库，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端产区雨水多、原料产出少、采购价格高，需求端企业排产稳定、预计产能利用率小幅走低，库存同比处于高位且环比累库，5 月进口量增加 [31] - 关注企稳做多机会 [32] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨，现货价格和基差持稳，自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，产能利用率上升，管型材企业开工率低、下游订单欠佳、采购刚需，成本下降，西北企业盈利可观、内地部分亏损，社会库存环比减少 [33] - 底部震荡 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨，山东临沂价格上调，基差持稳，受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升，供应日产预计维持在 20 万吨附近，需求方面农需处于空档期、工业需求减弱、出口未联动，企业总库存量增加 [34] - 短期偏多对待 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约小幅收涨，PXN 和 PX - MX 价差调整，负荷小降，部分企业检修计划推迟或有变动，4 月进口总量环比下降、同比基本持平，国际原油价格回调，地缘政治风险不确定增加 [36] - 短期原油价格震荡向上、下游 PTA 开工提升带来支撑，但供需预期或转弱，涨幅有限，考虑区间谨慎操作，关注成本端原油和中东局势 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，华东现货现价和基差率已知，供应端部分装置重启和停车，负荷上涨，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调，江浙终端开工调整、订单偏弱、库存上升，成本端 PX 震荡调整，外盘原油价格不确定多 [37] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，供应端煤制装置重启多，整体开工负荷上升，部分伊朗装置停车，库存方面华东主港库存下降，计划到货量已知，需求端下游聚酯开工下降且有降负预期，终端织机开工略降 [38][39] - 短期供需转弱、库存累库，但受地缘局势影响进口缩量或提振盘面，上方空间有限，谨慎偏多对待，关注港口库存和进口变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨，供应端装置负荷下降，需求端下游备货下滑、纱厂开工负荷下降、订单少、销售疲软、库存上升，4 月纺织服装出口额增长，成本端 PTA 和乙二醇价格走强有支撑 [40] - 下游终端需求转弱，但成本端有支撑且供应缩减、工厂低库存，走势或强于成本端，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约震荡调整，成本端原料 PTA 供需转弱、支撑不足，供应端 6 月下旬至 7 月初装置检修增多、负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升、出口维持高位增长 [41] - 近期原料价格震荡走强叠加装置检修增多，盘面有提振，供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1168 元/吨，涨幅 0.26%，装置大稳小动，供应小幅调整，下游需求一般、采购情绪不佳，上周产量增加、库存增加，中下旬有企业存检修预期 [42] - 短期走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业无利好，短时反弹不宜追多 [42] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 980 元/吨，涨幅 0.41％，总产线低位保持，实际供需无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货和价格有变动，业者参与情绪不高，各地区市场价格和出货情况有差异，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡 [43] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不宜追多 [43] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2286 元/吨，涨幅 0.35%，上周产量减少，样本企业厂库库存增加，本周山东装置检修情况或缓解，但周边企业生产和销售策略不确定，本月氯碱市场有新增产能预计释放，需求方面氧化铝企业采购价格稳定，部分企业复产谨慎，非铝需求抵触高价，国内氧化铝价格震荡偏弱 [44][45] - 整体供需偏宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头注意控制仓位 [45] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5228 元/吨，涨幅 0.11%，截至上周港口样本库存量同比上涨，6 月市场陷入“涨跌两难”，港口库存高，下游纸种开工率疲态，原纸市场低迷，进口利润顺挂扩大，各浆种现货含税均价有变动 [46] - 6 月进入传统淡季，库存高、供应压力大，转机或在 8 月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，价格逼近成本线，市场有望供需重构 [47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.74%至 59860 元/吨，市场情绪好转但基本面无明显变化，矿端价格回升但仍低，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，虽有大厂减产但代工厂复工，供应维持高位，消费端增速放缓进入淡季，新能源汽车减产、账期缩短，终端囤货意愿弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变 [48] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [48] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，上海金属网报价已知，今早延续震荡偏强走势，现货市场货源无明显增加，下游采购谨慎，盘初报价高、盘中下调，不同品质铜升水情况已知 [49] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作 [49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，矿端偏紧，缅甸矿运受限、复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧、开工率低，印尼出口恢复正常，消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库 [50] - 锡价主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计震荡运行 [50] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观或拖累矿端价格，刚果金政策扰动使 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度不高，需求进入淡季走弱，6 月国内和印尼不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩格局 [51] - 资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收涨，现货方面连云港豆粕和张家港一级豆油价格上涨，6 月 15 日当周美豆优良率略低于预期，原油价格上涨提振美豆，6 月 13 日当周主要油厂大豆压榨量恢复至高位，样本油厂豆粕和豆油库存累升，5 月餐饮收入增长，预计食用油消费温和增长，1 季度末生猪存栏、4 月能繁母猪存栏和 5 月蛋鸡存栏情况已知，饲料需求预计小幅增长 [52][53] - 巴西大豆丰产，5 月国内大豆到港量高，油厂榨利转亏，后续供应宽松，预计豆粕主力合约上行承压，观望为主；豆油受原油及美豆油影响短期上行，但油厂累库迅速，考虑关注冲高多头离场机会 [53] 棕榈油 - 马棕连升三日后回落，受获利了结及美豆油跌势影响，马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量增长，国内进口情况已知，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平，4 月餐饮收入情况已知，现货价格有变动 [54] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [55] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，豆油上涨后喘息，7 月与 11 月合约价差收窄，国内 2025 年 1 - 4 月进口菜油总量同比增加，分国别进口量已知，4 月菜粕进口环比增加，中国菜籽去库、菜粕和菜油累库，库存处于近 7 年同期不同水平，现货价格有变动 [56] - 考虑关注油粕比的做多机会 [56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花下跌受美元走强压制，USDA 报告调降美国年末库存和产量预估，6 月 15 日当周美国棉花优良率下降，全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国棉花产量和期末库存预估也下调，今年国内棉农植棉积极性高、面积增加，天气良好，棉苗长势好 [57][58][59] - 全球供需宽松预期但油价上涨支撑棉花价格，国内产业端处于淡季，下游纱线成交清淡、坯布累库，企业原料采购随用随采，国际供需无新增驱动，宏观变化快，观望 [59][60] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，隔夜外盘原糖下跌，因市场预期巴西、印度和泰国产量增加，广西制糖集团报价区间已知，截至 5 月底 2024/25 年制糖期全国食糖生产结束，产量增加、工业库存减少，印度本榨季糖库存和 2025/26 榨季产量预计情况已知，本年度印度糖总产量及出口量可能下滑，巴西中南部地区 5 月上半月糖产量下滑 [61] - 国外巴西产量偏低但预计提速，价格反映增产预期，原油上涨或减少糖供应；国内库存低、进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，价格估值低，消费旺季将启动，建议分批做多 [62][63][64] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区进入套袋中后期，行业对部分产区套袋情况分歧大，具体产量数据待套袋后明朗，截至 6 月 11 日主产区苹果冷库库存量减少、走货速度放缓，6 月 15 日山东栖霞产区不同品质苹果库内价格中间价持平 [65] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定性多，关注套袋数据和第三方机构调研数据，观望 [65][66] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方区域窄幅走强，集团企业猪价有稳有强，社会猪部分低位略涨，二育补栏积极性支撑猪价，屠企收储有分割增量，预计近期猪价窄幅调整；多数南方市场价格走势偏强，二次育肥进场情绪提升或出栏量减少，预计短期盘整，关注养殖端出栏节奏 [67] - 2024 年 4 月能繁母猪存栏情况已知，6 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡，上一交易日主力合约上涨，基差已知，进入月中集团场出栏放量，端午节后消费淡季需求支撑弱，关注集团降重程度，考虑旺季合约正套机会 [68][69] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本下降、窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润情况已知，5 月在产蛋鸡存栏量增长，存栏处于近 9 年偏高水平，供应快速恢复，按补苗趋势 6 月存栏或继续增长，近期北方淘汰鸡情绪提升，局部有冷库蛋入库 [70] - 6 月鸡蛋供应或继续增加，消费淡季且气温升高，蛋价跌价风险在主力合约释放，考虑暂时观望 [71] 玉米

全球经济展望 - 全球经济2025年预计放缓但不会陷入衰退 主要受美国贸易政策不确定性影响 [1] - 美国GDP增速预期从2%下调至1.4% 通胀预期升至3% 技术性衰退风险存在但非必然 [1][2][3] - 美联储可能以更大幅度降息至中性利率3% 长期国债收益率受政策波动影响显著 [4] 美国经济 - 关税不确定性导致增长预测持续修订 2-4月CPI数据低于预期但夏季或改善 [2] - 技术性衰退驱动因素包括进口激增等可逆因素 经济将延续"艰难应对"状态 [3] - 美联储应关注长期趋势而非短期噪音 降息时点(9月或12月)重要性低于幅度 [3][4] 欧元区经济 - 德国5000亿欧元基建计划或成关键变革因素 但国防开支"国际渗漏"削弱财政乘数(0.4-0.9) [1][5][7] - 2025年GDP增速预期从2.1%下调至0.8% 西班牙增长超2% 法意表现疲软 [5][7] - 5月整体CPI跌破欧央行目标 下半年或延续降息趋势 市场定价25个基点降息合理 [8] 英国经济 - 2025年GDP增长预期从1.5%下调至1% 但私人消费和库存提振使风险偏向积极 [9][10] - 通胀因一次性因素回升至3%以上 劳动力市场宽松或缓解服务领域价格上涨 [10] - 英格兰银行终端利率预计3% 经济朝长期1.5%增长潜力迈进 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；股指看好长期表现可做多；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等[7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30 年期主力合约涨 0.05%报 120.520 元等，央行开展 2420 亿元逆回购操作，单日净投放 682 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.38%等，1 - 5 月全国城镇调查失业率平均值为 5.2%，5 月为 5.0%[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，不过国内资产估值低且经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 792.3，涨幅 - 0.26%，白银主力合约收盘价 8,858，涨幅 0.76%[11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅反弹，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨，上海螺纹钢现货价格 2920 - 3050 元/吨，上海热卷报价 3160 - 3180 元/吨[13] - 房地产下行，需求下降和产能过剩压制价格，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，走势或与螺纹钢一致，价格估值低，期货或弱势震荡，可关注反弹做空机会，轻仓参与[13][14][15] 铁矿石 - 上一交易日弱势震荡，PB 粉港口现货报价 720 元/吨，超特粉现货价格 615 元/吨[16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，供应端 4 月后进口量回升，库存接近去年同期，市场供需格局转弱，价格估值高，期货在前期低点获支撑，可关注低位买入机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显反弹，煤焦市场供求过剩，焦煤供应减量，成交低迷，库存累积，焦炭产量稳中下降[18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，可关注反弹做空机会，轻仓参与[19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.35%至 5584 元/吨，硅铁主力合约收涨 2.04%至 5292 元/吨，锰矿发运量回升，库存小幅增加[21] - 转入淡季后需求或见顶，产量回升，供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，可关注低位虚值看涨期权机会[22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，因地缘政治风险发酵，基金经理增持净多头头寸，美国能源企业钻机数量下降[23][24] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，伊朗寻求缓和冲突，不确定性大，主力合约暂时观望[25][26] 燃料油 - 上一交易日跟随原油大幅上涨，富查伊拉燃料油库存增加 151.4 万桶，增幅 20.9%，价格上涨[27] - 库存增加利空，关税摩擦进入签订协议阶段，贸易需求恢复，价格有望偏强，但地缘政治风险高，不确定性大，主力合约暂时观望[28][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 2.21%，山东主流价格上调至 11800 元/吨，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳[31] - 等待企稳参与反弹[32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.69%，20 号胶主力收涨 0.58%，上海现货价格上调至 13900 元/吨，需求端担忧后市，库存累库，资金面有驱动[33] - 关注企稳做多机会[34] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.35%，现货价格持稳，基差收窄，自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，产量将回归[34] - 中期低位震荡偶随大盘反弹格局暂不变[34] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 3.48%，山东临沂上调至 1760 元/吨，基差收窄，受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升[35] - 偏多对待[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌 0.21%，PXN 价差收窄至 230 美元/吨，PX - MX 价差跌至 90 美元/吨，负荷小降至 85.8%[36] - 短期原油价格上涨和下游开工提升带来支撑，但供需预期转弱，涨幅有限，考虑区间谨慎操作，关注成本端和中东局势[36] PTA - 上一交易日主力合约下跌 0.42%，华东现货现价 5015 元/吨，基差率 4.65%，供应端部分装置重启和停车，负荷涨至 82.6%[37] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会[37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.88%，煤制装置重启较多，整体开工负荷 66.26%，伊朗两套装置停车，华东主港库存下降[38] - 短期供需转弱，库存小幅累库，受原油上涨带动止跌反弹，预计震荡调整，上方空间有限，暂时观望[38] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.43%，装置负荷降至 92.1%，下游备货下滑，订单少，销售疲软，成本端有支撑[39] - 下游需求转弱，但成本端支撑且供应缩减，工厂低库存，短期跟随成本端震荡调整，逢低谨慎参与，关注加工费做扩机会[39] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.17%，原料端 PTA 供需转弱，支撑不足，6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%[40] - 原料价格走强和装置检修提振盘面，供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与，关注加工费做扩机会[40] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1174 元/吨，涨幅 0.86%，装置大稳小动，供应小幅调整，下游需求一般，库存增加[41] - 短期走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求，库存充足，反弹持续性有限，不易追多[41] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 980 元/吨，涨幅 0.10％，总产线变动不大，实际供需无明显驱动，市场情绪偏淡[42] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易追多[42] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2276 元/吨，跌幅 0.35%，上周产量减少，库存增加，山东装置检修情况或缓解，氯碱市场有新增产能释放[43] - 整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，多头需注意控制仓位[44] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5274 元/吨，涨幅 0.27%，港口库存达到 218.5 万吨，同比上涨 22.0%，市场进入淡季，价格承压[45] - 6 月库存高企，供应压力大，转机或在 8 月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，市场有望迎来供需重构[46] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.7%至 59780 元/吨，市场情绪好转，但基本面无明显变化，供应维持高位，消费增速放缓，库存高位[47] - 供需过剩基本面未改变，矿端产能未大规模出清前价格难以反转[47] 铜 - 上一交易日沪铜低开高走，上海金属网 1电解铜均价 78680 元/吨，较上日下跌 90 元/吨，现货市场氛围一般，消费平平[48] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，上涨基础仍在，主力合约偏多操作[49][50][51] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.05%报 264390 元/吨，矿端偏紧，进口受限，加工费低位，开工率低，消费排产数据良好，库存去化[52] - 主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计价格震荡运行[52] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.48%至 119100 元/吨，矿端价格坚挺，成本支撑减弱，下游亏损，消费悲观，新能源表现平淡[53] - 一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计价格震荡运行[53] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.10%至 3045 元/吨，豆油主连收涨 2.45%至 7960 元/吨，美豆优良率 66%，油厂压榨量恢复，库存增加[54][55] - 巴西大豆丰产，后续供应宽松，豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，可关注虚值看涨期权机会[55] 棕榈油 - 马棕连升第三日，追随芝加哥豆油期货升势，美国 EPA 提议提高生物燃料混合总量，马来西亚 6 月 1 - 15 日出口量增长，国内进口量下降，库存处于近 7 年同期中间水平[56] - 考虑关注菜棕价差做扩机会[58] 菜粕、菜油 - 加菜籽跟随豆油价格跳涨，新作月份合约强劲，美国 EPA 提议提高生物燃料掺混总量，国内进口量增加，菜籽去库，菜粕和菜油累库[59] - 考虑关注油粕比的做多机会[59] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨 0.3%，因美元疲软，USDA 调降美国年末库存和产量预估，美国棉花优良率为 48%[60] - 全球供需宽松预期维持，但油价上涨对棉花价格有支撑，国内产业处于淡季，下游成交清淡，坯布累库，企业采购随用随采，国际供需无新增驱动，宏观变化快，观望[62][63] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，盘中创新低，隔夜外盘原糖上涨超 2%，因低价空头回补，国内制糖期结束，产量增加，库存减少，印度产量下降，巴西产量偏低[64][65] - 国外巴西压榨将提速，但原油上涨或减少糖供应，国内库存低，进口量将增加，供需矛盾不尖锐，价格估值偏低，消费旺季将启动，建议分批做多[65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区苹果进入套袋中后期，全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度放缓[67] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定性多，关注后期套袋数据和第三方机构调研数据，观望[67] 生猪 - 昨日全国均价为 14.21 元/公斤，较昨日上涨 0.09，北方区域窄幅走强，南方市场价格走势偏强，部分二次育肥进场情绪提升，出栏量减少[68] - 进入月中集团场出栏放量，端午节后消费淡季，需求支撑弱，关注集团降重程度，考虑旺季合约正套机会[69] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.62 元/斤，较前日上涨 0.01，主销区鸡蛋均价为 2.89 元/斤，较前日持平，单斤成本约 3.51 元，养殖利润约 - 0.68 元/斤，存栏量增长[70] - 6 月供应或继续增加，消费淡季且气温升高，蛋价跌价风险在主力合约释放，暂时观望[71] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.46%至 2359 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 0.48%至 2689 元/吨，美玉米优良率 72%，北港库存减少，广东港口库存回落，中储粮玉米轮出，市场有供应压力[72][73] - 国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，底部支撑强，进口或逐步上量，库存压力减退，替代品价差收窄，上方压力渐显，淀粉产需两弱，跟随玉米行情，暂时观望[74] 原木 - 上一交易日主力收盘于 792.0 元/吨，涨幅 3.13%，6 月 9 - 15 日新西兰原木到港量增加，国内针叶原木和辐射松库存减少，港口现货价格持平或下跌[75] - 基本面无明显驱动，市场成交价清淡，住房成交好转或刺激市场情绪，07 合约即将交割，警惕多头情绪扰动[75]