国债期货早盘开盘 2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.05%，10年期国债期货 （T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.21%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国债现券收益率集体走弱，国债期货集体收跌，央行持续净投放，国内基本面端6月工企业利润降幅收窄但PPI走弱持续拖累，金融数据社融超预期增长等；海外美国7月综合PMI超预期回升等；受政策主题催化债市全面承压，市场对政治局会议政策预期升温，利率债短期或持续调整，后续关注风险资产表现持续性，操作上建议短期观察期债调整情况，待企稳后择机配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.130，环比-0.25%，成交量77831，环比增加94；TF主力收盘价105.545，环比-0.17%，成交量59938，环比减少1398；TS主力收盘价102.302，环比-0.06%，成交量40325，环比减少677；TL主力收盘价117.870，环比-0.78%，成交量140838，环比增加5157 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.38，环比减少0.09；T2512 - 2509价差-0.02，环比减少0.02；TF2512 - 2509价差0.06，环比增加0.00；TS2512 - 2509价差0.06，环比减少0.01；T09 - TL09价差-9.74，环比增加0.64；TF09 - T09价差-2.58，环比增加0.09；TS09 - T09价差-5.83，环比增加0.21；TS09 - TF09价差-3.24，环比增加0.12 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量187214，环比减少625，前20名多头197597，环比减少379，前20名空头191611，环比增加1659，前20名净空仓-5986，环比减少2038；TF主力持仓量148330，环比减少32，前20名多头159379，环比增加1156，前20名空头169799，环比增加309，前20名净空仓10420，环比减少847；TS主力持仓量98505，环比减少2929，前20名多头85507，环比增加149，前20名空头92587，环比减少2562，前20名净空仓7080，环比减少2711；TL主力持仓量120771，环比增加488，前20名多头128548，环比增加3633，前20名空头128255，环比增加3786，前20名净空仓-293，环比减少153 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）净价106.7417，环比减少0.2683；250007.IB(6y）净价99.0955，环比减少0.2199；240020.IB(4y)净价100.5333，环比减少0.1528；240020.IB(4y)净价100.8844，环比减少0.1391；250006.IB(1.7y)净价100.2289，环比减少0.0445；220007.IB(2y)净价101.7857，环比减少0.0114；210005.IB(17y)净价133.2357，环比减少0.9610；210014.IB(18y)净价129.902，环比减少0.8394 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3600，环比减少1.75bp；3y收益率1.4475，环比减少2.05bp；5y收益率1.5650，环比减少2.50bp；7y收益率1.6625，环比减少2.25bp；10y收益率1.7150，环比减少1.75bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3399，环比减少6.01bp；Shibor隔夜利率1.3660，环比减少10.10bp；银质押7天利率1.4692，环比减少13.08bp；Shibor7天利率1.5450，环比减少5.10bp [2] 行业消息 - 国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布，从2025年1月1日起对符合规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元；6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月收窄，1 - 6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8%，1 - 6月份黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [2] 重点关注 - 7月29日22:00关注美国7月谘商会消费者信心指数；7月30日20:15关注美国7月ADP就业人数（万人） [3]

智通财经7月29日讯（编辑 刘晨）市场或出于对接下来政策出台的担忧，今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.78%，利率债中长端收益率 大幅上行3-4bp。具体来看： 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.78%报117.870元，10年期主力合约跌0.25%报108.130元，5年期主力合约跌0.17%报105.545元，2年期主力 合约跌0.06%报102.302元。 银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行3bp报1.745%，10年期国开债活跃券250210收益率上行 3.75bp至1.8375%，30年期国债活跃券2500002收益率上行3.7BP至1.96%。 | （数据来 | | --- | 源：WIND，智通财经整理） 业内人士指出，临近7月末，市场担忧出台相关反内卷政策和稳地产措施，叠加权益市场下午翻红，债市情绪低迷。尽管银存间资金价格有所下行，但 非银资金仍然较高，R001平均利率在1.65%，下午券商和基金卖出力度加大，30年国债收益率上行近4bp至1.96%。 财通证券在研报中指出，由于上半年我国经济稳中向好，而且财政 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 货币政策环境偏向宽松，但短期降息可能性不高，国债期货预计维持震荡整理走势，中长期向上基础较牢靠 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，综合观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡，核心逻辑是此前国债需求偏弱致期货震荡调整，后因政策利率锚定效果显现探底回升，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期 [5]

市场表现 - 30年国债ETF博时(511130)最新价报110.89元，单日上涨0.38% [3] - 近1年累计上涨10.21%，近1周日均成交41.63亿元 [3] - 国债期货集体上涨，30年期主力合约涨0.5%，10年期涨0.18%，5年期涨0.11%，2年期涨0.03% [3] 流动性与资金动向 - 盘中换手率12.66%，单日成交18.10亿元 [3] - 近7天连续资金净流入合计53.53亿元，日均净流入7.65亿元，最高单日净流入15.10亿元 [4] - 杠杆资金持续布局，本月融资净买额339.26万元，融资余额达9590.59万元 [4] 规模与份额 - 最新规模142.40亿元，创近1年新高 [4] - 最新份额1.29亿份，创近1年新高 [4] 收益能力 - 近1年净值上涨10.51%，在指数债券型基金中排名前1.69%（7/414） [4] - 成立以来最高单月回报5.35%，最长连涨4个月（涨幅10.58%），月盈利概率69.48%，持有1年盈利概率100% [4] - 近3个月超越基准年化收益0.27% [4] 产品特性 - 管理费率0.15%，托管费率0.05% [5] - 近1月跟踪误差0.036%，紧密跟踪上证30年期国债指数 [5] - 成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28% [5] 指数构成 - 上证30年期国债指数前十大权重券合计占比100%，包括25超长特别国债02(2500002)、23附息国债23(230023)等 [5] 市场观点 - 中信证券指出债市利率调整受通胀预期、拥挤度及资金面变化驱动，但机构负反馈风险较低，利率上行或重新打开波段交易机会 [3]

30年期国债期货（TL）主力合约日内涨超0.50%，现报118.72元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面上半年经济持续复苏结构改善但6月价格水平承压金融数据向好下半年增量政策大规模刺激紧迫性或减轻 [93] - 海外美国经济有韧性贸易紧张局势降温但政策独立性面临挑战短期内降息概率收窄政策路径不确定性上升 [93] - 权益市场走强债市延续调整长端弱于短端长债调整空间或有限利率债大概率震荡走弱后续关注风险资产表现操作上建议短期观察期债调整待企稳后择机配置 [94] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据30年期、10年期、5年期、2年期主力合约周涨跌幅分别为-2.05%、-0.61%、-0.43%、-0.13%；各期限前二CTD现券周涨跌均为负 [11][12] - 国债期货行情回顾本周各期限主力合约收盘价均下跌成交量和持仓量均下降 [15][22][30] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾二季度末人民币房地产贷款余额同比增长个人住房贷款余额同比下降；外资配置人民币资产总体稳定；中美将举行经贸会谈；2025年中央预算内投资基本下达；商务部将采取措施打击战略矿产走私出口；日美达成贸易协议；美国7月制造业PMI初值下降服务业和综合PMI初值上升 [33][34] 图表分析 - 价差变化本周10年和5年、10年和1年期收益率差走扩；2年和5年期、5年和10年期主力合约价差分别走扩和收窄；10年期、30年期合约跨期价差分别走扩和收窄；2年、5年期合约跨期价差走扩 [42][46][52][56] - 国债期货主力持仓变化T主力合约前20持仓净多单小幅增加 [62] - 利率变化隔夜Shibor等期限利率上行DR007加权利率回升；国债现券收益率集体走弱；中美10年、30年期国债收益率差收窄 [66][70] - 央行公开市场回笼投放本周央行公开市场净投放DR007加权利率回升 [73] - 债券发行与到期本周债券发行额小于总偿还量净融资为负 [77] - 市场情绪人民币对美元中间价调升离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率和VIX指数下行；十年国债收益率和A股风险溢价上行 [82][87][90] 行情展望与策略 - 国内基本面上半年经济持续复苏结构改善但6月价格水平承压金融数据向好下半年增量政策大规模刺激紧迫性或减轻 [93] - 海外美国经济有韧性贸易紧张局势降温但政策独立性面临挑战短期内降息概率收窄政策路径不确定性上升 [93] - 操作建议权益市场走强债市延续调整长端弱于短端长债调整空间或有限利率债大概率震荡走弱后续关注风险资产表现操作上建议短期观察期债调整待企稳后择机配置 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四国债现券收益率集体走弱，国债期货集体收跌，央行持续净回笼，资金缺口影响下DR007加权利率攀升；国内基本面端6月工增小幅回升，固投、社零规模小幅回落，失业率低位持平，金融数据社融超预期增长，信贷需求边际改善，存款活化程度提高；海外美日达成贸易协议，全球贸易紧张局势缓和，美联储内部因关税对通胀路径的影响分歧加大，短期内降息可能性降低；策略上受政策主题催化权益市场持续走强，债市延续调整态势，长端表现大幅弱于短端，若“反内卷”细则出台短期内将对债市继续形成压力，长债调整空间或有限，利率债大概率延续震荡走弱格局，后续关注风险资产强势表现的持续性，操作上建议短期观察期债调整情况，待企稳后择机配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.220，环比-0.29%，成交量90744，环比-675 [2] - TF主力收盘价105.585，环比-0.21%，成交量88969，环比-666 [2] - TS主力收盘价102.304，环比-0.07%，成交量55229，环比-417 [2] - TL主力收盘价118.250，环比-0.92%，成交量152329，环比-275 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.20，环比-0.03 [2] - T2512 - 2509价差0.03，环比-0.05 [2] - TF2512 - 2509价差0.08，环比-0.00 [2] - TS2512 - 2509价差0.09，环比+0.01 [2] - T09 - TL09价差-10.03，环比0.72 [2] - TF09 - T09价差-2.64，环比0.09 [2] - TS09 - T09价差-5.92，环比0.22 [2] - TS09 - TF09价差-3.28，环比0.13 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量196329，环比2431，前20名多头201483，环比3049，前20名空头194743，环比1102，前20名净空仓-6740，环比-1947 [2] - TF主力持仓量159796，环比1940，前20名多头165141，环比4183，前20名空头176706，环比1546，前20名净空仓11565，环比-2637 [2] - TS主力持仓量106090，环比-974，前20名多头80831，环比926，前20名空头90943，环比-2360，前20名净空仓10112，环比-3286 [2] - TL主力持仓量122606，环比2694，前20名多头126655，环比3656，前20名空头126589，环比2682，前20名净空仓-66，环比974 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）106.8874，环比-0.1332 [2] - 250007.IB(6y）99.0955，环比-0.2674 [2] - 240020.IB(4y)100.5858，环比-0.1094 [2] - 240020.IB(4y)100.8844，环比-0.2429 [2] - 250006.IB(1.7y)100.2268，环比-0.0566 [2] - 220007.IB(2y)101.7913，环比-0.0258 [2] - 210005.IB(17y)133.7274，环比-1.0114 [2] - 210014.IB(18y)130.5112，环比-0.8422 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3625，环比1.50bp [2] - 3y收益率1.4400，环比1.85bp [2] - 5y收益率1.5550，环比2.25bp [2] - 7y收益率1.6490，环比1.15bp [2] - 10y收益率1.7060，环比1.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.5412，环比15.12bp [2] - 银质押7天1.5800，环比-2.00bp [2] - 银质押14天1.6500，环比5.00bp [2] - Shibor隔夜1.6350，环比26.80bp [2] - Shibor7天1.5450，环比8.20bp [2] - Shibor14天1.6150，环比8.80bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比0.00bp [2] - 5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模3310亿，到期规模4505亿，净回笼-1195亿，利率1.4%/7天 [2] 行业消息 - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，双方将继续就经贸问题开展磋商 [2] - 国家发展改革委、市场监管总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见公告，明确不正当价格行为认定标准，规范市场价格秩序 [2] - 海南自贸港将于今年12月18日启动全岛封关运作，“一线”进口“零关税”商品税目比例将由21%提高至74% [2] 重点关注 - 7月24日20:15欧洲央行公布利率决议 [3] - 7月24日20:30美国至7月19日当周初请失业金人数(万人) [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市继续积极对待，股指期货无需过度担心调整，股指期权波动升高情绪仍好，国债期货债市情绪仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：昨日沪指3600点得而复失，中证2000指数接近1%回撤，市场情绪有所退潮，但不认为是调整起点，政策面不断落地加速，踏空资金会入场，全球股市情绪偏暖，操作上继续持有为主，建议持有IM，展望震荡偏强 [1][6] - 股指期权：昨日期权市场成交额89.60亿元，较前一交易日上升27.48%，流动性逼近前期高点，市场买卖方未计价过多负面因素，将回撤视作赌涨机会，操作上短期布局牛市价差跟随，中期维持备兑并适当加仓，展望震荡 [2][6] - 国债期货：债市情绪偏弱，股债跷跷板效应明显，资金面有一定利空扰动，后续需维持谨慎，可关注长端空头套保操作，7月底政治局会议需关注政策信号，操作上趋势策略震荡偏谨慎，套保关注基差低位空头套保，基差关注走阔，曲线关注做陡，展望震荡 [2][6][8] 经济日历 - 2025年7月21日，中国7月一年期贷款市场报价利率LPR为3%，五年期贷款市场报价利率LPR为3.5%，中国6月全社会用电量年率为5.4% [10] 重要信息资讯跟踪 - 外卖：上海市市场监管部门向饿了么等平台同步了解“外卖大战”情况，新修订《反不正当竞争法》10月15日实施，已组织法律宣贯工作 [10] - 反内卷：广期所自2025年7月25日结算时起，调整工业硅期货合约涨跌停板幅度、交易保证金标准等 [11] - 人工智能：上交所调研上海“模速空间”，联合举办上海市人工智能产业链企业座谈会 [11] - 稳定币：香港金管局总裁余伟文发文再谈稳定币，提及落实《稳定币条例》 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，中期震荡，日内震荡偏弱，货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期、中期、观点参考为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡小幅回调，全天探底回升，近期中美经贸缓和、国内宏观经济有韧性、资金对股市风险偏好上升致国债期货短线回调 [5] - 市场利率上行至政策利率附近，继续上升空间有限，国债期货下行动能有限；国内有效需求不足，下半年需偏宽松货币环境托底经济，利率有下调预期，但7月LPR维持不变，短期内国债期货上行空间有限 [5]