活动基本信息 - 活动类别为东莞证券主办的“北交所投资者服务 e 站走进汉维科技”活动 [3] - 活动时间是 2025 年 7 月 29 日，地点在东莞市汉维科技股份有限公司 [3] - 参会单位及人员有东莞证券股份有限公司和 22 名个人投资者，上市公司接待人员包括董事长周述辉等 [3] 产品相关 - 公司产品用作热稳定剂等，包括脂肪酸盐助剂、复合助剂，应用于塑料、涂料等多个行业 [4] - 公司产品出口主要为东南亚、非洲等地区，正重点开发中东、欧美市场 [7] 原材料与价格 - 主要原材料硬脂酸价格前 5 个月下降，目前有企稳回升迹象 [5] - 产品销售价格受上游原材料价格等因素影响，部分需求量大的行业对价格敏感 [6] 市场竞争与策略 - 公司下游应用行业广、客户群体分散，基于产能释放需求参与市场竞争 [6] - 面对竞争，公司巩固行业地位，释放产能、降低成本、维护客户关系，加大研发力度 [8] 未来发展 - 印尼项目 2023 年投产，募投项目产品陆续投产，目标是释放产能、降低成本、提升业绩 [9] - 公司会关注行业发展趋势，挖掘产业链价值机会，如有并购将按规定披露信息 [10]

智研瞻产业研究院发布：《2025-2031年中国速冻蔬菜行业市场现状调研及投资前瞻分析报告》 行业发展中存在的问题 高端产品及技术研发不足 相对于国际市场而言，在我国国内消费群体中，对于速冻蔬菜的认知程度以及接纳程度均表现出较低水平。这种现象的 产生，其主要原因在于我国速冻蔬菜行业发展相对滞后，市场宣传与推广工作的力度尚未达到预期效果。大多数消费者 普遍持有这样的观点，即速冻蔬菜无法与新鲜蔬菜相媲美，无论是口感还是营养价值方面都存在差距。这种固有的观念 无疑限制了速冻蔬菜在我国国内市场上的销售业绩。此外，我国国内销售渠道相对较为单一，主要依赖于传统超市及农 贸市场进行产品销售，而电子商务渠道的发展尚处于初级阶段，这同样对速冻蔬菜市场的进一步拓展形成了阻碍。 冷链物流成本高 为了确保速冻蔬菜在其储存与运输环节中的质量稳定，必须倚靠严谨完整的冷链物流体系加以支撑，然而我国现行冷链 物流系统尚有待进一步完善，导致物流成本居高不下。这无疑加大了速冻蔬菜的生产及销售成本，从而削弱了企业的盈 利空间。此外，由于冷链物流体系的不健全，还可能对速冻蔬菜在运输途中的品质稳定性产生负面影响，进而加剧产品 的损耗与浪费现象。 现阶 ...

人才培养与需求 - 人才培养与梯队建设是企业发展的关键动力和核心竞争力 [2] - 新兴氢能行业需要经济支持和源源不断的人才供给 但人才培养与企业需求存在错位 [2] - 消费品企业需建立员工队伍更新机制 推动内部学习使用AI提升效率 建立校企合作体系培养新时代人才 [3] - 企业面临优秀传统手工匠人年纪大但手艺后继无人的困境 [3] - 园区需帮助企业降低用工成本和引进人才 这已成为园区核心竞争力的重要体现 [5] 人才吸引与保留 - 市场竞争激烈 吸引人才对企业良性发展非常重要 [3] - 企业需重视行业话语权主动发声让优秀人才听见 完善内部制度如建立合理分红比例让人才有获得感 与行业专家保持密切联系并重视青年人才培养 [3] 媒体宣传与合作 - 民营企业缺乏宣传渠道 优质产品推广成本高 期待与媒体开展合作 [3] - 食品安全需求未被满足与农产品滞销同时存在 需通过文旅深度融合开发优质农旅产品吸引城市居民走进乡村 让优质农产品进入城市 [4] - 媒体应推动建立良性竞争氛围 监督产品一致性和防止恶性低价竞争 [4] 行业竞争与挑战 - 需引导可持续的健康良性竞争 技术型企业在极致性价比市场要求下技术投入产出不成正比 构成可持续发展挑战 [5] - 企业同质化竞争严重 [5] - 行业无论如何内卷都不应降低质量标准 产品优秀仍需考虑成本优化 [4]

12306售卖的是同一个公司即国铁集团的资源，各个车次之间不存在竞争，但民航业市场化程度很高， 各航司之间有竞争，也就不可避免地会在各个渠道展开竞争，而价格竞争是市场竞争的主要形式。 同质化的商品和服务，多多少少都会存在渠道为王的现象，简单地说，就是渠道比商品和服务本身更重 要。机票销售主要有航司直销和分销，分销渠道中，OTA平台聚合多家航司信息，有一站式比价优势， 增加了用户购票的便利性。更重要的是，OTA平台有内容，能吸引消费者；有聚合租车、酒店等多种资 源；还掌握大量用户出行偏好，所以，其能制定出更灵活的销售策略，甚至通过资源整合补贴机票，给 出比航司更有竞争力的销售策略。这些策略吸引了大量消费者，在这种情况下，为了获取渠道上的消费 者，航空公司就会向渠道倾斜资源，提供更多的优惠。 打个比方，某个航班在某个平台上很便宜，消费者得自己去找。A平台的信息，不可能强制推送到B平 台。如果在微信、微博这类平台上进行大撒网的推广，那就是广告。这个费用可能比某个航班的全部收 入都高。 反之，在计划经济体系中，价格是恒定不变的国家牌价，几十年如一日，价格信息可以慢慢传播到每一 个人都知道。这就是所谓的透明。但透明意味 ...

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入83.47亿元，同比增长15.43% [2] - 2025年上半年归母净利润9.64亿元，同比增长14.19% [2] - 2025年上半年扣非归母净利润9.27亿元，同比增长17.85% [2] - 2025年第二季度实现收入43.46亿元，同比增长15.51% [2] - 2025年第二季度归母净利润5.53亿元，同比增长13.25% [2] - 2025年第二季度扣非归母净利润5.46亿元，同比增长20.52% [2] 盈利能力指标 - 2025年第二季度毛利率为34.67%，同比提升0.03个百分点 [2] - 2025年第二季度净利率为16.82%，同比提升0.01个百分点 [2] 经营发展状况 - 公司经营效率持续提升 [2] - 研发工作持续推进 [2] - 继电器各下游需求呈现向好态势 [2] - 新门类业务持续推进且捷报频传 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前六个月总营收增长11%，核心每股收益增长17% [7] - 总营收毛利率为83%，预计2025年将下降约60 - 70个基点 [14] - 总运营费用上半年增长9%，核心研发成本增长17%，占总营收23%，核心销售、一般和行政成本增长3% [15] - 核心税率上半年为18%，预计全年在18% - 22% [16] - 净运营现金流上半年增长27%，达到71亿美元 [19] - 预计资本支出今年增长50%，年初至今已支出13亿美元，去年为22亿美元 [20] - 上半年交易付款为23亿美元，净债务增加6.5亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤业务 - 上半年总营收增长16%，达到120亿美元 [22] - 第二季度关键药物均实现两位数增长，如泰吉华增长12%，Calquence增长10%，来那度胺增长11%，TruCap增长84%，英飞凡和EMJUTO分别增长26%和18%，HER2总营收增长42% [23][24][25][26][27][28] 生物制药业务 - 上半年实现两位数增长10%，总营收达到112亿美元 [39] - R&I总营收42亿美元，增长13%，CVRM总营收66亿美元，增长8% [39] - 第二季度，Fasenra增长18%，DESPIRE增长65%，Breastfe增长20%，Savnelo增长48%，CVRM增长3%，Farxiga增长10%，Lokelma增长27%，WAYNUA实现4400万美元营收 [40][41][42][43] 罕见病业务 - 第二季度总营收增长7%，上半年增长3%，达到43亿美元 [52] - 第二季度Ultomiris增长23%，Soliris营收继续下降，Strensiq和Cosolugo分别增长15%和18% [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和中国以外的新兴市场增长强劲，中国市场受普米克仿制药影响，增长率受到一定影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进创新药物研发，在关键地区获得19项监管批准，加速将新药推向全球患者 [7] - 肿瘤业务在乳腺癌、胃肠道和膀胱癌等领域巩固领先地位，生物制药业务在哮喘和高血压治疗方面有潜在机会，罕见病业务管线进展良好 [10][11] - 积极推进变革性技术，如IO双特异性抗体和ADC，有望推动公司在2030年后的增长 [12] - 计划在美国进行500亿美元的投资，包括新建制造工厂和研发支出，以增加制造和研发能力 [20] - 面临市场竞争，如Oncology业务在日本胆管癌市场面临竞争压力，CVRM业务在美国和欧洲市场面临Brilinta仿制药竞争 [27][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年保持强劲增长势头，有望实现2030年800亿美元的目标 [7][11] - 预计全年营收实现高个位数增长，每股收益实现低两位数增长 [18] - 对心血管疾病和肥胖治疗市场有信心，将采取差异化策略，结合产品组合，解决代谢综合征的多个风险因素 [108][110][111] 其他重要信息 - 公司宣布Baxrostat在Bax HTN试验中的积极结果，该药物有望成为治疗难治性高血压的一线药物 [45] - 公司与合作伙伴共同推动《One Big Beautiful Bill Act》的更新，扩大孤儿药在医保谈判中的范围 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Datua和Avansar对2030年80亿美元营收目标的影响，以及对非肿瘤领域的信心变化，VEGF双特异性抗体在肺癌治疗中的潜力 - 公司不需要Avansar来实现80亿美元的目标，该目标是整个投资组合的风险调整后数字，且已有多个项目降低了风险 [66] - 公司认为rilvagostomyg具有差异化特点，在多种适应症和与ADC组合方面有潜力，VEGF机制在肺癌治疗中可能有一定作用，但rilvagostomyg的关键价值在于其组合能力 [69][70][71] 问题2: Imfinzi在膀胱癌和胃癌市场的营收机会，以及Enhertu在HER2阳性乳腺癌一线治疗中的应用预期 - Imfinzi在膀胱癌和胃癌市场有巨大的营收机会，如Niagara和Matterhorn研究，公司将根据研究结果应对竞争 [78][79] - Enhertu预计将按照DB09临床试验的方式应用于一线治疗，以实现最佳治疗效果 [80] 问题3: tozarakimab在COPD项目中的前景，以及oncilizumab在特定亚组患者中的FDA批准可能性 - 公司认为tozarakimab具有差异化特点，可抑制两条信号通路，期待明年LUNAR项目的结果 [89][90] - oncilizumab在特定亚组患者中显示出有意义的临床益处，但目前无法评论FDA批准的可能性 [91] 问题4: Avansar和TL - seven的时间安排和成功概率，以及tozarakimab在研究中的事件率情况 - 无法预测Avansar和TL - seven的事件率，Avansar在2024年提前完成入组 [98] - 公司对tozarakimab在COPD治疗中的潜力保持积极态度，基于前期研究结果，期待明年的结果 [96][97] 问题5: Enhertu达到10亿美元营收的路径，以及公司在肥胖治疗市场的机会 - Enhertu通过全球各地区的增长机会，如DB06、DB09、DB11和DB05等研究，有望实现10亿美元以上的营收 [102][103][104] - 公司凭借人才、市场覆盖和创新产品组合，在肥胖治疗市场采取差异化策略，关注腹部脂肪和代谢综合征 [107][108][111] 问题6: 关税和最惠国待遇（MFN）政策的影响，C5数据与竞争对手的比较，以及肥胖治疗市场的定价预期 - 公司供应链具有一定的隔离性，关税影响较小，且已开始技术转移，对业务影响短暂 [120][121][122] - 公司认为需要重新平衡全球药品定价，美国和欧洲应共同承担研发成本，欧洲应增加对创新制药的GDP投入 [123][124][126] - 公司认为geferlimab将补充C5产品线，在重症肌无力治疗中具有快速起效的优势 [133] - 公司关注腹部脂肪和代谢综合征，肥胖治疗市场应提供价格可承受的药物，以帮助患者长期治疗 [131][132] 问题7: SOLIRIS生物仿制药对C5业务的影响，以及Farxiga在中国VBP政策下的影响 - 公司未看到支付方迫使患者转向SOLIRIS生物仿制药的情况，Ultomiris在转换后通常具有可持续的增长 [138] - Farxiga在中国VBP政策下，短期内可能因价格下降导致营收减少，但长期来看，随着使用量的增加，有望实现增长，公司还考虑采用直接面向消费者的销售模式 [140][141][142] 问题8: Amphicosalpha的目标概况，以及与Strensiq在相同适应症下的未满足需求 - Amphicosalpha旨在实现比Strensiq更广泛的地理覆盖，给药频率更低，有望为更多国家的患者提供治疗方案 [147][148] 问题9: Part D重新设计对肿瘤业务的影响 - 公司认为Part D重新设计是一个重新调整的事件，已通过减少免费药物使用和降低放弃率等方式抵消了部分影响，肿瘤业务在调整后实现了增长 [151] 问题10: 2030年营收目标的业务组合是否发生变化，公司治疗领域是否足够，以及管道填充是否能维持公司未来十年的发展 - 公司认为目前的治疗领域涵盖了心血管疾病、呼吸系统疾病和肿瘤等全球主要致死病因，管道有望推动未来增长，目前的治疗领域足够 [157][158][161]

公司业绩预期 - 公司预计截至2025年6月30日止6个月的税后溢利将较2024年同期下降约50% [1] - 业绩下降主要受中国房地产市场持续下行及销售低迷影响 [1] - 现代服务业业务板块中的建设发展业务因部分区域物业计提减值导致业绩欠佳 [1] - 公司根据会计准则增加了房地产存货减值准备以反映当前市场环境变化 [1] 业务板块表现 - 智能系统技术业务板块预计对中期业绩产生负面影响 [1] - 智能终端机产品销售单价大幅下降导致营业收入及毛利率同比下降 [1] - 市场竞争环境是智能终端机产品表现不佳的主要原因 [1] 市场环境与应对措施 - 中国房地产市场持续下行对公司现代服务业业务板块造成直接冲击 [1] - 公司将继续密切关注市场动态并可能适时调整资产价值 [1]

Olin (OLN -2.02%), a diversified chemicals producer with operations spanning chlorine-based products, epoxy resins, and ammunition, reported its second-quarter 2025 results on July 28, 2025. The highlight of the release was revenue of $1,758.3 million, which exceeded analyst expectations of $1,658.8 million by 6.0% (GAAP). However, Olin posted a GAAP loss per share of ($0.01) for Q2 2025, missing the consensus forecast of a $0.01 profit (GAAP). This was a reversal from the prior year, when GAAP earnings per ...

这两年，在中国中产消费者的鞋柜里，HOKA俨然成了高频出现的存在。 自2013年被Deckers Brands收入囊中后，HOKA便开启了高速增长之路：2016年成为美国铁人三项赛官 方跑鞋赞助商，2017年正式进驻中国市场。它标志性的厚底设计不仅为跑者带来出众的缓震与支撑性 能，更凭借柔软舒适的脚感，迅速俘获了中国中产群体的芳心。 2025年7月24日，HOKA的母公司Deckers Brands公布了截至2025年6月30日的2026财年第一季度财报， 并发布了截至2025年9月30日的第二财季财务展望。 这份业绩报告中，HOKA不仅创下历史最佳季度业绩，更以国际市场的强势表现扛起增长大旗。但在集 团整体稳健增长的同时，HOKA的增速却在同步下滑，其高速增长态势正面临考验。 历史最佳季度业绩 从整体业绩来看，Deckers Brands在2026财年第一季度表现稳健。数据显示，集团首季实现营收9.65亿 美元，同比增长16.9%；期内毛利率为55.8%，略低于去年同期的56.9%；经营利润为1.65亿美元，较去 年同期的1.33亿美元有所增长。摊薄后，每股收益为0.93美元。 这一亮眼的财务数据得益于HO ...

核心观点 - 外卖市场竞争为消费者、商家、骑手及平台带来多方共赢，应支持良性竞争而非行政干预 [3][14][15][19][20] - 部分媒体对外卖市场竞争存在误读，错误将良性竞争称为"内卷"并呼吁监管叫停 [2][4][5][13][21] 市场竞争态势 - 外卖市场日均订单量从1亿单增至2.5亿单，显示竞争带来市场规模显著扩张 [15] - 餐饮从业者数量增加数十万，表明竞争促进就业增长 [15] - 多平台竞争使商家获得选择权，避免被单一平台垄断 [14] 竞争影响分析 - 消费者通过优惠券和促销活动获得实际实惠 [3][4] - 平台通过改善服务和提升效率参与竞争 [14] - 骑手和商家收入在竞争环境中实现增长 [14][15] 媒体舆论分化 - 普通用户积极分享优惠信息并支持市场竞争 [4][5] - 部分媒体对市场竞争持负面态度，呼吁行政干预 [2][4][9][21] 竞争性质界定 - 良性竞争通过创新和服务提升创造增量价值，实现帕累托改进 [14][20] - 与不创造增量的恶性内卷存在本质区别 [13][14] - 竞争不足会导致市场扭曲和垄断伤害 [20][22] 监管态度 - 有关部门保持克制，仅要求规范促销行为和理性竞争 [24] - 强调构建多方共赢的生态系统 [24]