文章核心观点 - 国家发改委发文强调坚定实施扩大内需战略 核心在于通过提升居民消费意愿和增强居民消费能力 双管齐下释放居民消费潜力 [1] 政策方向与具体措施 - 大力提升居民消费意愿 深入实施提振消费专项行动 [1] - 加力稳定大宗消费 实施好消费品以旧换新政策 [1] - 强化品牌引领、标准升级、新技术应用 打造带动面广、显示度高的消费新场景 [1] - 支持首发经济、赛事经济、电子商务等新业态发展 [1] - 顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等趋势 在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目 [1] - 大力实施城市更新 抓好停车场、老旧电梯更新等民生微项目 [1] - 进一步拓展入境消费 提升便利化水平 [1] 居民收入与保障体系 - 切实增强居民消费能力 强化就业优先政策 多渠道稳定和扩大就业 [1] - 优化创业促进就业政策环境 支持重点群体就业 [1] - 实施城乡居民增收计划 提高居民收入在国民收入分配中的比重 提高劳动报酬在初次分配中的比重 [1] - 努力实现居民收入和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步 [1] - 加大直达消费者的普惠政策力度 增加政府资金用于民生保障支出 [1] - 健全社会保障体系 稳步推进基本公共服务均等化 加大生育养育支持力度 [1]

湖北省外贸总体表现 - 2025年前11个月，湖北省进出口总值达7502.3亿元人民币，同比增长19.3% [2] - 其中，出口5256.6亿元，增长22%；进口2245.7亿元，增长13.3% [2] - 前11个月进出口总值已超过2024年全年7058亿元的水平 [2] - 过去5年间，湖北外贸总值从4000亿元连上四个台阶至7000亿元以上，2025年预计将继续突破创新高 [2] 主要贸易伙伴与市场结构 - 前11个月，对东盟进出口1582.7亿元，增长20.6%，占全省进出口总值的21.1% [4] - 对欧盟进出口1012.6亿元，增长41.1%，占比13.5% [4] - 对共建“一带一路”国家进出口4115.1亿元，增长22.7%，占比较2024年同期提升1.6个百分点至54.9%，拉高全省进出口增速12.1个百分点 [4] 外贸主体构成 - 前11个月，湖北有进出口实绩的外贸企业突破10000家，较2024年同期增加1087家 [4] - 民营企业超9400家，进出口5267.8亿元，增长21.8%，占同期湖北进出口总值的70.2% [4] - 国有企业进出口增长8.5%，占比15.3%；外商投资企业增长19.8%，占比14.4% [4] 进出口商品结构 - 前11个月，湖北进口大宗商品4822万吨，增加19.9%，价值781.6亿元，增长16.9%，占同期进口总值的34.8% [4] - 进口消费品213亿元，增长33.6%，自3月以来连续9个月保持两位数增速 [4] - 出口机电产品2712.2亿元，增长16.1%，占同期全省出口总值的51.6% [5] - “光芯屏”产品出口快速增长：光缆出口44亿元，增长29.5%；集成电路出口240.3亿元，增长41%；平板显示模组出口102.7亿元，增长13.9% [5] - “新三样”产品出口251.1亿元，增长32.5%，其中锂离子蓄电池出口增长143.6% [5] 物流基础设施与开放平台 - 鄂州花湖国际机场作为专业货运枢纽，已开通国际货运航线50条，直连51个全球重要城市，年国际货运航班破万架次 [3] - 该机场近期在越南河内设立海外仓，是其继意大利米兰、阿联酋阿布扎比之后海外战略的又一里程碑 [3] 政策导向与发展规划 - 湖北省规划力争到2027年开放型经济中部领先，到2030年走在全国前列，到2035年全面建成内陆开放高地 [6] - “十五五”规划建议提出加快消费扩容提能、推动投资扩量提质、加快建设贸易强省、提升开放枢纽功能等目标 [6] - 商务部门将实施“短期应对、中期拓新、长期转型”策略，短期实施外贸龙头育强等四大计划，中期培育跨境电商等新业态，长期推动先进制造业产业集群国际化发展 [7]

中央经济工作会议核心政策基调 - 明确明年经济工作坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [1] - 政策取向为坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策将保持连续性稳定性，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] 宏观政策具体方向与工具 - 财政政策将延续积极取向，例如今年已安排1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”“两新”建设 [4] - 货币政策将延续适度宽松取向，并创设实施多项结构性货币政策工具，为科技创新、提振消费等领域提供助力 [4] - 强调宏观政策的民生导向，使更多资金资源“投资于人” [4] 产业发展与内需战略 - 着力推动传统产业蝶变、新兴产业壮大、未来产业生长，今年前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [2] - 坚定实施扩大内需战略，今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% [2] - 加快建设现代化产业体系，建设全国统一大市场，做强国内大循环 [2] 经济发展环境与应对策略 - 当前面临世界百年变局加速演进，国际形势演变深刻影响国内发展，存在各种不确定难预料的风险因素 [3] - 应对策略强调保持战略定力，以苦练内功应对外部挑战，坚定不移办好自己的事并扩大高水平对外开放 [3] - 核心是着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，不断做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力 [3]

文章核心观点 - “十五五”规划建议提出，需促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，这是推动高质量发展的内在要求 [2] - 坚定不移实施扩大内需战略，是满足人民美好生活需要的必由之路，也是应对外部冲击、提升发展韧性和抗风险能力的有力抓手 [2][4][5] 当前经济特征与核心问题 - 当前经济运行呈现“供强需弱”特征，国内有效需求尤其是消费需求不足是突出短板 [2] - 消费需求不足是当前制约国内大循环的突出卡点堵点 [4] 扩大内需的战略意义 - 有利于充分激发内需潜力，促进供需平衡 [3] - 有利于引导资源优化配置，发挥科技创新引领作用，推动经济增长由要素驱动向创新驱动转变 [3] - 突出消费拉动，增强居民消费能力，有利于发挥需求对供给的牵引作用，改善民生福祉，更好满足人民对美好生活的向往 [4] - 建设强大国内市场，增强内需主导作用，可以降低外部冲击对经济的负面影响，提升发展韧性和抗风险能力，牢牢掌握发展的战略主动权 [5] 未来外部环境挑战 - 未来一段时期外需面临更多不确定性和不稳定性 [5]

消费市场总体规模与增长 - 社会消费品零售总额从2020年的39.1万亿元增至2024年的48.3万亿元，全球第二大消费市场地位巩固 [1] - 最终消费对经济增长的平均贡献率达到56.2%，比"十三五"期间提高8.6个百分点 [1] - 全国居民人均可支配收入达41314元，人均消费支出达28227元，较2020年显著提升 [1] 政策驱动与消费潜力 - 以旧换新政策累计带动销售额2.9万亿元，约4亿人次享受补贴优惠 [2] - 新能源车保有量较2020年增长5.4倍，绿色消费成为主流趋势 [2] - 网上零售额稳居全球首位，直播带货、虚拟现实消费等新业态加速渗透 [2] 消费结构优化与升级 - 服务消费增速领跑，2020年至2024年居民服务性消费支出年均增长9.6% [2] - 智能健康产品、智能配饰、早教益智产品成交额年均复合增速分别达115%、131%、189% [2] - 冰雪经济规模今年有望突破万亿元，银发经济未来规模预计达12.3万亿元 [2]

公司发展历程与里程碑 - 必胜客中国第4000家门店于三亚开业，从1990年进入市场到2023年开设3000家餐厅用了33年，而从3000家增长至4000家仅用了两年多时间 [1] - 公司提出“五年再造一个必胜客”目标，计划到2029年品牌利润比2024年翻一番 [3] 公司战略与运营创新 - 推出WOW创新模式，定位“天天低价”，使单店投资下降近50%，运营更加简化，旨在加速在低线城市的渗透率 [3] - 产品创新方面，新上线的汉堡、一人餐等品类增长强劲，以触达更多消费者 [3] - 在三亚第4000店首次全部应用自动化设备，包括自动投料机、自动饮料机、自动升降炸锅，店长通过可穿戴设备与AI智能体结合实现语音管理功能，以应对客流高峰订单压力 [2] 行业市场环境与消费趋势 - 中国城市化进程加速为国际餐饮品牌提供广阔市场空间，今年前三季度中国餐饮消费同比增长3.3% [2][3] - 消费者核心诉求从“偶尔体验新鲜”转变为“日常可选且物超所值”，对餐饮品质要求提升 [2][3] - 中国商务部等9部门出台指导意见，鼓励大型连锁餐饮企业下沉发展、推进数字化赋能和创新消费场景，叠加扩大内需战略，餐饮市场迎来结构性机遇 [5]

扩大内需战略核心 - 坚持扩大内需作为战略基点，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力 [3] - "十五五"时期将坚定实施扩大内需战略，以扩大有效益的投资增加高质量供给，适应居民升级的消费新需求 [4] 提振居民消费举措 - 大力提振居民消费，立足当前优化环境、创新场景、减少限制，取消消费领域不合理或"一刀切"限制措施 [1] - 完善带薪休假落实机制，解决"有假难休"问题，着眼长远增强居民消费能力，提高居民消费率 [1] - 采取有力措施提高居民收入在国民收入分配中的比重，加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府民生保障支出 [1] - 2.5亿未落户常住人口享有城镇基本公共服务问题将逐步解决，释放服务消费需求 [4] 扩大有效投资方向 - 积极扩大有效投资，优化投资结构，激发民间投资活力，发挥政府投资带动作用，加大消费相关领域投资 [2] - 提高投资效益，完善交通、能源等领域价格形成机制，优化基础设施和公共服务设施布局 [2] - 深化投融资体制改革，用好新型政策性金融工具、基础设施REITs、政府和社会资本合作等渠道 [2] - 实施一批重大标志性工程项目，包括城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程等 [5] 投资于物与投资于人结合 - 投资于物指对实物资产投资如基础设施、房屋建筑等，投资于人指对全人群全生命周期能力提升的投入如育幼、养老、健康、教育等 [3] - 我国人均资本存量相较发达国家较低，重要产业领域投资不足，投资于物仍有很大空间潜力 [4] - 投资于人的重要性和紧迫性凸显，需推动人力资本积累形成"人力资本红利"，加大对教育、医疗、养老等投入 [4] - "投资于人"能释放新需求催生新供给，提升人力资本是培育新质生产力的关键要素 [5][6] 政府投资与民间投资协同 - 优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，推进国家重大战略和重点领域安全能力项目建设 [7] - 激发民间投资活力，在市场准入、要素获取、公平执法、权益保护等方面打通堵点 [8] - 更清晰划定政府投资和民间投资边界，政府投资聚焦战略性强、外部性强、民间资本不愿投的领域 [9] - 编制全口径政府投资计划有利于集中力量办大事，防范重复和分散配置，加强全过程管理 [10] - 为民营企业营造良好投资环境，创造公平透明投资机会，强化融资支持，帮助提高投资决策水平 [11]

核心观点 - 公司2025年前三季度业绩呈现稳健增长态势，营业收入80.28亿元，归母净利润33.18亿元，同比增长3.57%，经营发展锚定“稳中向好、进中提质”的良性轨道 [1] - 公司业务规模与风险管控取得双重突破，发放贷款和垫款总额2681.22亿元，较年初增长0.58%，吸收存款总额3351.79亿元，较年初增长2.60%，不良贷款率与不良贷款余额实现“双降” [1] - 公司业绩持续向好与高质量经营能力提升，印证了“政策+科技”双轮驱动模式的效能，展现出穿越周期的成长韧性 [1] 政策领航：锚定扩内需战略主阵地 - 公司积极响应国家扩内需战略，坚守金融服务实体根本宗旨和“支农支小”市场定位，通过消费金融创新和普惠小微贷款助力县域商业体系建设 [2] - 公司发布金融助力消费提振二十条举措，个人消费贷款增长额超过15亿元，创历史同期新高，建立“千村万户”工作模式，累计走访客户达19.9万人次 [3] - 公司信用卡业务对接国家消费能力保障和支持行动，打造“一刻钟便民圈”等出行优惠活动，全面激活社区消费活力 [3][4] - 公司加大对小微企业支持力度，前三季度小微贷款余额1447.03亿元、户数5.6万户，较上年末增加99.6亿元，其中普惠型小微贷款余额516.34亿元，客户数5.47万户 [4] - 公司发力国际市场，推出四款创新产品，前三季度实现外汇业务交易量552.4亿美元，同比增长9.37% [4] - 公司在科技金融领域取得突破，成功发行全国农商银行首单、山东省地方法人银行首笔科创债券，并完成全国首单上清所托管科创债券质押再贷款交易 [5] 数智赋能：农商银行的转型突围 - 公司将深化数字化转型作为重塑服务模式、拓展价值边界的关键突破口，充分发挥“人工智能+”和“数据要素×”叠加效应 [6] - 公司推动企业级风控决策引擎等16个创新项目落地，构建包含13个维度300+风险信号的预警体系，手机银行用户突破287万，农村智能服务窗口超1400家 [7] - 公司积极探索AI大模型等前沿技术，落地DeepSeek等系列模型本地化部署，推动3大类10+场景加速落地，全行人工智能一体三翼技术体系初步成型 [8] - 公司基于RPA技术上线上线7大类230+业务场景，释放人力超48人/年，通过图计算等技术精准捕捉80+风险场景 [8] - 公司数据加工处理效率提升30%，引入1100余项外部数据应用于64个业务场景，全行数字人才占比突破15%，累计上线500+数据看板 [9] - 公司建立健全企业级“1+N”数据治理制度体系，数据管理能力荣获国家DCMM三级认证 [9] - 前三季度公司累计获得国家省市级数字金融领域相关奖项超30个、国家发明专利7项、软件著作权32项 [10] 结语 - 公司将“数字基因”深植于服务实体经济中，通过普惠小微贷款、消费金融、科技金融、数据治理等实践，将国家战略转化为市场活力 [11] - 公司以DCMM三级认证、七项发明专利、三十余项软件著作权等成果，为全国农商银行系统树立“数智驱动增长”的转型范式 [11]

扩大内需战略核心观点 - 扩大内需是做强国内大循环的关键着力点 [1] - 必须坚定实施扩大内需战略以提高经济循环质量和运行效率 [1] - 目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [1] 当前国内大循环面临的问题 - 消费内生动力不强 [1] - 投资效益有待进一步提高 [1] - 全国统一大市场建设存在不少卡点堵点 [1] 战略实施方向 - 使生产、分配、流通、消费更多依托国内市场 [1] - 实现供需互促、循环升级 [1]

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡[1] - 氧化铝：底部反弹[1] - 铸造铝合金：跟随电解铝[1] 报告的核心观点 报告对铝、氧化铝、铸造铝合金的基本面数据进行更新，涵盖期货市场和现货市场的多项价格、成交量、持仓量、价差、成本、库存及企业盈亏等数据，并给出各品种的趋势强度，同时提及美国与东南亚多国贸易协议及李云泽关于金融服务的表态[1][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21360，较T - 1涨135，夜盘收盘价21255；LME铝3M收盘价2879，较T - 1涨22；沪铝主力合约成交量311269，持仓量311269；LME铝3M成交量20272，较T - 1降2953；LME注销仓单占比13.77%，较T - 1降0.50%；LME铝cash - 3M价差3.19，近月合约对连一合约价差 - 55，买近月抛连一跨期套利成本71.61[1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2829，较T - 1涨19，夜盘收盘价2845；成交量278561，持仓量372484；近月合约对连一合约价差 - 17，买近月抛连一跨期套利成本24.93[1] - 铝合金主力合约收盘价20715，较T - 1涨10，夜盘收盘价20680；成交量6715，持仓量6366；近月合约对连一合约价差 - 65.00，现货升贴水 - 40[1] 现货市场 - 电解铝方面，上海保税区Premium 83，较T - 1降5；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)307.5；预培阳极市场价无变化；佛山铝棒加工费220，较T - 1降10；山东1A60铝杆加工费100，较T - 1降50；铝锭精废价差222；电解铝企业盈亏5107.80，较T - 1涨65.40；铝现货进口盈亏 - 2482.65，较T - 1涨185.28；铝板卷出口盈亏3927.96，较T - 1降21.67；LME铝锭库存46.93万吨，较T - 1降0.38；铝3M进口盈亏 - 2228.45，较T - 1涨223.34；国内铝锭社会库存61.60万吨，较T - 1涨0.90；上期所铝锭仓单6.63万吨，较T - 1降0.04[1] - 氧化铝方面，氧化铝连云港到岸价2885元/吨，澳洲氧化铝FOB 319美元/吨；山西氧化铝企业盈亏 - 120，较T - 1降5；国内氧化铝平均价2914，较T - 1降7；氧化铝连云港到岸价344美元/吨[1] - 铝土矿方面，印尼进口铝土矿价格无变化，几内亚进口铝土矿价格未提及，阳泉铝土矿价格550（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5），澳洲进口三水铝土矿不同规格价格部分无变化[1] - 铝合金方面，保太ADC12 20700，保太ADC12 - A00 - 460，较T - 1降50；三地库存合计48375，较T - 1降237[1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱(32%折百)2830，较T - 1无变化[1] 综合快讯 - 美国与马来西亚和柬埔寨签署贸易协议，与泰国和越南达成框架协议，东南亚国家降低对美国汽车、农产品等关税，承诺采购波音飞机，美国对部分商品豁免关税，后续谈判决定关键出口行业是否获关税减免[3] - 李云泽表示围绕扩大内需战略，强化重大项目资金供给，助推消费扩容升级，推动构建金融服务新模式[3] 趋势强度 - 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0[3]