货币政策调整 - 中国人民银行5月8日开展1586亿元7天逆回购操作，利率由1.50%下调至1.40%，实现净投放1586亿元 [1] - 公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购操作利率继续在7天期逆回购利率基础上加减点确定，加减点幅度保持不变 [1] - 中国人民银行行长潘功胜表示，预计市场化利率传导将带动LPR下行0.1个百分点，并通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率 [1] 利率传导机制 - 下调7天期逆回购利率0.1个百分点将引导5月LPR报价跟进下调，进而降低各类贷款利率 [2] - 降低公开市场操作利率的目的是引导LPR下行，降低实体部门融资成本，强化金融对经济的支持力度 [2] - 当前实际利率仍然偏高，LPR下行将带动实际利率回落，改善投资和消费情绪，支持实体经济发展 [2] LPR市场表现 - 截至4月21日，LPR已连续6个月保持稳定 [2]

热点资讯 - 中国人民银行多项利率调整，降低存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至0%；下调政策利率0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调再贷款利率0.25个百分点 [2] - 何立峰副总理将于5月9日 - 12日访问瑞士并与美方举行会谈，中方反对美国滥施关税立场不变 [3] - 美联储维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，交易员预期七月前降息且今年有三次降息 [3] 板块表现 - 重点关注板块有玻璃、纯碱、沥青、焦煤、尿素 [4] - 夜盘部分板块涨跌幅：非金属建材2.58%，贵金属31.40%，油脂油料11.78%等 [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类资产中，上证指数日涨跌幅0.80%，月内涨跌幅1.94%等；固收类资产中，10年期国债期货日涨跌幅 - 0.19%，月内涨跌幅 - 0.14%等；商品类资产中，CRB商品指数日涨跌幅 - 0.85%，月内涨跌幅0.34%等；其他资产中，美元指数日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅 - 0.38%等 [7]

5月7日，中国人民银行宣布推出一揽子货币政策措施，旨在稳定市场预期和提振经济活力。其中，公开市场7天期逆回购操作 利率将于5月8日起由1.50%调整为1.40%，下降幅度为0.1个百分点。 7天逆回购操作利率是央行政策利率之一。目前我国市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率。 这也意味着，在本次降息后，包括个人住房按揭贷款在内的银行贷款利率，乃至多层次的市场主体融资成本都会进一步下降。 值得注意的是，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需要保持合理利润和净息差水平。在政策利率下行背景下，商业银行 净息差目前已降至历史最低水平，截至去年四季度末为1.52%。 调降存款利率是商业银行维持合理净息差水平的方式之一。金融监管政策专家周毅钦对《每日经济新闻》记者表示，此次降息 后，存款利率仍有下降空间，以维持净息差水平。此外，考虑到当前经济形势、中美贸易关系和货币政策目标，预计今年在必 要时，政策利率仍存在进一步下行的可能性。 历年来7天期逆回购操作利率走势 降低政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同幅度下行 5月7日早间，中国人民银行发布公开市场业务公告(2025)第1号。 公告显示，为实施 ...

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0 5个百分点 [1] - 预计此次降准将向市场释放长期流动性约1万亿元 [1] - 同步下调公开市场7天期逆回购操作利率0 1个百分点至1 4% [1] - 预计贷款市场报价利率（LPR）将同步下行约0 1个百分点 [1]

潘功胜：降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿。下调政策利率0.1个百分 点，从目前的1.5%下调到1.4%。 ...

LPR利率维持不变 - 2025年4月21日1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续六个月保持不变 [1] - 7天期逆回购利率稳定作为LPR定价基础，银行净息差低位运行抑制下调动力 [3] - 一季度经济走势偏强降低LPR下行迫切性，企业新发放贷款加权平均利率3.3%（同比降45基点），个人住房贷款利率3.1%（同比降60基点） [3] LPR未来走势预期 - 二季度政策利率下调可能带动LPR报价下行，降准降息时机成熟 [3] - 政策利率下调将引导企业和居民贷款利率降低，大幅减少实体经济融资成本 [3] - 外部经贸环境变化、国内房地产市场和物价走势是推动LPR调整的关键因素 [3] 行业影响分析 - 低利率环境持续，企业融资成本维持历史低位（3.3%企业贷款利率） [3] - 个人住房贷款利率同比显著下降（3.1% vs 上年同期降60基点）利好房地产需求端 [3] - 货币政策"相机抉择"特征凸显，后续可能通过降息刺激消费和投资 [3]

文章核心观点 韩国央行行长李昌镛将在5月评估政策利率是否需在年底前低于2.25% [1] 分组1 - 评估时间为5月 [1] - 评估内容是政策利率是否需在年底前低于2.25% [1]

货币政策调整 - 日本央行将政策利率维持在0.5% 这是2年半来首次超过瑞士的0.25%政策利率 [1][2] - 瑞士央行将政策利率从0.5%下调至0.25% 主要原因是通胀压力降低 此次为连续5次会议降息 [2] - 日本央行行长植田和男表示若经济和物价预期能够实现 将继续上调政策利率 维持加息路线 [1] 日元套利交易影响 - 日元政策利率水平逆转导致套利交易变得更加困难 可能减弱日元贬值压力 [2] - 2024年7月对冲基金等投机者的日元净卖出规模达到18.4223万手(2.3027万亿日元) 为2007年6月以来最大规模 [3] - 日元汇率一度跌至1美元兑换161.9日元以上 与投机者的日元净卖出规模膨胀相关 [3] 汇率市场预期 - 市场预期由日元套利交易主导的过度日元贬值剧本正在远去 [4] - 若投机者的日元净买入被平仓 日元仍有跌至1美元兑换155日元左右的空间 [4] - 即使日本央行利率上调至1% 实际利率为负的情况仍将持续 难以预期日元大幅升值 [4] 市场参与者观点 - 三井住友银行首席外汇策略师指出2024年夏天极度日元套利交易将会缓和 [2] - 理索纳控股高级策略师认为若汇率波动率稳定 瑞士法郎可能成为新套利交易融资货币 [4] - 三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师表示实际利率为负将限制日元升值空间 [4]

央行MLF操作改革 - MLF将从单一利率中标改为多重价位中标，这是央行淡化MLF政策利率的又一举措，旨在突出逆回购的政策利率定位 [1][3] - 改革后银行可能参照同业存单利率报价，当前1年期AAA同业存单利率为1 92%，低于2月MLF利率2 0%，历史上多数时期同业存单利率低于MLF，多重价位中标或降低银行负债成本 [4] - 央行提前公告3月25日MLF投放量4500亿元，当月到期3870亿元，净投放630亿元，为2024年7月后首次净投放 [4] 货币政策框架调整 - 2024年6月央行行长提出以逆回购利率为单一政策利率，2024年7月25日首次明确MLF利率招标形式并将操作时间从15日改为25日，2024年8月起每月公布MLF利率投标区间但中标利率单一 [3] - 改革后MLF中标利率可能不公布，与当前买断式逆回购模式相同，进一步淡化MLF政策利率色彩，7天逆回购利率是唯一政策利率，DR007反映短期边际变化 [3] - 央行已完善MLF、买断式逆回购和国债买卖等中长期流动性工具，MLF和买断式逆回购均为固定数量、利率招标、多重价位中标，MLF期限1年，买断式逆回购期限3/6个月 [5] 经济支持政策展望 - 3月21日央行一季度货币政策例会提到"择机降准降息"，2月4日和3月4日美国对华加征10%关税可能导致二季度出口增速下滑 [7] - 近期美元指数从110降至104，人民币小幅升值，国内宽松空间增加，若二季度经济动能减弱，央行可能降准降息支持增长 [7] - 国债买卖操作灵活但可能扰动市场，2025年1月10日央行暂停国债买入操作，目前尚未恢复 [6]

日本央行货币政策会议 - 日本央行宣布维持政策利率不变 将无担保隔夜拆借利率保持在0 5%左右 符合市场预期 [3] - 日本央行未对经济展望和物价预期做出调整 但开始担忧美国上调关税对经济增长和物价的潜在影响 [4] 主要预测情景分析 - 主要预测日本央行将于2025年7月进行下一次加息 2026年1月再次加息 政策利率从0 5%上升到1 0% [6] - 日本央行将谨慎评估4月-6月季度性经济增长和物价 若确认发展符合预测 则可能在2025年7月加息 [6] - 经济下行风险包括特朗普可能加征关税 日本国内经济放缓 以及大米价格带来的通胀未被最初预测报告考虑 [6] 第一种风险情景分析 - 下一次加息可能推迟到2025年9月 政策利率达到1%后暂停加息 [7] - 推迟原因包括经济增长放缓持续到4月-6月 美国加征关税导致日本企业防御姿态增强 以及国内政治格局变化影响7月参议院选举 [7] - 大米价格同比变化可能在2025年下半年趋于稳定 推动实际薪资和消费支出回升 支持9月加息 [7] 第二种风险情景分析 - 日本央行可能更早上调政策利率 并在停止加息前将利率升至1 25% [8] - 这种情况需要日本央行更早确认"薪资和物价之间的良性循环正在形成" 2025年春季薪资谈判结果可能是关键信心来源 [8]