日本央行政策调整 - 日本央行可能会继续调整政策利率 [1] - 央行将谨慎评估核心通胀是否能稳定在2%左右 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货上行与下行空间均较有限，以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期继续降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是昨日国债期货高开低走、全天震荡整理，LPR报价调降10BP符合预期，月初央行已调降7日逆回购利率；国债期货上行和下行动能均有限，到期收益率隐含降息预期接近零使利率上行空间受限，短期内外部风险缓和、内部政策效果待验证使继续降息可能性低 [4]

欧洲央行管委Pierre Wunsch：（央行政策）利率可能需要具有"轻微的支持性"。 市场对利率的押注是"合理的"。 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者民生宏观团队 川阅全球宏观 . 回顾历次"存款利率降幅>LPR降幅"情形，均存在外部约束缓解、内部稳息差的共性经验。 2022年以来的历次存款利率、LPR非对称下调： 1）2023年6月、9月：美联储加息进入尾声，国内降息落地。 彼时国内经济复苏动能不强，银 行间流动性持续宽松。但在银行净息差持续承压、存款定期化和长期化的局面下，央行"防空 转"、缓解银行负债成本、引导资金进入实体经济的诉求明显上升。 因此，相比同期LPR变 动，该轮存款利率调整主要体现在长期存款利率降幅更大。 2）2023年12月："美联储降息"交易抢跑，国内债市利率快速下行。 汇率压力的缓解并未促 成央行的再次降息，LPR也同样"按兵不动"。这主要是因为2023年9月存量房贷利率下调，12 月债市收益率开启一轮快速下行，再加上同期地方债务的高息贷款置换，已经对银行资产端收 益构成了明显压力。该轮存款利率下调，再次表现为长期存款利率相较同期限LPR的降幅更 大， 随后促成了2024年7月5年期LPR宽幅下调35个基点。 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 文 | 张云杰 ...

存款利率下调政策落地 - 多家国有大行宣布下调人民币存款挂牌利率 涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型 [1] - 市场对此已有预期 昨日债市情绪回暖 利率品种领涨 信用品种分化 同业存单上涨为主 [1] 政策背景与传导机制 - 央行行长潘功胜此前宣布将通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率 [2] - 央行同步调整7天期逆回购操作利率 由1.50%降至1.40% 该利率为政策利率 影响货币市场利率和债券市场利率 [2] - 政策利率传导路径为：7天逆回购利率→货币市场利率(同业存单)/债券市场利率(国债收益率)→存贷款利率(LPR/存款挂牌利率)→刺激消费投资 [2] 债市影响分析 - 存款利率下调直接降低市场资金成本 预计利率品种将带动信用品种收益率下行 [4] - 信用品种受益逻辑：1)资金价格下行打开息差空间 2)理财子等机构合意存款资产稀缺 提升信用债配置需求 [4] - 建议关注中长期利率债(如天弘优选债券C)和中高等级信用债(如天弘信益债券C)的配置窗口 [4]

澳大利亚政策利率 3.85%，预期 3.85%，前值 4.1%。 ...

在连续6个月保持"静默"后，LPR首次出现下调。 存款、LPR降息同步落地。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，新一期贷款市场报价利率（LPR）新鲜出 炉。1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% ，两个期限品种均较上月下降10个基点。这是自去年10月 以来，LPR首次出现下调，在连续6个月保持"静默"后，此次调整引发各界高度关注。 此次存贷利率同步调整，是政策利率传导、外部环境变化与银行负债端优化共同作用的结果。 5月7日，央行宣布下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，这直 接改变了LPR报价的定价基础，使得LPR得以同步下行，彰显政策利率向贷款市场利率的有效传导。 "5月LPR报价的定价基础发生改变，当月LPR同步下行，显示政策利率调整开始向贷款市场利率传 导。"东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月两个期限品种的LPR报价同步下调0.1个百分点（10个基 点），符合市场预期。 近期，外部环境的变化也不容忽视。4月中美关税战冲击，外部不确定性增加，这使得宏观政策需加大 逆周期调节力度。 民生银行首席经济学家温彬称，经贸摩擦下内外部不确定 ...

LPR下调及影响 - 2025年5月20日1年期LPR为3 0%，5年期以上LPR为3 5%，均较上期下行10个基点 [1] - 人民银行行长潘功胜宣布下调政策利率0 1个百分点，预计带动LPR同步下行约0 1个百分点 [1] - 公开市场7天期逆回购操作利率从1 5%调降至1 4%，LPR跟随下行符合市场预期 [1] - 4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3 2%，比上月低4个基点，比上年同期低50个基点 [1] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3 1%，比上年同期低55个基点 [1] - LPR下行将减少购房人总还款额，以100万元30年等额本息贷款为例，总还款额减少约1 9万元 [1] 存款利率调整 - 商业银行将相应下调存款利率 [2] - 中国建设银行、招商银行等银行下调人民币存款利率，一年期定期存款利率为0 95% [3] 政策效果分析 - LPR和存款利率同步下行有利于保持商业银行净息差的稳定 [3] - 通过利率传导可有效降低实体经济综合融资成本 [3] - 政策有助于巩固经济基本面 [3]

瑞士央行行长施莱格尔：瑞士央行必须在不确定时期确保价格稳定。政策利率是我们的主要工具，但在 必要时我们也可以干预外汇市场。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 16 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 区间震荡 | 降息预期兑现，短期震荡整理为 主 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。央行降息降准落地之后需要等待数据验证效果，短期内继 续降息的可能性较低，驱动国债期货上行的动能有所不足。不过由于政策利率的锚定作用，国债到期 收益率上行空间受限，国债期货下行的空间也就较为有限 ...