报告公司投资评级 - 基本因素及估值：★★★★☆ [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是内地调味品龙头企业，在行业地位、品类布局、产品矩阵等方面优势明显，且所处行业成长机遇广阔 [1][2][3] 相关目录总结 背景 - 报告研究的具体公司是有悠久历史传承的内地调味品龙头企业，主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他，2024年收入在内地调味品市场排行首位 [1] 概要 - 行业地位领先：2024年内地调味品市场规模达4981亿元，公司市场份额4.8%，是最大竞争对手两倍以上，按收入计位居全球第五，全球市场份额1.1%，按销量计连续28年为内地最大调味品企业，酱油、蚝油产品销量多年居内地第一，调味酱、食醋及料酒位居前列 [2] - 全面的品类布局：“海天”是内地热门品牌，家庭渗透率超80%，位居内地消费者首选品牌第四、调味品品牌第一，拥有全面品类布局，通过1450余产品SKU提供丰富选择 [2] - 拥有成功的国民产品矩阵：公司有7个年收入10亿级以上大单品系列，是内地调味品行业该数量最多的企业，有31个年收入1亿级以上产品系列，2024年亿级以上产品系列合计占销售收入76.6% [3] - 广阔的成长机遇：内地调味品行业市场规模广阔、用户及消费者黏性强、刚需属性强，预计2029年市场规模达6998亿元，2024 - 2029年复合年增长率7.0%，内地人均调味品消费金额低，行业前五大企业市场份额集中度远低于美国和日本 [3] 主要财务数据 | | 2022年度（亿元人民币） | 2023年度（亿元人民币） | 2024年度（亿元人民币） | | --- | --- | --- | --- | | 收入 | 256.09 | 245.59 | 269.01 | | 利润 | 62.03 | 56.42 | 63.56 | [4] 发售及招股信息 - 发售数目26.3亿，其中香港发售1600万，国际发售2.47亿 [4] - 招股价35.00 - 36.30港元，市值2114.04亿港元，最高集资额95.47亿港元 [4] - 招股日期为6月11日 - 6月16日，上市日期为6月19日，每手股数100股 [4]

上市信息 - 公司股票于2025年6月12日在上海证券交易所主板上市，证券简称“海阳科技”，代码“603382”[5][25] - 本次发行后总股本为18,125.1368万股，发行股票数量4,531.29万股，占公开发行后总股本的25.00%[11][27][63] - 本次发行价格为11.50元/股，对应市盈率分别为9.43倍、9.52倍、12.57倍、12.69倍[12][74] 业绩数据 - 报告期内，公司营业收入分别为406,715.70万元、411,275.47万元和554,240.53万元[19] - 报告期内，公司营业利润分别为19,972.91万元、16,569.95万元和19,665.45万元，2023年营业利润下滑17.04%，2024年增长18.68%[19] - 2022 - 2024年发行人归母净利润（扣非孰低）合计43,460.10万元，经营现金流净额合计75,151.33万元，营业收入合计1,372,231.70万元[32][33] - 2025年一季度营业收入124471.99万元，较上年同期基本持平；归母净利润3155.81万元，同比增加33.19%[86] - 预计2025年半年度营业收入同比变动-14.30%~ -10.66%，归母净利润同比变动-2.05%~10.83%[92] 股权结构 - 公司无控股股东，陆信才等六人是共同实际控制人，发行前合计控制公司45.05%股份[36][37] - 公司通过员工持股平台赣州诚友和赣州锦泽对员工实施股权激励，股份限售期为上市之日起36个月[48][55] - 本次发行结束后、上市前股东户数为63,965户，前十名股东合计持股103,330,523股，占比57.02%[61][62] 募集资金 - 募集资金总额52109.84万元，净额46067.22万元[76][79] - 公司已与相关方签订《募集资金专户存储监管协议》，开设4个募集资金专户[94] 未来展望 - 公司拟积极实施募投项目以实现预期效益，推动主业发展[144] - 公司将加强内控体系建设，完善治理结构，控制经营和管理风险[147] - 公司将完善利润分配机制和投资回报机制，给予投资者合理回报[148]

上市概况 - 股票简称及扩位简称为"海阳科技"，股票代码603382 [2] - 首次公开发行后总股本18,125.1368万股，其中新股发行4,531.2900万股且全部为新增股份 [2] - 上市初期无限售流通股数量3,552.0860万股，占总股本比例19.60% [2] 发行定价与估值 - 发行价格11.50元/股，对应扣非后摊薄静态市盈率12.69倍 [3][4] - 行业平均静态市盈率23.65倍（化学原料和化学制品制造业C26），可比公司扣非后平均市盈率13.82倍 [4] - 发行市盈率显著低于行业均值及可比公司水平 [4] 可比公司数据 - 可比公司2024年扣非后EPS算术平均值12.11元/股，静态市盈率算术平均值13.82倍（剔除异常值后） [4] - 数据来源为iFinD，基准日为2025年5月28日（T-3日） [4] 上市安排 - 上市时间为2025年6月12日，上市地点为上海证券交易所主板 [1] - 公告文件披露于上交所官网及七大指定信息披露平台 [1] 行业分类 - 公司所属行业为"化学原料和化学制品制造业（C26）"，依据《上市公司行业统计分类指引》（2023年） [4]

交大铁发上市表现 - 公司于6月10日在北京证券交易所上市 股票代码920027 首日开盘价33 90元 高开284 79% 最高价34 88元 最低价31 01元 收盘价31 90元 涨幅262 09% 成交额6 21亿元 换手率72 03% [1] - 本次发行1909万股 发行价8 81元/股 发行市盈率12 94倍 募集资金1 68亿元将用于轨道交通智能产品及装备生产新建项目 [1] - 截至6月10日 2025年北交所仅发行4只新股 稀缺性推高溢价率 北证50指数处于历史高位 市场炒新氛围浓厚 今年已上市新股如星图测控 宏海科技 天工股份等首日表现较好 [1] 估值与市场比较 - 公司滚动市盈率PE（TTM）达45倍 高于行业平均35倍 2024年 2025年北交所新股首日涨幅均值分别为220%和270% 与今年北交所新股首日涨幅基本持平 [2] 公司基本面与研发能力 - 2022-2024年营业收入分别为2 35亿元 2 73亿元 3 35亿元 归母净利润分别为3379 87万元 4765 59万元 5339 17万元 [3] - 2022-2024年毛利率分别为45 76% 46 57% 44 50% 净利率分别为14 35% 17 9% 16 73% 总体保持稳定 [3] - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业 四川省企业技术中心 2022-2024年累计承担/参与14项科研课题 其中国家级重点课题4项 拥有22项发明专利 57项实用新型及外观专利 73项软件著作权 参与制定3项行业及地方标准 [3] 新股申购与市场动态 - 申购阶段冻结资金5167 73亿元 申购账户数48 6万户 创北交所年内新高 中签率仅0 03% [4] - 4月北交所上会3家企业 5月上会4家企业 审核加速 中性预计全年发行30只新股 单个融资规模约2 5亿元 合计募资额约75亿元 [4] - 5月新受理10家企业 以医药生物和机械设备为主 均为专精特新企业 2024年受理企业平均归母净利润1 04亿元 平均拟募资额近4亿元 审核周期3-4个季度 [4] 北交所未来展望 - 北交所新股质量将继续提升 募资规模有望增加 市场制度优化将改善新股上市后表现 为打新收益提供支撑 [5]

公司概况 - 影石创新被称为"全球智能影像第一股"，专业级产品参与好莱坞、央视直播等影视内容制作 [1] - 主营业务为消费级和专业级智能影像设备及配件，产品线包括Nano、ONE、ONEX、ONER、GO、Ace系列（消费级）以及Pro、TITAN、Connect系列（专业级） [1] - 品牌"Insta360影石"全景相机全球市占率连续6年第一，2023年达67.2%，运动相机领域全球排名第二 [2] 行业分析 - 全球手持智能影像设备市场规模从2017年164.3亿元增长至2023年364.7亿元，复合增速14.3% [2] - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元（同比+21.79%），预计2027年达78.5亿元（2023-2027复合增速11.8%） [2] - 2023年全球运动相机市场规模314.4亿元，预计2027年达513.5亿元（2023-2027复合增速13.0%） [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元，同比增速53.66%、78.16%、53.29% [3] - 2022-2024年归母净利润分别为4.07亿元、8.30亿元、9.95亿元，同比增速53.30%、103.66%、19.91% [3] - 2025年1-6月预计营业收入同比增长32.38%-57.10%，净利润变动-4.65%-12.49% [3] IPO与募资 - 发行新股4100万股，募资19.38亿元，为科创板近一年募资规模最大新股 [3][5] - 募投项目包括智能影像设备生产基地（1.95亿元）和深圳研发中心（2.68亿元） [3] 市场定位与估值 - 发行价47.27元，发行市盈率19.14倍，可比公司安克创新动态市盈率25.66倍 [5] - 近一个月科创板新股首日平均涨幅260.5%，涨幅中位数215.8%，相近发行价新股首日平均涨幅152% [4][5] - 稀缺性显著，A股无完全可比公司，参考估值对应首日涨幅区间34%-152%，价格区间63-119元 [5]

港股IPO市场动态 - 上周（6月2日至6月8日）共有4家公司递表，3家公司通过聆讯，3家公司招股，无新股上市 [1] 递表公司详情 翰思艾泰 - 创新型生物科技公司，专注于结构生物学、转化医学及临床开发，拥有1款核心产品HX009及9款其他管线候选产品 [2] - 2023年至2024年其他收入及收益分别为666.4万元、768.1万元，同期亏损0.85亿元、1.17亿元 [2] 西普尼 - 贵金属手表设计、制造和品牌运营企业，拥有自主品牌"HIPINE"及"金熊"，OBM产品组合超10,000个SKU [3] - 2022年至2024年收入分别为3.24亿元、4.45亿元、4.57亿元，利润分别为2454.1万元、5209.9万元、4934.8万元 [3] 维立志博 - 临床阶段生物科技公司，专注于肿瘤、自身免疫性疾病新疗法，拥有14款候选药物，6款进入临床阶段 [4] - 2023年至2025年Q1净亏损分别为3.62亿元、3.01亿元、0.75亿元 [5] 卧安机器人 - AI具身家庭机器人系统提供商，覆盖智能操控、家务劳动等家庭生活场景 [6] - 2022年至2024年营业收入分别为2.75亿、4.57亿、6.10亿元，净亏损逐年收窄至307.4万元 [6] 通过聆讯公司 周六福 - 中国珠宝公司，黄金珠宝产品收入市场占有率1.0%，排名第十 [7] - 2022年至2024年收入分别为31.02亿、51.50亿、57.18亿元，利润5.75亿、6.60亿、7.06亿元 [8] 三花智控 - 全球最大制冷空调控制元器件制造商，市场占有率45.5%，汽车热管理系统零部件市场占有率4.1% [9] - 2022年至2024年收入分别为213.48亿、245.58亿、279.47亿元，利润26.08亿、29.34亿、31.12亿元 [9] 佰泽医疗 - 肿瘤医疗集团，运营8家医院，提供肿瘤全周期医疗服务 [10] - 2022年至2024年收入分别为8.03亿、10.72亿、11.89亿元，净亏损逐年收窄至355.7万元 [10] 招股公司信息 新琪安 - 全球发售1058.54万股H股，发售价18.9-20.9港元/股，基石投资者认购不超过6000万港元 [11] 容大科技 - 全球发售1840万股H股，发售价10.00-12.00港元/股，基石投资者认购8030万港元 [11][12] METALIGHT - 全球发售2485.6万股，发售价9.75港元/股，未引入基石投资者 [13][14] 港股市场趋势 外资参与度提升 - 2024年15家IPO公司引入外资基石投资者，同比大幅增加 [15] - 外资机构注重长期产业协同，增强企业国际信用 [16] 次新股表现活跃 - 74只新股中43只股价高于发行价，14只实现翻番 [17] - 蜜雪集团累计涨幅164.94%，老铺黄金累计涨幅2148.95% [18] - 建银国际预计恒生指数下半年波动区间22000-26000点 [19]

上周新股表现 - 2只新股上市，上市首日涨跌幅均值为37.74%，无新股上市首日涨幅超100%和首日破发[2] 周度走势对比 - 与上上周相比，上市新股数量多1只，首发募资金额多44.03亿元，首日涨幅超100%的新股数量减少，上市首日涨跌幅均值大幅下降[3] 月度走势情况 - 6月1 - 6日，2只新股上市，首发募资50.07亿元，首日破发率0%，无首日涨超100%新股，首日涨跌幅均值37.74%；5月1 - 31日，6只新股上市，首发募资34.21亿元，首日破发率0%，4只首日涨超100%，首日涨跌幅均值175.59%等[12] 本周新股上市 - 北证1只新股上市，为交大铁发[14][17] 本周新股申购 - 主板、创业板共2只新股网上申购，主板为华之杰，创业板为新恒汇，预计募资分别为5.38亿元和5.88亿元[17][18] 风险提示 - 新股发行受市场行情、业绩表现影响，次新股存在股价大幅波动风险[18]

证券市场回顾 - 上证综指周内上涨1.13%，收于3385.36点，最高3391.45点 [1] - 深证成指周内上涨1.42%，收于10183.7点，最高10223.56点 [1] - 创业板指周内上涨2.32%，收于2039.44点，最高2053.56点 [1] - 纳斯达克综指上涨2.18%，道琼斯工业指数上涨1.17%，标普500上涨1.5% [1] - 恒生指数上涨2.16%，日经225指数下跌0.59% [1] 新股申购情况 - 上周有1只新股发行，股票代码603382.SH，股票简称海阳科技，申购日期20250603 [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为18031.89亿元，其中融资余额17910.03亿元，融券余额121.86亿元 [3] - 两市融资融券余额较前一周增加76.38亿元 [3] - 沪市两融余额为9158.66亿元，较前一周增加26.18亿元 [3] - 深市两融余额8873.23亿元，较前一周增加50.21亿元 [3] - 上周两市共有3408只个股有融资资金买入，23只个股买入金额超10亿元 [3] - 东方财富、中际旭创、四方精创融资买入金额排名前三，分别为28.21亿元、26.46亿元、24.72亿元 [3] 基金发行情况 - 上周有15只新基金发行，包括嘉合磐恒债券D、平安创业板ETF联接E、金信民达纯债E等 [5][6] 上市公司回购金额 - 上周共有11条开始执行回购公告 [7] - 执行金额最多的5家公司为蜀道装备、同和药业、山推股份、万华化学、梦百合 [7] - 回购金额最高的3个行业为机械设备、医药生物、基础化工 [7]

港股次新股市场表现 - 港股自2023年9月以来流动性和估值持续改善 创新药 新消费板块走出结构性牛市 次新股成为资金获取超额收益的主要方向 [1] - 截至2025年6月6日 17只港股次新股年内股价翻倍 其中医疗保健行业占7只 消费行业占3只 有色金属行业占2只 [3][4] - 港股新消费"四姐妹"表现突出：老铺黄金年内累计上涨277.62% 蜜雪集团上涨85% 毛戈平上涨逾90% [1] 行业结构性分化 - 生物医药 消费 有色金属三大行业次新股表现强势 30只涨幅超50%的次新股中 医疗保健占8只 消费占9只 原材料占2只 [3] - 数字健康医疗服务平台健康之路年内上涨297.17% 2月以来累计涨幅达304.6% 6月前五个交易日再涨51% [5] - 黄金价格走强带动相关次新股 赤峰黄金年内上涨110% 集海资源上涨137.2% [5] 次新股走强驱动因素 - 次新股具有上市时间短 流通盘小 市值低等特点 健康之路年初市值不足50亿港元 老铺黄金启动时市值约60亿港元 [7] - 新消费进入估值重构阶段 年轻消费群体偏好个性化产品 龙头企业优势显现 从渠道驱动转向品牌驱动 [7] - 创新药板块受益于流动性改善 出海预期 政策扶持等因素 对美债利率敏感 更容易受益于海外流动性宽松 [8] 高估值风险显现 - 部分热门次新股估值高企：老铺黄金市盈率98倍 泡泡玛特97倍 毛戈平58倍 食品饮料企业普遍超30倍 [8] - 健康之路2024年营收同比下降3.51% 净利润同比减少70.64% 但总市值达456亿港元 [9] - 近期热门次新股出现成交量缩量但股价创新高现象 或预示上涨行情阶段性见顶 [8]

港股次新股表现 - 港股次新股成为"造富引擎"，蜜雪集团股价较发行价涨幅约164.94%，毛戈平涨幅约276.85%，老铺黄金股价一度突破1000港元 [1] - 2024年6月8日至2025年6月8日，港股市场共有74只新股上市，其中43只股价高于发行价，占比约六成，14只股价翻番，5只涨幅超2倍 [2] - 越疆科技股价从首发价18.8港元涨至59.2港元，累计涨幅约214.89%，健康之路股价从7.8港元涨至51.95港元，涨幅约566.03% [2] 新消费股表现 - 蜜雪集团股价从发行价202.5港元涨至536.5港元，涨幅164.94%，古茗股价从9.94港元涨至26.5港元，涨幅166.60% [2] - 新消费股高估值吸引同行加速上市，蜜雪集团带动沪上阿姨上市，泡泡玛特股价走高推动名创优品旗下TOP TOY分拆上市 [3] - 老铺黄金股价从首发价40.5港元飙升至903港元，涨幅约2148.95%，赤峰黄金股价较发行价上涨1.11倍 [3] 港股IPO市场动态 - 港股新股市场复苏，超50家A股上市公司推进赴港上市，中金测算"A+H"上市需流动性1500亿至1800亿港元 [4] - 港股IPO后备队伍庞大，162家企业状态为"处理中"，包括A股龙头企业及新能源、半导体等领域独角兽，4家企业状态为"聆讯通过" [4] - 汇丰环球私人银行维持恒生指数年底目标25830点，认为港股将受惠于中国科技创新带来的估值机遇 [4] 港股市场展望 - 中国企业"出海"、去美元化及人民币国际化推动港股市场重要性凸显，市场扩容带来资金增配需求 [5] - 建银国际认为下半年是夯实港股牛市基础的关键阶段，影响因素包括美联储降息节奏、美元下行周期及中国经济韧性，预计恒生指数波动区间22000点至26000点 [5]