| 5 | 宁赢平衡增利混合 类开放量之言(最短 | 宁银理财 17.13% 6.42% | | 8.14% | 2.66694 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持有500天) | | | | 036 | | 6 | 幸福99皇越版台 | 杭银理财 16.98% 4.81% | | 10.84% | 3.50758 | | | (灵活品质严选)一 | | | | 48 | | | 年一度有期 | | | | | | | 一 品 - N - - FOF - | | | | 3.10566 | | 7 | 略开放式(最短持 | 宁银理财 16.88% 5.44% | | 7.07% | 107 | | | 有30个目) | | | | | | | 宁赢混合类FOF策 | | | | | | 8 | 略开放式(量冠诗 | 宁银理财 14.34% | 4.59% | 5.70% | 3.12290 | | | | | | | 845 | | | 有20个月) | | | | | | | 幸福99卓越混合 | | | | 3.69793 | | 9 | (多元平衡 ...

市场指数表现 - 上证指数收盘3812.51点，下跌1.18% [4] - 深圳成指收盘12590.56点，下跌0.83% [4] - 上海市场日均成交额11061亿元，环比减少12.1% [4] - 深圳市场日均成交额14615亿元，环比减少13.7% [4] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中9个行业上涨，22个行业下跌 [5] - 涨幅前三行业为电力设备、综合和有色金属 [5] - 跌幅前三行业为国防军工、计算机和非银金融 [5] 两融业务数据 - 全市场融资融券余额22871亿元，较上周增加257亿元 [6] - 融资余额22713亿元，较上周增加258亿元 [6] - 融券余额157亿元，较上周减少1亿元 [6] 行业资金流向 - 超过半数申万一级行业净买入额为正 [7] - 有色金属行业位列累计净买入额排名前三 [8][9] - 社会服务、纺织服饰、建筑材料行业净买入额居前 [9] 个股融资活跃度 - 东方财富(300059.SZ)融资净买入额80629万元，居非银金融行业首位 [10] - 中芯国际(688981.SH)融资净买入37307万元，位列电子行业 [10] - 中航成飞(302132.SZ)融资净买入30497万元，属国防军工行业 [10] ETF资金动向 - 华夏上证科创板50ETF(588000.SH)获融资净买入19643万元 [11] - 华夏恒生科技ETF(513180.SH)获融资净买入11871万元 [11] - 博时中证可转债ETF(511380.SH)获融资净买入10123万元 [11] 市场运行特征 - 市场结束连涨进入技术整固阶段 [15] - 新能源和有色金属行业成为本周热点 [15] - 大盘蓝筹股表现相对抗跌 [15] - 两市日均成交额约25000亿元，较上周下降 [15]

市场趋势与行业轮动 - 市场短期分歧加大 行业轮动明显加快 科技主线长期产业逻辑未改 [1] - 政策支持持续强化 市场情绪逐步回暖 科技类资产估值中枢有望稳步上移 [1] - 9月进入消费电子旺季 头部手机品牌集中发布新品 Meta Celeste智能眼镜即将亮相 产业链热度升温 [1] AI与算力投资方向 - 关注AI产业端变化 包括国产算力与AI应用 [2] - AI细分支线机会包括液冷 电源 AI应用及新切入供应链公司 [3] - 算力链业绩潜力提升 订单预期上修 业绩预期抬升 热度向国产算力与应用端扩散 [9] 消费电子与端侧AI - 三季报临近 关注有边际变化的消费电子和端侧AI设计公司 [4] - 10月重要会议可能提前传递产业支持信号 [4] - AI基础设施建设完善后 端侧产品与云端应用可能产生爆品 [10] 机器人与智能驾驶 - 四季度机器人板块迎行业 政策 企业层面催化 国内外行业发展共振 [8] - 具身智能场景中人形机器人 无人车 无人机受益AI能力进化 [10] - AI技术驱动子行业包括机器人 智能驾驶 AI端侧应用 [8] 军工与政策相关板块 - 持续看好军工板块 关注业绩拐点 十五五规划 军贸合同 2027年建军100周年节点 [5] - 关注反内卷政策力度超预期可能导致的市场风格切换 [3] - 中美关税谈判可能带来不确定性风险 [3] 其他关注领域 - 出海业绩较好公司值得关注 [3] - 华为板块 自主可控板块 卫星互联网及可控核聚变方向受关注 [6][7] - 港股科技互联网板块竞争格局改善 企业进入利润释放期 估值偏低有望重估 [8] - 大消费领域包括创新药 潮玩 美容护理 宠物食品 饮料处于高速发展阶段 [8]

全球市场环境与避险情绪 - 伦敦金价大幅上升 驱动因素为欧美国家政治经济环境波动导致投资者对主权债务信任度下降[1] - 多国国债收益率连续上行 避险情绪在全球市场发酵 欧洲股市出现调整 美国股市因科技景气度高震荡幅度较小[1] - 美联储降息概率提升将改善国际流动性环境 国内资本市场将更聚焦国内经济发展形势[1] A股市场表现与技术特征 - 沪指上周呈现两头涨中间跌走势 周中跌幅较大并跌破20天均线 周五收盘回升至20天均线上方但未收复5天均线[1] - 深成指表现领先 止跌于20天均线 周五收盘位于5天均线上方[1] - 两市日均量能25000多亿元 较前周出现下降[1] 行业表现与投资风格 - 市场热点集中在新能能源和有色金属行业[1] - 大盘蓝筹股相对抗跌[1] 市场运行节奏与趋势判断 - 沪指越过2021年市场高点后出现加速上行迹象 五天均线乖离率明显增加[2] - 上周三开始出现获利回吐迹象 显示短期多空分歧 上周分歧进一步加剧[2] - 市场中期趋势未改变 盘面做多动能仍然存在 预计进入技术整固阶段 结构性行情可期[2]

私募基金经理信心与仓位 - 9月中国对冲基金经理A股信心指数为125.74，连续2个月上升 [1] - 截至8月底股票主观多头策略型私募基金平均仓位为78%，环比7月底提升1个百分点 [2] - 仓位在五成及以上的私募基金占比为92.8%，比7月底提升2.4个百分点 [2] - 满仓及加杠杆的私募占比24.3%，仓位在八成以上（不含满仓）的私募占比为41% [2] 市场流动性预期与结构性机会 - 当前市场资金流入主力或来自高净值客户和专业机构投资者，未来居民资金增配权益市场及外资配置加快将保持A股微观流动性充裕 [2] - 中国出口韧性和新兴产业亮点凸显制造业底色，在“反内卷”政策落地过程中，权益市场结构性行情有望延续 [2] - 头部私募对A股和港股结构性行情的可持续性抱有期待 [1] 行业配置策略转向 - 市场机会有望从科技/AI板块向传统消费、地产产业链等其他方向扩散 [1] - 部分私募在看好AI和创新药板块的同时，青睐受益于“反内卷”政策的标的及安全边际高、基本面稳定的个股 [4] - 有百亿级私募在保持成长风格配置的同时，加仓了房地产、白酒等板块的龙头企业 [4] - 操作思路包括在保持仓位不变前提下，将高位资产替换成低位资产以提高组合安全性 [4] 对科技/AI板块的分歧 - 有观点认为光模块、服务器、PCB等AI算力板块短期或存在一定压力 [3] - 若海外大厂AI应用难有突破，toC公司可能面临渗透率和ARPU值压力，toB公司可能在AI降本红利期结束后出现折旧费用高于减员收益的问题 [3] - 一旦海外大厂资本开支低于预期，AI算力板块逻辑或将出现逆转 [3] - 另有观点认为，经过8月上涨后AI相关公司估值已与海外同类公司拉平，但依托中国供应链优势仍有进一步表现空间 [3]

核心观点 - 短期调整集中消化低性价比问题 市场预期需重新锚定 领涨结构尚不明确[1] - 对中期行情保持乐观 高景气方向将增加 居民增配权益通道更顺畅 2026年全A两非或迎盈利能力有效反弹及归母净利润两位数增长[1] - 中期市场观点不变 时间已是全面牛市朋友 新景气线索可能不断增加 25Q4指数中枢高于25Q3 2026年会更好[1] - 结构选择上潜在主线为国内科技进步与先进制造反内卷 仍需等待关键催化[1] - 港股短期性价比好于A股 9月美联储降息或迎来修复超额收益窗口[1] 市场调整分析 - 短期调整原因包括6月下旬以来A股持续上行 8月行情再加速 部分景气科技强动量趋势性行情稳定性下降[1] - 短期是市场预期需重新锚定窗口 容易出现脉冲式调整 长中短期景气展望和性价比分析重要性回归[1] - 能够带领总体市场中枢进一步抬升的领涨结构尚不明确 市场进入等待新催化、新结构阶段[1] 中期乐观依据 - 高景气方向将不断增加 中游制造供需格局改善起点大概率在2026年中前后 科技新兴产业一二级市场联动行情刚触底回升 后续有较大扩散空间[1] - A股中游制造2025年二季报已体现供需格局弱化及规模效应收缩对企业盈利影响减弱 海外高盈利、耐用消费刺激政策拉动效果及行业竞争秩序内生优化对企业盈利积极影响开始显现[1] - 2026年全A两非可能迎来过去5年第一次盈利能力有效反弹和第一次归母净利润两位数增长[1] - 居民增配权益通道将更顺畅 2020-21年发行公募产品平均净值已接近水位线 公募摆脱历史包袱后有望进入新一轮加速发展期[1] - 短期宽基指数普遍调整但近一半股票上涨 市场维持赚钱效应 有利于机构累积净值回报 后续新增景气方向行情向上弹性会更好[1] 结构选择与景气线索 - 潜在主线结构为国内科技进步与先进制造反内卷 潜在回报高但需等待关键催化[1] - 9-10月值得关注景气线索包括算力链景气延续 特斯拉Optimus产品进步验证期 部分周期品需求亮点如化工高开工率下短期中国关税不高于其他主要出口国可能带来旺季出口订单恢复 9月消费刺激政策向部分出口商品扩散[1] 港股观点 - 港股短期性价比好于A股 当前位置主要反映景气趋势 凝结牛市乐观预期较少[1] - 9月美联储降息 港股或迎来修复超额收益窗口[1]

指数调整与市场影响 - 上交所与中证指数调整科创50等指数样本 单个样本权重上限设为10% 前五大样本权重合计上限设为40% [4] - 调整前寒武纪权重达15.42% 中芯国际权重达10.21% 前五大样本权重合计达46.23% 均超过新规上限 [4] - 指数调整将于9月12日收市后生效 跟踪科创50的指数基金需调仓 寒武纪等超权重股面临抛压冲击 [2][4] 个股价格变动 - 寒武纪9月4日大跌14.45% 收盘价报1202.00元 [2][4] - 乳业、零售、美容、旅游等大消费板块涨幅居前 岭南控股、国芳集团、安记食品等多股涨停 [4] 市场整体表现 - 9月4日沪指报3765.88点 下跌1.25% 深证成指报12118.70点 下跌2.83% 创业板指报2776.25点 下跌4.25% [2] - 沪深京三市全天成交额25819亿元 较上日放量1862亿元 全市场近3000只个股下跌 [2] 机构后市展望 - 财信证券认为市场经历快速轮动后或进入震荡整固阶段 中期向好趋势未改 流动性驱动下存在反复轮动活跃机会 [4] - 中国银河证券预计A股市场在流动性驱动下延续结构性行情 关注基本面线索和政策预期 居民存款搬家持续 [5] - 前海开源基金认为近期震荡调整是对前期过快上涨的修正 中长期向上趋势不变 多路资金支持市场上行 [5]

指数样本调整 - 上交所与中证指数公告调整科创50等指数样本 单个样本权重上限调整为10% 前五大样本权重合计上限调整为40% [1][3] - 调整将于9月12日收市后生效 寒武纪当前权重达15.42% 中芯国际权重达10.21% 前五大样本权重合计达46.23% [3] - 跟踪科创50的指数基金面临调仓 寒武纪等超权重股将面临抛压冲击 [1][3] 市场表现 - 9月4日寒武纪股价大跌14.45% 报收1202.00元 [1][3] - 同日沪指跌1.25%报3765.88点 深证成指跌2.83%报12118.70点 创业板指跌4.25%报2776.25点 [1] - 沪深京三市全天成交额25819亿元 较上日放量1862亿元 全市场近3000只个股下跌 [1] 板块表现 - 乳业 零售 美容 旅游等大消费板块涨幅居前 岭南控股 国芳集团 安记食品等多股涨停 [3] - 寒武纪此前连续上涨后再度大跌 [3] 机构观点 - 财信证券认为市场经历快速轮动后或进入震荡整固阶段 中期向好趋势未改 [3] - 本轮上涨由流动性驱动 只要量能未大幅收缩 市场仍存在反复轮动活跃机会 [3] - 资金将继续在科技成长与防御板块间寻求平衡 呈现显著结构性行情特征 [3] - 中国银河证券认为A股市场有望在流动性驱动下延续结构性行情 关注基本面线索和政策预期 [4] - 当前市场流动性相对充裕 "居民存款搬家"持续进行 [4] - 美联储9月降息预期较高 若兑现将改善全球流动性环境 对A股尤其是大盘成长风格构成利好 [4] - 前海开源基金认为近期调整是对前期过快上涨的修正 不会改变A股和港股中长期向上趋势 [4] - 先进军事装备亮相可能提振全球资本对中国资产信心 带来中国资产重估机会 [5]

市场表现 - 创业板指领跌 中证A500指数下跌2.58% [1] - 大消费股逆势走强 零售方向领涨 固态电池概念股维持强势 光伏和储能概念股表现活跃 [1] - 算力硬件股全线走低 [1] ETF交易情况 - 场内多只跟踪中证A500指数的ETF跌超2% [1] - 15只中证A500相关ETF成交额超1亿元 3只超23亿元 [1] - A500ETF基金成交额34.84亿元 A500ETF南方成交额29.95亿元 中证A500ETF成交额23.7亿元 [1] 主要ETF产品表现 - A500ETF基金现价1.087元 跌2.34% 溢折率-0.17% 换手率21.24% [2] - A500ETF南方现价1.136元 跌2.41% 溢折率-0.29% 换手率17.02% [2] - 中证A500ETF现价1.093元 跌2.41% 溢折率-0.16% 换手率12.37% [2] - A500ETF华泰柏瑞现价1.155元 跌2.37% 溢折率-0.42% 换手率9.12% [2] - A500ETF易方达现价1.113元 跌2.37% 溢折率-0.05% 换手率8.38% [2] 市场展望 - 市场经历快速轮动后或进入震荡整固阶段 但中期向好趋势未改 [1] - 本轮上涨由流动性驱动 只要量能未大幅收缩 市场仍存在反复轮动活跃机会 [1] - 资金将继续在科技成长与防御板块间寻求平衡 呈现显著结构性行情特征 [1] - 短期A股市场或进入震荡整理期 [1]

黄金价格展望 - 4月底以来黄金处于震荡市 关税冲击 美国财政 地缘政治和央行购金形成多空平衡 [1] - 关税预期好转暂告段落 滞胀影响开始体现 地缘风险难下降 美联储或提前降息 央行购金趋势稳定 [1] - 中性假设模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司 [1] A股市场流动性 - 9月A股市场有望在流动性驱动下延续结构性行情 关注基本面线索和政策预期 [2] - 2025年中报披露完毕 业绩高景气或向好态势行业板块值得重点关注 [2] - 市场流动性相对充裕 居民存款搬家持续 美联储9月降息预期较高 若兑现将改善全球流动性环境 利好A股尤其是大盘成长风格 [2] 券商板块表现 - 上市券商/大型券商2025H1归母净利润同比+65%/+64% [3] - 大券商中报三大主线：第二季度资产扩张驱动力转向客户资金 投资与经纪业务驱动增长 股债加仓且OCI贡献度提升 投行业务低位复苏 国际化扩张提速子公司净利润提升 [3] - 券商指数修复不及大盘 大券商估值处历史中低位 PBLF均值1.61x位于2014年以来44%分位 看好全年板块估值修复机会 [3]