电商行业趋势 - 今年"618"是近三年增速最快的促销活动，整体GMV同比增长10%，用户规模和活跃度创新高 [1][7] - 促销机制出现重大变革：活动周期延长至40天（5月13日-6月20日），促销频次增加（如淘宝至少三次大规模优惠活动） [2][5] - 平台简化促销规则，取消复杂满减机制，改为单品直接折扣（最低八五折至五折），降低消费者决策成本 [5][6] 消费者行为变化 - 年轻消费群体偏好"即需即买"模式，不再集中囤货，符合极简生活理念 [3][5] - 消费者更关注产品品质与服务，在合理价格范围内追求"性价比"和"质价比" [6][9] - 即时零售呈现加速渗透态势，销售额达296亿元（同比增长18.7%），"即需即买"成为新常态 [9][10] 平台战略调整 - 平台通过"分时段运营"缓解流量压力，拉长用户参与周期提升粘性 [2] - 促销机制变革源于消费者抵触复杂玩法与平台运营优化的双向驱动 [8] - 行业从"全网最低价"内卷转向"价值竞争"，政策引导下更注重新品孵化和用户沉淀 [8] 行业数据表现 - 京东下单用户数同比增长超100%，天猫453个品牌成交额破亿元（同比增长24%） [7] - 综合电商销售总额8556亿元（同比增长15.2%），3C数码行业表现强劲（苹果成交额20分钟超去年首日全天） [7][9] - 家电、美妆、服饰行业同比增速显著，游戏本、高端耳机/音箱、智能机器人等趋势单品增长迅猛 [7] 未来发展方向 - 消费模式将呈现三大趋势：决策理性化、服务便捷化（即时零售与AI导购）、需求个性化 [10] - 行业从"流量粗放竞争"转向"价值精耕"，竞争核心聚焦供应链柔性、数据洞察和全渠道服务 [10] - 技术驱动型企业更具优势，高端市场比拼品质与服务，大众市场强调效率与性价比 [10]

行业趋势与消费洞察 - 国民消费趋势从功能性消费→高溢价大牌消费→极致低价→质价比转变，当前消费者追求满足体验但不愿支付过高溢价[1] - 产业带国货白牌能较好满足质价比需求，中国产业带亟需摆脱内卷实现生产力和消费升级[1] - 公司基于淘天大数据制定细分类目选品标准，反向推导用户需求点[2] 国货严选业务模式 - 采用半托管模式：商家无需开店/装修，由平台经营链接并触达手淘海量用户[7] - 派驻数百名产业带小二实地考察工厂生产线，每1-2周上门诊断经营情况[7] - 联合第三方机构定制类目标准（如户外用品防水性参考冲锋衣国标），无国标则自建消费者导向标准[6] 核心战略与运营举措 - 2023年3月上线后首要目标为提升消费者心智占有率而非利润，每月投入海量营销补贴[3][4] - 通过退货原因分析驱动供应链整改，平台补贴推动送货上门等体验优化[4] - 流量扶持策略：精准匹配88VIP等优质用户，结合直播等内容电商形式曝光商品[5] 技术创新与未来规划 - 将引入AI交互式导购：解析消费者真实需求，转化技术卖点为易懂的购买理由[8] - 计划开放商品标准制定通道，邀请消费者参与评测与标签体系优化[8] - 已测试专利认证/老字号等特色标签，未来将透明化标签获取过程及实际效用[8] 供应链与全球化布局 - 聚焦100个优质产业带，联合地方政府挖掘特色供给（如文旅资源合作）[9] - 依托阿里成熟出海业务帮助商家轻量化出海，同时协助外贸商家拓展国内市场[9] - 2023年4-5月已引入受国际形势影响的外贸商家供给，获国内消费者高度认可[9]

中国现制咖啡市场增长 - 中国现制咖啡市场持续高速增长 消费者对新鲜 专业咖啡饮品需求显著提升 [1] - 三 四线城市及县域市场现制咖啡订单量增速超250% 领跑行业 [2] - 下沉市场现制咖啡品牌价格战白热化 国际品牌与本土品牌纷纷加入低价竞争 [2] 古茗咖啡战略布局 - 古茗将茶饮领域核心优势复制到现磨咖啡赛道 以新鲜原料和好喝不贵为差异化竞争力 [1] - 截至2025年6月 古茗现磨咖啡覆盖全国超7600家门店 跻身全国前五 [2] - 公司通过明星代言（吴彦祖）和限时促销（全场咖啡8 9元）提升市场热度 相关话题冲上热搜 [2] 下沉市场竞争格局 - 库迪部分饮品价格降至1 68元 瑞幸将果C美式价格从15元压至6 9元 叠加补贴后实际到手价低至5 9元 [5] - 部分品牌因口味趋同和"科技感过重"被市场淘汰 如DOC当刻咖啡两年亏光投资款 "本来不该有"一年闭店600家 [5] - 古茗咖啡在下沉市场复购率达53% 远超行业平均30% [8] 产品与供应链优势 - 古茗咖啡豆从生豆烘焙到门店使用控制在30天内 远超行业60天平均水平 [9] - 公司全店使用冷鲜牛乳 定制双道鲜榨生椰乳 HPP冷榨果汁 构建"真新鲜"产品线 [9] - 截至2024年底 古茗拥有22个仓库 包括60000立方米多温冷库 配送成本仅为行业50% [11] - 85%水果产地直采（行业平均60%） 自建4300亩柠檬基地 芒果采购价低于市场30% [11] 供应链效率与成本控制 - 75%门店与仓库距离在150公里内 通过"以空间换效率"策略构建成本 鲜度 生态三重壁垒 [13] - 公司直接运营300多辆运输车辆 向97%门店提供两日一配冷链配送 [13] - 10~18元价格带咖啡毛利率约30%（蜜雪冰城28%） 成本优势支撑下沉市场错位竞争 [13] 市场表现与商业模式 - 古茗80%门店位于二线及以下城市 乡镇覆盖率40% 8省门店超500家 区域市占率超25% [14] - 咖啡品类覆盖后门店销售额平均提升10% 2025年Q1品类占比升至15% 单店年利润增加数万元 [14] - 优质乡镇门店年营业额可达300万元 咖啡品类占比提升目标10% 将成为增长重要引擎 [14] 产品创新与消费者洞察 - 古茗咖啡研发团队包含多名寻豆师和15名Q-grader品鉴师 每款新品经1600余次测试才上市 [18] - 基于1 5亿会员数据动态优化区域SKU 南方偏爱果咖 北方偏好醇厚拿铁 滞销品三周内下架 [18] - 县城青年需求分化 既有功能化提神需求 也有小资符号消费 古茗卡位10~17元"中价带"瞄准轻奢阈值 [15]

哈根达斯中国市场现状 - 母公司通用磨坊可能以数亿美元出售中国门店业务 目前谈判处于初期阶段 公司对传闻不予置评 [4] - 2025财年第三季度高端冰淇淋业务净销售额1.38亿美元 同比下降3.2% 门店客流量出现两位数百分比下滑 [5] - 2019财年中国销售额8亿美元 2024财年缩减至7.3亿美元 门店数量从466家减少至385家 [19][22] 市场竞争格局变化 - Gelato品类2024年增速达10% 市场规模突破120亿元 本土品牌野人先生门店达566家 远超哈根达斯 [18][19] - 2025年消费者偏好显著变化 仅6.94%愿购买20元以上冰淇淋 77.39%选择10元以内产品 较2023年9.01%和49.67%结构逆转 [25] - 新茶饮与咖啡门店分流休闲场景 蒙牛 伊利等乳企加速布局冰品业务 [21][30] 品牌战略调整 - 重点拓展零售渠道 增加销售点与手持系列产品陈列 189.9元十支装山姆快闪店与9.9元咖啡促销活动落地 [27][28] - 广告语改为"每天都要非比寻常" 尝试开拓送礼场景与悦己消费 但门店服务创新不足问题仍存 [20][28] - 行业建议通过增设即买即走窗口或小型门店优化成本结构 考虑中资运营提升本地化程度 [31] 行业趋势观察 - 联合利华2024年拆分梦龙冰淇淋业务 其中国区业绩连续两年下滑 反映外资品牌普遍承压 [24] - 消费者对高端餐饮需求升级 要求绿色健康与文化社交属性叠加 现有门店模式匹配度不足 [30] - 外资品牌本土化案例参考：麦当劳中国变"金拱门"后加速发展 星巴克亦寻求中国业务买家 [31]

消费市场表现 - 1-5月北京市市场总消费额同比增长1.3%，金银珠宝类商品零售额同比激增41%，领跑所有品类 [1] - 5月以来国际金价震荡上行叠加婚庆旺季需求，黄金珠宝类产品因"硬通货"属性备受追捧 [1] 黄金珠宝行业动态 - 周大福、老凤祥等品牌门店反映古法金、3D硬金等工艺饰品销量明显增长，年轻消费者偏好设计感强的金饰如转运珠、国潮联名款 [1] - 老铺黄金北京SKP门店年初引发排队8小时的"抢购潮"，至今热度不减 [1] - 黄金珠宝行业发力线上生意，周生生、潮宏基等品牌推出小克重产品（如5D硬金技术制作的1-2克饰品），老铺黄金推出多个线上专款 [1] 消费趋势变化 - 黄金工艺改进与"悦己"消费趋势推动黄金首饰年轻化，年轻消费者愿为审美支付高溢价 [2] - 数字传播能力提升使整合营销触达效果更明显 [2] - 时尚类消费品牌推出新场景，"体验型消费"成为趋势，路易威登、迪奥、爱马仕将在北京三里屯太古里开设独栋旗舰店 [2] - H&M悠唐购物中心门店重装后面积超1500平方米，升级为落地展示橱窗以增强"情绪价值" [2] 市场转型特征 - 北京消费市场从"性价比"向"质价比"转变，消费者更注重与商品、品牌的情感链接 [2] - 多元化、场景化的时尚消费正成为北京消费市场的重要力量 [2]

新消费行业概述 - 新消费赛道快速崛起，包括潮玩、宠物经济、国潮品牌等，主要受消费者年轻化和追求"质价比"驱动 [3][4][5] - Z世代成为消费主体，更注重"悦己消费"和情绪价值，愿意为爱好和情绪价值付费 [5] - 消费者从追求品牌溢价转向"质价比"，国货因品质提升和价格优势崛起 [5] 热门赛道分析 - 宠物经济：养宠渗透率突破临界点，科学养宠推动需求多样化，宠物食品出厂规模500-700亿，终端GMV约1000亿，预计2030年市场规模翻倍 [6] - 竞争格局：头部公司凭借产品力和渠道运营能力将获得更高市场份额，中小型公司生存压力增大 [6] - 潮玩行业：情绪消费代表，IP设计和文化共鸣是关键，自有IP和渠道布局形成竞争壁垒 [10] 商业模式与投资逻辑 - 新消费品牌共通点：满足"需求质价比+供给独特性"，通过情绪价值（如美、面子）获取高毛利率 [7] - 成功要素：产品力为核心，营销转向私域社交传播（如小红书口碑），实现破圈增长 [8] - 业绩评估：高盈利能力伴随低销售费用率，反映产品力和消费者让利 [8] 新消费与传统消费对比 - 传统消费：与总量经济关联度高，关注供给侧竞争格局，成长性低但持续性更强 [11] - 新消费：结构性机会为主，供给创造需求，聚焦细分人群，成长性高但波动性大 [11] - 估值差异：传统消费侧重绝对估值和赔率，新消费依赖高增长预期和胜率 [11][12] 行业研究方法 - 研究路径：从微观数据（线上渠道高增长产品）→赛道规律总结→渠道/消费者调研→财务验证 [13] - 选股策略：分化行情中优选业绩持续兑现公司，结合市场风险偏好调整仓位 [14]

电商平台618白酒促销策略 - 各大电商平台通过百亿补贴等促销手段争抢用户，白酒名优品牌因价格认知清晰、流通性强、高利润与品牌溢价成为重要引流卖品 [1] - 部分名酒核心大单品价格下探明显，有售价击穿批发参考价的情况，平台大额补贴叠加酒商让价促成低价 [1] - 白酒市场体量大、客单价高、复购频率高，支持低价玩法，平台通过补贴获客引流以拉动整体成交 [1] 名酒价格下探具体表现 - 53度500毫升飞天茅台电商平台自营价多在2099元至2200元/瓶，较去年618同期（2300元至2500元/瓶）明显下降，百亿补贴价最低至1680元/瓶 [2] - 第八代五粮液52度/500ml电商平台售价低于批价（940元/瓶），部分平台标价900元/瓶以下，国窖1573 52度/500ml标价850元/瓶以下 [3] - 次高端和中高端产品如茅台1935电商自营价730元/瓶低于批价750元/瓶，剑南春水晶剑外卖自营价369元/瓶较批价405元/瓶低近40元 [3] 白酒价格指数与市场动态 - 5月全国白酒环比价格总指数下跌0.27%，名酒环比价格指数下跌0.35%，地方酒环比价格指数下跌0.28% [4] - 价格下跌原因包括白酒产业结构性转型、消费淡季影响、线上渠道促销导致价格洼地及名酒价格倒挂加剧 [4] - 部分中高端白酒为争夺市场份额出现价格减半现象，引发线下渠道跟随降价，压缩行业整体利润 [4] 线上销售对线下价盘的影响 - 电商平台补贴导致线上价格低于批价，扰乱线下定价体系，影响经销商利润和价值链分配 [6] - 部分传统酒商转型线上销售，通过短视频或直播引流，但面临佣金抽取导致利润更薄的问题 [6] - 线上销售虽利润低（综合毛利率约1.5%），但有利于去库存跑量，部分酒商单笔订单仍能保持利润 [6] 酒企应对策略与行业趋势 - 头部酒企通过减量、控货等方式挺价，维持价值链稳定与渠道健康，推动白酒线上化规范化发展 [7] - 消费者追求"质价比"，宴席用酒价格带下探，一线城市从500元降至300元，二三线城市主销价位收缩至100-200元 [8] - 酒企布局大众消费价格带，如茅台拓展婚宴市场、五粮液推低度产品、洋河和古井贡酒推百元以下光瓶酒 [8][9] - 年轻消费群体偏好"小聚微醺"场景，酒鬼酒布局500ml以下小酒产品，行业向产品多元创新和细分市场深耕方向发展 [9]

核心观点 - 短期饮料行业旺季有望迎来密集催化，全年饮料企业推新加速，战略单品顺应健康化、质价比趋势，叠加变革有望强化大单品成功概率、实现积极增长，建议从优质龙头和高安全边际&改善标的两条主线布局饮料板块；影石创新作为智能影像设备领军者，技术体系完善，产品矩阵丰富，市场份额和业绩持续提升；雅迪控股受益于政策驱动，行业需求有望重回快速增长区间，公司销量和盈利能力有望快速修复；海光信息与中科曙光战略重组，建议关注算力生态产业链 [3][4][7][8] 各研报总结 食品饮料行业 - 短期饮料行业旺季有催化，全年企业推新加速，战略单品顺应健康化、质价比趋势，叠加变革有望强化大单品成功概率、实现积极增长 [3] - 建议两条主线布局饮料板块，优质龙头包括农夫山泉、东鹏饮料、统一企业中国，高安全边际&改善标的包括华润饮料、李子园、承德露露、欢乐家、均瑶健康、重庆啤酒等 [3] 电子行业 - 影石创新成立于2015年，专注于智能影像设备研发、生产与销售，形成了以全景技术、防抖技术等为核心的技术体系 [4] - 消费级领域重点布局全景相机及运动相机两大产品线，专业级业务以Pro系列及TITAN系列VR全景相机为主，应用于多个领域 [4] - 近年来公司持续推进新产品线开发等，市场份额持续提升，业绩快速增长，营收从2021年的13.28亿元增长到2024年的55.74亿元，CAGR达61.31%；扣非归母净利润从2021年的2.52亿元增长到2024年的9.46亿元，CAGR达55.42% [4] 汽车&海外行业 - 以旧换新叠加新国标落地，行业需求有望重回快速增长区间，头部车企优势明显，未来市场份额有望稳中有升 [7] - 雅迪控股经历前期激进扩张与2024年深度调整，销量、盈利能力均有望快速修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.3/35.5/41.1亿元，对应PE分别为12.1/10.0/8.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 计算机行业 - 2025年6月9日，海光信息与中科曙光发布关联交易预案，通过换股吸收合并方式进行战略重组，并于6月10日开市起复牌 [8] - 建议关注算力生态产业链，重点关注服务器领域如中科曙光、海光信息、浪潮信息等公司 [8] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 医药生物 | 9.7% | 7.4% | 10.8% | | 纺织服饰 | 4.7% | 5.1% | 12.4% | | 农林牧渔 | 4.6% | 9.1% | 0.8% | | 银行 | 4.3% | 10.7% | 27.7% | | 美容护理 | 4.3% | 13.1% | 12.3% | [1] 行业表现后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 国防军工 | -4.6% | -1.6% | 17.1% | | 食品饮料 | -4.5% | -1.3% | -3.3% | | 机械设备 | -4.2% | -10.0% | 25.5% | | 家用电器 | -3.5% | -1.4% | 9.6% | | 电力设备 | -3.1% | -8.8% | 7.4% | [1]

行业政策与市场格局 - 2025年净水器行业迎来以旧换新统补政策落地，改变市场格局[1] - 政策补贴与能效等级挂钩，推动企业从"堆参数"转向"提质效"[3] - 政策将加速行业洗牌，最终胜出的是能持续提供"高质低价"产品的品牌[7] 消费者痛点与市场机遇 - 净水器长期被视为"改善型家电"，高设备购置和耗材费用阻碍普及[3] - 行业陷入"参数竞赛"怪圈，复杂水质下实际使用效果不尽如人意[3] - 以旧换新政策让消费者以更低价格买到高效耐用产品[3] 公司战略与市场定位 - 易开得定位"大众高性价比"，主攻刚需人群，倡导"技术普惠"[4] - 采用"降低初始购买门槛+控制后期使用成本"组合策略[4] - 凭借"三板斧"策略在"质价比"时代抢占先机[4] 产品创新与差异化 - 构建场景化产品矩阵，满足多元化用水需求[5] - Q1 1200大通量双出水净水器实现生活用水与直饮水分离处理[5] - Q1S净热一体机集成净化与即热功能，节省空间和时间[5] - 推出小型化软水解决方案解决小户型安装痛点[5] - 非遗系列融合现代科技与中国传统文化元素提升品牌辨识度[5] 价格与服务策略 - 非遗系列Q1 1200净水器标价3680元，补贴后到手价降至2600多元[4] - 推出每年99元滤芯更换服务，解决"换芯焦虑"[6] - "10年质保，只换不修"承诺远超行业标准[6] - 简化售后流程，产品故障直接更换新机[6]

公司动态 - 希尔顿集团旗下高端精选服务品牌希尔顿花园酒店推出全新升级产品"希尔顿花园酒店·绽欣版" 已在重庆 三亚 哈尔滨等城市开业 [1] - 新版本酒店定位年轻旅行者群体 强调"质价比"与"情价比"平衡 采用自然主义设计格调与商务友好服务设施 [1] - 重庆渝北中央公园睿海希尔顿花园酒店作为典型案例 延续"核心城市 核心位置 核心商圈"选址标准 [1] - 产品升级历时超过一年半 基于多轮消费者调研进行系统性优化 [1] 行业趋势 - 中高端酒店市场成为投资关键赛道 2024年国内签约数量同比增长约24.6% [2] - 年轻旅行者消费偏好变化 更追求松弛 个性的旅行方式 推动酒店产品创新 [1] 运营策略 - 公司强调"回归基础"服务理念 注重睡眠 清洁 早餐等基础体验细节 [2] - 采用"委托管理+特许经营"双合作模式 吸引全国投资人与业主 [2] - 截至第一季度末 希尔顿花园酒店在华开业总数突破115家 未来将持续加速布局 [2] - 当前在中国每2.5天就有一家新酒店开业 花园品牌是扩张主力军 [2]