市场行情与爆仓数据 - 比特币盘中大幅下挫超过7%，最低下探至7.6万美元[3] - 以太坊一度下跌超11%，最低触及2256美元[3] - 加密货币全网合约爆仓金额超过25亿美元，爆仓人数高达42万人，其中超九成为多单爆仓[3] - 1小时爆仓金额为3233.76万美元，4小时爆仓金额为1.82亿美元，12小时爆仓金额为4.03亿美元，24小时爆仓金额为4.89亿美元[3] - 同期全球共有超16万人被爆仓[2] 价格下跌原因分析 - 此次暴跌并非由明显的导火索或系统性冲击所致，而是由于需求减弱、流动性稀薄，以及其与更广泛市场脱钩[4] - 比特币未能对地缘政治紧张局势、美元走弱或避险资产上涨做出实质性反应，即使在黄金、白银价格剧烈波动后也未能吸引资金流入[4] - 抛售源于缺乏买家、动力和信心，而非恐慌情绪，比特币在价格、市场相关联性和信心三个方面遭受重创[4] - 比特币市场面临资本竞争，人工智能相关股票和贵金属市场的复苏吸引了大量关注[5] 宏观与政策影响因素 - 市场担心被提名为下一任美联储主席的沃什可能会收紧金融体系中的现金，给加密货币市场带来压力[4] - 外界普遍认为沃什比现任美联储主席鲍威尔更偏鹰派，他曾批评量化宽松和美联储资产负债表扩张，引发若通胀再起可能采取更激进利率举措的担忧[5] - 美联储的决策对加密货币市场至关重要，因加密货币具有“风险偏好”特性，高利率时资金会从加密货币分流至美国国债等安全资产[4] - 美元走强（通常与美联储收紧货币政策相关）历来也会对比特币价格构成压力[4] - 市场对沃什货币政策偏向“鹰派”的预期，使加密货币不被视为“抵御货币贬值的手段”，而被视为一种“投机性过剩的资产”[5] - 有分析认为，一旦宽松货币政策结束，相关的投机行情便会退潮[5] 市场观点与预期 - 美国财富管理公司首席经济学家布莱恩·雅各布森认为，未来几天可能会看到更多加密货币抛售行为[3] - Ferro BTC波动基金创始人理查德·霍奇斯警告一些比特币大户，未来1000天内都不要想着能看到比特币再创历史新高[5] - 对加密货币而言，当前最大的问题是“不确定性”[5]

核心观点 - 贵金属市场行情从流动性驱动的单边狂热阶段，正式进入多空博弈的复杂阶段[1] - 市场调整的直接触发点是特朗普提名凯文·沃什为美联储下一任主席，其政策主张打破了市场“无约束宽松”的预期[1] - 长期结构性支撑因素依然存在，但短期市场将进入由政策不确定性主导、波动率常态化的新阶段[3] 市场行情与价格变动 - 1月29日美联储维持利率不变后，国际金价突破5600美元/盎司，沪金站上1250元/克，与白银联袂刷新历史高点[1] - 1月30日晚间市场出现数十年来罕见的大跌，纽约期金单日最大跌幅超10%，白银大跌逾30%[2] - 此次大跌是市场情绪的降温与估值重构，而非长期趋势的彻底逆转[3] 市场调整的驱动因素 - 直接触发因素是凯文·沃什被提名为美联储下一任主席，其政策主张具有鲜明的“鹰派”色彩，反对将资产负债表扩张作为常态工具[1] - 凯文·沃什的政策框架呈现“既鹰又鸽”的矛盾统一，既强调央行独立性、批评量化宽松，也支持通过降息降低实体经济融资成本[1] - 深层原因在于市场经历近一个月脱离基本面的急速拉升后，积累了巨大的获利盘，技术性回调需求强烈[2] - 凯文·沃什的提名成为引爆市场获利了结的导火索[2] 市场阶段与逻辑演变 - 大跌标志着单边流畅行情或暂告段落，市场进入由更高不确定性主导、波动率常态化的新阶段[3] - 市场驱动逻辑已从“宽松与避险”转化为多空激烈博弈[3] - 美联储换帅带来的政策不确定性，将成为主导价格剧烈波动的核心变量[3] - 凯文·沃什的提名正迫使市场对之前的极端宽松预期进行彻底重估[3] 长期与短期影响因素 - 长期而言，地缘风险与去美元化下的央行购金需求等结构性支撑依然存在[3] - 短期来看，政策不确定性是核心变量，波动性管理的重要性已远超趋势方向判断[3] 市场参与者行为与监管 - 近期全球主要交易所陆续采取上调保证金等监管措施，核心意图在于为市场过热情绪降温、抑制过度投机[3] - 操作策略必须从简单的趋势追涨，转向适应高波动区间的波段操作[3] 投资策略建议 - 投资者应以谨慎防守为主，保持灵活仓位与充足流动性是首要纪律[3] - 黄金的长期配置价值虽在，但短期内需在新的宏观叙事下寻找合理的估值中枢[3] - 白银风险已急剧放大，参与需极度谨慎[3] - 春节长假临近，外盘走势不确定性较大[3]

纪要涉及的行业或公司 * 贵金属行业（黄金、白银）[2][10] * 美联储及美国宏观经济[1][8][9] * 股票市场（美股）[5][11][20] * 加密货币市场[3][14][19] * AI相关产业（算力、芯片、存储、应用等）[15][20] 核心观点和论据 * **金银价格近期大跌不能完全归因于沃什提名** * 市场将金银剧烈波动部分归因于鹰派的凯文·沃什可能被提名为美联储主席，因其反对量化宽松和主张缩表的立场可能导致流动性紧缩[1][2] * 但沃什的候选人身份和鹰派立场早在去年10月就已知晓，并非新信息，因此完全归因于此的解释牵强[1][2] * 市场预期沃什上任后不会立即激进缩表，而是会优先考虑降息以支持经济增长[1][4][5] * 美股在相关消息后表现平稳（道指微跌0.36%，标普500微跌0.43%），表明市场并未全面预期流动性紧缩[5] * **金银价格波动受多重因素驱动** * **下跌原因**：市场获利了结需求（2025年黄金45次创历史新高，仅8月就涨30%）、交易所提高期货保证金引发去杠杆、新自由主义政策上台、美联储未降息引发短期流动性收紧及美元反弹[3][10][21] * **上涨原因**：对冲AI股票上涨风险、加密货币资金流入（代币化大宗商品中黄金代币占比达80%）、流动性充裕及市场叙事驱动、白银还具备与AI相关的工业属性[10][14][16][17] * 去美元化趋势对金银价格有影响但作用有限，更主要的是短期流动性与叙事驱动[14] * **美联储政策展望：短期宽松为主，长期面临挑战** * **短期政策预期**：新任主席沃什与特朗普政府关系密切，政策实施需与白宫协调，短期内降息以支持经济增长和美股稳定是主要任务，而非立即激进缩表或改革[1][6][7][9][22] * **长期挑战**：平衡通胀控制与经济增长、处理财政货币化带来的长期风险、灵活调整政策工具并加强与市场沟通[1][8] * 美联储主席人选的关键在于能否忠诚并配合白宫的宽松货币与积极财政政策，以支持2026年中期选举[9] * **股票市场（美股）前景与风险** * **驱动因素**：流动性（货币宽松和财政扩张）以及AI趋势的可持续发展是未来影响股市的两大关键因素[3][20] * **近期表现**：相对平稳，未因沃什提名消息大幅下跌[5][11] * **潜在风险**：美联储内部存在反对声音，新任主席能否控制票委存在不确定性；美国政府关门导致财政流动性紧缩风险增加；需警惕再通胀（如电价、大宗商品、消费电子提价）引发的货币紧缩风险，以及成本上涨导致经济衰退并给大企业带来流动性压力，这些问题可能在五六月份后变得重要[11][12][13][22] * **AI趋势是当前市场核心叙事** * AI叙事加上流动性推动了从算力、芯片、存储、光刻机到AI应用、电力设备、有色金属、商业航天及自动驾驶机器人等广泛领域的股票上涨[15] * 美股创新高主要受强劲的AI趋势推动，而非去美元化影响[18] * 加密货币市场疲弱，部分原因在于其与AI趋势相悖（AI挤占电力与算力资源，抬高挖矿成本），且受到打压[19] * 存储涨价是需要关注的因素，其传导至汽车、消费电子等行业可能最终影响经济和就业，成为限制AI发展的潜在瓶颈[20] 其他重要内容 * 购买力问题涉及通胀和收入，解决通胀困难，提高购买力需依靠就业或劳动生产率提升（依赖AI等产业进步），或通过需要宽松货币政策配合的财政扩张发钱[9] * 大宗商品特别是贵金属及与AI相关股票在过去半年同涨背后的驱动力——流动性和叙事暂时没有结束[22]

市场表现与数据 - 比特币价格大幅下挫，盘中跌幅一度超过7%，最低下探至7.6万美元 [3] - 以太坊价格一度下跌超11%，最低触及2256美元 [3] - 加密货币全网合约24小时爆仓金额达4.89亿美元，爆仓人数高达42万人，其中超九成为多单爆仓 [3] - 更短周期内爆仓严重，1小时爆仓3233.76万美元，4小时爆仓1.82亿美元，12小时爆仓4.03亿美元 [3] - 多空仓爆仓分布不均，24小时内多单爆仓3.55亿美元，空单爆仓1.35亿美元 [3] 价格下跌原因分析 - 此次暴跌并非由明显的导火索或系统性冲击所致，而是由于需求减弱、流动性稀薄，以及其与更广泛市场脱钩 [4] - 比特币近期未能对地缘政治紧张局势、美元走弱或避险资产上涨做出实质性反应，即使在黄金、白银价格剧烈波动后也未能吸引资金流入 [4] - 抛售源于缺乏买家、动力和信心，而非恐慌情绪，比特币正在价格、市场相关联性、信心三个方面遭受重创 [4] - 市场担心被提名为下一任美联储主席的沃什可能采取更偏鹰派的政策，收紧金融体系中的现金，给加密货币市场带来压力 [4] - 美联储的决策对加密货币市场至关重要，高利率环境使美国国债等安全资产更具吸引力，分流了加密货币的资金 [4] - 美元走强通常与美联储收紧货币政策相关，历来会对比特币价格构成压力 [4] 市场观点与预期 - 外界普遍认为沃什比现任美联储主席鲍威尔更偏鹰派，其过去曾批评量化宽松和美联储资产负债表扩张 [5] - 市场担忧若通胀再次上升，沃什可能在利率问题上采取更激进的举措，这对加密货币而言意味着“不确定性” [5] - 市场对沃什货币政策偏向“鹰派”的预期，使加密货币不被视为“抵御货币贬值的手段”，而被视作一种“投机性过剩的资产” [5] - 有观点认为，一旦宽松货币政策结束，相关的加密货币投机行情便会退潮 [5] - 比特币市场正面临来自其他资产的资本竞争，例如人工智能相关股票和贵金属市场的复苏吸引了大量关注 [5] - 有基金创始人警告比特币大户，未来1000天内可能都不会看到比特币再创历史新高 [5]

贵金属期货价格表现 - 2月2日国内贵金属期货价格普跌，截至9:04，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15% [1] 近期市场利空因素分析 - 美联储1月利率会议按兵不动，声明指出就业市场企稳但通胀有上行风险，导致市场对短期降息的预期下降 [1] - 美联储主席鲍威尔的讲话未释放更多鸽派信号，会议整体偏空 [1] - 美国财政部长表示将持续奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，推动美元指数止跌回升 [1] - 特朗普提名立场更为鹰派的凯文・沃什为下一任美联储主席，引发市场情绪逆转 [1] - 尽管沃什满足降息诉求，但其强烈反对量化宽松，意味着流动性全面释放时期即将结束 [1] - 后续政策预期指向降息与缩表，可能导致美债收益率曲线进一步陡峭化，增加金融市场波动 [1] 后市展望 - 中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转 [2] - 近期对白银的炒作明显降温，特朗普提名沃什等事件成为行情逆转的导火索 [2] - 短期地缘政治风险可能降温，加上美联储大规模“放水”预期下降，对白银形成利空 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五沃什获美联储主席提名引发鹰派预期，全球贵金属市场暴跌，COMEX白银期货价一度跌超35%失守75美元/盎司，COMEX黄金期货价一度跌近13%失守4700美元/盎司，NYMEX铂钯期货价盘中跌幅超20%，虽尾盘反弹但仍创单日最大跌幅 [2][6] - 沃什提名基本确认，其为鹰派底色官员，若当选美联储主席政策框架或显著调整，政策主张可能“降息与缩表并行” [3][7] - 短期市场消化沃什提名消息，修正大幅降息预期，美元指数反弹、美债利率上涨使贵金属价格承压，前期涨幅大的白银调整压力更大 [3][10] 分组1：上周交易数据 - SHFE黄金收盘价1161.42元/克，涨4.10%；沪金T+D收盘价1163.99元/克，涨4.83%；COMEX黄金收盘价4907.50美元/盎司，跌1.52% [4] - SHFE白银收盘价27941元/千克，涨20.79%；沪银T+D收盘价27530元/千克，涨10.17%；COMEX白银收盘价85.25美元/盎司，跌17.44% [4] - GFEX铂金收盘价630.55元/克，跌8.07%；铂金9995收盘价638.39元/克，跌6.33%；NYMEX铂金收盘价2178.20美元/盎司，跌21.46% [4] - GFEX钯金收盘价464.05元/克，跌6.81%；NYMEX钯金收盘价1701.00美元/盎司，跌16.90% [4] 分组2：市场分析及展望 - 沃什获提名引爆鹰派预期致贵金属市场暴跌，虽尾盘反弹但仍创最大跌幅 [2][6] - 沃什是鹰派底色官员，若当选美联储主席政策框架或显著调整，政策主张或“降息与缩表并行” [3][7] - 参议院部分议员反对沃什提名，除非撤销对鲍威尔调查，民主党参议员称其非理想人选 [7] - 1月底美联储议息会议维持基准利率3.50%-3.75%不变，候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致，失业率企稳、通胀高位、经济前景不确定 [8] - 短期市场消化消息，修正降息预期，美元指数反弹、美债利率上涨使贵金属价格承压，白银调整压力大 [3][10] 分组3：重要数据信息 - 美国至1月24日当周初请失业金人数20.9万人，高于预估和前值；至1月17日当周续请失业金人数182.7万人，低于预期和修正前值；截至1月24日当周初请失业金人数四周均值20.625万人 [11] - 美国国会参议院程序性投票未推进政府拨款法案，联邦政府面临部分“停摆”危机，部分部门资金1月30日耗尽 [11] - 欧元区2025年第四季度GDP初值同比增1.3%，高于预期，西班牙、德国、法国表现不同 [11] - 日本东京1月核心CPI同比增速由2.3%放缓至2%，低于预期，削弱日本央行加息预期 [11] - 2025年各国央行购金速度放缓五分之一至863吨，预计2026年降至850吨，散户和机构成购金主导，投资需求增84%至2175吨，黄金ETF持仓增801吨 [12] 分组4：相关数据图表 - 展示贵金属ETF持仓变化，包括黄金总持仓、白银持仓不同时间对比 [13] - 呈现SHFE金银、COMEX金银价格走势 [13][14] - 展示COMEX黄金、白银库存变化，及LBMA黄金、白银库存变化 [16][17][19] - 呈现上海期货交易所、上海黄金交易所白银库存变化 [23] - 展示COMEX黄金、白银非商业性净多头变化，及SPDR黄金、SLV白银持有量变化 [23] - 呈现沪期金与沪金T+D、沪期银与沪银T+D价差变化 [25][26][28] - 展示黄金、白银内外盘价格变化，及COMEX金银比价、美国通胀预期变化 [27][30][31] - 呈现金价与美元、铜、VIX指数、原油价格、美国10年期国债收益率、美国实际利率走势 [33] - 展示美联储资产负债表规模、美国政府债务规模变化 [35][40] - 呈现铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势 [41] - 展示NYMEX铂钯库存、铂钯比价，及铂、钯期货和期权非商业性净持仓 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布“温和鹰派”凯文沃什为新任美联储主席提名人选，宽松货币政策预期受挫，金银价格周五大幅下跌，多个美联储官员鹰派表态也减弱了市场对后续大幅降息预期，对金银价格形成利空 [2][5][6] - 美国白银库存流出缓和现货紧俏情况，持仓量回落，CME上调黄金及白银期货保证金，预计金银价格将进入弱势盘整区间，短期难有趋势性上涨行情，策略上建议维持观望 [13][14] 根据相关目录分别总结 一、凯文沃什被提名为联储主席令金银价格重挫 - 特朗普周五提名前美联储理事凯文沃什为新任联储主席，沃什主张减少货币政策对市场干预，反对长期量化宽松和零利率政策，批评资产负债表扩张透支央行信用，强调坚守2%通胀目标，反对联储“职能膨胀”和过度救助市场主体，主张削减金融监管，政策表态偏鹰派 [5] - 消息公布后金银价格大幅回落，COMEX主力合约日内最低触及74美元/盎司，收盘于85.25美元/盎司，当日价格回落30.5美元/盎司，下跌幅度达26.37%；COMEX黄金主力合约盘中低点触及4700.4美元/盎司，收盘于4907.3美元/盎司，当日价格回落503.3美元/盎司，跌幅达9.3% [5] - 多个美联储官员鹰派表态，圣路易斯联储主席穆萨莱姆因通胀高于2%目标不愿支持进一步降息，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示需等待通胀回归2%证据，减弱了市场对后续大幅降息预期，利空金银价格 [6] 二、白银现货紧俏程度缓解，金银价格将步入弱势震荡区间 - 1月中旬特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税，COMEX白银库存由1月14日的13510吨下降885.6吨至1月30日的12624.5吨，美国白银库存流出缓和现货紧俏情况，外盘白银一月期隐含租赁利率回落至1.88% [13] - COMEX黄金总持仓量由区间高位的54万手回落至上周五的45.1万手，COMEX白银总持仓量由区间高位的16.1万手回落至15.5万手 [13] - CME上调黄金及白银期货保证金，非高风险账户黄金期货保证金由6%上调至8%，高风险账户由6.6%上调至8.8%；非高风险账户白银期货保证金由11%大幅提升至15%，高风险账户由12.1%上调至16.5% [13] - 金银价格前期受美元信用弱化和宽松货币政策预期影响大幅上涨，沃什提名令宽货币预期受挫，预计将进入弱势盘整区间，短期难有趋势性上涨行情，策略上建议维持观望，沪金主力合约参考运行区间964 - 1050元/克，沪银主力合约参考运行区间19290 - 23690元/千克 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受1月30日特朗普提名沃什出任下一任美联储主席及多位票委鹰派发言影响，市场走出鹰派预期，叠加白银关税豁免、内外供需格局松动等多重利空，推动黄金白银期现价格集体跳水，打破此前金银强势格局 [4] - 美元短期受缩表与美国经济韧性支撑有望维持强势，但长期来看，货币政策转型期等因素使美元信用弱化逻辑未逆转，后续汇率震荡风险加剧，沃什政策主张将令新兴市场阶段性面临资本外流与本币贬值双重压力 [4] - 策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间950 - 1160元/克，沪银主力合约参考运行区间18000 - 22450元/千克 [4] 各目录总结 行情资讯 - 沪金跌7.07%，报1079.2元/克，沪银跌11.13%，报24832.00元/克；COMEX金报4749.90美元/盎司，COMEX银报78.53美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报97.12 [2] - 1月30日，特朗普提名沃什担任下一任美联储主席，其竞选释放鸽派信号，但中长期货币政策取向或回归鹰派 [2] - 短期缩表和美国经济韧性支撑美元强势，长期沃什立场利于修复美元信用，但转型期或加剧美元汇率震荡，新兴市场将面临资本外流和本币贬值压力 [2] - 多位票委鹰派发言推升市场鹰派预期，致黄金白银期现价格跳水，白银下跌还叠加关税豁免和现货库存变化的利空，短期风险高于黄金 [3] 策略观点 - 受提名和鹰派发言影响，市场鹰派预期使金银价格跳水，美元短期强势但长期信用弱化逻辑未变，新兴市场面临压力，策略上暂时观望，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [4] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量、库存等指标有不同程度变化；LBMA黄金、SHFE黄金、AuT + D等也有相应价格、成交量、持仓量等数据变动 [7] - 白银方面，COMEX白银、LBMA白银、SHFE白银、AgT + D等的价格、成交量、持仓量、库存等指标同样有不同变化 [7]

核心观点 - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席人选 市场关注焦点从短期利率走向 骤然转向美联储6.6万亿美元的资产负债表及其核心作用 [1] 沃什的政策主张与潜在影响 - 沃什以对美联储资产负债表扩张持严厉批评态度而闻名 市场猜测其若上台可能迅速采取缩表行动 相关传闻和预期曾推高长期国债收益率 导致美元大幅反弹及金银价格暴跌 [3] - 沃什主张重新定义美联储与财政部关系 希望达成新的财政部-美联储协议 明确美联储资产负债表规模目标 [5] - 沃什认为激进的债券购买政策人为压低了长期借贷利率 助长了华尔街冒险行为并鼓励立法者不断增加债务 其解决方案是缩减资产负债表 让财政部长处理财政账户以实现利率实质性下降 [6] - 特朗普首席经济顾问凯文·哈西特支持沃什 认为美联储应专注于使其资产负债表“尽可能精简” [6] 潜在政策路径与操作挑战 - 沃什可能辩称 通过缩减资产负债表收紧金融条件 能为美联储创造更大空间以更大幅度下调基准利率 理论上可通过降低短期利率来抵消缩表导致的长期利率上升影响 [5] - 缩小美联储资产负债表面临实际挑战 货币市场对系统流动性微小变化敏感 2019年及2025年底均出现过因流动性变化导致的资金压力案例 [7] - 巴克莱银行提出两种潜在操作路径：一是停止每月购买国库券并允许资金成本走高 二是调整美联储国债组合构成 使其持仓偏向期限较短证券以更好匹配负债 目前美联储资产加权平均久期超过九年 而负债平均期限约为六年 [9] - 美联储已采用“充足准备金”框架 若回到准备金稀缺环境可能导致银行透支账户并增加借款 引发资产负债表规模波动 [8] 市场反应与实施约束 - 沃什的提名及政策观点已引发外汇和大宗商品市场剧烈波动 市场在其进一步明确观点前将保持紧张状态 [10] - 沃什在联邦公开市场委员会中仅有一票 实施广泛政策变革需建立共识 目前委员会中许多人仍支持维持充足准备金制度 [9] - 大幅缩减资产负债表可能需要美联储现有的银行监管框架发生重大转变 [10]

事件概述 - 2024年1月底至2月初，贵金属市场发生史诗级暴跌，现货黄金从历史高位5598.75美元/盎司直线下探至4682美元/盎司，单日最大跌幅突破12% [1][2] - 现货白银跌势更为惨烈，从月内高位121.65美元/盎司最低触及74.28美元/盎司，单日最大跌幅达35.89%，为近40年最大单日跌幅 [1][2] - 暴跌引发跨资产类别抛售，工业金属及加密货币市场亦受牵连，国内市场沪银期货开盘跌停，沪金、沪铜跟随重挫 [2] 暴跌触发原因 - **直接导火索：政策预期突变** 美国总统提名美联储前理事凯文・沃什接替鲍威尔出任新主席，其被视为“鹰派代表”，主张缩减资产负债表和警惕通胀，重塑美联储公信力的定位扭转了支撑金价上涨的央行独立性叙事预期，触发多头踩踏式平仓 [2][3] - **流动性踩踏与杠杆清算** 市场前期积累过多杠杆，芝加哥商品交易所及上海期货交易所持续上调交易保证金比例，断崖式暴跌触发大规模保证金追缴，导致被迫抛售，形成“下跌抛售—强制平仓—再抛售”的恶性循环 [1][5][6] - **技术面极端超买** 暴跌前黄金相对强弱指数触及90，白银相对强弱指数突破93，均创数十年新高，技术面回调压力空前，程序化交易的自动止损机制在关键点位被触发，加剧了跌幅 [7][8] 市场影响与连锁反应 - **期货市场剧烈波动** COMEX黄金期货1月31日收跌8.35%，报4907.5美元/盎司，1月累计涨幅收窄至13.28%；COMEX白银期货暴跌25.5%，报85.25美元/盎司 [2] - **工业金属遭无差别抛售** LME铜日内跌近5.7%，锡跌约5.7%，铝和镍跌超2% [2] - **零售端出现退货争议** 国内金饰价格两日内每克最高回调超200元，引发消费者退货需求，但各品牌退换规则不一，部分品牌因商品特殊性不支持无理由退换货 [1][10][11] 机构观点与后市展望 - **短期观点：波动与去杠杆持续** 机构认为恐慌情绪与杠杆出清尚未结束，“被迫抛售”可能持续，程序化交易或继续引发震荡，市场投机兴趣增加将加剧短期调整风险 [13] - **长期视角：去美元化支撑基础** 全球去美元化进程、各国央行持续增持黄金储备以及黄金定价权的争夺，为金银中长期上涨奠定了坚实基础 [13] - **市场警示** 此次波动被类比为“强叙事驱动下资金集中涌入后的清算时刻”，与AI概念股拥挤交易逻辑相似，警示市场需警惕“全民追涨”的过热信号 [13]