财务表现 - 2025年上半年营收35.81亿元，同比下降5.9% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损9.45亿元，同比扩大18.9% [2] - 扣非后净亏损10.11亿元，同比扩大27.4% [2] - 经营活动现金流量净额-9.28亿元，较上年同期-15.21亿元改善39.0% [2] - 第二季度收入22亿元，同比增长7.1%，扭转第一季度下滑趋势 [3] 业务结构 - 云服务业务收入27.63亿元，同比增长8.2%，占营收比重77.2% [4] - 订阅相关合同负债24.1亿元，较上年末增长23.6% [4] - 云服务ARR（年度经常性收入）26.5亿元，较上年末增长13.7% [4] - 核心产品BIP3实现收入13.3亿元，同比增长7.7%，占整体收入比重提升4.7个百分点 [3] - 累计云服务付费客户数95.48万家，新增8.23万家 [4] 客户与市场 - 大型企业客户业务收入23.19亿元，第二季度单季增长16.2% [5] - 新增一级央企签约2家，累计达46家，服务中国500强企业382家（覆盖率76.4%） [5] - 中型企业客户业务收入4.62亿元，订阅业务收入同比增长44.8% [6] - 控股子公司畅捷通收入4.86亿元，同比增长6.7%，云订阅收入3.45亿元（+11.5%） [6] - 政府与公共组织业务收入2.45亿元，同比下降13.7% [6] 技术创新与AI应用 - 推出"用友BIP企业AI"平台，集成DeepSeek、Qwen等通用大模型 [4] - AI相关合同签约金额超3.2亿元，部分单笔合同突破千万元 [3] - 签约鞍山钢铁、佰工钢铁、港华集团等企业AI项目，覆盖财务、供应链等领域 [5] - 与双良集团、中国中化、巴斯夫等客户合作的AI项目成功上线 [5] - YonSuite产品线聚焦消费品、制造业等行业升级数智化解决方案 [6] 运营效率 - 员工数量降至19,105人，较年初减少2,178人 [3] - 核心产品YonBIP续费率95.4%，YonSuite续费率94.0% [5][6] - 合同签约金额半年度同比增长8.0%，第二季度单季增长超18% [3] 股权结构 - 董事长王文京通过关联公司合计控制41.59%股权 [15] - 香港中央结算有限公司持股比例由3.76%增至4.10%，增持0.34个百分点 [12][16] - 前十大股东中北京用友科技（26.96%）、上海用友咨询（11.47%）为控股股东 [12]

核心观点 - A股市场呈现横盘震荡格局 三大指数涨跌互现 低位消费板块表现突出 市场成交额达2.71万亿元 较前日缩量4671亿元[2][7][14] - 资金从高位股向低位大消费板块转移 农产品 传媒互联网 社会服务板块领涨 华为链受新品发布预期提振[11] - 维持看多中国股市立场 参考历史牛市经验 预计在政策支持下股市将走牛[11] 指数表现 - 上证指数下跌0.39% 深证成指上涨0.26% 创业板指下跌0.76%[2][11] - 上证50下跌0.67% 沪深300下跌0.37% 科创50下跌1.31% 中证1000微跌0.02%[2][11] - 全市场2802家上市公司上涨 92只个股涨停[11][14] 行业表现 - 领涨行业：农产品(+2.62%) 传媒互联网(+1.40%) 社会服务(+1.31%) 化学品(+0.90%)[11] - 领跌行业：综合金融(-1.14%) 医疗保健(-1.08%) 保险(-0.93%)[11] - 风格指数表现：盈利质量(+1.9%) > 红利(+0.4%) > 成长(-0.4%) > 低估值(-0.5%) > 高估值(-0.7%)[11][20] 概念板块 - 领涨概念：高送转(+3.73%) 华鲲振宇(+3.41%) 鸡产业(+3.37%)[11] - 领跌概念：稀土(-5.90%) CRO(-3.39%) GPU(-2.29%)[11] 市场驱动因素 - 资金抱团松动 部分转向低位大消费板块 包括农产品和社会服务[11] - 华为将于8月27日发布新品AI SSD 带动华为链表现强势[11] - 发改委宣布开展中央冻猪肉储备收储 促进生猪市场平稳运行 提振猪肉板块[11] 后市展望与配置 - 继续看多中国股市 参考1999年 2014年和2019年牛市经验[11] - 配置方向一：价值方向的非银板块[11] - 配置方向二：科技成长方向的AI算力 港股创新药和军工 增加对AI应用和港股互联网的关注[11] - 配置方向三：供需格局改善方向的金属 交运 化工 锂电 光伏 生猪养殖等[11]

财务表现 - 2025年上半年营收78.8亿元，同比增长10.5% [1] - 经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6%，超出市场预期 [1][3] - 汽车产品及服务收入73.6亿元，同比增长10.8%，其中轮胎和底盘零部件及维修分部收入同步增长10.8% [1] - 其他产品及服务分部收入同比增长16.1%，主要受益于汽车清洗及美容服务收入贡献提升 [1] - 广告、加盟及其他服务收入5.15亿元，同比增长6.6% [1] - 毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点，主要因轮胎及底盘零部件产品客单价下降及中美关税扰动 [3] 门店网络与运营 - 截至2025年上半年途虎工厂店数量达7205家，同比净增894家，增长14% [2] - 全国乘用车保有量2万以上的县域覆盖率提升至70%，同比提高5个百分点 [2] - 新开门店中位于二线及以下城市占比超过60% [2] - 同店履约用户数同比增长超过7% [2] - 约90%的6个月以上加盟工场店保持盈利 [2] 用户与平台运营 - 上半年APP交易用户数达2650万人，同比增长23.8% [2] - APP平均月活用户达1350万人，同比增长17.5% [2] - 平台售前转化率同比提高2个百分点 [2] - 智能客服满意度提升7%，客服人力成本同比下降18% [2] 增长指引与战略 - 公司维持全年收入双位数增长指引 [1] - 增长动力源于线上宣传优化、工场店网络扩展及产品性价比提升 [1] - 通过AI应用提升用户满意度并降低运营成本，推动行业技术升级 [2] - 长期看好门店扩张和经营提效驱动的盈利增长潜力 [3]

今年的中秋和国庆，25岁的李环不打算回家过节，计划在香港继续她的"炒散"（兼职）工作，她已经提前联系好餐 厅，时薪80港元。在某知名高校金融专业毕业后，李环通过香港高端人才通行证计划（下称"高才通"）来到香港，慢 慢寻找工作机会。 香港某头部保险公司的代理人田绵刚刚完成新一轮续签。2022年底，她放弃深圳的工作来到香港做保险。短短3年时 间，做到了年薪接近百万元。在她看来，通过高才通来港卖保险就是一场"豪赌"，首年淘汰率达到80%，但活下来后 就是"神仙工作"。 李环与田绵，正是"高才通"计划下来港人群中两个鲜明的缩影：一边是仍在摸索与等待的新来者，一边是经历残酷筛 选后的"幸存者"。 近日，中国香港特区劳工及福利局（下称"香港劳福局"）公布了"高才通"的阶段性实施数据，从侧面揭开了"高才"赴 港从事金融业的神秘面纱。2022年至今，已超过22万人通过"高才通"计划来到香港。截至2025年7月底，共有1.37万名 高才逗留期限已满，其中46%的高才放弃申请续签。竞争激烈的求职环境、高淘汰率的保险业、高企的通勤或居住成 本成为高才们面临的巨大挑战。不过，也有高才经过层层漏斗式的筛选，拿到首轮续签资质，他们多集中 ...

公司概况 * 新莱应材专注于半导体、食品和医药行业的高纯应用材料与零部件制造 国内半导体业务占比约85%[15] 食品和医药类业务面临不同程度压力[3][16] 财务表现 * 2025年上半年营业收入与去年同期基本持平 但净利润同比下滑约20%[3] * 整体毛利率下降四个百分点 主要受固定资产转固及台湾子公司亏损约500万元影响[3] * 半导体业务收入基本持平 略微下滑1%[11] 医药类业务下滑27.5%[3] * 全年预计海外收入下降约1亿元 其上半年已下降约5000万元 国内收入同比增加约5000万元[11] 业务分区域表现 * 海外市场占比约30% 受地缘政治影响持续下降[2][11] * 国内市场占比约70% 受益于半导体产业链国产化保持高增长[2][5][11] * 前两大客户均为国内企业 占半导体业务收入超过30%[2][13] 产品与毛利率 * CPU产品毛利率预计40% 零件产品毛利率预计30% 整体业务毛利率预估30%以上[8] * 液冷业务包括CDU及连接件、管路、阀门等传统产品[6] * 推出云气盘产品 真空传输阀门在核心客户测试中[17] * 研发高端真空控压阀门、蝶阀和百阀 计划今年或明年送样测试[17] 液冷业务进展 * 通过控股70%的子公司生产CDU 并合作开发软体控制系统[6] * 部分技术通过第三方服务器厂商验证 开始小批量供货[12] * 与台资服务器总成公司开展小批量供货 并与几家国内企业测试中[12] * 上半年接到测试订单并有零部件出货 批量订单仍在洽谈中[7] 行业趋势与机会 * 国内先进制程扩产驱动零部件需求增长 尤其在高端芯片制造和AI应用领域[10] * 国产替代需求强烈 国产化率仍较低 未来五年总量及国产比例预计提升[10][18] * 云气盘、气体阀门、传输阀等零部件国产化率低 具有较大放量预期[18] * 液冷行业可能成为新的市场需求增长点[16] 各业务板块展望 * 半导体业务：国内市场订单增速较快 三季度趋势良好[13] 海外业务存在不确定性但希望改善[9] * 食品类业务：预计保持稳定 市占率有所提升但下游需求未见明显改善[3][16] * 医药类业务：面临较大压力 收入端和下游行情无复苏迹象 毛利可能继续下滑[3][16] * 泛半导体板块（扣除传统半导体）占比约15%[14] 光伏领域营收占比微乎其微[14] 风险与挑战 * 固定资产转固带来毛利率压力[3][16] * 海外市场不确定性及地缘政治影响持续[2][3][9] * 医药类业务需求不振和价格下降[3][16] * 国内价格与毛利低于海外大客户[19]

本文字数：3732，阅读时长大约6分钟 作者 |第一财经 王方然 今年的中秋和国庆，25岁的李环不打算回家过节，计划在香港继续她的"炒散"（兼职）工作，她已经提 前联系好餐厅，时薪80港元。在某知名高校金融专业毕业后，李环通过香港高端人才通行证计划（下 称"高才通"）来到香港，慢慢寻找工作机会。 香港某头部保险公司的代理人田绵刚刚完成新一轮续签。2022年底，她放弃深圳的工作来到香港做保 险。短短3年时间，做到了年薪接近百万元。在她看来，通过高才通来港卖保险就是一场"豪赌"，首年 淘汰率达到80%，但活下来后就是"神仙工作"。 李环与田绵，正是"高才通"计划下来港人群中两个鲜明的缩影：一边是仍在摸索与等待的新来者，一边 是经历残酷筛选后的"幸存者"。 2025.08.26 近日，中国香港特区劳工及福利局（下称"香港劳福局"）公布了"高才通"的阶段性实施数据，从侧面揭 开了"高才"赴港从事金融业的神秘面纱。2022年至今，已超过22万人通过"高才通"计划来到香港。截至 2025年7月底，共有1.37万名高才逗留期限已满，其中46%的高才放弃申请续签。竞争激烈的求职环 境、高淘汰率的保险业、高企的通勤或居住成本成 ...

市场整体表现 - 指数在连续上攻后出现缩量震荡 上证指数跌0.39% 深证成指涨0.26% 创业板指跌0.75% 科创50下跌1.31% [3][5] - 全市个股涨多跌少 上涨个股近2800只 全天成交2.68万亿元 较上一日缩量4621亿元 [5] - 市场通过震荡回踩放缓速度 更利于后市反弹 趋势仍在 [5] 板块轮动与资金流向 - 市场热点持续轮动 苹果概念 消费电子板块持续拉升 多股涨停 [5] - 华为产业链走高 AI硬件股延续强势 AI应用概念走强 游戏股领涨 [5] - 商业航天 卫星导航概念走强 国产操作系统概念股盘中拉升 [5] - 医疗服务 CRO 创新药等震荡调整 稀土 小金属等陷入回调 机器人 PEEK材料集体走弱 [5] - 板块出现明显高低切动作 低位数轮动表现 [6] 行业配置策略 - 7成仓位配置科技板块 3成仓位潜伏低位方向 [6] - 金融+科技是重点方向 白酒等消费+光伏等反内卷是低位潜伏选择 [8] - 大金融中 银行趋势未变 券商趋势性行情已走出 保险走震荡攀升格局 [8] - 大科技仍是当下最强方向 注意英伟达业绩对产业链影响 关注华为相关产业链和国产替代 [8] 细分科技领域分析 - CPO和PCB位置高但趋势未改 需注意安全垫 [9] - 液冷服务器 铜缆高速连接位置不低但可寻找位置偏低+上升趋势+业绩优良标的 [9] - 云计算 数据中心 存储芯片 光刻机等位置不高 可继续博弈机会 [9] - 消费电子和果链方向未走完 9月新机发布将催化行情 [10] 其他行业观点 - 创新药高位震荡 建议暂时规避 可关注位置偏低的中药 [10] - 白酒等大消费方向位置低业绩好 刚出现补涨 家用电器 食品饮料等均可考虑 [10] - 养鸡 养猪 农业产品暂视为超跌反弹 可潜伏中字头方向和旅游酒店餐饮板块 [10] 市场趋势判断 - 市场无趋势问题 仅为节奏问题 大涨后震荡 震荡后反弹 仍看多做多 [4] - 券商板块走势是关键信号 在券商没有大涨拉高指数前 表明行情没有结束 [4] - 时间窗口需注意9月3日前后 [4]

2025.08. 26 作者 | 第一财经 王方然 今年的中秋和国庆，25岁的李环不打算回家过节，计划在香港继续她的"炒散"（兼职）工作，她已经 提前联系好餐厅，时薪80港元。在某知名高校金融专业毕业后，李环通过香港高端人才通行证计划 （下称"高才通"）来到香港，慢慢寻找工作机会。 香港某头部保险公司的代理人田绵刚刚完成新一轮续签。2022年底，她放弃深圳的工作来到香港做 保险。短短3年时间，做到了年薪接近百万元。在她看来，通过高才通来港卖保险就是一场"豪赌"， 首年淘汰率达到80%，但活下来后就是"神仙工作"。 李环与田绵，正是"高才通"计划下来港人群中两个鲜明的缩影：一边是仍在摸索与等待的新来者，一 边是经历残酷筛选后的"幸存者"。 近日，中国香港特区劳工及福利局（下称"香港劳福局"）公布了"高才通"的阶段性实施数据，从侧面 揭开了"高才"赴港从事金融业的神秘面纱。2022年至今，已超过22万人通过"高才通"计划来到香 港。截至2025年7月底，共有1.37万名高才逗留期限已满，其中46%的高才放弃申请续签。竞争激 烈的求职环境、高淘汰率的保险业、高企的通勤或居住成本成为高才们面临的巨大挑战。不过，也有 ...

调研基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、业绩说明会、现场参观及电话会议 [2] - 活动时间为2025年8月24日20:00-21:00及2025年8月26日10:00-11:00 [2] - 参与单位包括信达澳亚、IGWT Investment等25家投资机构、金融媒体及证券企业 [1][2] - 公司接待人员包括董事长兼总经理虢晓彬、副总经理兼董事会秘书及财务总监陈曲、证券事务代表赵丹敏 [2] 上半年经营亮点 - 三代社保卡发卡量同比增长20.47%至超1,100万张 [3] - 人社运营及大数据服务新签合同金额同比增长12.87% [3] - 毛利率同比提升4.03个百分点 源于低毛利业务收缩及就业服务模式优化 [3] 业务发展挑战 - 三大费用占营收比重同比上升 费用转化效率需提升 [3] - G端业务因项目周期延长及复杂度提高承压 推动业务模式转型 [3] - 组织架构调整增加管理成本与时间投入 [3] 未来战略方向 - 聚焦社保卡服务商定位 深化就业、就医、政务服务领域 [3] - 依托AI平台构建线上线下一体化运营服务体系 [3] - 通过联合B端打造以"人"为核心的服务生态 [3] 业务突破点 - AI应用覆盖超100个地市政务场景 东莞政务问题解答准确率超99% [4] - 人社运营及大数据服务收入占比近30% 可弥补传统业务下滑 [4] - 就业服务采用"平台+运营"标准化模式 可通过AI提升人岗匹配效率 [4] 新兴领域布局 - 探索稳定币与民生服务场景结合路径 [4] - 在广东、广西开展数据运营服务 整合数商资源促进数据融合 [4] - 医疗领域与银联、医保合作开发"就医无感支付平台" 签约用户近300万 [4] 发展前景展望 - 社保卡发卡节奏预计保持平稳 部分地市三代卡换发空间超50% [4] - 公司对盈利水平和业绩转化保持信心 可参考员工持股计划 [4] - 控股股东减持系为缓解2022年非公开发行股份质押负债压力 [4]

吃饱了，咱们继续聊点真的问题！ 锦秋小饭桌，想继续给 AI 创业者、投资人、产品人、技术人一个"能聊透、聊真、聊到点子上"的周五夜晚。在一张桌子上，我们不谈场面话，只聊有价值、有火花 的真实对话。无论你是想探索产品增长的瓶颈、吐槽AI应用的痛点，还是拆解Infra的未来趋势，这里，都有一群同样聪明且有野心的人，等你来碰撞。 8月29日-9月12日，锦秋为你准备了三场小饭桌。欢迎扫描海报下方二维码，关注我们的微信公众号"锦秋集"（微信ID：jqcapital)，回复"锦秋小饭桌"即可报名。 "吃饱了，咱们一起去改变世界！" 期待与你一起，解锁改变世界的可能性！ 01 靠产品说话局 时间： 2025.08.29 地点： 北京·朝阳 产品是创业者的自我介绍，也是通往市场的门票。 这一次，小饭桌把话题聚焦在"产品"，从0到1、从冷启动到规模化，聊聊那些"靠产品赢得尊重"的故事。如果你 正想验证一个idea，优化一个feature，或者只是想听听别人踩过的坑，来桌边坐一坐。 地点： 北京·朝阳 "用过太多AI应用，真的想吐槽！" 这次，小饭桌变成一场集体"拆台局"——大家把"坑"倒干净，把"爽点"翻出来。 我们想聊的是 ...