早盘一度录得跌幅的中芯国际午后转涨，最高涨1.71%触及92.65港元，股价再创历史新高；市值超1700 亿港元的华虹半导体涨幅一度扩大至6%，上摸93.45港元，也创历史新高，该股年内累计涨超330%。 高盛上调中芯国际和华虹半导体港股目标价，称中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇，将两家公 司的目标价均上调至117港元，其认为随着本土AI解决方案的发展，从模型到半导体，预计中芯国际和 华虹半导体将成为中国领先的晶圆代工厂，并在长期受益。 现货黄金涨1.38%站上3940美元/盎司，继续创历史新高。受此涨势推动，贵金属逆市走强。中国白银集 团大涨超12%，珠峰黄金、紫金矿业大涨，紫金黄金国际涨超8%，盘中股价触及148.9港元，创下历史 新高。 作为2025年全球第二大IPO项目，紫金黄金国际在10月2日又收到了一个好消息。根据恒生综合指数快 速纳入规则要求，紫金黄金国际将于2025年10月15日(星期三)收市后被纳入恒生综合指数，于2025年10 月16日(星期四)起生效。据此，该公司有望于16日进入港股通。据了解，紫金黄金国际所触发的机制 为，"如新股在首个交易日收市市值排名在恒生综合指数现有成份股中 ...

在卡萨帝品牌整体AI深度科技战略布局的推动下，卡萨帝酒柜持续强化在精准控制与场景适配方面的 竞争力。从VDE认证奠定专业基础，到温湿控制技术不断升级，其产品迭代始终引领行业风向。 卡萨帝的领跑源于持续的技术前瞻性。2022年，卡萨帝酒柜成为全球唯一荣获德国VDE专业技术认证 的酒柜，奠定起其早期领跑地位。而最新发布的鉴赏家酒柜更进一步，搭载AI科技实现精准控制，其 中温湿耦合互控科技将温度波动控制在±0.1℃的同时，湿度也能精准锁定在50%-70%区间内;30分贝声 学降噪减振科技，在多重减振技术的运行下，调节酒柜运转，实现低噪的运行效果。 9月27日，以"智由AI起，艺从东方来"为主题的卡萨帝C生活场景全系引领发布会启幕。现场亮相的卡 萨帝鉴赏家酒柜，为众多高端用户带来四季恒温恒湿的窖藏级储酒体验，将高端储酒标准提升至新高 度。 在高端家电市场，专业储酒能力已成为用户选购的关键考量。然而，传统酒柜在温度波动、湿度精度及 运行噪音等方面往往难以达到专业酒窖标准，这也成为众多用户的共同痛点。在此背景下，卡萨帝酒柜 依然展现出强劲的市场竞争力，2025年H1数据显示，其在线下冰酒柜市场中份额占比高达73%，持续 ...

市场表现 - 自"924"行情以来权益市场逐渐回暖 全A涨幅均值高达80% 慢牛格局凸显 [3] - 1989位股票投资基金经理在"924"行情一周年期间实现53.21%的收益均值 其中146位基金经理实现翻倍以上收益 [3] 100亿以上规模基金经理表现 - 管理规模100亿以上基金经理共184位 收益均值为56.05% 全部实现正收益 其中13位实现翻倍收益 [3] - 永赢基金张璐以203.50%收益位居第一 在管规模154.44亿元 旗下永赢先进制造智选混合A收益达253.12% [4] - 银河基金郑巍山以143.49%收益位列第二 在管规模174.69亿元 持仓以半导体和AI芯片为主 [5] - 鹏华基金闫思倩以135.23%收益排名第三 [3] 50-100亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共191位 收益均值为58.40% 其中23位实现翻倍收益 [7] - 景顺长城基金农冰立以165.53%收益夺冠 在管规模85.12亿元 持仓分散覆盖AI光模块和新消费领域 [8] - 富国基金孙权和博时基金肖瑞瑾分别以158.63%和153.26%收益位列第二、第三 [7] - 2024年公募冠军雷志勇以140.85%收益上榜 在管规模50.26亿元 [9] 20-50亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共360位 收益均值为55.22% 其中31位实现翻倍收益 [10] - 德邦基金雷涛以172.03%收益位居第一 在管规模36.89亿元 主要偏好AI科技方向 [11] - 永赢基金王文龙和易方达基金武阳分别以163.41%和163.12%收益位列第二、第三 [10] - 知名基金经理金梓才以156.81%收益上榜 在管规模43.18亿元 [13] 10-20亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共309位 收益均值为54.09% 其中18位实现翻倍收益 [14] - 永赢基金任桀以239.88%收益夺冠 在管规模11.91亿元 重仓人工智能方向 [15] - 德邦基金陆阳和中航基金韩浩分别以221.19%和205.66%收益位列第二、第三 [15] 5-10亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共244位 收益均值为52.55% 其中14位实现翻倍收益 [17] - 诺德基金周建胜以179.19%收益领衔 在管规模5.01亿元 重仓AI科技股 [17] - 长盛基金代毅和安信基金陈鹏分别以156.41%和155.32%收益位列第二、第三 [17] 0-5亿规模基金经理表现 - 该规模区间基金经理共700位 收益均值为49.88% 其中47位实现翻倍收益 [19] - 中信建投基金冷文鹏以261.14%收益居首 在管规模2.86亿元 [20] - 信达澳亚基金刘小明和中加基金李宁宁分别以257.83%和173.88%收益位列第二、第三 [19] 行业投资方向 - 人工智能产业链成为重点布局领域 包括人形机器人、半导体、AI芯片等 [4][5][11] - 光通信(CPO)、PCB等细分领域获得多家基金公司重点关注 [16] - 前沿模型发布（如GPT5、Grok4）和新兴应用发展成为三季度关注重点 [16]

中国资产定价逻辑变化 - 自去年"924"政策推出后中国资产定价逻辑发生较大变化 [1] - 企业盈利下行风险减少 [1] - 中长期表现可期 [1] 投资主线与市场前景 - 9月美联储降息窗口开启后制造业前景或更加明朗 [1] - 因对利率下行的敏感度不同投资主线除AI科技板块外可能扩散到制造业 [1] 看好的行业板块 - 可关注通胀叙事下的周期品如有色化工行业因"反内卷"夯实估值底部 [1] - 可关注出口韧性提升且涨幅相对少的行业如机械设备电力设备医药 [1] - 企业盈利修复后内需相关领域将出现投资机会 [1] - 配合对消费政策的积极预期行情可能轮动到消费和地产板块 [1]

核心观点 - 港股市场出现显著的高低切换行情 资金从前期涨幅较高的科技硬件板块转向防御性板块 银行和公用事业等稳健板块获得资金青睐 [3][6][10] - 工信部部长在工博会开幕式上的致辞明确"十五五"时期将开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 对香港机械板块形成明显催化 [3][10] - 展望未来 港股创新高可能依赖三个方向：AI科技与新消费的持续空间 南向资金持续流入增强定价能力 以及宽货币到宽信用传导叠加美国降息改善流动性 [10] 市场表现数据 - 2025年9月23日港股市场大市成交额达到2945.6亿港元 南向资金净卖出40.69亿港元 [3][10] - 恒生指数回调0.70%报26159.12 恒生科技指数回调1.45%报6167.06 恒生中国企业指数回调0.86%报9290.34 恒生港股通高股息率指数回调0.84% [6][10] - A股市场上证指数回调0.18% 沪深300回调0.06% 万得全A回调0.63% 红利指数上涨0.71% [6][14] 行业表现 - 中信港股通一级行业中银行板块上涨0.77% 综合金融上涨0.25% 建筑上涨0.02% 领涨市场 [6][18][19] - 钢铁板块下跌3.28% 轻工制造下跌1.84% 食品饮料下跌1.94% 领跌市场 [6][19] - 概念板块中反恐指数上涨3.96% 工业4.0指数上涨2.88% 安防监控指数上涨1.22% 表现强势 [6] 资金流向与风格切换 - 市场风险偏好变化导致部分资金转向防御属性突出的板块 Wind香港银行与Wind香港公用事业Ⅱ等具备稳健特征的板块获得资金青睐 [3][10] - 受部分资金获利了结影响 前期涨幅较高的Wind香港硬件设备板块承压回调 [3][10] - 南向资金持续流入港股 边际定价能力不断上升 若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境 将会有更多资金配置港股市场 [10] 政策催化与产业影响 - 工信部部长明确"十五五"时期要开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区 [10] - 此举对Wind香港机械板块形成有效提振 午后强势拉升最终收涨 [3][10] - 以发展新质生产力为重点 以推动科技创新和产业创新深度融合为关键路径 加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [10] 未来展望 - 以日美经验为锚 AI科技与新消费未来仍有较大空间 有望带动港股市场上涨 [10] - 若美国进一步降息改善全球资金流动性 以及AI产业业绩兑现 源头活水会支持港股市场进一步上涨 [10] - 在信用扩张之前 "反内卷"政策开始加速供给端出清 相关行业底部反弹后有望逐渐补齐牛市"短板" [10]

招商证券（香港）近日撰文指出，美股成功打破＂9月魔咒＂，在流动性收紧、美债增发、美元贬值等 多重不利因素下不仅未现显著回调，反而创下历史新高，传统市场＂路径依赖＂正被新因素打破，但中 短期不确定性正在上升 消息面上，美联储主席鲍威尔表示，从许多衡量指标来看，比如股票价格，目前的确相当高估。但他也 表示，目前并不是金融稳定风险高企的时候；美联储的职责不是盯着股价或决定合理估值是多少。 【环球网财经综合报道】北京时间9月24日凌晨，美国三大股指全线收跌，道指跌0.19%，标普500指数 跌0.55%，纳指跌0.95%。亚马逊跌超3%，英伟达跌近3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌 1.54%，特斯拉跌近2%，脸书跌超1%。 展望未来，招商证券（香港）认为当前标普500市盈率29倍处于历史90%分位，做多＂七巨头＂交易过 于拥挤，短期风险较大；长期仍维持看多观点，除关注AI科技主线和黄金股外，还可关注美国政府投 资持股的相关标的。 ...

公司战略转型与定位 - 2025年3月，纳斯达克上市公司云学堂正式更名为绚星智慧科技，宣告向AI科技企业全面转型 [2] - 公司董事长卢睿泽表示，面对大厂竞争“根本不会怕他们”，认为创业团队更具拼搏精神，而大厂仅资金更多 [2] - 公司坚持“聚焦中大客户”的战略定位，在SaaS行业整体下滑明显的背景下，业绩未出现大幅下滑，表现相对稳健 [3] 业绩与产品进展 - 战略焕新半年后，公司所有产品均已完成客户验证，团队从产品发布状态进入业务保障状态 [3] - 业绩成长最快的是学习发展与人才发展相关业务，其AI收入成长最快，得益于技术储备和合作关系成熟 [6] - 销售AI业务表现超预期，签单速度远超行业平均水平，平均周期不到同行的三分之一，能在一周内敲定合作 [6] - 销售AI产品的核心优势在于基于行业真实数据与场景训练的垂直模型，客户使用越多模型越精准，形成自我优化闭环，技术门槛高且难以被模仿 [7] AI业务差异化与目标 - 公司认为企业服务领域真正能解决核心问题的AI应用凤毛麟角，大多数产品仍停留在“有趣却非必需”的阶段 [4] - 公司从三年前就开始系统化搭建“智立方AI BOX”平台，持续投入AI基础能力建设，在行业内几乎没有看到有实力的竞争对手进行类似长期投入 [4] - 公司内部设定目标，计划用两年时间“结束这个赛道的战斗”，关键指标包括达到一定规模的收入、签约客户数达300家以上以及覆盖行业数 [8] - 达到300家以上客户意味着覆盖中国主流行业并获取大量头部客户，这些客户提供高质量业务场景和数据，反哺模型训练，帮助建立行业壁垒 [8] 出海战略与市场规划 - 公司对出海态度积极且坚定，认为中国软件市场极度“内卷”，而出海后同样人工成本创造的价值不同 [9] - 公司首选美国与日本作为出海目标市场，选择与最强的对手竞争，相信中国企业的“战斗力”能在全球市场站稳脚跟 [9] - 出海具体落地预计在明年3月份，会先进入日本和美国市场，采取谨慎策略，与当地大系统集成商合作推广 [10] - 美国市场氛围积极，企业更愿意为有价值的新技术付费；日本市场心态开放但行动保守，IT系统普遍陈旧，有借助AI进行技术升级的迫切需求但决策缓慢 [11] 行业竞争格局与看法 - SaaS行业出现洗牌的核心原因包括经济环境下行导致企业端整体采购需求降低，以及部分企业在自身增长不佳时觊觎别人市场，搞价格战 [12] - 公司董事长卢睿泽反感低价竞争，认为这是“损人不利己”的行为，强调企业只有赚钱才是硬道理 [2][13] - 公司不担心大厂进入ToB赛道，认为这是一个“极脏、极苦的苦活”，需要弯腰捡钢镚，钱解决不了所有问题，核心能力在于帮助企业落地和数据训练，这些苦活大厂干不了 [14]

值得关注的是，近日外资出现积极回流趋势。截至9月19日当周，在美国上市交易的KraneShares CSI中国互联网 ETF（KWEB）实现连续第六周资金流入，创下2月以来的最长连续流入期。 此外，根据EPFR数据，截至9月17日，外资净流入境外中资股18.6亿美元，创去年11月以来单周新高。 中信建投观点指出，随美联储降息，港美利差明显缩小下，短期再次触及弱方保证概率不高，流动性紧张有所缓 解。同时外资不断上调港股市场及中国资产，外资有望持续流入。南向资金方面，或是受A股进入整理期，风险 有所上升，自八月份南向资金整体流入开始加速。内外资有望持续流入港股。正处A股整理期，港股优势凸显， 可重点关注港股核心成长板块，特别是互联网、创新药、新消费和科技板块。 估值层面看，港股科技资产具备性价比。截至9月22日，港股科技指数估值24.56倍PE-TTM，处于15%历史分位 数。 横向对比全球主要市场科技指数，港股科技指数估值显著低于纳斯达克指数（43.41x）、创业板指 （43.65x），在全球科技资产中性价比显著。 港股盘中下挫，蔚来-SW跌超7%，百度集团跌超6%，中兴通讯、京东集团-SW、鸿腾精密、比亚迪股 ...

来源：市场资讯 中信建投观点指出，随美联储降息，港美利差明显缩小下，短期再次触及弱方保证概率不高，流动性紧 张有所缓解。同时外资不断上调港股市场及中国资产，外资有望持续流入。南向资金方面，或是受A股 进入整理期，风险有所上升，自八月份南向资金整体流入开始加速。内外资有望持续流入港股。正处A 股整理期，港股优势凸显，可重点关注港股核心成长板块，特别是互联网、创新药、新消费和科技板 块。 估值层面看，港股科技资产具备性价比。横向对比全球主要市场科技指数，港股科技指数估值显著低于 纳斯达克指数（43.41x）、创业板指 （43.65x），在全球科技资产中性价比显著。 （来源：招商ETF） 港股盘中下挫，蔚来-SW跌超7%，百度集团跌超6%，中兴通讯、京东集团-SW、鸿腾精密、比亚迪股 份等跌超4%，中芯国际、药明康德、美团-W等细分领域龙头悉数下跌。 $港股科技50ETF(159750)跌2.17%，成交1.16亿元，放量；根据行情数据，盘中资金净流入超5000万 元，近7个交易日获资金连续净流入超2亿元。 港股科技50ETF（159750）已纳入两融标的，前一交易日，融资净买入103万元，融资月4392万元创上 ...

9月23日，港股盘中下挫，蔚来-SW跌超7%，百度集团跌超6%，中兴通讯、京东集团-SW、鸿腾精密、 比亚迪股份等跌超4%，中芯国际、药明康德、美团-W等细分领域龙头悉数下跌。 港股科技50ETF（159750）现跌2.17%，成交额超1.16亿元，Wind数据显示，该ETF盘中获净申购达 4300万份。资金流向方面，该ETF近7个交易日获资金连续净流入超2亿元。 估值层面看，截至9月22日，港股科技指数估值24.56倍PE-TTM，处于上市以来的14.29%历史分位数。 横向对比全球主要市场科技指数，港股科技指数估值显著低于纳斯达克指数（43.41x）、创业板指 （43.65x）。 长江证券看好港股三个方向：1）以日美经验为锚，AI科技与新消费未来仍有较大空间，有望带动港股 市场上涨。2）南向资金持续流入港股，边际定价能力不断上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠 加国内低利率环境，将会有更多资金配置港股市场。3）中国在宽货币到宽信用的传导中，同时若美国 进一步降息改善全球资金流动性，以及AI产业业绩兑现，源头活水会支持港股市场进一步上涨。在信 用扩张之前，"反内卷"政策开始加速供给端出清，相关行业底部反 ...