市场行情与板块表现 - 10月17日A股主要指数普遍下跌，沪指跌1%，深成指跌近2%，创业板指跌2.37%，科创50指数跌2.62%，沪深京三市近4192只个股下跌 [3] - 电网设备、半导体芯片、光伏风电、核聚变等板块跌幅居前，中兴通讯A股成交额超100亿元，截至上午收盘跌8.55% [5] - 银行板块逆势上涨，板块指数实现7连阳，农业银行股价11连阳并创历史新高，消息面上农业银行获准收购浙江永康农银村镇银行 [5] - 10月16日市场出现类似行情，半导体、人工智能等热门赛道下跌，而银行、煤炭、港口、白酒等传统行业板块领涨 [6] - 10月以来银行、煤炭板块连续多日上涨，港口、白酒板块涨幅靠前，电子、通信、汽车、计算机等板块则出现明显回调 [6] 机构观点与市场展望 - 中原证券研究所认为美联储降息周期推动全球流动性宽松，拓宽国内货币政策空间，市场对央行宽松措施预期升温，但前期热门的中游制造板块拥挤度提升可能加剧短期波动风险，建议均衡配置成长与价值风格 [6] - 光大证券策略首席分析师张宇生表示，根据过去4轮牛市经验，市场震荡时前期表现好的行业后期可能表现较差，短期内高股息和消费板块更值得关注，中期流动性驱动行情下TMT可能成为主线，若行情转向基本面驱动则先进制造值得重点关注 [6] - 国投瑞银基金经理施成认为当前科技主线逻辑未变，回调是筹码消化与蓄力，北美科技投入加码且国内国产算力2026年预期明确，科技后续有总量上修和技术升级空间，市场可能回归高景气与长期成长主线，后续仍看好景气成长方向 [7]

市场资金动向 - 节后市场走势震荡但资金交易热情不弱 交易型资金是主要增量来源 [1] - 参与交易投资者数量回升 散户与融资资金转向净流入 [1] - 私募基金日均备案数量维持在7月以来中枢水平 [1] 公募基金动态 - 上周公募基金新发规模因季节性波动有所回落 [1] - 在基金净值回升背景下 公募基金新发规模仍处于上行趋势中 [1] 行业配置偏好 - 投资者对以海外算力链为主的TMT板块止盈需求增强 [1] - 市场关注点向产能出清行业 顺周期方向及防御品种集中 [1]

市场表现 - 10月13日三大股指集体收跌，但科创50指数收涨超过1% [1] - 红利低波ETF（512890）在市场下跌中逆势上涨0.52%，成交额达11.56亿元，换手率为5.65%，在同类标的ETF中成交额居首位 [1] - 同类红利低波ETF产品普遍收涨，例如代码563020的产品上涨0.59%，代码159525的产品上涨0.56% [2] 资金流向 - 红利低波ETF（512890）近5个交易日累计资金净流入1.58亿元，近10个交易日净流入规模扩大至3.46亿元 [2] - 该基金在60个交易日内资金净流入总额高达12.99亿元，显示出持续的“吸金”态势 [2] 产品概况与业绩 - 华泰柏瑞红利低波ETF（512890）自2018年12月成立以来，截至2025年10月10日累计回报率达129.76%，跑赢业绩比较基准 [4] - 该基金在502只同类产品中排名第82位，并在2019年至2024年间连续六个完整年度均实现正收益，成为A股市场极少数达成“年度正收益全满贯”的股票型ETF [4] 机构观点与配置建议 - 华西证券展望10月行情，认为市场受到的冲击将小于“4·7行情”，“转机与机遇”将成为关键词，反关税、自主可控和稳定类资产可能阶段性占优 [3] - 光大证券指出市场短期或进入宽幅震荡阶段，建议短期关注高股息及消费板块，中期布局TMT和先进制造领域 [4] - 业内专家建议将红利低波ETF（512890）作为资产配置中稳健收益的核心组成部分，可通过定投方式参与 [4]

机构调研行业分布 - 券商自9月以来调研超880家上市公司，主要集中在机械设备、电子、医药生物、电力设备、基础化工、计算机等行业 [2][3] - 机械设备行业是关注度最高的行业之一，有136家上市公司被券商调研，代表性公司包括被36家券商调研的中控技术（聚焦工业具身智能）和海目星（聚焦固态电池布局），以及被32家券商调研的埃斯顿（聚焦人形机器人业务） [3] - 电子行业有109家公司被调研，澜起科技和炬光科技分别吸引54家和44家券商调研，两家公司今年以来股价涨幅均超过120% [3] - 医药生物行业有超70家公司被调研，迈威生物吸引45家券商关注其小核酸平台布局，西藏药业吸引30家券商关注其投资锐正基因及中成药产品 [4] 热门调研个股表现 - 澜起科技（电子）今年以来上涨122.11%，吸引54家券商调研 [5] - 迈威生物（医药生物）今年以来上涨121.29%，吸引45家券商调研 [5] - 炬光科技（电子）今年以来上涨137.96%，吸引44家券商调研 [6] - 领益智造（电子）今年以来上涨100.99%，吸引28家券商调研 [6] 出口管制新政的机构调研反应 - 10月9日商务部与海关总署发布对超硬材料、稀土设备、中重稀土、锂电池及人造石墨负极材料等物项的出口管制公告，将于11月8日实施，引发机构火速调研相关上市公司 [2][7] - 容百科技在10月10日接待162位机构投资者调研，公司表示管制政策针对能量密度300Wh/kg以上的电芯，其主流产品在国内外销售均不受影响 [7][8] - 四方达在10月10日接待20余家机构调研，公司指出管制涉及金刚石微粉等上游产品，可能对国外竞争对手的采购周期和价格造成影响，从而对国内金刚石复合片生产企业带来正向影响 [8] - 巨力索具今年以来股价大涨近134%，于10月11日接待60余家机构调研，公司介绍其在海洋工程装备系泊系统方面的关键技术突破及产品线布局 [8][9] 券商对A股市场展望 - 光大证券认为市场短期或宽幅震荡，中期上市公司盈利改善将增添动力，短期关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块 [10] - 方正证券表示关税冲突短期带来扰动，但中长期不改变A股走牛特征，外需有韧性、上市公司质量提升、分红回购增加及耐心资本流入构成支撑 [10] - 国信证券指出海外贸易不确定性带来情绪扰动，但政策对冲预期下仍看好A股中期牛市机会，关注四季度风格再平衡，布局地产、券商、消费等价值型板块 [10]

A股后市怎么走？看看机构怎么说。 ③国信证券：黄金中长期继续维持乐观看法 关注市场第三浪机会 国信证券发布研报指出，黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流， 目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨 都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。仍看好黄金中长期价格 走势，居民资产配置中黄金的比例在2-10%间较适宜，机构配置盘比例则可适当提升。 ④中国银河证券：市场大概率不会复制4月7日行情 中国银河证券研报指出，市场聚焦中长期政策预期，A股市场仍将"以我为主"，市场大概率不会复制4 月7日行情。短期来看，外部环境不确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧 市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。 在"十五五"规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板 块。 关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会。（1）"反内卷"："十五 五"时期，"反内卷"政策将保持延续性，并 ...

根据提供的量化市场追踪周报，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：主动权益型基金仓位测算模型**[21][24] * **模型构建思路**：通过分析公募基金的持仓数据，估算主动权益型基金的整体仓位水平，以追踪市场资金动向和风险偏好[21] * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：确定合格的基金样本，筛选门槛包括：基金成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%[24] 2. **基金分类**：将主动权益型基金分为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（基于万得二级分类），其中灵活配置型与平衡混合型合称为配置型基金[24] 3. **加权计算**：对合格样本的仓位，按其持股市值进行加权平均，计算得到整体市场平均仓位[24] 4. **数据净化**：在测算中剔除不完全投资于A股的基金[25] * **模型评价**：该模型能够有效跟踪公募基金的整体仓位变化，是衡量市场情绪和资金配置的重要参考指标[21] 2. **模型名称："固收+"基金仓位测算模型**[21][24] * **模型构建思路**：专门针对"固收+"基金（包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、部分灵活配置型基金）构建仓位测算模型，以观察其权益资产配置比例的变化[21][24] * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：确定合格的"固收+"基金样本，筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%之间[24] 2. **加权计算**：对合格样本的仓位，按其持股市值进行加权平均，计算得到"固收+"基金的整体平均仓位[24] 3. **数据净化**：在测算中剔除不完全投资于A股的基金[25] 3. **模型名称：基金风格暴露分析模型**[29] * **模型构建思路**：通过分析基金的持仓，计算其在不同市值（大盘、中盘、小盘）和风格（成长、价值）维度上的仓位暴露，以判断基金的整体风格偏好[29] * **模型具体构建过程**： 1. **风格划分**：将股票划分为六大风格板块：大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值[29] 2. **持仓映射**：将主动偏股型基金的持仓股票映射到对应的风格板块中[29] 3. **仓位计算**：汇总计算基金在每个风格板块上的持仓市值占其总权益市值的比例，得到各风格的仓位暴露[29] 4. **模型名称：基金行业配置分析模型**[32][33] * **模型构建思路**：基于基金持仓数据，分析其在不同行业（中信一级行业）上的配置比例及变动趋势，以洞察资金在行业层面的流向[32][33] * **模型具体构建过程**： 1. **行业分类**：采用中信一级行业分类标准[33] 2. **持仓映射**：将主动权益型基金的持仓股票映射到对应的中信一级行业中[32][33] 3. **加权计算**：以持股市值加权平均的方式，计算基金在各个行业上的配置比例，并跟踪其周度变化[32][33] 5. **因子名称：主力/主动资金流因子**[55][56] * **因子构建思路**：根据同花顺对主力资金的划分标准，通过统计不同级别成交单的净流入/流出情况，构建反映大资金动向的因子[55][56] * **因子具体构建过程**： 1. **资金划分标准**： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单[55] * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单[55] * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单[55] * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[55] 2. **因子计算**：分别计算个股和行业在特大单、大单、中单、小单上的资金净流入额（买入金额 - 卖出金额）[56][60][61][62][63] 3. **主动资金流**：进一步计算主买净额（主买金额 - 主卖金额），用以衡量主动买入/卖出的资金力量[56] 模型的回测效果 1. **主动权益型基金仓位测算模型**，截至2025/10/10平均仓位约为90.39%[21]，其中普通股票型基金平均仓位约为92.55%（较上周上升0.06pct），偏股混合型基金平均仓位约为91.16%（较上周上升0.01pct），配置型基金平均仓位约为88.22%（较上周上升0.05pct）[21] 2. **"固收+"基金仓位测算模型**，截至2025/10/10平均仓位约为23.48%，较上周下降0.23pct[21] 3. **基金风格暴露分析模型**，截至2025/10/10，主动偏股型基金大盘成长仓位37.35%（较上周上升6.08pct），大盘价值仓位9.58%（较上周上升0.27pct），中盘成长仓位7.96%（较上周下降0.32pct），中盘价值仓位4.73%（较上周下降3.64pct），小盘成长仓位31.89%（较上周下降4.44pct），小盘价值仓位8.49%（较上周上升2.04pct）[29] 4. **基金行业配置分析模型**，截至2025/10/10，主动权益型基金配置比例上调较多的行业有传媒（约2.42%，较上周提升0.32pct）、计算机（约4.73%，较上周提升0.28pct）、电子（约18.86%，较上周提升0.26pct）、电力设备及新能源（约7.50%，较上周提升0.18pct）、消费者服务（约0.93%，较上周提升0.15pct）；配比下调较多的行业有非银行金融（约2.74%，较上周下降0.29pct）、综合（约0.51%，较上周下降0.28pct）、建材（约0.70%，较上周下降0.19pct）、轻工制造（约1.23%，较上周下降0.12pct）、基础化工（约3.87%，较上周下降0.12pct）[32] 因子的回测效果 1. **主力/主动资金流因子（个股层面）**，本周（2025W40&41）主力净流入&中小单净流出个股如中兴通讯、海康威视等；主力净流出&中小单净流入个股如中芯国际、阳光电源等[56]；主动资金更看好中兴通讯、北方稀土等标的，东方财富、三花智控等标的遭主动资金净卖出[56] 2. **主力/主动资金流因子（行业层面）**，本周主力净流入&中小单净流出行业如建筑、石油石化等；主力净流出&中小单净流入行业如电子、电力设备及新能源等[56]；主买净额居前的行业有电力及公用事业、建筑、钢铁、煤炭、石油石化等；流出较多的行业有电子、计算机、机械、汽车、医药等[56]

核心观点 - 市场短期内或进入宽幅震荡阶段，主要因估值偏高、中美关系不确定性抑制风险偏好，但政策预期升温及美联储降息空间将形成支撑 [3][28][29] - 中期来看，上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力，四季度A股盈利有望小幅修复 [3][30] - 行业配置建议：短期内关注高股息及消费板块（如银行、公用事业、食品饮料、美容护理），中期关注TMT和先进制造板块 [4][35][36] 近期市场表现 - 本周A股市场分化，多数主要宽基指数收跌，创业板指、科创50等指数跌幅居前，上证指数小幅收涨 [1][13] - 市场风格方面，中盘价值、小盘价值涨幅居前，大盘成长、小盘成长跌幅居前 [1][16] - 行业表现分化，申万一级行业中，有色金属、煤炭、钢铁等行业涨幅靠前，而传媒、电子、电力设备等行业跌幅居前 [1][16] - 主要指数估值分位数相对偏高，截至2025年10月10日，科创50、万得全A等指数2010年以来PE(TTM)分位数均高于90% [13][15] 重要事件回顾 - **政策方面**：多项政策密集出台，包括对稀土、超硬材料、锂电池等相关物项实施出口管制；发布治理价格无序竞争公告；调整2026至2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求；印发《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》，目标到2027年新制定云计算国家标准和行业标准30项以上 [20][21][22] - **经济数据方面**：2025年国庆中秋假期消费及流动数据表现亮眼，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元；全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，创历史同期新高；国庆档电影票房为18.35亿元 [23] - **产业方面**：房企融资难问题突出，2025年前三季度房企融资规模达3072亿元，同比下降30%；国庆假期核心城市优质项目保持热度，北京、上海、深圳新房网签面积同比实现增长，其中北京新建商品住宅日均成交0.61万平米，同比增长52%；中国科学院金属研究所团队在固态锂电池领域取得突破 [26][27] - **海外方面**：特朗普新的贸易言论引发美股三大指数10月10日收盘全线大跌，道指跌1.9%，标普500指数跌2.71%，纳指跌3.56%；美国联邦政府继续停摆；特朗普宣布11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税；以色列和哈马斯就加沙地带停火协议第一阶段达成一致 [24][25] 市场短期展望 - 市场波动明显，10月9日上证指数突破3900点创10年新高，而10月10日失守3900点，创业板指当日跌幅达4.6% [28][32] - 宽幅震荡判断基于两方面因素：一方面，市场估值处于相对高位（如上证指数PE(TTM)处于2010年以来90%历史分位数）及中美关系不确定性抑制风险偏好；另一方面，二十届四中全会临近带来的政策预期升温以及美联储年内降息空间（9月会议纪要显示多数官员认为进一步放松货币政策合适）将形成支撑 [28][29] 市场中期展望 - 上市公司盈利有望改善，经济复苏进程虽偏缓但部分领域数据改善，如1-8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄 [3][30] - 未来国内出口或保持韧性，内需改善持续性可能超预期，在政策支持下四季度A股盈利有望小幅修复 [3][30] 行业配置逻辑 - **TMT板块**：在流动性驱动行情下，历史规律显示行情中期TMT成为主线的概率较高；当前存在较多催化（如阿里巴巴推出Qwen3-Next AI模型、甲骨文RPO大幅增长）且受美债利率下行影响，股价表现可能更受益 [35][39] - **先进制造板块**：若行情转向基本面驱动，历史显示中期先进制造成为阶段性主线的概率较高；当前存在潜在催化，如宇树科技推进IPO、军工行业受“十五五”规划预期提振、电力设备领域固态电池催化频现 [35][36] - **高股息及消费板块**：历史经验显示市场震荡时前期滞涨方向表现更好；以6月23日为市场上行期起点、8月25日为震荡期起点，高股息（银行、公用事业）和消费（食品饮料、美容护理）板块更值得关注 [4][36][42]

市场整体表现 - 本周仅两个交易日，市场波动加剧，上证指数周四突破3900点创10年新高，周五大幅回撤失守3900点 [1] - 科创50、沪深300、上证50等关键指数在1500点、4700点、3000点等点位冲关失利 [1] - 两个交易日成交额分别为2.67万亿元和2.53万亿元，较节前均有所增加 [1] - 周四融资客加仓逾508亿元，融资净买入额创年内新高及历史次高，融资余额达2.43万亿元刷新历史纪录 [1] 板块轮动与热点 - 板块轮动明显加快，呈现事件驱动型脉冲式行情 [1] - 受国际金价大涨影响，周四贵金属概念股板块指数飙升8.85%，创历史第二大单日涨幅及历史新高，周五随金价回调大幅下挫 [1] - 受外围芯片股提振，周四A股芯片概念股掀涨停潮，存储芯片、MCU芯片等多个细分板块指数创历史新高，周五全线大跌成为领跌板块 [1] - 受出口管制消息提振，培育钻石概念股大幅高开一度涨逾4%，但随后逐级走低收盘微跌，四方达、黄河旋风等多股涨停开盘未能封死 [2] 政策与行业动态 - 商务部、海关总署决定对人造金刚石微粉等相关超硬材料产品实施出口管制 [2] - 民政部宣布在全国范围内面向全体中度以上失能老年人实施养老服务消费补贴项目 [2] - 受养老服务补贴政策提振，午后养老概念股异动走强，依依股份直线涨停，三星医疗、合百集团等在弱市中反复走强 [2] 机构后市展望 - 三季报窗口开启，业绩定价权重有望抬升，关注景气方向持续性和困境反转 [3] - 10月下旬四中全会有望为新一轮五年规划提供指引，政策催化定价有望升温 [3] - 优先关注有色（贵金属、工业金属等）和AI算力条线的景气验证，其次关注钢铁、化工、煤炭等行业的困境反转验证 [3] - 美联储降息周期推动全球流动性宽松，拓宽国内货币政策操作空间，市场对央行宽松措施预期升温 [3] - 前期热门中游制造板块拥挤度提升可能加剧短期波动，建议成长与价值风格均衡配置，重点关注TMT、医药、证券板块 [3]

10月金股整体概况 - 截至10月7日，26家券商推荐的10月金股共196只A股公司入围 [1] - 金股分布于24个行业，电子行业27只、电力设备行业25只，机械设备、汽车及医药生物等行业均不低于10只 [1] - 截至9月30日，196只金股年内平均涨幅接近64%，其中25股涨幅低于10%，12股年内累计下跌 [1] - 共有34只金股获2家及以上机构推荐，13股获3家及以上机构推荐 [2] 电子行业与半导体板块 - 电子行业指数今年前三季度涨幅超过50%，仅次于有色金属及通信行业 [1] - 存储芯片巨头掀起涨价潮，华鑫证券表示存储芯片进入新一轮周期，国产AI芯片大时代开启，国产AI产业链已实现全产业链打通 [1] - 兆易创新作为国内存储器及MCU领先企业，年内涨幅超过100%，获5家机构推荐，有望受益于端侧AI领域新需求 [1][3] 电力设备行业 - 电力设备行业指数今年前三季度涨幅接近44% [2] - 行业内固态电池研发落地加速，储能需求旺盛，海风项目稳步推进，"反内卷"政策持续推进 [2] 重点推荐公司分析 - 海康威视年内涨幅仅5.23%，获3家机构推荐，海外业务进展顺利，产品在海外竞争力强，出海业务有望保持较好发展态势 [4] - 贝达药业核心产品贝福替尼2024年底一线适应症进入医保后放量，恩沙替尼术后辅助临床试验达到主要研究终点，新市场增量值得期待，商业化产品种类不断丰富 [5][6] - 寒武纪-U获光大证券推荐，光大证券认为在流动性驱动行情下，TMT板块因产业趋势进展、美联储降息周期等催化，中期更容易成为主线 [6] 其他高关注度金股 - 药明康德年内涨幅108.64%，获4家机构推荐 [7] - 华友钴业年内涨幅128.53%，获3家机构推荐 [7] - 洛阳钼业年内涨幅143.56%，获3家机构推荐 [7] - 大金重工年内涨幅131.01%，获3家机构推荐 [7] - 深信服年内涨幅118.78%，获3家机构推荐 [7]

券商10月金股组合概况 - 截至10月1日，共有13家券商发布10月月度金股组合，111只个股获得推荐 [1][3] - 中芯国际、药明康德、华友钴业、海康威视、海尔智家等多只股票获得2家券商推荐 [1][3] - 从行业分布看，信息技术行业的兆易创新、道通科技、中兴通讯、中芯国际、海康威视等个股最受青睐 [4] 重点推荐个股分析 - 中芯国际作为国内唯一具备先进制程技术的晶圆代工头部企业，深度受益于AI芯片需求爆发和国产化替代趋势，是华为昇腾、寒武纪等客户的核心供应商，订单能见度已延伸至2026年 [5] - 中芯国际在12英寸先进制程领域加速突破，2025年先进制程营收预计同比增长68%，并计划通过扩产将产能提升至全球第三大晶圆代工厂水平 [5] - 药明康德等国内CXO头部企业有望受益于全球医药研发需求回暖，因美国CXO巨头近期上调业绩指引，主要受美联储降息推动Biotech投融资回暖等因素推动 [5] 10月市场行情展望 - 机构普遍认为10月A股市场将延续“成长为主、周期为辅”的结构性行情，科技成长与高端制造等方向值得关注 [1] - 历史数据显示，过去十年国庆节后首周A股上涨概率超过七成，为持股过节提供有力支撑 [7] - 10月是关键的政策布局窗口，二十届四中全会聚焦“十五五”规划，资本市场预期稳中有升 [8] - 小鹏第五代人形机器人将于10月24日亮相，10月中旬的欧洲肿瘤内科学会年会将有中国药企发布新药进展，机器人和创新药板块可能受益 [8] 行业配置观点 - 光大证券认为，在流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，TMT板块存在产业趋势进展、美联储降息周期开启等催化 [4][5] - 银河证券指出10月A股的机遇可能更多集中在科技成长领域 [8] - 中原证券建议投资者继续兼顾成长与价值风格的配置，重点关注TMT、医药、证券等行业 [8]