黄金价格走势 - 国际金价日内小幅承压 结束连续两日反弹走势 [1] - COMEX黄金期货总净多头仓位降至605.91长吨 为近4个季度最低 [1] - 伦敦金现货价格短暂跌破3330美元/盎司后反弹 最终微跌至3335.12美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格报3344.8美元/盎司 [1] - 上周金价创近一个月新低至3255美元/盎司 本周初累计涨幅达1.96%至3358.02美元/盎司 [1] 市场交易情况 - COMEX黄金期货5月、6月总净多头仓位较此前明显下滑 [2] - 美国铸币局鹰扬金币销量降至10.2万盎司 远低于去年同期的18.5万盎司 [2] - 亚洲投资者5月净卖出黄金ETF 4.8吨 6月有两周呈现净流出状态 [2] 影响金价因素 - 地缘风险缓和及美联储政策预期变化导致金价震荡 [2] - 美联储维持鹰派立场 市场对9月降息预期概率上升至21.3% [2] - 全球央行强劲购金及美元信用担忧对金价形成长线支撑 [2] 黄金定价逻辑 - 黄金货币属性逐渐回归 被视为信用货币体系下的看跌期权 [4] - 美元、美债信用下行是黄金的长周期逻辑 [4] - 美债陷入"高利率-利息支出增加-赤字增加-信用下降-利率上行"循环 [4] 央行购金动态 - 全球央行中每三家就有一家计划未来1-2年增持黄金资产 [4] - 我国央行黄金储备连续7个月增持 5月末达7383万盎司 环比增加6万盎司 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张预期和美联储仍存降息预期，加之全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银31 - 34附近支撑位及38 - 40附近压力位，沪银8300 - 8500附近支撑位及8900 - 9100附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价776.04，成交量202457，持仓量33329，库存18456千克；现货沪金T + D收盘价770.33，成交量29774，持仓量225294；近月与远月价差 - 2.76，基差 - 5.71 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价8747，成交量323881，持仓量249023，库存67829十克；现货沪银T + D收盘价8737，成交量521320，持仓量3142008；近月与远月价差 - 3.00，基差 - 10.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收益价3368.70，成交量129510，持仓量332177，库存37048199.96金衡盎司；伦敦黄金现货价3335.70美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量948.23，iShare黄金ETF持有量2.87；近月与远月价差 - 11.20，基差 - 33.00 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价0.92，成交量39724，持仓量131315，库存501210188.76金衡盎司；伦敦白银现货价36.31美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量14869.01，加拿大PSLV白银ETF持有量5959.97；近月与远月价差 - 0.36，基差0.26 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期货88.72，纽约期金/纽约期银91.57，伦敦金现/伦敦银现91.74 [1] 主要大宗商品数据 - INE原油498.20元/桶，ICE布油69.15美元/桶，NYMEX原油65.53美元/桶，上海期铜80540元/吨，LME现铜10010美元/吨，上海螺纹钢3065元/吨，大连铁矿石722.50元/吨 [1] 主要国家利率数据 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.37，SHIBOR一年1.65；美国10年期国债名义收益率4.3000，TIPS收益率2.0000，损益平衡通胀率2.3000 [1] 主要国家汇率数据 - 美元指数96.7788，美元兑人民币中间价7.1534，欧元兑人民币中间价8.3606 [1] 主要股票指数数据 - 上证指数3454.7924，标普500 6227.4200，英国富时100 8774.6900，法国CAC40 75.83，德国DAX 23790.1100，日经225 39762.4800，韩国综合指数3075.0600 [1] 重要资讯 - 特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税20%、转运商品征40%，越对美“完全开放市场”，日本拒绝保留25%汽车关税，美国威胁实施更严厉惩罚；美国6月ADP就业人数减少3.3万，三年多来首次月度减少，6月非农恐“遇冷” [1] - 美国众议院版“大漂亮”法案获通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；特朗普政府关税政策未引动消费端通胀显著反弹，特朗普或提前任命美联储主席鲍威尔继任者；美国6月ADP就业人数低于预期和前值，使美联储7月不降息概率下降，但降息预期时点仍为9/10/12月 [1] - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%；欧元区与德国（法国）6月制造业PMI为49.4/49（47.8）延续回升，欧元区（德国）6月消费者物价指数CPI年率为2%（2%）持平或高于预期和前值，拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期25年底前或降息1 - 2次 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月增持1000亿英镑政府债券；英国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持于预期但低于前值，6月SPCI制造（服务）业PMI为47.7（51.3）高于预期和前值，但因4月国内生产总值GDP为 - 0.3%，使英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）5（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.7%（3.1%）高于或低于预期和前值，使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内贵金属价格偏强震荡上涨幅度收窄 本周重点关注非农就业数据和关税进展 若二者不显著恶化 黄金月内或仍需在区间内震荡蓄力 若显著恶化 金价预计就势震荡上行 白银短期预计跟随金价波动 下半年维持看多黄金 谨慎看多白银的观点 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月ADP就业人数录得2023年3月以来最大降幅 减3.3万人 预期增9.5万人 前值从增3.7万人修正为增2.9万人 ADP数据公布后 美国联邦基金期货将7月降息可能性从约20%提高至27.4% 交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息的押注 [2] - 美国总统特朗普表示不会延长7月9日贸易谈判截止日期 对与日本达成协议可能性表示怀疑 威胁可能对日本商品征收30%-35%关税 高于此前宣布的24%税率 [2] - 美国财长贝森特确认美联储最迟9月降息 多次呼吁降息 指出两年期美债收益率低于联邦基金利率是市场信号 批评美联储政策滞后 认为当前利率过高 通胀改善得益于特朗普政策 还讨论了鲍威尔继任者可能人选 强调关税对通胀影响有限 主张通过财政纪律降低长期借贷成本 [2] - 美国总统特朗普表示越南将为对美出口支付20%关税 支付40%转运关税 美国产品可零关税出口到越南 [2] 价格逻辑 - 美国6月ADP就业数据大幅低于预期 录得近两年来最大降幅 数据发布后黄金短线拉涨 但ADP与非农就业数据口径有差异 时常反向变动 对市场影响有限 重点关注周四夜间非农就业数据 [1][3] - 美国总统特朗普及财长贝森特反复呼吁降息 美联储降息预期持续升温 [1][3] - 关税缓和结束期临近 特朗普对关税表态坚决 贸易前景不确定性对黄金形成支撑 [1][3] 展望 - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】 周度COMEX白银关注【35,38】 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 市场普遍预期美联储降息，美元指数走弱，COMEX - LME溢价走扩，美国补库使其他地区货源偏紧，基本面“强现实”延续，供应端原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低，短期价格偏强，“232”调查落地和LME仓单问题解决前铜价下方支撑强，主力参考80000 - 82000 [1][3] 铝 几内亚矿端消息扰动使氧化铝价格上行，但基本面未改观，产能恢复、新增投放及进口矿高到港量使现货供应增加，市场小幅过剩，预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750 - 3150；沪铝高位震荡，宏观向好及低库存支撑铝价，但消费淡季限制上行空间，预计短期高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800 [4] 铝合金 铝合金跟随铝价高位震荡，废铝货源趋紧，需求受传统淡季压制，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000 [5] 锌 矿端供应宽松，锌矿TC上行，需求端边际走弱，库存去库但绝对值低提供支撑，短期锌价反弹，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23000 [8] 镍 宏观政策提振市场情绪，镍价有回落，精炼镍现货成交一般，印尼采矿配额期限调整未证实，镍矿供应紧缺缓解，镍铁价格偏弱，不锈钢和硫酸镍需求疲软，库存施压，短期盘面区间调整，主力参考116000 - 124000 [10] 不锈钢 宏观情绪带动盘面走强，镍矿供应紧缺缓解，镍铁价格偏弱，不锈钢供应过剩，终端需求疲软，库存去化慢，短期在宏观支撑下盘面震荡，主力参考12500 - 13000 [12] 锡 供应端锡矿紧张，加工费低位，缅甸复产进度待关注；需求端光伏和电子消费淡季，后续需求预期偏弱；近期宏观回暖，供给恢复慢，短期锡价偏强震荡，考虑需求预期，以逢高空思路为主 [15] 碳酸锂 期货盘面受宏观政策提振走强，原料端价格松动使加工企业利润改善，供应充足，需求偏稳但难大幅提振，库存高位垒库，基本面有压力，价格上方受限，短期区间震荡，先观察6.5万附近表现 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅11.18%，LME 0 - 3、进口盈亏等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [1] 基本面数据 6月电解铜产量微降，5月进口量增加，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存下降，制杆开工率降低，境内社会库存等有不同变化 [1] 铝 价格及价差 SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝各地平均价持平，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [4] 基本面数据 5月氧化铝、电解铝产量下降，电解铝进口量减少、出口量增加，铝型材等开工率降低，中国电解铝社会库存和LME库存增加 [4] 铝合金 价格及价差 SMM铝合金ADC12等价格持平，月间价差部分合约有涨跌 [5] 基本面数据 5月再生铝合金锭产量降为0，原生铝合金锭产量微降，进口量增加、出口量大幅增加，开工率多数降低，再生铝合金锭周度社会库存等有变化 [5] 锌 价格及价差 SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差部分合约有涨跌 [8] 基本面数据 6月精炼锌产量增加，5月进口量减少、出口量大幅减少，镀锌等开工率降低，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [8] 镍 价格及基差 SMM 1电解镍等价格上涨，电积镍成本部分下降，月间价差部分合约有涨跌 [10] 供需和库存 中国精炼镍产量下降、进口量大幅增加，SHFE库存等有不同变化 [10] 不锈钢 价格及基差 304/2B不锈钢卷等价格有涨跌，原料价格多数持平，月间价差部分合约有涨跌 [12] 基本面数据 中国300系不锈钢粗钢产量微增，印尼产量持平，进口量减少、出口量微减，净出口量增加，300系社库等有变化 [12] 锡 现货价格及基差 SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水大幅下降，内外比价及进口盈亏有变化，月间价差部分合约有涨跌 [15] 基本面数据 5月锡矿进口量增加，精锡产量下降，进口量大幅增加、出口量增加，印尼出口量增加，开工率有不同变化，库存有变化 [15] 碳酸锂 价格及基差 SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，月间价差部分合约有涨跌 [17] 基本面数据 6月碳酸锂产量增加，电池级产量增加、工业级微降，需求量微降，5月进口量减少、出口量大幅减少，产能增加，开工率提高，库存有不同变化 [17]

报告行业投资评级 - 黄金：短期在740元/克至800元/克间高抛低吸，中长期从760元/克一线开始轻仓布局 [8] - 白银：谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间8640元/千克至8660元/千克，止损8620元/千克 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 市场风险情绪随以伊冲突趋缓滋生，美联储货币政策趋宽松预期更多作用于风险资产，黄金价格震荡回落，长期实际利率大概率向下，稳定币法案长期不化解美财政及美债规模扩张问题，黄金仍是难以替代投资品种 [8] - 当下市场风险情绪滋生对白银有利 [8] 市场要闻与重要数据 - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，为2023年3月以来最大降幅；6月挑战者企业裁员人数录得4.7999万人，为2024年12月以来新低；利率期货几乎完全定价美联储9月降息 [1] - 特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南市场对美国全面开放，越南向美国支付20%关税，适用于进入美国领土商品，对转运货物征收40%关税；越南国家媒体称美国将大幅削减多种越南产品关税 [1] 期货行情与成交量 - 2025-07-02，沪金主力合约开于780.80元/克，收于776.04元/克，较前一交易日收盘-0.01%，成交量202457手，持仓量168596手；昨日夜盘开于779.02元/克，收于779.66元/克，较昨日午后收盘上涨0.26% [2] - 2025-07-02，沪银主力合约开于8802元/千克，收于8747元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，成交量323881手，持仓量249023手；昨日夜盘开于8784元/千克，收于8845元/千克，较昨日午后收盘上涨0.71% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-02，美国10年期国债利率收于4.26%，较前一交易日变化0.02%，10年期与2年期利差为0.52%，较前一交易日上涨4个百分点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-02，Au2502合约上，多头较前一日变化32手，空头变化-149手，沪金合约上个交易日总成交量303872手，较前一交易日上涨8.70% [4] - 2025-07-02，Ag2502合约上，多头-43手，空头增持90手，白银合约上个交易日总成交量627713手，较前一交易日下降-4.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.66吨，较前一交易日下降0.57吨；白银ETF持仓为14869.01吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-02，黄金国内溢价为5.34元/克，白银国内溢价为-542.96元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为88.72，较前一交易日上涨0.71%；外盘金银比价92.42，较上一交易日变化1.29% [6] 基本面 - 2025-07-02，上金所黄金成交量29774千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量521320千克，较前一交易日上涨26.04%；黄金交收量为12162千克，白银交收量为95910千克 [7]

近期，中东紧张局势再起，引爆地区火药桶，地缘时政风险溢价急速涌入市场。当恐慌情绪与避险资本 形成的洪流迎头相撞，黄金市场的多空博弈必将进一步白热化！历史经验反复证明，乱局之下，黄金闪 耀。想要捕捉这轮由地缘冲突催生的市场良机？记得先来领取皇御贵金属的$26/手点差福利，超低成本 助您轻松入市，抢占黄金机遇的至高点！ （图源/皇御贵金属官网） 利率预期生变，黄金中长期支撑稳固 尽管美联储在上半年按下了降息暂停键，但其面临的挑战有增无减。美国政府债务率已飙升至历史警戒 水平，经济数据亦频频释放疲软信号，复苏前景蒙上阴影。市场嗅觉最为敏锐，联邦基金利率期货市场 清晰显示，投资者普遍押注美联储年内降息1-2次的概率已超过65%。一旦降息周期开启，实际利率的 下行趋势将直接削弱美元吸引力，使得黄金受益。 （图源/网络） 数据爆点密集降临，7月黄金机遇不容错过 机会往往伴随波动而生！即将到来的7月，市场将迎来一系列重磅经济数据的"三连击"，牵动市场神经 的美国非农就业报告、揭示通胀趋势的CPI、以及反映经济活力的零售销售数据。这些核心数据如同市 场的风向标与催化剂，其任何超预期的表现都可能引发市场情绪的剧烈波动，潜藏着巨 ...

近期原油市场面临多重因素交织影响。美国就业数据表现疲软，为市场带来降息预期升温的利好因素。与此同时，库存数据的意外变化正在重塑市场对供需 平衡的认知。 市场焦点正逐步转向即将公布的非农就业数据。此前ADP私人就业数据出现意外下降，录得近年来较大降幅。这一变化引发市场对劳动力市场健康状况的重 新评估，同时强化了美联储可能加快降息步伐的预期。 就业市场的疲软表现为原油需求前景带来不确定性。续领失业金人数升至数月来高位，显示就业市场降温趋势正在延续。房屋建筑许可与开工数据同样表现 低迷，反映出高利率环境对经济活动的抑制作用持续显现。 美联储政策取向的潜在变化将对原油价格产生重要影响。降息预期的升温通常有利于大宗商品价格表现，但当前就业数据的疲软也暗示经济增长动能可能面 临挑战。这种双重影响使得原油价格走势更加复杂化。 原油期货价格目前在关键技术位附近震荡整理。短期内，市场将密切关注非农数据的具体表现，以判断美联储政策调整的时机与幅度。库存数据的意外增长 已经为多头情绪带来冲击，后续价格走势将更多依赖于宏观经济数据的指引作用。 美国能源信息署最新公布的库存数据显示意外增长态势。截至最近统计周期，商业原油库存环比增加幅 ...

贵金属市场走势分析 - ADP非农数据爆冷仅录得负增长支撑贵金属小幅走高当前市场静待非农数据进一步验证美国就业市场情况[1] - 美国6月ADP就业人数减少3 3万人预期9 8万人创下自2023年3月以来首次负增长服务业就业遭遇疫情以来最大降幅[2] - 市场对美联储降息预期升温预期到年底美联储大概会降息66个基点高于周二的63个基点美元指数短线跌约20点美债收益率短线走低金价随之上涨[2] 机构观点汇总 - 银河期货认为后续美国通胀反弹和经济减速仍是基准情景"大而美"法案推进可能进一步加深美国债务和赤字问题预计贵金属仍易涨难跌[1] - 混沌天成期货指出虽然短期避险情绪下降但对中长期全球货币信用公共债务及大国对抗的担忧未缓解黄金长期走牛格局仍在继续[1] - 光大期货表示若晚间非农数据表现与小非农类似降息预期或进一步提振金价[2] 黄金价格长期展望 - abrdn认为美国债务规模超过37万亿美元全球债务水平完全证明黄金价值超过3000美元是合理的预计各国央行将继续购买黄金[3] - Sprott预计随着政府债务上升带来主权风险投资者将更多资本从股票转移到硬资产金银价格有望进一步上涨[4] - Sprott对白银态度略微乐观认为随着金价超过3000美元/盎司投资者将寻找白银价值黄金可能带动白银走高并在夏季巩固在3300美元/盎司左右[4]

涨跌都能赚 盈利就能离场！点击开通期货"T+0、双向交易"特权！>>> "反内卷"成为市场热点，商品大幅拉升；多晶硅大涨4%，价格创近一个月新高，焦煤大涨3%，焦炭、 玻璃、碳酸锂、铁矿石、原油等涨幅超1%。跌幅方面，红枣、20号胶、欧线集运表现较弱，跌幅超 1%。 | 名称 | 现价 | 涨幅(结)1 | | --- | --- | --- | | 多昌硅2508 | 35715 | +4.08% | | 焦煤2509 | 850.5 | +3.09% | | 佳炭2509 | 1443.0 | +1.87% | | 玻璃2509 | 1040 | +1.66% | | 原油2508 | 505.3 | +1.36% | | 铁矿石2509 | 725.0 | +1.33% | | 碳酸锂2509 | 64340 | +1.32% | | 棕櫚油2509 | 8470 | +1.12% | | 氧化铝2509 | 3031 | +1.10% | | 菜油2509 | 9628 | +0.89% | | 螺纹钢2510 | 3059 | +0.89% | | 魅油2509 | 2982 | +0.88% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，4月下旬来伦敦金整体维持区间震荡，短线有所转强，伦敦金支撑3330，关键支撑3300，阻力3365、3400，伦敦银支撑上移至36.2，阻力36.6 - 36.8，操作上维持回调做多思路 [6] 各目录总结 行情回顾 - 周三贵金属市场整体偏强，周边资产美股、美债、美指、比特币、原油、南华有色金属指数表现良好 [2] - COMEX黄金2508合约收报3368.7美元/盎司，涨0.56%；美白银2509合约收报36.79美元/盎司，涨1.08%；SHFE黄金2508主力合约收报776.04元/克，涨0.7%；SHFE白银2508合约收8747元/千克，涨0.09% [2] - 特朗普“大漂亮”法案众议院受阻，共和党内讧升级；美日贸易谈判受阻，美越贸易关税达成，美国将对越南商品征20%关税，对他国转运越南商品征40%关税，越南对美商品零关税并“完全开放市场” [2] - 周三晚美国“小非农”ADP就业数据意外爆冷，减少3.3万，三年多来首次转负，略微提升美联储年内降息预期，市场聚焦周四晚美重磅非农就业报告 [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”，7月美联储维持利率不变概率74.7%，降息25个基点概率25.3%；9月维持不变概率7.6%，累计降息25个基点概率69.7%，累计降息50个基点概率22.8%；10月维持不变概率2.7%，累计降息25个基点概率29.8%，累计降息50个基点概率52.8%，累计降息75个基点概率14.6% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少0.57吨至947.66吨；iShares白银ETF持仓增加42.4吨至14896.01吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日降0.1吨至1338.8吨；截止6月27日当周SGX白银库存周减34.6吨至1323.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面关注周四晚美非农就业报告 [4] - 事件方面关注美国众议院对特朗普政府“大漂亮”法案的投票进展 [4] - 周五美国因独立节假日，COMEX贵金属交易提前于北京时间5日01:00结束 [4] 贵金属期现价格表 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现产品的单位、最新价、日涨跌和日涨跌幅 [7] 库存持仓表 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等黄金和白银相关的库存及持仓数据的单位、最新价、日涨跌和日涨跌幅 [17][18] 股债商汇总览 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关产品的单位、最新值、日涨跌和日涨跌幅 [23]