报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - A股市场行情展望为窄幅震荡，等待业绩落地；港股会呈现宽幅震荡走势；建议结构化均衡配置ETF [5][20][21][67][68] 根据相关目录分别进行总结 A股市场行情概述（2025.4.21 - 2025.4.25） 主要宽基指数 - 涨跌幅排名前三的为中证2000（2.71%）、万得微盘股日频等权指数（2.52%）、中证1000（1.85%）；后三名为北证50（ - 2.16%）、深证红利（ - 0.43%）、科创50（ - 0.40%） [5][10] 风格指数 - 涨跌幅排名前三的为周期(风格.中信)（2.44%）、中盘成长（1.59%）、小盘价值（1.49%）；后三名为大盘价值（ - 0.30%）、金融(风格.中信)（0.21%）、国证价值（0.24%） [5][13] 申万一级行业指数 - 涨跌幅排名前三的为汽车（4.87%）、美容护理（3.80%）、基础化工（2.71%）；后三名为食品饮料（ - 1.36%）、房地产（ - 1.31%）、煤炭（ - 0.63%） [5][16] A股市场行情展望（2025.4.28 - 2025.4.30） 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型截至2025年4月1日分数为 - 2.5分，判断4月万得全A指数可能小幅度调整；高频日度宏观模型截至2025年4月25日分数在0信号附近震荡，预测万得全A指数短期震荡 [27][28] 各大指数技术分析模型结果展示 主要宽基指数模型结果展示 - 截至2025年4月25日，综合评分前三为创业板指（68.89分）、深证成指（64.51分）、中证500（59.68分）；后三为北证50（33.15分）、深证红利（41.96分）、上证50（42.92分） [34] - 统计1999 - 2024年，4月平均收益率前三为中证红利（2.97%）、沪深300（2.96%）、中证A500（2.94%）；后三为北证50（ - 4.26%）、中证2000（ - 1.73%）、万得微盘股指数（ - 0.05%） [38][39][40] - 5月平均收益率前三为科创100（6.44%）、万得微盘股指数（4.80%）、中证2000（3.89%）；后三为上证50（ - 0.88%）、北证50（ - 0.79%）、红利指数（ - 0.03%） [43] 风格指数模型结果展示 - 截至2025年4月25日，综合评分前三为成长(风格.中信)（63.66分）、中盘成长（63.32分）、国证成长（62.68分）；后三为消费(风格.中信)（42.22分）、大盘价值（47.89分）、国证价值（50.62分） [47] - 统计1999 - 2024年，4月平均收益率前三为消费（风格.中信）（3.34%）、稳定（风格.中信）（2.89%）、巨潮大盘（2.46%）；后三为小盘成长（ - 1.04%）、中盘成长（ - 0.35%）、小盘价值（0.03%） [51][52] - 5月平均收益率前三为成长（风格.中信）（3.20%）、消费（风格.中信）（2.49%）、巨潮小盘（2.22%）；后三为大盘价值（ - 1.42%）、大盘成长（ - 1.24%）、国证价值（ - 1.19%） [54] 申万一级行业指数模型结果展示 - 截至2025年4月25日，综合评分前三为通信（73.72分）、汽车（71.22分）、非银金融（68.53分）；后三为农林牧渔（31.69分）、社会服务（32.24分）、食品饮料（32.91分） [58] - 统计1999 - 2024年，4月平均收益率前三为非银金融（4.99%）、美容护理（4.46%）、煤炭（3.64%）；后三为通信（ - 0.52%）、房地产（ - 0.37%）、环保（ - 0.27%） [63] - 5月平均收益率前三为国防军工（3.63%）、电子（2.51%）、医药生物（2.37%）；后三为非银金融（ - 1.25%）、银行（ - 1.11%）、建筑装饰（ - 0.72%） [64] 基金配置建议 - 以ETF为主，筛选要求基金成立时间满一年且最新一期季报基金规模大于一亿元；建议结构化均衡配置ETF [67][68]

文章核心观点 2025年上海车展显示跨国整零企业以“深度本土化”战略拥抱中国市场 安波福作为其中一员全力深化“在中国，为中国”战略 构建自主可控产业链 展示高度国产化供应链 助力中国车企和供应链出海 以深度融入中国市场在全球竞争中占先机 [1][3][10] 安波福在华战略及信心 - 安波福进入中国市场三十多年 是中国汽车产业转型升级重要参与者和推动者 车展首发多款本土化创新方案 宣布推进本土化战略 显示深耕中国市场信心 [3] - 安波福中国及亚太区总裁强调全力深化“在中国，为中国”战略 会持续加大在中国市场投资 打造自主可控产业链 [5] 安波福本土化布局进展 - 安波福已建立超2000家本土化供应商体系 核心物料国产化率不断提升 近年来加快投资步伐 布局向产业链纵深挺进 [5] - 去年安波福设立风河上海软件中心、常熟汽车技术研发中心 投资中国本土智驾科技企业 今年下半年两座新能源汽车工厂将投产 [5] 安波福深化国产化原因 - 国际形势不确定使企业重新审视供应链安全性 为中国客户提供连续可靠供应成重要考量 安波福核心目标是建立自主可控供应链体系 [5] - 中国是全球最大汽车市场和技术变革前沿 企业保持竞争力需有本土决策、研发制造和协同创新能力 智能化、电动化领域需本土团队自主创新 [6] 安波福车展展示成果 - 车展展示高度国产化供应链 首发产品是与本地生态链合作成果 风河实时操作系统和风河虚拟化平台不含国外管控组件 相关服务和支持实现本土化 [8] - 基于风河软件和AI技术 展出智能汽车本地化解决方案 可在国产供应链基础上实现百分之百国产化 [8] 安波福组织架构调整 - 安波福将中国业务独立 摒弃传统矩阵式管理 形成统一中国业务体系 实现全流程本地化自主决策 以应对中国市场需求 [8] 安波福对中国汽车产业带动作用 - 安波福助力国内合作伙伴接入全球汽车供应链 预计至2027年实现国内供应链全球覆盖 支持本地客户出海布局 [10] - 安波福推进本地化战略2.0 构建中国方案 与本土合作 推动智能电动汽车技术发展 用国产化产品助中国汽车征战海外市场 [10]

报告核心观点 2025Q1北交所主动基金收益均值超24%，稀缺性与低估值内需标的受青睐；市场有抢跑一季报高增公司迹象，后续或震荡盘整，建议机构投资者稳扎稳打，关注不同类型标的投资机会 [2][3] 周专题：详细解析北交所公募基金一季报情况 基金一季报：52家公司进入各类基金前十大重仓名单 - 2025年第一季度，52家北交所公司进入各类基金前十大重仓名单，公募重仓北交所市值达67.43亿元；11家公司被十只以上基金重仓，锦波生物被重仓基金数量最多为51只 [8] - 各类基金增持32家公司、减持20家公司，9家公司基金增持超100万股，8家公司基金减持超100万股；与2024Q4相比，前十大名单新增14家公司，部分公司新增基金数较多 [8] - 2025第一季度，72只基金前十大持仓含北交所公司，北交所主题基金30只，非北交所主题基金42只占比超50%，全市场基金关注北交所趋势凸显 [12] 主动主题基金：2025Q1市场整体上涨，整体跑赢指数 - 截至2025年4月25日，11只北交所主动主题基金公布2025年一季报，总规模43.51亿元，2只产品基金净值超2元 [12] - 2025年一季度北交所主动主题基金收益整体上涨，平均涨幅约24%，好于北证50指数22%涨幅 [14] - 持仓市值前十大名单变动大，开特股份、路斯股份排名提升，锦波生物仍为最大持仓公司，7家公司首次进入前十大持仓 [16][19] - 11只基金持仓配置偏好估值较低、成长性突出、产业趋势显著标的，主要增持或加仓一致魔芋等公司 [23] - 各基金对后市看法有差异，但整体对全年市场乐观，部分基金有不同持仓调整和配置策略 [23][34] - 各基金一季度持仓有不同变化，如大成基金3家公司新进入前十大，增持1家减持5家；广发基金6家新进入前十大，增持1家减持1家等 [35][36] 被动主题基金：北证50指数基金规模增至93亿元 - 21只北证50指数基金（包含指数增强）发布一季度报，截至2025Q1规模达92.6亿元，环比2024Q4增加14.8亿元（环比+19%） [50]

国新证券分析认为，会议明确提出要增加政策工具箱储备，通过债务置换加速地方债务化解，稳住房地 产市场以及金融领域强化跨周期管理。将"稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"作为当前经济政策的核心 抓手，通过定向支持高校毕业生就业、减税降费、普惠贷款、制度型开放等强化政策透明度与改革信 号，形成"逆周期对冲+新质生产力培育"的韧性体系。 【环球网财经综合报道】中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议 中再度强调新质生产力。明确提出"培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键 核心技术攻关，创新推出债券市场的'科技板'，加快实施'人工智能+'行动。大力推进重点产业提质升 级。"市场分析指出，科技创新是战略重点方向。国新证券研报分析认为，未来中国将进一步引领科技 创新，加快自主可控。 国新证券在研报中谈到，资本市场在此过程中扮演着"加速器"角色，以设备更新投资等政策引导，资本 支持技术孵化，推动科技与产业的深度耦合，形成"场景-技术-资本-产业"的良性循环。 会议明确提出要"持续稳定和活跃资本市场"，国新证券研报认为，资本市场的重要性有所上升。在扩大 内需作为长期战略的当下，居民 ...

晶丰明源（688368.SH）跟踪报告 - 公司25-27年归母净利润预测为1.17/2.05/3.09亿元，营收为19.12/23.11/26.03亿元，对应PS分别为5.2/4.3/3.8X [4] - 通过内生外延打开成长空间，产品国产化替代进程有望加速，评级上调至"买入" [4] 消费电子与半导体行业分析 - 消费电子对等关税豁免短期缓解供应链压力，但中长期仍面临不确定性，美国计划推出专项关税 [7] - 半导体行业看好自主可控+代工回流方向 [7] 中国银行业理财市场 - 25Q1末理财规模较年初下降0.8万亿，债券类、存款类资产占比分别下降0.5、0.6pct，理财杠杆率降至106.9% [9] - 4月理财规模有望稳定在30万亿以上 [9] 罗莱生活（002293.SZ）年报及季报 - 24年收入、归母净利润分别下滑14%/22%，25Q1归母净利润同比增26% [13][14] - 24年高分红，每股派息0.6元，派息率115% [14] 科达利（002850.SZ）年报 - 2024年归母净利润14.72亿元，同增22.55%，拟每10股派发现金红利20元 [17] - 欧洲产能释放，机器人业务开拓第二曲线，25-27年归母净利润预测上调至18.02/21.78/24.99亿元 [17] 红旗连锁（002697.SZ）年报及季报 - 2024年营业收入101.23亿元，同降0.09%，归母净利润5.21亿元，同降7.12% [20] - 1Q2025营业收入24.79亿元，同降7.17%，归母净利润1.57亿元，同降4.15% [20] 华致酒行（300755.SZ）年报 - 2024年营业收入94.64亿元，同降6.49%，归母净利润0.44亿元，同降81.11% [23] - 下调25/26年归母净利润预测至0.89/1.03亿元，新增27年预测1.13亿元 [23] 重庆百货（600729.SH）年报 - 2024年营业收入171.39亿元，同降9.75%，归母净利润13.15亿元，同增0.46% [25][26] - 上调25/26年归母净利润预测至13.41/13.67亿元 [26] 中信特钢（000708.SZ）季报 - 2025Q1归母净利润创近8个季度新高，维持25-27年归母净利润预测为55.90/62.36/68.25亿元 [29] - 产品结构持续优化，盈利能力有望进一步提升 [29]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入28.83亿元，同比+20.67%，环比-23.64% [4] - 2025Q1公司实现归母净利润3.89亿元，同比+18.59%，环比-12.64%，创历史同期新高水平 [4] - 2025Q1公司实现扣非后归母净利润3.94亿元，同比+15.72%，环比-21.91% [4] - 2025Q1公司对联营企业和合营企业的投资收益为0.14亿元，同比-56.29% [5] - 2025Q1公司实现扣除联营企业投资收益后归母净利润3.75亿元，同比+26.50% [5] 研发与创新 - 2025Q1公司研发费用为0.92亿元，同比+4.27% [6] - 公司通过"基础研究-应用开发-中试基地"多维度创新体系，构建了研发到产业化的闭环机制 [6] - 2024年公司获得有效授权专利14项、专有技术60项 [6] - 2024年公司完成特种不锈钢及镍基合金焊材开发（替代进口）、大口径厚壁双金属复合管道预制件研制等 [6] 战略布局 - 公司未来将加速推进智能制造与数字化转型，重点布局高端材料及智能产线 [7] - 公司聚焦核电、航空航天等高端制造领域，强化产业链协同 [7] - 公司优先投向高附加值赛道，匹配"进口替代+国际化"战略 [7][8] 资产处置 - 截至2月8日，公司持有永兴材料3857万股，占永兴材料剔除其回购专用证券账户股份后总股本的7.31% [9] - 公司拟通过大宗交易、集中竞价方式合计减持所持有的永兴材料股份累计不超过1583万股，占永兴材料剔除其回购专用证券账户股份后总股本的3.00% [9]

美国关税风波对A股市场的影响 - A股市场在关税风波中表现出较强韧性，自主可控和国产替代主题热度持续提升 [1] - 美国市场出现股债汇三杀，反映投资者对美国经济和美元地位的动摇，而中国资本市场表现坚韧 [1] - 部分行业受关税影响股价走弱，但自主可控相关行业走强，上市公司及大股东增持回购较多 [1] 国产替代的机遇与挑战 - 关税政策整体加快国产替代进程，但需具体分析企业产品性能与质量 [2] - 模拟芯片领域，国际巨头因关税丧失价格竞争力，国内性能相当的企业迎来市场机会 [2] - 半导体行业是国产替代主战场，设计、设备、材料领域均有较好机会，关税提高后模拟芯片和CPU领域受益明显 [2] - 服务器领域因不依赖软件生态，关税提高后也有一定利好 [2] 行业布局与投资方向 - 自主可控、军工和资源品是当前看好的投资方向 [3] - 军工行业逻辑在于国防开支比例较低，且收入节奏受十四五规划影响需补回 [3] - 黄金、铜等美元定价产品受关注，若美元地位动摇，黄金可能进一步受重视 [3] 基金表现与评级 - 王远鸿管理的多只基金获权威机构最高评级，包括长盛高端装备A、长盛新兴成长、长盛生态环境等 [4] - 长盛高端装备A同时获得银河证券、招商证券和晨星三年期五年期五星评级及天相投顾三年期五年期十年期五A评级 [4] - 长盛新兴成长获银河证券、招商证券、晨星中国三年期五年期五星评级及天相投顾三年期五年期五A评级 [4] - 长盛生态环境获银河证券、晨星三年期五星评级及招商证券三年期五年期五星评级 [4]

核心观点 - 西安市政府发布《行动方案》，旨在通过建设软硬一体技术适配和产品开发中心，推动智能终端产业链培育，促进工业软件、信创、人工智能等领域的适配应用，实现信息产业高质量发展 [1] - 方案提出"三硬三软一中心"工作举措，包括信创产品、智能终端和芯片制造，行业应用软件、信创基础软件和工业软件提升，以及产业创新中心建设 [2] - 目标是到2027年实现数字政府建设重点领域全覆盖，带动信息产业创新发展 [3] 重点任务与措施 - 建立"需求分析-技术研发-适配认证-生产制造-集成运营-应用推广"六个环节工作路径 [3] - 2025年重点在交通、水务、城管、燃气、供热、文旅等领域开展示范性建设 [3] - 市数据局牵头组建专业团队，制定产品需求清单和智慧化解决方案 [4] - 数字西安集团联合高校、科研机构组建技术联盟，开展根技术研究和标准体系构建 [4] 技术适配中心建设 - 支持奕斯伟计算建设RISC-V开源芯片产业创新中心 [5] - 支持华为、中软国际建设鸿蒙星闪适配中心 [5] - 支持建设国产自主可控工业软件适配中心 [5] - 支持建设软硬一体信创适配中心 [5] - 支持建设人工智能算法模型适配中心 [5] 产业链发展 - 市工信局统筹智慧终端生产制造，鼓励企业构建"芯片-模组-板卡-整机"全链条发展战略 [5] - 部署本地产线，配套上下游供应链，打造本地生产制造生态体系 [5] - 筛选创新性智慧终端产品，编制创新产品推荐清单，支持新技术应用与推广 [5][6]

公司业务概况 - 公司以军工业务为主业，聚焦军工电子信息领域，主要从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC光纤高速网络及多协议网络解决方案、光电系统集成等系列产品的研发、生产、销售和服务 [3] - 产品主要应用于航空、航天、舰船、电子和兵器五大军工领域，包括歼击机、直升机、火箭、卫星、导弹、舰艇、通信、雷达、电子对抗等 [3] - 公司持续深耕商业航天、民用航空、轨道交通、工程机械等民品市场，已在商业卫星、卫星网络领域实现批量配套，轨道交通装备用通信电缆已批量应用在动车组和城市轨道交通车辆中 [4][5] 主要产品与技术 - 高性能传输线缆和组件业务保持稳定，与五大军工领域客户形成稳定配套关系，确立了在军工线缆领域的领先地位 [6] - 光电组件产品涵盖总线网络、微波射频、光缆线束等系列，已完成自锁单芯和集成多路射频连接器、光电混装和扩束光纤连接器等8大系列连接器产品的研制生产 [7] - 在光电系统集成产业方面，大力拓展嵌入式计算、有源光链路、光电控制和模拟与测试等集成产品，已在各类机载、星载、舰载、车载及电子装备等平台充分应用 [8] - 在网络产业方面，公司拥有FC网络完整知识产权与专利技术，FC网络产品在航空及舰船等军工领域占据主导地位，并推出了智能FC节点卡、16G FC交换机等新产品 [9] 经营模式 - 营销模式：构建了以客户经理、技术支持人员以及生产交付人员等组成的区域化服务团队，从技术、产品、质量、响应度等方面全方位服务客户 [9] - 科研模式：与中国科学院、南京大学、东南大学、南京理工大学等开展多领域产学研合作，增强自主创新能力 [10] - 生产模式：采用以客户需求为驱动的"多品种、小批量、柔性化"生产模式，MES生产信息化模块已上线运行，实现生产计划在线监控 [11] - 采购模式：秉承高质量、低成本、准交付、合规化的供应链管理原则，与关键物资供应商建立战略协同的伙伴关系 [11] 财务表现 - 报告期内公司实现营业收入91,042.37万元，较上年同期下降12.16%；归属于上市公司股东的净利润1,779.80万元，较上年同期下降86.67% [12] - 业绩下滑主要受光电系统和FC产品销售下降、部分产品价格下行结算、产品结构调整导致整体毛利率下降等因素影响 [12] 重要事项 - 公司于2024年2月27日通过股份回购方案，回购资金总额不低于3000万元，不超过6000万元，回购价格不超过14元/股 [14] - 2024年6月24日至2024年9月24日期间，公司累计回购股份3,207,700股，占公司总股本的1.03%，成交总金额35,002,038.90元 [15] - 公司于2024年4月22日、2024年5月22日分别通过吸收合并全资子公司上海赛治的议案，截至2024年10月11日已完成吸收合并 [16] - 2025年4月9日公司投资设立全资子公司南京信拓科技有限公司运营拓展民品业务，注册资本3000万元 [17] - 公司于2025年1月22日通过以债转股方式对全资子公司全信轨交增资16,215万元，增资完成后全信轨交注册资本增加至19,715万元 [18] - 公司于2025年2月11日完成董事会、监事会换届选举工作，并聘任了新一届董事会委员、高级管理人员及相关人员 [18]

市场表现 - A股三大指数分化，沪指收跌，创业板指涨超1% [1][7] - 两市成交额放量至1.23万亿元，机器人板块因具身智能机器人运动会催化大涨，贵金属板块受金价下跌拖累 [3] - 分析人士认为A股下行风险可控，上涨空间和配置价值提升 [3] 基金动态 - 主动基金规模一季度增长356亿元至3.46万亿元，投资者风险偏好回升 [5][7] - 主动偏股基金股票仓位小幅上升，保持高仓位运行，宁德时代、贵州茅台、腾讯控股为前三大重仓股，持仓市值分别为1468亿元、1428亿元、1115亿元 [8][9] - 基金TOP20重仓股中科技股占比显著，包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、中芯国际、美团等港股科技龙头 [9][11] 行业配置 - 科技板块获公募基金重点加仓，广发证券强调国内AI产业链及自主可控细分行业的长期机遇 [11] - 一季度基金加仓方向：汽车、有色、电子；减仓电力设备、通信 [13] - 四大配置方向： 1. 内需资产（白酒、建材、钢铁、美容护理、零售） [15] 2. 困境反转赛道（军工、医药、风电零部件） [16] 3. 出口链（摩托车、气动工具、工程机械、海风） [17] 4. 红利资产（水电、动力煤、港口等减持后或现增持机会） [18] 个股与板块 - 基金重仓股TOP20中科技股占主导，寒武纪、立讯精密等半导体及硬件企业上榜 [9] - 新能源板块分化，风电零部件获加仓，新能源车和光伏被减仓 [16] - 创新药结束减仓趋势，配置底部企稳 [16]