核心观点 - 当前A股市场表现活跃，沪指和深成指均创年内新高，距离前期高点3674点仅一步之遥 [2][3] - 推动市场的积极因素包括：关税延期政策落地、美联储9月降息预期升温、证监会严控IPO扩容 [2][3][9] - 突破3674点需券商板块发力和成交量配合，理想成交量需突破2万亿元 [3][10] - 中长期A股将呈现"震荡慢牛"格局，结构性机会丰富，重点关注半导体、AI、医药等方向 [4][11] 市场表现 - 周二A股三大指数集体上涨：沪指涨0.50%至3665.92点，深成指涨0.53%至11351.63点，创业板指涨1.24%至2409.40点 [6] - 两市成交额达18815亿元（沪市7781.61亿+深市11033.59亿） [6] - 领涨板块：多元金融、电子化学品、半导体、航运港口；领跌板块：航天航空、小金属、水泥建材 [5] 行业分析 半导体 - 周二半导体板块大涨，2023年全年涨幅达10.10% [7] - 长期逻辑：国家大基金三期成立（2024年5月）、全球半导体市场预计2025年增长超15%、自主可控趋势强化 [7] - 投资建议：逢低配置国产替代标的，重点关注技术领先企业 [7] 人脑工程 - 政策驱动：七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 [8] - 技术突破：中科院研发的柔性微电极植入机器人CyberSense通过预验收 [8] 后市研判 - 短期关键指标：券商板块表现、成交量（需维持1.8-1.9万亿元以上） [3][10] - 中期关注：中美关税谈判、三季度财政政策、美联储货币政策转向 [11] - 配置方向：半导体、AI、人机机器人、医药、自主可控等业绩确定性领域 [4][11]

市场表现 - 2025年8月12日A股市场震荡上行，沪指实现7连阳，逼近前高，上证指数上涨0.50%，深证成指上涨0.53%，创业板指上涨1.24%，科创50涨幅达1.91%，市场成交额调整至1.91万亿元，全市场3162家下跌 [1][5][8] - 行业表现分化，电信业务（+1.98%）、电子（+1.64%）、煤炭（+1.00%）领涨，国防军工（-1.24%）、金属材料及矿业（-0.61%）领跌；概念板块中光模块（+4.59%）、GPU（+4.45%）、光刻机（+3.34%）表现突出 [8][16] 驱动因素 - 宏观层面：2025年7月核心CPI同比回升至0.8%，显示经济基本面缓慢修复 [8] - 结构性机会：中美科技摩擦催化自主可控主题，半导体制造、光刻机等板块走强；海外云厂商Capex超预期推动算力硬件（GPU、光模块）上涨；煤炭、银行板块活跃度提升 [8] - 回调领域：前期涨幅较高的稀土、军工、医药生物等板块调整明显 [8] 后市展望与配置建议 - 策略观点：维持年度报告《源头活水》判断，政策发力有望支撑股市，参考1999/2014/2019年牛市经验，看好基本面回升驱动的慢牛行情 [8] - 配置方向： 1) 价值板块关注非银金融 2) 供需改善领域包括金属、交运、化工、锂电、光伏及生猪养殖 3) 科技成长主线聚焦AI算力、港股创新药，同时关注低位的AI应用及港股互联网 [8] 数据图表 - 指数涨幅：科创50（+1.91%）>创业板指（+1.24%）>上证50（+0.61%） [13] - 风格表现：高估值指数（+2.8%）>成长指数（+0.7%）>红利指数（+0.4%） [13] - 行业涨跌分布：电信业务、电子涨幅居前，国防军工跌幅最大 [16]

寒武纪股价表现 - 8月12日寒武纪股价报收848.88元/股，创历史新高，市值达3551亿元，全天成交金额151.26亿元，换手率4.58% [1][4][5] - 主力资金净流入6.07亿元，创2月21日以来新高 [1] - 自2022年4月低点46元/股起，三年多累计涨幅近17倍 [5] 公司基本面 - 2024年营业收入11.74亿元，同比增长65.56%，归母净利润-4.43亿元（同比收窄47.76%） [5] - 2024年一季度净利润3.55亿元，系上市以来同期首次盈利 [3][5] - 公司澄清市场不实传言，强调以官方披露信息为准 [5] 行业与估值分析 - 市净率超60.24倍，一季度盈利3.55亿元与3551亿市值对比仍显薄弱 [5][6] - 浙商证券研报指出，美国AI芯片出口管制为国产替代提供窗口，寒武纪自研指令集与微架构能力成关键优势 [5] - 基金经理认为国产AI芯片替代需求迫切，头部企业技术优势与政策支持将推动市场份额提升 [6][7] 板块联动与行业趋势 - 寒武纪涨停带动中证人工智能指数涨3.29%，工业富联、芯原股份等个股跟涨 [8] - 基金经理看好AI算力、国产半导体设备材料等领域，认为海外算力投入加速消化估值 [8] - 先进制程技术为核心驱动力，光刻、量测等环节国产替代需求迫切 [8]

公司动态 - 山航成功完成自主可控自助柜机系统的全面投产，济南、青岛及烟台三地机场的山航自助柜机系统软硬件均实现国产化替代 [1] - 山航成为国内民航业首家实现自助柜机系统全面国产化的航空公司 [1] - 该系统采用国产化硬件和操作系统，核心采用国产飞腾处理器，运行银河麒麟国产操作系统 [3] - 系统集成自助值机、登机牌打印、行程单打印、付费升舱、非自愿改期等多项功能 [3] - 该系统已通过国家强制性产品认证（3C认证），符合民航行业严格的技术规范与安全标准 [3] 行业影响 - 这一突破标志着民航关键信息技术应用创新取得重要进展，为行业自主可控发展树立了新标杆 [1] - 公司积极响应国家自主可控战略，勇担产业链供应链安全责任 [6] - 公司未来将继续发挥行业引领作用，深入探索国产化技术应用场景，持续推进民航信息系统核心技术自主创新 [6] 技术细节 - 自助柜机（KIOSK）是航站楼自助服务区的核心设备，为旅客提供值机、行程单打印、改签、升舱等便捷的地面服务功能 [3] - 系统从底层筑牢信息安全根基，确保关键业务系统安全稳定运行 [3] - 系统显著提升旅客自助服务体验与出行效率 [3]

行业背景与市场机遇 - 中国数字化进程加速推动中小企业上云需求 为云市场带来新增长动力 [1] - 云计算是规模经济业务 需要大量IT基础设施支撑低成本和安全可靠服务 [7] 公司技术优势与研发成果 - 移动云核心技术自主可控 实现研发生产成本可控和高效迭代能力 [1] - 公司拥有专利218件 获国内外奖项40余项 参与制定国家及行业标准25项 [2] - 发布技术内核3.0架构 第五代云主机 COCA软硬一体计算架构等创新成果 [4] - 自主研发服务器和云操作系统 形成完整自主知识产权产品体系 [4] 算力网络布局与规模效应 - 累计投产云服务器超71万台 对外可用IDC机架46.7万架 [5] - 优化"4+N+31+X"算力网络布局 在四大经济区部署8个3AZ资源池 [5] - 完成全国31个省级节点全面布局 算网资源利用率提升边际成本降低 [5][7] - 持续扩张边缘节点 优化产品成本结构从而让利客户 [7] 运营服务能力 - 拥有覆盖333个市2800个县的1万+支撑专家和5万+专属经理团队 [8] - 建立"管战建"运营体系 优化区域人力资源配置降低管理成本 [8] - 提供电信级安全运营服务 构建算力网络一体化安全防护体系 [10] - 具备7*24小时快速响应能力 提供全流程精细化云服务 [10] 商业化成果 - 已打造120余个解决方案 服务4000余家央国企客户上云 [10] - 推动超6000个行业云项目落地 输出高可用低时延泛在算力 [10] - 业绩连续三年实现三位数增长 跻身云服务商第一阵营 [1]

指数表现 - 上证科创板100指数上涨0.56%至2025年8月12日13:52 [1] - 科创100ETF华夏上涨0.45%至1.12元 [1] 成分股表现 - 上海合晶上涨20.00% [1] - 盛科通信上涨16.24% [1] - 源杰科技上涨11.98% [1] - 华丰科技上涨6.77% [1] - 华虹公司上涨5.33% [1] 行业动态 - 半导体芯片概念集体拉升 [1] - 海外CSP云厂商上修资本支出 [1] - 台积电上修2025年收入增速指引 [1] - 海外半导体设备公司25Q2表现符合预期 [1] - 海外存储原厂受益于HBM需求 [1] 国内市场 - 国内海光等公司持续释放业绩 [1] - 国内设备公司签单和业绩表现向好 [1] - 国内存储模组和利基存储芯片公司受益于涨价和库存改善 [1] - 国内模拟公司25Q2营收多数同环比改善 [1] 投资关注领域 - 自主可控加速叠加业绩向好的设备/算力/代工板块 [1] - 景气周期边际复苏的存储/模拟板块 [1] - 科创指数和半导体指数核心成分股 [1] 产品特征 - 科创100ETF华夏紧密跟踪上证科创板100指数 [2] - 指数选取除科创50外市值中等且流动性较好的100只科创板证券 [2] - 科创板首只中盘风格指数聚焦高成长科创黑马 [2]

市场指数表现 - 上证指数涨0.51%报3666.33点，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.91%，科创50指数领涨1.58% [2] - A股半日成交额1.21万亿元，创业板成交额达3479.36亿元，两融余额时隔十年重回2万亿元之上 [2] - 恒生指数微涨0.09%报24929.34点，国企指数涨0.17%，恒生科技指数跌0.39% [2] 行业表现与驱动逻辑 - A股通信板块领涨1.73%，电子、家用电器等涨幅均超1%，AI硬件端（CPO、服务器、GPU）与自主可控产业链成为核心主线 [3] - 银行股稳健上扬，权重标的涨逾1%，新疆板块（基建、能源）受政策催化支撑指数上行 [3] - 国防军工板块跌1.43%，有色金属、钢铁等周期类行业回调，稀土概念因辟谣消息重挫 [3] - 港股资讯科技器材类股涨2.27%，半导体晶圆代工龙头领涨，能源业、国有企业优选指数分别涨1.48%、1.29% [3] - 乳制品板块受生育补贴政策刺激，部分标的单日涨幅超40%，传媒板块跌2.35%，航空航天与国防板块跌1.97% [3] 投资策略建议 - 市场呈现"成交放量与分化并存"特征，资金集中于少数主线如AI硬件迭代（HBM技术）、人形机器人产业链及新疆基建等政策主题 [4] - 中期把握三大主线：泛科技领域（国产算力、具身智能、先进封装）、新消费方向（母婴、健康消费）、有色金属板块（锂矿供给扰动与工业金属需求复苏） [4]

港股市场表现与前景 - 港股风险偏好持续走强 大盘高位震荡 基本面延续温和改善 7月中国出口韧性超预期 进口同比增速创一年多新高 下游物价温和修复 上游降价压力仍存 市场预期政策聚焦结构性发力 港股整体仍有上升支撑力 [1] - 恒指2025年预测盈利增速2.7% 2026年预测盈利增速8.5% 上游资源板块受益反内卷政策引领改善 中国债市企稳支撑盈利上修动能 10年期国债收益率大于1.7% [1] - 港股估值短期大幅修复 恒指预测PE回归2018-2019年中枢 风险溢价处历史低位 AH溢价创近六年新低 8月进入港股季节性淡季 中报业绩期集中验证基本面 市场有理由高位整固 [1] - 建议把握回调窗口布局政策与产业共振双主线 包括自主可控突围方向的生物医药 高端制造业 半导体 AI算力 以及政策受益方向的反内卷相关水泥 煤炭等上游周期 重大及建工城相关的工程机械 电力设备 生育补贴落地提振的母婴产业链 本地生活及文娱休闲服务 [1] 美股市场表现与策略 - 美股三大指数上周反弹 纳指再创历史新高 但升势不均衡 主要由苹果公司 谷歌 英伟达及特斯拉带动 中等权纳指100指数走势与纳指100出现背离 纳指及标普500的中线及长线市况没有明显改善 市场明强实弱 [2] - 截至上周五 91%标普500成份股已公布业绩 超预期占多数 Q2标普500指数收入增长6.0% 盈利增长11.4% 微观层面企业盈利在上修阶段 与8月以来公布的宏观数据出现背离 [2] - 考虑到较高估值水平 不建议追高 策略上关注标普500指数6,050点及纳指20,000点的重新增配机会 首选银行 半导体 软件 工业等顺周期股份 [2] 美债与美元指数走势 - 十年期美债收益率在4.27%附近震荡 短期美债收益率或因通胀黏性担忧及财政部发债冲击存在技术性反弹压力 但美国7月ISM服务业骤降至荣枯线 制造业PMI续跌 印证经济趋冷深化 美联储内部鸽派声量显著放大 美债利率后续技术性回弹空间或不大 [3] - 建议利用收益率反弹至4.3%上方择机增持多头头寸 重点关注本周核心PCE数据对降息路径的验证 需警惕特朗普干预联储人事引发的政策独立性风险 但经济数据疲软正加速瓦解鹰派阻力 收益率中枢下移的驱动逻辑正在从预期转向实质落地阶段 [3] - 美元指数持续受三重压制 经济动能弱化体现为ISM服务业和制造业均超预期走弱 政策独立性风险体现为特朗普拟任命鸽派理事冲击美联储决策 地缘避险溢价消退体现为美俄会晤推升俄乌停火预期 [3] - 当前市场对9月降息概率定价已达87% 料短期美元指数保持震荡偏弱格局 仍待经济数据 关税战终章进展 特朗普对美联储独立性影响几何等重点事件明朗化 [3] 人民币汇率走势 - 上周离岸人民币在7.18左右中枢窄幅波动 中间价维持稳定印证政策托底意图 外部压力短期可控 若美元短期技术性反弹 人民币或被动承压测试7.18政策顶 [4] - 预计短期延续7.15-7.20区间震荡 焦点转向国内政策协同及中美后续磋商进展 [4]

港股市场整体表现 - 港股市场维持高位盘整态势 成交量缩减至2009亿港元 显示资金观望情绪升温 [1] - 恒指预测PE回归2018-2019年中枢 风险溢价处历史低位 AH溢价创近六年新低 [1] - 8月进入港股季节性淡季 中报业绩期将集中验证基本面 市场有理由高位整固 [1] 行业板块分化趋势 - 上游资源板块受反内卷政策驱动供给收缩 盈利弹性有望持续释放 [1] - 科技与消费赛道中 关注自主可控领域（半导体/AI算力） [1] - 生育补贴受益链（母婴/本地生活）成为消费赛道潜在关注点 [1] 市场交易数据 - 港股昨日（11日）成交量缩减至2009亿港元 [1]

港股市场态势 - 港股市场维持高位盘整态势 [1] - 昨日成交量缩减至2009亿港元显示资金观望情绪升温 [1] - 恒指预测PE回归2018-2019年中枢风险溢价处历史低位 [1] - AH溢价创近六年新低 [1] 中报业绩期影响 - 中报密集业绩期临近板块分化或加剧 [1] - 8月进入港股季节性淡季中报业绩期将集中验证基本面 [1] - 市场有理由高位整固 [1] 行业板块机会 - 上游资源板块受反内卷政策驱动供给收缩盈利弹性有望持续释放 [1] - 科技与消费赛道中关注自主可控（半导体/AI算力） [1] - 生育补贴受益链（母婴/本地生活）值得关注 [1]