2025年北京甲级写字楼市场回顾 - 2025年北京甲级写字楼市场呈现复苏态势，四季度末空置率降至19.2%，同比下降1.5个百分点，全年空置率获得整体回调[2] - 市场复苏的关键在于需求端吸纳能力明显恢复，第四季度净吸纳量约8.3万平方米，推动全年净吸纳量达到33万平方米，市场已连续两年实现超30万平方米的规模性去化[3] - 市场供应出现阶段性放缓，2025年全市甲级写字楼新增供应量仅18.8万平方米，有限供给与稳健需求形成良性适配[3] - 在供需结构优化下，租金下行压力有所缓解，年末净有效租金降至222元/月/平方米，虽同比下降11.5%，但降幅较上年收窄4.9个百分点[3] 市场复苏的核心驱动力与区域表现 - 中关村板块成为拉动市场回暖的核心动力源，凭借科创产业集聚优势，其2025年全年净吸纳量超17.6万平方米，占全市总量的53%，创下近20年来的峰值纪录[2][4] - 从区域看，中关村、望京及酒仙桥商务区去化最好，空置率分别下降2.25个百分点至9.9%和2.2个百分点至19.0%[4] - 复苏背后的核心驱动力源于新质生产力企业集群的崛起与产业红利的集中释放，1—11月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%，存储芯片、服务器、工业机器人等高端产品产量增幅显著，分别达45.7%、22.7%和20.6%[4] 市场面临的挑战与结构性矛盾 - 市场复苏基础仍不稳固，以价换量的局面大量存在，即便在中关村，整体写字楼市场租金也很难涨价，例如鼎好电子城有房源挂牌租赁单价从接近14元/平方米/天降至8元/平方米/天[6] - 市场热度高度聚焦于个别子市场及非核心板块的高性价比项目，核心区域成熟写字楼市场表现未达预期，“冷热不均”格局显著，2025年核心区域成熟子市场平均租金同比降幅普遍超10%[6] - 宏观经济有效需求不足制约市场持续恢复，多数企业面临盈利压力，“降负债、去杠杆”仍是核心诉求，导致企业办公扩张意愿不强[7] 2026年市场展望与潜在压力 - 2026年北京甲级写字楼核心市场将迎来超70万平方米的新增供应，这一增量将直接推动年末空置率走高，市场承压格局或将加剧[2][9] - 新增供应将加剧市场供需错配，明年入市的项目90%集中在东部子市场，而近两年的增量需求高度集中在西部子市场，这将导致东部市场竞争进一步升级[9] - 北京甲级写字楼空置率长期在20%以上的高位区间运行，租金中枢或将持续承压，市场供需再平衡是一个漫长而充满挑战的过程[9] 主要市场参与者的战略布局 - 多家企业将北京写字楼市场视为产业布局要地，相关布局聚焦核心或次核心板块，如CBD、金融街、中关村、丽泽、亚奥、望京等，绑定金融、科创、专业服务等高价值客群[5] - 金隅集团将原盘古大观资产升级改造为钰珵大厦，于2024年底正式跻身国际超甲级高端写字楼运营序列[5] - 华润置地、大悦城控股、中关村发展集团等企业也持续深耕北京市场，打造标杆项目或推进城市更新与科创空间供给[5]

国际事件与能源市场 - 美国突袭事件将直接影响国际油价及出口 可能刺激节后石油板块行情 [1] 前沿科技与医疗技术 - 马斯克旗下脑机接口公司计划于2026年启动大规模脑机接口输出计划 并将转向近乎全自动化的手术方式 利好脑机接口及人脑工程行业 [1] - 人工智能发展正在加速可控核聚变的商业化进程 每公斤聚变燃料释放能量约为核裂变的4倍 是石油或煤炭的近400万倍 利好可控核聚变领域 [1] 消费与免税零售 - 海南封关后首个假期 周边酒店预订增幅达1.5倍 日月广场免税店销售额增加1.4倍 三亚国际免税店销售额增加近一倍 [1] - 元旦假期两个交易日 海南免税购物金额达5.05亿元人民币 同比大幅增长121.5% 利好海南自贸等相关方向 [1] 宏观政策与产业发展 - 高层领导人强调把发展经济着力点放在实体经济上 并全面深化改革 [1] - 高层领导人强调将发展新质生产力摆在更突出的战略位置 利好新质生产力相关领域 [1]

行业重要会议 - 2026核聚变能科技与产业大会定于2026年1月16日至17日在安徽合肥的聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）园区举办，大会主题为“聚核之力，创见未来”，旨在促进核聚变产业链上下游协同创新与成果转化，届时产业资金与技术合作有望加速 [1][9] - 会议指导单位包括中国物理学会、安徽省发展改革委、合肥市政府，主办单位涵盖安徽省聚变产业联合会、聚变新能（安徽）有限公司、中国科学院合肥物质科学研究院等，拟邀请国内外顶尖科学家、科研机构、产业链龙头企业及金融机构负责人参会 [3][11] 产业聚集与政策支持 - 安徽合肥已建成全球领先的聚变装置集群，依托三大核心装置：全超导托卡马克核聚变实验装置EAST、聚变工程实验堆BEST以及聚变堆主机关键系统综合研究设施CRAFT，形成了从基础研究到工程验证的完备创新链条 [4][12] - 合肥区域的聚变相关专利数量已占全国总量的37%，产业链形成了较为完备的闭环 [5][13] - 2025年，核聚变能首次被列入国家顶层规划的未来产业，国家“十五五”规划也将其纳入未来产业重点方向 [5][13] 行业进展与市场需求 - 随着AI等前沿科技带来的电力需求激增，作为“终极能源”的可控核聚变重要性日益凸显，行业已进入“工程可行性验证”阶段 [6][13] - 据华创证券统计，12月下半月（12/16~12/26）中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1174万元，其中招标金额超过500万的项目为ITER PF变流器控制模块，金额为630万元 [6][13] - 同期行业中标项目总额5.21亿元，金额超过5000万的项目达到4个，中标金额1000-5000万的项目达到3个，具体包括：宁波新容电器（王子新材控股子公司）中标磁体电源储能系统7980万元，上海超导中标REBCO超导带材3480万元，爱科赛博中标BEST系统内真空室快控电源采购及安装524万元 [6][14] 资本开支与市场规模预测 - 可控核聚变正进入资本开支扩张周期，预计在2025-2028年逐步扩张，未来3-5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1465亿元 [7][14] - 超导-磁体环节受益明确，我国目前主要高温超导路线的核聚变项目合计资本开支规模超千亿，测算对应的高温超导磁体市场规模近300亿元，对应的高温超导带材市场规模超百亿元 [7][14] 项目推进与产业链机会 - 可控核聚变装置研发建设正稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放 [7][15] - TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振FRC板块情绪；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进 [7][15] - 开源证券建议关注磁体、主机和电源等核心部件，并列出受益标的，包括磁体环节的西部超导、永鼎股份等，真空室和堆内构件环节的合锻智能、国光电气等，电源总成环节的英杰电气、爱科赛博等，微波和电源器件环节的旭光电子、王子新材等，燃料增殖和循环环节的国光电气，以及检测设备环节的皖仪科技 [7][15]

行业重要会议与政策支持 - 2026核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日至17日在安徽合肥举办，主题为“聚核之力，创见未来”，旨在促进核聚变产业链上下游协同创新与成果转化 [3] - 会议指导单位包括中国物理学会、安徽省发展改革委、合肥市政府，主办单位涵盖安徽省聚变产业联合会、中国科学院合肥物质科学研究院等核心机构 [6] - 2025年，核聚变能在国家顶层规划中被首次列入未来产业，国家“十五五”规划也将其纳入未来产业重点方向 [9] 合肥的产业集群与领先地位 - 安徽合肥已建成全球领先的聚变装置集群，依托全超导托卡马克核聚变实验装置EAST、聚变工程实验堆BEST及聚变堆主机关键系统综合研究设施CRAFT三大核心装置 [7] - 合肥区域的聚变相关专利数量已占全国总量的37%，产业链形成了较为完备的闭环 [8] 行业进入工程验证与资本开支扩张阶段 - 随着AI等前沿科技带来的电力需求激增，可控核聚变行业已进入“工程可行性验证”阶段 [10] - 可控核聚变预计在2025-2028年逐步进入资本开支扩张周期，未来3-5年将是核聚变项目投招标的高峰时期 [11] - 统计国内主要核聚变项目预计投入达到1465亿元 [11] 近期市场招标与中标情况 - 2025年12月下半月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1174万元，其中ITER PF变流器控制模块招标金额为630万元 [10] - 同期行业中标项目总额5.21亿元，金额超过5000万的项目达到4个，中标金额1000-5000万的项目达到3个 [10] - 具体中标案例：宁波新容电器中标磁体电源储能系统7980万元，上海超导中标REBCO超导带材3480万元，爱科赛博中标BEST系统内真空室快控电源采购及安装524万元 [10] 核心产业链环节与市场规模 - 超导-磁体环节受益明确，我国主要高温超导路线的核聚变项目合计资本开支规模超千亿，测算对应高温超导磁体市场规模近300亿元，对应高温超导带材市场规模超百亿元 [11] - 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放 [11] - TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振FRC板块情绪；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进 [11] 机构关注的核心部件与受益标的 - 磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等 [11] - 真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等 [11] - 电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等 [11] - 微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等 [11] - 燃料增殖和循环：国光电气等 [11] - 检测设备：皖仪科技等 [11]

文章核心观点 - 2025年中国在极端条件科学研究领域取得系列重大突破，通过建设世界领先的大科学装置，在超低温、超高压、超强磁场、超重力、超高温等极端环境下实现技术突破，显著提升了国家在物质科学、工程安全、聚变能源等领域的综合实力 [1][21][23] 综合极端条件实验装置 - 2025年2月，综合极端条件实验装置建成验收，可提供最低温度不高于1毫开尔文、最高压力不低于3000亿帕斯卡、最高超导磁体磁场强度不低于26特斯拉、超快光场脉宽不高于100阿秒的极端实验环境 [2] - 该装置极大提升了中国在物质科学等领域的综合实力 [2] 超重力离心模拟装置 - 2025年9月，杭州超重力离心机核心装置启用，其转臂最大线速度达137米每秒，最大能产生300倍地球重力，最大负载20吨 [4] - 该装置是世界容量最大的超重力离心机，一天可模拟土体百年沉降，一米模型可还原百米大坝受力，成为重大工程安全的“预言家” [4] 极地深海探测能力 - 2025年，国际首艘具破冰能力的载人深潜作业母船“探索三号”和“奋斗者”号潜器，顺利完成北极载人深潜任务，突破-30℃低温、约600大气压的极端环境挑战 [5] - “奋斗者”号下潜43次，使中国成为目前世界上唯一在北极密集海冰区进行连续载人深潜的国家 [5] 核聚变能源研究进展 - 2025年，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST，俗称“人造太阳”）实现1亿摄氏度、1066秒的高约束模等离子体稳定运行，创造新的世界纪录 [7][8] - 该成就标志着中国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越，是未来实现聚变能发电的重要条件 [8][12] - EAST装置自2006年建成运行以来，等离子体运行次数已超过15万次，在工程和物理上持续保持国际领先 [15] 核聚变装置极端运行条件 - EAST装置需同时创造并承受五个极端环境：上亿摄氏度的超高温、零下269摄氏度的超低温、气压仅生活中大气压一百亿分之一的超高真空、上千倍于家用电流的超大电流、以及产生数万倍于地球磁场的超强磁场 [10] - 为实现1亿度千秒的世界纪录，科研团队进行了超过1万次实验 [12] 核聚变研究设施集群与未来规划 - 在安徽合肥未来大科学城，除EAST外，聚变堆主机关键系统CRAFT、紧凑型聚变能实验装置BEST等大科学装置在2025年也在紧锣密鼓建设中，核聚变大科学装置集群正在加速形成 [8] - 下一代核聚变实验装置BEST已于2025年5月1日启动总装，装置大楼已封顶，力争2027年完成整体装置初步建设，并计划于2030年演示聚变能发电 [16][18] - 科研团队力争在2040年实现让人类使用聚变能源的目标 [20] 国际合作与开放共享 - EAST作为世界首个全超导托卡马克装置，其托卡马克装置每年有一半时间向全世界开放共享，彰显了中国的自信 [13] 极端条件科学研究的战略意义 - 通过建设先进的极端条件实验设施，创造极端状态以发现新物质、揭示新规律、开辟新应用，已成为大科学时代科学研究的重要范式 [21] - 中国已聚焦深海、高寒、极地等极端条件部署一批重大科研项目，相关研究将继续推动多学科发展，并为新材料、新能源等领域的创新发展提供重要支撑 [23]

文章核心观点 - 发展未来产业（如量子科技、核聚变能、脑机接口）并非资源浪费，而是关乎长远发展和国际竞争力的战略必需，是必须做好的“必答题”而非“选择题” [1][4][5] 从科技发展历程与潜力看 - 历史上蒸汽机、电力、计算机等新生事物也曾受质疑，但最终驱动了社会巨大进步，当前许多技术拐点即将到来 [1] - 量子计算有望改写现有计算体系，可控核聚变被视为“终极能源”解决方案，脑机接口能为患者带来希望 [1] - 未来产业的颠覆性创新产品能够深刻改变一些领域的底层逻辑，是开启新一轮创新周期的关键 [1] 从产业演进与国际竞争看 - 今天的未来产业很可能就是明天的新兴产业乃至主导产业 [2] - 主要国家和经济体都在投入大量资金支持前沿技术，设立未来产业计划，加快布局 [2] - 占据前沿意味着掌握技术、产品、标准的主导权和未来话语权，行动迟缓将错失先机、受制于人 [2] 从中国实践经验与条件看 - 中国当前科技的集中突破源于多年前的前瞻性布局，例如国家科技重大专项推动抢占5G制高点，政策支持让新能源汽车领跑全球，30多年接续发展成就北斗导航 [3] - 中国全社会研发经费投入全球第二，研发人员总量、高水平国际期刊论文数量和国际专利申请量均居世界首位 [4] - 中国具备集中力量办大事的体制机制优势，以及超大规模市场、丰富应用场景、最完备工业体系，为发展未来产业提供了肥沃土壤 [4] - “十五五”规划建议提出“前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则” [4] 从发展策略与原则看 - 技术突破很难预设时间表，颠覆性技术需要长期积累和迭代，不能追求“今年投资、明年见效”，需要坚持长期主义 [3] - 发展未来产业必须坚持因地制宜，使其符合各地在全国发展大局中的定位，以避免重复建设、产能过剩和“内卷式竞争” [4] - 需要正视风险、允许“试错”，建立多元投入和风险分担机制，使未来产业符合新质生产力发展规律，与传统及新兴产业形成梯次布局、接续发展 [4] 从全球责任与意义看 - 作为世界第二大经济体和负责任大国，中国布局未来产业不仅是自身发展需要，更能让科技成果为全人类共享 [5]

文章核心观点 - 2026年被视为多个前沿科技与新兴产业实现商业化突破的“元年”，A股市场对相关概念的炒作热情高涨 [1] - 基于宏观与行业研究，对2026年做出多项预测，核心包括美联储降息、人民币升值、大宗商品牛市及A股市场走势与风格 [2] 宏观与货币政策预测 - 预测2026年美联储将降息2次以上，上半年大概率降息2次，每次25个基点，下半年降息次数存在不确定性 [2] - 11月美国经济数据呈现低通胀（2.6%）与高增长（4.3%）态势 [2] - 美联储降息将导致美元走弱，推动人民币升值至6.5，并吸引全球资本关注人民币资产及中国股市 [2] 大宗商品与价格指数展望 - 美联储降息与美元走弱将推动全球大宗商品价格上升，2025年黄金白银暴涨被视为大宗商品牛市的开始 [2] - 大宗商品上涨将传导至中国国内，推动工业金属和能源金属价格上涨，预计2026年底PPI将结束持续40多个月的负增长 [2] - CPI将领先于PPI回升 [2] A股市场走势与风格预测 - 预测沪指将在2026年上半年达到反弹第一目标4153点，该点位可能在一季度见到 [2] - A股市场风格将趋向均衡，上半年热点将集中于“十五五”规划的新兴产业方向 [2] - 上半年A股将有两条投资主线：一条是新兴产业，另一条是低市盈率的有色金属等周期股 [2] 有色金属行业前景 - 预测有色金属行业将迎来牛市，其级别可能不低于2010年，甚至可能与2005-2007年的牛市相当 [2] - 有色金属行业自2010年牛市后已沉寂16年 [2] - 牛市核心逻辑包括美联储降息周期导致的美元走弱，以及供需关系紧张：AI发展增加电力需求进而推升有色金属需求，而长期行业低迷导致勘探与投资开支不足，供给短期内难以大幅增长 [2] 2026年新兴产业与科技“元年”概念 - 文章列举了2026年可能成为商业化元年的14个前沿领域，包括：自动驾驶、液冷、国产HBM、端侧AI、固态电池、AI应用、量子计算、存算一体芯片商用、类脑计算、低空经济、商业航天、人型机器人、硅光、可控核聚变 [1] - 部分概念在2025年已被市场热炒，尽管有些行业尚未有产品落地 [1]

大模型技术进展 - 月之暗面计划在2024年1月或3月上线多模态新模型，型号可能为K2.1或K2.5 [2] - DeepSeek在元旦发布新论文，提出名为mHC（流形约束超连接）的新架构，旨在解决传统超连接在大规模模型训练中的不稳定性问题，同时保持其性能增益，论文作者包括创始人兼CEO梁文锋 [2] 具身智能与机器人 - 智元具身研究中心于1月1日推出第二代一体化具身大小脑系统GenieReasoner，提出一种支持统一离散化预训练的模型架构，并通过流匹配缓解传统离散Tokenizer的动作精度瓶颈 [2] - 智元同时开源了ERIQ评测基准，用于解耦量化评估VLA（视觉语言动作）模型中具身大脑不同维度的推理能力 [2] AI赋能前沿科技 - 人工智能技术正成为加速可控核聚变迈向商业化的重要推动力，多国政府与企业持续增加投入，多个聚变示范堆计划稳步推进 [2] - 根据世界经济论坛官网报道，聚变能有望在本世纪30年代开始接入电网 [2]

文章核心观点 - 可控核聚变产业在政策支持、技术突破与项目密集推进下，正成为市场关注焦点，产业链投资高峰将至，相关上市公司深度参与 [1][2][11] 政策与市场环境 - **法律与规划支持**：《中华人民共和国原子能法》将于2026年施行，明确鼓励和支持受控热核聚变研究 [1]；可控核聚变是国家“十五五”规划建议重点布局的前瞻性未来产业 [1] - **地方积极布局**：安徽、四川、上海等地正从不同方向聚焦聚变能领域发展 [1]；安徽省“十五五”规划建议提出推动核聚变能成为新的经济增长点 [7]；上海市将加快推进聚变领域前沿技术创新和未来产业培育 [8]；四川省方案明确以重大工程带动核聚变技术双线突破并加速成果转化 [9] - **市场热度**：2025年，万得可控核聚变概念指数累计涨幅达83.19% [1] 国际与国内主要项目进展 - **国际项目ITER**：全球最大核聚变实验项目，由七方共同参与，预计2035年实现全功率运行 [2]；2025年以来建设进度加快，中方承担的关键部件制造与系统合同取得重大成果 [2] - **国内主要装置**： - **EAST**：2025年实现1亿摄氏度高温等离子体、1066秒稳态运行，首次模拟未来聚变堆运行环境 [3] - **中国环流三号**：2025年实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度，综合参数大幅跃升 [3]；目前正在改造，为2027年聚变能燃烧实验做准备 [3] - **BEST项目**：计划于2027年建成，2025年招标数量达43个，招标预算金额达20.43亿元 [4] - **中国环流四号**：处于在建状态，计划2026年完成模型磁体研发，2027年完成原型磁体研发 [4] - **CRAFT设施**：2025年底进入全面建成收尾阶段 [5] 产业链与上市公司参与 - **参与ITER项目的上市公司**：包括东方电气、上海电气、西部超导、国光电气、安泰科技等 [3] - **参与国内项目建设的公司**：上海电气参与了EAST、BEST、CRAFT、中国环流三号及四号全部项目的建设 [6]；合锻智能、哈焊华通等公司参与了BEST等项目建设 [6]；中国核建在环流三号聚变装置改造工程中发挥重要作用 [3] - **地方产业集群**：合肥市已汇集聚变能源产业链企业近60家，涵盖上中下游全产业链 [7]；上海及周边超导材料产业配套完善，吸引了中国环流四号落地 [8] 产业投资与受益环节 - **投资规模**：据估算，国内有明确规划或建设中的核聚变项目投资金额逾1500亿元 [11]；2025年至2027年，我国核聚变项目总投资有望分别达到149亿元、245亿元、174亿元，产业开启招标高峰期 [11] - **先行受益的三大行业**： 1. **上游原料供应**：包括金属钨、铜等第一壁材料，高温超导带材原料以及氘氚燃料 [10] 2. **中游设备制造**：包括磁体、偏滤器等核聚变主机设备，以及压力容器、蒸汽发生器、汽轮机、泵阀等其他高精度高可靠性设备 [10] 3. **下游运营**：技术成果转化与商业化应用的核心环节，新一代能源运营产业将随之发展 [10] - **未来展望**：如产业进展顺利，有望从2027年起进入工程实验堆建设期，装置体量与投资金额将进一步扩大 [11]

可控核聚变的意义与前景 - 可控核聚变被誉为“人造太阳”，其产生的聚变能具有资源丰富、环境友好、安全零碳等突出优点 [1] - 聚变能被视为解决全球能源与环境问题、推动人类社会可持续发展的根本途径之一 [1] - 各国政府和工业界的研究表明，聚变能有望在本世纪30年代开始接入电网 [1] 可控核聚变商业化进程 - 人工智能（AI）技术正成为加速可控核聚变迈向商业化的重要推动力 [1] - 多国政府与企业持续增加对可控核聚变的投入 [1] - 多个聚变示范堆计划稳步推进，商业化进程明显加快 [1]