洁雅股份（301108）核心观点 - 报告认为洁雅股份作为优质湿巾制造商，受益于国际品牌大客户订单放量，业绩迎来拐点，同时美国工厂产能扩张将打开长期成长空间，首次覆盖给予"买入"评级 [2][4][13] 公司基本面 - 公司是专业湿巾制造商，成立于1999年，主要客户包括Woolworths、金佰利、强生、宝洁等国际品牌 [2][13] - 2024年受疫情后订单回落影响，业绩触底，营业收入5.47亿元，归母净利润0.19亿元，净利率3.50% [2][13] - 2025年上半年业绩显著恢复，营业收入3.10亿元（同比增长8.8%），归母净利润0.33亿元（同比增长22.6%），净利率修复至10.50% [2][13] - 公司发布2025年限制性股票激励计划，以2024年收入为基数，2025-2027年收入目标翻倍，彰显增长信心 [2][13] 行业市场分析 - 全球湿巾零售市场规模稳健增长，2024年达到184亿美元（同比增长2.7%），CR10为41.3%，宝洁和金佰利份额分别为13.9%和11.3% [3][13] - 分区域看，2024年美国湿巾零售市场规模67亿美元，西欧39亿美元 [3][13] - 中国湿巾零售市场规模超百亿，2024年达到129亿元（同比增长4.3%），CR10为48.0%，新品牌借助电商快速崛起 [3][13] 竞争优势与成长驱动 - 公司净利率显著高于同行，2025年上半年净利率10.50%，对比杭州国光（诺邦股份收购51%股权）净利率仅4.08% [4][13] - 客户集中度高，2024年前五大客户收入占比77.6%，外销业务快速放量，2025年上半年国外收入同比增长46.2%，占比提升至60.3% [4][13] - 国外业务毛利率显著优于国内，2025年上半年国外业务毛利率35.38%，国内业务毛利率6.22% [4][13] - 产能方面，国内铜陵工厂可支撑约10亿元收入空间，较2024年接近翻倍；美国生产基地规划年产150亿片湿巾，进一步打开全球化增长空间 [4][13] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.77亿元（同比增长297.2%）、1.07亿元（同比增长38.1%）、1.44亿元（同比增长34.7%） [13] - 当前市值35亿元，对应2025-2027年PE分别为45倍、33倍、24倍 [13] - 基于可比公司估值，给予2026年PEG 1.16，对应目标市值46亿元，较当前有向上空间 [13] 其他重点公司摘要 - 安孚科技（603031）通过收购南孚电池置出百货业务，2024年南孚电池收入46.38亿元，毛利率48.8%，净利率19.7%，ROE达81.2% [14][17] - 利尔化学（002258）是全球草铵滕和氯代吡啶类除草剂领先企业，2025年上半年营业收入45.07亿元（同比增长35.36%），归母净利润2.71亿元（同比增长191.21%） [16][19] - 延江股份（300658）是热风无纺布材料供应商，受益于海外卫材升级，测算海外可替代市场规模超500亿元 [18][20][22] - 九丰能源（605090）拟投资新疆煤制气项目，持股50%对应年产20亿方天然气，预计投产后年利润14.77亿元，投资收益率11.74% [21][23]

市场指数表现 - 上证指数收盘3863点，单日上涨0.9%，近1月上涨0.89% [1] - 深证综指收盘2508点，单日上涨1.52%，近5日上涨2.65% [1] - 大盘指数单日上涨1.58%，近6个月累计上涨18.79%；中盘指数单日上涨1.68%，近6个月累计上涨25.1% [1] - 能源金属行业单日涨幅5.11%，近6个月累计涨幅55.13%；电池行业单日涨幅4.46%，近6个月累计涨幅55.82% [1] - 教育行业单日跌幅2.11%，近1个月累计跌幅7.41%；互联网电商单日跌幅1.03%，近1个月累计跌幅4.14% [1] 洁雅股份（301108）深度分析 - 公司为专业湿巾制造商，主要客户包括Woolworths、金佰利、强生、宝洁等国际品牌，2024年受订单回落影响营收降至5.47亿元，净利润0.19亿元，净利率3.5% [2] - 2025H1业绩显著恢复：营收3.10亿元（同比+8.8%），净利润0.33亿元（同比+22.6%），净利率修复至10.50% [2][13] - 股权激励计划要求2025-2027年收入较2024年实现翻倍增长 [2][13] - 湿巾行业全球零售规模184亿美元（2024年+2.7%），其中美国67亿美元、西欧39亿美元；中国零售规模129亿元（+4.3%），CR10为48% [3][13] - 公司竞争优势：净利率10.50%显著高于同行杭州国光（4.08%），国外业务毛利率35.38%远超国内业务（6.22%），外销收入占比提升至60.3% [4][13] - 产能扩张：铜陵工厂可支撑10亿收入空间，美国基地规划年产150亿片湿巾 [4][13] - 盈利预测：2025-2027年净利润0.77/1.07/1.44亿元（同比+297.2%/38.1%/34.7%），对应PE 45/33/24倍 [13] 可控核聚变与深海科技产业 - 可控核聚变需满足高温、密度、约束时间三条件，深冷技术通过冷却装置提升系统效率，低温设备占比ITER项目成本5% [12][15] - 全球核聚变市场空间预计2035亿美元（至2055年），2025-2035年新增37座电厂，单厂建设成本约55亿美元 [15] - 深海科技涵盖探测、资源开发、通信等技术领域，压缩机应用于船舶、资源开发等场景，面临高压密封、供电等技术门槛 [15] - 海洋经济规模预计从2024年10.54万亿元增至2030年14.31万亿元（CAGR+7.86%），压缩机市场规模194.80-401.58亿元（2025-2030年CAGR+15.57%） [15] - 建议关注中泰股份、冰轮环境、雪人股份等深冷设备与压缩机企业 [15] 安孚科技（603031）并购南孚电池 - 2022年收购南孚电池控股权并置出百货业务，2024年南孚收入46.38亿元（2016-2024年CAGR+10%），净利率19.7% [15][17] - 南孚国内碱性电池零售市占率85.9%，2024年出口收入CAGR+60.3%，2025H1增长60.7% [17] - 规划新建4条产线（单线产能2.5亿只/年），提升自动化水平 [17] - 全球锌锰电池市场规模116亿美元（2018-2022年CAGR+3.2%），中国产量占比76.4% [17] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润2.26/4.05/4.40亿元（同比+34.6%/78.8%/8.8%） [17] 利尔化学（002258）除草剂领先企业 - 2025H1营收45.07亿元（同比+35.36%），净利润2.71亿元（同比+191.21%），主要产品包括草铵膦和氯代吡啶类除草剂 [16] - 草铵膦现价4.45万元/吨处于历史底部，全球需求量预计从2021年4.5万吨增至2025年10万吨 [19] - L-草铵膦除草效果为普通产品1.8倍，现价5.65万元/吨，公司现有产能3.3万吨 [19] - 氯代吡啶类产品市占率约70%，规划新产品包括氯虫苯甲酰胺、溴氰虫酰胺等 [19] - 盈利预测：2025-2027年净利润4.95/6.42/8.03亿元，对应PE 21/16/13倍 [19] 延江股份（300658）无纺布替代机遇 - 2024年前五大客户收入占比84%，打孔无纺布毛利率29.8%显著高于热风无纺布（19.5%） [18][20] - 海外基地布局：埃及产能利用率约50%，美国新产能预计2026Q1投产，全球总产能6-6.5万吨 [20] - 热风无纺布海外替代市场规模超500亿元，面层及底层材料替代规模超250亿元 [21] - 盈利预测：2025-2027年净利润0.6/1.4/2.0亿元（CAGR+94%），对应PE 46/20/14倍 [21] 九丰能源（605090）新疆煤制气项目 - 拟投资34.55亿元建设年产40亿方煤制气项目，持有50%权益，投产后预计年利润14.77亿元，投资收益率11.74% [22] - 2025H1 LNG毛利率13.56%（较2024年+2.42pct），LPG毛利率6.86%（+1.21pct） [22][23] - 氦气产能提升至150万方/年，特种气体毛利率36.67%（+7.86pct） [23] - 2025-2026年规划现金分红8.5/10亿元，对应股息率3.9%/4.5% [23] - 盈利预测：2025-2027年净利润17.10/19.17/21.01亿元，对应PE 13/11/10倍 [23]

公司战略与产业定位 - 公司以真空技术为核心根基，构建高端电力装备与聚变能源部件协同互助发展的战略新格局 [1] - 公司发展战略紧跟国家双碳政策与能源科技历史性机遇，包括特高压电网全球领先及大科学装置突破 [1] - 公司将深化战略布局，依托政策支持，与高校及科研院所合作打通从实验室到生产线的最后一公里，构建多赢产业生态圈 [2] 产品与技术突破 - 126kV/145kV真空灭弧室成功打破国外技术垄断，技术指标达国际先进水平，并已配合客户通过全套型式试验且稳定挂网运行 [2] - 自主研制的DB967兆瓦级四极管实现长脉冲稳定输出兆瓦级射频功率，性能跻身世界顶尖水平，被视为中国在可控核聚变领域的重大突破 [2] 业务发展重点 - 在高端电力装备领域，公司将向上打开真空灭弧室输电等级的运用空间，助力电网实现碳减排目标并保障民生用电 [1] - 在聚变能源部件领域，公司将克服材料、工艺、精度等难题，为重大科研装置提供核心真空部件，切入终极能源赛道 [1] 合作与生态构建 - 公司与新都区新经济和科技局、四川大学清洁能源电力系统与装备四川省重点实验室等四家机构签署战略合作协议，将在技术研发、人才培养、产业应用方面深度合作 [2] - 此次产业发展交流会汇聚政府领导、行业专家、产业链伙伴及科研机构代表近200人，共同擘画真空技术在高端电力与聚变能源领域的创新蓝图 [1]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 核聚变是人类能源问题的终极解决方案 通过模拟太阳核聚变原理产生能量 具有原料丰富 能量巨大 清洁无污染等优势 [1][8][28] - 核聚变技术路线百花齐放 主要分为磁约束和惯性约束两大路径 其中磁约束包括托卡马克 仿星器 场反位形直线形装置 惯性约束包括Z箍缩 激光型等 [1][67] - 全球核聚变商业化进程加速 海外典型项目包括ITER SPARC Orion 国内形成以两大科研院所为主 民营企业共同参与的开发格局 [2][43][125] - 核聚变产业化落地将沿实验堆 示范堆 商业化三阶段推进 若关键技术突破 有望在21世纪下半叶成为基荷能源 [46][55][59] 技术路线分析 - 磁约束路线利用强磁场束缚高温等离子体 包括托卡马克 仿星器 FRC装置 其中托卡马克是研究最深入的方向 可实现稳态运行但装置规模庞大 [67][69][93] - 惯性约束路线利用强激光或粒子束瞬间压缩燃料靶丸 依靠燃料惯性维持超高密度 包括Z箍缩 激光型 物理过程快但能量利用效率低 [67][103] - 托卡马克分为普通和超导两种类型 超导又分为低温超导和高温超导 2006年建成世界首个全超导托卡马克EAST [73][80][82] - 仿星器通过精密设计的扭曲磁体形成螺旋磁场 无需等离子体电流 理论上可实现无限期连续运行 避免托卡马克的破裂事故风险 [93][97] - 场反位形直线形装置具有高β值特征 能在较低磁场强度下约束高密度等离子体 经济性较高 工程结构简单 [99][101] 国际项目进展 - ITER是全球规模最大的核聚变实验装置 世界首个全超导托卡马克 由35个国家参与 预计2034年实现首次点火运行 [47][49][113] - SPARC是美国CFS公司的高温超导托卡马克验证装置 体积仅为ITER的四十分之一 采用REBCO高温超导磁体 局部磁场强度达20T 远超ITER的5.3T 预计2027年达成Q>1的净能量增益目标 [115][117][119] - Orion是美国Helion Energy的世界首座核聚变发电厂 采用氘与氦-3燃料循环技术 直接转化为电能 减少中子辐射 计划2028年为微软提供50MW电力 [120][122][124] 国内项目布局 - 国内形成以中核集团核工业西南物理研究院和中科院等离子体所两大科研院所为主 清华大学 中国科学技术大学等高校及相关民营企业共同参与的开发格局 [2][125][127] - 中核西物院系技术发展路径为HL-1→HL-2A→HL-3→聚变-裂变混合堆 等离子体所系为HT-7→EAST→CRAFT→BEST→CFEDR [127] - 国内主要可控核聚变装置累计15个 分布在安徽 四川 江西 上海等地 包括HL-2A EAST J-TEXT KTX等 [129] - 民营企业积极参与 诺瓦聚变融资5亿元 能量奇点完成两轮融资约8亿元 红杉资本 昆仑资本等明星机构现身 [43] 商业化进程 - 聚能商业化沿实验堆 示范堆 商用堆三阶段推进 ITER验证科学原理 SPARC等探索工程可行性 DEMO验证发电经济性 [46][55][59] - 中国CFETR示范堆计划分三步走 2021年立项建设 2035年建成聚变工程实验堆 2050年建设聚变商业示范堆 [55] - 全球50多家商业公司致力于聚变能源商业化 行业融资规模持续攀升 政府对聚变能开发关注度提升 [59][64][66] - 若聚变能2040年代商业化 2050年有望占据3万亿美元/年化石能源市场 [59] 投资建议 - 建议持续关注核聚变产业催化 重点关注大功率电子管+真空开关 电源 堆内构件 超导相关 电容 IGBT开关等环节 [3] - 具体公司包括旭光电子 英杰电气 爱科赛博 新风光 四创电子 国光电气 合锻智能 安泰科技 派克新材 江苏神通 永鼎股份 联创光电 西部超导 王子新材 宏微科技 赛晶科技等 [3]

从招标节奏看，订单集中释放在工程建设的中段（约20%–50%进度），此阶段以设备安 装和子系统集成为主，核心涉及磁体系统、真空室和电源系统。磁体系统投资额大、周期 长，从导体制造到线圈交付再到低温集成，往往在中段形成设备安装与部件采购的峰值；从 市场空间看，后续看点在CFEDR工程招标推进（我们判断CFEDR投资额在1200亿元量级， 对应设备额720亿元，预计在2030–2033年产业链有望释放显著增量价值空间）。当前 CFEDR仍处于预研与示范工程阶段，核心环节的市场份额尚未完全固化，国内厂商在磁 体、电源、真空等高价值领域仍存在较大不确定性。 投资建议：结合预算分布与工程进度，我们认为当下核聚变产业链的投资机会主要有两 条逻辑：①业绩兑现节奏明确，可见度较高的环节：磁体系统累计预算额达3.7亿元，电源 系统累计预算额超过1亿元，单项金额大、兑现周期长，为相关厂商提供了较强业绩锁定 性。建议关注在磁体与电源环节具备竞争优势的【西部超导】【英杰电气】【上海超导（未 上市）】。②在BEST阶段已形成良好验证和客户对接的厂商，有望在CFEDR预研与后续建 设中延续优势。随着BEST主机总装启动，相关环节已进入实 ...

此前美国启动"电力加速计划"，招商证券介绍，电力加速计划是一项联邦行动，符合特朗普政府推出的 多项政策方针，旨在加快大型电网基础设施项目开发速度，以确保美国拥有赢得全球AI竞赛所需的电 力，同时提升电网的经济性和可靠性。美国能源部明确提出，将优先支持能满足3~20GW增量负荷的大 型项目，包括跨区域输电工程（至少1000MVA）、对现有线路进行换线改造（至少500MVA）、退役电 站改造重启以及新建发电集群等。 而除美国之外，欧洲、中东、拉美及东南亚等新兴市场都存在电力基建需求，驱动力来自于多方面，比 如AI数据中心建设带来的增量电力需求、存量基础设施老旧面临升级改造、可再生能源加速渗透导致 电网平衡需求提升等。 公司方面，据招商证券等表示， 9月28日，据追风交易台消息，美银美林在最新的研究报告中称，以覆盖13个州的PJM电网为例，其电 力容量价格在几年内飙升，直接导致区域内用户的平均账单上涨了18%至25%。尽管公用事业费率受到 监管，但许多成本，尤其是电力和容量价格，会直接转嫁给消费者。 可控核聚变：国光电气、安泰科技。 其中数据中心对电力的巨大需求是推高电价的直接驱动力之一。在弗吉尼亚州、亚利桑那州和 ...

•中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量预计将超23亿人次 国内、国际旅游出行势头强劲 •八部门发文推动有色金属行业稳增长 目标增加值年均增长5% 再生金属产量突破2000万吨 •市场监管总局发布新规加强食品安全监管 首次规范餐饮服务连锁企业主体责任 •国家发展改革委主任郑栅洁9月28日主持召开民营企业座谈会，就"十五五"时期扩大有效投资听取企业意见建议。郑栅洁表示，国家发展改革委将深入贯彻 落实党中央、国务院决策部署，在扩大准入、打通堵点、强化保障等方面实施一批务实举措，加强产业、投资、财政、金融政策协同，进一步激发民间投资 活力，促进民间投资发展。同时，坚持政企常态化沟通交流，认真倾听企业意见和诉求，充分发挥统筹协调作用，切实帮助解决企业实际困难，促进民营经 济健康发展、高质量发展。（新华财经） •据交通运输部消息，今年中秋国庆假期共有8天，公众出行将主要以外出旅游、返乡探亲为主，预计全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95 亿人次，比去年同期日均（2.86亿人次）增长约3.2%。国内、国际旅游出行势头比较强劲，比如上海、成都、北京、广州、西安、杭州、南京、重庆等城市 的旅游热度会突破去年高位 ...

**西子洁能电话会议纪要关键要点**</think> 公司概况与股权结构 - 西子洁能员工持股计划第三期解锁期启动 利润指标接近4亿元 第三期和第四期归母净利润考核目标分别为3亿元和4亿元[2][4] - 可转债转股工作全部完成 大股东和实际控制人持股约55% 杭州市国资委下属杭州之实业投资集团持股12% 社会公众股比例从20%增至33%左右[3] 财务与订单表现 - 2025年上半年营业收入约28亿元 新增订单约27.84亿元 与去年同期持平[4][10] - 6月中标订单约11亿元 主要为国内外燃机项目 预计第三季度确认收入[4][10] - 销售毛利率回升至20.55% 扣非归母净利润1.29亿元 显示订单盈利能力修复和订单质量管控加强[5] - 下半年订单预计加速增长 整体呈现底部向上趋势[11] 传统锅炉业务 - 国内燃机项目中标率超50% 今年5个GW项目中标5个 主要客户包括华电等大型电力企业[6][11] - 干熄焦市场占有率超60% 产品盈利能力较好[6] - 产品线丰富 在天然气发电、钢铁、建材等高耗能行业余热回收利用方面具竞争优势[6] 光热发电业务 - 参与青海省三座350兆瓦独立光热电站建设 度电成本降至0.50元/千瓦时左右 目标进一步降至0.46元/千瓦时[7][12] - 设备端技术壁垒高 塔顶吸热器和熔盐换热器毛利率超25% 整体项目打包后综合毛利约25%[18] - 光热电站核心设备价值量占比15%-20% 公司在光热项目中市占率约1/3[17] - 行业目标"十五五"期间将成本降至0.40元/千瓦时[12] 核电业务布局 - 2019年获民用核二三级制造许可 每年参与中广核项目供应 单台核电机组可参与价值量约5亿元[7] - 成立西子核能科技子公司（上市公司占60%） 作为拓展核电市场的重要平台[9][13] - 预计2026年落地3-5亿元核电订单 未来5年提升至20亿元体量[9][13] - 产品包括压力容器、储罐、热交换器等 并积极拓展核工业体系其他标的[13][14] 新任董事长影响 - 王科飞董事长明确发展方向 加大对火电加储和核电竞争力投入[8] - 挖掘管理团队潜力 提高工作效率 重视市值管理和投资者交流[15] - 投入70%时间进行核电市场开拓[15] 新兴领域布局 - 积极布局可控核聚变领域 与中国巨变和成都西物院沟通 争取真空室等设备零部件加工订单[4][16] - 计划利用余热锅炉技术优势 满足核聚变项目对换热器需求[16] 行业竞争格局 - 光热发电领域主要竞争对手包括可胜技术（占一半以上市场份额）、东方锅炉等[18] - 公司凭借标杆性项目交付经验保持市场优势[18]

市场行情 - 上证指数当日点位为3828.1点 预估成交额较上日此时未提供具体变化数据[1] - 三市成交额(沪深京)为1895.332亿元 委比为-53.88% 总笔数2.63亿[1] - 沪股通额度余额为-1723.693亿元 最新1826.287亿元 总市值涨幅0.82%[1] 海外贸易动态 - 特朗普声称日本与韩国需预付关税协议投资款 日本投资额9000亿美元 韩国投资额3500亿美元[7] - 韩国警告若照单执行恐重演1997年金融危机 日本政坛出现不排除重谈协议的声音[7] - 韩国总统李在明表示若无外汇保障措施支付3500亿美元 国家将面对类似1997年金融危机的局面[7] 半导体行业 - 摩尔线程IPO成功过会 成为国产GPU第一股 审核周期88天创科创板最快纪录[9] - 公司2025年上半年营业收入达7.02亿元 超过前三年营收总和 近三年复合增长率超208%[9] - 毛利率从2022年-70.08%提升至2024年70.71% 正在洽谈订单超20亿元 预计2027年实现盈利[9] - 累计研发投入43亿元 研发人员占比逾75% 推出四代GPU覆盖AI训练推理等全应用场景[10] - 产品性能对标国际先进 部分指标接近英伟达RTX 3060 集群算力效率超国际同级别[10] - 客户涵盖互联网、制造、能源、智能座舱、教育等行业 AI智算集群业务收入占比持续提升[11] - 面向汽车智能座舱的长江SoC芯片预计2026年量产 性能目标对标高通骁龙8295[11] - 创始人张建中合计控制公司36.36%股份 股东包括红杉资本、深创投、腾讯和字节跳动等[11] - 沐曦集成科创板IPO申请已进入已问询阶段 市场预计最快2025年10月至12月登陆科创板[13] 风电设备行业 - 大金重工为全球塔桩龙头 欧洲在手订单丰富 被欧洲某客户锁产约40万吨[18] - 公司正在洽谈欧洲、日韩、美国等地多个海工项目 总需求量超过300万吨[18] - 2025-2026年欧洲海风装机增速超50% 塔桩产能紧缺 行业有望量价齐升[18] - 十五五期间欧洲海风预计总计装机43.1GW 为十四五期间16.2GW的约1.66倍[20] - 2025、2026年欧洲海风装机预测平均值达5GW和8.4GW 增速分别为60%和67%[20] - 欧洲塔桩2027年左右产能紧缺 单价有望增长 英国为海上风电项目建设给予补贴约2700万英镑[20] 核聚变产业 - 国家政策支持核聚变产业发展 《原子能法》首次明确支持受控热核聚变研发[21] - 聚变项目纳入国家重大基础设施项目机制 国务院国资委要求设立千亿级国家创业投资引导基金重点支持[21] - 第30届IAEA聚变能大会将于2025年10月13日至18日在中国成都举行[22] - 中国将发布EAST装置最新实验数据 包括1.2亿摄氏度等离子体1066秒纪录[23] - HL-3装置创下百万安倍等离子体电流与高约束模式运行成果[23] - BEST装置核心设备招标启动 西部超导作为低温线材核心供应商[25] - 星火一号装置招标中 联创光电中标4180万元磁体验证订单并签订50万元合同[25] - 安泰科技全钨复合偏滤器通过ITER认证 将应用于CFETR原型件测试[25] - 安泰科技为EAST、法国WEST装置提供全套钨铜偏滤器 全球市场占有率超80%[31] - 公司钨基复合第一壁可承受5MW/m²热负荷 已应用于CFETR原型件测试[31] - 钨硼中子屏蔽材料将中子辐射剂量降至3μSv/h以下 成为EAST装置核心屏蔽材料[31] 机器人产业 - 宏润建设与矩阵超智合资成立公司 聚焦全尺寸人形机器人研发生产与商业化 宏润持股60%[35] - 矩阵超智已发布人形机器人对标北美Figure 02 已有订单落地 预计2026年量产规模超千台 年销售额突破10亿元[35] - 宏润建设战略投资镜识科技 其四足机器人黑豹II以10.4m/s奔跑速度打破波士顿动力世界纪录 负载能力达135公斤[37] - 公司联合上海大学研发盾构换刀机器人 将换刀时间从6小时缩短至24分钟 效率提升15倍以上[38] - 在钢筋加工领域应用数控焊接机器人 将承台骨架片加工效率提升100% 并缩短3-4个月工期[38] - 宏润建设核心部件减速器技术水平位居全国前列 已实现国产化替代[39] - 计划将灵巧手成本降低至1/3 镜识科技研发的本体闭环操作系统可实现动态平衡和复杂任务执行[40] - 通过子公司投资宏思未来 聚焦AI教育机器人开发 产品服务覆盖中小学及青少年科技项目[41]

■从产业链环节看，资金投入高度分化。磁体、电源、超导带材等环节单体金额大、技术壁垒较高，是核聚变产业核心价值区；真空室、包层第一壁及其 他附属设备则以批量化、分散化招标为主。从预算额看，磁体系统（2.87亿元，占总投资额42.34%）占比最高，是核聚变装置资金投入核心。整体上，资 金集中于核心约束与供能环节，而包层、真空等能量回收与运行保障系统则更具"长周期、持续化"的订单释放特征。 ■从招标节奏看，订单集中释放在工程建设的中段（约 20%–50% 进度），此阶段以设备安装和子系统集成为主，核心涉及磁体系统、真空室和电源系 统。磁体系统投资额大、周期长，从导体制造到线圈交付再到低温集成，往往在中段形成设备安装与部件采购的峰值；从市场空间看，后续看点在 CFEDR 工程招标推进（我们判断CFEDR投资额在1200亿元量级，对应设备额720亿元，预计在2030–2033 年产业链有望释放显著增量价值空间）。当前 CFEDR仍处于预研与示范工程阶段，核心环节的市场份额尚未完全固化，国内厂商在磁体、电源、真空等高价值领域仍存在较大不确定性。 （来源：爱建证券研究所） 我们统计了2025年初至9月1日中科院等离子体物理 ...