港股互联网板块市场表现与资金动向 - 12月12日港股互联网板块触底反弹并走强，资金呈现低位抄底热情 [1] - 港股互联网ETF(513770)在12月11日获资金大举增仓3.52亿元，近6日资金连续净流入合计5.84亿元 [1] - 分析认为板块接近“利空出尽”呈现磨底迹象，资金趁低位加速入场 [1] 龙头公司回购行为与信号 - 11月以来港股互联网龙头掀起回购潮，腾讯控股累计回购1863.8万股，耗资逾114亿港元 [1] - 同期小米集团-W累计回购7760万股，耗资逾31亿港元，两者包揽港股区间回购金额前两位 [1] - 大规模回购释放股价与企业价值错配信号，传递估值修复信心 [1] 机构观点与板块估值 - 国信证券表示11月以来板块经历明显调整，腾讯、美团、阿里等个股估值明显回调 [1] - 当前整体重回高胜率的布局区间，建议增加港股互联网板块的仓位配置 [1] - 板块公司已从技术投入期迈入价值兑现期，值得重点关注 [1] 板块构成与核心资产 - 港股互联网板块汇聚A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者 [1] - 相关企业在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等关键领域深度嵌入全球供应链 [1] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF(513770)及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 [2] - 指数前10大持仓合计占比超73%，龙头优势显著，重仓AI云计算、大模型及应用公司 [2] - 前三大权重股为阿里巴巴-W(18.89%)、腾讯控股(17.01%)、小米集团-W(10.05%) [2] - 该ETF基金规模超百亿元，年内日均成交额超6亿元，支持T+0交易且不受QDII额度限制，流动性佳 [2]

行业背景与挑战 - 中国SaaS行业面临付费意愿低、定制化重、增长见顶的结构性困境[3] - 通用AI大模型热潮下，仅在软件中添加对话框难以带来实质性的增量收入[3] - 公司认为通用大模型存在“不懂物理”的致命盲区，例如生成的手表指针永远指向10点10分，因其仅是互联网数据的“复读机”[4] 公司战略定位 - 公司未选择跟风开发“套壳”聊天机器人，而是押注“空间智能”，旨在重写物理世界的运行规则[3] - 公司试图利用过去14年积累的5亿个3D结构化场景数据，构建战略护城河，让AI从“猜世界”进化到“算世界”[5] 核心产品与技术路径 - 发布对标Sora的视频生成工具LuxReal，其技术逻辑是“先建后拍”：先AI生成具有真实物理属性的3D商品和场景，再安排灯光运镜拍摄，以确保商业级的可控性[6] - 发布工业AI孪生平台SpatialTwin和空间智能训练平台SpatialVerse，旨在成为机器人时代的“卖水人”[7] - 在数字世界中搭建测试空间成本极低，而现实中装修成本需10万到20万；数字世界中机器人训练一小时的量几分钟即可完成，并可无限并发[7] 商业模式演进 - 未来收费模式将从单一的软件订阅制，转向“订阅+Token/算力”的混合模式，以适应机器人公司调用场景数据进行百万次训练的需求[8] - 公司判断未来机器调用的数量将超过人，商业模式需随之发生质变[8] 未来愿景与市场逻辑 - 公司认为中国未来需依靠机器人实现高品质生活，例如“10台机器人服务一个人”[9] - 公司押注“空间智能”的逻辑在于，为机器人大爆炸的未来预先打造一个懂物理、可计算的数字世界，使机器人能真正在物理世界完成任务[9]

核心观点 - 蚂蚁消金正通过AI技术驱动普惠金融革新，将服务模式从“人找钱”转变为“钱找人”，旨在更精准地满足用户合理但有压力的消费需求，同时提升金融安全与用户体验 [1][3] 业务模式与市场覆盖 - 公司累计服务超过4亿消费者，其中涵盖1.27亿新市民 [3] - 花呗已连接超过4000万商家，覆盖线上购物、线下消费及从街边小店到品牌商家的广泛场景 [3] - 公司致力于满足初入社会的年轻人、外卖小哥等新蓝领群体对低利率普惠金融服务的未充分满足需求 [3] AI技术在风控与信贷决策中的应用 - 通过AI大模型升级场景风控系统，在交易瞬间捕捉用户、商家、商品等多元信息，以理解“数据背后的真实需求” [3][4] - 系统能识别如外卖员购买工作用车等能产生稳定收入的合理消费，并迅速做出信任决策，提供临时额度 [3] - “小红花”功能利用AI大模型自动识别分析用户上传的职业资格证等技术证书，以判断是否提额 成功提额的用户平均能多获得1100元额度，且其不良率不到整体用户的一半 [9] 降低用户成本与促进消费 - 公司成为国家个人消费贷款财政贴息政策的23家经办机构之一，消费者使用花呗分期可享受国家1%贴息 [4] - 联动淘宝天猫商家推出分期免息活动，提供了过亿款分期免息商品 [4] - “双11”期间，使用花呗分期免息的消费者人均消费金额较9月增长了18%，近200万用户首次使用分期免息 [5] - 通过“以旧换新”补贴结合分期免息，有效降低了用户大额消费（如更换冰箱）的支付压力 [4] AI在金融安全与反欺诈中的应用 - 采用“以AI对抗AI”策略，运用多模态感知、图挖掘、联合建模等技术提升金融欺诈治理水平 [8] - 系统能快速识破PS篡改、AI生成假图及原件伪造，识别准确率达到98% [8] - 通过百亿级金融黑灰产知识图谱挖掘犯罪线索，协助公安机关从源头打击黑灰产团伙 [8] AI在客户服务与金融健康管理中的应用 - 打造具有“多维感知”能力的AI客服助手，能理解用户情绪并根据具体情况给出解决方案，上线后用户满意度超过90% [8] - “账单助手”功能允许用户自主设置每月花呗额度使用上限、大额消费提醒等，已有超2.7亿用户使用 [9] - 主动订阅“账单助手”提醒功能的用户，其不良率比整体用户低8% [9] - AI技术旨在帮助消费者守护“钱袋子”并养成健康消费习惯，最终实现用户和金融机构的“双健康” [8][9]

行业现状与核心痛点 - 2025年智能座舱进入“体验重构”阶段，从“功能叠加”转向“第三空间”生态构建，行业数据显示，2025年全球搭载L2+及以上智能驾驶的车型中，85%将配备多屏交互、语音助手等集成座舱，同时Z世代用户占比提升至42%，推动需求向个性化、跨设备联动和沉浸式体验转型 [3] - 当前行业面临三大核心痛点：生态乱，车企、互联网公司、硬件厂商各搞一套，跨品牌服务难联动；数据不安全，超三成车型存在过度收集用户数据问题；体验不实用，六成用户认为车载K歌等功能无用，高速语音识别易出错 [5] - 技术与产业层面存在瓶颈，包括智能座舱与智能驾驶融合成本猛增，柔性屏等硬件适用场景与维护成本高，AI能力尚无法实现“规划路线+预约充电”等多步复杂需求，且芯片研发与软件更新迭代速度不一致 [5] 生态碎片化与成本挑战 - 硬件和软件高度碎片化是主要挑战，车机芯片、操作系统版本存在较大差异，导致内容提供商需要为不同主机厂进行大量重复且昂贵的适配工作，产生巨大的沉没成本，但用户在不同车机上感受到的体验和生态却趋同 [7][14] - 高昂的适配成本与有限的单车用户量形成矛盾，不像移动互联网手机平台拥有海量用户，车机应用适配的商业合理性不足，导致恶性循环：应用装得越多，资源消耗越大，用户体验反而变差，应用商业成功艰难 [8][18][19] - 每个主机厂都有自己的操作系统，生态相对封闭，芯片厂商本应提供标准化芯片、OS、SDK和API，但实际仍需为核心高频应用不断进行变更和适配，Tier1供应商需要进行大量定制化工作，造成行业资源浪费 [8][21] 硬件过剩与软件体验不足 - 存在硬件配置过剩但软件体验不足的问题，当前10万元级车型主流采用高通8295平台（价格约4000元），明年20万元级可能采用高通8397平台（座舱域控制器价格约1万元），但在强大硬件平台上仍会出现黑屏、花屏、卡顿等问题 [21] - 软件迭代速度远快于硬件迭代速度，硬件差异化实现客户需求的成本过高，需要通过硬件标准化、软件平台化来实现定制化，以控制成本并满足不同场景需求 [35] - 当前生态应用大部分从手机迁移而来，但手机应用赚钱的逻辑依赖于海量用户，而汽车市场天然分散（中国年销约3000万辆，分属数十家车企），且每家车企都有自己的应用，导致应用开发商投入大、回收难，缺乏开发动力 [29] 技术演进与未来方向 - AI大模型与座舱深度融合将显著改变交互方式，多模态感知（如视觉、语音、肢体语言）成为重点，这带来数据量和算力需求的指数级增长，对芯片的算力、功耗、成本及安全性提出更高要求 [38][39] - 未来智能座舱的核心是感知、理解和决策，需要像人一样具备记忆、学习和决策能力，这要求整车厂合理设计全域感知的电子电气架构并控制成本，同时芯片需提供足够的车规级算力 [32][33] - 随着自动驾驶技术成熟，座舱将彻底转向“第三空间”，可能出现颠覆性创新，如旋转座舱、超长滑轨座椅，甚至将厨房、淋浴房功能融入，其发展没有标准答案，但底线是绝对的安全 [43] 软硬协同与数据安全 - “软硬发展不均衡”导致硬件冗余化，而软件迭代可能仅局限于单个域，造成成本高企，需要以场景规划为牵引，推动主机厂、Tier1和芯片厂商整体规划，采用“中央+区域”的电子电气架构，实现舱驾一体，使软硬件协调发展 [52] - 用户隐私与数据安全是焦点，人工智能的发展依赖大量数据，但必须在合法合规前提下进行，需建立从研发到产品的完整合规体系，明确用户授权与数据管理机制，保障物理安全和信息安全 [48][49] - 跨品牌服务联动的生态壁垒短期内难以完全解决，但AI的智能化可能成为突破口，未来或可通过AI代理实现跨域服务，封闭的生态环境不利于行业发展，开放生态更有利于创新 [52][53][54] 中国企业的核心竞争力与行动倡议 - 中国企业在智能座舱领域的核心竞争力包括：全球最大的市场和用户基础、相对包容允许试错的市场环境、庞大的市场需求驱动的快速创新迭代与成本降低、超强的供应链生态能力以及吃苦耐劳的全球最大开发团队 [56][58] - 行业需要共同坚守的核心原则包括：开放生态、确保车规级的可靠性与功能安全底线、保障数据安全、坚持保质保量的产品价值、开展真正的技术创新以及在安全第一的前提下进行创新 [58] - 具体的行动与合作倡议包括：主机厂打造统一的、面向端侧AI算力的座舱平台；芯片厂商与产业链共同定义未来AI座舱场景；供应商提供强算力中央计算平台及端云一体的大模型平台；发挥产业链一体化优势，构建有竞争力的新材料、新技术产品；操作系统方案商提供开放平台，与芯片厂商联合适配，帮助行业节省成本并推动联合创新 [59][60][61][63]

美国对华AI芯片出口政策突变 - 美国突然批准英伟达高端AI芯片H200对华出售 与之前仅允许出售性能大幅阉割的H20形成鲜明对比[1] - 政策突变的原因可能是中国的先进AI芯片已悄然量产并交付企业使用 促使美国迅速改变政策[1] - 美国可能看到了中国在AI芯片或AI大模型方面的突破 尤其是国产AI芯片性能可能已媲美H200 因此才同意销售更先进的H200[9] 全球AI芯片市场竞争格局 - 英伟达凭借CUDA平台构建了强大的生态护城河 全球AI行业基于其平台开发软件 使其芯片与AI软件完美兼容[3] - AMD和Intel等美国芯片企业也在积极研发AI芯片 其产品性能未必输给英伟达 但受制于英伟达的生态而难以挑战其地位[3] - 谷歌多年前已自研AI芯片TPU 其阿法狗击败李世石便使用了TPU 谷歌用自己的TPU芯片成功搭建并运行AI大模型[5] - 为制衡英伟达 Facebook已确定2026年采用谷歌云计算训练大模型 2027年起将正式采用谷歌的TPU搭建自己的AI大模型[5] 英伟达的市场地位与定价策略 - 英伟达在AI芯片市场处于垄断地位 并不断提高芯片价格 其利润率已达到55.8%[5] - 一颗英伟达高端AI芯片的售价已超过特斯拉Model Y 一颗芯片卖出一辆车的价格前所未有[5] - AI企业普遍吐槽英伟达芯片太贵 但英伟达不为所动[5] 中国AI芯片及算法的发展 - 有中国芯片企业宣称其AI芯片性能已可媲美英伟达上一代产品A100 经过几年发展 国产AI芯片追上H200的可能性存在[3] - 中国诸多GPU和AI芯片企业有可能研发出媲美英伟达高端AI芯片的产品[7] - 通过研发先进算法可以降低对芯片算力的依赖 例如deepseek证明了先进算法无需顶尖芯片性能 这为国产AI大模型提供了新思路[7] - 依托先进算法与国产芯片结合 可以搭建出高效利用算力的大模型 同时能绕开英伟达的CUDA生态[7] - 国产AI技术已取得重大突破 这被认为是美国突然放行先进H200芯片的原因[9]

活动背景与核心使命 - 活动主题为“深化京港协同，赋能金融高水平开放——资产管理行业在‘十五五’开放格局下的发展机遇”，旨在助力京港金融“双中心”协同，服务金融高水平开放 [1] - 活动举办于“十四五”规划收官与“十五五”规划布局的关键交汇期，金融领域正从“要素型开放”向“制度型开放”进阶 [1] - 构建适配中国经济地位、兼具安全与开放属性的现代金融体系是当前核心任务，京港“双中心”驱动效应是其关键引擎 [1] 京港金融合作的意义与路径 - 深化京港金融合作对巩固提升香港国际金融中心地位、助力构建“双循环”新发展格局意义重大 [2] - 合作路径建议包括：合作发展科技金融；探索跨境资管合作；协同推进人民币国际化；强化优势互补提升各自竞争力；加强金融监管协同，筑牢金融安全防线 [2] 资产管理行业发展趋势 - 中国资管市场历经多轮周期，产品与机构日趋多元，2022年以来在净值化框架下，因居民财富管理需求提升，行业增速回暖，迈入高质量发展新阶段 [2] - 行业向好趋势显著：资管新规推动行业向主动管理回归；老龄化与机构化催生“长钱”；稳健现金流类资产价值凸显；工具类产品特征鲜明；AI大模型为投研能力建设强化科技赋能 [2] 金融科技创新与应用 - 区块链技术革新推动了跨境支付结算体系升级，是金融基础设施领域的重大事件 [2] - 相比传统方式，基于区块链的跨境支付在耗时、成本、流程等方面更具优势，未来黄金、美股、美债或将成为资产上链的重点方向 [2] 香港金融市场的功能定位 - 香港金融市场在供应链金融或产业链金融领域能提供好的应用场景，伴随全球科技产业链变迁，牵动金融服务体系和产品变革 [3] - 应充分应用香港市场成熟的金融风险管理工具来缓释、对冲风险 [3] - 可将一些创新产品在香港市场试点，以更好地推动金融创新 [3]

鸿蒙办公产业峰会核心观点 - 华为在鸿蒙办公产业峰会上宣布开启鸿蒙电脑企业版Beta测试，并发布新一代鸿蒙电脑华为擎云 HM740，旨在打破商用PC市场安全与效率不可兼得的固有偏见，推动商用办公向“鸿蒙化”发展 [1][10] 鸿蒙电脑企业版特性 - 系统基于HarmonyOS 6底座，专为企业设计，主打更安全、更高效、更智慧 [3] - 通过“系统级AI”解决政企AI落地难题，内置小艺助手支持一键生成行业报告、润色公文等生产力功能 [3] - 具备深度行业定制能力，企业可将专属知识库和AI模型部署在本地，实现数据不出域的专属AI专家 [3] - 创新推出“企业数字双空间”，通过系统底层构建两个逻辑隔离空间（企业空间与个人空间），用户四指一划即可无缝切换，兼顾数据安全与办公效率 [5] - 推出“企业零感部署”功能，设备开箱联网即可自动同步企业安全策略与配置，大幅提升IT部署效率并优化运营成本 [7] 华为擎云 HM740硬件特性 - 硬件支持升级鸿蒙电脑企业版，是全链路自主可控的样本 [8] - 配备70Wh超大容量电池，支持长达21小时的本地1080P视频播放和15小时语音会议 [8] - 搭载2.8K OLED旗舰屏幕 [8] - 采用华为3D立体超材料天线和Wi-Fi 7技术，确保复杂环境下的稳定网络连接 [8] - 应用星闪连接技术，支持“关机查找”、“关机响铃”及远程数据擦除，增强设备安全属性 [8] 生态战略与行业影响 - 峰会期间，华为擎云同步开放鸿蒙生态创新中心、启动擎云星河计划（二期）等一系列生态动作，旨在构建生态“黑土地” [10] - 鸿蒙电脑企业版与华为擎云 HM740的组合，解决了长期困扰商用市场的软硬件割裂问题 [10] - 标志着商用PC竞争维度已从硬件参数堆叠，升级为“系统级安全+智慧体验+全场景协同”的高维竞争 [10] - 对于中国商用办公市场，这不仅是一次产品迭代，更是一次路径重塑，旨在为国家数字经济发展构建安全、可信、高效的数字底座 [12]

行业趋势与战略 - 汽车产业正全面迈向“新四化”深水区 电子电气架构 智能座舱与智能驾驶能力已成为定义高端智能电动汽车的核心支柱 [1][11] - 岚图汽车作为东风集团旗下高端智慧电动汽车品牌 坚持核心技术自研与开放合作并举的发展路径 [1][8][11][15] - 构建智能化时代新型供应链生态体系是行业关键 通过开放共创与供应链协同创新加速前沿技术落地应用 [1][7][11][14] 公司动态与活动 - 2025年12月10日 “2025走进岚图汽车——汽车电子&智能座舱&智能驾驶前瞻技术交流会”在武汉成功举办 [1][11] - 岚图汽车总经理助理谢文云在活动中分享了公司未来产品平台的技术规划与需求 [1][11] - 活动旨在深化供应链协同创新 供应商分享了最新技术成果与量产方案 [1][11] 技术展示与解决方案 - 东方中科在活动中展出了智能座舱及网联测试解决方案 智能座舱测试系统 智能底盘测试解决方案 低压电机模拟器（LV-EME）以及主动悬架测试系统 [3][12] - 东方中科重点对基于AI大模型的智能座舱全栈测试解决方案进行了演讲报告 [3][5][12] - 该AI大模型解决方案的演讲内容涵盖智能座舱测试面临的挑战 自动化测试方案 AI大模型在测试中的应用以及案例分享 [5][12] 公司定位与目标 - 岚图汽车是东风汽车集团旗下高端智慧电动汽车品牌 致力于成为“中国高端电动汽车领导者” [8][15] - 公司使命为“让汽车驱动梦想 为美好生活赋能” 坚持全栈自研与开放合作 [8][15] - 公司在整车平台 三电技术 电子电气架构 智能驾驶 智能座舱等领域持续创新 旨在为用户提供安全 可靠 智能 愉悦的出行体验 [8][15]

核心观点 - 人类首次在太空轨道上成功训练并运行了AI大模型 这标志着太空计算与AI融合的重大技术突破 其核心驱动力在于突破地球能源与基础设施的瓶颈 为AI算力发展开辟新路径 [2][7][13] 太空AI首秀事件 - 事件由初创公司Starcloud主导 通过SpaceX火箭将搭载英伟达H100芯片的Starcloud-1卫星发射升空 [6] - 在轨卫星上成功运行了谷歌的开源大模型Gemma 并获得了其回应 [4][9] - 首次在太空中直接训练了大语言模型 即前OpenAI联合创始人Andrej Karpathy打造的NanoGPT 训练数据使用了莎士比亚全集 [4][9] 太空计算的发展目标与规划 - Starcloud公司的长期目标是建造基于太阳能面板的轨道数据中心 规划算力达5GW 并预期其造价与运营成本将显著低于地球数据中心 [10] - 公司计划在2026年10月的下一次发射中携带更多英伟达H100芯片 并将Blackwell平台送入太空 [11] - 公司CEO指出 转向太空发展的核心原因是地面面临的能源限制 太空在土地、制冷方面约束更少 且有持续充足的太阳能供给 [12][13] 行业参与与竞争格局 - 谷歌CEO表示计划将TPU发射至太空 最早的两颗卫星预计2027年初启程 [15] - 中国科研机构与企业在该领域早有布局 自2019年起便开始探索太空智能计算 [16][17] - 2024年 中科天算团队完成大模型在轨部署 国星宇航联合之江实验室成功发射全球首个太空计算星座“三体计算星座”首批12颗卫星 并于9月实现常态化商业运行 [18] - 2024年11月 中科天算发布“天算计划” 提出在近地轨道建设算力达10 EOPS的万卡超级智能体集群 [19]

公司股价表现 - 公司股价午后上涨超过4%，截至发稿时涨幅为4.73%，报23.9港元，成交额为1335.96万港元 [1] 技术成就与产品进展 - 公司联合博世技术打造的WePilot 3.0 ADAS解决方案，搭载于奇瑞星途星纪元ES车型，在中国智驾大赛-台州站中以“零接管”表现和112.81分的全场最高分获得冠军 [1] - WePilot 3.0是公司在一段式端到端AI大模型、系统集成能力以及软硬件深度协同上全面跃升的成果 [1] 公司定位与市场观点 - 公司是全球领先的L4级自动驾驶产品和解决方案提供商 [1] - 摩根大通继续看好公司，原因包括其国际战略合作具备领先优势且日益深化、海外生态长期市场份额存在潜在上行空间、以及高级驾驶辅助系统开始获得国内市场认可，这些因素共同支撑了当前估值下具吸引力的风险回报 [1]