报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股市场早盘冲高午后回调转跌 四大期指主力合约涨跌互现且基差大部分贴水 [2][3] - 国内国务院公布外国人入境出境管理条例相关决定 海外美国财长就多方面表态并提及货币政策倾向 [3][4] - A股市场交易量冲高 央行开展逆回购操作后单日净回笼资金 [5] - 可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权 以温和看涨为主 [6] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 [7] - 央行开展逆回购操作 资金面宽松程度收敛 中长期资金保持投放 [8] - 中国7月金融数据显示货币供应量、贷款、存款、社融等有不同表现 [8] - 债市受权益市场压制走弱 但未到趋势下跌阶段 月度或区间波动 单边策略短期观望 [9] 贵金属 - 美国7月PPI数据反弹 美联储官员对降息态度分歧 美债收益率和美元指数反弹 贵金属冲高回落 [10][12] - 8月贸易协议对市场情绪影响减弱 但美国经济数据恶化等因素使市场避险需求仍存 [12] - 可在黄金价格回调到位阶段低位构建牛市价差组合 白银多单持有或构建牛市价差策略 [13] 集运欧线 - 集运期货主力震荡 现货报价有区间 集运指数部分环比下跌 [14] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国7月PMI数据有表现 [14] - 预计10月淡季合约落地价格比去年偏低 10合约空单继续持有 [15] 商品期货 有色金属 - 铜：盘面窄幅震荡 下游刚需采购 宏观通胀数据和关税政策有影响 基本面供需双弱但有支撑 短期区间震荡 [16][19] - 氧化铝：供给侧利好有限 仓单回升盘面回落 中期产能过剩 建议逢高布局空单 [19][21] - 铝：美国CPI数据影响铝价 供应产能稳定库存见底回探 需求走弱 短期价格高位承压 [22][23] - 铝合金：淡季终端消费疲软 社库接近胀库 盘面跟随铝价震荡 预计宽幅震荡 [24][25] - 锌：盘面震荡 供应宽松需求偏弱 库存有变化 短期震荡运行 [26][28] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况 供应紧张需求偏弱 市场情绪降温 后续关注供应恢复情况 [29][31] - 镍：商品情绪走弱盘面下跌 基本面变化不大 中期供给宽松制约价格 短期区间调整 [31][33] - 不锈钢：盘面下跌 成本支撑需求拖累 短期偏强区间震荡 [34][36] - 碳酸锂：盘面宽幅震荡 基本面边际改善 短期偏强区间宽幅震荡 谨慎观望或逢低轻仓试多 [37][40] 黑色金属 - 钢材：钢厂库存累库不多 限产在即钢价有支撑 成本上升利润走高 供应产量回升 需求表需有变化 预计价格高位震荡 [41][44] - 铁矿石：发运下降港存疏港回升 跟随钢材价格波动 单边多单止盈观望 套利多焦煤空铁矿 [45][46] - 焦煤：交易所干预期货见顶回落 供应开工下滑 需求下游补库需求放缓 库存中位 投机多单止盈观望 套利多焦煤空铁矿 [47][50] - 焦炭：主流焦化厂提涨落地 供应开工提升 需求下游有韧性 库存中等 投机止盈观望 套利多焦炭空铁矿 [51][52] 农产品 - 粕类：资金获利止盈 长期偏多预期不变 可暂平仓观望 [53][55] - 生猪：现货低位震荡 关注出栏量释放节奏 远月01合约不建议盲目做空 [56][57] - 玉米：上方压力仍显 盘面反弹受限 关注逢高空机会 [58][60] - 白糖：原糖震荡磨底 国内价格底部震荡 维持反弹偏空思路 [61] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无明显增量 短期区间震荡 远期新棉上市后承压 [62][63] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺 供应充足需求平平 期货走势偏空 [65] - 油脂：油脂滞涨回调 棕榈油关注出口数据 豆油关注库存变化 [66][68] - 红枣：价格坚挺运行 关注产区新季异动 [69] - 苹果：上色条件较好 价格暂时稳定 不同产区有不同表现 [70] 能源化工 - 原油：地缘风险和供需宽松预期压制油价 关注美俄首脑会晤进展 单边观望 跨月做扩月差 [72][75] - 尿素：基本面偏空压制盘面 供应充足需求转弱库存累积 短期偏弱运行 反弹沽空 [76][79] - PX：8月供需偏弱油价走势弱 震荡偏弱 关注支撑位和价差 [79][81] - PTA：供需预期好转成本端弱 震荡偏弱 关注支撑位和价差 [82][83] - 短纤：供需预期偏弱 无明显驱动 单边同PTA 加工费区间震荡 [84] - 瓶片：减产效果显现库存去化 加工费有支撑 单边同PTA 逢低做多加工费 [86][87] - 乙二醇：供需预期改善 区间震荡 [88] - 烧碱：主力下游拿货环比走高 现货价格上涨 关注氧化铝企业拿货情况 [89][90] - PVC：焦煤回落带动回落 供需压力大 短线观望 [91] - 纯苯：供需预期好转但高库存驱动有限 单边跟随油价和苯乙烯波动 [92] - 苯乙烯：基本面驱动有限油价弱 震荡偏弱 关注支撑位反弹偏空 [94][95] 特殊商品 - 合成橡胶：商品回调跟随天胶回落 成本端下方空间有限 供需宽松宽幅震荡 持有看跌期权卖方 [96][98] - LLDPE：现货下跌基差走弱 供需有变化 逢低买01或做LP扩 [98][99] - PP：现货维持成交转弱 供需有变化 7200以上偏空 [99] - 甲醇：基差小幅走强成交尚可 供需有变化 区间操作逢低买01合约 [101] - 天然橡胶：产区降雨扰动原料价格偏强 关注旺产期原料上量情况 观望 [102][104] - 多晶硅：仓单增加震荡下跌 供需双增供应增速大 暂观望 [104][106] - 工业硅：因产能出清预期走强后回落 供需双增有望紧平衡 暂观望 [107][109] - 纯碱：消息面扰动盘面 基本面过剩 尝试入场短空 [111] - 玻璃：盘面弱势运行 市场负反馈持续 空单持有 [112]

宏观层面 - 美国数据未动摇9月降息预期，交易员倾向于下月降息25个基点，10月再降25个基点 [1] - 关税可能在未来数月刺激通胀，改变今年剩余降息进程 [1] - 宏观降息预期对铝价形成支撑 [1] 行业基本面 - 全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年 [1] - 氧化铝周度开工率上调0.63个百分点至83.20%，因部分企业检修结束和利润驱动提产 [1] - 国内铝下游加工龙头企业开工率微升0.1个百分点至58.7% [1] - 铝线缆开工率持稳于61.8%，电网订单支撑需求 [1] - 7月全国铝杆总产量36.05万吨，较6月降2.96万吨，开工率仅53.2%，环比降6.89%，同比降6.7% [1] 库存与供需 - 8月14日国内主流消费地电解铝锭库存58.8万吨，较周一涨0.1万吨，较上周四涨2.4万吨 [1] - 铝杆厂内库存堆积导致减产检修，8-9月终端提货预期增加 [1] - 8月铝杆供需格局预期改善 [1] 价格走势 - 铝价呈区间运行态势 [1] - 7月下旬以来铝价回落 [1] - 基本面矿端消息提振短期铝价，预计近期高位运行 [1] - 预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [1]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 8 月 15 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周四，ICE 美棉下跌 0.21%，报收 67.59 美分/磅，CF601 环比上涨 0.32%，报收 14155 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 15397 手至 47.13 万手，新疆地区棉花到厂价为 15060 | | | | 元/吨，较前一日上涨 3 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15214 元/吨，较前 | | | | 一日上涨 26 元/吨。国际市场方面，USDA8 月报数据公布，明显利多，市场对此 | | | | 没有持续性反应。未来关注重点仍更多在于宏观层面，9 月降息概率较大，市场上 | | | | 关于 9 月降息 50bp 的讨论也在逐渐增加，关注后续降息预期变动及其他宏观事 | | | | 件。国内市场方面，市场关注重心将逐渐转向新棉，目前看增产已成为定局，但当 | | | | 前相对偏低棉价对此已有反应，而且新年度棉花供需平衡表来看，进口及期初库存 | | | | 预计偏低，库销比较上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金维持趋势看多判断，过往主导逻辑向“美国基本面走弱验证 + 降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更鸽派路径和对美联储独立性的重新考量 [4] - 9 月降息 25BP 预期稳定，关注下周全球央行年会上鲍威尔的表达 [1][4] - 短期金价上行或需蓄力，现货黄金 3500 美元之下走势温和，突破后弹性或放大；白银 40 美元关口压力明显，突破需黄金配合 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国 7 月 PPI 同比升 3.3%，为今年 2 月以来最高，预期升 2.5%；环比升 0.9%，为 2022 年 6 月以来最大涨幅，预期升 0.2%；7 月核心 PPI 同比升 3.7%，预期升 2.9%；环比升 0.9%，预期升 0.2% [2] - 美国上周初请失业金人数为 22.4 万人，预期 22.8 万人；四周均值为 22.175 万人；至 8 月 2 日当周续请失业金人数为 195.3 万人，预期 196.4 万人 [2] - 美联储内部分歧加大，旧金山联储主席戴利反对 9 月大幅降息 50 个基点；芝加哥联储主席古尔斯比敦促在通胀受控前不“仓促”降息；美国财长贝森特澄清未施压美联储降息 [3] 价格逻辑 - 昨日黄金价格偏弱震荡，白银价格小幅回调，美国 PPI 超预期上行、失业金人数回落及美联储部分官员发言偏鹰致降息预期波动，压制市场，国内权益市场回落使市场风险偏好降低，白银回调幅度更大 [4] 展望 - 周内伦敦金现区间关注【3330，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [3][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划中旬停产，个别预计1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美国数据引发市场对关税刺激通胀及改变降息进程的担忧，交易员倾向9月和10月各降息25个基点 [2] - 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9179万吨/年，周度开工率上调0.63个百分点至83.20% [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.1个百分点至58.7%，铝线缆开工率持稳于61.8%，预计8月中旬开工率小幅回升 [3] - 7月全国铝杆总产量36.05万吨，较6月降2.96万吨，开工率53.2%，环比降6.89%，同比降6.7%，厂家减产检修，8月供需格局有望改善 [3] - 8月14日国内主流消费地电解铝锭库存58.8万吨，较周一涨0.1万吨，较上周四涨2.4万吨 [3] - 宏观降息预期支撑铝价，基本面矿端消息提振短期价格，预计近期高位运行，后续关注库消走势 [4]

港股市场表现 - 8月15日早盘港股三大指数集体低开，恒生指数跌0.77%至25322.10点，恒生科指跌1.20%，国企指数跌0.81% [1] - 科网股普跌，加密货币概念股走低，中资券商股回调，生物技术股部分上涨 [1] - 银诺医药上市首日高开逾285%，京东健康绩后一度涨超16% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中京东集团、地平线机器人、舜宇光学科技、美团、阿里巴巴、理想汽车等跌幅居前 [1] 美国经济数据 - 美国7月PPI年率为3.3%，大幅超出市场预期的2.5%，为2月以来高位 [1] - 美国7月PPI月率录得0.9%，为2022年6月以来最大增幅，预期为0.2% [1] - 数据公布后交易员减少对美联储9月降息的押注，CME FedWatch Tool显示9月降息50BP概率降至0%，不降息概率升至7.9%，降息25BP概率仍为92.1% [1] 机构观点与投资策略 - 国海证券认为港股弹性或好于美股，首推TMT、能源、电讯行业 [2] - 美股方面看好受益于财政和关税谈判而投资增加的TMT、能源、材料和工业方向 [2] - 预计10Y美债收益率将在4.2%-4.5%之间反复波动 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间，对中美利差转向敏感度高，有望深度受益于海外流动性宽松环境 [2] - 恒生科技指数以高弹性、高成长为特性，市场环境改善后向上动能将更强劲 [2] - 投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）布局中国AI核心资产 [2]

环球主要股市表现 - 恒生指数收报25,519点，单日下跌0.37%，年内累计上涨27.22% [1] - 恒生科技指数收报5,576点，单日下跌0.97%，年内累计上涨24.80% [1] - 美国标普500指数收报6,469点，单日微涨0.03%，年内累计上涨9.98% [1] - 德国DAX指数收报24,378点，单日上涨0.79%，年内累计上涨22.44% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数收报45,701点，单日下跌0.21%，年内累计上涨30.07% [2] - 恒生地产指数收报19,057点，单日上涨0.29%，年内累计上涨27.79% [2] - 恒生公用事业指数收报37,279点，单日下跌0.76%，年内累计上涨4.53% [2] 市场动态分析 - 港股高开低走，南向资金净买入10.34亿港元，医疗、地产与金融板块上涨 [3] - 美国PPI同比增速从6月2.3%飙升至7月3.3%，降低市场对美联储9月降息预期 [3] - 欧央行预计4Q降息一次，明年保持利率不变，欧债收益率可能小幅上升 [3] - 英国2Q GDP环比增长0.3%好于预期，年内可能仅降息一次 [3] 重点公司点评 京东（JD US） - 2Q25营收3567亿元人民币，同比增长22.4%，超出预期6% [4] - Non-GAAP净利润74亿元人民币，同比下降49%，主因外卖业务投资扩大 [4] - 管理层强调电商与外卖业务协同效应，平台活跃用户同比增长超40% [4] - 目标价微调至49.4美元，维持"买入"评级 [4] 网易（NTES US） - 2Q25总营收279亿元人民币，同比增长9%，低于预期2% [4] - 非GAAP净利润95亿元人民币，同比增长22%，符合预期 [4] - 目标价上调至160.0美元，基于2H25游戏业务韧性预期 [4] 吉利汽车（175 HK） - 2Q25毛利率17.1%，环比改善1.3个百分点，超出预期1个百分点 [5][6] - 下半年将推出五款新能源车型，覆盖紧凑型轿车等空白市场 [6] - 2025年销量预测上调至302万台，目标价上调至25港元 [6] 极智嘉（2590 HK） - 全球仓储AMR领域领先企业，海外收入占比达72% [7] - 预计2024-27年收入复合增长率34%，2026年起实现盈利 [7] - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价26.7港元 [7] 焦点股份推荐 - 腾讯（700 HK）：目标价705港元，基于19.8倍2025年市盈率 [8] - 阿里巴巴（BABA US）：目标价141.2美元，潜在涨幅15% [8] - 瑞幸咖啡（LKNCY US）：目标价44.95美元，潜在涨幅18% [8] - 北方华创（002371 CH）：目标价379.26元，基于24.6倍2025年市盈率 [8]

黄金价格走势分析 - 现货黄金价格下跌0.6%至3335.25美元/盎司，期货黄金收低0.7%至3383.2美元/盎司，创近两周低点 [1] - 黄金技术面呈现箱体震荡回撤走势，日线收阴，4小时图布林线呈死叉朝下，市场存在巨幅震荡洗盘 [3][5] - 短期操作建议反弹做空为主，上方阻力关注3350-3352美元，下方支撑关注3330-3310美元 [5][6] 宏观经济影响因素 - 美元指数上涨0.5%至98.25，创两周多来最大单日涨幅，削弱黄金对海外买家的吸引力 [1] - 美国10年期国债收益率上涨5.3个基点至4.293%，两年期收益率飙升5.4个基点至3.741%，实际利率上升削弱无息资产黄金的吸引力 [1] - 美国7月生产者价格指数（PPI）同比飙升3.3%，远超市场预期的2.5%，创三年来最大涨幅，商品和服务成本全面激增 [2] 市场预期与关键事件 - 通胀持续当前水平可能导致美联储今年最多降息两次，市场对激进降息预期降温 [1][2] - 10年期国债收益率可能出现"死亡交叉"，预示长期利率下行趋势可能延续，为黄金提供潜在支撑 [2] - 投资者需关注即将公布的核心PCE数据、杰克森霍尔会议鲍威尔讲话及8月就业报告，这些事件将决定黄金能否重拾升势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月PPI数据超预期，通胀压力仍存，劳动力市场保持韧性，9月降息预期弱化，但部分高官呼吁降息，货币政策不确定性大 [2][4][5][6] - 国内A股冲高回落，市场风格或切换，债市机会或由央行重启购债及基本面走弱驱动 [3] - 各商品受宏观及基本面因素影响，走势分化，多数品种呈震荡态势 [4][7][8][9][10][11][12][13][15][17][18][19][20][21][22][24][26][28] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国7月PPI环比飙升0.9%创三年新高，同比升至3.3%，远超预期，贸易服务通胀达2%，批发价跳涨或传导至CPI，9月降息50bp预期回吐，不降息概率升至7%，美元指数涨至98.2，10Y美债收益率回升至4.28%，美股震荡收平，金铜价格承压，美俄峰会前夕特朗普称普京准备结束乌克兰战争 [2] - 国内A股冲高回落，两市成交放量至2.31万亿，市场风格显现切换，前期流动性宽松驱动的标的回调，市场情绪阶段性步入尾声，债市短暂修复后再度调整，10Y、30Y国债利率回落至1.73%、1.98%，关注7月经济数据，8月国内政策平淡，海外不确定性上升，股市或震荡，债市机会或由央行重启购债及基本面走弱驱动 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.76%报3382.30美元/盎司，COMEX白银期货跌1.47%报38.04美元/盎司，美国7月PPI意外强劲打压降息预期，贵金属价格承压回调，短期金银呈震荡偏弱走势 [4][6] 铜 - 周四沪铜主力围绕79000一线震荡，伦铜夜盘9800一线遇阻回落，国内近月维持平水结构，电解铜现货市场成交向好，LME库存维持15.6万吨，累库速率放缓，美国PPI超预期上行令降息预期回落，美联储内部鹰鸽分歧大，Codelco旗下矿山停产损失约2 - 3万吨，全球精矿紧缺，成本支撑中期铜价，短期铜价高位震荡 [7][8] 铝 - 周四沪铝主力收20715元/吨，跌0.38%，伦铝收2624美元/吨，涨0.59%，现货价格有跌有升，8月14日电解铝锭库存58.8万吨，环比增加0.1万吨，铝棒库存13.85万吨，环比减少0.95万吨，美国PPI数据升温打击降息信心，美指回升施压金属，基本面铝锭累库放缓，铝棒去库，淡旺季切换临近，基本面好转预期强，铝价下方支撑好 [9][10] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3203元/吨，跌2.08%，现货全国均价3270/吨，持平，升水55元/吨，澳洲氧化铝F0B价格366.5美元/吨，平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存5.2万吨，增加8683吨，厂库0吨，持平，氧化铝市场多空因素博弈，延续震荡 [11] 锌 - 周四沪锌主力ZN2509合约震荡偏弱，夜间横盘，伦锌收涨，现货市场成交未见明显改善，社会库存本周四增至12.92万吨，较周一增加1万吨，美国PPI强劲打压降息预期，美元收涨拖累锌价，市场传言托克提货，LME注销仓单占比高有去库可能托底锌价，国内高供应低需求累库施压锌价，短期锌价维持小幅调整 [12] 铅 - 周四沪铅主力PB2509合约震荡偏弱，夜间横盘，伦铅企稳震荡，现货市场持货商报盘不多，贴水收窄，因地域性供应差异，各地价差扩大，社会库存本周四增至7.17万吨，处于较高水平，传统消费旺季未有效兑现，需求驱动不足，短期铅价万七下方震荡 [13] 锡 - 周四沪锡主力SN2509合约震荡偏弱，夜间回落，伦锡收跌，美国7月PPI环比大增0.9%，美联储官员反驳9月大幅降息预期，美元收涨施压锡价，基本面原料改善有限支撑锡价，但消费端疲软，国内高库存，短期锡价高位小幅调整 [14][15] 工业硅 - 周四工业硅主力维持震荡，华东通氧553现货对2509合约升水725元/吨，交割套利空 间为负，8月14日广期所仓单库存降至50693手，较上一交易日减少8手，近期仓单库存反弹因西南丰水期产量增长，主流5系货源成交割主力型号，华东部分主流牌号报价持平，新疆开工率回升，川滇低于去年同期，内蒙和甘肃产量增长有限，需求端多晶硅企业推涨但下游接受度有限，硅片市场走货平稳，光伏电池市场供给压力大，组件端有价无市，8月组件出货量或大幅萎缩，工业硅社会库存上周升至54.7万吨，现货市场因盘面重心下移回落，期价短期震荡走弱 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂震荡，现货价格大幅探涨，SMM电碳和工碳价格各涨1000元/吨，原材料价格上涨，仓单合计21939手，匹配交割价86940元/吨，2511持仓38.92万手，盘面上多空围绕资源扰动博弈，8座涉事锂矿仅1座采矿证到期，新扰动9月下旬或明朗，产业上8月上旬新能源汽车销量同比增速转负，环比微增，近期无新云母扰动预期但远端风险在，多空博弈空间大，主力合约技术上有探涨预期，产业无明显改善，锂盐市场交投冷清，高锂价抑制补库，终端补贴资金到位动力端消费或企稳，短期锂价震荡 [18][19] 镍 - 周四镍价震荡偏弱，SMM1镍等报价下跌，金川镍升水2100元/吨上涨50，SMM库存合计4.06万吨，较上期减少1086吨，美国7月PPI数据超预期，联储释放鹰派预期，多位官员不支持9月大幅降息，部分票委认为年内仅需降息一次，美国上游通胀压力骤起，关税影响或传导，产业上镍矿供给趋向宽松但价格坚挺，镍铁厂利润改善，不锈钢消费低迷，纯镍现货交投冷清，短期镍市受宏观反复驱动震荡 [20] 原油 - 周四原油震荡偏强，沪油夜盘收488.2元/桶，涨0.95%，布伦特原油收66.89美元/桶，WTI原油活跃合约收63.06美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.83美元/桶，美俄会晤在即，特朗普释放风险信号提振油市，但最终价格待会谈结果，基本面欧佩克+供给增量不及预期，印度消费不及预期，短期油价震荡 [21] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏弱，现货市场成交8.4万吨，唐山钢坯等价格下跌，本周五大钢材品种供应871.63万吨，周环比增加2.42万吨，增幅0.3%，总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%，周消费量为831.02万吨，降1.7%，钢联产业数据不佳，表观需求减少，库存增加，受螺纹淡季影响，热卷表需修复，资金情绪回落，期价震荡转弱 [22] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，港口现货成交130万吨，日照港PB粉等报价下跌，美国7月PPI环比大增，旧金山联储主席反对9月大幅降息，供应端主流矿发运进入季节性淡季，非主流矿发运同比高位但整体压力不大，需求端国内建筑用钢淡季偏弱，制造业用钢需求韧性，铁水产量环比回落但维持高位，钢厂利润支撑，铁矿震荡 [24] 豆菜粕 - 周四豆粕09合约跌6收于3100元/吨，华南豆粕现货跌10收于2980元/吨，菜粕09合约跌37收于2686元/吨，广西菜粕现货跌100收于2540元/吨，CBOT美豆11月合约跌11收于1031美分/蒲式耳，截至8月12日当周美国大豆约3%种植区域受干旱影响，截至8月7日当周美国大豆出口销售合计净增75.54万吨，下一年度净增113.3万吨高于预期，巴西上调2024/25年度大豆产量预估，美豆产区未来两周降水偏少，随着商品市场情绪降温，菜粕大幅回落，豆粕关注远端供应，短期连粕震荡调整 [25][26] 棕榈油 - 周四棕榈油09合约跌130收于9294元/吨，豆油09合约跌52收于8540元/吨，菜油09合约跌217收于9852元/吨，BMD马棕油主连跌30收于4405林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌1.29收于52.11美分/磅，印度7月棕榈油进口量环比下降10.5%，植物油进口量增加2%，豆油进口量激增36.9%，葵花籽油进口量下降7.5%，宏观上美国7月PPI超预期，9月降息预期或打折，美元指数和油价震荡收涨，基本面上商品市场回落，油脂板块震荡，印度棕榈油进口下滑，短期棕榈油震荡偏强 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月PPI超预期飙升打击9月降息乐观情绪，交易员减少9月降息押注，市场对9月降息信心下降 [7] - 焦煤焦炭上涨驱动转弱，价格下跌，原因有监管增加交易难度多头减仓、上涨驱动消化、现货竞拍价格松动及下游抵触焦炭提涨等 [8][9] - 棕榈油产地供需两旺，回调做多为主，价格进一步打开需关注印度进口利润等因素 [10] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻方面 - 通胀与利率方面：美国7月PPI同比涨幅从前月2.3%飙升至3.3%，环比0.9%，核心PPI同比3.7%，环比0.9%，交易员下调9月降息押注，圣路易斯联储主席不支持下月降息50基点，财长贝森特否认推动降息只是讨论中性利率模型 [7][22] - 国际政治与经济方面：“特普会”倒计时，特朗普预计失败概率25%，美临时豁免部分制裁；加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；欧盟拟对中国热轧不锈钢板征反倾销税；央行7月金融统计数据发布，M2等数据有变化 [22][53] - 行业动态方面：多行业有不同动态，如6月智利铜产量影响对华出口后7月回升，多晶硅企业利润为负，沥青产量和库存有变动，纸浆供应收缩预期主导等 [23][48][100] 各品种情况方面 - 金属类 - 黄金白银：黄金PPI超预期打压降息预期，白银小幅回落，趋势强度均为 -1 [7][14][21] - 铜：美元回升价格承压，趋势强度为0，6月智利铜产量下滑后7月对华出口回升，7月中国未锻轧铜及铜材进口量增加 [23][25] - 锌：短期震荡，趋势强度为0，贝森特建议日本央行加息，洛杉矶港7月吞吐量创新高 [26][28] - 铅：库存减少价格获支撑，趋势强度为0，美国7月PPI超预期 [29][30] - 锡：区间震荡，趋势强度为 -1，美国PPI超预期等宏观新闻影响 [32][34][35] - 铝、氧化铝、铸造铝合金：铝震荡运行，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0，美国7月PPI超预期 [36][38] - 镍、不锈钢：镍矿端支撑逻辑削弱，不锈钢多空博弈加剧，趋势强度均为0，加拿大或停供镍，印尼镍项目有进展和问题 [39][43] - 碳酸锂：行业库存小幅去化，震荡运行，趋势强度为0，碳酸锂价格和产量库存有变化 [44][46] - 工业硅、多晶硅：工业硅关注市场情绪变动，多晶硅消息面扰动增加，趋势强度分别为0和1，乌海考察工业硅项目 [47][50] - 铁矿石：钢铁现实需求改善有限，高位回调，趋势强度为0，韩国拟对中国热轧不锈钢板征反倾销税 [51][53] - 螺纹钢、热轧卷板：需求不及预期，偏弱震荡，趋势强度均为 -1，钢联周度数据显示产量、库存和表需有变化 [56][58][61] - 硅铁、锰硅：板块情绪偏弱，偏弱震荡，趋势强度均为0，硅铁和锰硅价格及企业采购情况有变动 [62][64] - 焦炭、焦煤：情绪回落，高位下修，趋势强度均为0，韩国拟对中国热轧不锈钢板征反倾销税 [65][68] - 原木：震荡反复，趋势强度为0，央行7月金融统计数据发布 [69][72] - 化工类 - 对二甲苯、PTA、MEG：对二甲苯供需压力增加趋势偏弱，PTA加工费低位关注计划外减产，MEG趋势偏弱，趋势强度均为0，PX价格下跌，PTA和MEG装置有变动 [73][80] - 橡胶：震荡运行，趋势强度为0，半钢轮胎企业库存、利润和订单情况不佳 [81][84][82] - 合成橡胶：周内震荡运行，趋势强度为0，丁二烯港口库存增加，顺丁橡胶库存下降 [86][88] - 沥青：华东出货局部好转，趋势强度为1，沥青产量和库存有变动 [89][97][100] - LLDPE：趋势仍有压力，趋势强度为 -1，PE市场价格区间震荡，供应和需求有特点 [101][104][105] - PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力，趋势强度为0，PP市场窄幅整理，成本和需求有情况 [106][108] - 烧碱：短期震荡，趋势强度为1，山东烧碱价格和市场情况有变化 [110][113] - 纸浆：震荡运行，趋势强度为0，纸浆价格波动受供应、需求等因素影响 [115][118][117] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度为 -1，国内浮法玻璃价格稳中偏弱 [121][122] - 甲醇：震荡承压，趋势强度为 -1，甲醇基本面数据有变化，港口和内地市场有不同表现 [124][128] - 尿素：震荡承压，趋势强度为0，尿素企业库存增加，价格和市场有变动 [129][132] - 苯乙烯：压缩利润，趋势强度为0，纯苯短期偏强，苯乙烯基本面偏弱 [133][134] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度为 -1，国内纯碱市场趋弱调整 [136][139] - LPG、丙烯：LPG盘面估值偏低关注减仓风险，丙烯供需收紧价格有支撑，趋势强度均为0，沙特CP预期价格下跌，国内装置有检修计划 [141][146][145] - PVC：偏弱震荡，趋势强度为 -1，PVC社会库存增加，基本面有问题 [148][149] - 燃料油、低硫燃料油：燃料油夜盘震荡短期弱势延续，低硫燃料油波动加剧，趋势强度均为0，燃料油基本面数据有变化 [151] - 集运指数（欧线）：震荡整理，10空单酌情持有，趋势强度为 -1，集运指数价格和运费有变化，供需有情况 [153][164][165] - 农产品类 - 短纤、瓶片：下方空间有限，震荡市，趋势强度均为0，短纤和瓶片价格和产销有变化 [166][167] - 胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力，趋势强度为0，双胶纸市场价格和需求有情况 [169][171][170] - 纯苯：高位震荡，趋势强度为0，纯苯库存和价格有变化 [172][173] - 棕榈油、豆油、菜油：棕榈油产地供需两旺低多为主，豆油利多交易充分高位或有回调，菜油相关情况，趋势强度棕榈油和豆油为0，印度7月植物油进口量有变化，美豆和油菜籽期货有变动 [177][181][182] - 豆粕、豆一：美豆冲高回落，连粕调整震荡，豆一盘面震荡，趋势强度均为0，美豆期货因出口需求忧虑回落 [183][185] - 玉米：震荡运行，趋势强度为0，玉米现货和期货价格有变化，市场行情有不同表现 [186][189] - 白糖：区间整理，趋势强度为0，巴西和印度食糖生产和出口有情况，国内食糖数据有变化 [190][193] - 鸡蛋：震荡调整，趋势强度为0，鸡蛋基本面数据有变化 [194] - 生猪：二育入场，现货表现不及预期，趋势强度为 -1，生猪价格和市场有压力 [196][199] - 花生：近强远弱，趋势强度为0，花生现货和期货价格有变化，新花生上市情况 [201][205]