ST板块市场表现 - ST板块近期表现强势 13日再现23只个股涨停 4月15日回补缺口后持续上涨 [1] - *ST宇顺近1个月涨幅接近150% ST加加近9个交易日录得8个涨停板 4月7日以来涨幅近65% [1] - ST板块近一个月表现 8只个股涨幅超50% 52只涨幅超20% 102只涨幅超10% 板块指数上涨超12% [2] - 近6个交易日 ST板块日均涨停个股接近30只 [2] ST加加公司情况 - ST加加主营业务为酱油 食用植物油和其他调味品研发生产销售 被誉为中国酱油第一股 [2] - 2025年一季报显示 公司每股收益0.01元 归母净利润1507.79万元 净利润同比增长129.63% [2] - 公司控股股东卓越投资被申请破产审查 部分股权结束司法拍卖 中国东方资管竞得2.70亿股 黄山莲花水业竞得93.77万股 未来可能更换控股股东 [2] ST板块走强原因 - 退市新规实施后财务门槛提高 保壳动作提前 ST公司提前启动资本运作计划 [3] - 去年底今年初ST公司出现较大幅度回调 风险已释放 [3] - 监管部门去年9月以来出台多项措施鼓励上市公司并购重组 ST板块最有动力运作 [3] - 多家ST公司发布并购重组信息 *ST摩登拟1.42亿元收购沈鹏电力 *ST宇顺拟收购数据中心项目 [3] - 今年ST公司重整进程加快 已完成重整的有*ST傲农等 进入重整阶段的有*ST金科等 进入预重整的有ST香雪等 *ST交投等已申请预重整 [3]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度医药板块收入和利润继续承压，但公司业绩出现分化 5月开始进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，看好创新药、出海以及集采出清板块，我国创新药进入成果兑现阶段，有望持续作为2025年医药板块投资主线，出海领域看好在新兴市场领域布局的企业，建议关注科兴制药，部分细分赛道集采影响已出清，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业，我国医药市场集中度提升加速，并购重组有望加速，建议重点关注 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月28日至5月9日，申万医药生物指数上涨1.50%，跑输沪深300指数0.06pct，在31个申万一级行业指数中排名第16 [11] - 2025年初至今，申万医药生物指数上涨1.19%，跑赢沪深300指数3.45pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第15 [13] 医药板块估值水平 - 截至2025年5月9日，医药板块估值为26.54倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.81% [16] 个股涨跌幅 - 涨幅排名前十的个股分别为常山药业（+26.29%）、海创药业（+25.85%）、锦好医疗（+25.32%）等 [3][17] - 跌幅排名前十的个股分别为普利退（-69.88%）、*ST苏吴（-31.39%）、*ST双成（-26.90%）等 [3][17] 重要公司公告 - 凯利泰2024年实现营业收入9.85亿元，同比增长2.96%，归母净利润-1.06亿元，同比下降193.80%，EPS为-0.15元/股 [21] - 华大智造2024年实现营业收入30.13亿元，同比增长3.48%，归母净利润-6.00亿元，EPS为-1.46元/股 [21] - 东方生物2024年实现营业收入8.28亿元，同比增长0.95%，归母净利润-5.29亿元，同比下降33.06%，EPS为-2.69元/股 [21] - 基蛋生物2024年实现营业收入11.65亿元，同比下降14.93%，归母净利润2.24亿元，同比下降20.06%，EPS为0.44元/股 [21] 行业观点 - 医药行业2024年营业收入同比下降0.99%，归属上市公司股东的净利润同比下降12.97%，扣非归母净利润同比下降8.91% [4][22] - 2025年一季度营业收入同比下降4.78%，归属上市公司股东的净利润同比下降12.21%，扣非归母净利润同比下降18.22% [4][22] - 看好创新药、出海以及集采出清板块，建议关注科兴制药、胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业，关注并购重组 [4][22]

市场表现 - 5月12日A股市场高开高走，上证指数涨近1%，创业板指涨逾2%，超4100只股票上涨，军工、苹果产业链、机器人等概念板块爆发，市场成交额达1.34万亿元 [1] - 港股市场同步反弹，恒生指数涨近3%，恒生科技指数涨逾5%，港股上市公司5月以来回购总金额超27亿港元 [1] - 沪深两市主力资金净流入超130亿元，市场风险偏好显著回升 [1] 人形机器人产业链 - 万得人形机器人概念指数5月12日大涨3.69%，自4月9日以来累计上涨26.74% [1] - 产业链三类企业值得关注：有明确订单或合作协议的厂商、核心零部件供应商（价值量高且不可替代性强）、边际变化对应的稀缺标的（如灵巧手、传感器等） [2] - 四川省印发《脑机接口及人机交互产业攻坚突破行动计划（2025—2030年）》，北京、上海、广东等地已出台类似政策，国内首个"脑机接口专利与知识产权"在线平台推出 [2] 矿产资源并购 - 云南铜业拟收购凉山矿业40%股权，安宁股份拟斥资65亿元收购经质矿产，紫金矿业、洛阳钼业等多家上市公司年内布局矿产资源 [4] - 并购热潮反映全球矿产资源行业景气周期，新能源产业增长及资源安全保障需求推动龙头企业战略布局 [4] 资本市场政策与动态 - "南沙金融30条"发布，提出30条举措强化金融对粤港澳大湾区高质量发展的支撑 [6] - 私募基金行业头部格局洗牌，百亿元级私募证券投资基金管理人增至87家，4家退出而7家新晋或重返 [9] - 证券类私募产品4月备案1170只，连续3个月增长，974只私募产品净值创历史新高 [7] 科技创新与并购重组 - 沪深北交易所年内受理13单企业首发上市申请，多为半导体、人工智能、生物医药等"硬科技"企业 [8] - A股并购重组热度攀升，上周24家公司披露进展，年内重大资产重组达66单，同比增长144.44% [8] 白酒行业 - 贵州茅台表示白酒行业向头部企业和核心产区集聚，需顺应"理性消费"时代特点，提升产品多维价值 [7]

A股并购重组市场热度 - 上周（5月6日至5月10日）24家A股上市公司披露并购重组进展公告 [1] - 年内A股公司发布66单重大资产重组 同比增长144 44% [1] - 证监会正抓紧修订《上市公司重大资产重组管理办法》 完善"并购六条"配套措施 [1] 并购重组特点 - 产业整合为主流 上市公司围绕主业进行横向或纵向整合 [2] - 科技型企业并购活跃 计算机 通信和其他电子设备制造业13单 软件和信息技术服务业10单 [3] - 国有资本整合加快 央企控股上市公司重组7单 地方国有上市公司重组8单 [3] 审核效率提升 - 今年以来10单重大资产重组上会 9单过会 去年同期仅2单上会 1单过会 [4] - 赛力斯集团重大资产重组从受理到审核通过仅用56天 [4] - 简易审核程序缩短交易周期 推动市场定价更趋理性 [4] 政策支持方向 - 推动重组股份对价分期支付落地 提高对同业竞争和关联交易的包容度 [5] - 新设重组简易审核程序 完善锁定期规则 鼓励私募基金参与并购重组 [5] - 允许分期支付对价缓解企业流动性压力 利好中小型企业收购优质资产 [6]

并购重组 - 中国医药拟以现金3.02亿元收购金穗科技100%股权，金穗科技主营业务为电商运营服务，核心业务为飞利浦个人健康消费等产品的品牌授权经销 [1] - 阳光诺和拟通过发行股份及可转换公司债券方式购买朗研生命100%股权，朗研生命专注于高端化学药及原料药的研发、生产和销售 [2] - 云南铜业正在筹划发行股份购买凉山矿业40%股份，有关事项尚存在不确定性，公司股票自2025年5月13日起停牌 [3] 回购增持 - 海正药业拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5000万元且不超过1亿元，回购价格不超过13元/股，回购期限为12个月内 [4] - 天桥起重控股股东计划6个月内增持公司股份，增持金额不低于7500万元且不高于1.5亿元，增持价格不高于5元/股 [5] - 中铁工业控股股东中国中铁计划12个月内增持公司股份，增持资金下限为不低于1.6亿元，上限不超过3亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2% [6] 风险事项 - 春光科技股票自2025年4月30日至5月12日连续六个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到59.76%，存在二级市场非理性炒作风险 [7] - 利君股份股票于2025年5月9日、5月12日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [8][9] - 同为股份两高管拟合计减持不超过22.2万股公司股票，占当前总股本的0.1016% [10]

浙江A股上市公司动态 - 截至2025年5月11日浙江A股上市公司数量为723家 [1] - 上周浙江省内无企业提交首发申请或过会 但有3家公司发布并购重组公告 1家发布再融资公告 [3] 企业并购交易 - 永利股份(300230)拟以0.09亿元收购柯泰克50%股权 交易完成后将实现全资控股 标的公司主营电动滚筒及相关产品 [4][6] - 海兴控股拟以5.9亿元出让海兴电力(603556)5%股权 受让方周君鹤将以每股23.80元收购24,313,209股 成为持股5%以上股东 [4][7] - 艾迪康控股(9860)及杭州艾迪康拟以2.28亿元收购元德维康100%股权及元德友勤100%股权 其中191.0百万港元以发行29,025,732股代价股份支付 [4][8][9] 企业再融资 - 顾家家居(603816)拟定向增发10428.15万股 发行价19.15元/股 募集资金总额19.97亿元 [4][10] 高管变动 - 中坚科技(002779)董事兼财务负责人卢赵月因退休辞职 [10] - 海象新材(003011)财务总监王雅琴因工作调整辞职 仍保留董事等职务 [11] - 诺力股份(603611)董事陈黎升及副总经理戴文斌因工作原因辞职 陈黎升仍持有336,000股公司股票 [12] - 华瑞电器(300626)副董事长邓乐坚因工作调动辞职 [13] - 夏厦精密(001306)财务总监杨华东因个人原因辞职 [14] 宏观政策动态 - 央行推出十项政策措施包括全面降准0.5个百分点 下调政策利率0.1个百分点 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [5] - 金融监管总局将推出八项增量政策包括批复600亿元保险资金长期投资试点 [5] - 证监会将支持中央汇金发挥类"平准基金"作用 深化科创板及创业板改革 [5]

公司活动基本信息 - 活动类别为2024年度业绩说明会，线上参与人员为全体投资者 [2] - 活动参与人员包括董事长、总经理陈明军等 [2] - 活动时间为2025年05月12日15:30 - 17:00，地点为价值在线网络互动 [2] 环保业务相关 业务拓展 - 除垃圾渗滤液处理外，开拓煤矿井高盐水处理、建筑垃圾分类处理等新赛道 [2][3] - 广泰源煤矿高盐水处理项目2024年12月承接，设备基本调试完成，5月底前稳定出水，缓解运营压力 [2] 应对问题措施 - 应对回款周期长资金压力，跟进催缴在手回款并开拓新赛道 [2] - 解决技术适配性不足，拥有自主研发技术并与高校产学研合作 [3][4] - 降低处理成本，针对渗滤液水质差异开发标准化处理模块，提升产能利用率 [4] 运营与发展 - 提高运营效率和盈利能力，夯实核心主业同时布局新兴业务，应用新技术有望成业绩增长引擎 [3] - 未来发展向资源化、智慧化延伸，转化为财务收益反哺传统业务转型 [4] 金属制品业务相关 定价与成本应对 - 销售价格参考原材料价格和生产成本协商确定，通过品牌等提高溢价能力，签长期协议降低价格波动风险 [3] 竞争优势提升 - 持续开发特殊高强度用钢丝，提高产品价值和使用寿命以应对同质化竞争 [4] 客户与市场相关 - 前5大客户销售额占年度销售总额比例86.11%，保持合作同时强化市场建设、开发新产品新客户降低风险 [4] 股票发行相关 资金投入 - 向特定对象发行股票募集资金扣除费用后全部用于补充流动资金及偿还借款 [4] 定价原则 - 定价基准日为2025年5月7日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，本次发行价格2.48元/股，除权除息事项会调整价格 [5][6] 财务影响 - 有助于改善经营状况和整体资产负债情况 [6] 其他相关 智能化应用 - 关注行业智能化设备应用趋势，未来根据综合使用效率逐步应用实施 [6] 业绩扭转举措 - 金属制品研究高毛利新产品，环保业务拓展新赛道如煤矿高盐水处理 [6] 新兴领域计划 - 暂未有涉足新能源电池回收环保领域计划 [6]

就A 股市场而言，5 月份将进入2季报的验证阶段，对年内的业绩预期将给予重要指引。如果业绩端有超预期的表现，后市行情或围绕业绩的回升展开新一 轮的部署。如果业绩端表现低于预期，则市场将延续此前政策博弈和题材博弈的特征，市场的驱动力将更多来自于估值端。行业配置方面，二季度可关注： （1）一季报业绩端具有相对确定性或股息率较高带来一定防御属性的有色金属和基础化工部分细分领域、家用电器和银行行业；（2）业绩真空期叠加海外 流动性宽松预期有望推升市场风险偏好下，消费、TMT 板块的主题性投资机会。 主力净流入行业板块前五：军工，新能源汽车，大金融，券商，通用航空； 主力净流入概念板块前五：国企改革，央企改革，出海龙头，人形机器人，军 工集团； 主力净流入个股前十：东方财富、中航成飞、立讯精密、拓斯达、中国船舶、新易盛、中信证券、中航沈飞、比亚迪、赢时胜 根据《中国核能发展与展望（2023）》，预计到2035年，我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%，相比2022年翻倍。从行业格局上看，核电运营牌照 较为稀缺，目前仅中广核、中核、国家电投和华能四家企业具备资质，而伴随着我国核电技术的发展，目前三代技术已成为主流，四 ...

财信证券IPO进程 - 公司IPO审核状态于2024年5月6日恢复为"已问询"，此前因财务资料过期多次被中止 [1][3][4] - 公司2024年业绩表现突出，营业收入达40.45亿元，净利润10.54亿元，在五家拟IPO券商中排名第一 [1] - IPO申请于2023年3月1日被上交所受理，3月21日进入"已问询"状态，但随后因财务资料过期首次被中止 [2][3] 财务与审计情况 - 公司多次因财务资料过期需要补充提交，导致IPO进程反复中止 [3][4][5] - 2024年8月27日因审计机构天职国际被证监会采取监管措施，公司IPO再次被中止 [4] 行业环境与政策影响 - 2023年下半年以来IPO明显收紧，2024年严审成为主旋律，新股发行节奏放缓 [5] - 当前IPO政策重点支持新质生产力企业和实体经济，券商上市优先级较低 [5][6] - 行业趋势转向券商并购重组，包括上市券商与非上市券商之间的整合 [6][7] 公司发展建议 - 作为地方性小券商，上市对行业影响有限，可能面临与新质生产力企业争夺上市资源的问题 [6] - 在当前环境下，并购重组可能比IPO更具可行性，可避免上市资源浪费 [7] - 公司坚持IPO已属不易，但最终能否成功仍存在不确定性 [5]

■朱宝琛 从上市公司披露的情况来看，以横向或垂直整合为目的的并购事件不断涌现，数量持续增长。同时，不少上市公司称，开 展并购重组是为了拓宽业务领域，发挥协同效应，实现业务整合和产业链延伸。这反映出，越来越多的上市公司通过筹划高质 量产业并购，优化资产结构和业务布局，提升核心竞争力，推动产业向更高层次发展。 第二，推动上市公司并购重组向新求质、向智寻进。 "并购六条"明确，"支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并 购，加快向新质生产力转型步伐"。 事实上，在"并购六条"发布后新增的重大重组案例中，不少都指向了"硬科技"领域。这有助于相关上市公司通过并购重组 快速获得关键技术，降低研发成本，加速创新成果转化；有助于相关上市公司优化产业链、供应链布局，实现补链强链，开拓 第二增长曲线，提升公司的投资价值。 在看到一系列政策激发并购重组市场活力的同时，也要看到，在实践中仍有一些困惑待解。如果政策能给出更明晰的预 期，无疑将进一步提升市场各参与者的信心，推动更多优质企业通过并购重组的方式集聚优势资源、做强做优。 5月8日晚间，中国船舶工业股份有限公司和中国船舶重工股份有 ...