三星SDI北美储能业务进展 - 公司美国子公司签署全新电池供应合同 客户身份、合同金额及期限等核心细节保密至2030年1月 [1] - 业内普遍认为买方是特斯拉储能系统 此举被视为特斯拉在《通胀削减法案》背景下推进供应链“去中国化”的关键一步 [1] - 结合此前公布的96亿元磷酸铁锂大单 公司正全面转向“储能+本土制造”双轮驱动模式 力图在北美高端市场建立长期壁垒 [1] 宁德时代中国产能布局 - 公司与昆明市人民政府、云南滇中新区管委会签署协议 正式启动锂电池绿色智造基地建设 [2] - 项目聚焦新能源电池、绿色能源、绿色交通与低空经济四大方向 计划于2026年一季度开工 [2] - 基地将依托云南丰富的绿电资源与磷、锂矿产优势 成为公司践行“零碳战略”的重要载体 推动“绿电+先进制造”深度融合 [2] 海博思创储能生态拓展 - 公司与山西大同市政府签署深化合作协议 明确将推进智能制造基地二期扩建与独立储能电站项目落地 [3] - 自2023年产业园落户以来 公司大同基地已实现产值跨越式增长 [3] - 此次合作标志着双方从设备制造向“制造+电站投资运营”全链条延伸 助力打造国家级储能产业集群 [3]

碳酸锂市场行情走势回顾 - 2026年1月碳酸锂期货与现货市场同步走强但波动加剧 主力合约LC2605全月涨幅21.9% 价格从12.158万元/吨升至14.82万元/吨 月内最高涨幅达55.81% [5][24] - 截至1月30日 SMM电池级碳酸锂现货报价16.05万元/吨 较上月底上涨3.7万元/吨 涨幅31.22% 月末期现价差逐步收窄 [5][24] - 行情驱动因素包括供给端江西锂云母矿整治导致供应收缩 需求端储能爆发与电池“抢出口”效应支撑 以及宏观层面有色金属整体暴涨的情绪传导 交易所调控政策及月底贵金属大幅回撤加剧了资金流出与价格波动 [5][24] 供给端分析 - 国内供应面临结构性约束 2026年1月国内碳酸锂月产量9.79万吨 同比增加3.5万吨 但环比12月减少0.13万吨 结束连续增长势头 [8][27] - 江西宜春锂云母矿整治导致核心产能停产 包括江特电机狮子岭矿区与宁德时代枧下窝矿区 中央督察组进驻后当地多数产线暂停 1月国内锂云母提锂产量环比下降3.52% [8][27] - 海外供应增量短期有限 澳大利亚泰利森锂矿三期扩产项目达产后总产能将提升至214万吨/年 但目前处于爬坡阶段 截至1月30日澳大利亚锂辉石精矿报价2185美元/吨 较月初上涨610美元/吨 [9][28] - 非洲项目如赣锋锂业马里Goulamina一期、海南矿业Bougouni已投产带来增量 南美盐湖项目处于爬产阶段 但智利因政府管控远期增量有限 南美地缘政治带来供应链不确定性 [9][28] 需求端分析 - 1月磷酸铁锂周平均产量由上年12月的9.25万吨下降至8.74万吨 降幅5.51% 但整体维持在合理区间 [12][31] - 动力电池需求偏弱 1月铁锂动力电池产量完成119.79GWh 环比下降8.76% 主要受新能源汽车销量下滑影响 [12][31] - 储能电池需求成为核心支撑 1月铁锂储能电池产量完成63.02GWh 环比增加0.83% 呈现淡季不淡 [12][31] - 政策催生“抢出口”效应 财政部明确自2026年4月1日起电池产品增值税出口退税率从9%下调至6% 2027年1月1日起完全取消 刺激电池企业加速出货以锁定退税红利 支撑碳酸锂需求 [12][31] 库存结构分析 - 截至2026年1月29日当周 碳酸锂周度总库存10.74万吨 较月初减少2123吨 [14][33] - 贸易商库存降至47880吨 较月初环比减少5060吨 降幅6.03% 因贸易商节前主动降价促销加快出货回笼现金 [14][33] - 冶炼厂库存为19003吨 较月初增加1336吨 因贸易商减少采购导致产成品销售受阻库存被动累积 [14][33] - 下游电芯厂库存升至40599吨 较月初增加1601吨 主要为1月下旬节前集中采购备货所致 [14][33][34] 宏观与市场情绪影响 - 1月贵金属与有色金属整体暴涨暴跌的情绪外溢明显影响碳酸锂价格 [17][36] - 月底特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 投资者担心其政策维持美元强势 逆转贵金属上涨逻辑 同时中东地缘局势降温 触发大规模获利了结 [17][36] - 国内外交易所上调交易保证金以抑制投机 加大了杠杆交易者资金压力 迫使头寸被动平仓 形成负反馈带动碳酸锂深度回调 [17][36] 行业总结与基本面展望 - 碳酸锂整体供需维持紧平衡格局 短期难以根本改变 [18][37] - 供给端国内江西锂云母矿复产进度滞后 海外增量有限 预计短期内供给维持偏紧 [18][37] - 需求端储能需求持续爆发及“抢出口”效应提供核心支撑 动力电池需求长期复苏预期明确 [18][37] - 整体库存处于低位 对价格有支撑作用但也放大价格波动 [18][37] - 宏观情绪释放后 盘面重回基本面交易仍有一定上行动能 [18][37]

储能板块市场表现 - 2024年2月2日，A股储能板块表现活跃，多只个股涨停，包括双杰电气、顺钠股份、三变科技、汉缆股份 [1] - 亿能电力、安靠智电、南网储能、新特电气、和顺电气等多股跟涨 [1] - 当日A股市场整体震荡调整，三大指数均跌超1%，创业板指高开低走，科创50指数跌超2% [1] - 沪深两市半日成交额为1.64万亿元，较上个交易日缩量2904亿元 [1] 板块异动核心驱动因素 - 板块异动主要受政策利好催化，国家发展改革委发布了《关于完善发电侧容量电价机制的通知》 [1] 重点公司分析 - 双杰电气当日涨停，涨停价为15.56元/股，市盈率为74.51，总市值为124.3亿元 [1] - 公司在国内电力设备与新能源领域深耕二十余年，已完成业务转型 [1] - 公司已从单一输配电设备制造商，转型为覆盖智能电气、新能源、储能等多领域的综合能源服务商 [1]

公司概况与上市进程 - 杭州铂科电子股份有限公司于2026年1月12日向港交所递交上市申请 [1] - 公司定位为高性能算力服务器电源供应商，按2024年收益计，在中国内地市场份额为18.9%位居第一，全球市场份额为8.9%位居第四 [2] 财务表现 - 公司营收从2023年的2.61亿元快速增长至2025年前三季度的7.51亿元 [2] - 净利润从2023年的424万元大幅增长至2025年前三季度的7611万元 [2] - 毛利率相对稳定，2023年为22.6%，2025年前三季度为23.7% [3] - 研发开支绝对额从2023年的0.42258亿元增长至2025年前三季度的0.61174亿元，但占收益比例从16.2%下降至8.1% [3][14] 业务构成与市场地位 - 公司核心业务为高性能算力服务器电源 [3] - 专用算力服务器电源收入占主导，但其占比从2023年的95.9%下降至2025年前三季度的65.8% [5] - ESS电能转换业务增长迅速，收入占比从2023年的4.1%大幅提升至2025年前三季度的33.8%，收入从2023年的0.10723亿元增长至2025年前三季度的约2.54339亿元，同比增幅达233% [5][12] - AI算力服务器电源收入占比虽小（2025年前三季度为0.4%），但同比激增685.8% [13] - 海外收益占比显著提升，从2023年的1.5%增至2025年前三季度的34.8% [13] 客户结构演变与关联交易 - 公司早期增长高度依赖单一客户深圳比特微集团，2023年来自该客户的收入占比高达89.9% [4] - 客户集中度有所下降，2024年比特微收入占比降至51.1%，前五大客户合计贡献91.6%的收益 [6] - 至2025年前三季度，前五大客户收益占比为88.6%，比特微占比进一步降至23.5%，不再是第一大客户，客户E（27%）和客户G（26.3%）成为前两大客户 [6][7] - 比特微既是公司Pre-IPO重要股东（持股比例从14.55%降至8.52%），又是长期最大客户，构成关联交易 [3][8] - 公司与比特微的框架协议中无最低采购量承诺，公司表示关联交易按正常商业条款进行 [8] 运营与现金流状况 - 应收账款周转天数显著延长，从2023年的21.9天升至2024年的55.6天，2025年前三季度进一步升至57.6天 [9] - 回款周期延长增加了运营资金占用 [10] - 下游资本开支波动直接影响公司回款速度 [10] 增长驱动与业务多元化 - 公司通过拓展云服务商、服务器厂商及储能客户实现客户分散 [8] - ESS业务与算力电源底层技术相通，主要服务便携式及户用储能产品，并已切入华宝新能等知名品牌 [12] - 公司需证明ESS业务的快速增长是否可持续，以及海外收入增长是否依赖特定客户或市场政策 [13] - 公司需论证新客户留存率能否对冲对旧客户的依赖 [11]

LG新能源2025年第四季度财务表现 - **收入与毛利**：2025年第四季度实现收入299亿元，同比下降4.79%，环比增长7.75%；毛利率为12.55%，同比提升4.31个百分点，但环比大幅下降12.83个百分点 [1] - **营业利润**：2025年第四季度营业利润为-5.9亿元，营业利润率为-2.0%；若剔除美国AMPC制造业补贴贡献的12.6亿元（环比下降9.02%），实际营业利润约为-22.4亿元，对应营业利润率为-7.4% [1] - **业绩驱动因素**：收入环比略增主要得益于北美储能业务收入显著增长及客户对圆柱电池需求增长，部分抵消了美国电动汽车补贴终止及车企年末库存调整导致的动力电池销量减少 [1] - **利润亏损原因**：利润亏损主要由于北美电动汽车市场放缓导致产品结构恶化，以及新增储能产线前期运营成本较高 [1] 市场与行业展望 - **电动车需求**：预计2026年全球电动车（包括EV和PHEV）销量将同比增长18% [1] - **北美电池需求**：预计2026年北美整体电池需求接近200GWh，其中储能需求占比约50%，达到100GWh [1] - **储能装机需求**：预计2026年全球储能装机增速同比达40% [1] - **储能应用结构**：2025年北美储能需求的96%应用于电网和工商业领域，AIDC中的UPS及BBU储能占比约4% [1] LG新能源增长策略 - **储能业务订单**：预计2026年公司新增储能订单将超过90GWh，2024年和2025年新增订单分别为55GWh和90GWh [2] - **储能业务策略**：加强从北美地区获取公用事业大规模储能长期订单；通过高功率NCM软包电池扩大UPS订单；开发高功率21700电池以应对BBU高增长市场；提供硬件和软件一体化的交钥匙方案 [2] - **储能产能规划**：2025年底全球储能系统产能为36GWh，其中北美占比60%（约21.6GWh）；预计到2026年底，储能系统产能将超过60GWh，其中北美市场占比提升至80%（约48GWh） [2] - **储能产能扩张路径**：一方面扩大北美密歇根州的储能产能，另一方面临时改造现有合资动力产线（包括与STLA、本田等合资）生产储能产品；同时拓展欧洲和澳大利亚等北美之外的储能市场 [2] - **动力电池业务**：预计2026年第一季度量产LFP和中镍高电压电池；计划在2026年将产线转换为方形电池生产；提升46大圆柱电池的快充性能，预计2026年底之前在亚利桑那州开始生产；加快对HEV（混合动力汽车）需求的响应 [2] - **新业务拓展**：扩大进入机器人、船舶、低空市场的机会；基于储能电池数据开发EMO（能源管理优化系统） [2] - **新技术研发**：通过运营LFP试验线，推动干法电极工艺的量产可行性；开发用于固态电池/钠电池商业化所需的材料和工艺 [2] LG新能源2026年度指引 - **收入目标**：目标收入增速为15%-20%，增长主要来自圆柱电池的稳定增长以及储能系统销售的提升 [3] - **营业利润率目标**：目标实现营业利润率（含AMPC补贴）同比提升（2025年约为5.7%），计划通过提高储能供应量、提升成本竞争力和运营效率达成 [3] - **资本开支计划**：目标是同比削减资本开支40%，对应金额约为306亿元人民币 [3] SK on（SK innovation电池业务）2025年第四季度表现 - **收入**：2025年第四季度电池业务实现收入70.82亿元，同比下降8.9%，环比下降19.4% [3] - **营业利润**：2025年第四季度电池业务营业利润约为-21.45亿元，同环比亏损均扩大 [4] - **营业利润率**：2025年第四季度电池业务营业利润率为-30.3%，同比下降7.8个百分点，环比下降23.4个百分点 [4] - **业绩影响原因**：尽管欧洲电池销量增加，但由于北美电池销售下滑，导致营业利润环比下滑 [4] - **2026年展望**：尽管外部环境不利，公司中长期计划通过投资平衡以及加强储能业务来进行重塑 [4] SK on电池产能情况 - **2025年底产能**：合计产能为111GWh，同比无增长，其中韩国7GWh、中国35GWh、欧洲48GWh、美国22GWh [4] - **2026年预计产能**：合计产能预计达到179GWh，同比新增68GWh，增量主要来自中国盐城工厂（预计新增33GWh）和北美佐治亚州与现代的合资工厂（预计新增35GWh） [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 宏观情绪变化放大商品市场波动，短期碳酸锂期价冲高回落，但现货端补库去库形成支撑，节前仍存反弹契机[4] - 中期来看，锂盐供给受限、矿端成本抬升，锂价中枢上行逻辑未改[4] - 钴板块受原料成本支撑，价格韧性较强、下行空间有限[4] - 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局[8][12] 根据相关目录分别总结 一、周期研判：情绪暂时降温，期现价格双回调 - **锂板块价格波动加剧**：本周锂板块价格波动加剧，矿端与盐端节奏出现分化[8][12] - **期货价格大幅回调**：无锡盘2605合约周度跌16.65%至14.92万元/吨，广期所2605合约周度跌18.36%至14.82万元/吨[8][12] - **锂精矿价格下跌**：上海有色网锂精矿周五价格为2070美元/吨，环比上周五下跌144美元/吨[8][12] - **碳酸锂现货供需矛盾缓和**：价格在监管降温与盘面波动影响下大幅回调后，下游在低位集中补库，贸易环节去库明显，价格走势逐步回归理性[8][12] - **钴产业链特征**：整体延续“原料偏紧、终端偏弱”的运行特征，中间品市场可流通货源有限，持货商挺价态度明确[8][12] - **宏观情绪影响锂价**：周内碳酸锂现货价格显著回调，期货主力合约价格波动更剧烈，价格回落后下游材料厂刚需采购及2月备货散单增加，带动市场成交活跃[13] - **氢氧化锂供应偏紧**：供应端受头部锂盐厂检修影响持续偏紧，需求端三元材料厂散单采购需求持续，短期氢氧化锂价格维持相对高位[13] - **碳酸锂周度产存双降**：据SMM，中国碳酸锂周度产量环比下降2.92%，周度库存量环比下降1.30%[8][13] - **需求端支撑显著**：据广东省电池行业协会，2026年2月国内储能+动力+消费排产约188GWh，受春节影响环比下降约10.5%，但同比增幅达50%，其中储能电芯排产占比接近40%[13] - **长期锂价趋势不改**：宏观情绪熄火背景下短期应相对谨慎，但需求端持续验证与强化、2026年锂市缺口确定性强，长期锂价中枢上移趋势不改[13] - **锂盐周均价上涨**：据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为16.1-18.2万元/吨，均价较前周上涨7.15%，电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.8-16.9万元/吨，均价较前周上涨8.12%[8][13] - **钴系价格受成本支撑**：中间品现货流通持续偏紧，价格维持强势，电解钴在高原料成本压力下，下游采购偏谨慎，市场整体成交清淡[8][14] - **钴盐价格易涨难跌**：供应端原料成本支撑下，主流冶炼厂继续挺价，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现“易涨难跌”的格局[8][14] - **电解钴价格微升**：根据SMM数据，上周电解钴价格为44.5万元/吨，均价较前周上升1.27%[8][14] - **下游材料价格上涨**：根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.61-6.12万元/吨，均价较前周上涨4.95%，三元材料622价格为18.33-19.37万元/吨，均价较前周上涨0.70%[8][14] 二、公司与行业动态：业绩信号密集释放 - **Pilbara评估新增产能**：市场对锂矿认购意向旺盛，公司正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议[16] - **宁德时代拟建新基地**：宁德时代在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年一季度开工[16] - **永杉锂业业绩预亏**：预计2025年归母净利润为-39,000万元至-31,000万元，主要因锂盐业务矿盐差收窄、锂价下跌及存货跌价等因素所致[16] - **雅化集团业绩预增**：预计2025年归母净利润60,000-68,000万元，同比增长133.36%-164.47%，业绩增长系头部客户订单稳定、下半年锂盐价回升带动销量增长及公司降本提效所致[16] - **西藏珠峰业绩预增**：预计2025年归母净利润44,150-53,960万元，同比增长92.28%-135.01%，业绩预增主要得益于塔中矿业产能恢复、产品量价齐升等因素[16] - **天齐锂业扭亏为盈**：预计2025年归母净利润3.69-5.53亿元，扭亏主因是锂矿定价周期缩短、联营公司SQM业绩预计同比增长带来投资收益大增等[16] - **科力远业绩预增**：预计2025年归母净利润13,500-15,800万元，同比增长72.76%-102.20%，业绩预增主要因传统业务稳健增长及储能业务成为新引擎[16] - **金圆股份业绩转亏**：预计2025年归母净利润亏损18,000-36,000万元，业绩由盈转亏主要因拟计提资产减值准备约25,000万元等[16] - **国城矿业扭亏为盈**：预计2025年归母净利润100,000-112,000万元，实现扭亏为盈主要因收购国城实业60%股权后其纳入合并报表及出售矿业股权确认投资收益[16][17] - **赣锋锂业扭亏为盈**：预计2025年归母净利润110,000-165,000万元，同比增长153.04%-179.56%，业绩变动主要因持有的PLS股票价格上涨产生公允价值变动收益等[17] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：12月品种产量环比变化不一，库存呈结构性调整 - **碳酸锂产量环比上升4%**，同比上升42%[9][18] - **氢氧化锂产量环比上升2%**，同比上升30%[9][18] - **硫酸钴产量环比下降7%**，同比下降1%[9] - **氯化钴产量环比持平**，同比上升30%[9] - **四氧化三钴产量环比下降5%**，同比上升27%[9] - **磷酸铁锂产量环比下降2%**，同比上升46%[9] - **钴酸锂产量环比下降10%**，同比上升60%[9] - **三元材料产量环比下降3%**，同比上升43%[9] - **锰酸锂产量环比下降4%**，同比上升3%[9] - **动力电池库存量环比上升0.41%**，储能电池库存量环比下降11.53%[9] 3.2 锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增 - **碳酸锂出口量环比上升20%**，同比上升46%[9][46] - **碳酸锂进口量环比上升9%**，同比下降14%[9][46] - **碳酸锂净进口量环比上升8%**，同比下降16%[9] - **碳酸锂进口单价环比上升3%**，同比下降2%[9] - **氢氧化锂出口量环比上升88%**，同比下降10%[9] - **氢氧化锂净出口量环比下降37%**，同比下降81%[9] - **氢氧化锂出口单价环比下降8%**，同比下降31%[9] - **锂精矿进口量环比下降7%**，同比上升30%[9] 3.3 锂盐周度数据：产量环比下降、库存环比下降 - **碳酸锂周度产量环比下降2.92%**[8][49] - **碳酸锂周度库存量环比下降1.30%**[8][49] - **碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.7天**[9] - **外购锂辉石生产毛利环比下降10%**[9] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升 三元材料周度库存量环比下降 - **磷酸铁锂周度库存量环比上升0.24%**[9][57] - **三元材料周度库存量环比下降0.94%**[9][57] 3.5 钴环节库存：12月核心产品库存量环比普遍回落 - **钴中间品12月库存环比下降21.20%**[9] - **氯化钴12月库存环比下降1.19%**[9] - **电解钴12月库存环比下降3.38%**[9] - **电解钴12月社会库存天数环比上升11天**[9] 3.6 新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数上涨 - **电池级碳酸锂周均价上升7.15%**[8][9] - **工业级碳酸锂周均价上升7.31%**[9] - **电池级氢氧化锂周均价上升8.12%**[8][9] - **锂精矿周均价上升5.37%**[9] - **钴中间品周均价上升0.59%**[9] - **电解钴周均价下降1.27%**[8][9] - **碳酸钴周均价上升0.24%**[9] - **氯化钴周均价持平**[9] - **硫酸钴周均价持平**[9] - **四氧化三钴周均价持平**[9] - **红土镍矿周均价持平**[9] - **三元前驱体523周均价上升0.29%**[9] - **三元前驱体622周均价上升0.36%**[9] - **三元材料523周均价上升2.56%**[9] - **三元材料622周均价上升0.70%**[8][9] - **磷酸铁锂周均价上升4.95%**[8][9] - **六氟磷酸锂周均价下降4.13%**[9] - **磷酸铁周均价上升0.66%**[9] 3.7 稀有金属与小金属价格：多数品种上行 - **镨钕氧化物周均价上升6.71%**[9] - **钕铁硼毛坯N35周均价上升3.08%**[9] - **黑钨精矿周均价上升9.07%**，仲钨酸铵周均价上升9.22%[9] - **钼精矿周均价上升0.15%**[9] - **海绵锆周均价持平**[9] - **镁锭周均价上升1.33%**[9] - **锑锭周均价上升1.60%**[9] - **精铟周均价上升17.27%**[9]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：贵金属、基本金属、原油、AI应用、储能、CPO（光模块）、商业航天、脑机接口、互联网医疗、氢能、电信运营[1][4][6][7][8][9][10][11] * **公司**：苹果、闪迪、腾讯、科华数据、蓝色光标、易点天下、鹏辉能源、海博思创、亿纬锂能、致尚科技、罗博特科、新易盛、迈为股份、西部材料、信维通信、岩山科技、创新医疗、爱朋医疗[2][3][7][9][10][11] 核心观点和论据 * **海外宏观与市场**：特朗普提名沃什出任美联储主席，叠加PPI意外抬头，引爆市场鹰派预期，导致美股三大股指齐跌，美元指数大涨0.84%创2025年5月以来最大日涨幅，比特币失守8万美元关口[1][2][3] * **商品市场剧烈波动**：金属遭遇“黑色星期五”，金铂钯价格大跳水超10%，白银一度暴跌37%，铜跌4%；原油则因美伊局势担忧，日内逆市转涨[3][4] * **A股市场表现**：A股缩量下跌，万得全A跌0.93%，成交额从上一交易日的3.26万亿缩减至2.86万亿；贵金属、基本金属板块集体回调，黄金股大面积跌停；农业、煤炭、算力硬件逆势走强，CPO概念股大涨[4][5][6] * **港股市场表现**：港股低开低走，恒生科技指数下挫2.1%，大型科技股悉数下跌，但南向资金净买入超32亿港元[6][7] * **行业与政策动态**： * **AI应用**：腾讯旗下AI助手“元宝”的“元宝派”开启公测，进军AI社交领域，其APP登顶苹果商店免费榜[7][9] * **储能**：国家发改委、能源局发布通知，明确独立储能容量电价机制[10] * **CPO**：英伟达将于2月3日举办CPO研讨会，同时台系厂商指引2026全年CPO交换机出货量有望超预期[10] * **医疗与能源**：国家卫健委同意北京规范开展互联网诊疗首诊试点；国家能源局将在“十五五”期间推进氢能试点[8] * **电信运营**：从2026年1月1日起，三大运营商增值税税率由6%调整为9%[9] 其他重要内容 * **主题热点解析**：纪要列出了AI应用、储能、CPO、商业航天（SpaceX计划发射多达100万颗卫星构建“轨道数据中心”）、脑机接口（2026年2月3日举办开发者大会）五大潜在市场热点及相关标的[9][10][11] * **国内政策信号**：证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，旨在全力巩固资本市场稳中向好势头[4]

1月30日，林洋能源跌0.69%，成交额1.45亿元。两融数据显示，当日林洋能源获融资买入额879.49万 元，融资偿还1372.94万元，融资净买入-493.45万元。截至1月30日，林洋能源融资融券余额合计6.28亿 元。 融资方面，林洋能源当日融资买入879.49万元。当前融资余额6.26亿元，占流通市值的5.28%，融资余 额超过近一年50%分位水平，处于较高位。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，林洋能源十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流 通股东，持股2031.65万股，相比上期增加23.64万股。光伏ETF（515790）位居第七大流通股东，持股 1639.38万股，相比上期减少41.19万股。南方中证1000ETF（512100）位居第八大流通股东，持股 1318.19万股，相比上期减少16.42万股。汇丰晋信中小盘股票（540007）位居第九大流通股东，持股 1296.11万股，为新进股东。天弘中证光伏A（011102）位居第十大流通股东，持股1101.51万股，相比 上期增加16.65万股。景顺长城中证红利低波动100ETF（515100）退出十大流通股东之列。 声明：市 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 钴锂有色金属行业供需预期双向扭转，价格再启新周期 [1] - 锂行业：需求预期修复再启补库周期，供应扰动持续带来中期缺口，2025年下半年锂价于底部再平衡后进入上行阶段，2026-2027年或维持紧缺格局 [2] - 钴行业：主权国家出口配额主导供应，原料缺口形成价格强支撑，钴价中期内有望维持强势 [3] - 投资策略：在上行周期需重视股价与商品价格的“自我强化/交叉强化”机制，周期往往呈现“股票→期货→现货”的演绎顺序 [4] 根据相关目录分别进行总结 锂行业分析 - **全球资源概况**：全球锂资源储量约3000万金属吨（折15860万吨LCE），主要分布在智利（930万吨）、阿根廷（400万吨）、中国（300万吨）、澳大利亚（700万吨），以2025年需求量151万吨LCE计算，储采比为105年 [12][14] - **海外供给结构**： - 澳大利亚：以锂辉石为主，2024年实际产量8.8万吨（Li），2020-2024年CAGR为22.02%，开发难度较低但扩产空间有限 [16] - 非洲：成为新兴玩家，2024年实际产量2.47万吨（Li），2020-2024年CAGR高达177.42%，但开发风险高，政策不稳定 [16] - 南美：以盐湖为主，智利2024年产量4.9万吨（Li），阿根廷产量1.8万吨（Li），开发受环保和水资源约束 [16] - **中国供给分析**： - 中国锂资源储量全球占比16.5%，主要分布在江西（储量255.24万吨，占全国40.18%）、青海（186.61万吨，占29.37%）、四川（135.03万吨，占21.26%）、西藏（56.29万吨，占8.86%）[36] - **江西锂云母**：面临政策合规性门槛提高、成本压力（完全成本约5.3-9万元/吨）和环保约束，典型项目如宁德时代枧下窝矿停产曾导致国内碳酸锂月度供应减少约8300吨，影响全球约5%的锂供应 [43] - **四川锂辉石**：资源丰富但开发受自然条件恶劣、基础设施薄弱、生态环保高压及市场政策错配制约，项目推进缓慢 [46] - **青海西藏盐湖**：储量最大但开采爬坡时间长，主要受自然蒸发周期长（需12-24个月）、工艺调试复杂及环境基建制约 [50][51] - **新疆锂辉石**：正成为国内供给有效补充，若羌、和田基地规划产能超20万吨LCE，2025年预计对国内产量贡献达21%-29% [65] - **需求分析**： - 锂需求正从“小金属”向“大金属”成长，2020年全球需求约30万吨LCE，其中动力电池占39%；预计2026年需求达194.4万吨LCE，动力电池占59.4%，储能电池占29.3% [67][68] - 2025年储能需求超预期，全球储能装机规模超600GWh，较年初预期上修近50%，并带动2026年预期上修至800-900GWh [72] - 远期增长点包括固态电池（预计2026-2027年商业化）和镁锂合金等新材料应用 [75][76] - **成本与供需平衡**： - 2025年成本曲线显示，在94.9%分位对应碳酸锂价格7.19万元/吨时供需平衡，80.67%分位对应6.01万元/吨时对应15%短缺 [80] - 2026年考虑补库需求后，真实终端需求为209.1万吨LCE，供给为204.1万吨LCE，供需缺口约5.0万吨LCE，在87.08%分位对应碳酸锂6.72万元/吨时对应15%短缺 [81][88] - 2025年全球锂供给159.3万吨LCE，需求151.2万吨LCE，过剩约8.1万吨LCE；预计2026年转向紧平衡/短缺 [88] - **价格周期与股价关系**：历史周期呈现“股价先行、锂价滞后”特征，2025年9月后因江西供应扰动及储能需求超预期，锂价进入上行阶段 [90][93] 钴行业分析 - **全球资源概况**：钴并非极端稀缺资源，2024年全球储量1100万金属吨，储采比约37.9年；2024年产量29万金属吨，同比增长22% [100][104] - **供给高度集中**：资源分布极度不均，刚果（金）储量600万吨，占全球55%；2024年其产量占全球76%，供给易受寡头控制且供应链脆弱 [107][109] - **供给受政策主导**：刚果（金）实施出口配额制度，原料缺口已成定局，政府控价能力强、挺价意愿强烈，导致全球供给收敛 [3] - **伴生属性**：钴主要与铜、镍伴生，约60%来自层状沉积岩型铜-钴矿床，产量受铜镍增产拉动 [110] - **需求结构**：下游主要为三元电池、消费电子与合金，当前需求多数偏弱，未来需求拐点关键在于三元电芯能否随固态电池落地而回暖 [3][96] 投资建议 - **锂相关标的**：永兴材料、赣锋锂业、盛新锂能、天齐锂业、藏格矿业、中矿资源、雅化集团等 [5] - **钴相关标的**：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块2026年以来累计上涨3.3%，但近期（1月26日至30日）下跌4.6% [12][15] - 光伏产业链价格分化，硅片价格下移，电池与组件价格受成本推动上涨 [1][18] - 欧洲十国承诺到2050年海上风电装机达300GW，行业进入高增速起点，2026-2030年CAGR预计达26.5% [2][20] - 国家层面发布独立储能容量电价机制，推动行业从“政策补贴依赖”转向“市场化盈利” [4][22] - 宁德时代等电池企业持续扩张产能，反映对2026年锂电池需求景气的乐观预期 [5][28][29] 根据目录总结 一、行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2026年1月26日至30日当周下跌4.6%，2026年以来累计上涨3.3% [12] - 细分板块中，光伏设备下跌4.60%，风电设备下跌4.95%，电池下跌7.54%，电网设备下跌6.20% [15][16] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 - **价格动态**：多晶硅市场无规模性成交，观望情绪主导 [1][18]。硅片价格延续下行 [1][18]。电池片价格上行，183N、210RN、210N型号均价升至0.45元/瓦 [1][18]。组件价格受白银成本上涨推动上调，国内分布式组件报价区间为0.8-0.88元/瓦，TOPCon组件国内均价上调至0.739元/瓦 [1][18] - **投资关注方向**： 1. 供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能 [1][19] 2. 新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料 [1][19] 3. 钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特 [1][19] 2.1.2 风电&电网 - **欧洲海风高景气**：英国、德国等十国承诺到2050年海上风电装机达300GW，其中100GW来自跨境项目 [2][20]。截至2024年底欧洲累计装机37GW，预计2026-2050年年均装机超10GW，CAGR为8.7% [2][20]。若以实现2030年120GW目标计，2026-2030年CAGR将达26.5% [2][20]。欧盟降息、钢材价格低位及政府补贴保障了项目盈利性 [20] - **投资关注方向**： - 风机环节：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 [2][21] - 海缆环节：东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][21] - 单桩环节：大金重工、天顺风能、海力风电 [2][21] - 零部件：金雷股份、日月股份、新强联等 [21] - **电网与算力**：关注算力需求增长带来的机会，如金盘科技、明阳电气、申菱环境等 [2]。特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电等 [2] 2.1.3 氢能&储能 - **氢能**：内蒙古锡林郭勒绿氢制氨制醇一体化项目获备案，总投资109亿元，配套460台电解槽，年产绿氢13.17万吨，合成氨69.6万吨，甲醇17.67万吨 [3][21][22]。关注设备厂商双良节能、华电重工及压缩机企业开山股份、冰轮环境 [3][22] - **储能**： - **政策催化**：2026年1月30日，国家发改委、能源局发布通知，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，将其纳入发电侧容量电价机制，标志着行业向“市场化盈利”关键转型 [4][22] - **行业数据**：2025年国内新型储能新增装机58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60% [23]。其中电网侧独立/共享储能新增41.1GW/123.1GWh，占比超70% [23]。内蒙古、新疆、江苏新增装机容量位列前三 [23] - **价格与趋势**：2025年2小时储能系统均价为0.55元/Wh，较2024年下降16.9% [24]。预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行 [4][24]。政策按放电时长折算电价的设计将引导行业向长时储能升级 [4][22] - **投资关注方向**：关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据等 [4][27] 2.2 新能源车 - **宁德时代产能扩张**：在云南滇中新区规划建设锂电池绿色智造基地，计划2026年第一季度开工 [5][28]。2026年以来，其河南洛阳基地（规划总产能120GWh）、重庆时代长安二期项目（25GWh）、印尼项目均取得进展 [5][30] - **板块观点**：持续看好2026年锂电池需求景气向上 [5][29] - **投资关注方向**： - 电池环节：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能等 [30] - 中游材料环节：科达利、湖南裕能、恩捷股份、天赐材料等 [30] - 钠电池环节：容百科技、振华新材、万润新能等 [30] 三、光伏产业链价格动态 - 多晶硅致密料（人民币）均价为54元/千克 [32] - 单晶N型硅片（182-183.75mm/130μm）人民币均价为1.350元/片，周跌幅3.6% [32] - TOPCon电池片（182-183.75mm）人民币均价为0.450元/瓦，周涨幅7.1% [32] - 单晶TOPCon组件（182/210mm）人民币均价为0.739元/瓦，周涨幅3.1% [32] 四、一周重要新闻（摘要） - **新能源汽车**：一汽红旗、吉利自研全固态电池取得进展；宝马供应链变动，三星SDI计划在匈牙利投资；宁德时代云南基地签约 [34][36][37] - **新能源发电-光伏**：2025年全国新增光伏装机315GW（即31500万千瓦），同比增长13.67% [37]。云南、广西、河南等地有项目指标分配或政策更新 [34][37][38][39] - **新能源发电-风电**：华润、远景、明阳智能等企业在云南、河北、内蒙古等地预中标风电项目 [35][39][40] - **储能**：内蒙古锡林郭勒、阿拉善等地公布大型独立储能项目清单，总规模达GW/ GWh级 [35][42]。许继电科等企业以低至0.5102元/Wh的单价入围储能系统采购 [35][43]