美股市场表现 - 纳指自4月2日至5月9日上涨2.75%，标普500指数上涨0.48%，抹平了此前因关税引发的跌幅 [1] - 自4月7日低点以来，纳斯达克指数已上涨15%，接近技术性牛市区间 [2] - 标普500指数今年跌幅收窄至3%，市场已定价关税缓和预期 [9] 市场参与者行为 - 散户投资者连续21周净买入美股，创纪录最长连续买入周期，过去4周买入20亿美元 [5] - 美国公司4月宣布2338亿美元回购，创1984年以来第二高，较3月的391亿美元大幅逆转 [2] - 年初至今美股回购公告达6651亿美元，超过2022年5985亿美元的前高点 [2] - 对冲基金卖出创纪录15亿美元，机构客户抛售27亿美元，为历史第二大金额 [8] 分析师观点 - 美国银行策略师警告美股反弹可能结束，过去四周248亿美元从美股撤出，创两年最高赎回水平 [10] - 推动美股繁荣的支撑因素(低利率、政策刺激、政府赤字、AI浪潮)正在消退 [11] - 高盛策略师预测若经济衰退导致盈利下跌10%，标普500可能跌至4600点，有20%下跌空间 [13][14] 险资动向 - 平安人寿增持招商银行H股至12%，近一年多次举牌招行H股 [14][15] - 一季度末险资合计持股银行市值达2657.8亿元，为第一大重仓行业 [16] - 2024年险资举牌20次创4年新高，银行板块全年涨42%居行业之首 [16] - 险资偏好高股息率、高ROE、良好现金流的银行、基建、环保、能源等行业 [16] 政策环境 - 金融政策扩大保险资金长期投资试点范围，调降股票投资风险因子 [16] - 推动长周期考核机制提升险资对波动的容忍度，促进长期投资 [17] - 南向资金流入空间约6000-8000亿港元，险资配置提升可带来3000-3500亿港元增量 [16]

市场走势分析 - 抱团方向未结束 宏强发挥补涨属性协同于三打出强度 但负反馈端中医压制导致红宝魔方跟随下跌 [2] - 红墙等个股需走独立分离路线 但标签效应可能压制反弹空间 盘中冲高更多体现为机会性反抽 [2] - 若跌破20日线且10分钟无修复 可能形成双头确认形态 需考虑止损策略 [2] - 弹性跳弱势导致军工板块承压 20厘米/30厘米个股表现不佳 开盘缩量反映强度受限 [2] 板块动态 - 军工板块需长风加速与中成飞高开共振 但今日指数疲软导致两者走弱 板块持续性不足 [3] - 服装家纺概念受消息博弈驱动 需等待周末谈判结果确认利好 [3] - 机器人板块午后拉升实为老妖股赚钱效应带动 与通信板块产生共振 [3] ETF数据追踪 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.67% 市盈率21.59倍 份额减少1050万份 主力净流入576万元 [6] - 游戏ETF(159869)近五日涨1.86% 市盈率54.75倍 份额减少1700万份 主力净流入2978万元 [6] - 科创半导体ETF(588170)近五日跌0.10% 份额减少200万份 主力净流出843万元 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日涨5.60% 市盈率97.90倍 份额减少100万份 主力净流出282万元 [7]

高位抱团股表现分析 - 三峡作为市场唯一高度辨识股，开盘后迎来资金率先修复，与红宝分时走势呈现强关联[1] - 红宝存在双顶风险，昨日张盟主提前兑现引发恐慌，今日尾盘率先触及跌停并连累三峡跳水[2] - 三峡尾盘出现抢筹现象，可能为明日反包埋下伏笔，若明日被资金认可则红宝也可能跟随[2] - 高位抱团股中除老妖辨识股外，宏博中心等已出现瓦解迹象[3] 化工板块个股表现 - 中意在化工板块表现突出，走三波趋势而非直线上涨，筹码结构分布均匀[2] - 中意作为化工涨价概念首个发动的总龙，市场对其地位认可[2] - 相较于红宝筹码集中高位，中意稳扎稳打逐级建仓，今日表现强于红宝和三峡[2] 消费板块个股表现 - 国方受高位抱团情绪影响低开但整体表现强势，受益于资金进攻方向不明确时选择消费避险[3] - 国方作为老龙辨识度高，高位断板时有资金承接，4月24日地天板和25日跌停均有资金抢救[3] - 国方今日上涨受钟摆拉伸和东百拉板带动，但高点位置套牢盘可能未完全解放[3] 科技板块个股表现 - 电光华盛今日放量断板，若明日不能反包则存在资金兑现风险[4] - 老幺海能今日封板但小弟反股和华迈被动上台未形成带动，明日延续性存疑[4] - 中超今日快速回封未带动板块，叠加军工和航空航天概念，可能走独立行情[4] - 当前连板情绪被压制在4板，关注中超和润贝能否打破压制[4]

（原标题：和讯投顾刘易：拉锯战，科技与抱团的攻守较量才是明天要关注的重点） 5月7日，和讯投顾刘易分析表示，不要被军工的轰炸炸懵了，这块向来缺少持续性，科技与抱团的攻守较量才是明天要关注的重点。随着华为线 分化变分歧，洪堡一呼百应带动老周期走强，新老拉锯战再生变故，但这并不意味着任何一方落幕，明天的焦点也另有其人，且看大师兄为你破 开迷雾，直指核心，今早由于大盘开太高，导致节奏直接快进到洛带，拍出来就是一通兑现，而昨日爆发的科技线也就首当其冲，恋爱成了重灾 区。华为被连累应该强更强，反而严重不及预期，这导致早上被轮动的新题材一阵分裂机器人同样有兑现，但是两个高标的坚挺使得早盘回流快 人一步，因为高潮后杀意志太明显了，势必会有回流修复，所以下午科技线的动作基本上就是围绕抢修复进行，并且以华为县为首，常山午后拉 升，华强跟涨华升补量几乎在同步进行，三者动作暗含明日反攻意图，为了避开化工风貌，资金选择了举而不打，蓄势待发，因此在明天科技线 是有回流基础的。 但是今天的赚钱效应是由抱团发散出来的，就连鸿博的二次修复也是受益于洪堡的辨识度抱团，也就意味着明天的板块会先看着洪堡表演，跟在 后面蹭点剩饭之后再申指数运行，只 ...

（原标题：和讯投顾黄儒琛：预期内的科技线回调，预期外抱团双工异动） 5月8日降息，下周5月15日降准，这算是今天早上会议释放出两个比较积极的消息。今晚凌晨也就是8号2:30左右，老美那边要开议息会议。和讯 投顾黄儒琛认为，那边不讲武德，所以今天军工股异动频频，化工线属于先回调的先修复，并且之前强调过化工这条线有穿越的迹象，尾盘的抱 团啊属实有点僵硬，情绪上属于大家心照不宣的高潮，次日接分歧，今天算是一个强分歧，毕毕竟昨天的盘面环境属于绿盘家数不足500家的呃超 级高潮，今天分歧回调完全属于正常预期，嘉实题材端这里的大科技线主要是机器人啊连续大涨了三天，所以今天的回调是没有任何问题的，都 是预期内的。 市盈率： 21.26倍 资金流向: 最新份额为56.8亿份，减少 了450.0万份，主力资金净 流入211.4万元。 简单聊一下指数，自从关税战开始导致4月7日跳空低开的缺口，基本上护盘类资金的任务目标就是回补3319的缺口，今天也算是完成了它的目 标。这里讲一个关于预期的问题，预期内回补上方缺口是近一个月来护盘类资金的目的。当达成之后，不管是不是向上，那向上的力量都会短暂 的衰竭，向下的力量随之套牢盘的解放会开 ...

市场情绪与板块表现 - 5月7日下午化工题材红宝涨停带动高位情绪接力回暖，老妖益达畅玩和新零售国风唱版跟涨，最高标三峡走到6板 [1] - 华为科技板块节前节后连续大涨两天，5月7日出现分歧预期，拓维高开低走，常山全天震荡，华强尾盘拉红，整体弱分歧但有走强预期 [1] - 军工板块受外围冲突消息刺激表现突出，城西20cm涨停，天琴和内蒙10cm涨停，成为当日领涨题材之一 [2] - 金融和房地产板块受政策利好影响竞价抢筹但开盘后无资金承接，板块和核心个股高开低走，亏钱效应明显 [2] 板块轮动与主线机会 - 当前市场处于混沌周期，主要聚焦化工、机器人和AI三个方向，围绕部分核心接力抱团 [2] - 化工板块穿越低位，AI和机器人除核心抱团外更多是轮动领涨，未出现单一持续性主线行情 [2] - 华为科技自主可能成为5月主线机会，尾盘天娱快速拉升显示资金开始回流科技板块 [1] 个股表现与市场风向 - 红宝走势对市场情绪至关重要，若继续走高有望带动抱团行情延续，若不及预期需警惕老妖股兑现风险 [1] - 华为算力代表拓维、鸿蒙代表常山、海思代表华强呈现分化走势，显示科技板块内部轮动特征 [1]

市场整体表现 - 上周市场小幅下行，受五一假期影响自媒体热度降低[2][5] 自媒体与社交平台情况 - 抖音观看“A股”内容用户中，高能级城市、年轻群体占比上升[8] - 快手“A股”作品数量较上期减少211个，播放量减少329.4万次，互动数量减少11.5万次[12] - 4月30日受积极因素影响，微博积极情绪明显上升[15] 公募基金情况 - 最近一周公募抱团趋势不变，风格偏向成长，行业偏向消费[18] - 24/9/18 - 25/4/30，公募重仓股四成领涨，领涨37只集中于电子、汽车、医药等；居中48只集中于医药、食饮、银行等；滞涨15只集中于电新、电子、化工、医药等[2][23][26][30] 资金流向情况 - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入469.7亿元，较前值减少200.3亿元，处过去五年9.0%分位，净流入规模持续下降[2][33] - 截至4月30日，融资余额下降至1.78万亿，最近一周融资资金净流出157.6亿元，较上周增加145.1亿元[34] 散户入场渠道情况 - 最近一周同花顺累计下载量达7.0万次，较前值减少1.5万次；东方财富下载量4.7万次，较前值减少0.8万次[38]

构建生态、全链赋能、用产业创新拉动科技创新和金融创新……4月28日，一场关于储 能高质量发展的研讨活动在"中国储能之都"包头市举行。院士专家和行业代表们关于"抱团 取暖"的发展共识，对于正在由政策导向向市场导向转变的中国储能而言，无疑有着重大的 启发意义。 为此，钟发平在2024年11月28日组织发起成立大储能生态创新联合体，23家成员单位分 别来自央国企、上市公司、产业链优秀企业、知名高校、科研院所、金融与人才服务机构。 成立以来，创新联合体以市场需求为牵引，成员互为客户、互为供应商、互为上下游，有效 避免低水平重复建设和无序竞争。通过市场需求倒逼，联合体推动高校和科研院所在关键共 性技术和卡脖子技术节点上进行攻关，开展数字化安全诊断技术研究，实现退役锂电池高选 择性氯化回收工艺的颠覆性创新，形成了从自然矿山到城市矿山的闭环强链，有效应对电池 全生命周期碳足迹要求、碳排放、生产者责任和电池护照等绿色壁垒。 储能技术涉及能源、材料、电力电子、人工智能等多学科交叉，其本质是人才复合能力 的竞争。但受到传统价值观、编制、职业发展预期、人才评价标准与机制的影响，复合型人 才入职企业的意愿度普遍较低。为此，钟发平提出 ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：上涨家数占比情绪指标** - **构建思路**：通过计算指数成分股的近期正收益个数来判断市场情绪，强势股的持续上行能带动板块机会[12] - **具体构建过程**： - 计算沪深300指数N日上涨家数占比： $$沪深300指数N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益大于0的个股数}{成分股总数}$$ - 指标值低于60%时市场情绪降温，高于60%可能过热[12][14] - **模型评价**：能快速捕捉上涨机会，但易错失持续亢奋阶段的收益，且对下跌市场判断存在缺陷[12] 2. **模型名称：动量情绪指标（快慢线交叉）** - **构建思路**：通过双重平滑处理上涨家数占比指标，捕捉情绪拐点[13][15] - **具体构建过程**： - 对230日上涨家数占比分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多，反之谨慎[15] - **模型评价**：快线低于慢线时预示情绪下行，需维持谨慎观点[16] 3. **模型名称：均线情绪指标（八均线体系）** - **构建思路**：利用8条不同周期均线判断趋势状态[19] - **具体构建过程**： - 计算沪深300收盘价的8条均线（参数：8/13/21/34/55/89/144/233日） - 当收盘价大于至少5条均线时看多[24] - **模型评价**：指标值与涨跌规律相关性较强[19] 4. **模型名称：PB-ROE-50策略** - **构建思路**：基于PB-ROE定价模型寻找预期差股票，叠加超预期因子增强收益[30] - **具体构建过程**： - 通过Wilcox模型筛选股票池 - 结合SUE、ROE同比增长因子精选50只股票[30] - **模型评价**：2025年4月在各股票池均取得负超额收益（中证500：-3.48%，中证800：-2.44%，全市场：-4.53%）[30][34] 5. **模型名称：机构调研策略** - **构建思路**：通过公募/私募调研数据挖掘超额alpha[38] - **具体构建过程**： - 根据调研次数及调研前相对基准涨跌幅选股 - 分为公募调研选股和私募跟踪两个子策略[38] - **模型评价**：私募策略2025年4月超额收益0.04%，公募策略-2.92%[39][40] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：有息负债率（负面清单）** - **构建思路**：识别高偿债压力股票，预警流动性风险[43] - **具体构建过程**： - **传统口径**：$$ \frac{短期借款+长期借款+应付债券}{总资产} $$ - **宽松口径**：增加其他流动负债、持有待售负债等科目[43] - **因子评价**：宽松口径比传统口径空头收益更显著[43] 2. **因子名称：财务成本负担率** - **构建思路**：通过利润表数据衡量企业实际还息压力[47] - **具体构建过程**： $$ 财务成本负担率 = \frac{利息费用}{息税前利润} $$ - **因子评价**：数值>10倍表明企业面临极高财务压力（如辽宁成大为24万倍）[47][48] --- 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50策略** - 中证500：今年以来超额-0.31%，上月-3.48%[34] - 中证800：今年以来超额1.29%，上月-2.44%[34] - 全市场：今年以来超额1.75%，上月-4.53%[34] 2. **机构调研策略** - 公募调研：今年以来超额-1.75%，上月-2.92%[40] - 私募跟踪：今年以来超额6.92%，上月0.04%[40] --- 因子的回测效果 1. **有息负债率负面清单** - 宽松口径下前30名股票如神州细胞（70.68%）、ST炼石（62.01%）[44] 2. **财务成本负担率** - 极端值案例：辽宁成大（24.1万倍）、银宝山新（2314倍）[48]

2024版不抱团组合表现 - 2024版等权重不抱团组合上涨4.46%，跑输同期万得偏股混合型基金指数8.86%的涨幅4.4个百分点 [2] - 招商量化精选A和东方红新动力A表现强势，分别上涨18.15%和17.64%，而其他多数基金跑输基准 [3][5] - 部分基金如广发逆向策略A下跌5.08%，嘉实价值精选A下跌0.45%，表现较差 [5] 2025版筛选规则调整 - 剔除所有量化基金以避免数据干扰，例如招商量化精选虽表现优异但被排除 [6] - 要求第1重仓行业市值占比低于15%，以规避行业过度集中的基金 [6] - 基金需在2022-2024年连续三年跑赢万得偏股混合型基金指数 [7] - 采用传统方法计算"持股频次中位数"，仅保留数值低于105的基金 [9] 2025版不抱团组合构成 - 最终筛选出10只基金，包括工银创新动力股票（持股频次中位数29）、嘉实精选平衡混合A（43）、中欧瑾泉灵活配置混合A（44）等 [11] - 部分基金如嘉实港股优势混合A在2024年表现突出，上涨25.68%，但2023年下跌10.17% [11] - 新组合包含熟悉基金经理如杨鑫鑫、綦缚鹏，也有新面孔 [13] 六因子模型分析 - 通过六因子模型分析基金风格，重点关注"特质收益"指标 [13] - 海富通强化回报混合在因子分析中显示市场因子敏感度较高，总收益分解显示特质收益贡献显著 [40] - 其他基金如嘉合同顺智选股票A的因子敏感度和收益分解数据未完整展示，但模型整体R²为0.78，解释力较强 [41] 雪球三分法理念 - 雪球三分法基于长期投资和资产配置，通过资产、市场、时机三大分散实现收益多元化和风险分散化 [44]