报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期炼厂利润高企，炼厂开工预期上升，美国页岩油先行指标下降，美伊谈判僵持，油价预计维持震荡偏强格局，布伦特月差强于迪拜市场；中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美媒称美方态度大反转，上周六提议允许伊朗进行低水平铀浓缩活动，伊朗官员称美国核协议提议“不连贯且脱节”，知情人士称下轮会谈时间不确定，特朗普称将不允许伊朗的任何铀浓缩 [3] - 调查显示欧佩克5月份原油产量增加了20万桶/日，达到2754万桶/日 [4] - 美国至5月30日当周API原油库存 -330万桶，预期 -90万桶，前值 -423.6万桶 [4] - 美媒报道特朗普政府提议达成协议，允许伊朗继续进行低浓度铀浓缩活动，美国将协助伊朗建造核电站等，该提议于周末提交给伊朗，伊朗官员将在几天后做出回应，欧洲官员称新提案措辞模糊，未来还有大量谈判要进行 [4] 二、区域基本面 - EIA报告显示05月23日当周美国原油出口增加79.4万桶/日至430.1万桶/日 [4] - EIA报告显示05月23日当周美国国内原油产量增加0.9万桶至1340.1万桶/日 [5] - EIA报告显示除却战略储备的商业原油库存减少279.5万桶至4.4亿桶，降幅0.63% [5] - EIA报告显示美国原油产品四周平均供应量为1989.7万桶/日，较去年同期减少0.22% [5] - EIA报告显示05月23日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加82.0万桶至4.013亿桶，增幅0.2% [5] - EIA报告显示05月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口635.1万桶/日，较前一周增加26.2万桶/日 [5] - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率提升，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽涨柴跌，本周汽柴油大幅去库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 三、周度观点 - 本周油价震荡，OPEC7月增产决议落地后，周末受地缘局势紧张影响上涨，乌克兰向俄罗斯领土发动无人机袭击引发石油供应中断可能性，美伊谈判仍未达成成果，加拿大产油大省野火威胁 [5] - 基本面角度，全球油品库存基本持平，美国商业原油超预期去库，绝对库存低于过去三年，汽柴油超预期去库 [5] - 供应端，美国页岩油钻井数继续下降，OPEC7月如预期增产41.1万桶/日，伊朗4月产量增加，4月OPEC+内部产量履约率上升 [5] - 需求端，全球炼厂利润小幅回落但同比高位，美国炼厂开工震荡，小幅不及预期，夏季出行旺季开启，汽油、航煤需求回升 [5]

欧佩克+原油出口情况 - 欧佩克+5月原油出口量不增反降 [1] - 原油期货跨期价差出现逆势大涨 [1] 原油市场供需格局 - 市场开始计价偏紧的供需格局 [1] - 供需两端频繁出现宏观扰动因素 [1] 油价短期走势预期 - 月内油价可能进入震荡阶段 [1] - 夏季需求有望对油价形成买盘支撑 [1] - 当前并非多头最佳入场时机 [1]

油价调整 - 国内汽柴油价格将于6月3日24时上调 汽柴油每吨分别上调65元和60元 全国平均92号汽油、95号汽油和0号柴油每升均上调0.05元 [1] - 加满一箱50L的92号汽油将多花2.5元 [1] 油价走势分析 - 2025年以来国内成品油零售限价已达5次下调 多地92号汽油有望重新进入"6元时代" [3] - 国际油价区间震荡 供应过剩担忧及"OPEC+"7月加速增产计划驱动油价下跌 地缘政治风险及夏季驾车旺季支撑油价上涨 [3] - 分析师预计下一阶段国际油价将继续震荡运行 短期内波动幅度可能增大 [3] 行业动态 - 美的董事长认为家电行业无法诞生伟大的高科技企业 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价震荡，OPEC7月增产决议落地后，周末受地缘局势紧张影响上涨，基本面角度全球油品库存基本持平，美国商业原油超预期去库，供应端美国页岩油钻井数下降、OPEC7月增产，需求端全球炼厂利润小幅回落但同比高位，夏季出行旺季开启，汽油、航煤需求回升，短期油价预计维持震荡偏强格局，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 地缘政治紧张局势加剧，乌克兰向俄罗斯领土发动无人机袭击引发石油供应中断可能性，油价上涨，摩根士丹利称袭击抵消欧佩克+7月增产，到2026年上半年布伦特原油交易价格可能在每桶50美元左右 [3] - 加拿大产油大省阿尔伯塔省野火威胁近50万桶原油日产量 [4] - 欧佩克+同意连续第三个月将石油日产量增加41.1万桶，俄罗斯建议暂停增产，沙特转向增产原因有多种解释 [4] 区域基本面 - EIA报告显示05月23日当周美国原油出口增加79.4万桶/日至430.1万桶/日 [5] - EIA报告显示05月23日当周美国国内原油产量增加0.9万桶至1340.1万桶/日 [6] - EIA报告显示除却战略储备的商业原油库存减少279.5万桶至4.4亿桶，降幅0.63% [6] - EIA报告显示美国原油产品四周平均供应量为1989.7万桶/日，较去年同期减少0.22% [6] - EIA报告显示05月23日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加82.0万桶至4.013亿桶，增幅0.2% [6] - EIA报告显示05月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口635.1万桶/日，较前一周增加26.2万桶/日 [6] - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率提升，中国汽柴油产量均涨，本周汽柴油大幅去库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [6] 周度观点 - 本周油价震荡，周末受地缘局势紧张影响上涨，基本面全球油品库存基本持平，美国商业原油超预期去库，供应端美国页岩油钻井数下降、OPEC7月增产，需求端全球炼厂利润小幅回落但同比高位，夏季出行旺季开启，汽油、航煤需求回升，短期油价预计维持震荡偏强格局，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价震荡，外媒报道OPEC+讨论7月继续大规模增产但未达成最终决议，美伊第五轮谈判结束未达成结论性结果 [5] - 基本面角度，本周全球油品库存去库，美国商业原油季节性累库，绝对库存低于往年均值，汽柴油小幅累库 [5] - 供应端，美国原油钻井数大幅下降，OPEC计划增产符合预期；需求端，全球炼厂利润小幅回落但同比高位，美国炼厂开工小幅提升，夏季出行旺季即将开启，近期全球航班数开始走强，国内炼厂开工回暖 [5] - 短期炼厂利润高位震荡、炼厂开工如期上升、美国产量先行指标下降，美伊谈判僵持，美国持续颁布对伊朗、俄罗斯制裁政策，油价震荡偏强，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [5] 各部分内容总结 日度新闻 - 伊朗外长表示不确定与美国接近达成协议，需达成全面终止制裁并维护伊朗核权利的协议，而特朗普称美伊接近达成解决方案 [3] - 美法院裁定关税非法推升油价后回落，白宫将上诉，美国可能对俄实施新制裁推动油价走高，但欧佩克+7月增产预期抵消部分影响 [3] - 欧佩克+部长级会议未调整石油产量政策，拟将2025年产量作2027年产量基准，八国潜在增产计划周六讨论 [4] - 高盛预计欧佩克+7月增产之后维持原油产量不变 [4] 区域基本面 - 05月23日当周美国原油出口增79.4万桶/日至430.1万桶/日，国内原油产量增0.9万桶至1340.1万桶/日 [4] - 05月23日当周美国除却战略储备的商业原油库存减279.5万桶至4.4亿桶，降幅0.63% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为1989.7万桶/日，较去年同期减少0.22% [4] - 05月23日当周美国战略石油储备库存增82.0万桶至4.013亿桶，增幅0.2% [4] - 05月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口635.1万桶/日，较前一周增26.2万桶/日 [4] - 本周主营开工率上行、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油去库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比下降 [4] 周度观点 - 本周油价震荡，OPEC+讨论7月增产未达成决议，美伊谈判未出结论性结果 [5] - 全球油品库存去库，美国商业原油季节性累库，绝对库存低于往年均值，汽柴油小幅累库 [5] - 供应端美国原油钻井数大幅下降，OPEC计划增产符合预期；需求端全球炼厂利润小幅回落但同比高位，美国炼厂开工小幅提升，夏季出行旺季将开启，全球航班数走强，国内炼厂开工回暖 [5] - 短期油价震荡偏强，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场延续震荡整理，地缘政治言论支撑油价，但OPEC+增产可能性限制涨幅；化工品价格博弈加剧，投资者整体以震荡思路对待，装置检修复产和需求是否提升成为博弈点 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：增产担忧持续，油价压力仍在，5月27日SC2507合约收458.3元/桶，Brent2508合约收63.74美元/桶；美伊谈判期内扰动频繁，临近OPEC+会议增产担忧仍在，预计油价震荡偏弱 [4] - **沥青**：期价高估等待回落，主力期货收于3526元/吨；美债、关税、地缘冲突及欧佩克+增产施压，原料供应充足、炼厂开工提升，需求端显示沥青高估，预计震荡偏弱 [4] - **高硫燃油**：高估状态等待回落，主力收于3037元/吨；美债、关税、地缘及欧佩克+增产施压，进口关税提升、需求下降，预计震荡偏弱 [4][5] - **低硫燃油**：期价跟随原油震荡，主力收于3530元/吨；供需双弱、估值偏低，面临供应增加、需求回落趋势，预计跟随原油波动 [6][7] - **LPG**：国内需求仍弱势，PG小幅反弹但有限，5月27日PG2507合约收盘4090元/吨；民用气供应提升、需求疲软，PDH装置复工有预期利好，预计短期震荡 [6] - **PX**：供需趋紧，PX上涨，5月27日PX CFR中国台湾价格为840(6)美元/吨；原油震荡偏弱挤压成本，装置检修和需求影响供需，预计价格重心延续盘整 [8] - **PTA**：市场驱动不足，维持震荡格局，5月27日现货价格为4875(-38)元/吨；前期检修装置重启，下游聚酯减产，去库存速度放缓，预计承压调整 [8] - **苯乙烯**：现实表现仍差，偏弱震荡，5月27日华东苯乙烯现货价格7850（100）元/吨；成本端有改善迹象，但自身供应回升、需求一般，逐渐转入累库，预计短期偏弱震荡 [8][9] - **乙二醇**：聚酯减产拖累需求，去库预期依旧支撑期价，5月27日价格重心弱势整理；周度库存去化，进口到港量少，但下游聚酯开工负荷下滑影响需求，预计震荡 [10][11] - **短纤**：基差走强，格局依旧健康，5月27日直纺涤短期货跟随PTA期货波动；间或性产销有提升，维持正基差，基本面健康，预计偏强震荡 [11][12] - **瓶片**：跟随原料震荡整理，5月27日早盘聚酯原料期货下跌，瓶片工厂报价下调；上游原料成本下降，交投清淡，预计跟随原料成本波动 [13] - **甲醇**：内地价格小幅下行，短期震荡，5月27日太仓现货低端2230元/吨；内地价格走弱，伊朗装置有扰动，煤价企稳但下游采购不佳，港口库存偏稳但预期累库，烯烃对其支撑有限，预计短期震荡 [14] - **尿素**：国内刚需及出口需求暂未联动，盘面弱势震荡，5月27日厂库和市场低端价分别为1820（+0）和1850（+0）；供应日产增加，农业需求有阶段性差异，工业需求减弱，出口最早6月有尿素出口，预计盘面弱势震荡 [14] - **塑料**：基本面压力仍需检修提升缓解，震荡，5月27日LLDPE现货主流价7150（-70元/吨）；油价回调、煤价弱势，部分下游需求前置，自身基本面有压力，关注检修提升程度，预计09合约短期震荡 [16] - **PP**：供需仍偏承压，震荡偏弱，5月27日华东拉丝主流成交价7020（-70）元/吨；油价回调、煤价弱势，供应端预期承压，下游开工偏稳但成交走缩，预计成本端支撑有限，短期震荡偏弱 [16][17] - **PVC**：弱预期低估值，盘面震荡运行，华东电石法PVC基准价4770（-50）元/吨；5 - 6月检修多、库存去化，但中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱，成本重心下移，预计短期有支撑，中长期承压 [19] - **烧碱**：强现实弱预期，偏震荡，山东32%碱折百价2750（+63）元/吨；5月下旬供需同增，6月检修增多、供需或双弱，现货见顶、远月供应预期悲观，预计盘面宽幅震荡 [19] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了SC、WTI、Brent等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [20] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [21] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差及变化值 [22] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据 [23][35][47]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各品种均维持震荡走势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][3][5][6][8] 各目录总结 研究观点 - 原油：周一美国休市WTI无收盘数据 布伦特7月合约和SC2507下跌 欧佩克+调整7月产量决策会议时间 7月日产量或增41.1万桶 伊朗调整6月原油官方售价 市场在增产预期下油价偏弱震荡 [1] - 燃料油：主力合约FU2507和LU2507收涨 5月西方低硫到货量或降 新加坡低硫现货溢价走强 高硫市场短期坚挺 炼厂需求受抑制 5月国内炼厂检修损失量达高位 前期LU - FU价差仓位可止盈 油价承压或使FU和LU绝对价格下行 FU相对抗跌 [1][3] - 沥青：主力合约BU2507收涨 短期炼厂供应压力有限 高利润下产量有释放空间 南方梅雨季需求不及预期 沥青上行空间有限 供需压力下或转弱 库存有累库风险 可考虑做空远月裂解价差策略 关注华东交货价格 [3] - 聚酯：TA509收涨 EG2509收跌 PX期货主力合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 PTA月底重启装置增多利好PX需求 PX检修落地现货紧张 短期PX价格及PXN有支撑 聚酯开工高位 短期PTA基差偏强震荡 近月价差走扩 乙二醇检修装置落实 供应收缩 6月上旬前张家港到货少 进口预期收窄 价格震荡偏强 [3][5] - 橡胶：主力合约RU2509下跌 NR主力上涨 丁二烯橡胶主力下跌 4月全球天胶产量和消费量下降 泰国出口有变化 下游轮胎需求偏弱 标胶关税预期压制NR走势 丁二烯橡胶受原料和需求影响价格承压 关注近月NR仓单注销情况 [5][6] - 甲醇：太仓、内蒙古北线和CFR价格有显示 下游价格有体现 国内装置检修增加供应降低但处近5年高位 海外装置开工降低 到港量恢复 MTO装置开工增加 港口和内地库存低位震荡 价格维持震荡 [6] - 聚烯烃：华东拉丝主流价格及各工艺利润有数据 上游检修多供应压力不大 下游采购增加库存下降 但库存和供给处较高位置 估值上方有压力 价格维持震荡 [8] - 聚氯乙烯：华东、华北、华南市场价格有调整 检修装置恢复 新增检修有限 产量预计回升 国内房地产施工暂稳 使管材和型材开工率稳定 短期检修扰动基本面压力释放 装置复产预计价格震荡偏弱 [8] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据 包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关涨跌幅、变动情况和分位数 [9] 市场消息 - 中国海油巴西Mero4项目5月24日投产 所用FPSO是全球最大之一 设计原油日处理能力18万桶 天然气日处理能力1200万方 日注水量25万方 项目投产后油田整体原油日产量提高到77万桶 [11] - 伊朗为亚洲买家设定6月轻质原油官方售价较阿曼/迪拜原油均价升水1.80美元 重质原油官方售价贴水0.15美元 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][30][34] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [58][60][65] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润的历史走势图表 [67][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有丰富经验和多项荣誉 为企业定制方案 担任媒体评论员 [73] - 原油等分析师杜冰沁 有相关学位 获多项分析师奖 深入研究产业链 发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 有金融学位 获多项分析师称号 从事相关品种研究 发表观点 [75] - 甲醇等分析师彭海波 有工学硕士学位 有能化期现贸易经验 通过CFA三级考试 [76]

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/05/27 | | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/05/20 | 62.03 | 65.38 | 63.96 | 0.21 | 0.62 | -3.35 | 1.79 | 215.21 | 25.01 | 212.89 | 24.03 | | 2025/05/21 | 61.57 | 64.91 | 63.90 | -0.05 | 0.53 | -3.34 | 1.66 | 214.98 | 25.38 | 213.91 | 24.93 | | 2025/05 ...

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青、液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 上周国际油价总体震荡，短期原油市场震荡格局较难打破 [2] - FU裂解价差仍受到支撑，LU裂解相对承压 [3] - 近期BU裂解预计承压 [4] - LPG现货端维持弱势，盘面弱势运行为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周布伦特07合约周度小幅下跌0.46%，SC07合约跌0.75% [2] - 特朗普威胁6月1日起对欧盟征收50%关税，引发欧盟油品需求承压预期，同时或拉动美国汽油裂解 [2] - 市场担忧6月1日OPEC+8国会议延续7月41.1万桶/天快速增产 [2] - 周五美伊第五轮核谈未达成协议，特朗普或因俄乌军事冲突持续而对俄罗斯加大制裁，制裁油供应风险支撑油市 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船燃及炼化深加工需求低迷，但中东、北非夏季发电高峰前的备货需求形成对冲，俄罗斯、伊朗被制裁风险强化利好FU，FU裂解价差受支撑 [3] - 海外渣油加氢与国内低硫配额充沛，上周东西价差走阔，东西套利资源回升，低硫船燃需求缺乏驱动，LU裂解相对承压 [3] 沥青 - 北方市场刚需平稳，炼厂及贸易商出货好转，南方市场受降雨天气影响需求受限 [4] - 周度沥青出货量为43.5万吨，环比上升4.3万吨，年初至今累计出货量同比变化较上期提升1个百分点 [4] - 截至5月26日，54家样本炼厂库存环比减少5.3万吨，104家样本贸易商库存增加1.8万吨，整体库存水平下滑 [4] - 沥青利润表现突出，6月炼厂排产超出预期叠加需求实质性好转尚需时间，近期BU裂解预计承压 [4] 液化石油气 - 海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本有回落趋势 [5] - 上周国内码头库容率处偏高水平，下游采购谨慎，国内以降价出货为主 [5] - 化工毛利提升，但丙烷 - 石脑油价差偏高，限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限 [5] - 现货端维持弱势，原油增强下行压力，盘面弱势运行 [5]

黄金市场动态 - 美国总统特朗普威胁从6月1日起对欧盟加征50%关税，美元指数日内下跌0.83%至99.10，10年期美债收益率收报4.518%，2年期美债收益率收报4.004% [1] - 避险需求推动现货黄金一度上涨超2%至3365.91美元/盎司，最终收涨1.87%报3356.21美元/盎司 [1] - 中东地缘紧张局势升级、穆迪下调美国主权信用评级及贸易战威胁共同推动金价上周上涨逾150美元 [3] - 特朗普延长欧盟50%关税实施期限至7月9日，导致黄金周一跳空低开，日内跌幅扩大至15美元 [1][3] - 技术面显示金价短线可能调整，四小时线KDJ和MACD有形成死叉迹象，建议3355-3360区域布局空单看至3280-3285区域，突破3370则看多至3415-3420区域 [3] 原油市场动态 - WTI原油期货先跌后涨，最终收涨1.56%报61.74美元/桶，日内涨幅超1% [4] - 欧佩克+增产引发供应过剩担忧，但以色列对加沙军事打击及美伊核谈判僵局限制油价跌幅 [4] - 油价上周震荡，周五下探60关口后反弹逾1%逼近62关口，四小时线显示60关口存在支撑，KDJ有形成金叉迹象，MACD金叉向上，短线震荡偏强 [6] - 建议日内操作参考61-61.50区域布局多单，目标63.50-64区域 [6]