宏观与大宗商品市场动态 - 中国7月社会消费品零售总额同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降 [1] - 美国7月零售销售环比增长0.5%，实际零售销售连续十个月增长，但8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升 [1] 铜市场 - 宏观层面美联储会议纪要显示官员对通胀担忧，内容偏鹰派，关注鲍威尔在全球央行年会表态 [1] - 产业层面LME铜现货贴水走扩，进口窗口打开导致进口铜增加，升水承压，下游需求处于淡季且开工率下滑 [1] - 宏观情绪反复叠加供需双弱格局，铜价下行空间有限 [1] 铝市场 - 宏观层面与铜市场同步关注鲍威尔表态 [1] - 产业端铝价高位运行，国内消费复苏乏力且供应充足，电解铝现货存在累库预期施压铝价 [1] - 宏观情绪反复叠加下游需求承压及库存累库，铝价或偏弱运行 [1] 锌市场 - 宏观多空交织，9月美联储降息可能支撑有色板块 [1] - 7月锌锭产量超60万吨，8月产量持续恢复预计环比增加1万吨，需求短期处于淡季但显现韧性 [1] - 周一社会库存累增施压锌价，LME锌库存去化但挤仓隐患仍存，追空需谨慎 [1] 镍市场 - 国内反内卷消息反复叠加宏观情绪降温，美联储纪要偏鹰派，关注鲍威尔表态 [1] - 印尼镍矿升水暂稳，纯镍供应增加导致社会库存累增，镍价随宏观因素震荡 [1] - 全球镍库存处于高位，供应持稳但需求偏弱，一级镍呈现过剩状态，操作建议短线关注卖套机会 [1]

财务业绩 - 第二季度非GAAP每股收益为4.68美元，比预期低0.01美元 [1] - 营收为452.8亿美元，同比增长4.8%，符合预期 [1] - 同店销售额增长1%，低于分析师预期的1.4% [1] - 同店客户交易数下降0.4%，平均交易金额上涨1.4% [1] - 客户总交易数下降0.9%至4.468亿，总平均交易金额上涨1.2%至90.01美元 [1] - 预计全年总销售额增长2.8%，同店销售额增长约1% [2] 销售趋势 - 16个销售部门中有12个部门销售额实现同比增长 [2] - 5月同店销售额增长0.3%，6月增长0.5%，7月增长3.3% [2] - 大宗交易(金额超过1000美元)同比增长2.6% [4] - 专业业务和DIY业务销售额均较上年同期增长，增幅大致相当 [6] 消费者行为 - 消费者减少大宗商品购买，转向小型项目 [1][2] - 由于高利率和经济不稳定，大型项目被暂停但未取消 [2] - 约90%的DIY客户拥有自己的住房 [7] - 专业人员客户占比约55%，DIY客户占比约45% [6] 价格策略 - 大部分进口商品在新关税实施前已到货，维持原有价格水平 [2] - 今年晚些时候部分商品价格将会上涨 [2] - 未计划在所有门店提高价格 [6] - 客户群体财务状况优于美国整体消费者，有助于抵御成本上涨 [7] 战略调整 - 加大对专业承包商业务的投入 [4][5] - 2023年以182.5亿美元收购SRS分销公司 [6] - 2024年6月宣布以约43亿美元收购GMS [6] - GMS交易预计在2025年1月下旬完成 [6] 行业环境 - 高利率和通胀不确定性影响消费者行为 [1] - 特朗普政府关税政策变动增加经营难度 [1] - 美联储可能实施的降息举措未被纳入2025财年预期 [3] - 关税政策持续变化，8月初对多国提高关税 [7]

宏观经济与政策 - 美国7月零售销售环比增长0.5%，低于预期的0.6%[4] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落至58.6[4] - 日本第二季度实际GDP环比增0.3%，同比增1%，连续5个季度增长[4] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围[4] 行业与市场动态 - 中国7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%[4] - 中国煤炭消费比重由2020年的56.8%下降到2024年的53.2%[4] - 光伏组件一线企业对外报价已达0.7元/W[4] 债券与金融市场 - 2年期美债收益率涨1.60个基点报3.740%[4] - 5年期美债收益率涨1.90个基点报3.834%[4] - 10年期美债收益率涨3.11个基点报4.318%[4] 股市表现 - 纳斯达克指数收报21622.98点，下跌0.40%[5] - 道琼斯工业指数收报44946.12点，上涨0.08%[5] - 恒生指数收报25270.07点，下跌0.98%[5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月18日LME铅库存减少使铅价获支撑，同时呈现沪铅主力收盘价上涨、成交量和持仓量有变动等多方面情况，且公布了中美相关经济数据[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16850元/吨，较前日涨0.48%；伦铅3M电子盘收盘1981美元/吨，较前日跌0.45%[1] - 沪铅主力成交量32601手，较前日减少13015手；伦铅成交量3833手，较前日减少1426手[1] - 沪铅主力持仓量51207手，较前日减少163手；伦铅持仓量159636手，较前日增加5106手[1] - 上海1铅升贴水-25元/吨，较前日增加5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-43.24美元/吨，较前日减少2.37美元/吨[1] - PB00 - PB01为-90元/吨，较前日减少50元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动[1] - 铅锭现货进口盈亏-529.04元/吨，较前日增加8.28元/吨；沪铅连三进口盈亏-524.61元/吨，较前日增加11.02元/吨[1] - 沪铅期货库存61784吨，较前日无变动；LME铅库存261100吨，较前日减少575吨[1] - 废电动车电池10175元/吨，较前日减少25元/吨；LME铅注销仓单60300吨，较前日增加2725吨[1] - 再生精铅16725元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-444元/吨，较前日增加42元/吨[1] 新闻 - 中国公布7月经济数据，社会消费品零售、工业增加值、固定资产投资、地产销售单月同比均低于前值，央行落实落细适度宽松货币政策[2] - 美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续十个月实现增长，8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升[2] 铅趋势强度 - 铅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[2]

零售消费 - 美国7月零售和食品服务销售季调后环比增长0.5%，低于预期的0.6%，但6月增速从0.6%上调至0.9%[5] - 汽车消费从6月环比增速1.4%升至7月的1.6%，加油站零售增速从0.6%升至0.7%[5] - 家具家装店零售环比增速从0.1%升至1.4%，而建筑材料&园林设备和电子家电分别环比下跌1%和0.6%[5] - 零售月均增速从1-5月的0%升至6-7月的0.7%，显示消费需求回暖[2][5] 工业生产 - 7月工业生产环比下跌0.1%，其中采矿和公用事业分别环比下降0.4%和0.2%[5] - 制造业产出环比持平，医疗设备、计算机、半导体等分别上涨2.6%、2.9%、1.4%，但服装、服务业机械等下跌1.7%、1.3%[5] 货币政策 - 核心CPI和PPI大幅反弹预示通胀将明显回升[2][5] - 美联储预计9月保持利率不变，10月和12月各降息一次[2][5] - 鲍威尔在Jackson Hole的讲话可能捍卫央行独立性并降低市场对大幅降息的预期[5] 就业市场 - 失业率保持在历史低位，首次领取失业金人数保持平稳[2][5]

消费者信心与支出 - 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值降至58.6，低于7月的61.7，降幅超预期，主要受对当前经济状况的悲观情绪驱动 [1] - 信用卡消费增速放缓，2022年上半年信用卡消费同比增5.65%，低于借记卡的6.57%，打破此前连续14个季度信用卡增速领先的趋势 [1][3] - 低收入家庭消费同比零增长，中等收入家庭增1.0%，高收入家庭增1.8%，低收入群体占美国总消费支出不足15%但对高交易量行业影响显著 [3] 信贷行为变化 - 仅支付信用卡最低还款额的美国人比例接近历史高位 [4] - 个人贷款发放量同比大增18%，总余额达创纪录的2570亿美元，平均利率12.58%显著低于信用卡的20.13% [4] - 消费者转向个人贷款替代高利率信用卡消费，反映财务压力加剧 [4] 通胀与关税影响 - 美国消费者对未来一年通胀预期升至4.9%（7月为4.5%），长期通胀预期升至3.9%（此前3.4%），为4月以来首次上升 [4] - 核心CPI环比涨0.3%（1月以来最快），同比涨3.1%（五个月最高），关税推动核心商品价格上涨，预计核心PCE通胀Q4升至3.3% [5] - 加权平均关税率或从当前10%升至15%（去年为2.5%），48%的美国进口商品已受关税影响，企业正逐步将成本转嫁给消费者 [5][6] 行业消费趋势 - 消费者减少耐用品购买，预计Q4消费增长同比降至1.1%（Q1为2.7%），与信心下滑趋势一致 [4] - Visa和万事达卡数据显示信用卡消费增速放缓，反映借贷能力下降及疫情储蓄耗尽 [1][3] - 快餐厅、折扣店等高交易量行业易受低收入家庭消费停滞冲击 [3]

美股市场表现 - 道指上涨0.08%至44946.12点，本周累计上涨1.75% [1][2] - 纳指下跌0.40%至21622.98点，本周累计上涨0.79% [1][2] - 标普500指数下跌0.29%至6449.80点，本周累计上涨0.93% [1][2] - 英特尔上涨2.93%，联合健康上涨近12% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.74%，哔哩哔哩上涨4.32%，阿里巴巴下跌0.85% [1] 全球股市表现 - 欧洲斯托克50指数上涨0.24%，法国CAC40指数上涨0.67%，富时意大利MIB指数上涨1.11% [2] - 英国富时100指数下跌0.44%，德国DAX30指数下跌0.06% [2] - 日经225指数上涨1.71%，韩国KOSPI指数微涨，印尼综合指数下跌0.41% [3] 大宗商品及外汇 - 纽约轻质原油期货下跌1.81%至每桶62.80美元，布伦特原油期货下跌1.48%至每桶65.85美元 [3] - 美元指数下跌0.41%至97.853，欧元兑美元升至1.1703，英镑兑美元升至1.3554 [3] - 美元兑日元降至147.21，兑瑞士法郎降至0.8062，兑加元降至1.3813，兑瑞典克朗降至9.5524 [3] - 现货黄金微涨0.04%至3336.74美元/盎司，本周累计下跌1.79% [4] - COMEX黄金期货下跌0.03%至3382.20美元/盎司，本周累计下跌2.16% [4] - 比特币下跌0.48%至117819美元，以太坊下跌1.6%至4477.04美元 [4] 宏观经济数据 - 美国7月零售销售月率增长0.5%，6月数据上修至0.9%，13个类别中9个实现增长 [5] - 8月消费者信心指数回落约5%，为四个月来首次下滑，短期通胀预期升至4.9% [6] - 7月工业产出下降0.1%，制造业产出保持不变，采矿和公用事业产出下降 [7] - 日本6月增持美债至1.148万亿美元，中国持有量维持7560亿美元不变 [8] 行业及政策动态 - 美联储取消加密货币专项监管计划，将其纳入常规银行监管框架 [4] - 特朗普宣布将在未来两周内对半导体征收关税，税率可能高达200%-300% [7] - 美国银行预计美联储美债持仓调整可能带来2万亿美元购买需求 [8] 公司动态 - Meta Platforms计划将AI业务重组为四个部门，包括新实验室TBD Lab [9] - 特朗普政府考虑利用芯片法案资金入股英特尔，该公司已获79亿美元补助及110亿美元贷款额度 [10] 机构评级调整 - 花旗将应用材料移出焦点名单，目标价下调至205美元 [11]

美股市场表现 - 美股三大指数走势震荡 道指微涨 纳指 标普指数跳水 [2] - 联合健康股价暴涨超12% 伯克希尔哈撒韦第二季度买入500万股 市值约16亿美元 [3] - 伯克希尔同期出售T-Mobile美国公司价值10亿美元持股 彻底退出该电信运营商 [3] 伯克希尔哈撒韦投资动向 - 巴菲特出售2000万股苹果股票 苹果仍是伯克希尔最大单一股权投资 但市值缩水约92亿美元 [3] - 伯克希尔继续减持美国银行2600万股 持股比例降至约8% [3] 联合健康公司情况 - 联合健康面临多重危机 包括高管枪击身亡事件 [3] - 医疗成本意外攀升导致盈利数据十多年来首次低于华尔街预期 股价暴跌 [3] - 公司更换首席执行官并计划更换首席财务官 [3] 经济数据与消费 - 8月消费者信心初值从7月的61 7降至58 6 [4] - 消费者预计未来一年物价上涨4 9% 未来5至10年年均上涨3 9% [4] - 7月零售销售实现全面增长 受汽车销售和大型线上促销推动 [5] 美俄峰会 - 特朗普与普京举行面对面峰会 讨论乌克兰战争 [7][8] - 乌克兰总统泽连斯基未受邀参会 担忧美国可能让步 [10] - 特朗普称乌克兰必须自行决定领土问题 安全保障可能与欧洲一道实现 [10]

美股市场表现 - 美股三大指数走势震荡 道指微涨 纳指和标普指数跳水 [2] - 联合健康股价暴涨超12% 成交量达3893.09万股 成交额117.54亿美元 [3][4] - 52周股价区间为234.60-630.73美元 当前总市值2768.65亿美元 [4] 巴菲特投资动向 - 伯克希尔哈撒韦第二季度买入500万股联合健康股票 价值约16亿美元 [6] - 同期出售T-Mobile美国公司全部持股 价值10亿美元 [6] - 减持2000万股苹果股票 苹果仍是其最大单一股权投资但市值季度缩水92亿美元 [7] - 继续减持美国银行2600万股 持股比例降至约8% [7] 联合健康公司状况 - 面临医疗成本意外攀升问题 4月盈利数据十多年来首次低于华尔街预期 [7] - 已更换首席执行官并计划更换首席财务官 [7] - 当前市盈率(TTM)13倍 市净率2.92倍 股息率(TTM)3.17% [4] 宏观经济数据 - 8月消费者信心初值从61.7降至58.6 [7] - 消费者预期未来一年通胀率4.9% 未来5-10年通胀率3.9% [7] - 7月零售销售实现全面增长 主要受汽车销售和线上促销推动 [8] 地缘政治事件 - 美俄峰会于北京时间8月16日凌晨3时30分举行 [10] - 会谈涉及乌克兰战争停火协议、领土完整及欧洲安全等议题 [12][13] - 乌克兰总统泽连斯基期望美国推动俄罗斯采取必要步骤结束战争 [13]

零售销售表现 - 美国7月未经通胀调整的零售销售额环比增长0.5%，高于市场预期，6月数据被上修至增长0.9% [1] - 剔除汽车后，7月销售额增长0.3%，13个主要零售类别中有9个实现增长 [1] - 汽车销售录得自3月以来最大增幅，在线零售和综合商品商店销售表现亮眼，受益于亚马逊Prime Day、沃尔玛"优惠周"及塔吉特类似促销活动 [1] - 用于计算GDP的"控制组"销售额（不包括餐饮服务、汽车经销商等）增长0.5%，6月数据被上修 [2] 行业细分动态 - 家具、体育用品和汽车等品类销售额增长显著，但伴随价格上涨，可能部分反映通胀影响 [2] - 餐饮及酒吧销售环比下降，为今年2月以来最大跌幅，显示可自由支配服务支出疲软 [2] - 消费者削减餐饮和饮品类支出，转向必需品消费，反映可支配收入增长放缓 [3] 企业活动与成本 - 亚马逊、沃尔玛和塔吉特通过促销活动（如Prime Day和"优惠周"）推动在线零售和综合商品销售增长 [1] - 7月企业向消费者转嫁关税成本的程度低于预期，但批发利润率显著上升，未来关税影响可能更直接 [3] - 7月进口消费品成本录得2024年初以来最大涨幅，服装、鞋类和家居用品价格上涨明显 [3] 经济背景与趋势 - 消费支出占美国经济活动的三分之二，美联储部分决策者倾向于未来数月降息以支持就业和经济增长 [2] - 贸易政策相对明朗化及股市反弹提升部分消费者信心，但就业市场放缓和关税不确定性仍存 [1][2] - 美国工业生产7月下降，制造业产出疲软，与零售销售数据形成对比 [3]