宏观面 - 美国国际贸易法院裁决特朗普政府"解放日"关税政策越权并暂停生效，指出总统贸易管理权不得超越宪法赋予国会的权限 [1] - 此次诉讼由五家小型进口企业发起，系针对其关税政策的首个重大法律挑战，另有七起类似诉讼正在进行 [1] - 裁决令市场贸易战担忧降温，美股指期货上涨，纳指期货一度涨1.8%，美元指数升破100关口 [1] - 特朗普推迟对欧盟加征关税并与中国达成降税协议，缓解了经济悲观情绪 [1] - 美联储5月会议记录显示，官员面临通胀与失业双升的"艰难权衡"，市场预计9月降息概率达60% [1] - 尽管黄金今年涨26%，但美联储谨慎态度压制金价 [1] - 周二消费者信心数据超预期强化经济稳健预期，投资者还关注本周GDP、PCE数据及财政政策动向 [1] 美元指数 - 周三美元指数上涨，最高攀升至99.933，最低下探至99.414，最终以99.865收盘 [2] - 早盘价格短线震荡后向上发力，欧盘小幅回撤不破早盘低点则整体偏多，美盘后价格再度上涨并创出日内高点，最终日线大阳收尾 [2] - 周线级别价格压制在101.70区域阻力，中期视角美元指数走势更偏向于空头 [2] - 日线级别关键阻力位置于100.20，今日早盘价格向上刺破此位置，后续需关注日线收盘表现 [2] - 四小时级别周二价格突破阻力位置，短线价格偏多，需关注99.70-99.80区间支撑 [2] - 一小时级别上方100.50位置是关键趋势线阻力，后续需关注日线阻力及趋势线阻力得失 [2] 黄金 - 周三黄金价格下跌，最高上涨至3325位置，最低下跌至3276.48，收盘于3288.35 [4] - 早盘价格短线震荡后向上测试四小时关键阻力，到位后承压并持续向下运行，当天价格大阴收尾 [4] - 月线级别价格前期三个月上涨后出现单月修正，近期四个月上涨出现单月修正，五月份需注意市场风险 [5] - 周线级别黄金价格受撑于3160区域的支撑位，中线角度可保持看多观点 [5] - 日线级别支撑于3270区域，今日早盘直接跌破，后续整体偏空对待 [5] - 四小时级别昨日价格测试阻力后承压，短线价格压制在四小时阻力看承压，目前关注3295区域阻力 [5] - 一小时级别短线有背离表现，需等待反弹后布局 [5] 欧美 - 周三欧美价格下跌，最低下跌至1.1283位置，最高上涨至1.1344，收盘于1.1289 [6] - 早盘价格短线震荡承压，欧盘前小幅回撤不破早盘高点位置，整体处于四小时阻力之下偏空，当天价格大阴收尾 [6] - 月线级别欧美受撑于1.0800位置，长线多头对待 [6] - 周线级别价格受撑于1.1080区域的支撑，中线持续看多 [6] - 日线级别价格今日早盘刺破日线支撑，后续整体偏向空对待 [6] - 四小时级别价格周二跌破支撑后持续压制，短期偏空对待 [6] - 一小时级别价格下破前期上涨趋势线下边缘位置，等待反弹后回踩趋势线阻力及四小时阻力 [6] 财经数据与事件 - 今日重点关注英国央行行长贝利致辞、加拿大第一季度经常帐、美国至5月24日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值等数据 [11]

在第一财季，梅西百货同名品牌依然表现最差。梅西百货自有品牌、授权品牌以及线上市场的同店销售额同比下降 2.1%。尽管如此，Bloomingdale's百货公司和Bluemercury公司(这两家是该公司的高端连锁店)的销售额均有所增长(分 别增长3.8%、1.5%)。 为了扭转梅西百货同名门店的颓势，梅西百货投资了50家门店——被称为"首批50家"——增加了员工数量，提升了陈 列风格，并调整了商品组合。目前，梅西百货已将这一举措扩展到另外75家门店，使受关注门店总数达到125家。这略 高于梅西百货计划保留的350家同名门店的三分之一。这125家门店的业绩表现优于梅西百货品牌的整体表现。梅西百 货旗下自有及授权门店的翻新后可比销售额较去年同期下降了0.8%。 零售商对本年度的预期差异很大，因为美国贸易政策的迅速变化使得企业难以做出准确预测。家得宝公司(HD.US)和沃 尔玛公司(WMT.US)都维持了其年度预期不变，而塔吉特公司(TGT.US)则下调了预期。美鹰服饰公司(AEO.US)则取消 公布指引，理由是打折活动以及库存减值。那些销售日用品的连锁店的经营状况普遍要好于那些销售非必需商品的连 锁店。因为消费者 ...

美元复苏前景 - 美元复苏可能较为有限 因市场对美国经济增长放缓和预算赤字的担忧持续存在 [1] - 世界大型企业联合会5月美国消费者信心调查数据反弹推动美元走强 [1] - 重建市场对美国经济增长信心需更多积极数据支撑 赤字担忧短期内不会消散 [1] 美元指数走势 - 美元短期内继续面临下行风险 [1] - 消费者信心数据上行意外降低风险 但对美元指数突破100关口持谨慎态度 [1]

COMEX白银库存及价格 - 5月27日COMEX白银库存为15448.95吨，较上一日增持18.91吨 [1] - COMEX白银5月27日收盘价33.38美元/盎司，日内下跌0.77%，最高触及33.74美元/盎司，最低下探32.88美元/盎司 [1] - 5月23日COMEX白银库存为15467.86吨，增持18.91吨；5月22日库存为15448.95吨，减持56.28吨 [2] 贸易谈判与市场情绪 - 美国总统特朗普威胁对欧盟征收50%关税后，贸易谈判升温，但双方能否在7月9日前达成协议仍不确定 [2] - 5月美国消费者信心数据乐观，导致欧元/美元下跌，美元指数上涨0.62%至99.54 [2] - 4月美国耐用品订单暴跌，触及2020年10月以来最低水平 [2] 欧洲经济与货币政策 - 法国通胀数据显示通缩改善，为欧洲央行进一步宽松提供空间 [3] - 欧洲央行官员Gediminas Simkus认为6月有降息空间，但奥地利央行成员Robert Holzmann反对6月和7月降息 [3] - 5月欧盟经济景气指标三个月来首次改善，德国6月GfK消费者信心指数同步回升 [3]

行情回顾： 国际黄金周二（5月27日）扩大回落震荡收跌，开盘价3337.92美元/盎司，最高价3350.00美元/盎司，最低价 3284.91美元/盎司，收盘价3293.50美元/盎司。 消息面： 周二公布的美国5月咨商会消费者信心指数录得98，高于市场预期87，前值为86. 评论称，美国5月谘商会消费者现况指数升至135.9。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况短期展望的预 期指数飙升17.4点，至72.8，但仍低于80的门槛——这一门槛通常预示着经济衰退即将到来。世界大型企业研 究会全球指标高级经济学家Stephanie Guichard表示："消费者信心在连续五个月下降后于五月有所改善。这种 反弹在5月12日中美贸易协议达成前已显现迹象，此后势头增强。月度改善主要由消费者预期推动，因为预期 指数的三个组成部分——商业状况、就业前景和未来收入——均从4月的低点回升。消费者对未来六个月的商 业状况和就业机会的悲观情绪有所减轻，并重新对未来收入前景持乐观态度。消费者对现状的评估也有所改 善。"Guichard补充道："随着股市在5月持续回升，消费者对股价的展望有所改善，44%的消费者预计未来12个 月股价将 ...

美国经济数据 - 美国5月谘商会消费者现况指数升至135.9，预期指数飙升至72.8，消费者信心在连续五个月下降后有所改善，主要由预期推动 [2] - 4月核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）下降1.3%，为10月以来最大降幅，耐用品订单则因商业飞机订单减少下降6.3% [2] - 美国3月标普CoreLogic凯斯-席勒全国房价指数同比上涨3.4%，低于2月的4%，购房负担能力受限但整体仍呈现季节性复苏态势 [2] 日本经济与货币政策 - 日本央行行长植田和男表示潜在通胀可能已接近2%的央行目标，需警惕食品价格上涨推高通胀的风险 [4] - 日本财务省将进行5000亿日元的40年期日债标售，若拍卖遇冷10年期国债收益率可能再创新高 [4] - 日本债务与GDP之比高达260%，财务省可能调整债券计划减少超长期债券发行量 [4] 贵金属市场 - 纽约铂期货主连价格冲高至1104.8美元/盎司，刷新一年多新高，一周上涨超10% [6] - 世界铂金投资协会预计2025年铂金供应将短缺100万盎司，汽车行业需求持续强劲 [6] - 黄金/铂金比值至3.6峰值后开始回落，中国近期大量进口低价铂金 [7] 科技行业动态 - 微软在Build 2025开发者大会推出10余款AI工具和50余项产品更新，德银维持"买入"评级目标价475美元 [8] - 微软致力于构建开放的代理网络，Azure AI Foundry和Copilot Studio成为其AI生态系统核心开发平台 [8] - 加州公共雇员养老基金一季度减持510万股苹果股票，增持Meta、AMD和麦当劳 [10]

尽管关税不确定性仍存 德国消费者信心上升 金十数据5月27日讯，周二的一项月度调查显示，尽管特朗普的关税政策引发了不确定性，但随着工资 预期的增长和对经济前景的看法平静下来，德国的消费者信心略有改善。德国市场研究机构捷孚凯 （GfK）的数据显示，6月份消费者信心指数预测连续第三个月上升，至-19.9，比5月份高0.9个点。调 查显示，消费者的收入预期显著上升，对未来12个月的经济预期继续升至逾两年高位。但消费者购买意 愿的小幅下降，以及他们更倾向于储蓄而非消费，正在抑制信心的上升。NIM的消费者专家Rolf Buerkl 表示："消费者信心水平仍然极低，消费者的不确定性仍然很高。美国政府不可预测的关税和贸易政 策、股市动荡以及对连续第三年经济停滞的担忧，都是消费环境仍然疲软的原因。" ...

零售销售表现 - 英国4月零售销售环比增长1.2%，连续第四个月增长，远超经济学家预期的0.3% [1] - 食品和酒精等类别销售额实现增长 [1] - 自2015年以来（不包括疫情时期），零售额首次连续四个月增长 [2] 影响因素 - 4月是英国有记录以来阳光最充足的一个月，晴朗天空和温暖气温推动零售销售增长 [1] - 消费者在账单上涨（水费、火车票、地方政府税）和全球贸易战面前表现出韧性 [1] - 5月消费者信心略有反弹，消费者对财务状况和经济状况更加乐观，购买大件商品意愿增强 [1] 市场反应 - 强于预期的数据公布后，英镑兑美元汇率当日上涨0.3%至1.3461，接近2022年以来最高水平 [2] 行业展望 - 尽管5月消费者信心回升，但预计未来几个月零售销售增长将放缓 [2]

英国消费者信心指数 - 英国GfK消费者信心指数从4月的-23升至5月的-20 [1] - 消费者信心改善可能受利率下降和全球贸易紧张局势缓解影响 [1] - 家庭对财务状况和整体经济前景的乐观情绪带动指数上升 [1] 影响因素 - 英国央行5月8日降息可能缓解消费者压力 [1] - 美国总统特朗普与美国贸易战的部分缓和提振情绪 [1] - 通胀问题仍存在但消费者情绪短期改善 [1] 历史对比 - 5月指数-20仍远低于长期平均值-11 [1]

业绩表现与指引调整 - 公司下调2024年净销售额预期至低个位数降幅，此前指引为增长约1%，主要因消费者支出减少、关税及多元化抵制影响[1] - 第二季度可比销售额下降3.8%，超出分析师预期，门店客流放缓与单次消费减少是主因[1] - 首席执行官承认业绩未达预期，强调需通过促增长行动重建客流与增长动能[1] 行业竞争格局 - 公司65%销售额依赖服装、家居等非必需品，而沃尔玛等竞争对手以食品杂货等必需品为主，导致其在消费降级环境中更脆弱[2] - 沃尔玛通过低价策略、商品优化及门店翻新持续抢占市场份额，包括原属公司核心的富裕客群[2] - 分析师指出关税政策与沃尔玛份额增长使公司经营环境进一步恶化[2] 管理层与战略调整 - 首席战略与增长官离职，首席运营官接任并领导新成立的"多年业绩加速办公室"[3] - 公司计划通过调整价格、优化商品组合及改变采购国应对关税挑战[6][7] - 2024年战略聚焦核心品类份额提升，推出超10,000件新品并强化促销，部分商品定价低至1美元[8] 消费者行为与宏观经济 - 美国5月消费者信心指数降至50.8，创历史第二低，通胀预期升至1981年以来最高水平（1年预期7.3%，5-10年预期4.6%）[3] - 消费者对财务状况的评价跌至2009年以来新低，未来预期指数创45年最低[4] - 节假日（如情人节、复活节）消费韧性较强，但非必需品类持续承压[8] 多元化与关税影响 - 缩减多元化项目引发消费者抵制，与品牌长期定位为"多元化核心身份"有关[5] - 关税推高商品成本，公司采取保守销售预期但未明确归因于关税，与3月表态相比更谨慎[6] - 行业同行如家得宝、沃尔玛已宣布涨价，但面临政府施压[6] 业务亮点与品类表现 - 电子商务增长被列为业绩亮点[1] - 与Kate Spade的联名合作成为近年最成功设计师项目[8] - 35个核心品类中20个丢失市场份额，但必需品、生鲜等品类保持或提升份额[8]