星巴克月饼销售压力 - 社交媒体上出现星巴克员工自掏腰包购买月饼以完成销售任务的投诉，有员工垫付近3000元购买15盒月饼 [2] - 星巴克中国回应称不允许员工垫款自购，并表示正在核实相关情况 [3] - 中国连锁经营协会报告显示，67%的连锁餐饮企业存在员工月饼销售指标，星巴克等咖啡连锁品牌指标完成压力位居前列 [5] - 星巴克2024年推出两款月饼礼盒，售价分别为358元/盒和468元/盒 [5] 星巴克月饼业务的经济动因 - 星巴克月饼的复购率仅为23%，远低于传统月饼品牌的45%，但其毛利率高达65%，是普通咖啡产品的近两倍 [7] - 季节性商品销售占连锁咖啡品牌总营收的8%-12%，月饼作为高客单价商品对提升单店业绩具有重要意义 [9] - 中信建投研究报告指出，星巴克月饼毛利率通常在60%-70%，远高于常规饮品的40%-50%，其销售能贡献单店约5%-8%的月度营收 [13] 星巴克在华整体经营压力 - 星巴克在华业务2024年首次出现营收下滑，同店销售额和客单价等相关表现也开始下降 [9] - 面临瑞幸、库迪等本土品牌的激烈竞争，以中杯拿铁为例，星巴克售价为31-35元，而瑞幸同类产品为15-25元 [11] - CBNData报告显示，67%的消费者会因价格因素改变咖啡品牌选择，该比例较2022年上升23个百分点 [11] - 在18-30岁咖啡消费者中，42%认为星巴克产品新颖度不够 [13] 月饼行业的普遍困境 - 2024年全国月饼总产量约42万吨，总产值达218亿元，但市场存在结构性問題 [16] - 天猫报告显示，2024年月饼类商品搜索量较2021年下降34% [16] - 智研咨询数据显示，2024年主动购买月饼的消费者比例仅为27%，较2019年的41%大幅下降，35岁以下年轻消费者购买意愿仅为15% [18] - 中央纪委国家监委数据显示，2024年中秋节期间查处的违规收送月饼案件较2019年下降78% [18] - 美团报告指出，73%的连锁餐饮品牌推出月饼产品，但平均销售完成率仅为52% [18] 消费趋势与礼品市场变迁 - 2024年企业月饼采购总额较2023年下降23%，平均单价从186元降至142元 [21] - 京东报告显示，传统月饼礼盒销量下降18%，而螃蟹、茶叶、坚果等替代性礼品销量分别上涨35%、28%和42% [22] - 2024年价格超过500元的月饼礼盒销量较2019年下降67%，而价格在100-200元区间的亲民月饼销量上涨15% [24] - 国家统计局数据显示，2024年前三季度全国居民人均可支配收入实际增长4.9%，较去年同期有所放缓 [19]

消费趋势变化 - 消费降级成为主流，平价替代品搜索量同比激增187%，关于“省钱”的话题讨论热度飙升203% [3] - 消费者从高端百货转向平价超市，从国际品牌转向国货精品，从酒席宴请转向居家烹饪以降低生活成本 [3] - 消费观念转变，重新审视“必需”与“奢侈”的界限，不再将消费能力与个人身份地位简单划等号 [3] 零售与电商行业 - 电商平台数据显示消费行为显著转向追求性价比 [3] - 餐饮业中社交聚餐消费额同比下降23.5%，而家庭内部聚餐消费仅下降5.2% [4] 社交媒体与互动平台 - 社交媒体平台用户平均互动好友数量同比下降17.3%，但与核心亲密好友的互动频率逆势上升25.6% [4] - 用户行为表明人际关系网络正在主动精简，精力集中于更亲密的关系上 [4] 招聘与职业发展行业 - 公务员、教师、医生等传统稳定型职业的申请人数同比增加32% [6] - 互联网、金融等高薪但波动性较大行业的申请人数下降18% [6] - 副业、兼职的搜索量增长215%，反映人们正通过多元化收入来源抵御经济不确定性 [6] 在线教育行业 - 在线教育平台的技能提升类课程订阅量增长87%，显示自我投资需求旺盛 [9] 生活方式相关行业 - “极简生活”、“断舍离”、“小而美”等话题的讨论热度同比上涨175% [7] - 生活方式理念转向更简单、更专注于生活本质的模式 [7]

文章核心观点 - 稀缺性并非永恒不变的护城河，而是一种动态的、具有周期性的现象，其价值会随时间流转而消退 [1][5][13] - 稀缺性的价值取决于供需关系的动态平衡，当供给扩张、需求塌缩或出现技术替代时，稀缺性可能失效 [3][5][11] - 投资者不应将稀缺性视为终身信仰，而应识别其时间窗口，根据趋势及时调整策略 [13] 稀缺性的动态本质 - 飞天茅台批发价创下新低，表明稀缺性并非一成不变，消费降级和反腐风潮导致需求快速收缩，而产量连年攀升和库存堆高使价格承压 [1][3] - 稀缺性的价值带有“保质期”，在某一阶段可能是财富密码，在另一阶段则可能变成烫手山芋 [5] - 稀缺性可能因技术进步、供应扩张或消费降级而坍塌 [13] 稀缺性的主要形态与案例 - **地域稀缺**：贵州茅台镇的地理条件造就了茅台酒的独特性，但扩产遇上消费降级后，稀缺故事迅速崩塌 [7] - **技术稀缺**：微软操作系统凭借垄断地位长期稳固，英伟达因AI芯片市值飙升，而英特尔因战略失误从高峰滑落，失去稀缺性 [7] - **不可再生稀缺**：小金属、能源等资源看似牢靠，但过度开采导致供应过剩时，市场价格会被冲击，例如稀土、铟等资源价格跌至谷底 [9] - **案例：钻石**：“恒久远”的奢侈神话因合成钻石技术的成熟而被戳破 [9] - **案例：可可**：集中产地遭遇极端天气导致连续减产，全球供应短缺推高价格，脆弱的生产结构反而强化了其稀缺性 [9] 影响稀缺性的关键因素 - **供需关系**：稀缺性的根本来源是供给与需求之间的剪刀差，需审视供需动态 [11] - **替代品与技术突破**：人工智能既能创造新的稀缺性（如算力、算法），也能迅速瓦解原有壁垒，技术突破可能改写游戏规则 [9][11] - **经济周期**：经济下行周期中，高端消费品如茅台、奢侈品最先受冲击，送礼需求萎缩和消费者精打细算导致其“稀缺标签”失效 [11] 对投资者的启示 - 理解稀缺性是一种动态平衡，关注时间窗口，机会往往稍纵即逝 [11][13] - 需分辨真假稀缺，有的靠自然垄断，有的仅是营销幻象 [11] - 真正的智慧在于识别新的稀缺性，并在其消失之前把握机会，而非守护一座早晚会塌的稀缺神庙 [13]

"傲慢"的价格 "每次进薛记炒货转一圈，不花二三百块钱，根本出不来。"小夏对《灵兽》称 。 80后的小夏在北京一家互联网公司做产品经理，前两年月薪2万出头，去年公司降薪后，整体薪资在1.3万左右。最近，她明显感受到了消费支出的压力。 让小夏印象最深刻的一次薛记炒货的购物经历，发生在今年2月份。那天下午，她和朋友路过北京市大兴区一家购物中心的门店时进去转了一圈，"本来只 想买点瓜子，结果被店员一番推荐，结账居然花了208元。" 小夏细数着那次的"战果"，一袋坚果76元、芒果干68元、还有一包草莓干64元。"当时就觉得被'背刺'了，但是都装好了，又不好意思说不要。" 同时，这也表明，薛记炒货的员工售卖技巧很好。 当然，这样的经历，在薛记炒货的消费者中并不算罕见。有网友甚至调侃称，"薛记炒货门店的货能买下一栋楼"、"薛记炒货堪称薛记珠宝店"。在"薛记 珠宝店"里有一个传说，如果你不喊停，店员会帮你直接装满一袋。 更有人在"来点儿草莓脆"结果结账超过100元时，硬着头皮苦笑着来了一句"这真是堪比切糕了。" 有消费者反映，在薛记炒货的线下门店，坚果类动辄上百元一斤，网红产品五六十元一斤的情况也很普遍。此前有消费者吐槽4 ...

9月16日，在创办七周年之际，蔡澜点心在其发源地深圳海岸城举办媒体品鉴会，宣布推出"苏丹王雪山榴莲包""芙蓉鸡汤脆鱼子云吞"等十余款新品，并 对多款人气产品实施调价优化，加量不加价，甚至直接降价。 走出广东市场后，特别是进入华东、华北市场，是否要迎合当地消费者去做一些改变，蔡澜点心在这方面有着自己的想法。蔡澜点心总经理蔡伟雄认为， 不要为了当地的市场改变自己的产品原则，不要迎合当地的消费者。尽管餐饮行业看起来很"内卷"，但是在蔡伟雄看来，餐饮仍有巨大的市场空间，消费 降级反而能促使餐饮企业踏踏实实开店、做产品。蔡澜点心目前最大的挑战在于产品的创新，以及如何培养更多的大厨，把产品做好。 蔡澜点心创始店（已改造升级） 7年开了100家店，蔡澜点心的市场策略是深耕一线城市，继续做年轻人喜爱的点心店，在开店上则保持稳扎稳打，并尝试推出更多风格的店型。 在品鉴会上，蔡澜点心总经理蔡伟雄接受南都湾财社记者采访时透露，蔡澜点心的门店总是开在最接近年轻人的地方，年轻人喜欢逛街，因此他们的店铺 都是开在最核心的商场。而在区域分布上，蔡澜点心聚焦一线城市，北上广深每个城市都有超过10家店。目前，蔡澜点心的门店分布在全国30个城市 ...

日本连锁餐企是怎么练就「迪士尼」娱乐感+极致效率的？ 西贝和罗永浩关于预制菜的混战暂时告一段落了，接下来西贝也会经历一段客流下滑的苦日子。 其实，整个国内餐饮当下都在过苦日子。受制于消费降级和竞争加剧，北京今年上半年限额以上住宿和餐饮业的利润总额同比骤降了67%，海底捞和九毛 九等头部上市餐企已经在极力控制人均消费，但业绩依然持续不振。 但另一边，一线城市的商场里却出现了新的排队王：如果你在周末前往回转寿司店滨寿司或者寿司郎，很可能被门口的屏幕提示还要等两三个小时，去年 8月寿司郎在西单大悦城开的北京首店，中午等候时间甚至一度超过10个小时；而如果你在工作日中午去一家叫肉肉大米的日式牛肉汉堡盖饭店，那可能 排队到午休结束，都还没能吃上一口饭。 不只是表面大排长队，这几家公司的业绩也异常好看。 而你要问市值排名第一的日本餐企是谁——巧了，正好是另一个排队王滨寿司的母公司日本泉膳控股，后者旗下还有大名鼎鼎的平价连锁日式快餐店食其 家。从2023年到现在，泉膳的股价也涨了两倍有余。 要知道，在国内餐饮的消费降级时代，这些「新排队王」的客单价并不低。根据窄门餐眼的数据，寿司郎、滨寿司和肉肉大米的平均客单价分别是120 ...

核心观点 - 稀缺性投资价值受时间、供需和替代品影响而非永恒 稀缺性可被技术进步、供应扩张或消费降级摧毁 投资需顺应趋势及时调整[2][5][9] 稀缺性定义与分类 - 投资视角稀缺性定义为特定时间段内需求稳定增长而供应无法同步增长且缺乏替代品的商品特性[8] - 经济学稀缺性指资源供给相对需求不足 分为绝对稀缺(总需求超总供给)和相对稀缺(供给满足需求但分布不均)[7] - 稀缺性分为地域稀缺性(如茅台酒仅贵州茅台镇可生产)[11]、技术稀缺性(如英伟达AI芯片和微软操作系统)[12][15]及不可再生稀缺性(如铟和可可)[21][22] 技术稀缺性案例 - 英伟达凭借GPU技术优势实现爆发式增长 2017年第三季度GPU销量环比增29.53%远超AMD(7.63%)和英特尔(5.01%) 2024年6月市值突破3万亿美元超越苹果[12][13] - 微软操作系统具不可替代性 投资OpenAI推出ChatGPT巩固技术领先地位[15] - 英特尔因战略失误丧失技术垄断优势 2024年Q2营收128亿美元同比下降1% 净亏损16亿美元(同比转亏) 宣布裁员超1.7万人 市值跌破千亿美元[15][16] - 中国AI企业深度求索2025年1月发布开源模型DeepSeek-R1 成本低性能接近GPT-o1 获亚马逊微软接入 导致纳斯达克指数下跌3% 英伟达短期受冲击但长期优势稳固[17] 不可再生资源稀缺性 - 铟全球可开采储量不足2.5万吨 中国储量1.3万吨占全球主要份额 但2005年中国产量410吨占全球供应80% 过度开采致价格低迷[21] - 可可受气候和产地集中影响供应紧缺 科特迪瓦和加纳占全球产量60%以上 2023-2024年收成创22年新低 2022-2023年全球产量493.8万吨 2024年出现60多年来最大供应短缺[22][23] 消费降级对稀缺性影响 - 茅台酒产量从1947年60吨增至2023年5.72万吨 供应扩张稀释稀缺性 叠加反腐和消费降级需求锐减[24] - 2025年飞天茅台散瓶批发价1770元创历史新低 较平台上线价2220-2255元累计跌幅超20%[7][24] - 2023年A股白酒上市公司成品酒和半成品库存合计超362万千升 存货总额1558亿元 贵州茅台存货余额464亿元[25] 人工智能革命影响 - 人工智能革命将改变产业转移逻辑 发达国家用机器人弥补劳动力成本劣势 劳动密集型产业可能回流发达国家[19] - 人工智能竞争不仅是技术竞争 更是社会保障制度竞争 失业问题需健全社保体系缓冲[20] - 合成钻石技术进步摧毁天然钻石稀缺性 2018年美国FTC删除钻石定义中"天然"二字[20] 投资策略启示 - 投资需关注稀缺性的时间属性 同一品种在不同阶段投资结果差异巨大[9] - 在消费降级趋势下 高端奢侈品特征商品需及时调整策略 否则价格下跌趋势难逆转[25]

消费趋势转变 - 黄金价格大幅上涨导致年轻人转向购买价格低廉的沙金作为饰品替代品 [4][6] - 沙金是一种铜锌合金饰品，肉眼观感与黄金相似，但价格仅为真金的百分之一，例如三五万的八宝罗盘沙金同款只卖200元 [8] - 年轻人购买沙金主要为了样式和情绪价值，而非保值投资，标志着消费观念从保值向悦己消费转变 [5][20] 沙金市场与供应链 - 义乌和潘家园批发市场成为沙金的主要集散地，被比喻为沙金届的“水贝” [9] - 沙金饰品定价低廉，例如真金三万一条的盘缠手串，沙金版仅需80元，且款式丰富任选 [13] - 沙金原料成本低且无品牌专卖，因此不存在工费，彻底打破了传统金饰的溢价模式 [16] 产品特性与消费者认知 - 沙金在西北地区有千年历史，敦煌研究院文创饰品也采用沙金，为其质量提供背书 [21] - 与金包银或铜镀金相比，沙金褪色后发黑类似黄金氧化，而非掉皮，更具真实感 [21] - 消费者认为社交距离下难以分辨沙金与真金，且沙金佩戴无心理负担，不怕磨损丢失 [26][30][33] 消费者行为分析 - 部分消费者将购买真金（如银行金条）作为投资，同时购买沙金饰品满足日常佩戴需求，实现“投资”与“消费”分离 [35] - 年轻人甚至在婚礼等重要场合用沙金替代传统三金五金，一套仅需二百元，将节省的预算用于旅行或大额消费 [33] - 消费者明确区分饰品与投资，认为为工费和品牌溢价付费不划算，沙金是更通透的消费选择 [36][37] 对传统黄金行业的影响 - 黄金饰品工费高昂，例如古法黄金工费已达300元/克，而同样价格可购买大量沙金饰品 [20] - 传统金饰品牌如某福已关闭百家门店，某铺黄金也从春节排队盛况回归常态，显示市场热度降温 [36] - 年轻人消费理念转变，追求“无溢价”消费，沙金风潮反映了对传统黄金饰品高溢价的抵触 [41][42]

财务表现 - 年度收入48.29亿港元 与去年相比大致保持稳定 [1] - 毛利率上升2.3个百分点至23.2% [1] - 纯利率上升2.2个百分点至6.3% [1] - 集团溢利增加51%至3.03亿港元 [1] - 建议派发末期股息每股0.33港元 去年为每股0.27港元 [1] 经营环境 - 面对低迷市况环境及消费降级 [1] - 市场竞争十分激烈 [1] - 小麦及食用油价格与去年相比有所下降 [1] 战略措施 - 为维持销量及巩固市场份额 对价格作选择性调整 [1] - 采取灵活采购策略及审慎管理营运开支 [1] - 积极推动措施加强人才库 [1] - 提升数码及研发基础设施并开拓新产品研发 [1] 业绩驱动因素 - 毛利率改善得益于有利的原材料成本 [1] - 优化的销售组合及生产效率改善支撑盈利能力 [1] - 成本控制措施对保障利润率起关键作用 [1]

消费趋势变化 - 黄金价格大幅上涨导致年轻人转向购买沙金作为替代品 沙金是一种铜锌合金饰品 价格仅为几十元 与真金饰品存在百倍价差[1][4][6] - 沙金在义乌和潘家园批发市场广泛销售 定价80-200元 而同类真金饰品价格高达3-5万元[7][11] - 年轻人购买沙金主要为了装饰需求而非保值 认为其提供情绪价值且社交距离难以辨别真伪[2][26][30] 产品特性分析 - 沙金视觉呈现与黄金无异 但材质为铜锌合金 褪色后发黑发乌 类似黄金氧化状态[6][19] - 相比金包银饰品(价格1000多元)和铜镀金饰品 沙金更具价格优势且更不易显假[19] - 敦煌研究院文创饰品也使用沙金工艺 提供质量背书[19] 消费者行为转变 - 古法黄金工费达300元/克 而同样价格可购买大量沙金饰品[19] - 部分消费者将沙金用于重要场合如婚礼 用200元套装替代传统三金五金[33][34] - 消费者将节省的预算转向体验消费(如蜜月旅行)或实用商品(如相机)[34] 行业竞争格局 - 真金饰品存在显著品牌溢价 某福和某铺工费定价高于水贝或个体金店[15] - 某福去年关闭百家门店 某铺黄金从春节排队3小时恢复到正常客流状态[38] - 年轻人减少为品牌溢价付费 更倾向购买无品牌且实用的商品[45][46] 消费理念演变 - 年轻人认为首饰不应考虑保值属性 因工费可能超过黄金本身价值[37] - 消费者区分投资用途(购买银行金条)和装饰用途(购买沙金) 近两年有人已积累近百克金条[36] - 消费观念转向"怕买贵了" 避免为任何溢价付费 追求无负担消费[46]