短纤期货市场表现 - 5月29日短纤期货主力合约最高上探至6528 00元 收盘报6500 00元 涨幅1 31% [1] 机构观点 西南期货 - 短纤短期走势以跟随成本端震荡调整为主 [1] - 供应端短纤装置负荷上升至96 2% 环比增加2 1% [1] - 需求端江浙终端开工持稳 加弹开工80% 织机开工69% 印染开工77% [1] - 下游原料备货周期分化 低备货10-15天 高备货达1个月以上 [1] - 坯布订单氛围回落 布价抬升困难 4月纺织服装出口额同比环比双增长 [1] - 成本支撑不足 PTA和乙二醇价格震荡 加工费压缩或引发减产 [1] 瑞达期货 - 短期价格波动主要受原油价格驱动 [2] - 供应端中国涤纶短纤产量16 14万吨 环比降3 30% 产能利用率85 33% 环比下滑2 91% [2] - 需求端纯涤纱开工率80 28% 原料备货23 78天 环比减少0 13天 [2] - 库存端权益库存9 38天 物理库存18 11天 均环比小幅下降 [2] - 终端订单疲软 下游接货积极性低 纱企维持刚需采买 [2] - 主力合约上方压力位6550元 下方支撑位6300元 [2] 行业供需数据 - 欧佩克维持产量配额推动国际油价上涨 影响聚酯产业链 [2] - 涤纶短纤工厂库存小幅去化 但终端内外贸订单均显疲软 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜和SHFE铜主力均下跌，国内现货进口持续亏损 美国4月耐用品订单环比初值下跌，企业投资意愿减弱 国内前4月规模以上工业企业利润增长 库存方面，LME库存下降，Comex铜库存增加，SHFE铜仓单下降 需求端下游采购谨慎，终端需求订单或放缓 宏观整体回暖，基本面支撑下铜价难大幅下跌，当前市场偏弱因国内淡季，去库延续和高BACK结构不适合单边做空，或维系震荡走势[1] - 铝方面，氧化铝和沪铝震荡偏弱，现货方面氧化铝价格小幅回涨，铝锭现货升水扩大 成本端重心下压，氧化铝企业有复产动向，几内亚矿端扰动影响淡化 加工转淡和终端抢出口效应并存，铝锭周转流畅，整体去库放缓，短期受上游氧化铝拖累，转为偏弱震荡[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增加，国内SHFE仓单增加 消息面印尼RKAB审批放松消息影响市场情绪和镍价走势，但暂未得到官方证实 不锈钢产业链成本支撑坚固，但成交平淡，需求疲软且面临淡季压力 新能源方面原料供应放量，硫酸镍需求难有增量 一级镍供应端小幅减产，周度国内库存小幅去库 消息面扰动但矿价坚挺或有证伪，基本面变化不大，短期仍偏震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年5月28日平水铜价格78480元/吨，较前一日跌5元；废铜价格持平；精废价差缩小；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平 LME注册+注销库存减少7850吨，上期所仓单减少100吨，COMEX库存增加689吨，社会库存减少0.7万吨 LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大[5] - 铅：2025年5月28日平均价:1铅:长江有色等价格下跌，1铅锭升贴水上升 铅精矿到厂价下降，加工费持平 LME注册+注销库存持平，上期所仓单增加199吨，库存减少7044吨 活跃合约进口盈亏亏损扩大[5] - 铝：2025年5月28日无锡和南海报价上涨，南海 - 无锡价差扩大，现货升水扩大 原材料中山东氧化铝价格上涨，下游加工费部分下调 LME注册+注销库存减少4250吨，上期所仓单减少1025吨，总库存减少14791吨，社会库存中氧化铝减少0.6万吨 活跃合约进口盈亏亏损缩小[6] - 镍：2025年5月28日金川镍:板状价格下跌，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差扩大 镍铁价格持平，镍矿部分价格上涨，不锈钢部分价格下跌，新能源部分价格下跌 LME注册+注销库存增加864吨，上期所镍仓单增加224吨，镍库存减少787吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存中镍库存减少1762吨 活跃合约进口盈亏亏损缩小[6] - 锌：2025年5月28日主连结算价微跌，LmeS3持平，沪伦比微降，近 - 远月价差持平 现货价格上涨，国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium下降 锌合金和氧化锌价格上涨，周度TC持平 上期所库存增加793吨，LME库存持平，社会库存减少0.3万吨 注册仓单上期所持平，LME减少500吨 活跃合约进口盈亏亏损扩大[7] - 锡：2025年5月28日主连结算价和LmeS3下跌，沪伦比微升，近 - 远月价差扩大 现货价格微涨，锡精矿价格下跌，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium上升 上期所库存增加28吨，LME库存持平 注册仓单上期所减少14吨，LME减少150吨 活跃合约进口盈亏亏损缩小[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度为2019 - 2025年[8][9][11] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度为2020 - 2025年[17][21][23] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[24][26][28] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[31][33][35] - 社会库存：展示铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，时间跨度为2019 - 2025年[37][39][41] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，时间跨度为2019 - 2025年[44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 期货从业资格号：F3013795，期货交易咨询资格号：Z0013582，E - mail：Zhandp@ebfcn.com.cn[51] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅 扎根国内有色行业研究，为客户提供服务 期货从业资格号：F3080733，期货交易咨询资格号：Z0020715，E - mail：Wangheng@ebfcn.com.cn[51] - 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍 聚焦有色与新能源融合，为客户提供服务 期货从业资格号：F03109968，期货交易咨询资格号：Z0021609，E - mail：zhuxi@ebfcn.com.cn[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场整体情绪看空，盘面震荡下行，已建议冲高止盈，等待回调机会 [2] - 关税加入贸易谈判手段，对海运走向有较大扰动，需关注美线运力调配和终端需求反馈 [5] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主 [5] - 关税缓和背景下，90天豁免权使运价近强远弱，窗口期短、波动大，暂时以正套结构为主 [5] - 各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [5] 各部分总结 运价指数情况 - 5月26日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1247.05点，较上期下跌1.4%；美西航线1719.79点，较上期上涨18.9% [3] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1106.08点，较上期上涨9.02%；欧洲航线783.58点，较上期上涨4.35%；美西航线1894.63点，较上期上涨4.50% [3] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [3] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1107.40点，较上期上涨0.2%；欧洲航线1392.61点，较上期下跌2.6%；美西航线908.14点，较上期上涨3.6% [3] 制造业与服务业PMI数据 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值49.7，预期50.5；4月综合PMI初值50.1，预期值50.3，前值50.9 [3] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [4] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [4] 市场与合约情况 - 5月27日主力合约2508收盘2048.4，跌幅为3.67%，成交量7.77万手，持仓量4.32万手，较上日减仓3348手 [5] - 2506 - 2604合约涨跌停板为16%，保证金为26%，日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治与市场动态 - 美国中东问题特使否认哈马斯接受停火方案说法，以色列官员称谈判仍在进行，未同意任何内容 [6] - 货运需求增加推动美线海运市场价格上涨，多家船运公司针对亚洲到美国航线宣布费率上调计划，40英尺集装箱最高上涨3000美元 [6]

【螺纹热卷：成材宜逢高空，勿追空】昨日成材价格弱势，跌破前期低点。前期上涨已消化中美关税利 好，后期需关注抢出口需求增量。国内宏观政策真空，贸易关税暂停，大规模刺激政策推出延迟。螺纹 产量因钢厂复产环比回升，电炉开工及日耗走高，总库存环比下降但降幅收窄，表需数据环比回落受降 雨影响，将入需求淡季预期走弱。热卷产量因钢厂检修环比回落，总库存环比下降压力不大，国内终端 需求上方空间有限，关注出口修复带来的实际需求增量。策略上，成材宜逢高空，勿追空，关注终端需 求。【铁矿石：短期单边宜区间操作】昨日连铁偏弱，09 合约收盘 706.5，跌幅 1.60%，现货市场心态 谨慎观望，港口现货成交回落，近期到港偏低支撑现货价格，基差走强。供应端，二季度中后期外矿发 运季节性增加；需求端，铁水产量连续两期高位回落，本周 SMM 检修影响量 99.21 万吨，环比增加 0.47 万吨，预计近期铁水高位小幅波动。港口库存因到港偏低继续去化。现实层面铁矿石高需求、紧平 衡支撑仍在，边际风险来自铁水高位回落和外矿发运季节性增加，短期单边宜区间操作；中长期若需求 转弱预期兑现，矿价有较大回调空间，继续逢高沽空。【焦煤：作黑链套利空配或 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级为★☆☆ [1] - 铁矿操作评级为★☆☆ [1] - 焦炭操作评级为★☆☆ [1] - 焦煤操作评级为★☆☆ [1] - 硅锰操作评级未提及 - 硅铁操作评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面均表现不佳，市场情绪低迷，需求预期悲观，各品种走势多以偏弱为主，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，淡季来临螺纹表需环比下滑、产量上升、库存下降节奏放缓，热卷供需均回落、库存下降节奏放缓 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，供应压力大，负反馈预期反复发酵 [2] - 内需整体偏弱，制造业投资增速放缓，地产销售低位徘徊，复苏投资、新开工大幅下滑，需求预期悲观，盘面弱势难改 [2] 铁矿 - 今日盘面继续回调，供应端全球发运环比下滑且弱于去年同期，澳洲及发往中国的量增加，巴西和非主流发运下滑，国内到港量小幅下降，港口库存继续去化且低于去年同期 [3] - 需求端终端需求进入淡季，上周铁水产量小幅下降，钢厂盈利率尚可，预计铁水短期减产空间有限 [3] - 供需存在边际走弱压力，宏观利好前期已体现，矿价走势以偏弱震荡为主 [3] 焦炭 - 价格持续下行，铁水持续小幅回落，焦化首轮提降全面落地但利润尚存，日产仍处年内较高水平 [4] - 整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作，碳元素供应端充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性 [4] - 盘面基本平水，2505合约交割已落地，后续结合钢材情绪不宜过分看空 [4] 焦煤 - 价格持续下行，炼焦煤矿产量仍处较高水平，个别煤矿减产，停产煤矿数量增至18个 [5] - 现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存小幅下降，总库存环比小幅增加，产端库存压力累积 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性，维持明显贴水，2505合约交割已落地，后续结合钢材情绪不宜过分看空 [5] 硅锰 - 价格大幅回落，风向标钢厂招标结束后有所反弹，近期减产使周度产量数据小幅抬升，库存下降，基本面稍有好转 [6] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿本月底到港约五万吨，铁水产量下滑，供应稍有上行，锰矿库存累增，市场预期转变，受黑色整体带动价格疲弱 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量下行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量持平，需求整体尚可 [7] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，受黑色整体带动价格疲弱，需关注关税动向 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹：★☆☆ [1] - 热轧卷板：★☆☆ [1] - 铁矿：★☆★ [1] - 焦炭：★☆☆ [1] - 焦煤：★☆★ [1] - 锰硅：★☆★ [1] - 硅铁：★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，盘面走势偏弱但节奏有反复，需关注终端需求及政策变化 [1] - 铁矿走势预计震荡偏弱，中期注意铁水见顶回落及贸易摩擦风险 [2] - 焦炭预计弱势震荡，受库存和外围情绪影响 [3] - 焦煤预计弱势震荡，受库存和外围情绪影响 [4] - 硅锰建议反弹做空，关注关税动向 [5] - 硅铁建议反弹做空，关注关税动向 [6] 各品种情况总结 钢材 - 盘面窄幅震荡，淡季表需波动下行，产量平稳，库存下降，热卷需求有韧性，铁水产量高位但终端承接力待察，内需偏弱，需求预期悲观 [1] 铁矿 - 盘面小幅上涨，供应端全球发运改善、国内到港量降、港口库存去化，需求端终端季节性走弱、铁水小降，钢厂无补库动力，走势震荡偏弱 [2] 焦炭 - 价格震荡，焦化利润尚存日产处高位，库存小降，贸易商无采购，供应充裕，下游铁水见顶，预计弱势震荡 [3] 焦煤 - 价格震荡，煤矿产量高，个别煤矿产量小降，现货竞拍成交走弱，库存有压力，下游无明显采购，预计弱势震荡 [4] 锰硅 - 价格偏弱震荡，钢厂招标定价下调，供应下行但库存未降，锰矿库存累增，建议反弹做空 [5] 硅铁 - 价格弱势震荡，钢厂定价下降，出口需求稳定，需求尚可，供应下行，库存累增率下降，建议反弹做空 [6]

| | | | VA SUICFULURES | | 2025年05月20日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热轧卷板 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆★ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 锰硅 | ★☆★ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面惯性下挫。裸统表需环比回升,产登相对平稳,库存恢复下降态势。熬卷需求同步回瑜,产量有所回落,库存恢复下 降态势。铁水产量有所回落,整体仍处于高位,供应压力依然较大,随着需求决季临近,终端承接能力有特观察。从下游行业 看,内容整体依然偏弱,4月统计数据显示制造业扳资增建放缓, ...

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级未明确 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] - 铁矿操作评级为三颗星 [1] - 焦炭操作评级未明确 [1] - 焦煤操作评级为三颗星 [1] - 锰硅操作评级为三颗星 [1] - 硅铁操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场受需求预期偏悲观限制上方空间，关注终端需求及国内外相关政策变化 [1] - 铁矿短期走势震荡，中期需注意铁水见顶回落的压力 [2] - 焦炭建议观望为主，关注后续钢材出口演化情况 [3] - 焦煤短期内建议观望为主，价格受库存压制以及关税扰动影响 [5] - 硅锰短期内价格或有反弹驱动，建议观望并关注关税动向 [6] - 硅铁短期内价格或有反弹驱动，建议观望并关注关税动向 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面窄幅震荡，本周螺纹表需大幅回升，产量平稳，库存下降；热卷需求回暖，产量回落，库存下降 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力大，随着需求淡季临近，终端承接能力有待观察 [1] - 内需整体偏弱，制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑 [1] - 中美关税下调及周度数据边际改善支撑盘面短期反弹，需求预期偏悲观限制上方空间 [1] 铁矿 - 今天盘面震荡，供应端全球发运正常波动，国内到港量下降，港口库存去化，整体库存压力不大 [2] - 需求端终端需求反弹，但未来面临季节性走弱压力，钢厂盈利率偏高，铁水暂时维持高位 [2] - 高铁水支撑现实需求，预期层面有限产消息扰动和外部贸易谈判利好支撑 [2] 焦炭 - 价格偏弱震荡，本周四提降，日产持续小幅增加 [3] - 整体库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量高位持稳，钢坯出口订单较好 [3] 焦煤 - 价格偏弱震荡，产量攀升至年内较高水平 [5] - 现货竞拍成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存较高 [5] - 炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游刚需采购 [5] 硅锰 - 价格窄幅震荡，全国锰矿港口库存持续攀升，上周累库30万吨以上 [6] - South32澳矿本月底预计到港五万吨左右 [6] - 铁水产量高位持稳，硅锰供应下行，整体库存大幅累增，对价格构成压制 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量高位持稳 [7] - 出口需求环比下行，边际影响较小，金属镁产量持平，需求尚可 [7] - 硅铁供应稍有反弹，市场成交一般，表内库存持续累增 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁价格有所反弹，硅锰价格窄幅震荡 [1][2][3][5][6][7] - 各品种短期内价格或有反弹驱动，建议观望为主，持续关注关税动向 [3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，节前下游补库透支，淡季临近需求走弱，螺纹表需大幅下滑，产量回落，库存累积，热卷需求同步回落，产量趋稳，库存累积 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力增大，终端承接能力不足引发负反馈担忧 [1] - 4月CPI、PPI低迷，制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑 [1] - 中美关税下调及股市走强支撑盘面短期反弹，需求预期偏悲观限制上方空间，关注终端需求及国内外相关政策变化 [1] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运环比下滑，略强于去年同期，国内到港量下降，全国港口库存去化，整体库存压力不大 [2] - 需求端终端需求高位回落，钢厂盈利率偏高，铁水暂时维持高位 [2] - 高铁水支撑现实需求，预期层面有限产消息扰动和外部贸易谈判利好支撑，预计短期走势偏强震荡，中期注意铁水见顶回落压力 [2] 焦炭 - 价格有所反弹，本周四提降，日产持续小幅增加，整体库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量高位持稳，钢坯出口订单较好，关注后续钢材出口演化情况，关税有不确定性，建议观望 [3] 焦煤 - 价格有所反弹，产量攀升至年内较高水平，现货竞拍成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存较高 [5] - 炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游焦化厂和钢厂维持刚需采购 [5] - 盘面维持贴水，价格受库存压制和关税扰动影响，短期内建议观望 [5] 硅锰 - 价格窄幅震荡，全国锰矿港口库存持续攀升，上周累库30万吨以上，预计South32澳矿本月底到港五万吨左右 [6] - 铁水产量高位持稳，硅锰供应下行，整体库存水平大幅累增，对价格构成压制 [6] - 锰矿库存趋势性累增，短期内价格或有反弹驱动，建议观望，关注关税动向 [6] 硅铁 - 价格有所反弹，铁水产量高位持稳，出口需求环比下行，边际影响较小，金属镁产量基本持平，需求整体尚可 [7] - 硅铁供应稍有反弹，市场成交水平一般，表内库存持续累增 [7] - 短期内价格或有反弹驱动，建议观望，关注关税动向 [7]