经济总体表现 - 2025年前三季度中国经济增长率为5.2% [1] - 5.2%的经济增长水平在全球主要经济体中名列前茅 [1] - 中国经济展现出在不稳定不确定环境下的应变破局能力和抗压耐压强大韧性 [1] 经济面临挑战 - 世界经济增长动能不足，贸易保护主义盛行 [1] - 地缘政治冲突、国际贸易摩擦等问题频发，外部环境变化带来的不利影响加深 [1] - 国内有效需求不足，一些企业经营困难，推动经济稳定运行面临不少困难挑战 [1] 长期发展优势 - 中国经济长期稳定发展是体制优势、供给优势、需求优势、人才优势等多种因素协同联动的结果 [1] - 中国始终是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源 [1] - 经济韧性强潜能大的基本特性没有改变 [1]

文章核心观点 - 泰国保险监督管理委员会正在推出第五保险发展计划（2026-2030年）旨在加强非人寿保险行业 使其成为国家经济韧性和风险管理的支柱 以应对气候变化、自然灾害、人口老龄化及数字化转型等挑战 [1] - 新计划旨在将保险行业定位为管理经济社会风险、推动可持续增长及促进公共利益的核心机制 其实施将引领行业走向更高韧性、包容性和可持续发展 增强其作为国家安全网的作用 [2] 泰国保险业发展计划 - 泰国保险业监督促进委员会办公室秘书长表示 第五保险发展计划（2026-2030年）旨在建立一个能够成为国家经济韧性及风险管理支柱的保险体系 [1] - 新计划是一个全面的政策框架 要求所有相关方共同努力确定行业发展方向 [2] - 一旦路线图实施 将引领泰国保险行业走向更高的韧性、包容性和可持续性发展 [2] 行业面临的挑战与背景 - 计划旨在应对日益加剧的灾害风险以及人口老龄化所带来的各种挑战 [1] - 具体挑战包括气候变化的影响、日益严重的自然灾害、泰国向超级老龄化社会的转变 以及保险行业加速进行的数字化转型 [1] - 由于之前的国家发展计划为保险业提供了稳定的发展环境 使其能够在经济和社会变革中保持适应能力 [1] 计划的预期影响 - 增强泰国保险行业作为抵御经济冲击、气候风险和人口结构变化的国家安全网的作用 [2] - 为泰国带来更稳定的金融环境以及更高的生活质量 [2]

公司业绩表现 - 第三季度净利润达到144亿美元，同比增长12%，每股收益为5.07美元，超过分析师预期的4.84美元 [1] - 季度销售额为471.2亿美元，超过分析师预期的453.9亿美元，管理收入增长9%至471.2亿美元，报告收入为464亿美元 [1] - 净利息收入增长2%至241亿美元，非利息收入大幅增长16%至230亿美元 [1] 市场反应与分析 - 财报公布后，公司股价上涨2.3%至309.00美元 [2] - 摩根士丹利分析师Betsy Graseck维持“均配”评级，并将目标价从336美元上调至338美元 [4] - 巴克莱分析师Jason Goldberg维持“增持”评级，并将目标价从330美元上调至342美元 [4] 宏观经济评论 - 尽管就业增长出现疲软迹象，但美国经济整体保持韧性 [2] - 当前存在高度不确定性，源于复杂的地缘政治条件、关税和贸易不确定性、高企的资产价格以及粘性通胀风险 [2]

投资稳：工程机械行业数据向好 - 8月全国工程机械平均开工率为43.42%，全国共有17个省份开工率超过50% [1] - 今年前8个月挖掘机主要制造企业共销售挖掘机154,181台，同比增长17.2%，其中国内销量80,628台，同比增长21.5% [1] - 6月至8月，中联重科挖掘机国内销量同比增速分别为6.2%、17.2%和14.8% [1] - 7月和8月，汽车起重机、随车起重机、履带起重机三类工程起重机国内销量同频增长，其中8月汽车起重机和随车起重机国内销量加速增长 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程、30万公里农村公路新改建项目等多个大型项目的启动有望极大地拉动起重机等产品的市场需求 [2] 活力足：物流行业运行稳健 - 1至8月全国社会物流总额达229.4万亿元，按可比价格计算同比增长5.2%，8月当月同比增长4.8% [2] - 1至8月工业品物流总额累计同比增长5.5%，其中装备制造业物流需求同比增长8.1%，增速高于工业品物流总额整体水平 [2] - 1至8月单位与居民物品物流总额同比增长6.5%，增速较1至7月提高0.3个百分点，即时零售交易额和直播电商交易额均保持两位数增长 [2] - 1至8月国家铁路累计发送货物26.83亿吨，日均装车18.4万车，同比分别增长3.5%和4.3% [3] 信心升：中小企业景气度改善 - 8月中国中小企业发展指数（SME-DI）为89.1，较7月上升0.1点，高于去年同期 [3] - 9月小型企业采购经理指数（PMI）为48.2%，比上月上升1.6个百分点，景气度水平有所改善 [3]

总体PMI表现 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，但仍处于收缩区间[1] - 建筑业商务活动指数为49.3%，服务业商务活动指数为50.1%[1] 供需动态 - 生产指数大幅上升至51.9%，较前值50.8%提升1.1个百分点[2] - 新订单指数小幅提升至49.7%，新出口订单指数为47.8%[2] - 供需缺口扩大至2.2个百分点，生产明显强于需求[2] - 9月港口货物吞吐量同比平均上升6.7%[2] - 汽车行业新订单指数环比大幅上涨18.6个百分点[2] 价格指数 - 出厂价格指数下降0.9个百分点至48.2%，原材料购进价格指数微降0.1个百分点至53.2%[3] - 购进价格与出厂价格差达到5个百分点[3] - 9月CRB价格指数同比上涨1.08%[3] - 螺纹钢、热轧板卷、线材价格环比分别下降1.83%、1.48%和4.1%[3] 库存与采购 - 产成品库存指数上升1.4个百分点至48.2%，原材料库存指数上升0.5个百分点至48.5%[4] - 采购量指数上升1.2个百分点至51.6%[4] 企业规模与行业 - 大型企业PMI上升0.5个百分点至50.8%，重回收缩区间上方[4] - 小型企业PMI上升1.6个百分点至48.2%，中型企业微降0.1个百分点至48.8%[4] - 房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数均低于50%[4] 政策与展望 - 新型政策性金融工具规模共计5000亿元，用于补充项目资本金[7] - 制造业PMI已连续6个月处于收缩区间，经济仍面临压力[5] - 未来出口端或面临更多压力，内需需更多提振[5]

全球市场表现 - 全球多数主要股市延续涨势，风险情绪整体回暖，美股三大指数小幅收高，道指与罗素2000指数表现尤为强劲，欧洲市场也普遍录得上涨 [1] - 标准普尔500指数上涨0.28%至6,715.50点，道琼斯指数上涨0.65%至46,247.29点，纳斯达克100指数上涨0.36%至24,815.75点，罗素2000指数上涨0.97%至2,434.32点 [5] - 英国富时100指数上涨0.77%至9,284.83点，德国DAX指数上涨0.87%至23,739.47点，法国CAC 40指数上涨0.97%至7,870.68点，欧洲斯托克50指数上涨1.01%至5,449.70点 [5] 市场驱动因素 - 市场上涨主要受美国消费者支出数据意外上行提振，缓解了市场对经济韧性的担忧 [1][5] - 道琼斯指数和罗素2000指数跑赢大盘，受益于对国内需求的乐观情绪，周期性和小盘股受到支撑 [5] - 美国国债收益率在早些时候的波动之后保持相对稳定，为市场提供了喘息空间，并改善了风险资产的情绪 [5] - 波动率指数VIX下跌8.66%至15.29美元 [5] 大宗商品动态 - 大宗商品方面，原油和黄金价格双双走高，反映出投资者在供应风险、通胀预期及地缘政治不确定性之间的复杂权衡 [1] - WTI原油价格上涨0.45%至65.21美元/桶，供应风险源于俄罗斯持续的出口限制和中东供应担忧，美国库存抽调进一步支撑了价格 [5] - 黄金期货价格上涨1.02%至3,775.30美元/盎司，投资者平衡了美国国债收益率上升与避险需求的恢复，美联储政策和通胀风险的持续不确定性帮助支撑了金价 [3][5] 行业与公司表现 - 富时指数上涨受到能源和大宗商品股的走强支撑，因为原油价格走强提振了资源密集型行业的情绪 [5] - 德国股市在工业和汽车强劲的推动下上涨，这得益于强劲的出口数据和对中国需求的乐观情绪 [5] - 电子艺界股价上涨约15%，因有报道称可能存在收购要约，引发了整个游戏领域的投机兴趣和并购势头 [5] - 波音公司股价上涨约4%，因有报道称美国联邦航空局可能会放宽对737 MAX和787飞机的一些生产限制，从而改善该公司交付管道的前景 [5] - 蔚来汽车股价下跌约6%，由于对中国电动汽车市场持续亏损和定价压力的担忧超过了对政策支持的乐观情绪，投资者在更广泛的市场谨慎的情况下转向了风险较高的成长型股票 [5] 市场关注焦点 - 市场正在消化特朗普上周宣布的关税，投资者正在寻求明确新征税（例如100%药品、25%卡车）是广泛适用还是受到贸易协议豁免的限制 [6] - 本周焦点正在转向宏观数据，关键的美国通胀（PCE）、消费者信心和制造业数据将考验市场对美联储下一步行动的信心 [6] - 随着石油对供应中断和需求希望做出反应，大宗商品市场可能会保持波动，而如果通胀意外或地缘政治紧张局势加剧，黄金可能会吸引避险资金 [6] - 市场情绪趋于谨慎，风险偏好在本周美国通胀数据公布前偏向谨慎，美元指数走强受避险资金流动和美国利率预期支撑 [7]

啤酒节消费趋势 - 第190届慕尼黑啤酒节吸引近670万人次 创收近157亿欧元 [1][7] - 一升啤酒平均价格较2024年上涨约352% 介于1450欧元至1580欧元之间 较2005年每升68欧元的价格已翻倍有余 [3] - 经典鱼类三明治价格在7-12欧元之间 相较2019年上涨约四成 半只烤鸡配土豆泥价格约20欧元 一份传统巴伐利亚套餐人均消费轻易突破30欧元 [3] - 节日期间慕尼黑市中心酒店价格普遍翻倍 平日约120欧元的客房价格飙升至300欧元以上 德国境内交通成本亦显著增加 例如从法兰克福至慕尼黑的火车票价从往常约50欧元涨至约80欧元 [3] 啤酒行业成本与市场动态 - 德国啤酒生产成本自2020年以来以年均约6%的速度持续增长 原材料与包装成本占总成本的24% 人员成本占比高达23% [5] - 成本与售价之间已形成约12个百分点的剪刀差 严重侵蚀酿酒企业的盈利基础 [5] - 德国啤酒消费量在过去31年里下降了35% 但无酒精啤酒市场逆势增长 无酒精皮尔森啤酒2025年上半年销量增长约9% 无酒精Radler销量增幅达到15% [6] - 德国法定最低工资从2020年到2025年上涨了约37% 能源成本居高不下 [5] 节庆经济影响 - 啤酒节预计创造约157亿欧元的总经济价值 其中约六成收入是在啤酒节场馆外的消费 扩散至慕尼黑全市的酒店、餐饮、零售及其他服务业 [7] - 该节日提供了约13000个工作岗位 2024年的啤酒节国际游客比例达到19% [7]

核心观点 - 南非2025年二季度GDP增长0.8% 为近两年来最强劲增长季度 显示经济保持强劲增长势头[1][5] 供给侧行业表现 - 制造业产出增长1.8% 结束连续两个季度下滑 汽车 石油 化学品 橡胶和塑料领域为主要推动力[2][4] - 采矿业产出增长3.7% 创2021年一季度以来最快增速 铂族金属 黄金和铬矿为主要贡献领域[2] - 贸易 餐饮和住宿行业增长1.7% 创2022年一季度以来最高水平 零售贸易 汽车贸易 住宿和食品饮料行业均增长[2][4] - 农业连续第三次实现季度增长 主要得益于园艺和畜牧业经济活动增加[2] - 十大制造业行业中有7个实现正增长 石油化工 橡胶塑料制品行业贡献最大 机动车及零配件行业也提供支持[4] 需求侧表现 - 家庭消费连续第五个季度增长 增幅达0.8% 主要得益于餐饮 酒店 服装及鞋类 保险等方面消费增加[2] - 进口减少2.1% 对经济增长起到支持作用 主要因化工产品 机电设备 矿产品和植物产品进口量下降[2][3] - 库存增加166亿兰特 主要涉及采矿业[3] 表现疲软领域 - 建筑业连续第三个季度下滑 降幅0.3% 受住宅和非住宅建筑经济活动疲软拖累[3] - 交通运输 仓储和通信下降0.8% 陆路运输及其支持服务 仓储和通信业未能实现增长[3] - 固定资本投资总额下降1.4% 为连续第三个季度下降[3] - 酒精饮料 住房 水 电 燃气和其他燃料需求下降 批发贸易在二季度有所下滑[3] - 出口出现下降[3] 政策与外部环境 - 南非政府认为这是持续刺激增长 扶持本土产业和创造就业举措取得成效的积极信号[4] - 在全球经济贸易形势严峻背景下 数据显示南非经济韧性[4][5] - 在美国加征关税措施背景下仍取得较好成绩 促使提升经济韧性并寻求拓展更广泛贸易关系[5] - 南非总统表示将在与美谈判中发挥关键矿产等自然资源优势 继续向美出口并鼓励美公司在南非投资[6]

中国—东盟博览会平台作用 - 东博会是促进贸易投资、增强互信、强化区域联动的重要平台，为东盟各国与中国民众带来切实利益[1] - 东博会充分释放中国—东盟经济合作潜力方面发挥着关键作用[1] - 东博会延续着马中两国逾半个世纪外交关系的强劲势头[1] 马来西亚参展与合作领域 - 马来西亚展示涵盖教育、医疗保健、医药和化妆品等领域的广泛产品[1] - 马来西亚展示科技、人工智能、物流和建筑材料等高价值领域产品[1] - 马来西亚致力于同中国及东盟密切协作，共同开拓合作新机遇[1] 中国—东盟自贸区进展 - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判[1] - 自贸区升级彰显双方共同致力于加强供应链互联互通、推动数字化转型、提升经济韧性的承诺[1] 区域合作战略方向 - 面对全球不确定性，东盟和中国必须继续实现贸易和投资战略多元化[2] - 双方需坚定不移地促进本地区的和平、稳定与共同繁荣[2] - 马来西亚作为2025年东盟轮值主席国，致力于打造充满活力、竞争力、一体化和韧性的地区，同时维护东盟中心地位并加强区域合作[2]

美国经济与货币政策 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，均符合市场预期[3] - 美国8月非农新增就业仅2.2万人，失业率升至4.3%，初请失业金人数激增至26.3万人[3] - 特朗普政府施压美联储要求立即大幅降息，并提名新委员参与利率投票[3] 国内需求端表现 - 9月地铁客运量同比增3.7%但环比降3.2%，国内执行航班数环比降12.6%[1] - 9月首周乘用车零售30.4万辆，同比降10.3%，环比降3.8%[1] - 中国出口集装箱运价指数同比下降36.0%，但港口集装箱吞吐量同比增13.4%[1] 国内生产端活动 - 高炉开工率反弹至83.58%（周环比+3.47pct），汽车半钢胎开工率升至73.46%（周环比+5.99pct）[1] - 螺纹钢开工率降至42.62%（周环比-1.26pct），石油沥青装置开工率升至34.9%（周环比+6.8pct）[1] - PTA产量环比增9.87万吨至138.8万吨，开工率升至74.95%（周环比+5.47pct）[1] 物价走势 - 猪肉批发价周环比升0.14%，鸡蛋价格周环比升2.41%，蔬菜价格升0.75%[1] - WTI原油价格周环比降1.87%，布伦特原油降1.22%[1] - 焦煤、焦炭和铁矿石价格周环比分别上涨1.69%、1.41%和2.69%[2] 财政与流动性 - 本周新增特别国债262亿元（发行进度78.5%），新增专项债2061亿元（发行进度76.0%）[3] - 央行净投放3000亿元买断式逆回购，SHIBOR007收于1.4600%（周环比+3BP）[3] - 30年期国债收益率收于2.1840%（周环比+7BP），10年期收于1.8670%（周环比+4BP）[3] 海外市场动态 - 欧洲央行连续第二次会议按兵不动，释放降息周期终结信号[3] - 惠誉将法国主权信用评级自AA-下调至A+，因缺乏财政整顿方案[3] - 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4%，创5月以来新低[4]