中国—IRENA合作专项工作组换届及扩容公告核心内容 - 国家能源局宣布中国与国际可再生能源署（IRENA）的“1+1+N”合作机制下，现有5个专项工作组组长单位任期到期，并计划新增3个工作组，现公开征集新一届共8个工作组的组长与成员单位 [3] 现有专项工作组介绍 - **能源转型组**：致力于研究和探索能源转型路径与模式，加强中国与IRENA在能源转型新模式、新技术方面的分享与交流，旨在提升中国在全球能源转型中的话语权和影响力 [4] - **水电组**：聚焦水电可持续发展、多能互补、数字化改造及抽水蓄能开发等关键议题，通过联合研究、案例分享和技术交流，提升水电开发的环境与社会效益 [4] - **太阳能组**：以深化太阳能领域专业合作为目标，聚焦光伏技术创新、系统集成、环境效益评估及国际标准互认等议题，着力提升中国太阳能产业在国际标准制定中的参与度 [4] - **氢能组**：聚焦绿氢标准制定及互认、国际氢能及装备贸易，通过交流活动打造国际平台，分享中国氢能发展经验和技术成果 [5] - **电网组**：以促进高比例可再生能源接入背景下电网技术创新与政策协同为导向，聚焦新能源电力市场机制、人工智能应用、电网灵活性与韧性等前沿议题，搭建国际技术合作平台 [5] 新增专项工作组介绍 - **储能组**：以推动全球储能规模化、多元化、标准化发展为目标，聚焦政策协同、技术创新、市场培育、标准对接和国际合作，旨在破解储能与可再生能源协同发展瓶颈，支撑新型电力系统建设 [6] - **风能组**：以推动风能资源高效开发、技术升级、产业协同为核心，聚焦政策对接、技术合作、资源评估、项目落地，分享中国风能规模化发展经验，助力全球风能产业高质量发展 [6] - **教育和青年组**：以培育全球能源转型青年人才为目标，聚焦可再生能源领域教育合作、青年培养、人才交流，为全球能源转型储备长远人才力量 [6] 工作单位职责 - **组长单位职责**：牵头制定并组织实施本组年度工作计划，定期报送计划与总结 [7]；搜集、整理和报送本领域IRENA最新政策、技术、产业、市场等相关成果 [8]；指定专职联络人，协调组内成员单位 [8]；配合上级机构推进工作部署 [9]；不得以工作组名义谋取私利或从事有损声誉的活动 [10] - **成员单位职责**：积极履职，主动配合组长单位参与和支持合作，及时反馈进展和需求，配合做好信息传播、技术研讨、联合研究、活动组织、能力建设等工作 [11] 申报条件与方式 - **组长单位申报条件**：须为在中华人民共和国境内注册的独立法人，信誉良好 [12]；在申报领域处于国内领先或优势地位，具有显著行业影响力和深厚国际合作基础 [12]；深刻认同合作价值，能为工作组运行提供人、财、物保障 [12]；具备组织实施能力，能牵头制定并落实工作计划 [12] - **成员单位申报条件**：须为在中华人民共和国境内注册的独立法人，信誉良好 [13]；自愿加入并能履行职责，配合组长单位完成任务 [13]；认同合作，具有一定从事国际与多边能源合作的能力或实践经验 [13] - **申报范围与规则**：申报范围包括能源领域相关企业、高校、行业协会、研究机构与金融机构 [14]；每个工作组设1个组长单位，成员单位数量不限 [14]；组长单位任期为3年 [14]；同一法人主体可申报多个工作组的成员单位，但只可申报一个工作组的组长单位 [14]；现任组长单位申请连任将重点考核其任期内履职情况和工作实效 [14] - **申报截止时间**：申报材料须于2026年4月24日下班前提交至国家能源局国际合作司 [14]

公司动态：中创新航海外储能业务进展 - 公司与日本储能开发商ナムチャバルワ株式会社完成签约，项目规模达380MWh [1] - 该项目标志着公司直流侧储能产品获得日本市场认可 [1] - 合作项目将搭载公司自主研发的“至久”储能电池，该产品具备高安全、高稳定、高能量三大核心优势 [3] - “至久”储能电池依托公司自主研发的核心电芯技术、液冷散热技术及智能BMS管理系统 [3] - 此次合作是公司作为全球新能源领域头部企业，又一次获得国际高端市场认可的重要体现 [3] 行业资讯：鑫椤资讯2025年市场盘点系列 - 公众号将发布一系列关于2025年锂电产业链各细分市场的盘点文章，涵盖碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、钠离子电池、新型锂盐LIFSI、隔膜、锂电池、铝箔、储能电池、储能系统、磷酸锰铁锂、负极材料等 [1] - 公众号提供《2025-2029年全球储能市场运行趋势及竞争策略研究报告》的预订服务 [3][6]

会议概况 - 第十四届储能国际峰会暨展览会(ESIE 2026)于2026年3月31日在北京开幕，会议主题为“场景创新价值重构全球共赢” [2] - 峰会包含1场开幕式、1场领袖闭门会、1场院士论坛、7场高端对话、5场国际会议、5场国际对接会、8场产业生态沙龙、30+场主题论坛，汇聚400+位演讲嘉宾 [2] - 会议议程包含开幕式、高峰论坛、院士论坛及全球储能市场发展与趋势论坛四场主要活动 [6][7] 开幕式核心议题与发布 - 开幕式发布了《储能产业研究白皮书2026》，并围绕能源转型路径、全固态电池挑战、新型储能高质量发展等议题进行报告 [8] - 报告嘉宾包括国家能源局、工信部、国家电网、南方电网等部委及企业领导，以及中国工程院、中国科学院的多位院士 [8] - 企业代表分享了储能从适配到支撑的进化、可持续发展新征程以及能源变革中的场景融合与价值共创等观点 [8] - 举行了“储能领袖高端对话”，议题为“十五五开局之年：新定位·新周期·新增长”，参与方包括储能联盟、双登集团、远景能源、索英电气、楚能新能源、科陆电子等企业领袖 [9] - 开幕式最后举行了《关于新时期推动储能产业高质量发展的行业自律公约》签署仪式 [9] 高峰论坛产业实践与战略 - 高峰论坛聚焦于新型电力系统转型的省级实践、电力市场建设探索以及主要能源集团的发展战略 [10] - 江苏省电力有限公司分享了电力储能支撑新型电力系统转型的江苏实践 [10] - 山西电力交易中心探讨了激励灵活性资源发展的山西电力容量市场建设探索 [10] - 国家电投集团阐述了其新型储能发展战略 [10] - 中电建新能源集团分享了“十四五”新型储能发展探索和“十五五”发展的初步考虑 [10] - 多家企业发布了新产品与技术，包括中车株洲所的全新一代高压级联储能平台V3.0 [10] - 论坛还探讨了数字化技术赋能、级联型高压直挂储能技术多场景应用、储能资产运营能力重构以及深化电力体制改革激活价值潜能等议题 [10] 前沿技术院士论坛 - 院士论坛汇集了多位中外院士，聚焦于多种储能电池技术路径、安全性提升及长时储能发展 [11] - 技术议题涵盖提高锂电池安全性、储能支持新型电力系统平衡、本征安全水系锌基电池、磷酸铁锂电池储能的机遇与挑战、容量电价助推长时储能技术、基于干法电极的超级电容器和固态电池、长时储能技术经济性以及二氧化碳储能技术等 [11] 全球市场发展趋势 - 全球储能市场发展与趋势论坛由中欧能源技术创新合作办公室联合主办，汇集了国际机构与多国市场代表 [12] - 国际可再生能源署(IRENA)和世界银行分别就全球储能趋势及合作计划发表主旨报告 [13] - 多个国家和地区分享了市场动态，包括欧洲储能市场更新、加州扩大电池存储规模的政策框架、西班牙储能领域的研发趋势、加拿大作为全球储能下一个增长市场的潜力，以及澳大利亚与东南亚微电网的机遇与挑战 [13] 企业参与与活动 - 峰会期间举行了仅限受邀的“储能领袖闭门会”和“CNESA储能安全专委会年会” [15][16] - 晚间举办了“双登之夜”欢迎晚宴暨第十届国际储能创新大赛颁奖盛典 [10][16] - ESIE 2026储能展览将于4月1日免费向公众开放 [18]

公司与市场动态 - 中创新航与日本储能开发商ナムチャバルワ株式会社完成签约，项目规模达380MWh，标志着其直流侧储能产品获得日本市场认可 [1] - 合作项目将搭载中创新航自主研发的“至久”储能电池，该产品依托核心电芯技术、液冷散热技术及智能BMS管理系统，具备高安全、高稳定、高能量三大核心优势 [3] - 此次合作被视为公司深耕储能领域多年后，又一次获得国际高端市场认可的重要体现 [3] 产品与技术优势 - “至久”储能电池系统可实现能源的高效存储、智能调配与低碳利用 [3] - 公司被描述为全球新能源领域的头部企业，其技术将为进一步推动全球能源转型和可持续发展贡献力量 [3] 行业研究与服务 - 鑫椤资讯提供《2025-2029年全球储能市场运行趋势及竞争策略研究报告》的预售服务 [4] - 鑫椤资讯是一家成立于2010年的中国专业产业研究和顾问公司，主要服务于炭素、锂电、电炉钢三大行业 [8] - 该公司以研究为中心，提供数据库、产业前瞻预测、战略咨询和媒体宣传等服务 [8]

事件背景与核心观点 - 美伊冲突升级打击能源基础设施 中东石油出口量降幅约61% 布伦特原油价格突破100美元/桶 暴露全球能源供应链脆弱性 [1] - 电力作为中国能源安全压舱石的战略价值有望获得重估 在政策态度边际向好、电价预期提前触底的背景下 电力板块有望迎来基本面与估值的双重修复机遇 [1] 中国能源结构现状 - 2025年中国能源消费总量约61.7亿吨标准煤 消费结构为煤炭51.4%、石油18.2%、天然气8.7%、一次电力及其他21.7% [2] - 2025年中国煤炭、原油、天然气对外依存度分别为10%、76%、40% 尽管油气对外依存度高 但通过电力替代与结构优化 能源安全风险整体可控 [2] - 2025年全国非化石能源装机占比提升至60% 发电量占比提升至35% 能源结构转型成效突出 [3] 能源转型面临的挑战 - 西北地区特高压外送通道建设与储能配套设施不足 导致绿电消纳困难 削弱行业投资积极性 [3] - 四代核电技术、可控核聚变等先进制造领域仍需持续投入研发 [3] 电价与政策展望 - 当前电力行业处于阶段性供需宽松状态 市场化电价下降明显 行业盈利承压 [4] - 2026年3月辽宁出台核电机制电价政策 为省内核电站提供合理回报水平 体现政府政策托底意愿 [4] - 预计后续各省份将不断出台类似政策保障措施 推动电价先于行业供需平衡时点前触底回升 从而提振电力投资积极性 [4] 投资建议方向 - 推荐机组审批常态化、有望受益于机制电价保障的核电龙头 [1] - 推荐底层资产优质、分红稳健的水电龙头 [1] - 推荐具备上游资源优势、有效对冲燃料价格波动的煤电一体化企业 [1] - 推荐估值偏低、股息具备吸引力的H股绿电和H股火电 [1]

核心观点 - 3月市场波动主要受美伊冲突等外部不确定性影响，但市场资金未显著流出，交易结构稳定，当前调整已反映部分海外风险 [1] - 中期来看，中国资产内部具有稳定性，能源自给率较高且出口受益于外部不确定性，有望吸引资金持续流入 [2] - 展望4月，市场潜在拐点来自三方面：上市公司业绩超预期、中长期资金入市、外部风险因素缓和 [2] - 结构上建议关注前期超跌方向、受益于商品价格提升方向以及业绩可能超预期的行业 [3] 宏观与总量策略 - 宏观：高油价冲击海外供应链，看好中国出口的结构性优势。一方面海外订单可能回流，中国占全球出口份额在2020-2021年曾从13.1%升至14.9%；另一方面，能源冲击将加速欧洲及亚洲国家能源转型，利好中国核电、风电、光伏等技术与产业出海 [8][9] - 金融工程：3月以来A股宽基指数量能环比回升，但融资增加额为负，市场情绪回落。行业表现呈现“高低切”特征，资源品板块拥挤度居前，其中电力及公用事业拥挤度达99.60%，近一月变动+27.35% [13][14] - 固定收益：10年期国债收益率在1.8%-1.9%区间窄幅震荡。未来走势取决于经济基本面和货币政策的边际变化，货币政策进一步宽松可期，输入型通胀导致收益率趋势性上行的概率较小 [15][16] - 海外：港股汇聚中国互联网平台及AI核心技术公司，形成“算力-模型-应用-变现”完整闭环，在全球AI产业逻辑强化阶段弹性显著。3月南向资金净买入632亿港元 [17][18] 科技与高端制造 - 电子通信：英伟达GTC 2026大会提出“Token工厂经济学”，断言推理时代到来。存储产业持续高景气，TrendForce预测2026年DRAM营收将飙升56%。字节豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿 [20][21][22] - 计算机：中国日均Token调用量在2026年3月突破140万亿，相比2024年初增长超千倍。3月16日至22日，中国AI大模型总Token调用量达7.36万亿，占全球的36%。3月以来国内云厂商加速行业性涨价 [24][25] - 高端制造：坚定看好机器人、北美AI产业链、矿山机械三条主线。特斯拉计划在2027年实现Optimus大规模量产。英伟达预计到2027年旗舰算力芯片将带来1万亿美元营收。全球AI、电力发展带来巨大铜矿缺口 [32][33] - 机械制造：数据中心建设带动发电设备需求提升，2025年鹰普精密大马力发动机相关产品收入同比增长43.3%。低空经济连续3年写入政府工作报告，被定位为新兴支柱产业 [38][39] 能源、资源与周期 - 电新：2026年1-2月，中国光伏逆变器出口金额达17亿美元，同比增长56%；新能源汽车出口58.3万辆，同比增长1.1倍。建议围绕能源安全与业绩主线布局，关注锂电、储能、光伏等 [28][29] - 金属：地缘影响有望逐步减弱，板块迎来中长期配置时点。看好锂、黄金、铝、铜、锡等品种。中东6国电解铝产量占全球9.4%，供应风险支撑铝价。AI发展所需铜、铝、锡等需求增长 [56][57] - 石化：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，2025年中国约48%的进口原油途经该海峡。高油价背景下，煤化工板块因成本优势，投资价值凸显 [60][61] - 基化：粮食安全战略地位提升，高品质农资产品需求抬升。同时关注半导体材料、轻量化材料及“人工智能+”在化工行业的应用 [64][65] 大消费与金融地产 - 汽车：延续消费提振+产业升级核心导向。1-2月销量回落及原材料成本上涨导致板块承压，预计一季度是全年基本面底部。AI缺电主题驱动发电量需求抬升，看好燃气轮机/内燃机产业链机会 [43][44] - 银行业：3月以来银行板块上涨2.8%，跑赢沪深300指数6.4个百分点。当前A股银行PB为0.67倍，平均股息率4.4%。银行经营业绩稳定性强，2026年营收增速有望上修至2%附近 [46] - 保险业：分红险持续热销，新单有望实现较快增长。权益市场回升有望推动估值修复，保险资金采取“哑铃型”投资策略，平衡成长板块与红利资产 [48] - 房地产：上海出台楼市新政后，二手房成交逐渐放量，2026年第11、12周成交套数均超7000套，创2025年以来新高。核心城市楼市小阳春可期 [51][52] 其他重点行业 - 建筑建材：地产链关注涨价潮，3月以来行业3次涨价潮传导成本压力。石膏板因护面纸成本上涨而提价。粗纱供需格局改善，AI需求高增带动电子布价格推升 [70] - 医药行业：持续看好创新药械及产业链 [7] - 轻工行业：纸企盈利能力有望环比向上，原材料上涨短期压制家居板块表现 [7] - 食品饮料行业：“再通胀”预期下，关注成本价格走势 [7] - 家电行业：外需强劲复苏，内需政策托底 [7] - 公用事业行业：看好核电稳电价下的阶段性机会 [7]

ESIE 2026会议活动概览 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于2026年3月31日在北京首都国际会展中心开幕，4月1日正式开展，活动持续至4月3日 [2][108] - 会议包含开幕式、高峰论坛、多场平行论坛、闭门研讨会、新品发布、国际对接、产业生态沙龙及颁奖典礼等丰富活动 [108][110][112][114] - 仅开幕式和高峰论坛开启线上直播，其他场次论坛活动需现场参与 [4] 开幕式及高峰论坛核心议题 - **政策与宏观路径**：国家能源局、工信部电子信息司、北京市发改委等部委领导致辞，探讨“十五五”开局之年的能源转型路径 [6][21][116] - **前沿技术研究**：聚焦全固态电池的挑战与关键材料、储能技术最新进展与展望，并发布《储能产业研究白皮书2026》 [16][18][116] - **电网实践与思考**：国家电网、南方电网等电网公司分享促进新型储能高质量发展的电网实践 [18][116] - **产业价值与场景进化**：行业领先企业探讨储能从“适配”到“支撑”的进化，强调场景驱动与价值重构 [19][116] - **领袖对话**：产业领袖围绕“新定位·新周期·新增长”进行高端对话，把脉产业前沿 [21] 前沿技术专题研讨 - **院士论坛**：多位中国工程院、中国科学院及国际院士就锂电池安全性、水系锌基电池、磷酸铁锂电池机遇与挑战、长时储能技术发展、二氧化碳储能等前沿议题发表演讲 [120][121] - **先进材料与电芯**：论坛涵盖二维储锂材料、离子液体电解液、硫化物固态电池、新型热熔轧制技术复合材料等，并设有新型电芯专题论坛 [125][126][157] - **系统集成与安全**：议题包括电化学储能系统状态感知与智能调控、大型独立储能电站设计优化、全寿命周期安全设计、浸没式冷却技术等 [127][128][143] - **构网型储能技术**：探讨构网型控制在电网黑启动中的应用、多场景应用实践及关键技术工程实践 [148] - **长时储能技术**：专题讨论压缩空气储能、液流电池（钒、铁铬、锌基、水系有机）、储热以及液态空气储能等技术研发与产业化进展 [168][169] - **短时高频与飞轮储能**：关注飞轮储能系统的设计、材料、应用，以及超级电容器在百兆瓦级独立储能电站的应用 [176][177] 市场机制与商业模式创新 - **电力市场建设**：分析“十五五”时期我国电力市场建设形势，探讨新型储能参与市场的机制、多元价值体系以及区域实践（如西北、南方、华中、甘肃、安徽、广西等） [134][135][151] - **独立储能开发与运营**：深度解析河北、山西、宁夏、甘肃等地独立储能发展路径、盈利模式、现货市场下的运行策略及资产运营能力重构 [138][139][155][170] - **产融创新**：从电芯成本周期探讨投资“进场点”，分析网侧独立储能投融资模式、金融租赁机遇、企业并购实践及市值管理 [154] - **价格与收益机制**：解读储能价格最新政策，分析容量电价对长时储能的助推作用，评估储能电站全生命周期度电成本 [121][138][175] 多元化应用场景拓展 - **零碳园区**：探讨“双碳”目标下零碳园区的政策路径、建设实践（如北京经开区、沈阳中德产业园、甘肃庆阳园区），以及储能在园区内的电热协同、熔盐储热等多元应用 [136][137] - **独立储能项目**：聚焦独立储能项目的开发实战策略、选址因素、收益结构重构及智慧管控运营实践 [155] - **分布式光储**：分析国内分布式光储市场，探讨负电价常态化下的生存法则、虚拟电厂聚合、配网侧台区储能、AI赋能光储充一体化管理 [162][163][171] - **储能+AIDC（人工智能数据中心）**：探讨储能与算力中心的协同发展、数据中心绿色转型、锂电融合之道以及配套热管理挑战 [172][173][174] - **源网荷储与绿电直连**：分析沙戈荒大基地储能需求、绿电直连国内外实践与政策、源网荷储协同技术及风光储氢一体化解决方案 [177][178][179] - **区域特色市场**：针对内蒙古、新疆、青海、河北等区域，分析电网侧储能投资收益、辅助服务市场机制、电力市场参与情况及产业化发展路径 [170] 安全、标准与可持续发展 - **安全技术与标准**：设立多场安全论坛，涵盖海外与国内标准，议题包括电池储能系统火灾安全、风险统计数据、安全设计标准修订、本质安全智能电池技术、储能大模型等 [129][130][131][145][160][161] - **行业自律与发展**：举行《关于新时期推动储能产业高质量发展的行业自律公约》签署仪式，推动行业健康发展 [37] - **碳排放与绿色价值**：举办国际研讨会，探讨储能电池全生命周期碳排放评估、电池碳足迹国际法规、产品碳足迹管理以及储能减碳价值的实现路径 [164][165][174][175] 产业生态与国际合作 - **全球市场趋势**：邀请国际可再生能源署（IRENA）、世界银行、欧洲储能联盟（EASE）、加州储能联盟（CESA）、加拿大储能协会等国际机构分享全球储能市场发展、政策框架与合作计划 [122][123][124] - **国际运营商视角**：召开全球储能运营商大会，分享澳大利亚、美国、印度、欧洲等地储能项目面临的挑战、机遇及解决方案 [140][141] - **国际商务对接**：组织多场针对欧洲、阿塞拜疆等市场的国际商务对接会及德国展团开馆仪式，促进全球合作 [112] - **新品全球首发**：在展会期间设立全球新品发布区，集中发布储能本体、3S系统、系统集成解决方案、大储系统、户储/工商储系统、消防安全及电气设备等新品 [114] 主要参与机构与企业 - **政府与研究机构**：国家能源局、工信部、北京市发改委、中国工程院、中国科学院及下属研究所、清华大学、厦门大学等高校深度参与 [6][14][16][18][116] - **行业协会与联盟**：中关村储能产业技术联盟、中国能源研究会及其专委会是核心组织方，负责白皮书发布、专委会活动组织等 [12][18][37][116] - **电网与发电集团**：国家电网、南方电网、国家电投集团、中电建新能源集团等分享电网实践与储能发展战略 [10][18][43][45][46][116] - **储能产业链企业**：阳光电源、科华数能、宁德时代、比亚迪储能、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、海辰储能、瑞浦兰钧、楚能新能源、双登集团、远景能源、中车株洲所等众多行业龙头企业发表演讲或发布新品 [19][49][50][52][143][157]

直接冲击评估 - 霍尔木兹海峡封锁对华油气供应影响占中国总能源消费比例约4%-5.4%[2][11] - 考虑红海绕行替代及部分进口用于再出口后，直接影响降至约4%[2][18] - 中国进口原油中经霍尔木兹海峡运输比例约30%，远低于日本的54%和韩国的63%[7][11] - 中国一次能源结构中油气占比约30%，显著低于日韩等国的约60%[7][12] - 中国电气化率达35.3%，高于全球平均水平[7][12] - 2025年中国原油进口表观依存度为73%，但约20%用于加工再出口，实际对内需影响低于表观数据[7][13] 中长期风险与传导机制 - 若油价升至100美元/桶，可能拖累全球增长0.5至0.8个百分点，推高通胀1.5至2.0个百分点[63] - 中国对亚洲国家出口占比已超过50%，与亚洲产业链深度融合，泛亚洲供应链脆弱性可能显现[7][65] - 截至2024年，A股上市公司海外盈利占比约57%，贸易条件走弱将影响企业营收及利润[7][66] - 2026年1-2月上游行业利润增长10%，但下游行业（除计算机通信）利润增速为-13.3%，显示成本挤压[72] 长期机遇与竞争优势 - 中国新能源成本进入良性下行通道，若海外传统能源成本抬升，或倒逼全球能源转型加速[1][4] - 中国锂电池出口占全球份额从2017年的35.9%升至2024年的54.9%[86] - 中国纯电动汽车出口占全球份额从1.3%跃升至24.7%[86] - 中国光伏组件产量占全球份额从2020年的76.1%提升至2024年的86.4%[86] - 中国“新三样”（光伏、储能电池、新能源汽车）出口金额占总出口比例攀升至5.3%[86][122]

宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%有所下降 [1] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，较上期49.2%和去年同期50.2%有所下降 [1] - 2026年2月非制造业PMI商务活动为49.5%，与上期持平，较去年同期50.4%有所下降 [1] - 2026年2月社会融资规模当月值23855亿元，较上期24926亿元有所下降，较去年同期22331亿元有所上升 [1] - 2026年2月M0同比14.1%，较上期10.6%和去年同期9.7%有所上升 [1] - 2026年2月M1同比5.9%，较上期4.9%和去年同期0.1%有所上升 [1] - 2026年2月M2同比9.0%，较上期8.0%和去年同期7.0%有所上升 [1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值9000亿元，较上期3900亿元有所上升，较去年同期10100亿元有所下降 [1] - 2026年2月CPI当月同比1.3%，较上期0.7%和去年同期 -0.7%有所上升 [1] - 2026年2月PPI当月同比 -0.9%，较上期 -2.2%有所上升，与去年同期持平 [1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比1.8%，较上期 -2.6%有所上升，较去年同期4.1%有所下降 [1] - 2026年2月社会消费品零售总额累计同比2.8%，较上期4.0%和去年同期4.0%有所下降 [1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，较上期5.90%和去年同期 -3.10%大幅上升 [1] - 2026年2月进口金额当月同比13.80%，较上期1.90%和去年同期1.60%有所上升 [1] 商品投资参考 综合 - 1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点；营业收入同比增长5.3%，较上年全年加快4.2个百分点 [2] - 商务部就美国破坏全球产供链和阻碍绿色产品贸易相关做法对等发起两项贸易壁垒调查 [2] - 4月22日起，合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可交易品种新增20号胶、国际铜期权合约 [3] - 3月27日，国内商品31个品种基差为正，38个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，沪锡、苹果、纯苯基差最小 [3] - 特朗普称美国掌控霍尔木兹海峡，伊朗渴望达成协议；万斯表示美国无意滞留伊朗，撤离后油价会回落 [3][16] - 美以伊战事激烈胶着，伊朗加大打击力度，将对美以相关人员住所实施打击 [4][16] - 美联储副主席杰斐逊预计2026年美国经济以2%左右或略快速度扩张，失业率保持稳定 [4] 金属 - 3月下旬以来国际金价巨震，现货黄金震荡拉锯，“上海水贝”市场有人抄底、有人换金、有人观望 [5] - 3月以来国内有色期货板块高位回落，沪铜期货主力合约失守10万元/吨关口，本月累计跌超8%，中长期铜价仍有上行空间 [5] - 海湾国家巴林和阿联酋境内铝厂遭伊朗袭击，中东铝产品供应或受冲击 [6][7] 煤焦钢矿 - 包钢集团矿研院主导发现的献华镧铌矿获批为新矿物，对白云鄂博矿床研究有重要价值 [8] - 霍尔木兹海峡航运受阻，韩、泰、印尼等亚洲国家加大煤炭使用与生产力度 [9] - 印尼矿业部长称4月1日无对煤炭、镍出口征收暴利税计划 [9] - 铝土矿出货量同比上升16%，主要得益于几内亚和澳大利亚产能释放，专家对后续市场前景持谨慎态度 [9] 能源化工 - 美以伊战事使全球航运业燃料成本超46亿欧元，船用燃料价格上涨，推进船舶电气化可缓解冲击 [10] - 俄罗斯4月1日起至7月31日禁止汽油出口以稳定价格、保障国内供应 [10] - 印度对柴油和航空涡轮燃料出口征收暴利税 [10] - 沙特输油管道满负荷运转，红海可能成新冲突前线 [11] - 美国允许古巴接收俄罗斯石油货物，打破对古巴石油封锁 [11] 农产品 - 3月29日全国生猪市场大范围上涨，呈现局部上涨、整体低位、南北分化特征 [12] - 3月第3周全国30个监测省份生猪价格全部下跌，平均价格每公斤11.05元，同比下跌28%，创2018年6月以来新低 [13] - 国务院食安办和市场监管总局约谈相关地方政府负责人，督促整改食品安全问题 [13] - 5月1日起中方对所有非洲建交国全面实施零关税举措 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有4742亿元逆回购到期，上周实现净投放2319亿元，开展5000亿元MLF操作 [14] - 3月27日央行开展1462亿元7天期逆回购操作，单日净投放1257亿元 [14] 要闻资讯 - 美军准备在伊朗展开数周地面行动，采用“尖刀斩首”战术，伊朗军方将坚决反击 [17] - 美国全国爆发大规模抗议集会，预计超900万人参与 [17] - 本周中国将公布3月官方制造业PMI等，国际上伊朗战事、G7商讨释放原油储备等受关注 [18] - 国务院常务会议强调挖掘服务业潜力，加快建设分级诊疗体系 [19] - 1 - 2月全国规上工企利润同比增长15.2%，有色、化工等行业利润暴增 [19] - 央行要求完善金融风险防范化解体系，处置重点领域风险 [20] - 2025年我国外汇市场韧性强，人民币汇率基本稳定，经常账户顺差和非储备性质金融账户逆差同步增加 [20] - 中欧同意设立贸易投资工作组，开展出口管制对话交流 [20] - 商务部就美对华301调查对等发起贸易壁垒调查 [20][21] - 外交部回应中方扣押巴拿马船只事件，指责美方霸占运河图谋 [21] - 3月下旬多地银行开启“降息”，存款利率下行，中小银行差异化调整成主流 [21] - 上周215亿元资金从股商类ETF流入债券类ETF [21] - 能源价格攀升重创股债金资产，投资者涌入现金 [22] - 龙湖集团明年1月境内债及中票将还清，仅余少量海外美元债 [22] - 融创等多家公司出现债券相关重大事件 [22] - 穆迪等对多家机构进行信用评级调整 [23] 债市综述 - 银行间债市现券向暖，国债期货30年期主力合约收跌，银行间资金面宽松 [24] - 交易所债券市场产融债跌幅较大，部分债券涨跌明显 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [25] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种集体下行，银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率持平 [25][26] - 进出口行3年期固息债中标利率1.5045% [26] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一 [26][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，纽约尾盘美元指数上涨，非美货币涨跌互现 [28] 研报精粹 - 中信证券认为全球规则丧失环境下，有资源等优势国家将利用优势发展，建议坚守中国优势制造业 [29][30] - 中信证券认为银行自营资金对交易所公司债与ABS产品配置需求长期难改变，短期扰动或提升流动性 [30] - 中信证券关注霍尔木兹海峡通行能力变化，预计2026年油运企业利润创新高 [30] - 天风固收认为无需过度担忧大行3月卖超长债行为，4月配置力度有望回升 [30] - 兴证固收认为3月信用债曲线牛陡，季末调整或为配置机会，哑铃策略较灵活 [30] 今日提示 - 3月30日263只债券上市，60只债券发行，113只债券缴款，653只债券还本付息 [31][32] 股票市场要闻 - 上交所理事长邱勇介绍上交所深化资本市场投融资综合改革，培育中国特色金融文化的实践 [33]

行业与公司 * 本次电话会议纪要主要涉及**电力设备与新能源（电新）** 和**煤炭**两大行业 [1] * 在电新行业中，详细讨论了**锂电**（包括动力电池、隔膜、铜箔、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等材料）、**储能**、**光伏**、**风电**、**核电**、**氢能**（绿氢/氨/醇）等细分领域 [1][3][4][5][6][7][13][14][15][16][17][18][19][20][21] * 在煤炭行业中，分析了**动力煤**、**焦煤**的全球供需格局及价格走势 [1][8][9][10][11][12][13] * 提及的具体公司包括： * **锂电材料**：富临精工、湖南裕能、万润新能、龙蟠科技（磷酸铁锂）；天赐材料、天际股份（六氟磷酸锂）[6] * **电池**：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源 [6][7] * **煤炭**：兖煤澳大利亚、兖矿能源、首钢资源 [11][12] * **核电及铀**：元工、卡美科、广核矿业、中国铀业、中核国际 [17] * **氢能**：金风科技 [20] * **光伏**：福斯特、晶科能源、钧达股份、隆基绿能 [21] * **风电**：广大特材、大金重工、海力风电、天顺风能、东方电缆、明阳智能 [21] 核心观点与论据：宏观与行业影响 * **中东冲突的能源冲击远超历史** * 霍尔木兹海峡被封闭导致**原油供给中断约1500万桶/日**，成品油中断约**500万桶/日**，总量达**2000万桶/日**，远超第一次和第二次石油危机时的**400万至500万桶/日**中断量 [1][2] * 该海峡还承担全球约**20%的LNG贸易量**，冲击广度和深度超过以天然气为主的俄乌冲突 [2] * 能源紧缺的全面影响预计从**2026年4月**开始显现 [1][2] * **冲击影响呈现显著区域分化，亚洲普遍大于欧洲** * **第一类（油气双缺）**：菲律宾、孟加拉国等东南亚国家，缺乏库存和外汇，已出现加油站限油，菲律宾宣布进入能源紧急状态 [2] * **第二类（缺气甚于缺油）**：日本、韩国、中国台湾地区，石油战略储备充足（约200多天），但LNG库存周期短（日本30余天，韩国20余天，台湾11天），天然气发电占比达**30%至40%**，预计**2026年4月台湾可能率先出现电力短缺** [2] * **第三类（主要缺油）**：印度、越南、印尼、澳大利亚及欧洲，欧洲约**17%的原油**和**24%的成品油**依赖中东 [2][3] * **第四类（冲击较小）**：中国、美国、俄罗斯，因能源自给率较高，中国原油库存可达**260天**，能源自给率已提升至**81%** [3] * **能源危机加速全球能源转型** * **交通电动化提速**：高油价是核心驱动力，将打破欧洲渗透率瓶颈（当前约**25%**）、启动东南亚市场（渗透率个位数）、推动中国商用车电动化渗透率从预期的**30%-50%** 提升至**70%-80%**，未来三年预计拉动约**180 GWh**动力电池新增需求 [3] * **储能需求转向结构性增长**：高气价使日本和韩国已基本实现“**光伏+储能**”平价，欧洲也可能很快进入平价阶段，推动储能从应急需求转向长期结构性增长 [1][3][4] * **地缘政治迫使能源政策转向** * 中国台湾地区计划重启核电，核二厂和核三厂目标在**2028年和2029年**分别重启，最快可能在**2027年**并网，标志着其核电政策在一年内发生**180度**转变 [14] * 美国在美日东京协议中提及在阿拉斯加新建**1.3GW**煤电机组，是过去十几年首个可能新建的煤电项目，标志着能源政策转变 [13][14] 核心观点与论据：锂电板块 * **板块处于逻辑共振期，景气度超预期** * 短期景气度超预期与中长期受益于原油冲击形成共振 [4] * 国内需求被低估：2026年前两个月纯电和插混车型平均带电量同比增长均超过**20%**，高于市场预期的**10%**；商用车电池需求同比增速预计达“大几十”，高于市场预期的**50%**左右 [4] * 市场未充分计入油价上涨对全球电动车和储能需求的拉动 [4] * 高频数据显示需求旺盛：国内主流电池企业2026年4月排产环比增长**4%-5%**，部分头部电池厂第二季度排产规划环比增速预计在**15%** 以上，个别达到**20%-30%** [4][5] * **产业链价格与盈利持续改善** * 自2025年下半年开启的上升周期尚未结束，2026年第一季度财报将持续验证价格上涨和盈利改善，材料和上游矿产环节呈现量利齐升 [5] * **磷酸铁锂**：2025年第四季度起加工费上涨，叠加碳酸锂库存收益，预计相关企业2026年第一季度盈利同环比大幅改善 [5] * **六氟磷酸锂**：截至2026年3月20日行业库存已降至**7,290吨**（约一周水平），预计4月份现货价格迎来上涨拐点 [5] * **隔膜**：龙头企业2026年第一季度已对部分客户提价**10%至20%**，第二轮涨价在谈判中，需求旺盛和原材料聚乙烯成本上涨支撑价格走高 [5][6] * **铜箔**：2026年年初以来价格已上涨，从AI相关高端电子箔蔓延至标准电子箔和锂电铜箔 [6] * **投资建议：全面看好，材料环节优先** * 仓位比环节选择更重要，材料环节排序相对靠前，估值仍低且面临一季度窗口期 [6] * 首要推荐涨价中盈利弹性大的品种：**磷酸铁锂**和**六氟磷酸锂** [6] * 其次关注涨价持续性强的**铜箔**和**隔膜**，因其扩产周期长（**一年到一年半以上**），2026年新增产能有限，预计涨价周期至少持续到**2027年** [6] * 再次是直接受益需求上修的**电池环节**，龙头公司盈利韧性强劲，海外户用储能等场景价格传导能力更强 [6][7] 核心观点与论据：煤炭板块 * **全球煤炭供需结构性失衡，不会全面紧缺** * 与2022年俄乌冲突时相比，全球供给显著改善：中国释放约**2.4亿吨**保供产能，印尼增加**1.5亿吨**，印度增加**1.6亿吨**，合计新增约**5.5亿吨** [8] * 需求侧，中国2025年煤炭消费接近峰值，同比仅微增**0.1%**；2022年全球消费量相较之前仅增长约**2.2亿吨**，全球供需形势净改善达**2.8亿吨** [8] * **结构性上涨，澳煤涨幅将领先** * 新增需求集中在依赖高热值澳煤的日韩及中国台湾地区，若出现电力缺口，预计产生约**1200亿度电**的替代需求，折合标煤约**3700万吨** [8] * 澳大利亚产能弹性有限，主要生产商逐步退出，新增资本开支不足，产能利用率已在**80%-88%** 区间，进一步增产受限 [8] * 印尼为对冲原油进口损失可能在增产同时限制出口，其煤价涨幅可能第二 [9] * 中国因提前进行能源安全建设，国内动力煤价格涨幅预计最小 [9] * **价格预测：澳煤领涨，国内中枢上调** * 澳洲煤价波动范围可能在**239-386美元/吨**之间，价格中枢介于2022年均价（约**360美元/吨**）和2023年均价（**160-170美元/吨**）之间 [10] * 目前纽卡斯尔港动力煤价格达**138美元/吨**，较去年同期**92美元/吨**上涨**50%**，涨幅显著高于印尼煤和秦皇岛港煤 [10] * 将2026年中国动力煤均价中枢预测从**700-750元/吨**上调至**800-850元/吨** [10] * **投资标的与业绩弹性** * **兖煤澳大利亚**：纽卡斯尔煤价每上涨**10美元/吨**，其归母净利润可增加**3亿澳元**（约**15亿港币**）；若澳煤价格达**260-380美元/吨**，盈利有望上看至**35-40亿澳币** [11][12] * **兖矿能源**：受益于兖煤澳洲盈利弹性及煤化工业务（煤对油替代），市场一致盈利预期可能从**130亿人民币**上修至**200亿人民币**以上，若油价超**100美元/桶**，可上看至**250亿人民币** [12] * **焦煤板块**（如首钢资源）：动力煤上涨可能通过煤化工需求传导、配焦煤转用、历史价格关系等途径改善焦煤供需，业绩有望走出低点 [12] 核心观点与论据：核电与天然铀 * **地缘冲突强化核电及天然铀逻辑** * 中东LNG供应若中断，将对欧洲、日本、韩国、中国台湾地区的发电量分别造成**1%、3%、9%、12%** 的缺口冲击，可能促使这些地区重启核电站 [15] * 仅日本、德国和中国台湾地区就有合计约**15至23吉瓦**的潜在重启规模，乐观情况下可为**首炉投料带来3%至5%的需求弹性**，投产后每年换料需求拉动总需求增长**1%至1.5%** [15] * 供给侧，中东占全球硫磺供给**25%**，冲突导致硫酸价格上涨，推升天然铀开采成本，对完全采用酸浸工艺的哈萨克斯坦（产量占全球**40%**）影响尤为突出 [16] * **当前是配置时点** * 近期股价调整与天然铀现货价格（约**三分之一**由金融需求驱动）走弱有关 [17] * 天然铀本质是能源大宗商品，长周期价格走势与石油、天然气、煤炭同步，近期现货价格已现筑底回升迹象，当前位置是较好配置时点 [17] 核心观点与论据：氢能（绿氢/氨/醇） * **投资逻辑转向真实平价驱动** * 从博弈国内政策补贴，转向基于海外应用场景经济性打开的长期增长逻辑 [18] * 冲突推高能源价格，并对以油气为基础原料的化工供应链构成威胁（库存周期仅一个月左右），绿氢氨醇具备原料替代的战略意义 [18][19] * **部分场景已接近经济性平价** * 当原油价格达**108美元/桶**或天然气价格达**17美元/百万英热单位**以上时，**船用绿色甲醇**可率先实现平价，绿氨成本可与天然气制灰氨平价 [19] * 本轮冲突中布伦特原油最高触及**112美元/桶**，亚太LNG现货JKM指数最高触及**22美元/百万英热单位**，若价格持续高位，相关场景有望率先实现经济性 [19] * 供应链冲击导致孟加拉化肥厂大范围关闭、欧洲化肥产能减产**25%**，为绿氨替代创造了直接市场缺口 [20] * **投资机会：逢低布局项目运营商** * 近期回调因国家级氢能补贴总额（预计**80亿人民币**）低于市场乐观预期（**100亿甚至200亿**），导致政策博弈资金退潮 [20] * 传统能源价格上涨将加速绿氢氨醇平价进程，投资逻辑转向真实平价需求驱动，建议逢低布局国内绿氢氨醇项目运营商（如金风科技）[20] 核心观点与论据：光伏与风电 * **光伏：加速平价，预计2Q26触底** * 天然气和电力价格上涨加速光储系统平价，发电侧光储平价实现节点预计从**2030年**提前至**2027年** [20][21] * 短期内，4月份产业链排产环比走弱，一季度多数环节盈利能力承压，**2026年一、二季度可能是本轮产业周期底部** [21] * 若下半年供给出清伴随需求恢复，有望迎来大周期向上，建议逢低布局能穿越周期且培育第二、三成长曲线的龙头公司 [21] * **风电：海风招标有望加快** * 若绿氢及绿色燃料需求走强，风电作为上游绿电来源可能优于光伏 [21] * 受能源冲击较大的日本、韩国、欧洲正是未来海上风电潜力巨大市场 [21] * 英国计划提前一年启动A28轮次海风招标并可能将招标频率从每年一次增至半年一次，荷兰、德国也计划今年重启带补贴海风招标 [21] * 建议关注零部件和整机出海标的 [21] 其他重要但可能被忽略的内容 * **美国AI电力需求对煤炭的边际影响**：2025年美国煤电消费量已实现**10%** 增长，但其产能因结构性问题难以快速释放，无法平抑国际煤价 [13] * **化工供应链风险**：传统化工品类（甲醇、燃料油、航空煤油、氨、尿素、氮肥）在中东的生产或运输规模占全球**20%** 以上，受冲突影响显著，凸显绿氢氨醇的供应链多元化价值 [19] * **焦煤供需环境可能改善**：动力煤上涨可能通过煤化工需求、配焦煤转用、历史价格关系（动力煤与焦煤**1:2**）等多途径改善此前市场担忧的焦煤供需偏宽松环境 [12]