伊朗原油出口 - 伊朗的原油装载量本月飙升至多年来的高点[1] 地缘政治背景 - 地缘政治风险正在积聚[1] - 风险背景是伊朗与华盛顿即将进行第三轮核谈判[1]

日本央行货币政策与日元汇率 - 日本央行前政策委员樱井诚表示，若在日美峰会前日元重新开始下跌，日本央行最早可能在**3月份加息**[1][7] - 樱井诚指出，应对日元疲软的最佳方式是日本央行加息，因为货币干预只有暂时效果[1][7] - 他认为，日本央行可以引用春季工资谈判中薪资强劲增长的前景，为最快于3月加息提供理由，以应对日元急剧下跌[1][7] - 日元再次下滑将通过更高的进口成本推高通胀，部分抵消政府燃料补贴带来的下行压力[1][7] - 美元/日元昨日震荡下行，险守**154.00**关口并刷新3个交易日低位，现交投于**155.30**附近，日本央行官员的鹰派言论对汇价构成打压[5][10] 黄金市场动态与央行需求 - 上个月金价一度突破每盎司**5,500美元**的历史新高，最大的买家是各国央行[2][7] - 高盛报告指出，央行储备管理人仍愿意购买黄金对冲地缘政治和金融风险，但更倾向于推迟购买，直到价格稳定下来[2][8] - 近期金价的剧烈波动由私人部门多元化需求驱动，其中大部分通过放大价格波动的黄金期权结构体现，这使一些新兴市场央行在当前价格上更加犹豫[2][8] - 黄金/美元昨日大幅攀升，刷新**16个交易日**高位，现交投于**5173**附近，受美联储鸽派言论、美国疲软经济数据及新关税政策激发的避险情绪支撑[4][9] 外汇市场其他货币表现 - 澳元/美元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于**0.7050**附近，受获利回吐、技术面卖盘及避险情绪升温打压，但美元指数走软限制了下跌空间[6][11] 宏观经济数据关注点 - 今日需要关注的数据有，英国**2月CBI零售销售差值**和美国**2月谘商会消费者信心指数**[3][8]

交易所政策调整 - 上海黄金交易所于2月24日收盘清算后，下调了多个黄金和白银合约的保证金比例与涨跌停板幅度 [1] - 具体调整包括：Au(T+D)、mAu(T+D)等合约保证金比例从21%降至18%，涨跌停板幅度从20%降至17%；Ag(T+D)合约保证金比例从27%降至24%，涨跌停板幅度从26%降至23%；CAu99.99合约保证金从每手200,000元降至180,000元 [1] - 此次调整是恢复性操作，因交易所在春节假期前（2月11日起）为防范风险，曾将上述合约保证金和涨跌停板幅度上调了3个百分点 [2] 市场行情表现 - 政策调整当日，上海黄金交易所黄金和白银合约价格大幅上涨，截至2月24日收盘，黄金T+D上涨3.59%，白银T+D上涨13.97% [2] - 具体行情数据显示：SGE黄金T+D现价1146.88元，上涨39.70元；SGE白银T+D现价21486元，上涨2634元 [3] - 国际金价与银价也处于近期高位，截至发稿，现货黄金价格为5169美元/盎司，白银现货为88.07美元/盎司 [2] 黄金市场驱动因素分析 - 美国货币政策是影响黄金走势的核心变量，美联储近期会议纪要显示多位官员认为在通胀稳定前不应急于降息，理事Christopher Waller表示若就业市场强劲可能维持利率不变 [3] - 地缘政治风险，特别是中东地区局势及美伊核谈判进展，会提升避险资产需求，为黄金提供中长期支撑 [4] - 瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司，理由包括地缘政治风险高企、美联储宽松周期对实际利率构成压力，以及强劲的投资流动和各国央行的持续购买 [4]

市场整体表现 - 2026年2月24日是春节后首个交易日，A股三大指数集体收涨，实现“开门红”[1] - 当日全市场共有919只ETF上涨，最高涨幅达9.73%，同时有495只ETF下跌[1][2] - 油气板块领涨市场，贵金属、玻璃纤维板块同步走强，而影视、白酒、大金融等板块走弱[1] ETF涨幅排名 - 涨幅榜前15名ETF中，有12只与油气主题相关，涨幅从5.72%至9.73%不等[2] - 涨幅最高的为富国基金旗下的标普油气ETF（513350），日涨幅达9.73%，成交额11.17亿元，换手率高达152.76%，年初至今涨幅为24.01%[2][5] - 嘉实基金旗下的标普油气ETF（159518）日涨幅为9.66%，成交额15.46亿元，换手率99.88%，年初至今涨幅23.29%[2][5] - 多只黄金股ETF也进入涨幅榜，如工银瑞信、华安、永赢基金旗下的产品，日涨幅在5.72%至5.98%之间，年初至今涨幅均超过28%[2] ETF跌幅排名 - 跌幅榜主要由影视、游戏及港股互联网主题ETF占据[3] - 跌幅最大的为国泰基金旗下的影视ETF（516620），日跌幅为-7.80%，成交额1.98亿元[3] - 多只港股通互联网ETF表现疲软，如富国基金旗下产品（159792）日跌幅-4.44%，但成交额高达28.94亿元[3] 油气板块ETF详细分析 - 当前国内市场ETF跟踪的油气指数共有4只：中证油气资源指数、中证油气产业指数、国证油气指数和标普石油天然气勘探及生产精选行业指数[5][17] - 跟踪上述4个指数的ETF共有10只[5] - **跟踪标普石油天然气指数的ETF表现领先**：富国标普油气ETF（513350）和嘉实标普油气ETF（159518）日涨幅分别高达9.73%和9.66%，且溢价率分别达7.81%和7.23%[5][8] - **跟踪油气资源指数的ETF表现优异**：银华、博时、汇添富旗下产品日涨幅分别为9.53%、8.42%、7.72%[6][8] - **跟踪油气产业指数的ETF**：华泰柏瑞和国泰基金旗下产品日涨幅分别为6.61%和6.59%[7][8] - **跟踪国证油气指数的ETF**：景顺长城、鹏华、富国旗下产品日涨幅分别为6.58%、6.41%、6.30%[7][8] - 所有跟踪油气相关指数的10只ETF费率相同，且年内涨幅差别不大[19] 资金流向分析 - 春节前最后一个交易日（2月13日），市场整体净流出资金达195亿元，但恒生科技指数相关ETF呈现“越跌越买”态势，近五个交易日净流入超59亿元[11] - 2月13日，债券ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达90.87亿元与31.16亿元[12] - 当日资金流入前15的ETF中，多只恒生科技ETF上榜，如华泰柏瑞、大成、易方达、广发旗下产品，单日资金流入在2.72亿元至7.43亿元之间[14] - 资金流出方面，宽基ETF净流出居前，达258.07亿元，其中南方中证500ETF单日净流出57.21亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出38.66亿元[16] 油气指数成分与特点 - A股的三个油气指数（中证油气资源、中证油气产业、国证油气）前十大重仓股中有8只相同，但权重有所差异[18] - 例如，中国海油在油气产业指数中权重为10.07%，在油气资源指数中权重为9.96%[18] - 标普石油天然气指数则追踪全球石油天然气产业链上游的上市公司，在价格走势和估值上与A股三个指数有显著不同[19] - 投资油气主题ETF相当于买入一篮子油气相关上市公司股票，具有费率低、持仓透明、分散风险的特点[19] 板块上涨动因与机构观点 - 今年以来，受地缘风险抬升、短期供需偏紧等因素影响，石油天然气板块个股普涨，相关油气指数涨幅远高于大盘[10] - 原油市场当前脱离供需，转为地缘政治风险驱动，预计未来一个月价格高波动率将不可避免[10] - 在美伊局势尚未明朗前，原油价格处于易涨难跌状态[10] - 短期若油价因地缘问题继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业及海上油气服务工程板块[10] - 油价上涨可能带动化工品涨价预期，长期有利于化工产业格局优化，建议关注中下游化工龙头企业[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期内盘休市，外盘铜小幅上涨，LME铜涨0.33%，COMEX铜涨1.29%；宏观层面受美伊谈判、美国关税政策及美联储政策不确定性影响，市场观望情绪加剧；供应层面矿端供应紧张提供底部支撑，国内12月精炼铜产量同比增长11.9%，供应整体稳定；需求层面节后现货需求有望好转，但需验证实际复苏强度；国内社会库存节前累库，节后伦铜、美铜库存上升，显性库存压力加大；短期铜价预计震荡，节后旺季需求复苏是关键驱动变量，需关注国内库存去化节奏及下游复工情况[1] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 需关注美国关税政策变动和节后需求复苏情况；本周电解铜价格、无氧铜杆价格上涨，电解铜升贴水、干净铜精矿远期现货综合指数下跌，LME、SHFE、COMEX铜库存上升[1][2] 本周基本面数据周度变化 未提及具体内容 期货市场回顾 展示了沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表，数据来源为钢联数据、博易大师和宁证期货[4][5][7] 供应情况分析 展示了铜精矿远期现货价格、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表，数据来源为钢联终端和宁证期货[13] 需求情况分析 展示了1电解铜升贴水、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表，数据来源为iFinD、钢联终端和宁证期货[15][17][19] 库存情况分析 展示了电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表，数据来源为钢联终端和iFinD、宁证期货[23]

国内成品油价格调整 - 国家发展改革委宣布，自2月24日24时起，国内成品油零售价格将上调，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调175元、170元 [1] - 全国平均来看，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上调0.14元、0.15元、0.14元 [1] - 以92号汽油为例，加满一个50升的油箱将多花费7元 [3] 调价周期内国际油价走势 - 本轮成品油调价周期（2月3日—2月23日）内，国际油价呈现震荡上行态势 [1][3] - 布伦特原油期货价格一度升至72美元/桶，为2025年7月以来的高位 [5] 推动国际油价上行的主要因素 - 地缘政治风险上升是主导因素：美伊紧张局势骤然升级，伊朗在霍尔木兹海峡开展军事演习并一度关闭部分海域，美国持续在中东增派军事力量，加剧市场恐慌 [5] - 俄乌和谈进展缓慢，最新会谈仅持续两小时且未取得突破，相互军事打击持续，前景不确定 [5] - 基本面因素也提供支撑：美国冬季风暴导致原油产量下滑，同时美国原油库存超预期大幅下降 [5] 对未来油价走势的预期 - 国家发展改革委价格监测中心预计，地缘局势变化仍是加剧当前国际油价波动的主要因素，需密切关注美伊军事动向及谈判进程 [5] - 全球供应过剩的基本面仍未改变，国际能源署在最新月度报告中将2026年全球石油需求增长预期从93万桶/日下调至85万桶/日 [5] - 美国新一轮关税上调举措也将给全球经济增长和石油需求带来压力 [5]

国内成品油价格调整 - 2月24日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨175元和170元，这是年内第三次上涨，且为首次“三连涨” [1] - 折合升价，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上调0.14元、0.15元、0.14元，私家车单次加满一箱50L油将多花7元 [1] 本轮调价驱动因素 - 地缘政治风险上升是国际油价震荡上行的主要因素，包括中东局势紧张加剧市场恐慌，以及俄乌和谈进展缓慢 [1] - 美国冬季风暴导致原油产量下滑，加之美国原油库存超预期大幅下降，进一步提振了国际油价 [1] - 调价周期内，布伦特原油期货价格一度升至72美元，为2025年7月份以来高位 [1] 后市油价展望 - 进入新一轮计价周期，首个工作日变化率预计在3.4%附近，对应成品油零售价上调幅度约180元/吨，零售价继续上调概率较大 [2] - 全球原油市场整体处于地缘风险不确定因素影响下，出现宽幅震荡的概率相对较大 [2] 供需基本面分析 - 全球供应过剩的基本面仍未发生改变，国际能源署在最新月度报告中将2026年全球石油需求增长预期从93万桶/日下调至85万桶/日 [2] - 美国新一轮关税上调举措也将给全球经济增长和石油需求带来压力 [2] 国内成品油市场短期走势 - 春节后汽油消费转弱，业者采购力度或下降，柴油则由于终端行业尚未实质启动，消费好转有限 [2] - 受零售价上调预期及终端需求影响，预计短期内汽柴油价格以弱势波动为主 [2]

国内成品油价格调整 - 国家发展改革委宣布自2月24日24时起上调国内成品油零售限价 汽、柴油价格每吨分别上调175元和170元 [1] - 全国平均来看 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.14元、0.15元和0.14元 [1] - 此次调价后 全国92号汽油均价将突破7元/升 以50升油箱计算 加满92号汽油将多花费7元 [3] 国际油价走势及驱动因素 - 本轮调价周期（2月3日—2月23日）内国际油价震荡上行 布伦特原油期货价格一度升至72美元/桶 为2025年7月以来高位 [5] - 地缘政治风险上升主导了油价上涨 主要因素包括美伊紧张局势升级 伊朗在霍尔木兹海峡军演并一度关闭部分海域 以及俄乌和谈进展缓慢且相互军事打击持续 [5] - 基本面因素也支撑了油价 美国冬季风暴导致原油产量下滑 同时美国原油库存超预期大幅下降 [5] 未来油价展望与影响因素 - 国家发展改革委价格监测中心预计 地缘局势变化仍是加剧当前国际油价波动的主要因素 需密切关注美伊军事动向及谈判进程 [5] - 全球供应过剩的基本面仍未改变 国际能源署在最新月度报告中将2026年全球石油需求增长预期从93万桶/日下调至85万桶/日 [5] - 美国新一轮关税上调举措也将给全球经济增长和石油需求带来压力 [5]

国内成品油价格调整事件 - 2月24日24时，国内成品油零售限价上调，汽油和柴油价格每吨分别上调175元和170元 [2] - 折合每升价格，92号汽油、95号汽油和0号柴油分别上调0.14元/升、0.15元/升和0.14元/升 [2] - 以油箱容量50升的普通私家车计算，此次调价后加满一箱油将多花约7元 [1][2] 调价机制与周期 - 国内成品油调价依据是10个工作日国际原油价格加权平均价与上一周期对比得出的变化率 [2] - 本轮调价周期内，变化率最高为第十个工作日的3.73%，最低为第一个工作日的1.49% [3] - 本次调整为2026年以来的第三次上调，并形成“三连涨” [3] - 下一轮成品油零售调价窗口将于3月9日24时开启 [4] 价格变动原因分析 - 本次调价主要受调价周期内国际油价震荡上行影响 [2] - 春节期间地缘政治风险升温推动原油价格上涨，2月中旬至今布伦特原油价格涨幅超过5% [3] - 布伦特原油价格一度冲高至72.50美元/桶，创下自去年7月31日以来的新高 [3] 后市展望 - 行业机构预计下一轮成品油调价上调的概率较大 [4] - 市场对美伊潜在冲突风险及俄乌和谈无实质性进展的担忧，使地缘因素带来的利好支撑依然存在 [4] - 分析指出，若地缘冲突未进一步升级且全球经济复苏放缓，油价可能高位承压；若供应中断风险加剧，油价仍有上行空间 [4]

贵金属市场行情表现 - 2月24日节后首个交易日，国内贵金属期股市场强势补涨，贵金属板块整体上涨7.01% [1] - 期货市场方面，沪金主连上涨3.52%至1150.5元/克，沪银主连大幅上涨12.84%至22327元/千克，白银T+D上涨13.97%至21485元/千克 [1] - 个股方面，湖南白银、盛达资源、四川黄金涨停，西部黄金、兴业银锡、招金黄金、赤峰黄金及中金黄金等涨幅居前 [1] 市场驱动因素 - 宏观与地缘政治风险升温，包括美国关税政策反复、美伊局势紧张、俄乌和平谈判未突破，推升市场避险情绪与贵金属配置需求 [1] - 美国拟以国家安全为由对约六个行业加征新一轮关税，包括大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业 [4] - 美国总统特朗普宣布将全球进口关税税率从10%提高至15%，并已签署相关行政令 [4][5] - 美国海关与边境保护局停止征收被最高法院裁定为非法的关税 [5] 基本面与供需情况 - 白银现货市场需求尚可，库存未见明显累积，市场流通货源相对偏紧，为银价提供基本面支撑 [1] - 2月24日，SMM1白银出厂参考均价为22965元/千克，较前一交易日上涨2495元/千克，涨幅达12.16% [8] - 土耳其2026年1月白银进口量达到273,357公斤，创下自1999年3月开始统计以来的单月最高纪录，分析认为与当地黄金进口限制及国际金价高企促使需求转向有关 [7] - 加拿大2025年贸易逆差扩大至313亿加元，创除疫情外新高，但未锻造黄金、白银及铂族金属出口大增41.7%，部分抵消了贸易冲击 [6] 机构观点与价格预测 - **看涨观点**：瑞银预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司 [9]；高盛预计金价在2026年底前缓慢攀升至每盎司5400美元 [10]；澳新银行预计黄金可能在第二季度触及每盎司5800美元新高 [11]；法国巴黎银行预计金价年底前可能攀升至每盎司6000美元 [11]；摩根大通预计金价在2026年底前升至每盎司6300美元 [12]；德意志银行仍看涨金价至每盎司6000美元 [13] - **驱动因素**：机构普遍认为地缘政治风险、美联储降息预期、各国央行购金以及投资者资产配置调整是支撑金价的主要因素 [9][10][11][12] - **白银展望**：摩根大通认为白银短期内具有较高底部支撑，未来几个季度价格区间约为每盎司75-80美元 [12]；澳新银行预计未来几年白银市场供应将持续不足，但2026年缺口可能会缩小 [11] - **风险与波动提示**：部分机构指出市场不确定性高，价格可能维持高波动 [10]；花旗警告黄金估值已达极端区域，若配置比例回归历史常态，金价将面临显著下跌风险 [13]；美国银行指出金银价格波动性已达到或接近历史高位 [13]