文章核心观点 - 金融市场最根本的属性是不确定性 任何试图寻找确定性并坚信自身判断正确的行为 往往是投资亏损的源头 投资者应时刻保持“我可能是错的”的谦卑心态 这有助于做出更理性的投资决策 如拥抱分散配置 学会止损 降低预期 从而在市场中长期生存 [7][8][9][31][32][44] 对市场确定性的迷信与反思 - 投资者常迷信某种理论 指标或历史规律来寻找确定性 例如“核心资产永远涨”或“大跌之后必有反弹” 但拉长时间看 金融市场根本属性是不确定性 [7] - 没有任何一种投资策略是万能钥匙 例如1970年代买入“漂亮50”龙头公司 在随后十年可能跑输指数甚至亏损过半 原因在于估值过高和宏观环境变化 [8] - 基本面分析或技术分析本质是用过去推测未来 但市场充满不确定性 若抱着“我肯定对”的心态下注 市场风格切换时将带来毁灭性打击 [8][9] 投资大师的失误案例 - 长期资本管理公司拥有梦幻团队和复杂模型 曾实现年回报率40% 但其模型认为几个世纪一遇的俄罗斯债务违约事件在1998年发生 导致公司亏损46亿美元并破产 [12][13][14] - 巴菲特在2020年疫情初期重金抄底航空股 逻辑是行业整合后现金流好 但疫情导致航空业停摆 其最终承认错误并底部斩仓亏损离场 [16][17][18] - 索罗斯在1987年股灾前判断日本股市崩跌而美国股市上涨 但事实相反 导致其几天内损失数亿美元 [19] - 这些案例表明 拥有顶级信息 智力和资金的大师也常犯错 普通人更不应过度自信于预判市场 [19] 过度自信的心理根源与危害 - 人类进化使“过度自信”成为生存优势 这种本能延续至投资领域便可能成为灾难 [20][21][23] - 心理学上的“优于平均效应”普遍存在 例如超过80%的司机认为自己的驾驶技术在平均水平以上 这显然不符合统计事实 [22][23] - 投资中的“归因偏差”表现为赚钱归功于自身能力 亏钱则归咎于外部因素 [24][25] - 过度自信导致过度交易 一项长达6年对散户账户的研究显示 交易最频繁的群体扣除手续费后的年化收益率比市场指数低6.5个百分点 [26][27] - 过度自信还导致“证实偏差” 即投资者只寻找和相信支持自己持仓的信息 忽视反面观点 从而在错误道路上越走越远 [29][30] “我可能是错的”心态下的投资实践 - 承认自己可能犯错是智慧的表现 能促使投资操作发生积极变化 [31][32] - **拥抱分散配置**：承认无法预测市场 因此进行资产配置 例如同时配置股票基金 债券 商品和现金 去年股市下跌时 配置标普500或黄金ETF可能使整体账户表现更好 [32][33] - **学会止损与灵活调整**：当意识到判断可能出错或买入逻辑已不存在时 应承认错误并砍仓离场 以保存本金 例如巴菲特砍仓航空股后才能在能源股和日股上取得大胜 [34][35][36][37] - **降低预期与平和心态**：不强求精准择时 不追逐高风险题材 转而赚取企业成长或周期的钱 甚至满足于平均收益 这能显著减少投资焦虑 [38][39][40][41] - 在投资中 “我确定”是昂贵的 “不知道”是珍贵的 保持谦卑与敬畏 追求活得久比赚得快更重要 [42][43][44]

核心观点 - 黄金的牛市周期尚未结束，而比特币、人工智能及整体科技板块可能在2026年面临阶段性回调 [1][4] - 比特币的暂时疲软可能转化为白银上行的动力 [1][4] - 黄金与比特币是两类非相关性资产，基于风险加权进行再平衡的策略（如BOLD指数）能捕捉互补性，为波动市场提供避风港 [1][4] - 黄金长期价格目标看高至2030年7000美元/盎司，过去五年金价已快速攀升2500美元，使该目标更具参考价值 [1][4] - 白银的潜在涨幅可能超过黄金，若黄金达到目标价且金银比回落至40倍，白银价格理论上看至175美元 [2][5] - 当前市场处于一个至少25年未见的股票动能泡沫中，AI与互联网板块估值过高，无利可图的股票已过度透支 [2][5] - 主流机构对比特币的配置比例极低，接近零，预示未来增长空间；而白银正从被抛弃的状态中回归 [3][6] - 判断黄金市场见顶为时过早，矿业股ETF未现大规模资金流入及社会偏见的存在是牛市持续的积极信号 [3][6] 资产配置策略 - ByteTree创立的BOLD指数提供了一个基于风险加权、将黄金与比特币进行再平衡的参考框架 [1][4] - 该策略核心逻辑在于捕捉黄金（现实世界储备基石）与比特币（互联网世界数字储备）这两种独立资产间的互补性 [1][2][4][5] - 黄金与债券、实际收益率等宏观指标高度相关，比特币则与科技股和网络发展深度锚定，两者是各自领域的价值锚点，并非互斥 [2][5] - 黄金与比特币是适合长期持有的“领袖级”中性资产，而白银在现阶段更多扮演短期博弈的角色 [3][6] 市场状况与价格预测 - 比特币目前处于超卖区间，而金银表现出强劲的超买特征，但历史数据表明这种状态仍有延伸空间 [2][5] - 黄金长期看涨的逻辑基于西方世界长期通胀预期翻倍、货币超发及财政赤字持续扩大，沉淀资金流入实体经济将不可避免引发通胀 [1][4] - 金价曾在过去五年内快速攀升2500美元 [1][4] - 若黄金达到目标价，且金银比从极高水平回落至牛市顶峰常见的40倍左右，白银价格理论上可触及175美元 [2][5] - 只有当全球经济管理进入极致平衡与理性状态、债务问题彻底消失时，黄金与比特币的避险价值才会瓦解 [3][6] 行业与板块观点 - 人工智能及整体科技板块可能在2026年面临阶段性回调 [1][4] - AI与互联网板块在长期狂热后已显露估值过高迹象，特别是在资本支出巨大但资本回报率存疑的背景下 [2][5] - 当前正处于一个至少25年未见的股票动能泡沫中，当互联网板块开始修整时，资金流动将重新定义资产表现顺序 [2][5] - 在贵金属领域，白银曾一度被追逐数字资产的投机资金抛弃，但随着金银比回落，其回归已成定局 [3][6] - 主流机构在北美和欧洲的财富管理领域对比特币的配置比例接近于零 [3][6] - 诸如VanEck GDX等矿业股ETF尚未出现大规模资金流入 [3][6] - 公众舆论中对黄金作为“野蛮遗迹”的偏见依然存在，这种社会共识的缺失是牛市尚未终结的积极信号 [3][6]

中国ETF市场发展现状与趋势 - 截至当前，境内ETF市场规模已突破5.83万亿元，产品数量超过1300只，指数化投资已完成从边缘工具到核心配置的关键跃升 [3] - 行业活动（如ETF大学堂中国行及指数投资大赛）已形成“赛事+服务+生态”的创新模式，联合券商、基金、私募等各方力量共同构建更繁荣的ETF生态圈 [11][13] 资产配置与投资策略观点 - 华安基金指出，ETF正从交易工具升级为资产配置解决方案，其推出的行业轮动（Wind代码：801638）与资产配置（Wind代码：801639）两大策略指数历史业绩优异，为投资者提供透明可追溯的配置参考 [5] - 对于2026年A股，预判上证综指主要运行区间在3700点到4300点，投资主线应紧扣“十五五”规划，把握科技升级创新与内需消费增长的双重机遇 [9] - 建议采用“红利为盾（港股通央企红利）、科技为矛（恒生科技/互联网）”的哑铃型策略配置港股市场 [7] 具体板块与资产投资机会 - 明确看好“新质生产力”主线下的科技板块，如创业板50、人工智能、芯片等 [5] - 认为AI投资远未达历史泡沫水平，在AI浪潮下，光模块等硬件的增长速度将快于GPU，通信、半导体设备等领域蕴含丰富的结构性机遇 [11] - 强调黄金具备长期的战略配置价值，其长期上涨本质是“用有限的力量对抗无限的超发货币”，在美元信用面临挑战及全球央行持续购金的新周期下，黄金仍是不可或缺的配置资产 [7] - 同时看好估值处于全球洼地的港股市场 [5] 券商与基金公司的服务与产品 - 西部证券将持续依托投顾买方服务体系，打造“投研投教投顾”三位一体的服务矩阵，践行普惠金融 [3] - 活动介绍了ETF结合申赎实现T+0的交易模式，并演示了万得宏汇专家交易系统的操作方式 [5] - 第五届指数投资大赛已启动，投资者可通过西部证券app报名西部证券赛区 [13]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格盘中突破每盎司4500美元，刷新历史纪录 [1] - 纽约白银期货及伦敦现货白银价格均升破每盎司72美元关口，创下历史新高 [1] - 明年二月到期的COMEX黄金期货今年迄今为止已经上涨超70% [3] - 明年三月到期的COMEX白银期货今年以来已经上涨约137%，涨幅几乎是黄金的两倍 [3] 价格上涨驱动因素：宏观经济与货币政策 - 市场对美联储降息前景的乐观预期推动国际金价上涨 [1] - 一系列美国经济数据公布后，市场加大对2026年美联储降息的押注，普遍预期明年可能降息两次 [3] - 利率走低会压缩债券及货币市场基金中现金类资产的收益率，相对抬高了黄金、白银等实物资产的吸引力 [3] - 全球货币政策周期转向宽松，主要体现在美联储今年连续三次降息，推动黄金成为规避风险的首选 [5] 价格上涨驱动因素：投资需求与资产配置 - 市场避险情绪升温，黄金ETF持仓量增加 [1] - 以金银为代表的贵金属成为今年表现最亮眼的资产之一 [1] - 临近年底，投资者在重新配置资产组合，资产配置正在发生结构性变化 [5] - 对于发达国家投资者，进入贵金属领域主要出于对主权债券及其计价货币价值被稀释的担忧 [5] - 这一轮金银上涨受到了货币贬值交易的驱动 [5] 价格上涨驱动因素：央行购金与结构性需求 - 全球央行，尤其是新兴市场国家央行，持续且大规模的购金行为，是打破黄金传统供需平衡的最重要力量 [5] - 新兴市场国家央行买入黄金以分散外汇储备、降低对美元资产的依赖，并在全球不确定性上升时增加资产安全性 [5] - 众多国家央行购金行为是一种“结构性需求”，旨在优化外汇储备资产结构、实现资产保值增值，并作为对冲地缘政治风险的长远战略 [5] - 地缘政治局势动荡推动黄金成为投资者对冲风险的首选，刺激全球黄金需求大幅增加 [5]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格盘中突破每盎司4500美元，刷新历史纪录 [2] - 纽约白银期货及伦敦现货白银价格均升破每盎司72美元关口，创下历史新高 [2] - 明年二月到期的COMEX黄金期货今年迄今为止已经上涨超70% [5] - 明年三月到期的COMEX白银期货今年以来已经上涨约137%，涨幅几乎是黄金的两倍 [5] 价格上涨驱动因素：宏观与货币政策 - 市场对美联储降息前景的乐观预期推动国际金价上涨 [2] - 一系列美国经济数据公布后，市场开始加大对2026年美联储降息的押注，普遍预期明年可能会降息两次 [5] - 利率走低会压缩债券及货币市场基金中现金类资产的收益率，相对抬高了黄金、白银等实物资产的吸引力 [5] - 全球货币政策周期转向宽松，主要体现在美联储今年连续三次降息，推动黄金成为规避和对冲风险的首选 [9] 价格上涨驱动因素：投资行为与需求 - 市场避险情绪升温、黄金ETF持仓量增加推动金价上涨 [2] - 本轮金银上涨受到货币贬值交易的驱动，投资者出于对主权债券及其计价货币价值被稀释的担忧而进入贵金属领域 [7] - 临近年底，投资者在重新配置资产组合，资产配置正在发生结构性变化 [7] - 当前市场对经济形势的担忧加剧以及地缘政治局势动荡，刺激全球黄金需求大幅增加 [9] 价格上涨驱动因素：央行购金 - 全球央行，尤其是新兴市场国家央行，持续且大规模的购金行为，成为打破黄金传统供需平衡的最重要力量 [9] - 新兴市场国家央行买入黄金以分散外汇储备、降低对美元资产的依赖，并在全球不确定性上升时增加资产安全性 [7] - 众多国家央行购金是一种“结构性需求”，旨在优化外汇储备资产结构、实现资产保值增值，并作为对冲地缘政治风险的长远战略 [9]

贵金属市场价格表现 - 伦敦现货黄金价格于12月24日亚洲交易时段盘中突破每盎司4500美元，刷新历史纪录 [3] - 纽约白银期货及伦敦现货白银价格均升破每盎司72美元关口，同样创下历史新高 [3] - 截至报道时，明年二月到期的COMEX黄金期货年内已上涨超70% [6] - 截至报道时，明年三月到期的COMEX白银期货年内已上涨约137%，涨幅接近黄金的两倍 [6] 价格上涨的核心驱动因素 - 市场对美联储2026年降息预期升温，目前普遍预期可能降息两次，利率走低会压缩债券及现金类资产收益率，相对抬高了黄金、白银等实物资产的吸引力 [4][6] - 本轮上涨受到货币贬值交易驱动，发达国家投资者因担忧主权债券及计价货币价值被稀释而进入贵金属领域 [8] - 全球央行，尤其是新兴市场国家央行，持续且大规模的购金行为是打破黄金传统供需平衡的最重要力量，这是一种为优化外汇储备结构、保值增值及对冲地缘政治风险的“结构性需求” [10][11] - 全球货币政策周期转向宽松（如美联储当年连续三次降息）、对经济形势的担忧加剧以及地缘政治局势动荡，都推动黄金成为投资者规避和对冲风险的首选，刺激了全球黄金需求 [11] 市场参与者的行为与动机 - 新兴市场国家央行买入黄金旨在分散外汇储备、降低对美元资产的依赖，并在全球不确定性上升时增加资产安全性 [8] - 临近年底，投资者正在重新配置资产组合，有分析人士感受到资产配置正在发生结构性变化 [9]

报告核心观点 - 全球宏观范式变革，资产配置体系需重构，核心驱动力包括人口老龄化、逆全球化及避险情绪升温，导致利率中枢长期低位、安全资产供给受限，投资者面临追逐收益与寻求安全的两难选择[3][6] - 低利率时代需采用周期嵌套框架（长周期定方向、中周期选赛道、短周期找买点）并结合对资产属性的定量化洞察来识别优质资产[3][9][10] - 提出三大应对策略：从本土化到全球化的资产拓圈、从狭义高股息到广义现金牛、全天候策略本土化，以在低利率环境下优化风险收益比[3][13][15][18] 宏观背景与配置挑战 - 2025年全球大类资产行情大开大合，风险资产与避险资产共创新高，中国股市与分子端背离，贵金属在逼空行情下与长期估值体系脱敏[3] - 人口老龄化加剧全球经济潜在增速下滑压力，储蓄与投资结构失衡导致利率中枢长期低位运行[6] - 被视为全球无风险资产定价锚的美债，其“安全性”因美国债务规模扩张而受到非美央行重新审视，私营部门供给的安全资产断崖式下跌限制了安全资产供给[6] 资产配置方法论：周期嵌套与资产洞察 - 配置框架遵循“长周期定方向，中周期选赛道，短周期找买点”的周期嵌套要诀，三层逻辑需结合以避免在短期波动中迷失方向[3][9] - 长周期是“时代的底色”，核心在于判定人口结构和技术革命，低利率时代对抗低增长的抓手来自新质生产力[9] - 中周期维度以均值回归为核心思想，聚焦股、债、商内部的资产比价关系，捕捉资产价格的阶段性偏离[9] - 短周期维度运用中国版美林时钟、周期叠加、货币信用风火轮等多维框架，通过加权统筹与降维，从现测和预测角度挖掘阶段性好资产[9][12] - 借鉴元素周期律，将特定时间段内各类资产的流动性与风险进行排序，阶段性重置周期表，低利率时代投资者被迫从左侧“高流动性资产”向右侧夏普率更高的资产移动[10] - 参考“MBTI”测试，基于宏观周期相关性（Macroeconomic）、反弹幅度(Bounce)、换手率(Turnover)和波动性(Instability)定义大类资产习性，其中ESTJ类资产交易经济发展确定性，具备“低波高反弹”属性，是低利率时代重要的发展资产[10][16] 低利率时代三大应对策略 - **策略一：从本土化到全球化的资产拓圈**：以美、德、日为例，低利率时期居民资产配置偏好不同，如日本政府养老投资基金(GPIF)在纯债收益率不足背景下大幅增配海外波动较低的高息权益资产，资金出海与全球配置成为“必答题”[13][17] - **策略二：从狭义高股息到广义现金牛**：低利率下能稳定提供股息收益的权益资产性价比显现，但需追溯背后现金流的确定性，按资产轻重、负债高低划分投资范式，重资产行业是规模的现金奶牛，轻资产行业是模式的现金奶牛，确定性的现金流折现价值在低利率时代会被赋予溢价[15][21] - **策略三：全天候策略本土化**：因中国股债两市波动率轧差远超发达市场，且债券利率跌破2%无法为权益资产提供充足对冲，需优化债券配置比例，通过“拓宽股票篮子引入债券杠杆”、“升级构建立体风险矩阵”及“基于经验规律调整权重配置”三种方式探索优化风险收益比[18] - 一个基于沪深300、中证500、恒生指数、南华商品指数、信用债、10年期及30年期国债等底层资产，并依据增长、通胀、利率、信用、汇率风险矩阵进行专家经验赋权的方案，近10年年化收益率达6.04%，波动率仅3.6%，夏普比率高达1.68%，最大回撤控制在5.77%以内[18]

文章核心观点 - 文章旨在通过分析政策因子，完成对2026年投资策略的整体推演，核心逻辑是政策重心转向内部动力挖掘，资产配置需把握“风险溢价下行、盈利上行、结构分化”的三重共振，并以周期力量为主导[1][19] 政策分析的基本逻辑 - 政策分析需首先明确政府性质，政府被视为一个将外部性内部化的组织，其行为受目标、财力约束、利益调整和产业调整驱动[2][3][4][5] - 广义财政是政府运行的金融手段，当常规收入不足时，政府可能通过出让垄断权等方式进行负债扩张[2] - 政府行为可类比为企业，但政府能通过行政手段强制降低交易成本[3] 2026年的政策目标及行动推演 - 长期政策目标与“十五五”规划及康波周期的技术能源博弈相吻合，重点是巩固以人工智能为内核的产业成果[8] - 短期政策着力点是通过刺激需求结合供给侧调整来消化库存、解决物价低迷问题[8] - 政策重心从外部博弈转向内部动力挖掘，扩张内需成为共识但将循序渐进[12] - 流动性环境将重结构而非总量，充裕度或弱于2025年[13] - 人民币预计保持升值，以助力输入性通胀并创造资产重估的宏观环境[14] - 债券供给预计将大幅增加，以对接居民存款并解决公共收入跨期分配问题[15] - 地方政府将通过“资源资产化、资产证券化、资金杠杆化”来优化盘整存量资产[16] - 类平准基金将继续发挥作用以稳定资本市场，防止股市过度调整[17] - 政府直接消费将弱化，重点转向积极的基础设施投资和“投资于人”[18] 2026年资产配置的完整方案 - 宏观层面：增长从“弱复苏+强分化”转向“全局改善”，企业盈利修复，通胀温和修复，流动性总量收紧但利率维持低位，人民币升值[21] - 核心驱动力：周期与政策共振，包括康波周期技术革命、朱格拉周期设备更新及库存周期向主动补库存过渡[22] - 配置方向：权益资产聚焦中游制造与新质生产力相关赛道；固收资产以高评级信用债和利率债为底仓，可搭配固收+策略；人民币资产吸引力提升[23] - 策略实施：遵循周期共振优先、筑牢防守底仓、结构优于总量原则，利用ETF等工具，并需关注海外补库存不及预期等潜在风险[24] 大类资产近期表现（截至2025/12/21） - **贵金属与工业金属**：COMEX白银年初以来上涨118.2%，过去三个月上涨54.9%；LME铜年初以来上涨35.5%[25] - **中国股指**：创业板指年初以来上涨45.8%；北证50上涨39.3%；科创50上涨32.3%；沪深300上涨16.1%[25] - **海外股指**：纳斯达克100指数年初以来上涨20.6%；美国标普500指数上涨16.2%[25] - **债券与汇率**：投资级中资美元债年初以来上涨7.7%；人民币对美元汇率升值4.1%[25] - **下跌资产**：IPE布油年初以来下跌9.1%；螺纹钢下跌10.7%；焦煤（表格中为“成能”）下跌26.9%[25]

黄金价格表现与市场背景 - COMEX黄金价格已站上4538美元/盎司，并于12月24日一度触及4555.1美元的历史新高 [2] - 2025年成为自1979年以来黄金表现最强劲的一年，全年涨幅超过70% [2] - 美国11月失业率升至4.6%，核心CPI同比仅上涨2.8%，数据释放经济降温信号 [3] - 市场预期美联储将在2026年继续降息，同时日本央行如期加息促使资金回流黄金进行中长期配置 [3] 普通投资者理财环境与黄金需求 - 一年期定期存款利率普遍不足1.8%，叠加房价低迷、股市震荡等因素，传统“稳赚”理财渠道几乎消失 [4] - 黄金以其无信用风险、可实物持有、全球通用的特性，重新赢得大众青睐 [4] - 实物黄金价格同样上涨惊人，周大福、老凤祥等品牌足金饰品报价维持在1400元/克上下，部分银行金条售价超过1020元/克 [4] - 尽管金饰二手回收价通常低10%以上，但不少消费者仍将其视为婚嫁、传家或应急储备的首选 [4] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 货币政策转向明确，市场普遍预期美联储将在2026年第一季度启动新一轮降息，利率下行将降低持有黄金的机会成本 [5] - 美国债务风险持续上升，市场对美国财政可持续性的担忧叠加美债收益率波动加大，推动资金向黄金等避险资产迁移 [5] - 央行购金进入常态化阶段，世界黄金协会预计2025年全年央行购金量有望达到750至900吨，成为稳定的需求来源 [5] - 央行配置黄金的驱动因素包括债务水平上升和地缘政治风险，需求具有战略性和长期性 [5][6] - 三大因素共同构成金价的“护城河”，使其从周期性商品转变为全球金融体系重构中的关键锚定物 [7] 对普通投资者的配置建议与风险提示 - 实物黄金（如金条、金饰）适合长期持有和避险用途，但流动性差、买卖价差大，不适合短线操作 [8] - 多位银行理财经理建议，当前高位不宜一次性大额购入实物黄金，若用于传承或应急储备，可分批小量配置 [8] - 黄金ETF或纸黄金交易便捷、费用低、紧密跟踪国际金价，更适合大众参与 [8] - 对于已有持仓者，若初衷为资产对冲可继续持有，若为博取短期收益则需警惕回调风险 [8] - 2025年10月21日，金价单日暴跌6%，创2013年以来最大跌幅，历史经验显示黄金在快速上涨后常伴随剧烈震荡 [8] - 专家普遍建议采取“逢低分批建仓、控制总仓位在5%—10%”的策略 [8]

市场表现 - 12月24日A股有色金属板块走强，中矿资源涨超6%，盛达资源、兴业银锡涨超4% [1] - 当日现货黄金首次升破4520美元/盎司，日内涨0.84%，今年累计上涨近1900美元 [2] - 当日现货白银日内涨幅扩大至1.13%，首次站上72美元/盎司关口，年初至今涨幅超150% [2] - 12月23日晚间伦铜期货突破每吨12000美元，为历史首次，年内涨幅接近38% [4] - 铂金价格首次突破2300美元/盎司，连续第十个交易日上涨，今年以来累计涨幅超过150% [3] - 国内贵金属期货同步走高，铂期货主力合约触及涨停，沪银、钯涨超6% [4] 机构观点 - 世界黄金协会预测，若全球经济放缓、利率下降，金价可能温和上涨；若出现“黑天鹅事件”，2026年金价有望较当前再涨15%—30%，突破5000美元 [6] - 高盛将2025年金价目标上调到4800美元，理由是美国的财政赤字扩大和美元信用下滑 [6] - 瑞银预测2026年金价将触及5000—5500美元，并称黄金是唯一能对冲“去全球化”风险的资产 [6] 投资策略 - 对于长期战略投资者（持有3年以上），可考虑维持一定的黄金配置，因其核心价值是“资产配置压舱石”，能有效平滑投资组合的波动 [6] - 对于趋势交易者（持有3个月内），可考虑逢高分批出货，提前锁定部分利润 [6] - 对于新手投资者，建议以“定投”代替“梭哈”，避免追涨杀跌 [6]