可持续发展成果 - 公司2024年全球100%实体提前一年获得B Corp共益企业认证，评分达92.5分[1] - 公司温室气体排放较2023年减少4%，中国内地两工厂连续两年通过PAS 2060碳中和认证[3][8] - 公司包装用量较2023年减少5.7%，通过优化产品包装尺寸和推出可回收包装袋进一步减少环境影响[4][8] ESG评级表现 - 公司持续保持恒生/香港质量保证局ESG评级A+，并获得MSCI ESG"AA"评级[3] - 公司温室气体减排目标经科学碳目标倡议(SBTi)验证[3] - 公司连续4年获得企业社会影响力(B4SI)认证，2024年社区投资总额达212.6万美元[4] 健康意识与科研创新 - 公司2024年研发投入超2.43亿元人民币，同比增长18%，推出232款新品[6] - 公司成人营养及护理用品94%产品实现无人工色素、香料、甜味剂及防腐剂添加[6] - 合生元营养与护理研究院(BINC)创立十周年，持续为母婴健康提供科学解决方案[6] 公平发展与员工福利 - 公司在6个国家获得最佳职场认证，中国内地首次入选[4][9] - 公司管理职位女性占比达62%，员工女性比例由66%提升至68%[4][9] - 公司推出首个高潜力女性领导力计划，完成全体执行委员会成员DE&I培训[9] 企业管治与供应链 - 公司实现全球团队成员年度合规培训100%覆盖[11] - 公司145家供应商(占供应链支出98%)参与可持续发展评估，100%签署《供应商行为准则》[11] - 公司78%供应商已制定环境目标与减排计划[11] 公益事业 - 公司H&H公益基金2024年向社区投资总额超212.6万美元[10] - 合生元母婴救助基金累计募集捐款近9240万元人民币，其中7763万元直接帮助4106位母婴群体[10] - 公司在中国区开展天使之旅、爱心定点医院、99公益等项目[10]

报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，港股短期震荡长期配置性价比高，汽车智驾、高端制造、有色、基础化工、医药、钢铁等行业有各自的市场情况与投资建议 [2][4][5] 总量研究 策略 - 短期港股流动性难进一步放松，结合地缘冲突和中美关系不确定性，市场或震荡；长期港股盈利能力强、资产稀缺且估值低，配置性价比高 [2] 金融工程 - 本周权益类基金净值下滑，新基市场发行火热，新成立50只股混基金；医药主题基金净值回撤，金融地产、TMT主题基金正收益；股票型ETF资金流入，主要加仓中小盘、科创板、金融地产主题ETF，大盘宽基ETF和港股ETF有资金流向变化 [3] 行业研究 汽车 - Robotaxi商业化落地加速，规模上量拐点临近，强化学习+世界大模型或为核心方法论；看好2025E国内城市智驾渗透率拐点显现及2026E后高速增长；推荐特斯拉、耐世特、小鹏汽车，建议关注理想汽车、蔚来、小马智行 [4] 高端制造 - Optimus机器人将迎重大改进，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手和滚柱丝杠环节相关企业；工程机械行业内销短期承压、出口增长，建议关注相关企业 [5] 有色 - 矿端持续扰动，废铜产量和进口回落，需求端空调产量低于预期，需求有走弱风险，预计铜价短期震荡，政策刺激和美国降息后有望上行；推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [6] 基础化工 - 投资建议涵盖上游油气、低估值化工龙头、新材料、传统周期板块等领域相关企业 [8] 医药 - 创新药审评加速，短期提升市场风险偏好，中长期助力产业升级；建议关注具备“快速研发 - 国际化 - 商业化”闭环能力的龙头企业及产业链核心环节 [9] 钢铁 - 工信部修订规范条件，钢铁板块盈利和PB有望修复到历史均值水平 [10]

可持续披露准则 - 财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》应用指南征求意见稿，旨在增强准则的指导性和可操作性 [1] - 应用指南包括准则应用指南和行业应用指南两类，准则应用指南对基本准则进行解释和细化，行业应用指南针对特定行业提供指引 [1] ESG评级提升 - 上交所发布《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》，围绕提升ESG评级推出六大工作举措 [2] - 六大举措包括提供评级指导、推动沟通交流、改进信息披露、形成最佳示范、加强正向激励和提升管理绩效 [2] AI技术监管 - 中央网信办"清朗·整治AI技术滥用"专项行动第一阶段处置违规AI产品3500余款，清理违法违规信息96万余条 [3] - 下一步将聚焦AI造谣、低俗内容等7类突出问题，构建技术监测体系，形成长效工作机制 [3] 绿色金融发展 - 中国绿色信贷规模全球第一，绿色债券、绿色保险市场规模居全球前列 [4] - 预计2030年实现碳排放目标的资金需求将超25万亿，绿色金融发展空间广阔 [4] - 外资机构将ESG评级体系、气候风险管理等工具引入中国，为中国绿色金融发展提供借鉴 [4] 新能源汽车行业 - 中国车企在零排放车型覆盖率方面包揽全球前五，电动车销量占比占据前六中的五个席位 [5][6] - 比亚迪2024年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，同比增长25%，纯电动与插电式混合动力汽车合计销量增长47% [6] - 吉利和上汽等企业的电动车销量占比已提前一年达到50%，完成2025年目标 [6] 气候行动进展 - 亚太地区企业科学碳目标（SBTi）采用率从2023年的25%翻倍至2025年的50% [7] - 中国和印度的可再生能源、电动汽车公司2020-2023年销售额复合增长率超100% [7] - 中国企业在可再生能源、清洁能源等领域的专利得分领先 [7] 乳业可持续发展 - 伊利发布"双足迹"战略，构建"碳足迹+水足迹"双轮驱动模式 [8] - "零碳联盟"成员扩至154家，90%完成低碳转型，"低水足迹倡议联盟"吸纳60家伙伴 [8] - 伊利启动668个节水项目，年节水超200万吨，70余款产品完成碳足迹核算 [8]

长三角新能源汽车产业合作活动 - 长三角"三省一市"超120家新能源汽车产业重点企业、科研服务及金融机构代表参与活动，共同推动区域产业协同发展 [1] - 兴业银行专家分享供应链金融与ESG领域的前沿理念，展示与常州市供应链公共服务平台的合作成果 [1] - 兴业碳金融研究院高级研究员剖析新能源汽车产业在ESG方面的机遇与挑战，通过案例展示ESG实践带来的品牌价值提升和资本市场认可 [1] - 兴业银行总行交易银行部详细介绍"兴享E"供应链产品在新能源汽车产业链"融资+融智"的创新成果 [1] 供应链金融创新实践 - 兴业银行常州分行与常州市供应链公共服务平台实现系统对接，上线首日为2户核心企业供应商融资超千万元 [2] - 该平台是国内首个地市级政府主导建设的供应链公共服务平台，首创"供应链金融+"模式，采用大数据验证和风险共担机制 [2] - 兴业银行完成首单应收账款电子凭证多层级融资业务，核心企业信用传导至产业链末端，融资效率提升至"T+0"，利率下降约40% [2] - 目前兴业银行常州分行供应链融资余额达60.62亿元，打造十余条规模化供应链，服务125个上下游客户 [3] 未来发展规划 - 兴业银行计划进一步拓展供应链金融业务覆盖范围，深度服务新能源、高端制造等重点客群 [3] - 将应用"技术流"评价体系发起主动授信，持续创新供应链金融服务模式 [3] - 兴业银行有望凭借供应链金融和ESG领域优势，助力长三角新能源汽车产业构建更具韧性与竞争力的生态体系 [3]

董事会专门委员会实施细则核心内容 战略与ESG委员会 - 负责公司长期发展战略、重大投资决策及ESG事项的研究建议[2] - 由3-7名成员组成（含至少1名独立董事），董事长任召集人[3][5] - 下设战略规划本部和董事会办公室分别处理战略投资与ESG事务[7] - 需对重大融资、资本运作、ESG目标及信息披露等事项进行审议[4][8] 提名委员会 - 负责拟定董事及高管选任标准、程序并进行资格审查[7][8] - 由3-5名董事组成（独立董事占多数），独立董事任召集人[7][8] - 下设人力资源本部负责候选人搜寻及材料准备工作[10] - 需在聘任前1-2个月向董事会提交候选人建议[10] 审计与合规管理委员会 - 行使监事会职权，监督财务披露、内控及合规管理[13][16] - 由3-5名成员组成（含会计专业独立董事）[14] - 需审议合规管理制度、年度报告及重大合规事项[16][17] - 每年至少召开4次例会，可聘请中介机构提供专业意见[20][21] 薪酬与考核委员会 - 制定董事及高管薪酬方案、绩效考核标准[24][27] - 由3-5名成员组成（独立董事占多数）[25] - 需对股权激励计划、子公司持股安排等提出建议[27][28] - 决策时相关委员需回避，会议记录由董事会秘书保存[29][30] 公司治理机制特点 - 四大委员会均要求独立董事参与，其中审计与合规委员会必须包含会计专业人士[3][14][25] - 各委员会决议需经全体委员过半数通过，会议出席门槛为三分之二成员[14][21][29] - 委员会未采纳建议需在董事会决议中披露理由[9][18][28] - 均设立日常办事机构（如战略规划本部、风控审计本部）负责前期准备工作[7][15][26]

行业分析 - 行业中存在明显领导者时，新兴企业可能具备挑战巨头的潜力，类似大卫与歌利亚的故事 [1] - 大型企业并非总是最优选择，小型企业可能在某些方面更具优势 [1] 作者背景 - 作者拥有经济学和政治学荣誉学位，专注于经济发展领域 [1] - 具备36年高管经验，深入了解保险/再保险、全球及亚太市场、气候变化和ESG [1] - 作者以个人身份进行投资 [1] 分析师持仓 - 分析师持有PAX股票的多头仓位，包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 分析内容代表个人观点，非投资建议 [2] 平台声明 - 平台分析师包括专业投资者和个体投资者，部分未获得机构或监管机构认证 [3]

新财富金牌董秘评选与四川长虹发展 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选，见证了中国资本市场的发展历程 [1] - 四川长虹历经数十载发展，从传统家电制造企业转型为全球化、多元化科技型企业集团 [4][6] - 公司2024年全年整体营收首次突破千亿大关，2025年第一季度业绩亮眼，营收与归母净利润均大幅增长 [6] 赵其林的职业发展与成就 - 赵其林现任四川长虹董事会秘书、首席合规官等职务，并担任多家子公司董事及董事长 [2] - 他入围中国上市公司协会"2024年上市公司董事会秘书履职评价4A评级"榜单，获得新财富金牌董秘奖等多项荣誉 [2] - 从成本会计起步，逐步拓展至项目投资、资本运作等领域，最终成为公司治理关键岗位的核心人物 [7] 公司治理与投资者关系 - 四川长虹持续推进董事会专业化建设，优化董事会人员结构与专门委员会设置，提升决策独立性与专业性 [10] - 赵其林主导制定ESG治理框架，推动内控流程再造，构建沟通机制，提升公司资本市场形象 [7][12] - 公司通过股份回购、持续现金分红等方式维护股东权益，增强投资信心 [14] ESG管理与实践 - 赵其林推动设立ESG管理委员会，组织完成首份年度ESG报告（2022年度），并制定ESG总体战略及管理目标 [15] - 公司及下属子公司ESG意识显著增强，2024年入选"中国ESG上市公司先锋100"榜单，获得"最佳ESG实践案例"等荣誉 [16] - ESG治理体系的成熟促进了公司经营质效升级和企业形象提升 [15][16] 未来发展战略 - 四川长虹将深耕科技创新根基，培育核心竞争力，践行ESG理念，提升经营质效 [19] - 目标是从传统家电制造强企向全球化科技型企业集团蜕变，打造世界一流电子信息企业 [19] - 董事会办公室将继续为公司可持续发展贡献力量 [20]

商办用房供需失衡与政策导向 - 商办用房供需失衡已成为影响房地产市场平稳健康发展的堵点之一 今年政府工作报告首次将盘活商办用房纳入政策部署 标志着行业进入以存量优化替代增量扩张的深度转型期 [1] - 商业地产市场面临多重挑战 商办用地投资和新开工数据疲软 商铺和写字楼租赁需求复苏走弱 租金低位徘徊 以价换量仍是主要特征 市场仍处调整阶段 信心待修复 供求关系需改善 [1] - 国常会明确要更大力度推动房地产市场止跌回稳 释放优化政策信号 房地产一揽子政策持续发力 效应有望巩固和扩大 促进商业地产市场止跌回稳 [1] - 开发商和投资商需开辟新招商模式 如引进龙头企业带动全产业链发展 与产业投资基金合作等 [1] 商业地产市场五大看点 - 大宗交易作为商业地产市场止跌回稳的先行指标 市场活跃度指标开始触底反弹 [2] - 城市更新成为新风口 标志着商业地产进入存量时代新阶段 [2] - 灵活办公凭借更具适应性的办公场景 有望从边缘需求转变为主流选项 研究表明未来二三十年中国等地的混合式或灵活办公市场将明显增长 全球灵活办公市场经济效益或达10万亿美元 [2] - 代建和商业等细分领域成为新旧发展模式转换的新赛道 部分房企主动转型为运营商和服务商 [2] - ESG成潮流 绿色建筑成必修课 [2]

值得注意的是，公告称， 股东单位提名周权为中银证券董事长候选人。 在董事会选举出新任 董事长前，由公司董事、执行总裁周冰先生代行董事长、董事会战略与发展委员会主任委员 以及法定代表人职责。 周权将出任下一任董事长 【导读】中银证券董事长辞职 中国基金报记者 莫琳 6月23日，中银证券公告称，公司党委书记、董事长宁敏因工作调动，辞去公司董事长职务。 辞任后将不在公司担任任何职务。 据记者发稿时了解， 宁敏将回中国银行任行政事业机构部总经理。 中银证券的公告并没有公布下一任董事长周权的简历。 据记者了解，周权，中国银行总行资产负债管理部总经理。曾任中国银行黑龙江省分行副行 长、中国银行上海市浦东分行副行长、中国银行总行财务管理部资本管理团队主管。拥有丰 富的银行资产负债管理经验。 2024年8月，由中国银行发行的全球首笔SGS债券发行，在国际市场引起了不少讨论。 SGS是三类贷款合集的简称，包括可持续发展挂钩贷款、绿色贷款和社会责任贷款 （Sustainability-linked, Green and Social Loans），募集所得资金将用于符合资格的 SGS项目，覆盖多种ESG（环境、社会和公司治理）类 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 模型构建思路：基于基金每日披露的净值序列，利用带约束条件的多元回归模型，在基准或构建的其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果[67]。 - 模型具体构建过程： 1. 以基金净值序列为因变量，基准或构建的资产序列为自变量。 2. 采用多元回归模型，通过约束条件优化仓位估计。 3. 构建模拟组合提升估算准确性，并跟踪行业配置动向。 - 模型评价：能够高频跟踪主动偏股基金的仓位变化趋势，提供行业配置偏好的实时洞察[67]。 2. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：构建完整的REITs系列指数，综合反映REITs市场表现，并提供不同底层资产、项目类型的细分指数[51]。 - 模型具体构建过程： 1. 采用分级靠档方法确保指数份额稳定。 2. 使用除数修正法保证指数连续性（如新发、扩募等非交易因素变动时）。 3. 提供价格指数和全收益指数，考虑高分红特性[51]。 - 模型评价：为投资者提供指数化投资工具，支持资产配置策略优化[51]。 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 因子构建思路：通过基金持仓信息判断其长期行业主题标签，区分行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金[39]。 - 因子具体构建过程： 1. 观察基金近四期中报/年报的持仓信息。 2. 根据持仓集中度和行业分布定义标签（如金融地产、TMT、医药等）。 - 因子评价：帮助投资者定位细分赛道优质产品，支持主题投资需求[39]。 2. **ETF资金流向因子** - 因子构建思路：跟踪股票型ETF资金流向，分析加仓方向（如中小盘、科创板、金融地产主题）[55]。 - 因子具体构建过程： 1. 统计不同类型ETF的净流入/流出数据。 2. 按宽基、行业、主题等分类分析资金动向[55][64]。 - 因子评价：反映市场短期资金偏好，辅助判断板块热度[55]。 模型的回测效果 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 本周仓位变动：下降0.48个百分点[67]。 - 行业配置动向：石油石化、通信、医药生物获增配；家用电器、计算机、食品饮料遭减持[67]。 2. **REITs指数系列模型** - 本周收益：REITs综合指数上涨1.41%，产权类指数上涨2.56%，特许经营权类指数下降0.08%[54]。 - 细分表现：市政设施REITs指数涨幅最高（8.10%）[54]。 因子的回测效果 1. **行业主题基金标签因子** - 本周表现：金融地产（+0.44%）、TMT（+0.37%）正收益；医药（-6.25%）显著回撤[39][40]。 2. **ETF资金流向因子** - 本周净流入：股票型ETF流入146.69亿元，中小盘主题ETF流入46.75亿元，金融地产主题ETF流入46.61亿元[55][64]。 - 净流出：中证A500ETF龙头流出5.36亿元[66]。