报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月结售汇双边放量，结汇与售汇规模同步上升，整体逆差小幅扩大，远期净结汇显著增长，反映企业结汇预期改善、套保行为更趋主动 [3] - 美元指数震荡走弱，联储维持观望立场，人民币汇率在逆周期因子退出后波动幅度有所加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场供需关系分析 外汇市场供需平衡 - 2025年4月银行结售汇逆差为42.57亿美元，较前值-19.67亿美元小幅扩大，结汇与售汇规模均增长，整体结构稳定，企业结售汇行为更活跃，出口回暖支撑结汇规模上升，进口和对外支付需求恢复带动售汇增加 [4][11] 远期结汇购汇意愿 - 4月结售汇市场汇率预期趋稳、结汇意愿增强、购汇需求边际回落，美元兑人民币即期汇率较上月末上升0.34%，银行间即期询价成交量均值降至422.34亿美元，收汇结汇率环比上升6.89个百分点至57.40%，付汇购汇率环比下降0.98个百分点 [15] - 4月远期结汇签约额环比增加43.58亿美元，远期售汇签约额减少21.93亿美元，远期净结汇累计未到期额环比大幅增加至52.31亿美元，远期购汇履约额环比增加75.19亿美元，远期结汇套保比率环比上升至8.59%，远期购汇套保比率下降至4.3% [5][15] 结售汇结构分析 银行自身结售汇 - 银行内部结售汇活动包括对外支付股息、红利、汇回海外利润和资本注入，资金规模小且具季节性，对整体结售汇趋势影响有限 [21] - 4月银行自身结售汇逆差扩大至101.50亿美元，或与头寸管理、远期履约等因素有关 [4][12] 银行代客结售汇 - 4月境内银行代客涉外收付款差为172.52亿美元，顺差收窄，经常项目余额从478.81亿美元减少到358.43亿美元顺差，货物贸易顺差环比下降，服务贸易逆差收窄，收益与经常转移项逆差扩大 [25] - 4月资本与金融项目涉外收付款转为逆差，证券投资涉外收付款转为逆差，直接投资继续逆差且差额环比扩大，其他投资环比收窄 [25] 解构4月结售汇 证券投资 - 4月资金流动变化使代客涉外收付款差额由逆转顺，陆股通和港股通成交量均下降且差值缩小，陆股通成交量为31963.65亿元，港股通成交量为21537.96亿元 [28] - 4月境外投资者人民币债券托管量回升至29781.5亿元，外资对中国债市的再配置节奏加快，对结售汇形成一定支撑 [28] 货物贸易 - 4月经常项目下的货物贸易逆差为主要贡献项，货物贸易额下降，全球制造业PMI回落至50.8，中国制造业PMI降至49，重回收缩区间，出口增长面临压力，制造业景气回落与出口表现放缓影响4月结售汇顺差收窄 [31] - 各国制造业修复步伐分化，4月美国制造业PMI维持在51.2，日本和欧元区PMI仍处于收缩区间，全球需求端弱势修复，短期内对我国出口支撑有限 [32] 服务贸易 - 4月全球服务业PMI为50.8，较上个月大幅下降但保持在扩张区间，中国服务业PMI为50.10，较上个月有所下降，主要经济体的服务业PMI表现不一，全球服务业整体保持收缩，中国主要贸易伙伴的服务业增速下降 [38][39]

人民币汇率表现 - 4月在特朗普关税施压下人民币汇率先抑后扬，离岸汇率盘中跌至7.43后反弹，月末在岸/离岸汇率分别报7.2632/7.2689，较上月贬值0.2%/0.1%但较上年末累计升值0.5%/0.9% [5] - 美元指数当月下跌4.4%创2022年12月以来最大跌幅，推动人民币被动升值，但人民币多边汇率指数加速走弱，CFETS/BIS/SDR指数环比跌幅扩大至2.8%/3.1%/2.9% [6] - 人民币实际有效汇率走弱有助于维护出口价格竞争力，但需警惕美元占比过高（银行代客涉外收付中占90%）对企业财务的影响 [7] 跨境资金流动 - 银行代客涉外收付款连续三月顺差，4月规模173亿美元，其中货物贸易顺差630亿美元创历史同期新高，证券投资转为净流出125亿美元 [10] - 外资净增持境内债券109亿美元，2月以来累计净买入境内人民币债券3069亿元，4月国债增持规模升至493亿元创2024年新高 [11] - 政策组合拳（汇金增持ETF、金融监管部门支持政策、国资平台增持）有效稳定市场预期，推动外资配置人民币资产意愿持续向好 [12] 外汇市场供需 - 银行结售汇顺差环比扩大至166亿美元，远期和期权净买入贡献122%增幅，企业结汇意愿显著增强带动货物贸易结汇率升至51% [16] - 市场主体持汇动机减弱：企业外汇存款减少41亿美元（此前四个月累计增加），住户部门外汇存款增加39亿美元 [18] - 远期结汇套保比率上升1.3个百分点至8.6%，远期净结汇未到期额增加153亿美元创2023年3月以来最大增幅 [18] 行业数据亮点 - 货物贸易涉外收入同比增长11%至3003亿美元，出口规模同比增长8%至3157亿美元，均创历史同期新高 [10] - 服务贸易涉外支出达410亿美元为历史同期次高，反映居民跨境出行需求旺盛 [12] - 证券投资净流出规模（125亿美元）显著低于2024年10月-2025年1月月均水平（284亿美元），压力可控 [11]

5月21日国内金价快报：国内品牌金店金价猛增，现已重返千元大关。六福黄金等金店金价大涨26元/克，报价1008元/克， 暂为最高价金店。上海中国黄金还是没变化，报价943元/克，仍是最低价金店。今日金店黄金价差65元/克，价差一下子拉 大了。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 在关注黄金走势之余，再让我们来看一下铂金价格。以六福黄金为例，今日黄金饰品价格大涨26元/克，铂金饰品上涨13元/ 克，报价422元/克。如果大家还想知道其他金店的铂金报价，欢迎在评论区留言告知，小金将及时收集整理并为您更新。 昨日现货黄金在白天有下跌走势，但在晚间出现大幅拉升，最高涨至3295.52美元/盎司，最终收报3289.76美元/盎司，涨幅 1.87%。今日金价继续上涨中，截至发稿，现货黄金暂报3314.09美元/盎司，涨幅0.74%。 昨日金价回升主要是有消息称以色列准备袭击伊朗核设施市场避险情绪持续升温，外加美元指数仍在走跌，金价受推上 涨。 | | | 今日金店黄金价格一览(2025年5月21日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动 ...

新华财经北京5月21日电周二（5月20日），国际金价开盘3229.11美元，最高3295.72美元，最低3204.21 美元，收盘报3289.29美元。全天波幅91.51美元，上涨60.16美元，涨幅1.86%，日K线呈现长阳线形 态，突破震荡区间有望进一步延续上行。 基本面上来看，中东地区动荡局势及美元回落为金价上行提供动力。以色列国防军发布消息称，当天早 些时候，以军打死黎巴嫩南部真主党曼苏里基地的一名指挥官。英国外交大臣拉米表示，以方对加沙的 行动"不可容忍"，英国政府将宣布暂停与以色列的贸易协议谈判，就以色列扩大加沙军事行动召见了以 色列大使。美国表示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。目前地缘局势紧张，如果确定发生 突发打击事件，或再次推动金价避险买盘。 此外，美国国债收益率持续攀升，30年期收益率接近5%，美元指数连续多个交易日整体震荡回落，从 102附近再次回撤至100整数位，也为金价强势反弹形成支撑。 短线走势来看，银价在受百日均线以及布林带下轨的双重支撑作用下，多次在32美元一线及下方获得支 撑并止跌回升，该位置仍是当前及未来一段时间的重要支撑区域，布林带中轨以及短期多条均线汇集于 3 ...

美元指数表现 - 美元指数日内跌幅超过0.50% [1] - 当前报价为99.53 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价下探后回升，预计反弹难流畅，今日沪铜主力运行区间参考77400 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9650美元/吨[1] - 铝价修复，短期价格预计偏震荡，今日国内主力合约运行区间参考20000 - 20280元/吨，伦铝3M运行区间参考2450 - 2510美元/吨[3] - 沪铅指数收跌，中期预计在16300 - 17800间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡[4] - 沪锌指数收跌，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险[5] - 沪锡主力合约收盘价微跌，若下游需求维持弱势，锡价重心或下移，国内主力合约参考运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡参考运行区间30000 - 33000美元/吨[6][7] - 镍价震荡运行，镍价延续偏空思路，今日沪镍主力合约价格运行区间参考120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000 - 16300美元/吨[8] - 碳酸锂主力合约续创历史新低，底部震荡概率较高，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间60000 - 62000元/吨[10] - 氧化铝指数上涨，建议短期观望为主，国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3400元/吨[12] - 不锈钢主力合约收跌，预计短期市场仍将维持弱势震荡格局[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格方面，昨日伦铜收涨0.4%至9554美元/吨，沪铜主力合约收至78140元/吨[1] - 库存方面，昨日LME库存减少3575至170750吨，注销仓单比例抬升至38.9%，上期所铜仓单减少1.6至4.6万吨[1] - 现货方面，上海地区现货升水期货下调至390元/吨，广东地区现货升水期货下调至190元/吨[1] - 进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至接近300元/吨，洋山铜溢价环比下滑[1] - 废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1360元/吨，4月再生铜进口量为20.5万吨，环比增长7.9%，同比减少9.4%[1] 铝 - 价格方面，昨日伦铝收涨1.85%至2481美元/吨，沪铝主力合约收至20185元/吨[3] - 持仓与库存方面，昨日沪铝加权合约持仓量51.6万手，环比减少0.6万手，期货仓单6.1万吨，环比减少0.1万吨，国内三地铝锭库存录得45.8万吨，环比减少0.45万吨，LME铝库存减少0.3至39.1万吨[3] - 现货方面，昨日华东现货升水期货70元/吨，环比持平，下游按需采购为主[3] 铅 - 价格方面，周二沪铅指数收跌0.11%至16852元/吨，伦铅3S较前日同期跌27.5至1971.5美元/吨[4] - 库存方面，上期所铅锭期货库存录得4.5万吨，LME铅锭库存录得24.64万吨[4] - 价差方面，精废价差50元/吨，内盘原生基差 - 150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 10元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 18.06美元/吨，3 - 15价差 - 59.6美元/吨[4] 锌 - 价格方面，周二沪锌指数收跌0.16%至22249元/吨，伦锌3S较前日同期跌24.5至2668.5美元/吨[5] - 库存方面，上期所锌锭期货库存录得0.15万吨，LME锌锭库存录得16.08万吨，国内社会库存小幅录减至8.38万吨[5] - 价差方面，上海基差230元/吨，天津基差210元/吨，广东基差305元/吨，沪粤价差 - 75元/吨，内盘上海地区基差230元/吨，连续合约 - 连一合约价差215元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 31.77美元/吨，3 - 15价差 - 43.03美元/吨[5] 锡 - 价格方面，2025年5月20日，沪锡主力合约收盘价264760元/吨，较前日下跌0.04%，上海现货锡锭成交价格264500 - 266000元/吨，均价265250元/吨，较5月19日跌250元/吨[6] - 库存方面，上期所期货注册仓单较前日减少94吨，现为8025吨，LME库存较前日减少85吨，现为2655吨[6] - 矿端方面，矿端正逐步复产，预计三季度矿端将逐步转松[7] - 现货市场方面，部分冶炼厂出货捂货惜售，下游接货情绪有限，日内成交维持刚需[7] 镍 - 价格方面，周二沪镍主力合约收盘价123540元/吨，较前日下跌0.02%，LME主力合约收盘价15530美元/吨，较前日上涨0.19%[8] - 镍矿方面，菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿挺价现象仍较为明显，湿法矿价格走势维持偏弱[8] - 镍铁方面，高镍生铁市场成交价格连续走弱，近期有企稳迹象[8] - 中间品方面，5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行[8] - 精炼镍方面，现货成交一般，升贴水持稳运行，LME镍库存报202098吨，增加90吨[8] 碳酸锂 - 价格方面，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62657元，较上一工作日 - 1.52%，LC2507合约收盘价60860元，较前日收盘价 - 0.52%[10] - 后市展望，碳酸锂供需侧缺少有力驱动，主力合约续创历史新低，当前价格处于成本密集区，若需求未进一步走弱，向下或存在较大阻力，底部震荡概率较高[10] 氧化铝 - 价格方面，2025年5月21日，氧化铝指数日内上涨0.22%至3130元/吨，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别上涨[12] - 库存方面，周二期货仓单报19.03万吨，较前一交易日减少0.54万吨[12] - 矿端方面，几内亚CIF价格上涨1美元/吨至71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[12] - 策略方面，矿端和供应端扰动持续，几内亚矿山停运短期冲击较大，当地政策不确定性较大，建议短期观望为主[12] 不锈钢 - 价格方面，周二下午15：00不锈钢主力合约收12950元/吨，当日 - 0.12%，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平[14] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报950元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平[14] - 库存方面，期货库存录得143780吨，较前日 - 12582，社会库存录得110.83万吨，环比减少0.42%，其中300系库存71.75万吨，环比减少1.00%[14] - 后市展望，预计短期不锈钢市场仍将维持弱势震荡格局[14] 有色金属重要日常数据汇总表 - 展示了2025年5月20 - 21日铜、铝、锌、铅、镍的LME库存、SHFE库存（周）、期货库存、持仓、现货升贴水、价差、比值、进口盈亏等数据[16] - 展示了2025年5月20 - 21日的汇率利率数据，包括美元兑人民币即期、美国十年期国债收益率、中国7天Shibor[16] - 展示了2025年5月21日铜、锌、铝的无风险套利监控数据[16]

新华财经纽约5月20日电（记者刘亚南）由于美国信用评级遭到下调和贸易谈判可能涉及汇率对美元带 来打压，20日美元兑一揽子货币全面走低，美元指数在隔夜市场走低，当日早间一度有所上涨，随后持 续走低，尾盘时美元指数下跌。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.31%，在汇市尾市收于100.119。 瑞银集团外汇策略师瓦西里·谢瑞布里亚科夫（Vassili Serebriakov）表示，穆迪日前下调美国主权信用评 级是此前美国国债收益率上涨和美元走低的刺激因素。现在，美国国债收益率已经从高点回落，但美元 仍旧在走低。 荷兰国际集团全球市场负责人克里斯·特纳（Chris Turner）表示，笼罩外汇市场的是贸易协议的讨论将 包括一些货币因素。如果确实如此，那将对美元构成利空。因为美国希望美元兑亚洲货币走弱，以缩小 亚洲对美国的贸易顺差。 日本财政大臣加藤胜信（Katsunobu Kato）20日表示，他与美国财长贝森特任何关于汇率的会谈都会基 于双方共同的观点，即过度汇率波动不可取。两人预计本周将在加拿大举行的G7国家财长会议期间见 面。 外汇经纪商嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，美元兑日元汇率连续 ...

美国国债市场动态 - 30年期美国国债收益率飙升，盘中一度突破5% [1] - 10年期美债收益率19日盘中突破4 5% [1] - 美国主权信用评级遭穆迪下调，引发大规模抛售 [1] 市场情绪与美元走势 - 彭博社美元指数回落至接近4月低位 [1] - 期权交易员情绪指标下降至5年来最悲观水平 [1] - 美债收益率攀升可能增强市场对美元的疑虑 [1] 分析师观点 - 金融高管马克斯·高克曼认为美国财政状况今后只会恶化，评级下调不意外 [1]

黄金市场走势分析 - 黄金开盘受到阻力压制及隔夜尾盘震荡回撤影响，表现走弱 [1] - 美元指数日图延续回升趋势，对金价形成压力，维持震荡上行趋势，可能触及200日均线阻力目标 [3] - 周图显示上周冲高回落，暗示反弹触顶预期，月图受强劲阻力压制，布林带开口向下，附图指标维持空头信号，预示后市可能回落走低 [3] - 黄金在震荡筑底后，后市仍看好再度走强攀升 [3] 技术面分析 - 日图显示金价触及上升趋势线支撑和60日均线支撑后反弹，连续收取触底形态，预示后市可能向上突破阻力 [4] - 后市若不跌破60日均线及上升趋势线支撑，有望打破调整行情并反弹走强 [4] 外部因素影响 - 日内无重点关注数据及事件，可留意次日凌晨FOMC票委穆萨莱姆关于经济前景和货币政策的讲话，此前观点显示通胀上行与就业市场走弱风险并存，货币政策不确定性或对金价利好 [3] - 本周数据较少，黄金走势将依托关税贸易及地缘局势指引，若局势不确定或变化无常，金价将维持震荡偏强走势，反之若局势缓和乐观，金价可能回落再探上升趋势线支撑 [3]