文章核心观点 - 监管部门正通过调研理财公司等方式，积极倾听业界声音，旨在打通中长期资金入市的卡点堵点，以落实“十五五”规划中健全资本市场功能的要求 [1][2] - 尽管银行理财行业在权益投资领域进行了多种途径的探索，但由于负债端属性、客户风险偏好低等多重束缚，其权益资产配置比例仍处于极低水平 [5][6] - 银行理财公司正通过发力指数化投资、积极参与A股和港股市场新股申购（包括基石投资）等方式，探索增加权益资产配置的新途径 [7][8] 监管调研与政策背景 - 为编制“十五五”规划，监管部门上月调研了部分理财公司，调研问题专业且关注业界实际感受 [2][3] - 调研内容主要包括：复盘“十四五”时期推动中长期资金入市相关政策的效果；了解制约银行理财提高A股投资规模和比例的障碍；借鉴境外成熟市场经验；以及听取理财公司对未来政策制度的期待 [3][4] 银行理财权益投资现状 - **产品端规模占比极低**：截至2025年三季度末，全市场理财产品存续规模32.13万亿元，其中权益类产品规模仅0.07万亿元，占比0.22%；混合类产品规模0.83万亿元，占比2.58% [5] - **资产端配置比例极低**：同期，理财产品总投资资产34.33万亿元，权益类资产占比仅2.1%；资产配置以固收类为主，债券（13.86万亿元，占比40.4%）、现金及银行存款（9.45万亿元，占比27.5%）、同业存单（4.50万亿元，占比13.1%）占主导 [5] - **制约因素**：权益投资占比低主要受负债端束缚、客户风险偏好较低、投研能力及资管系统建设待加强等因素影响，在“低波”市场导向下增配权益资产增速缓慢 [6] 权益资产配置的新途径探索 - **指数化投资爆发式增长**：截至2026年1月6日，名称含“指数”的存续理财产品达154只，其中2025年发行58只，远超2024年的11只和2023年及以前的29只；部分公司开发了聚焦战略性新兴产业等特定主题的指数化产品 [7] - **积极参与A股新股申购**：2025年IPO承销新规为理财公司参与打新带来利好；例如，宁银理财、兴银理财和光大理财在2025年累计参与初步询价74次，获得67次有效报价并成功获配，偏好“硬科技”类公司如沐曦股份、摩尔线程等 [7][8] - **试水港股IPO基石投资**：参与港股打新的理财公司在扩容，招银理财旗下11只产品成功获配“创新实业”新股，获配超1000万元；工银理财、中邮理财此前也已多次参与如赛力斯、奇瑞汽车等港股IPO的基石投资 [8]

年金基金长周期考核指导意见出台 - 完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中[1] - 此举旨在改变年金基金投资中的短期主义倾向，促进长期投资，壮大耐心资本[1] 年金基金规模与政策背景 - 企业（职业）年金是我国养老保障体系的“第二支柱”，截至9月底，投资运营规模超过7.7万亿元[3] - 人社部正在牵头构建“长钱长投”政策体系，已将“当期收益率”改为“近三年累计收益率”作为引导措施[3] - 指导意见举措包括延长合同期限、拉长考核周期、以中长期目标为主要考核依据，推动健全三年以上长周期考核机制[3] 原有考核机制的弊端 - 年金基金此前普遍实施年度、季度甚至月度收益排名与绝对收益考核，并与资金分配挂钩[4] - 短期考核导致投资决策短期化，管理人难以配置长期优质资产，并在市场波动时迫于排名压力被动操作，影响年金平稳运行[4] 长周期考核的积极意义 - 拉长考核周期可引导投资管理人淡化短期排名，注重长期风险控制和跨周期资产配置，提升年金基金的稳健性和收益能力[4] - 长周期考核能有效熨平短期市场波动对业绩的影响，提升中长期资金投资行为的稳定性[6] 推动更多中长期资金入市 - 随着利率中枢下行，固收类资产收益率下降，权益类资产在年金基金投资中的作用将越来越重要[6] - 引入长周期考核机制后，年金基金权益类资产配置中枢有望抬升[6] - 该政策是推动中长期资金入市、壮大耐心资本系列政策的重要组成部分，与此前发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》及后续实施方案一脉相承[8] 相关领域长周期考核进展 - 公募基金、商业保险资金的中长期考核机制已相继落地[8] - 2025年5月，证监会印发方案对公募基金投资收益全面实施长周期考核[8] - 2025年7月，财政部通知将国有商业保险公司绩效评价指标调整为“当年度+3年周期+5年周期”相结合的方式，其中3年和5年周期指标权重合计达70%[8] 市场观点与长期影响 - 市场人士认为，长周期考核对年金投资形成重大影响，也对管理机构提出了更高要求[1] - 专家表示，中长期资金长周期考核的铺开意味着资本市场监管范式从数量限制规则转向谨慎人规则，长期看有利于中国中长期资金的大发展[9]

年金基金长周期考核政策出台 - 完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中 [1] - 此举将有力促进年金基金长期投资，更多中长期资金有望入市 [1] 年金基金规模与市场影响 - 年金基金规模超7万亿元 [1] - 长周期考核机制将改变目前年金基金投资中的短期主义倾向，促进年金基金长期投资，壮大耐心资本 [1] 对管理机构的要求与影响 - 年金基金长周期考核对年金投资形成重大影响，也对年金基金管理机构提出了更高要求 [1]

文章核心观点 - 完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，此举将有力促进年金基金长期投资，更多中长期资金有望入市，壮大耐心资本 [1][2][6] 年金基金规模与地位 - 企业（职业）年金是我国养老保障体系的“第二支柱”，也是资本市场中长期资金的重要组成部分 [2] - 截至9月底，我国企业（职业）年金投资运营规模超过7.7万亿元 [2][9] 长周期考核政策内容与进展 - 人力资源和社会保障部正在牵头出台完善长周期考核机制的指导意见，构建“长钱长投”政策体系 [2] - 完善举措包括延长年金合同期限，拉长考核周期，以中长期目标为主要考核依据，优化中长期考核评价机制，推动健全三年以上长周期考核机制 [2][10] - 人社部在2025年公布全国企业年金基金业务数据时，已将“当期收益率”改为“近三年累计收益率”，作为引导“长钱长投”的实操之一 [2][10] - 该指导意见的落地是我国推动中长期资金入市、壮大耐心资本系列政策的重要组成部分 [6] - 2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建立健全中长期资金的三年以上长周期考核机制 [6][13] - 为落实上述意见，2025年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导各类中长期资金进一步加大入市力度 [6][13] 原有考核机制的问题 - 年金基金此前普遍实施年度收益排名与绝对收益考核，有的还会按季度、月度业绩进行排名“赛马”，并将排名结果与资金分配挂钩 [3][10] - 在这种机制下，投资决策不可避免导向短期化，投资管理人为了不流失份额而注重短期绝对收益 [3][10] - 考核期限过短易使投资管理人投资行为和收益目标短期化，难以配置长期优质资产以获得长期超额收益，并在市场波动时迫于排名压力被动操作，给年金平稳运行带来挑战 [3][11] 长周期考核的积极影响 - 长周期考核机制将改变目前年金基金投资中的短期主义倾向，促进年金基金长期投资 [1][8] - 通过拉长考核周期，可以引导投资管理人淡化短期排名，注重长期风险控制和跨周期资产配置，从而提升年金基金的稳健性和收益能力 [3][11] - 中国证监会主席吴清表示，考核周期短是制约年金基金等中长期资金扩大A股投资的卡点，实施长周期考核能有效熨平短期市场波动对业绩的影响，提升投资行为稳定性 [5][12] 对资产配置的潜在影响 - 随着利率中枢下行，作为年金基金主要投资品种的固定收益类资产收益率下行明显，对业绩贡献下降 [4][12] - 市场人士分析，随着固收资产贡献下降，未来权益类资产在年金基金投资中将发挥越来越重要的作用 [4][12] - 引入长周期考核机制后，年金基金权益类资产配置中枢有望抬升 [4][12] 对管理机构的要求 - 长周期考核对年金基金管理机构提出了更高要求，管理机构应坚持以委托人和受益人的权益为核心，提升自身管理水平 [1][4][12] 相关政策的协同推进 - 公募基金、商业保险资金的中长期考核机制已相继落地 [6][14] - 2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对基金投资收益全面实施长周期考核机制 [6][14] - 2025年7月，财政部印发通知，将国有商业保险公司绩效评价指标调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的方式，其中3年和5年周期指标权重合计达到70% [6][14] - 中国社会科学院专家表示，中长期资金长周期考核的铺开意味着资本市场监管范式从数量限制规则转向谨慎人规则，长期看有利于中国中长期资金的大发展 [7][14]

年金基金长周期考核指导意见出台 - 完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中 [2] - 此举将有力促进年金基金长期投资，更多中长期资金有望入市 [2] 年金基金规模与政策背景 - 企业（职业）年金是我国养老保障体系的“第二支柱”，年金基金是资本市场中长期资金的重要组成部分 [3] - 截至9月底，我国企业（职业）年金投资运营规模超过7.7万亿元 [3] - 2025年7月，人社部相关人士表示正在牵头出台完善长周期考核机制的指导意见，构建“长钱长投”政策体系 [3] - 人社部2025年公布全国企业年金基金业务数据时，已将“当期收益率”改为“近三年累计收益率”，被视为引导“长钱长投”的实操之一 [3] 长周期考核的具体举措与意义 - 完善举措包括延长年金合同期限、拉长考核周期、以中长期目标为主要考核依据、优化中长期考核评价机制等 [3] - 旨在推动年金基金健全三年以上长周期考核机制、开展长期投资 [3] - 将改变目前年金基金投资中的短期主义倾向，促进长期投资，壮大耐心资本 [2] - 对于引导年金基金“长钱长投”意义重大 [3] 原有考核机制的问题 - 年金基金此前普遍实施年度收益排名与绝对收益考核，有的还会按季度、月度业绩进行排名“赛马”，并将排名与资金分配挂钩 [4] - 考核期限过短易使投资管理人行为短期化：注重短期绝对收益，难以配置长期优质资产；市场波动时迫于排名压力被动操作，挑战年金平稳运行 [4] 长周期考核的积极影响 - 推动投资管理人以更长期的视角开展投资 [4] - 引导投资管理人淡化短期排名，注重长期风险控制和跨周期资产配置，从而提升年金基金的稳健性和收益能力 [4] - 中国证监会主席吴清表示，考核周期短是制约年金基金等中长期资金扩大A股投资的卡点，实施长周期考核能有效熨平短期市场波动影响，提升投资稳定性 [6] 投资环境变化与资产配置展望 - 随着利率中枢下行，作为年金基金主要投资品种的固定收益类资产收益率下行明显，对业绩贡献下降 [6] - 随着固收资产贡献下降，未来权益类资产在年金基金投资中将发挥越来越重要的作用 [6] - 引入长周期考核机制后，年金基金权益类资产配置中枢有望抬升 [6] 对管理机构的要求 - 长周期考核机制对年金基金管理机构提出了更高要求 [2] - 年金基金管理机构应坚持以委托人和受益人的权益为核心，提升自身管理水平 [6] 壮大耐心资本的系列政策 - 完善年金基金长周期考核是我国推动中长期资金入市、壮大耐心资本系列政策的重要组成部分 [7] - 2024年9月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制 [7] - 2025年1月，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等进一步加大入市力度 [7] - 2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对基金投资收益全面实施长周期考核机制 [7] - 2025年7月，财政部通知将国有商业保险公司绩效评价指标调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的方式，其中3年和5年周期指标权重合计达70% [7] 长期影响与监管范式转变 - 中长期资金长周期考核已经开始铺开，意味着资本市场监管范式从数量限制规则转向谨慎人规则 [8] - 长期看有利于中国中长期资金的大发展，有利于“十五五”期间中长期资金发展和壮大 [8]

资本市场关键制度持续升级 - 2026年开年一系列资本市场关键制度正式施行或公开征求意见 包括《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于1月1日施行 修改后的《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》于2月1日施行 以及上市公司董秘监管规则公开征求意见 释放出深化改革的强烈信号 [1] - 市场预期2026年资本市场改革将全面深化 重点领域包括服务发展新质生产力 助力长钱长投 全链条织密投资者保护“安全网” [1] 改革着力点：赋能新质生产力 - 资本市场改革将着力提升对科技创新企业的包容性和支持力度 增强资本市场基础功能与科技产业发展的适配性 完善投融资市场生态 [2] - 建议完善科创企业精准识别机制 为“硬科技”企业开辟IPO绿色通道 发挥科创板“试验田”作用 优化“科创成长层”制度 并将IPO“预先审阅机制” 存量股“询价转让制度”等推广至更多板块 同时推动创业板新一轮改革 [2] - 建议引导资本“投早 投小 投长期 投硬科技” 匹配科创企业资金需求 具体措施包括发展和规范S基金市场以盘活一级市场存量资产 拓宽多元化退出路径 激活产业并购市场 [2] - 建议大力发展区域性股权市场 建设“专精特新”企业专属板块 并打通其向新三板 北交所乃至科创板的转板通道 构建服务企业全生命周期的阶梯式直接融资路径 [3] 深化投融资综合改革 - 预计未来将健全科技创新企业识别筛选 价格形成等制度机制 以更精准支持优质企业发行上市 同时推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制 提高其投资A股规模和比例 [4] - 中长期资金入市指导意见预计将加快落实 为市场引入更多“源头活水” 监管部门也将强化逆周期与跨周期调节 [4] - 监管部门提出启动创业板改革并优化北交所制度 拟推出再融资储架发行制度等重点举措 预计投融资再平衡将进入新阶段 [4] - 相关部门正助力上市公司从优化回报机制 有序开展并购重组 积极分红回购 加强市值管理等方面提升投资价值 建议进一步强化投资回报机制 引导上市公司实施一年多次分红 鼓励“注销式回购”常态化 [4] 提升投资者保护质效 - 近期一系列典型案例显示对投资者合法权益的保护力度正全方位加码 这是市场深化改革的坚实保障和提振长期信心的根本 [5] - 《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》提出明确主动退市中的投资者保护安排 防范上市公司规避退市或利用破产重整损害投资者利益 该征求意见稿设“投资者保护”专章 致力于保障关键环节中投资者保护制度的严格执行 [5][6] - 建议综合运用先行赔付 当事人承诺 调解 仲裁 支持诉讼 代表人诉讼 股东代位诉讼等多种投资者救济方式 通过监管与司法协同共治以维护投资者合法权益 同时继续完善支持投资者诉讼的机制 降低维权成本 [6] - 对于欺诈发行 财务造假等严重损害投资者利益的违法行为 应综合运用行政 民事 刑事手段 让违法者及其“帮凶”付出应有代价 [6]

资本市场2025年回顾与关键突破 - A股总市值首次突破100万亿元 年度成交额超过400万亿元 上市公司分红金额超过2.6万亿元 创历史新高[1] - 市场生态发生深刻变革 在深化改革中砥砺前行 制度改革与结构优化双轮驱动 双向开放持续推进 创新资本加速聚集[1] 融资端：支持科技创新功能增强 - 资本市场支持科技创新的功能显著增强 “硬科技”企业崛起构成最亮眼风景线[2] - 与10年前相比 市值超千亿元的A股上市公司中 科技企业占比从12%提升至27% 在集成电路、生物医药、新能源等领域形成集聚效应[2] - 新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业 电子行业市值超越银行 成为A股市值榜首[2] 投资端：“长钱长投”机制加速完善 - “引长钱、促长投”改革成效显著 市场机制正加速完善 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等政策落地实施[2] - 社保、保险、理财等资金入市障碍得到有效疏通 各类中长期资金入市规模与市场占比明显提升 成为稳定市场运行的中坚力量[2] - 截至2025年8月底 中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 较“十三五”末增长32%[2] “十五五”规划开局年的政策方向与改革部署 - 2025年中央经济工作会议部署2026年经济工作 提出“持续深化资本市场投融资综合改革” 该表述已连续两年出现 措辞从“深化”升级为“持续深化” 标志着改革进入纵深阶段[3] - 证监会提出“坚持固本强基 持续增强市场内在稳定性”和“不断提高资本市场制度包容性吸引力”等工作要求[3] - 具体部署包括：积极培育高质量上市公司群体 开展新一轮公司治理专项行动 引导优质公司持续加大分红回购力度 全面推动落实中长期资金长周期考核机制 大力发展权益类公募基金 推动指数化投资高质量发展[3] 对未来市场发展的核心期待 - 期待改革举措以“万马奔腾”之势激活市场内生动力[4] - 制度创新之“马”领跑前行 持续优化发行、交易、退市等基础制度 推动市场透明度与效率同步提升[4] - 上市公司之“马”扛鼎担纲 全面提升治理水平与投资价值 筑牢做优做强之根基[4] - 机构投资者之“马”稳健驰骋 夯实市场“压舱石”作用 持续引领长期投资、价值投资新风尚[4] - 高水平开放之“马”拓宽疆域 稳步扩大制度型开放 构筑国际合作与竞争新优势[4]

核心观点 - 华西证券看好证券行业在为新质生产力融资和为耐心资本配置服务中的中介功能 并建议关注三类证券公司 [1] - 华西证券预计上市险企2025年全年净利润将继续保持两位数增速 保险板块估值或迎来持续修复 [1] 非银行情复盘 - 2025年初至12月28日 非银金融板块上涨12.12% 在31个申万一级行业中排名第19 跑输上证指数6.13个百分点 [1] - 同期 非银板块市盈率为11.62倍 在一级行业中排名第23 加权市净率为1.79倍 处于过去十年最低37%分位 [1] 业绩展望 - 2025年前三季度 46家可比上市券商实现调整后营收4326亿元 归母净利润1790亿元 同比分别增长45%和62% 业绩增长主要由经纪净收入和自营净收益高增支撑 [2] - 2025年前三季度 五家A股上市险企归母净利润合计达4260亿元 在去年同期高基数基础上同比增长33.5% [2] - 考虑到2025年第四季度权益市场表现优于去年同期 预计上市险企2025年全年净利润将继续保持两位数增速 [2] 政策梳理 - 2025年4月25日 中共中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场” 释放明确积极信号 [3] - 2026年 各监管部门的“十五五”规划和各省市金融业“十五五”规划将逐步明晰和落地 对证券行业的政策将更为明确 [3] - 多部门正推动多项举措以促进中长期资金入市 旨在畅通社保、保险、理财等资金入市渠道 促进“长钱长投” [3] 投资建议 - 建议关注有同业并购预期的证券公司 [1] - 建议关注在境外业务布局较为充分的头部券商 [1] - 建议关注在中长期资金入市背景下 零售经纪业务突出及财富管理转型较有成效的公司 [1]

核心观点 报告认为，非银金融行业在2025年基本面高景气度持续，2026年有望在政策引导、中长期资金入市及行业整合等多重因素驱动下，迎来投资机遇[4][5]。券商板块受益于打造一流投行、同业并购及境外业务拓展；保险板块则有望迎来资产端与负债端的同步改善，估值具备修复空间[5][120][121]。 非银金融行情复盘 - **整体表现**：2025年初至12月28日，非银金融板块上涨12.12%，在31个申万一级行业中排名第19，跑输上证指数6.13个百分点[4][12]。行业市盈率为11.62倍，加权市净率为1.79倍，处于过去十年37%的低分位[4][12]。 - **子板块分化**：证券板块2025年初以来仅上涨4.01%，在二级行业中排名第102；保险板块上涨30.78%，排名第37；多元金融板块上涨12.15%[16][17]。香港证券ETF表现优于A股，同期上涨41.36%[16]。 - **保险股表现突出**：H股保险股表现强劲，截至12月29日，WIND香港保险指数累计上涨64.8%，跑赢恒生指数34.2个百分点[19]。新华保险H股、中国人寿H股领涨，涨幅分别达147.0%和101.1%[19]。A股保险股除中国人寿外均跑赢大盘，新华保险累计上涨50.1%[26]。 基本面高景气度持续 - **券商业绩高增**：2025年前三季度，46家可比上市券商实现调整后营收4326亿元，归母净利润1790亿元，同比分别增长45%和62%[4][61]。业绩增长主要由经纪净收入（同比+74%）和自营净收益（同比+43%）驱动[61][62]。 - **保险净利润双位数增长**：2025年前三季度，五家A股上市险企归母净利润合计4260亿元，在去年同期高基数上同比增长33.5%[4][74]。其中，中国人寿和新华保险增速领先，分别达60.5%和58.9%[74]。预计全年净利润将保持两位数增速[4]。 - **寿险负债端改善**：2025年前三季度，上市险企新业务价值（NBV）保持强劲增长，人保寿险、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保的增速分别为76.6%、50.8%、46.2%、41.8%、31.2%[79]。银保渠道成为新增长动能，2025年上半年银保新单平均占比达45%[85]。 - **险资投资端弹性显现**：截至2025年上半年末，五大上市险企股票投资占比提升至9.4%，较年初增加1.6个百分点[100]。2025年前三季度，受益于股市走强，多家险企总投资收益率显著提升，如新华保险达8.6%，同比提升1.8个百分点[102]。 政策引导与发展方向 - **政策定调积极**：2025年4月25日，中共中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，释放明确积极信号[4][106]。2026年，各监管部门及地方的“十五五”金融规划将逐步明晰落地[4][106]。 - **打造一流投行**：政策推动证券行业并购整合与高质量发展，目标在未来5年形成10家优质头部机构，到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行[108][120]。 - **引导中长期资金入市**：多部门出台政策推动社保、保险、理财等中长期资金入市，通过优化考核机制、调整风险因子、拓宽权益投资比例上限等方式，促进“长钱长投”[4][110]。 投资要点 - **券商板块关注三条主线**：1) 有同业并购预期的证券公司；2) 境外业务布局充分的头部券商；3) 零售经纪与财富管理转型成效突出的公司[5][120]。受益标的包括中国银河、广发证券、华泰证券、东方财富、指南针等[5]。 - **保险板块看好资负共振**：资产端弹性与负债端改善叠加，估值有望持续修复[5][121]。推荐基本面改善且股息率较高的中国平安，资产端弹性较大且股息率较高的新华保险，以及资产端弹性较大的中国人寿、业绩稳健的中国人保和中国太保[5]。 - **多元金融板块机会**：1) 港交所受益于企业赴港股权融资活跃；2) 期货公司（如南华期货）受益于外汇波动放大下商品交投活跃；3) 创投公司（如华金资本、四川双马、鲁信创投）受益于AI、机器人等新质生产力产业IPO提速[5]。 - **估值与机构配置**：截至2025年三季度末，保险和券商板块在主动型基金中的持仓占比分别仅为0.58%和0.37%，相比沪深300显著低配[115]。保险板块PEV估值处于2016年以来的44.6%至55.6%分位，证券指数市净率处于过去十年36%分位，估值仍在较低位置[115][119]。

财政政策 - 2026年财政政策基调为扩大财政支出盘子并优化政府债券工具组合，相较于去年更强调支出力度与债券效益[3][25] - 新增专项债额度将向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，用于化债的额度分配需统筹考虑地方压力与风险化解需要[3][9] - 财政部将把不新增隐性债务作为“铁的纪律”，并严格执行违规举债终身问责制和债务问题倒查机制[3][13] 货币与资本市场 - 央行货币政策委员会2025年第四季度例会强调发挥增量与存量政策集成效应，并维护资本市场稳定[4][13] - 《中国金融稳定报告（2025）》提出要健全“长钱长投”制度环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的比例[4][26] 产业发展与监管 - 国家发改委提出对钢铁、石化行业坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能[5][23] - 针对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，将综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度[5][24] - 全国工业和信息化工作会议提出有序开展卫星物联网商用试验，完善具身智能、元宇宙创新政策，并培育重点行业智能体[5][20] 外商投资与创业投资 - 《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》总条目1679条，较2022年版净增加205条，修改303条，持续引导外资投向先进制造业与现代服务业[15][16] - 国家创业投资引导基金由财政出资1000亿元，区域基金对种子期、初创期企业的投资规模将不低于基金总规模的70%[21][22] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域创业投资引导基金总规模均将超过500亿元[22]