核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 全面调降各类基金认申购费率及销售服务费率上限 优化赎回费安排 推动行业费率改革进入收官阶段 [1][3][11] - 公募基金费率改革分三阶段推进 累计每年向投资者让利超500亿元 其中第三阶段销售费用改革预计年让利约300亿元 降幅达34% [3][5][10] - 新规聚焦个人客户服务 设置客户维护费占管理费比例上限 鼓励发展权益类基金 并明确FISP平台法律定位以提升机构直销服务效率 [6][7][8] 费率调整具体措施 - 股票型基金认申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%/0.8%调降至0.3% [1][4] - 股票型/混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 指数型/债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年 货币市场基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [1][4] - 赎回费全部计入基金财产 简化赎回费率档位至三档 优化7日/30日/6个月持有期赎回安排 引导长期投资 [1][5] 行业影响与机构响应 - 费率改革推动行业从规模扩张向业绩驱动转型 倒逼管理机构提升投资管理能力与客户服务水平 [12][13] - 易方达基金认为新规突出投资者利益核心 华夏基金指出改革推动发展模式深刻变革 腾安基金已于2019年实现申购费一折优惠 [12] - 学者指出降费有助于权益类基金发展 强化投资者保护 但中小机构将面临经营压力 行业或呈现"马太效应" [13][14] 改革实施进程 - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率至1.2%以下 托管费率至0.2%以下 年让利140亿元 [8] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金佣金率不超过0.26‰ 其他类型不超过0.52‰ 年让利68亿元 [9] - 第三阶段聚焦销售环节费率调降 年让利约300亿元 三阶段合计年让利超500亿元 [10][11]

费率改革政策调整 - 证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》 标志着公募基金行业费率改革进入收官阶段 [2] - 股票型基金认购费率上限由1.2%调降至0.8% 申购费率上限由1.5%调降至0.8% [2] - 混合型基金认购费率上限由1.2%调降至0.5% 申购费率上限由1.5%调降至0.5% [2] - 债券型基金认购费率上限由0.6%调降至0.3% 申购费率上限由0.8%调降至0.3% [2] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [2] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [2] - 货币市场基金销售服务费率上限由0.25%/年调降至0.15%/年 [2] 现行费率模式问题 - 前端收费模式使公募基金形成旱涝保收的盈利模式 限制竞争意识和专业能力提升 [3] - 现有制度导致投资风格短期化 倾向于追求基金规模而非投资回报 [3] - 前端收费模式放大市场波动性 投资者因成本计提损失焦虑而频繁赎回 [3] - 公募基金相对私募基金缺乏竞争狼性 对市场敏感性有限 [3] 改革深层影响 - 引导行业从规模导向转向专业导向和有效回报 [1][2] - 推动探索后端投资收益分享提成模式 使管理人与投资者利益同频共振 [4] - 促进从牌照经济转向投资专业能力的业绩分享模式 [4] - 有助于形成投资者、管理人和托管人利益共同体 [4] - 激活市场竞争活力 使专业机构通过竞争脱颖而出 [4] 行业长期发展导向 - 需构建服务投资者的新制度框架和激励约束机制 [4] - 通过长期业绩、稳健风控和产品创新提升市场竞争力 [4] - 专业能力及衍生信任契约是行业安身立命之基 [6] - 资本市场需要开放共择系统和公平竞争环境 [5] - 费率改革是行业改革新起点 非终点 [5]

外汇储备与黄金储备 - 截至2025年8月末中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% 自6月末后再次站上3.3万亿美元关口[1] - 央行连续第10个月增持黄金 黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元 占外汇储备余额比重环比上升0.23个百分点至7.64% 刷新历史新高[1] 金融监管动态 - 十四届全国政协经济委员会副主任易会满涉嫌严重违纪违法接受审查调查 曾于2019年1月至2024年2月担任证监会主席[1] - 证监会党委召开会议传达中央纪委国家监委决定 党委书记吴清主持会议 与会同志一致表示坚决拥护党中央决定[2] 房地产政策调整 - 深圳出台楼市新政 除福田南山外8区进一步放松住房限购政策 优化个人住房信贷政策 自2025年9月6日起施行[3] - 深圳市住房公积金管理办法修订征求意见稿新增购房首付款提取举措[3] 公募基金费率改革 - 公募销售费用管理新规明确费率明细 第三阶段降费规模约300亿元 降幅34% 三阶段改革完成后预计每年为投资者让利超500亿元[4] - 费率改革第一阶段降费规模约140亿元 第二阶段约68亿元[4] 上市公司重要公告 - 贵州茅台控股股东茅台集团获农业银行不超27亿元增持贷款支持 拟6个月内增持金额30-33亿元[4] - 同花顺控股股东易峥及股东凯士顺拟合计减持不超过0.26%股份（138.31万股） 减持原因为资金需求及优化资源配置[5] - 华大九天股东北京九创汇新计划通过询价转让2.64%股份（1435万股） 转让原因为自身资金需求[6] - 禾赛集团启动1700万股B类股份全球发售 香港发售价格最高每股228港元 与高瓴旗下机构等签署基石投资协议[7] 国际重大事件 - 特斯拉公布马斯克10年期薪酬计划 若完成全部目标可获得市值约1万亿美元的特斯拉股票作为酬劳[8] - 日本首相石破茂宣布辞去自民党总裁及首相职务 原因为"不愿党内分裂"[9] - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于预期的7.5万人 失业率升至4.3% 为2021年底以来最高水平[10][11] - 特朗普表示美联储主席候选人名单已缩小至三人 包括哈西特、沃什和沃勒[11] 机构市场观点 - 光大证券预计9月市场风格在成长及均衡风格间轮动 关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等行业[12] - 中信证券认为计算机行业2025H1收入提速、净利润改善 AI贡献比重显著提升 预计业绩拐点将至[13] - 华西证券指出上半年险资持有A股市值占比创历史新高 长线资金加大入市力度助力"慢牛"行情[14] 金融市场数据 - A50ETF（159601）近五日跌幅1.32% 最新份额28.4亿份 减少3120万份 主力资金净流入645.2万元[16]

市场表现 - 沪指周线下跌1.18% [1] - 深成指周线下跌0.83% [1] - 创业板指周线上涨2.35% [1] 行业板块轮动 - 权重蓝筹板块包括银行、券商、白酒、医疗、房地产出现波动 [3] - 军工和保险高息股大幅跳水 [3] - 中小盘个股走势相对较强 [3] 市场趋势分析 - 沪指在3900点位置受到压制 短期存在休整修正可能 [3] - 公募基金费率改革实施 托管费率和交易费率在原有基础上大幅调降 [3] - 市场可能出现两种走势：修正幅度可能扩大且需要时间 或修正后快速反攻并突破近期高点 [3] 投资策略建议 - 短期保持谨慎观点 对收益较好产品可考虑获利了结或调仓换股 [3] - 中长期可采用小跌小买策略 逢低布局以降低持仓成本 [3]

文章核心观点 - 中国证监会发布公募基金销售费率改革新规 标志着公募基金费率改革进入收官阶段 推动行业高质量发展迈向新阶段 [1] - 多家头部机构积极拥护费率改革新政 围绕以投资者为中心 通过降费让利等多种举措推动行业高质量发展 构建健康可持续的财富管理生态 [1] 建设银行观点 - 建设银行作为国有大型商业银行 将贯彻落实证监会推动证券基金行业高质量发展的决策部署 深化实施大财富管理战略 [3] - 建设银行将主动推动减费让利新规落地 配合监管做好代销产品费率调整 投入资源于投研能力建设和投资者教育 [4] - 建设银行将围绕客户需求强化产品优选 打造全品类产品货架体系和建行严选品牌 重点布局监管导向的战略产品 [4] - 建设银行将强化AI赋能 实现透明化的费率解读和收益可视服务体系 提升数字化服务效率 优化内部运营成本转化为让利空间 [4] 易方达基金观点 - 易方达基金认为销售费率改革有四大亮点 包括降费幅度大 优化赎回费和销售服务费制度 差异化尾随佣金比例上限 搭建FISP平台 [6][7] - 销售费用改革整体可为投资者节约300亿元左右费用 降幅约为34% [6] - 费率改革是分阶段推进公募基金费率改革的最后关键一步 引导市场各方由规模导向向投资者回报导向转变 [7][8] - 易方达基金将积极落实销售费率改革各项工作 完善投资者服务体系 增强服务能力 [8] 华夏基金观点 - 改革核心是以投资者为中心 系统性地降低销售费率 规范收费模式 降低投资者参与成本和持有成本 提升投资体验与获得感 [10] - 改革推动行业从规模导向转向以投资者回报和满意度为核心的健康发展的新格局 [10] - 费率改革倒逼行业能力提升 推动发展模式深刻变革 要求基金管理人将竞争焦点回归到投资管理能力 产品创新能力和客户服务能力 [10] - 华夏基金将加大投研体系建设与技术赋能投入 为投资者创造长期稳定可持续的投资回报 [11] 国泰基金观点 - 公募费率改革核心目标在于降低投资者长期持有成本 提升投资获得感 [11] - 新规通过系统性下调基金费率直接让利给投资者 降低持基成本 鼓励长期持有 改善投资者体验 提高行业普惠性 [11] - 改革引导投资者摒弃短期炒作心态 培育长期投资理念 跳出追涨杀跌心态 [11] - 行业竞争核心将聚焦投研能力深化 产品与客户需求匹配度 以及长期稳健收益创造能力 实现产品业绩 公司口碑和盈利能力正向循环 [11] 中欧基金观点 - 改革围绕调降认申购费 销售服务费及优化赎回安排展开 旨在降低投资者成本 引导长期投资 推动行业高质量发展 [12] - 改革优化赎回费安排 设置差异化费率 鼓励长期持有 引导销售机构从赚取流量向保有收入转变 改变重首发轻持营的销售模式 [12] - 改革鼓励机构大力发展权益类基金 促进行业在投研能力 产品创新和服务质量上竞争 实现从规模导向到投资者回报导向的转变 [12] - 费率改革体现以投资者为本的理念 通过系统性制度安排构建更健康可持续的财富管理生态 [12] 天天基金观点 - 销售费率改革是公募基金行业费率改革工作方案的第三阶段及最后关键一步 是推动行业高质量发展的有力举措 [15] - 第三阶段改革对投资者让利效果最为显著 完成从管理人侧到销售侧的降费让利闭环 推动行业从规模驱动向业绩驱动 从卖方销售向买方投顾的价值转变 [15] - 低费率有助于吸引长期资金 有利于投资者长期持有 赎回费率改革约束投资者赎旧买新 频繁申赎等短期行为 为资本市场带来稳定规模增长 [16] - 天天基金将专注提升客户服务能力 为投资者提供个性化深度服务体系 打造一站式多元化资产配置平台 [16] 盈米基金观点 - 第三阶段降费改革是公募基金费率改革的收官之举 推动行业从高速发展转向高质量发展 [18] - 第三阶段改革聚焦销售环节 系统性调整认购费 申购费 销售服务费及尾随佣金等多类费率 每年预计为投资者节约约300亿元 降费幅度达34% [18] - 公募基金三个阶段降费改革累计每年向投资者让利超500亿元 [18] - 费率改革是一场深刻的制度变革与行业重塑 对投资者是成本降低和信任重塑 对行业是发展模式转型和服务能力升级 对市场是长期资金引入和稳定性提升 [18]

行业整体业绩 - 资本市场回暖带动公募基金行业整体业绩向好，多数公司上半年营业收入和净利润实现同比增长 [1] - 权益类基金合计盈利超3300亿元，占行业总盈利近半 [3] - 行业整体呈现稳健良好发展态势，投融资改革持续深化，《推动公募基金高质量发展行动方案》出台 [3] 头部公司业绩表现 - 非货管理规模前十的基金公司中，易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金上半年净利润均超过10亿元 [1] - 易方达基金营业收入58.96亿元，净利润18.77亿元，营收和净利润规模均稳居第一 [2][3] - 广发基金营业收入同比增长22.17%，净利润同比增长43.54%，增速领先 [2][4] - 南方基金上半年净利润11.94亿元，广发基金净利润11.80亿元，华夏基金净利润11.23亿元 [2][3] 业绩分化与下滑 - 行业分化特征持续显现，头部公司赚取行业多数利润，且头部公司业绩表现差异明显 [1] - 华泰柏瑞基金、汇添富基金、招商基金上半年净利润同比下降 [1] - 华泰柏瑞基金营业收入同比下降5.00%，净利润同比下降36.16%，出现营收净利双降 [2][4] - 汇添富基金和招商基金出现“增收不增利”现象，汇添富基金净利润同比降幅超过30% [1][4] 业绩驱动与挑战因素 - 头部基金公司产品结构优化，权益类、债券类、货币类基金协同发展，管理效率提升 [3] - 基金公司持续强化投资者回报导向，大力发展权益基金，推动产品创新 [3] - 部分公司业绩下滑受产品结构失衡、管理效率偏低、成本费用过高等因素影响 [5] - 华泰柏瑞基金ETF规模达4995.01亿元，占非货管理规模比例高达80.54%，产品集中在费率较低的ETF [6] 行业发展趋势与政策导向 - 公募基金行业经营理念从“重规模”向“重回报”转变，高质量发展稳步推进 [7] - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，旨在降低投资者成本，规范销售市场秩序 [7] - 费率改革实施两年多来，已降低管理费率、托管费率、交易佣金费率等 [7] - 新规引导行业从“规模导向”转向“质量导向”，鼓励长期投资，抑制“赎旧买新”行为 [8]

基金销售新规核心内容 - 证监会发布基金销售新规 大幅调降基金销售费率 推动行业从重规模向重投资者回报转型 [1] - 预计每年向投资者让利超500亿元 旨在降低投资者成本 规范市场秩序 保护投资者权益 [1] - 公募基金费率改革第三阶段正式落地 股票型及混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年降至0.4%/年 指数型及债券型从0.4%/年降至0.2%/年 货币市场基金从0.25%/年降至0.15%/年 [2] 费率调整具体措施 - 投资者赎回基金份额产生的赎回费需全额计入基金财产 [2] - 已发售基金需在6个月内调整销售费用结构 信息技术系统改造需在12个月内完成 [2] - 差异化设置尾随佣金支付比例 降低非权益基金尾随 鼓励权益类基金发展 [5] 对行业生态影响 - 推动销售机构收入模式转变 从依赖交易佣金和流量费用转向保有量尾随佣金及投顾服务费 [7] - 促进行业从规模驱动向服务驱动转型 存在优胜劣汰和强者恒强的马太效应 [7] - 第三方互联网代销平台如腾讯理财通迎来发展机遇 因产品多元化及技术优势 [7] 机构响应与行动 - 腾安基金实行全平台基金认购与申购手续费一折优惠 提供全流程顾问式服务 [4] - 蚂蚁基金积极响应降费要求 践行低费率让利投资者 成为机构与投资者的双向桥梁 [5] - 盈米基金坚定支持费率改革 通过科技与投顾服务能力提升投资者体验与回报 [6] 长期行业转型方向 - 推动从卖方销售向买方投顾转型 销售机构需提升服务能力 提供适配及一站式投顾服务 [7] - 优质服务包括投资者教育 多元化产品设计 细分风险管理 为财富管理需求提供支撑 [8] - 公募基金将在养老金投资管理中发挥更重要作用 买方思维代销机构或迎发展新契机 [8]

基金费率改革 - 证监会修订发布公募基金销售费用管理规定 标志着行业费率改革顺利收官 [1] - 改革内容包括调降销售环节费用 赎回费全额计入基金财产 设置差异化尾随佣金支付比例上限 [1] 基金公司高管变动 - 信达澳亚基金总经理朱永强因退休卸任 副总经理方敬暂代总经理职务 [2] 基金公司违规处罚 - 上半年9家基金公司收到监管警示函或责令改正通知 部分公司被处以罚款 [3][4] - 违规原因包括前任董事长被认定不适当人选 违反外汇登记管理规定 未代扣代缴个税 内控管理不完善等 [4] 基金指数表现 - 上证基金指数9月5日涨0.36%收报7082.07点 深证ETF涨2.95%收报1763.13点 乐富指数涨2.83%收报8771.93点 [6] 基金公司经营业绩 - 易方达基金上半年净利润近19亿元 工银瑞信超17亿元 南方/广发/华夏基金均超11亿元 [6] - 中邮创业/永赢基金/上银基金/兴业基金净利润增长强劲 永赢基金增幅达80% [6] - 公募基金2025年上半年管理费/交易佣金/托管费/销售服务费总额1131.56亿元 同比增长20.52% [7] 基金产品业绩表现 - 前8月权益基金业绩翻倍 北证50指数年内涨幅51.49% 科创创业50/科创50/创业板指/中证2000指数涨幅超30% [8] - 永赢科技智选基金前8月涨幅177% 实施单日单账户限购1万元措施 [9] 基金发行动态 - 招商均衡优选混合基金首发单日募集规模超70亿元 超过50亿元募集上限 将启动比例配售 [10] 基金经理持仓动向 - 葛卫东二季度末现身6家上市公司前十大流通股东 合计持股市值30.29亿元 [11] - 新进会稽山/拉芳家化两只消费股 加仓中晟高科 保持臻镭科技/兆易创新/移远通信持股不变 [11]

核心观点 - 证监会修订《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 旨在降低投资者成本 推动行业高质量发展 预计每年向投资者让利超500亿元[1][3][4] - 改革将促进行业从规模导向转向质量导向 推动基金公司提升服务能力和投资回报率[2][5][8] - 行业马太效应将增强 头部机构优势扩大 中小基金公司面临更大生存压力[1][9] 费率调整具体措施 - 股票型基金认申购费率上限由1.2%-1.5%调降至0.8% 混合型基金由1.2%-1.5%调降至0.5% 债券型基金由0.6%-0.8%调降至0.3%[6] - 销售服务费率上限调整：股票型和混合型基金调至0.4%/年 指数型和债券型基金调至0.2%/年 货币市场基金调至0.15%/年[6] - 持有期超过一年的股票型 混合型 债券型基金不再计提销售服务费[3][6] - 赎回费全额计入基金财产 并将四档费率简化为三档[3][6] 降费规模测算 - 第三阶段销售费用改革预计整体降费约300亿元 降幅约为34%[1][6] - 叠加前两阶段改革 公募基金行业每年向投资者让利总额超500亿元[1] 行业影响 - 推动基金公司从"拼费率"转向"拼能力" 从"卖产品"转向"做服务"[5][8] - 直销平台FISP正式运行 将削弱银行券商等代销渠道议价权[7] - 头部机构凭借品牌和投研能力进一步扩大市场份额 尾部机构或被整合出清[9] 配套制度安排 - 设置差异化的尾随佣金支付比例上限 个人客户维持50%比例 机构投资者权益类基金维持30%比例[3][6] - 明确代销机构清算账户沉淀资金按活期存款利息划归基金财产[4] - 基金投顾业务不得双重收费 强化廉洁从业要求[4]

核心政策修订 - 中国证监会修订《开放式证券投资基金销售费用管理规定》并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 向社会公开征求意见 标志着公募基金费率改革进入第三阶段 [1] - 修订内容涵盖调降认购 申购 销售服务费率上限 优化赎回安排 鼓励长期持有 设置差异化尾随佣金比例 强化费用规范 建立直销服务平台等 [1] 费率调整具体措施 - 股票型 混合型 债券型基金认申购费率上限分别调降至0.8% 0.5% 0.3% [3] - 股票型和混合型 指数型和债券型 货币市场基金销售服务费率上限分别调降至0.4%/年 0.2%/年 0.15%/年 [3] - 对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外）不再继续收取销售服务费 [3] 行业影响与机构响应 - 费率改革推动行业从"规模驱动"转向"服务驱动" 倒逼代销机构回归"买方本源" [6] - 蚂蚁基金自2016年至2024年累计为投资者节省超500亿元交易手续费 [7] - 腾安基金2019年实现全平台基金认购与申购手续费一折优惠 累计为用户赚取收益超千亿元 [7] 费率改革成效 - 2023年7月启动费率改革后 基金管理费 交易佣金显著下降 [5] - 2024年上半年混合型基金管理费收入同比下降8.26% [5] - 券商基金分仓佣金收入从去年同期66.18亿元降至42.84亿元 降幅超35% 平均佣金费率从0.07%降至0.037% [5] 行业发展导向 - 改革坚持"以投资者为本"理念 引导销售机构提高服务能力 [4] - 鼓励权益类基金发展 通过差异化尾随佣金比例设置体现政策导向 [1] - 推动建立基金行业机构投资者直销服务平台 为管理人直销业务提供高效便捷服务 [1]