经纪业务与互联网发展 - 2024年经纪业务股基成交金额占全市场2.75% [2] - 通过互联网方式提升展业效率，推动线下网点转型 [2] - 持续加大数字化运营投入以满足客户需求 [2] 财富管理生态构建 - 面向个人客户打造"国信鑫投顾"等四大服务品牌 [2] - 强化对公私募机构的深度服务，建设综合服务生态 [2] - 面向机构客户提供"机构通"产投研销一体化平台 [2] - 实现财富管理、资产管理、投行业务的全链条服务 [2] 自营投资业务 - 采用大类资产配置方式管理股票、债券等投资 [3] - 权益投资以分红策略为主，辅以价值成长和折价保护策略 [3] - 固收投资以利率债及高等级信用债为主 [3] - 衍生品业务坚持稳健合规，优化客户结构 [3] 收购万和证券 - 收购事项已获深交所并购重组委审议通过 [3] - 将发挥万和证券在海南自贸港跨境资管试点优势 [3] - 计划在跨境资产管理等国际业务实现突破 [3] 投行业务发展 - 聚焦优质项目承揽，提升股权融资规模 [4] - 开拓并购重组、港股业务、科创债等创新业务 [4] - 深化科技型企业服务能力，打造产业投行 [4]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：国内资产BL模型1** - 模型构建思路：BL模型是均值-方差模型的改进，通过贝叶斯理论将主观观点与量化模型结合，优化资产配置权重[14] - 模型具体构建过程： 1) 选择国内资产标的（沪深300、中证1000、国债总财富指数等）[15] 2) 计算资产预期收益与协方差矩阵 3) 结合投资者主观观点调整收益预期 4) 通过优化算法求解最优权重 - 模型评价：有效解决均值-方差模型对预期收益敏感的问题，兼具主观投资的灵活性和量化模型的稳定性[14] 2. **模型名称：全球资产BL模型2** - 模型构建思路：同国内资产BL模型1，但覆盖全球资产（标普500、COMEX黄金等）[15] - 模型具体构建过程： 1) 选择全球资产标的（标普500、企业债指数等）[15] 2) 其余步骤与国内BL模型1一致 3. **模型名称：国内资产风险平价模型** - 模型构建思路：使每类资产对组合风险的贡献相等，穿越经济周期[19] - 模型具体构建过程： 1) 选择8类国内资产（沪深300、中证转债等）[21] 2) 计算资产波动率与相关性矩阵 3) 优化权重使各资产风险贡献均衡 公式： $$ w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_{j=1}^n 1/\sigma_j} $$ 其中$\sigma_i$为资产i的年化波动率[20] 4. **模型名称：基于宏观因子的资产配置模型** - 模型构建思路：通过增长、通胀等6大宏观因子构建配置框架[23] - 模型具体构建过程： 1) 构造宏观因子Mimicking Portfolio[24] 2) 计算资产因子暴露水平 3) 结合主观宏观判断调整因子暴露目标 4) 反解得到资产配置权重[24] 模型的回测效果 1. **国内资产BL模型1** - 上周收益：0.02% - 7月收益：0.61% - 2025年收益：2.46% - 年化波动：2.16% - 最大回撤：1.31%[17][18] 2. **全球资产BL模型2** - 上周收益：-0.07% - 7月收益：0.51% - 2025年收益：1.59% - 年化波动：1.70% - 最大回撤：1.28%[17][18] 3. **国内资产风险平价模型** - 上周收益：-0.02% - 7月收益：0.36% - 2025年收益：2.70% - 年化波动：1.46% - 最大回撤：0.76%[22][29] 4. **基于宏观因子的资产配置模型** - 上周收益：-0.03% - 7月收益：0.38% - 2025年收益：2.76% - 年化波动：1.36% - 最大回撤：0.64%[28][29] 当前持仓分布（2025年7月） - **国内资产BL模型1**：中证1000(10.51%)、国债(65.14%)、企业债(19.13%)、商品(5.22%)[13] - **全球资产风险平价模型**：标普500(1.54%)、企业债(93.11%)、黄金(2.13%)[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告回顾了过去两个月全球宏观运行特征和大类资产表现，指出地缘和经贸维稳，国内政策变化，展望未来1 - 2月需跟踪地缘、经贸和国内政策变化，对金融品和大宗商品给出投资建议[2][3][11]。 根据相关目录分别进行总结 前期市场走势回顾 - 地缘局势方面，伊以问题扰动后平息，未造成外溢效应，俄乌冲突未彻底停战但相对维稳，伊以局势降温锁定外溢边界，但中长期停战协议不确定，8月底伊核谈判是关键节点[2][3][11] - 经贸方面，市场关注中美、中欧双边贸易谈判及美国与盟友对等关税落地情况，中美经贸冲突维稳，美国财政法案通过，关税收入抬升是基础，后续关注8月美国多边关税和中美关税暂停情况[3][9][11] - 国内政策方面，“反内卷”政策框架从预期到落地迹象增强，财政政策边际发力信号增强，国内金融条件宽松，股市表现强劲，债市波动放大但未显著调整[3][8] - 大类资产方面，全球风险偏好修复，风险资产普涨，铜金比修复，油金比回落，美元震荡弱势，离岸美元流动性稳定，商品市场“反内卷”和“扩内需”板块强势，市场定价预期转变[8][9] 主要宏观经济指标跟踪 报告列出2024年7月 - 2025年6月主要宏观经济指标，如GDP同比、失业率、PMI、工业增加值等数据，反映经济运行情况[4] 未来1 - 2月宏观主要矛盾演化 - 地缘局势方面，继续跟踪扰动，虽地缘局势维稳是基调，但俄乌局势焦灼，8月底伊核谈判有不确定性，需关注对风险偏好的影响[11] - 经贸方面，关注8月美国多边关税和中美关税暂停情况，经贸问题短期不确定性下降，但中长期合作或关税博弈仍不确定[11][12] - 国内政策方面，跟踪对外部回落的对冲力度和效果，“适时加力”有国内和国际视角，政策弹性将根据内外形势调整[12] 金融品投资观点 - 股指方面，7月以来市场关注全球贸易谈判，风险偏好回暖，A股表现亮眼，成长风格强于价值风格，国内金融数据和险资长周期考核机制支撑权益市场，“反内卷”驱动周期板块行情，8月关注增量资金和板块轮动，超配科技成长板块，关注消费板块机会[23] - 国债方面，7月债市偏弱，收益率曲线“熊陡”，8月流动性投放维稳但税期和地方债缴款或使资金紧张，十债收益率区间震荡，推荐陡峭化策略[24][25] 大宗商品投资观点 - 能源方面，油价震荡承压，煤炭上涨行情有尾端冲刺期，LPG比价或被压制，天然气夏季利多驱动弱，补库季或偏弱运行[18][27][29] - 化工方面，丙烯期货受政策预期提振后横盘，缺乏单边机会，苯乙烯弱势整理，玻璃纯碱涨幅大，建议关注低位多玻璃空纯碱策略[31][33][34] - 有色金属及贵金属方面，硅系和锂系受“反内卷”政策影响，多晶硅短期震荡偏强，锂系回调后可做多，氧化铝警惕高位回落，铜价上方阻力强[36][38][39] - 黑色方面，钢材价格中枢有望抬升，铁矿不建议追涨，煤焦中期警惕波动，铁合金冲高回落底部抬升[41][42][44] - 农产品方面，油脂关注波动风险，棕榈油逢低多配，美豆关注天气，四季度或油强粕弱，棉花短期高位震荡[46][48]

下半年国内市场展望 - 施罗德投资分析认为下半年国内市场有望呈现"股债双牛"格局 权益市场以新经济结构性机会为主 债券市场呈现"慢增长 低通胀 低利率"的资产荒行情 [1] - 基于全球经济衰退概率下降的判断 施罗德投资集团近期调升股票评级 A股市场流动性偏宽松 决策层重视股市对公众信心和消费的影响 [1] 行业板块投资机会 周期与工业制造 - 周期板块短期关注有色金属结构性机会 但全面共振需等待宏观需求明显改善 [1] - 工业制造板块整体稳定 汽车价格战是主要扰动因素 整车企业估值合理 零部件板块受主题轮动影响出现调整 [1] 消费板块 - 消费板块呈现新旧分化 潮玩出海成为新亮点 新消费领域活跃 传统消费仍处调整阶段 市场风格偏向结构性机会 [1] 科技板块 - 科技板块将出现海内外分化格局 海外算力需求持续超预期是核心亮点 重点关注GPU供应链 光模块及高带宽存储等受益于全球AI基础设施建设的硬件环节 [2] 债券市场与资产配置 - 中国经济加速转型 政策推动消费和科技成为新增长点 已步入低利率环境 大类资产配置和多元化投资成为核心思路 [2] - 下半年可关注固收+ 权益资产 海外短债和黄金的配置 以分享中国经济转型期红利 [2]

报告基本信息 - 报告名称为《大类资产早报》 [2] - 报告团队为研究中心宏观团队 [2] - 报告日期为2025年7月29日 [2] 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年7月28日美国、英国、法国等国收益率分别为4.412、4.646、3.349等 [3] - 最新变化中美国至希腊变化在-0.047至0.076之间，日本至新西兰变化在-0.025至0.066之间 [3] - 一周变化中美国至希腊变化在-0.045至0.182之间，日本至新西兰变化在0.035至0.207之间 [3] - 一月变化中美国至希腊变化在-0.232至0.583之间，日本至新西兰变化在-0.552至0.229之间 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年7月28日中国（1Y）、美国、英国等国收益率分别为3.910、3.903、1.915等 [3] - 最新变化中中国（1Y）至澳大利亚变化在-0.044至0.030之间 [3] - 一周变化中中国（1Y）至澳大利亚变化在-0.027至0.208之间 [3] - 一月变化中中国（1Y）至澳大利亚变化在-1.093至0.498之间 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年7月28日南非zar、俄罗斯、韩元等汇率分别为5.589、17.877、1389.300等 [3] - 最新变化中南非zar至林吉特变化在0.20%至0.61%之间 [3] - 一周变化中南非zar至林吉特变化在-0.09%至1.45%之间 [3] - 一月变化中南非zar至林吉特变化在0.49%至2.89%之间 [3] 人民币汇率 - 2025年7月28日在岸人民币、离岸人民币、中间价、12月NDF分别为7.179、7.182、7.147、7.010 [3] - 最新变化中在岸人民币至12月NDF变化在0.07%至0.20%之间 [3] - 一周变化中在岸人民币至12月NDF变化在-0.08%至0.16%之间 [3] - 一月变化中在岸人民币至12月NDF变化在-0.17%至0.34%之间 [3] 主要经济体股指 - 2025年7月28日道琼斯、标普500、纳斯达克等指数分别为6389.770、44837.560、21178.580等 [3] - 最新变化中道琼斯至西班牙股指变化在-1.02%至0.33%之间，俄罗斯股指至泰国股指部分有数据变化 [3] - 一周变化中道琼斯至西班牙股指变化在-1.39%至2.22%之间，俄罗斯股指至泰国股指部分有数据变化 [3] - 一月变化中道琼斯至西班牙股指变化在-0.64%至3.97%之间，俄罗斯股指至泰国股指部分有数据变化 [3] - 一年变化中道琼斯至西班牙股指变化在2.83%至30.59%之间，俄罗斯股指至泰国股指部分有数据变化 [3] 新兴经济体股指 - 2025年7月28日马来西亚、澳经、股指分别为1529.380、8963.512、1255.440 [3] - 最新变化中马来西亚至股指变化在-0.29%至0.33%之间 [3] - 一周变化中马来西亚至股指变化在0.16%至0.42%之间 [3] - 一月变化中马来西亚至股指变化在-0.23%至2.67%之间 [3] - 一年变化中马来西亚至股指变化在-6.39%至13.52%之间 [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3597.94、4135.82、2802.77等，涨跌分别为0.12%、0.21%、0.26%等 [5] 估值 - 沪深300、上证50、中证500的PE(TTM)分别为13.52、11.41、30.79，环比变化分别为0.01、0.00、0.06 [5] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为-472.56、-465.14、-等，近5日均值分别为-517.76、-436.98、-等 [5] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为17423.07、4067.93、1145.71等，环比变化分别为-450.30、-236.53、5.28等 [5] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为-13.82、3.03、-101.42，幅度分别为-0.33%、0.11%、-1.60% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.395、105.720、108.400、105.785，涨跌均为0.00% [6] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.4907%、1.6264%、1.5600%，日度变化分别为-20.00、-6.00、0.00 [6]

市场表现 - A股结构性行情突出，中证500领涨3.28%，创业板指涨2.76%创年内新高，全A成交额环比增19.3%[4][11] - 债券市场国内长端承压，30年期国债期货跌2.14%，10年期跌0.58%，美债企稳[11] - 美元指数跌0.82%，商品内外分化，南华商品指数涨2.73%，螺纹钢涨6.34%，外盘普跌[11] 风格因子 - 股票领涨因子为账面市值比、盈利预期和市值因子，领跌为残差波动、动量和分红因子[36] - 商品领涨因子为短期波动、波动和时间序列动量因子，较弱的是基差动量、期限结构和短期基差动量因子[39] 宏观视角 - 建信高金宏观增长因子边际反弹，6月BCI环比降1个百分点，7月官方制造业PMI受关注[44] - 宏观流动性宽松，政策信号驱动，效率信号维持较高区间但政策信号边际趋紧[50] - 通胀高频因子底部反弹，6月CPI同比涨0.1%，PPI预期连创新低[53] 资产配置 - 债市建议固收控久期+信用下沉，关注中短久期高等级信用债[5] - A股建议关注前期估值低位板块轮动机会，控制仓位[5] - 大宗商品整体低配，把握新能源和内需相关品种波段机会[5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：长江动量指数** - **因子构建思路**：以最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率（剔除涨停板）作为动量指标，选择A股市场中动量特征强且流动性高的前100只股票作为成分股[26] - **因子具体构建过程**： 1. 计算每只股票最近一年收益率（R12）和最近一个月收益率（R1） 2. 剔除涨停板股票 3. 动量值 = R12 - R1 4. 按动量值排序，选取前100名股票 5. 采用等权重或流动性加权构建指数 2. **因子名称：长江反转指数** - **因子构建思路**：以最近一个月股票收益率作为筛选指标，选择A股市场中反转效应强、流动性好的前100只股票[27] - **因子具体构建过程**： 1. 计算每只股票最近一个月收益率（R1） 2. 按R1升序排序（低收益率优先） 3. 选取前100名股票 4. 采用近三个月日均成交量加权构建指数 3. **因子名称：风格拥挤度因子** - **因子构建思路**：通过换手率标准化差值衡量风格交易拥挤程度[128] - **因子具体构建过程**： 1. 计算风格指数近63个交易日日均换手率（S） 2. 计算万得全A同期日均换手率（M） 3. 标准化处理：$$Z_{score} = \frac{S - \mu_S}{\sigma_S} - \frac{M - \mu_M}{\sigma_M}$$ 4. 计算6年滚动分位值 4. **因子名称：机构调研活跃度因子** - **因子构建思路**：通过机构调研次数标准化差值反映市场关注度[130] - **因子具体构建过程**： 1. 统计板块/行业近126日（长期）或63日（短期）日均调研次数 2. 与万得全A基准作差 3. 计算滚动历史分位数（长期6年窗口/短期3年窗口） 因子回测效果 1. **长江动量指数** - 近一周收益率：1.9% - 近一月收益率：7.2% - 年初至今收益率：18.2%[26] 2. **长江反转指数** - 近一周收益率：3.4% - 近一月收益率：7.2% - 年初至今收益率：4.8%[26] 3. **风格拥挤度因子** - 当前分位值： - 成长风格：10% - 红利风格：36% - 小盘风格：7% - 微盘股：55%[36] 4. **机构调研活跃度因子** - 长期口径分位值： - 房地产：93% - 商贸零售：91% - 银行：9%[112] - 短期口径分位值： - 通信：99% - 基础化工：99% - 机械：4%[112] 模型评价 - **动量/反转因子**：显示A股市场存在明显的风格轮动特征，动量因子在长期表现优异但短期波动较大[26][27] - **拥挤度因子**：有效预警风格极端状态，如当前成长/小盘风格拥挤度处于历史极低位（<10%）[36] - **机构调研因子**：对板块热度有领先指示作用，但需结合长期/短期口径综合判断[112] 注：所有因子构建参数（如63日窗口、6年回溯期等）均来自研报原始定义[128][130]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025下半年债市仍在做多通道，汇率掣肘减弱、机构负债成本下行带来增量资金、短期财政政策加码可能性不高，物价回升或在四季度 [1] - 10年国债配置价值凸显，定价锚聚焦基本面，市场深度和广度好，久期进攻和票息优势明显，风险收益比优于超长期国债 [1] - 上证10年国债指数可连通国债期货与现货，样本券为T合约可交割券，久期适中，收益稳定性高 [1] - 国泰上证10年期国债ETF费率低、跟踪误差小、产品稀缺、交易机制多样、投资业绩领先，具有较高投资价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市回顾与未来展望 2025年上半年利率债市场回顾 - 2025年至今国债收益率曲线先“熊平”后“牛平”，Q1长债回调，4月债市走牛，5 - 6月下行至低位后震荡 [7] - 2025年债券市场呈现央行政策利率成资金底部、短债弱长债波动大、关税脉冲影响大等特征 [13] 2025年下半年债市仍在做多通道 - 7月流动性宽松，人民币升值压力难立即扭转，机构负债成本下行带来增量资金，包括银行定期存款重置和保险预定利率下调 [17][21] - 需求不足、物价下行，短期财政政策加码可能性低，三季度物价磨底，通胀改善或在四季度，债市偏多但赔率逼仄，需新催化剂突破前低 [1][29] 10年国债的配置价值凸显 - 10年国债定价锚聚焦基本面，反映实体投资回报率，适合大类资产配置，能分散组合风险 [37][38] - 10年国债市场深度和广度好，存续规模大、参与者多、交易活跃，未来市场地位或巩固 [45] - 10年国债久期进攻和票息优势明显，能在降息周期获资本利得和稳健票息，是“资产荒”下重要选择 [49][51] - 10年国债风险收益比优于超长期国债，牛市或震荡市优势突出 [57] 上证10年期国债指数：连通国债期货与现货的桥梁 指数编制方案 - 上证10年期国债指数发布于2013年3月7日，样本券剩余期限6.5 - 10.25年且在上交所挂牌，采用市值加权计算 [64] - 样本券选取需满足种类、期限、付息方式等条件，指数计算采用派许加权公式，样本会定期和临时调整 [67] 指数基本特征 - 收益稳定性高，自基期以来累计收益85.76%，年化收益4.82%，最大回撤 - 6.86%，年化波动率2.87%，年度正收益比率81.25% [71] - 样本券均为T合约可交割券，可辅助国债期货策略，指数集中度高，前五大、前十大成分券占比分别为39.24%、69.88% [74] - 久期适中，大多时间在7 - 7.4年，当前为7.61年，处于历史较高分位数 [78] 国泰上证10年期国债ETF 基本资料 - 国泰上证10年期国债ETF成立于2017年8月4日，以上证10年期国债指数收益率为基准，基金经理为王玉、王振扬 [80] - 投资目标是紧密跟踪标的指数，管理费、托管费分别为0.15%、0.05%，截至2025/7/18规模为155.47亿元 [80] - 综合费率低，不收取申购赎回费，低于场外债券指数基金和主动管理型债基 [83] 投资方法 - 主要投资标的指数成份国债和备选成份国债，占比不低于90%，还可投资其他金融工具 [84] - 采用优化抽样复制法，目标年化跟踪误差不超过2%，成立以来年化跟踪误差为1.43%，跟踪效果较好 [87] 全市场唯一跟踪上证10年期国债指数的产品 - 我国利率债指数基金覆盖指数以政金债为主，长久期利率债和国债指数较少，该ETF是唯一跟踪上证10年国债指数的产品，具备稀缺性 [91] 交易机制 - 上市交易公布IOPV且支持T + 0，可捕捉日内波段机会，产品流动性充足，IOPV与交易价偏离度低 [97] - 开通质押回购业务，最新折算率约为94.48%，满足再融资需求 [102] 投资业绩 - 成立以来年化收益4.01%，最大回撤 - 4.56%，年化波动率2.45%，夏普比1.03，连续六年实现正收益，除极端行情外年度最大回撤不超过3% [103] - 近三年收益率领先92.30%的利率债指数基金，在相同夏普比产品中收益最高 [107] 基金管理人信息 基金管理人简介 - 国泰基金成立于1998年3月，是国内首批规范成立的基金管理公司，资产管理规模11434亿元，产品线丰富 [111] 基金经理简介 - 王玉硕士研究生，2016年1月加入国泰基金，当前在管产品10只，规模合计231.48亿元 [112] - 王振扬硕士研究生，2024年12月加入国泰基金，当前在管产品4只，规模合计233.02亿元 [115]

在权益基金中，股票型基金规模在二季度增长2711.47亿元，最新规模达4.74万亿元。混合型基金则环比 微增0.02%至3.32万亿元。 不过在二季度以来，全球资本市场风险资产的回调，和一些短期过热结构性板块的获利了结，让以主动 权益产品为首的基金份额有所缩减。数据显示，二季度所有主动权益型基金累计被净赎回1073.38亿 份。其中，普通股票型基金净赎回179.61亿份，以4.75%的比例在所有基金品类中位居首位，混合型基 金的净赎回比例则为3.28%。 7月21日，2025年公募基金二季报正式完成披露完毕。 天相投顾数据显示，截至6月30日，公募基金全市场规模达到34.05万亿元，创下历史新高。环比一季度 31.81万亿元增长了7.04%，同比2024年二季度27.31万亿元则增长10.76%。同期，非货基金规模则20.11 万亿元，环比2025年一季度18.82万亿增加1.29万亿元，涨幅达6.85%。 截至6月末，全市场公募基金总份额也突破30万亿份，其中相较一季度整体遭遇净赎回的情形，二季度 全公募市场整体获得净申购1.25万亿份，净申购比例4.31%。 从基金产品和基金公司的角度，二季度的公募"成绩 ...

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：景顺长城保守养老目标一年持有期基金的投资策略模型 **模型构建思路**：通过"核心层＋卫星层"双层架构，结合低相关性资产组合平滑波动、兼顾收益[4][53] **模型具体构建过程**： - 核心层以利率债为主，信用债为辅，严格控制回撤风险 - 卫星层配置中国资产、海外资产和商品等高波动资产作为收益增强 - 通过跨地域多资产多策略配置降低组合回撤[53] **模型评价**：该策略在回撤控制和收益稳定性方面表现优异，夏普比和卡玛比显著优于同类产品[24][48] 2. **模型名称**：风险控制体系模型 **模型构建思路**：先限定最大回撤保证本金安全，再追求稳健年化收益[54] **模型具体构建过程**： - 日常重点管理回撤，减少业绩波动引发的非理性赎回 - 当单个资产品类出现预期风险时，缩减该品类风险预算，不进行越跌越买操作[54] **模型评价**：该风险控制方法使产品最大回撤仅为-0.88%，显著优于同类中位数-3.17%[48] 模型的回测效果 1. **景顺长城保守养老目标一年持有A模型** - 年化收益率：5.16% - 年化波动率：1.68% - 夏普比：2.61 - 最大回撤：-0.88% - 卡玛比：5.66[24][48] 2. **景顺长城保守养老目标一年持有Y模型** - 年化收益率：5.84% - 年化波动率：1.90% - 夏普比：2.23 - 最大回撤：-0.88% - 卡玛比：6.33[24][48] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：多元资产配置因子 **因子构建思路**：通过利率债、信用债、权益类资产和商品的低相关性组合构建[53] **因子具体构建过程**： - 债券组合以国债为主，辅以信用债基金 - 权益类核心配置被动基金（占比≥50%），剩余配置由个股和主动基金组成 - 通过中国资产+海外资产轮动获取收益，大宗商品策略作为补充[57] **因子评价**：该配置方法使产品三个月正收益胜率达100%，超额收益胜率71.26%-88.80%[33] 2. **因子名称**：收益增强因子 **因子构建思路**：通过风格和行业轮动解决大部分配置问题[57] **因子具体构建过程**： - 权益配置中被动基金用于风格和行业轮动 - 个股和主动基金配合用于日内止盈止损[57] **因子评价**：该因子帮助产品在2024年实现4.19%的绝对收益，夏普比达3.63[28] 因子的回测效果 1. **多元资产配置因子** - 三个月正收益胜率：100% - 超额收益胜率：71.26%（A类）、88.80%（Y类） - 最长不创新高持续时间：42天（A类）、39天（Y类）[33][41] 2. **收益增强因子** - 2024年绝对收益：4.19%（A类） - 2024年夏普比：3.63（A类） - 2025年至今绝对收益：2.22%（A类）、2.28%（Y类）[28][32]