从消费市场来看，1-4月，江苏社会消费品零售总额15991.9亿元，同比增长5.5%。"以旧换新"政策加力 扩围，4月当月限额以上家用电器和音像器材类、汽车类商品零售额同比分别增长了13.2%、9.1%；新 能源汽车类零售额增长59.7%。1-4月，江苏限额以上批发业、零售业销售额同比分别增长了8.5%、 11.3%；限额以上住宿业、餐饮业营业额同比分别增长了6.6%、9.3%。 工业生产者价格领域，1-4月，江苏工业生产者出厂、购进价格同比分别下降2.5%、2.3%。4月份，江苏 工业生产者出厂、购进价格同比分别下降了2.8%、2.7%。(苏讯) 1-4月，江苏固定资产投资同比下降了0.2%，而从重点领域来看，1-4月江苏基础设施投资同比增长了 10.9%，制造业投资同比增长了4.7%。 大规模设备更新扎实推进，1-4月江苏设备工器具购置投资同比增长了11.1%。 近日，江苏省统计局发布数据显示，1-4月江苏工业经济成绩亮眼，其中装备制造业、高技术制造业、 数字产品核心制造业均实现了两位数的较快增长。 工业方面，1-4月，江苏规模以上工业增加值同比增长8.1%。4月，规模以上工业增加值同比增长8%， 其中装 ...

"两重"项目建设 - "两重"建设重点投向科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、人口高质量发展、粮食安全、能源资源安全、生态安全等领域 [2] - 2024年安排超长期特别国债7000亿元，2025年已安排近5000亿元支持沿长江交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田、城市地下管网、"三北"工程等重大项目 [2] - 力争6月底前下达完毕今年全部"两重"建设项目清单，统筹"硬投资"和"软建设" [3] "两新"政策效果 - "两新"政策带动4月限额以上单位家电、文化办公用品、家具、通讯器材零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9% [4] - 截至5月5日五大类产品带动销售额约8300亿元，汽车以旧换新补贴申请量突破300万份，家电以旧换新产品超5500万台 [4][5] - 1-4月设备工器具购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长贡献率达64.5% [4] 产业转型升级 - 4月规模以上高技术制造业增加值、数字产品制造业增加值均同比增长10.0% [5] - 充电桩、新能源汽车、电动自行车产量增速分别为43.1%、38.9%、35.9% [5] - 新能源乘用车零售量90.5万辆增长33.9%，零售渗透率达51.5%同比提升7个百分点 [5] 经济数据表现 - 1-4月社会消费品零售总额16.2万亿元同比增长4.7%，实物网上零售额增长5.8% [6] - 4月制造业投资增长8.8%，锂电池、电动汽车出口分别增长44.4%、25.7% [6] - 4月服务器产量增长近2倍，工业机器人产量增长51.5% [6]

消费品以旧换新政策实施效果 - 山东省截至2025年4月27日消费品以旧换新补贴申请达64亿元，带动销售产品544.3万台（套），销售额503.6亿元 [2] - 政策带动一季度限上单位新能源汽车、智能家电、智能手机零售额分别增长29.2%、50.2%、54.8% [2] - 2024年山东社会消费品零售总额达37960.4亿元，增长5%，家具、汽车、家电等大宗商品零售额分别增长9.9%、2.7%、4.2% [5] 政策覆盖范围与标准 - 2025年国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新扩围 [6] - 新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类家电补贴，补贴品类扩至12类 [7] - 手机、平板、智能手表手环首次纳入数码产品补贴范围 [7] - 家电补贴标准分15%和20%两档，封顶2000元 [4] 企业参与与销售表现 - 京东电器济南泉城路店2024年11月试营业首月销售额破1亿元，2025年"五一"当天销售额达960万元 [4] - 该店当前营业额1.3亿元中超90%商品参与国补计划，手机等3C产品加入后国补品类占比提升至90%（2024年为85%） [4] - 店铺根据消费者反馈迭代20%商品，重点更新清洁类产品和彩电 [4] 地方特色措施与资金管理 - 济南市推出新车首保消费券，最高补贴3000元 [7] - 山东建立预拨资金机制，对合规企业给予最高80%垫付金额预拨，泰安市2025年预拨1.27亿元覆盖1000余家企业 [8] - 通过大数据监管实现补贴全流程闭环管理，汽车报废更新实行实名制核验与第三方复核 [9] 跨部门监管与违规处理 - 山东建立跨部门协同监管机制，对"先涨价后补贴"等违规行为取消参与资格并追缴资金 [3] - 对套骗补行为依法移送司法机关查处 [3]

经济韧性表现 - 1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，服务业生产指数增长5.9%，均较1-3月加快0.1个百分点 [1] - 4月规模以上高技术制造业增加值同比增长10%，装备制造业占规上工业比重连续26个月超30% [3] - 1-4月设备购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长贡献率达64.5% [3] 内需市场优势 - 国内拥有14亿人口和4亿中等收入群体，形成全球最完备工业体系及升级中的产业生态 [2] - 未来中等收入群体将达8亿人，消费升级动能强劲，近3亿农业转移人口市民化将释放住房/教育/医疗需求 [3] - 超大规模市场提供创新场景，降低创新成本，促进新质生产力发展 [3] 政策导向 - 宏观调控重点转向提振内需和补消费短板，国务院强调以国内大循环稳定性对冲国际循环不确定性 [2] - 深化改革破除经济循环堵点，巩固超大规模市场优势成为应对贸易保护主义的核心策略 [4] 结构特征 - 经济展现生产供给快增、内需稳步扩大、外贸韧性突出、就业稳定的多维度抗压能力 [1] - 社会主义市场经济体制+雄厚物质技术基础+统一开放大市场构成风险应对保障体系 [2]

法案通过 - "美丽大法案"已在众议院通过 该法案被称为历史上最重要的立法之一 [1] - 法案内容包括大规模减税措施 涉及不征收小费税和加班税 [1] - 购买美国制造汽车时可享受减税优惠 [1] - 法案为边境安全措施提供资金支持 包括为ICE和边境巡逻人员加薪 [1] - 法案包含"金色穹顶"计划资金和新生儿"特朗普储蓄账户" [1] 立法进程 - 众议院议长约翰逊和领导层推动法案通过 获得共和党人支持 [1] - 法案下一步将提交美国参议院审议 [1] - 特朗普敦促参议院尽快通过法案 [1]

FICC日报 | 2025-05-22 煤炭行业反弹，沪指收涨 市场分析 政策支持小微企业。金融监管总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》提出，加大首贷、信用贷、 中长期贷、法人类贷款、民营类贷款投放。指导银行加强贷款利率定价管理，合理确定小微企业贷款利率。降低 贷款附加费用，指导银行清理违规收费，规范与第三方合作。海外方面，新税收法案将特朗普第一任总统任期内 的减税政策延长，同时大幅削减政府支出以支付减税费用，市场担忧该政策将导致联邦债务规模进一步扩大。当 天20年期美国国债拍卖结果不佳，表明市场需求疲软。 股指震荡上涨。现货市场，A股三大指数震荡收红，上证指数涨0.21%收于3387.57点，创业板指涨0.83%。行业方 面，板块指数涨跌互现，煤炭、有色金属、电力设备行业领涨，美容护理、电子、传媒、社会服务行业跌幅居前。 当日沪深两市成交金额保持在1.2万亿元附近。海外市场，美联储官员强调，在经济面临高度不确定性的情况下， 美联储在调整政策之前可以保持耐心并评估即将发布的数据。美股三大指数全线收跌，道指跌1.91%报41860.44点。 IC增仓。期货市场，基差方面，当日仅IH基差回升。成交持 ...

政策动态 - 国家发改委将强化政策储备，研究"两新"（大规模设备更新和消费品以旧换新）领域增量和储备政策，适时按程序报批后推出 [1] - 下一步将加快资金下达，尽快完成2024年消费品以旧换新资金清算，下达后续资金额度 [2] - 建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，降低各类经营主体设备更新融资成本 [2] 消费市场表现 - 截至5月5日，汽车、家电、数码产品、家装厨卫、电动自行车等五大类产品带动销售额约8300亿元人民币 [1] - 全国汽车以旧换新补贴申请量突破300万份 [2] - 消费者购买12类家电以旧换新产品超过5500万台，手机等数码产品购新超过4100万件 [2] - 超过1.2亿人次以更加优惠的价格购买了心仪的产品 [2] 投资增长情况 - 1-4月设备工器具购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长的贡献率为64.5% [1] - 计算机及办公设备制造业投资增长28.9% [1] - 消费品制造业投资增长13.4% [1] - 装备制造业投资增长8.2% [1] - 制造业技改投资增长5.1% [1] - 原材料制造业投资增长2.7% [1] 产业转型升级 - 绿色、智能、高品质产品消费需求持续释放 [1] - 设备更新推动企业生产效率持续提升 [1] - 相关行业生产和效益同步向好 [1] 政策执行优化 - 推动有关部门进一步简化补贴申领流程，明确审核兑付时限 [2] - 落实资金预拨制度，提升消费者体验，缓解经营主体垫资压力 [2]

脑机接口 - 国内首个脑机接口临床与转化病房在北京天坛医院揭牌成立，由多家顶尖科研单位共建，将围绕脑机接口开展科研攻关与临床试验，推动科技成果转化，实现从"科研驱动"向"临床牵引"迈进 [1] - 病房已承担"北脑一号"脑机接口设备临床试验，并依托北京市脑机接口重点实验室形成"医—工—研—产—政"协同创新体系 [1] - 工信部等七部门提出突破脑机融合、类脑芯片等关键技术，研制易用安全的脑机接口产品，探索医疗康复、无人驾驶、虚拟现实等应用场景 [1] - 麦肯锡预测未来10-20年全球脑机接口产业将产生最多2000亿美元经济价值 [1] IPv6 - 中央网信办等三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》，明确到2025年末全面建成全球领先的IPv6技术、产业、设施、应用和安全体系 [2] - 目标包括：IPv6活跃用户数达8.5亿，物联网IPv6连接数达11亿，固定网络IPv6流量占比27%，移动网络IPv6流量占比70% [2] - IPv6将结合AI、5G、云计算等技术提升网络感知能力、算路效率和安全性，支撑智慧城市、工业互联网等场景 [3] - 预计2025年全球IPv6设备连接数超750亿，中国IPv6+物联网市场规模将突破2500亿元 [3] 转基因 - 北京市通州区国际种业科技园区将于2025年5月22日发布番茄育种固相基因芯片"京番芯1.0"，是我国首个自主化固相基因芯片技术平台，突破国外垄断 [3] - 国家将基因芯片列为战略性新兴产业，通过专项资金、税收优惠等推动产业化 [4] - 育种固相基因芯片市场处于高速成长期，中国有望在2030年前成为全球第二大市场 [4] 宏观与行业 - 全球货运、集装箱吞吐量前十港口中中国分别占八席和六席，自动化码头数量居世界首位 [5] - 1—4月全国政府性基金预算支出同比增长17.7% [6] - 我国发布高比例新能源大电网运行控制系统，解决超大规模新能源接入大电网难题 [7] - 1—4月国家发改委审批核准固定资产投资项目27个，总投资5737亿元，集中在能源、农林水利、高技术等领域 [7] 板块与个股 - IP经济/谷子经济相关个股：002811、002103、002345、603607 [11] - 宠物经济产业规模冲刺万亿，相关个股：001222、301332、001206、003030、600770、002510 [11] - 资产重组相关个股：600793、600463、000722、301316、301112、600807、002654、300511 [12] - 医药领域三生制药与辉瑞签署合作协议，相关个股：600521、002581、300723、002727 [12] - 大消费领域发改委将强化"两新"政策储备，相关个股：600137、002570、605300、603215 [13] - 国产芯片领域小米3nm旗舰芯片开始量产，相关个股：002277、002654、600198、000670、603163、002813、002510 [13] - 汽车零部件领域AEBS将强制安装，相关个股：002590、603926、603725、600698 [13] - 军工领域"空中无人机航母"将于6月发布，相关个股：600550、000677、002297、600148 [14] - 机器人领域中国联通联合华为推出家庭机器人，相关个股：002105、603901、002522 [14] - 电力体制改革夏季用电高峰来临，相关个股：600644、603693 [14] - 稀土磁材领域商务部加强战略矿产出口，相关个股：603150、600259 [14] - 核聚变领域中国聚变能源重大项目招标，相关个股：002735、600468 [15]

智通财经5月20日电，美国总统特朗普表示，不通过税改法案的替代方案是大规模增税。 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年4月家电零售额同比增长38.8%，增速位列全品类第一，行业景气度延续且进入加速上行周期，价值凸显[4] - 政策刺激和住宅销售回暖是4月家电零售额同比增速领跑的原因，新兴品类与下沉市场增量释放，线上线下协同增长[4][5][6] 各部分总结 事件描述 - 2025年4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，家电及音像器材类零售额单月达914亿元，同比+38.8%，1 - 4月累计零售额达3469亿元，同比+23.9%[4] 事件点评 - 行业景气度延续，4月家电零售额增速纵向延续24年四季度以来高速增长态势，较3月提升3.7pct；横向逆势领跑社零增速，远超其他高成长品类[4] - 政策组合拳释放置换需求，地方“绿色家电补贴”和电商促销推动短期需求释放，“大规模设备更新”政策刺激高能耗家电汰换需求[5] - 住宅销售回暖传导至后端消费，24年9月楼市利好政策刺激下，新房和二手房成交情况改善，装修需求拉动厨卫电器、智能家居采购[5] - 新兴品类与下沉市场增量释放，线上线下协同增长，4月家电线上零售额/量同比增长21.8%/6.5%，新兴品类高速增长；线下零售额/量同比增长18.6%/10.8%，14个地区增速超20%，厨卫品类及高端家电贡献显著[6] 投资建议 - 建议关注政策受益龙头如美的集团、海尔智家、格力电器；受益于扫地机器人、洗地机高景气的石头科技、科沃斯；布局高端化与智能化的企业如海信视像、TCL电子[7]