热点聚焦 - 央行研究加大货币政策调控强度 择机降准降息以应对内外经济压力 优化政策工具协同并关注汇率稳定 [3][4] - 央行政策旨在平衡短期稳增长与长期防风险 需与财政及产业政策协同发力 未来关注二季度经济数据与美联储动向 [4] 重大会议 - 李强总理表示必要时推出新的增量政策 中国将综合施策扩大消费 通过春节经济展示中国发展活力与市场潜力 [4][5] - 论坛主题聚焦全面释放发展动能与全球经济稳定增长 体现中国作为负责任大国的担当 [5] 重大政策 - 消费贷新政将个人互联网消费贷上限从20万元提高至30万元 最长期限从5年延长至7年 针对信用良好客户可阶段性提高至50万元 [6][7] - 新政旨在提振消费信心释放内需潜力 降低大额消费门槛 银行将侧重优质客群而互联网平台需转向场景化服务 [7] 重大事件 - 美联储将基准利率维持在4.25%-4.5%不变 2025年已连续两次维持利率不变 2024年共降息3次计100个基点 [7][8] - 美联储维持利率因通胀压力未完全缓解 需评估贸易移民政策影响 坚持政策独立性 暗示年内可能降息两次前提是通胀持续回落 [8] 重要数字 - 经合组织预测2025年全球经济增长3.1% 2026年增长3.0% 较去年12月预测分别下调0.2和0.3个百分点 [8][9] - 预测美国经济2025年增长2.2% 2026年增长1.6% 分别下调0.2和0.5个百分点 欧元区2025年增长1.0% 2026年增长1.2% 均下调0.3个百分点 [9] - 全球贸易壁垒增加和地缘政治不确定性压制投资与家庭支出 可能加剧通胀并促使货币政策收紧 [9][10]

文章核心观点 - 短期内打破需求不足局面需要额外增加四五万亿元总支出 扩大公共投资是当前最有效且经验成熟的手段 同时需与提振消费协同发力而非对立 [1][3][8] 全方位扩大国内需求 - 2025年政府工作报告将“全方位扩大国内需求”列为十大工作任务之首 旨在应对外部环境变化可能带来的外需冲击 综合施策激发内需潜力 [1][3] - 内需包括消费和投资 历史经验表明二者并非此消彼长而是正相关关系 消费表现好时投资增长和经济增速也快 [3] - 打破需求不足局面需扩大消费和扩大公共投资共同发力 不能将二者对立起来 [4] 提振消费的政策与挑战 - 政府将实施提振消费专项行动 包括以超长期特别国债支持消费品以旧换新 改善消费环境 扩大多元化服务供给和创新消费场景 [6] - 提振消费是系统工程 涉及放宽准入、减少限制 扩大健康养老等公共服务供给 以及推进收入分配制度改革 [6] - 支持家庭消费扩张应是中长期政策和制度安排 而非周期性政策 短期内难以指望家庭消费出现足以打破负向循环的足够大增幅 [6] 公共投资的关键作用 - 根据测算 短期内走出需求不足需额外增加四五万亿元总支出 若主要依赖居民消费 则要求其在现有水平上额外增长10%以上 该力度史无前例且缺乏短期实现经验 [8] - 若该支出主要来自公共投资 则政府和相关机构拥有较为充分的历史经验积累 [8] - 在需求不足环境下 增加公共投资可提高非政府部门收入和盈利 带来正面外溢效应 创造更多就业 提高资本利用率 避免资源闲置 并提升公共利益为生产和生活赋能 [8]

市场大势研判 - 熊市中不应幻想回暖，每次回暖都是出逃机会[1] - 牛市中不应恐惧回调，每次回调都是加仓机会[1] - 看大势者不做逆势交易，熊市交易易亏损，牛市交易易踏空[1] 货币政策与资金面 - 央行开展1016亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，净回笼1035亿元[4] - 资金面均衡宽松，DR007加权利率下行至1.57%附近[4] - 银行间回购市场R001加权利率1.54%，下降5个基点，成交量68201.13亿元[5] - R007加权利率1.75%，下降7个基点，成交量5877.61亿元[5] 债券市场表现 - 早盘债市情绪偏暖，10年期国债利率小幅下行至1.725%附近[5] - 12月LPR报价保持不变符合预期，市场继续期待后续降息[5] - 1年期国债收益率一度下行17个基点至0.85%，短端带动长端走强[5] - 10年期国债利率下破1.7%，收于1.695%[5] - 10年期国债240011收于1.6950，下行4.00个基点[7] 市场事件与评论 - 中证协进一步强化首席经济学家自律管理，多次因不当言行引发声誉风险可解聘[6] - 国家统计局原发言人表示扩大消费需先让老百姓有钱[6] - YM喊话即上车良机再次被验证[5]